非执行董事对企业价值的影响研究

非执行董事对企业价值的影响研究

公司治理中,董事会作为公司股东和管理层之间的连接纽带,如何有效发挥其桥梁作用一直以来备受关注。在对管理层的监督方面,有效的董事会治理能够起到至关重要的作用,减少公司股东和管理层之间的信息不对称,进而减缓委托代理问题。影响董事会治理效果的重要因素之一是董事会构成,而我国上市公司董事会由独立董事、非执行董事和执行董事三部分组成,这也是由我国公司股权结构决定的。不同于独立董事的聘任机制,由大股东、上级单位或者具有一定影响力的股东直接委派的非执行董事,在公司管理中具有更大的自主性,其监督和咨询活动也更独立于管理层,并且受到的制约性相对来说更少。

作为董事会中的一员,积极参与公司的战略决策过程是非执行董事的职能,并且他们拥有丰富的专业知识和技能,使董事会的战略决策更加创新、合理、完善。另外,股东可以通过非执行董事对公司管理层施加影响,进而影响到公司的治理水平,并最终影响到企业价值。本文从理论和实证两个角度来分析与论证以下问题:非执行董事是否会对企业价值产生影响,产生什么影响以及如何产生影响,是直接效应还是通过董事会行为来间接传递影响。在理论分析部分,通过整合和梳理国内外已有的相关文献,对非执行董事、董事会行为和企业价值的界定和度量方法进行了阐述。

然后从理论出发,系统分析了非执行董事、董事会行为以及企业价值之间存在的关系,并给出相应的研究假设,阐述了三者之间的内在逻辑。在实证研究部分,以2011-2015年我国上海证券市场的所有上市公司为研究对象,对共计3852个观测样本进行分析,对非执行董事、董事会行为、企业价值及其他控制变量进行了变量设计,构建相应的回归模型,并进行了描述性计分析、Person相关性分析、回归分析,最终得出了非执行董事、董事会行为以及企业价值之间的关系及作用路径。本文的研究结果表明:非执行董事比例对企业价值有正向的作用,与董事会行为强度存在显著的正相关关系,而董事会行为对企业价值起着正向的促进作用,并在非执行董事与企业价值之间起到了部分的中介作用。通过对相关理论整合及实证分析,本研究认为上市公司应当更加重视非执行董事作用,不仅重视"数量",还应重视"质量",完善上市公司董事会制度,重视非执行董事作用,明确非执行董事的职能设置,充分依托其知识、经验和能力的优势来努力改善公司的董事会行

为,并完善董事会议事规则和决策程序,提高董事会会议效率,进而提升企业价值,使公司能够更好地存续发展下去。