证券投资组合风险的分散化.
证券投资理论(6学时)
图9-5阴影区域中所有证券组合的收益与风险都可以进 行比较，以便从中选择出最佳组合：即在一定风险条 件下获得最大收益或在一定收益条件下将风险水平降 到最低。
根据这个准则，可以确定位于阴影区域中最左上面的 曲线NB为有效边界：在NB边界上的所在点代表的投资 组合满足上述的准则，同种风险水平下期望收益最高； 同等期望收益水平下风险最小。这个有效边界便是投 资者进行多种证券投资时应选择的有效投资组合。
（2）
AB
1。这表示两种证券期望收益之间是完全负相
关关系，证券组合的风险会大大降低，因为这是A、B两种证券
风险相互抵消的结果。如果适当地选择组合中A、B证券的比重， 就可以完全消除组合的非系统风险。
E(R) B D M 6.67 5 A
10
O
4
8
图9-3 两种证券的组合
从图9-3观察到MB线和MA线所代表的证券组合有
组合中证券的数量
图9-1证券组合投资的风险分散效应
二、证券投资组合期望收益与风险的计算 （一）单个证券的期望收益与风险的衡量
1. 期望收益
期望收益，也称为预期收益率、期望值，它是未来所有可能 获得的收益率的加权平均数。其计算公式为：
E R—期望收益率； Ri —第i种可能的收益率； Pi —收益率发生的概率； n—可能性的数目。
证券投资理论 （6学时）
知识目标
·掌握证券组合投资理论的基本原理； ·掌握资本资产定价理论模型； ·了解套利定价模型； ·掌握有效金融市场的概念及类型； ·了解行为金融学的主要内容
技能目标
·能够对单个证券的风险收益进行分析； ·能够根据证券市场线模型计算证券组合的 收益率。
证券投资组合理论
国内证券投资的行业分散化研究
国内证券投资的行业分散化研究国内证券市场的风险问题一直是人们讨论的热点问题，本文不仅在理论上，而且也用实例论证了行业分散化降低非系统风险的作用；还就如何确定投资组合规模和各证券的投资比例，进行了一些尝试。
关键词：行业分散化非系统风险投资组合相关系数行业分散化降低非系统风险的理论依据资产或组合未来受益的不确定性可以划分为两个部分：一是受宏观经济形势、通货膨胀率、利率、汇率等共同因素影响的系统性风险；二是行业或资产本身特有的不确定性，称为非系统风险。
马科维茨的投资组合理论认为：增加投资组合中证券数量可以降低非系统风险，而国内证券投资如果行业分散化，理论上非系统风险会更小。
n项资产组合方差为：为研究方便,假定组合中各资产权重是相等的，即每一特定资产在组合中的比重均为1/n, n项资产组合方差变为：上式从理论上揭示了投资分散化对降低组合风险的作用。
随着组合中资产数量的增加，1/n趋近于0，上式等号右端趋近于COV(ri,rj)(i≠j)即平均协方差，平均协方差也通常被认为是投资组合风险的测度。
如果资产组合能够实现行业分散化，那么各支股票之间的相关系数就较小，相应平均协方差也较小，投资组合的方差也较小，从而实现了风险回避。
行业分散化降低非系统风险的实证检验为了反映股市组合规模与风险的关系，我们所选的股票应具有各自的代表性。
样本时限从2003年1月6日截止到2003年12月29日共49周。
选取家电行业5支股票，分别为青岛海尔、四川长虹、春兰股份、福建福日和上海机电，这5支股票以相同比例组成组合(1), 计算这5支股票在样本时限内各自的周收益率:R=(Pt-Pt-1)/Pt-1(其中Pt 为第t周收盘价，Pt-1为t－1周收盘价)，这5支股票2003年的周收益率的标准差分别为：青岛海尔 3.40%，四川长虹4.06%，春兰股份3.17%，福建福日5.03%，上海机电3.82%。
这5支股票周收益率的标准差的平均值＝3.90％组合(1)中各股票的相关系数矩阵如表1。
第十章 证券投资组合习题与参考答案
第十章证券投资组合练习题单项选择题1、现代证券投资理论的出现是为解决（）。
A 证券市场的效率问题B 衍生证券的定价问题C 证券投资中收益－风险关系D 证券市场的流动性问题2、20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为（）的新理论，发展了现代证券投资理论。
A.套利定价模型B.资本资产定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论3、对证券进行分散化投资的目的是（）。
A.取得尽可能高的收益B.尽可能回避风险C.在不牺牲预期收益的前提条件下降低证券组合的风险D.复制市场指数的收益4、收益最大化和风险最小化这两个目标（）。
A.是相互冲突的B.是一致的C.可以同时实现D.大多数情况下可以同时实现5、投资组合的意义在于（）。
A.能分散所有风险B.能分散非系统性风险C.能分散系统性风险D.不能分散风险6、在证券投资组合中，为分散利率风险应选择（）。
A.不同种类的证券搭配B.不同到期日的债券搭配C.不同部门或行业的证券搭配D.不同公司的证券搭配7、低风险、低收益证券所占比重较小,高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（）。
A.冒险型投资组合B.适中型投资组合C.保守型投资组合D.随机型投资组合8、非系统风险是（）。
A.可分散风险B.可用β系数来衡量C.由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性D.对不同的公司、不同的证券有不同的影响9、非系统风险归因于（）。
A.宏观经济状况的变化B.某一投资企业特有的事件C.不能通过投资组合得以分散D.通常以贝塔系数来衡量10、由于通货膨胀而给企业的投资组合带来的风险是（）。
A.不可分散风险B.可分散风险C.违约风险D.流动性风险11、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以分散的是（）。
A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误12、在财务管理中，那些由影响所有公司的因素而引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（）。
《证券投资学》16证券投资组合理论
①个别证券选择，主要是预测个别证券的价格走
势及其波动情况；
②投资时机选择，涉及到预测和比较各种不同类 型证券的价格走势和波动情况(例如，预测普通股相 对于公司债券等固定收益证券的价格波动)； ③多元化，则是指在一定的现实条件下，组建一
个在一定收益条件下风险最小的投资组合。
（4）投资组合的修正 投资组合的修正作为证券组合管理的第四步，实际 上是指定期重温前三步的过程。 随着时间的推移，过去构建的证券组合对投资者来 说，可能已经不再是最优组合了，这可能是因为投资者 改变了对风险和回报的态度，或者是其预测发生了变化， 作为这种变化的一种反映，投资者可能会对现有的组合 进行必要的调整，以确定一个新的最佳组合。然而，进 行任何的调整都将支付交易成本，因此，投资者应该对 证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易 成本后，在总体上能够最大限度地故善现有证券组合的 风险回报特性。
（二）证券组合管理
1、证券组合管理的意义和特点 证券组合管理的意义在于为各种不同类型的投资 者提供在收益率一定的情况下，风险最小的证券组合。
通过分散化投资，投资者可以获得与自己风险承受能
力相当的证券组合，从而实现风险管理和控制，在一 定程度上克服投资管理过程中的随意性和不确定性。
其特点是：(1)强调分散投资以降低风险。证券组 合理论认为，非系统性风险是一个随机事件，通过充 分的分散化投资，这种非系统性风险会相互抵消，使 证券组合只具有系统性风险； (2)风险与收益相伴而行。承担了一份风险，就会 有相应的收益作为补偿，风险越大，收益越高；风险 越小，收益越低； (3)对风险、收益以及风险与收益的关系进行了精 确的定量。在证券组合理论产生以前，人们对分散化 投资会降低风险、对风险与收益的关系就有了一定程 度的认识，只不过这种认识是感性的，很不精确。
风险分散化效应的名词解释
风险分散化效应的名词解释风险分散化效应是指由于风险存在的多样性和复杂性，使得单一风险难以承担或预期收益太低而将风险分散到其他方面的经济行为。
1.1风险的可控性与风险的非可控性相对应的一种说法。
1.2分散化效应的实现主要依赖于投资人的投资心理、投资者所能承受的风险量等因素。
1.3由于风险有不同类型，当人们面临相同的风险时，并不能进行比较；只有当风险具有不同的类别，且两个风险相互独立，那么人们才会进行比较。
2.风险分散化效应在股票市场中的应用2.1单个股票的风险分散化程度对股票价格的影响2.2在风险分散化的基础上，公司治理结构和股权结构也应随之改善。
3.我国企业在股票市场中运用风险分散化效应的建议3.1完善法律法规，培育正确的市场环境3.2优化投资者心理，增强市场主体责任意识3.3建立高质量的证券市场，加强信息披露制度的建设3.4扩大直接融资比重，提升我国企业的国际竞争力在整个社会财富日益增长的今天，利润已经不仅仅属于投资者个人，还要分摊给国家和社会，企业追求自身利益最大化已经成为市场的常态。
但从另一方面看，利润又无疑是整个社会财富增长的基础。
如何在企业追求利润最大化的同时保证国家和社会利益的增长，是企业与政府面临的共同课题。
风险是利润的敌人，同时也是利润的源泉。
面对国家对社会的职能，企业更应该具有社会责任感。
风险分散化就是通过规避风险来获取利润，它是指将风险进行转移的过程。
风险分散化的前提条件是利润的最大化，它与利润追求目标并不矛盾。
实际操作中，有很多方法可以达到风险分散化的效果。
1.1风险的可控性与风险的非可控性相对应的一种说法。
1.2分散化效应的实现主要依赖于投资人的投资心理、投资者所能承受的风险量等因素。
1.3由于风险有不同类型，当人们面临相同的风险时，并不能进行比较；只有当风险具有不同的类别，且两个风险相互独立，那么人们才会进行比较。
2.风险分散化效应在股票市场中的应用2.1单个股票的风险分散化程度对股票价格的影响2.2在风险分散化的基础上，公司治理结构和股权结构也应随之改善。
证券投资组合风险的分散化
证券投资组合风险的分散化GE GROUP system office room 【GEIHUA16H-GEIHUA GEIHUA8Q8-证券投资组合风险的分散化风险是存在于社会经济生活中的普遍现象，证券市场也不例外，证券投资是一种风险性的投资。
在证券投资中，对于风险的探讨一直是一个热点和难点问题。
风险转移有三种基本方法：保险，风险分散和套期保值。
风险的分散化是通过分散化的投资在投资组合内实现自然对冲，消除非系统风险，其结果是大大降低对单项有风险资产的风险暴露程度。
一、证券投资组合的期望收益率和风险证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。
股票、债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。
（一）证券投资组合的期望收益率证券投资组合的期望收益率是组合中所有证券期望收益率的简单加权平均值。
（二）证券投资组合的风险风险的本质上是由可能的收益率的分散造成的，可能的收益率越分散，它们期望收益率的偏离程度越大，投资者承担的风险也越大，因而风险的大小可由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映，即以证券投资组合的方差来表示。
二、证券投资的风险类型（一）证券投资风险按来源分类： 1、市场风险：这种风险来自于市场买卖双方供求不平衡引起的价格波动，这种波动使得投资者在投资到期时可能得不到投资决策时所预期的收益。
2、偶然事件风险：如自然灾害、异常气候、战争等。
这种突发性风险是绝大多数投资者必须承担的，且其剧烈程度和时效性因事而异。
3、贬值风险：它主要与通货膨胀有关，不同种类的证券所面临的此种风险大小不同，短期债券和具有浮动利率的中长期债券由于考虑了通货膨胀补偿，因而可以降低贬值风险；股票、期权和票据以及固定利率的长期债券的期限越长，贬值风险越大。
4、破产风险：它表现为当公司宣布破产时，股票、证券价格急剧正下跌，以及在公司真正倒闭时，投资者可能血本无归。
5、流通风险：它通常与偶然事件风险紧密联系。
证劵资产组合的风险与收益
【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变 动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性 的指标是相关系数。
两项证券资产组合的收益率的方差 满足以下关系式：
相关系数
相关系数 相关系数总是在－1到＋1之间的范围内 变动，－1代表完全负相关，＋1代表完全正 相关。
（一）投资风险价值的计算
1.风险价值与风险的关系
投资风险价值表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，
其大小由其所承担的风险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。
风险价值 R ＝风险价值系数×标准离差率＝bV
R
必要收益率（最低报酬率） R＝无风险收益率＋风险收益率= 纯利率+通货膨胀率 （短期国债收益率）
R R R b V f R f
例题
某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值 系数为30%，现行国库券的利率为5%。 求： 1、该股票的风险收益率为多少。 2、该股票的必要收益率为多少。 解： 标准离差率＝标准差/期望值＝0.04/10%＝0.4 风险收益率＝标准离差率×风险价值系数＝0.4×30%＝12% 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率=5%+12%=17%
2.减少 风险
减少风险主要包括两个方面： 1、控制风险因素，减少风险的发 生； 2、控制风险发生的频率和降低风 险损害程度。
对可能给企业带来灾难性损失的 资产，企业应以一定的代价，采 取某种方式转移风险。 1、风险自担：是指风险损失发生 时，直接将损失摊入成本或费用， 或冲减利润。 2、风险自保：是指企业预留一笔 风险金或随着生产经营的进行， 有一计划地计提资产减值准备等。
M1R1+M2R2 组合报酬率=
财务简答题
1．简述企业的财务活动：财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。
分为四方面：企业筹资，企业投资，企业经营，企业分配。
这四方面是互相联系、互相依存的。
这四个方面构成了完整的企业财务活动，也正是财务管理的基本内容。
2．简述企业的财务关系：财务关系是指企业组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。
分为：与其所有者之间，与其债权人之间，与其被投资单位之间，与其债务人之间，企业内部各单位，与职工之间，与税务机关之间3．简述企业财务管理的分部目标。
4．简述财务控制的三种方法。
5．论述财务目标的特点。
6．论述企业价值最大化是财务管理的最优目标。
7．简述年金的概念和种类：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
分为后付年金，先付年金，延期年金，永续年金。
8．按风险程度，可把财务决策分为哪三类? 确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策；风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性是已知的或可以估计的；不确定性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。
9．证券组合的风险可分为哪两种? 可分散风险：股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分；市场风险：股票风险中不能够通过构建投资组合被消除的部分10．简述风险报酬的概念及其表示方法。
11．何谓可分散风险?在组合投资中，不同投资项目之间的相关系数γ对可分散风险起到什么作用? 可分散风险：股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分。
γ表示相关投资的预期收益率，计算出预期收益率，就能够得到一条描绘概率与结果近似关系的连续性曲线，概率分布图越集中，越尖，那么实际结果接近预期值的可能性就越大，其背离预期值的可能性就越小。
概率分布越集中，股票对应的风险就越小。
12．何谓不可分散风险?如何计量股票的不可分散风险? 股票风险中不能够通过构建投资组合被消除的部分，为不可分散风险。
用β系数来衡量。
13．简述企业投资必须遵循的基本原则。
国元证券测试笔试题
国元证券测试笔试题一、单项选择题1、证券市场的基本功能不包括以下哪一项？A. 筹资功能B. 定价功能C. 资源配置功能D. 交易功能2、关于股票，以下哪一项描述是错误的？A. 股票是公司向投资者发行的所有权凭证B. 股票代表着股东对公司的所有权C. 股票的收益主要来自股息和资本利得D. 股票的价格完全由供求关系决定，不受公司业绩影响3、关于债券，以下哪一项描述是正确的？A. 债券是公司向投资者发行的债务凭证B. 债券的收益主要来自利息和资本利得C. 债券的价格完全由供求关系决定，不受利率影响D. 债券的风险比股票低，因此收益率也一定较低4、关于基金，以下哪一项描述是正确的？A. 基金是由基金经理自主选择投资项目的集合投资工具B. 基金的收益主要来自基金经理的自主决策和管理能力C. 基金的风险与基金类型有关，与投资期限无关D. 基金的价格主要由市场供求关系决定，但也受到基金经理能力的影响5、关于期货，以下哪一项描述是正确的？A. 期货是未来某一特定日期按照特定价格买卖一定数量商品的合约B. 期货的交割日期是固定的，不能根据需要进行调整C. 期货的价格波动主要受供求关系影响，与市场情绪无关D. 期货的风险较小，适合所有投资者参与6、关于期权，以下哪一项描述是正确的？A. 期权是一种可以在未来某一特定日期或之前以某一固定价格购买或出售特定资产的权利B. 期权的买方在支付权利金后享有选择权，但可以不执行该权利C. 期权的卖方在收取权利金后必须履行相应的义务D. 期权的价格由市场供求关系决定，与标的资产的价格无关7、关于证券投资组合，以下哪一项描述是正确的？A. 证券投资组合是指投资者将资金分散投资于不同的证券B. 证券投资组合的目标是追求高收益，因此应将资金集中投资于少数几种高收益证券C. 证券投资组合的风险与组合中证券的数量成反比D. 证券投资组合的风险可以通过完全分散化消除8、关于股票指数，以下哪一项描述是正确的？A. 股票指数是反映股票市场整体走势的指标B. 股票指数的计算方法只有一种C. 股票指数不受个别股票价格波动的影响D. 股票指数的编制不考虑个别股票的权重9、关于市盈率，以下哪一项描述是正确的？A. 市盈率是衡量公司盈利能力的重要指标B. 市盈率越高，说明公司的盈利能力越强C. 市盈率越低，说明公司的投资价值越大D. 市盈率与公司的估值无关10、关于证券市场监管，以下哪一项描述是正确的？A. 证券市场监管的目的是保护投资者的利益B. 证券市场监管可以完全消除市场的信息不对称问题C. 证券市场监管应该限制市场的自由运行，防止市场波动D. 证券市场监管与证券公司的自律管理无关________________________________________11、关于证券交易费用，以下哪一项描述是正确的？A. 证券交易费用包括佣金、印花税和过户费B. 证券交易费用只包括佣金，不包括印花税和过户费C. 证券交易费用与交易金额无关，是固定的D. 证券交易费用可以由证券公司自行决定12、关于证券市场指数，以下哪一项描述是错误的？A. 证券市场指数反映了证券市场的整体走势B. 证券市场指数由一系列股票价格指数组成C. 证券市场指数只包括大型上市公司的股票D. 证券市场指数可以帮助投资者了解市场的整体情况13、关于股票回购，以下哪一项描述是正确的？A. 股票回购是指上市公司用现金或其他资产从二级市场购回自家股票的行为B. 股票回购会导致公司总股本的减少C. 股票回购通常是为了提高公司的每股收益D. 股票回购通常是为了减少公司的现金流14、关于证券投资咨询，以下哪一项描述是正确的？A. 证券投资咨询机构只能提供咨询服务，不能代理客户进行证券交易B. 证券投资咨询机构的从业人员可以同时从事证券交易和其他商业活动C. 投资者可以免费获得证券投资咨询机构的服务D. 证券投资咨询机构的服务质量与从业人员的个人素质无关15、关于融资融券交易，以下哪一项描述是正确的？A. 融资融券交易是一种利用证券做抵押进行借贷的交易方式B. 在融资融券交易中，投资者可以通过卖空获得资金或证券C. 融资融券交易只允许机构投资者参与，个人投资者不得参与D. 融资融券交易的风险较低，适合所有投资者参与。
证券市场的投资组合优化与风险分散
证券市场的投资组合优化与风险分散随着金融市场的不断发展，证券市场成为了投资者获取财富增值的重要途径之一。
然而，在投资过程中，投资者面临着复杂的市场风险。
为了降低风险，提高收益，投资组合优化和风险分散成为了投资者关注的焦点。
本文将从理论和实践两个方面探讨证券市场的投资组合优化与风险分散。
一、投资组合优化的理论基础投资组合优化是指通过合理地选择并配置不同的资产，在控制风险的前提下，追求收益最大化。
马科维茨模型是投资组合优化理论的重要基础，该模型将资产的收益和风险纳入考虑，并通过计算投资组合的期望收益和方差，得出最优的投资组合比例。
二、投资组合优化的实践方法在实践中，投资者可以通过多种方法进行投资组合的优化。
一种常见的方法是基于历史数据，利用现代投资组合理论进行优化。
投资者可以通过收集和分析过去一段时间内的证券价格、市场变动等数据，运用相关数学模型和计算方法，得出最优的投资组合配置。
另一种方法是基于马尔科夫链模型的优化方法。
马尔科夫链模型是一种能够预测未来状态的数学模型，投资者可以根据这种模型对不同资产的未来收益进行预测，从而优化投资组合配置。
此外，还可以利用统计学的方法进行投资组合优化。
通过对证券市场历史数据的统计分析，可以得出不同资产之间的相关性，从而在投资组合中通过分散投资来降低整体的风险。
三、风险分散的重要性风险分散是指将投资组合中的资金分配到不同的资产上，以降低整体投资组合的波动性和风险。
风险分散可以有效降低特定资产的风险，提高整体投资组合的稳定性。
在进行风险分散时，投资者需要考虑不同资产之间的相关性。
相关性越低，风险分散效果越好。
因此，在进行投资组合优化时，投资者应该选择相关性较低的不同资产进行配置，以实现更好的风险分散效果。
四、投资组合优化与风险分散的实例为了更好地理解投资组合优化与风险分散的实际应用，以下是一个简单的例子：假设投资者希望将500万元的资金进行投资，可以选择股票、债券和黄金三类资产进行配置。
证券投资学之证券投资组合管理基础
关于资本市场的假设:
1.资本市场是有效的。证券的价格反映了 其内在价值；市场无摩擦，不存在税收 和佣金、保证金、买卖差价等交易成本。
2.资本市场上证券有风险，收益都服从正 态分布，不同证券之间有一定的相关性。
3.资本市场上证券无限可分，可买任意小 数量的股票、债券；且任何证券的购买 不影响市场价格，即资本市场的供给具 有无限弹性。
第一类风险是与市场的整体运动相关联的。 这类风险因其来源于宏观因素变化对市场 整体的影响，因而亦称之为“宏观风险”。 前面提及的市场风险、贬值风险、利率风 险、汇率风险和政治风险均属此类。我们 称之为系统风险。
第二类风险则基本上只同某个具体的股票、 债券相关联。这种风险来自于企业内部的 微观因素，因而亦称之为“微观风险”。 前面提到的偶然事件风险、破产风险、流 通性风险、违约风险等均属此类。我们称 之为非系统风险。
二、投资组合的基本类型
通常，以组合的投资目标为标准: 1.收入型 2.增长型 3.收入和增长混合型
4.货币市场型 5.国际型 6.指数化型 7.避税型
三、传统证券组合管理理论
传统的证券组合管理依靠非数量化的方 法，即基础分析和技术分析来选择证券， 构建和调整证券组合。
传统证券组合管理理论构建投资组合主要 包括以下几个步骤：
少，但风险的减少达到一个极限就不会再减少
了。
一般来说，代表不同风险特征性的证券数目达
到20种以上时，风险的分散就相当的充分了。
（四）证券相关性与投资组合的风险
1.证券组合中各单个证券预期收益存在着正相 关时，如属完全正相关，则这些证券的组合 不会产生任何的风险分散效应；它们之间正 相关的程度越小，则其组合可产生的分散效 应越大。
中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案三含答案
中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案三含答案知识点：证券资产组合的风险与收益【例题·多项选择题】关于证券资产组合，下列说法中，正确的有()。
A.证券资产组合的收益率等于组合内各个证券收益率的加权平均数B.证券资产组合的风险等于组合中各个证券风险的加权平均数C.证券资产组合的风险大小受组合内各证券资产收益率的相关程度的影响D.在风险分散过程中，随着证券资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显『正确答案』AC『答案解析』由于风险分散效应的存在，证券组合的风险通常小于组合中各个证券风险的加权平均数，选项B错误;组合内资产种类越多，风险分散效应越强。
当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低，选项D错误。
【例题·单项选择题】在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是()。
A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产的方差D.两种资产的相关系数『正确答案』B『答案解析』投资组合收益率方差的计算公式中未涉及到单项资产的β系数。
【例题·判断题】提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率，而提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。
()『正确答案』√『答案解析』证券资产组合的预期收益率是组合内各种资产预期收益率以其在组合中的价值比例为权数的加权平均数，因此，提高证券资产组合中高收益资产的价值比重，可以提高证券资产组合的预期收益率;但是，由于投资组合的风险分散化效应，证券资产组合的风险(标准差)通常小于组合中各资产风险(标准差)的加权平均值，因此，提高证券资产组合中高风险资产的价值比重，不一定提高证券资产组合的风险水平。
【例题·判断题】由两种完全负相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。
()『正确答案』×『答案解析』由两种完全负相关的股票组成的证券组合能够最大限度地降低风险。
证券组合的风险可分为哪两种
1、论述企业价值最大化是财务管理的最优目标.建立企业的重要目标,在于创造尽可能多的财富.以企业价值最大化作为财务管理的目标,其优点表现在:1、考虑了资金的时间价值和投资的风险价值,有利于选择投资方案.2、反映了对企业资产保值增值的要求,股东财富越多,企业市场价值就越大,追求股东财富最大化可促使企业资产保值或增值.3、有利于克服管理上的片面性和短期行为.4、有利于社会资源合理配置.实现社会效益最大化.企业价值最大化有利于体现企业管理的目标,更能揭示市场认可企业的价值,并且也考虑了资金的时间价值和风险价值.2、证券组合的风险可分为哪两种?答：(1)可分散风险,又叫非系统性风险或公司特别风险,是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性.(2)不可分散风险,又称系统性风险或市场风险,指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性.3、简述财务分析的目的.评价企业的经营业绩;分析企业财务状况和经营成果产生的原因;预测企业未来的发展趋势;4、财务分析应遵循哪些程序?(1)明确财务分析的目的,收集与选取分析材料;(2)评价财务信息的真实性;(3)选用一定的方法进行财务分析;(4)分析原因,总结评价.5、分别从企业经营者,投资人和债券人的角度谈谈对资产负债率指标的认识和评价.见小抄6、试分析普通股融资的优缺点优点：(1)普通股所融资金,可供企业长期占有和使用(2)利用股票融资,可提高企业的财务实力和信誉(3)利用普通股融资,企业基本没有固定负担缺点：(1)资本成本比较高(2)发行新股会分散企业的控制权7、试分析长期债务融资的优缺点优点：(1)可保证所有者对企业的控制权(2)可利用财务杠杆,获取财务杠杆利益(3)资本成本比较低缺点：(1)企业对所融资金在使用上具有时间性,需要按期偿还(2)债务利息会形成企业的固定负担(3)财务风险比较高.8、什么是现金流量?其构成内容是怎样的?现金流量是指一个投资项目所引起的企业现金支出和现金收入增加的数量.1:初始现金流量(固定资产投资额,流动资产投资,机会成本,其他投资费用,原有固定资产的变价收入)2:营业现金流量,3:终结现金流量(固定资产变价收入或残值收入,原有垫支流动资产的现金回收,停止使用土地的变价收入)9、什么是证券投资组合?简述证券投资组合的意义证券投资组合是指由两种或两种以上的证券,按照不同的比例构成的投资组合.意义:可以降低投资风险;可以提高投资收益10、什么是营运资金管理政策?营运资金筹资政策有哪三种类型?影响企业筹资政策的因素是什么?营运资金管理中形成的制度及方法,称为营运资金管理政策,具体来说,包括营运资金持有政策与营运资金筹资政策两方面.积极型筹资政策;保守型筹资政策;适中型筹资政策.影响因素:风险与成本;企业所处的行业;经营规模;利息率状况.11、企业持有现金的原因是什么?简述企业有现金管理的主要目的.现金是流动资产的典型形态,也是流动资产中最活跃的因素.现金是变现能力最强的资产,可以用来满足日常生活生产经营支出的各项需要,是企业还本付息,履行纳税义务及支付现金股利的保证,原因主要体现在以下三个方面:1,交易动机2,预防动机3投机动机.现金管理的主要目的:1提高资金使用的效率,通过快速的收款,减少资金在途时间,将应收款迅速转化为账内营运资金.2 减少现金冗余,保持最佳资金头寸,降低资金使用成本.3 将现金用于合理投资,提高资金收益.4 集中控制收付款,提高财务管理水平5 促进资金流,信息流和物流的紧密结合,优化业务流程.12、根据我国的有关法律,企业和股份有限公司每期实现的净利润,按什么顺序进行分配?1,提取法定盈余公积.2,提取法定公益金.3,提取任意盈余公积.4,向投资者分配利润或股利.股份有限公司可供投资者分配的利润,还应按下列顺序进行分配:1,应付优先股股利.2,应付普通股股利.3,转作资本(股本)的普通股股利.13、公司采用的股利政策主要有哪些?1,剩余股利政策 2固定股利支付率政策 3,稳定增长股利支付政策 4,低正常股利加额外股利政策14、什么是对外长期投资?简述对外长期投资的特点.对外长期投资是指持有时间准备超过一年(不含一年)的各种股权性质的投资,不能变现或不准备随时变现的的债券,其他债券投资和其他股权投资.特点:1,对外长期投资的目的具有多重性.2,对外长期投资的形式多样化.3,对外长期投资的风险大,收益高,且风险与收益的差异较大.15、按照现代资本结构理论,以股份公司为例分述常用的确定最佳资本结构的定量分析方法.1,每股收益分析法也称每股收益无差别点分析法,通过分析负债融资与每股收益之间的关系,为确定最佳资本结构提供依据.资本结构是否合理要通过每股收益的变化来分析,考虑的是股东的利益和需要.每股收益分析方法的核心是确定每股收益无差别点.2,比较资本成本法是以综合资本成本的高低为标准来衡量资本结构是否合理,即企业在做出融资决策之前,先拟定若干备选融资方案,并计算各方案的综合资本成本,以其中综合资本成本最低的融资方案所确定的资本结构为最佳的资本结构.16、简述风险报酬的概念及其表示方法风险报酬是指因为风险投资而得到的额外报酬。
最优风险资产的风险组合
最优风险资产的风险组合8.1 分散化与资产组合风险分散化（diversification）：投资者如果不是进行单一证券的投资，而是投资于由两种以上证券构成的投资组合。
如果构成投资组合的证券不是完全正相关，那么投资组合就会降低风险，在最充分分散条件下还保存的风险是市场风险（market risk）,它源于与市场有关的因素，这种风险亦称为系统风险（systematic risk）,或不可分散风险（nondiversifiable risk）。
相反，那些可被分散化消除的风险被称为独特风险(unique risk)、特定公司风险(firm-specific risk)、非系统风险(nonsystematic risk)或可分散风险(diversifiable risk)资产组合中股票的个数8.2 两种风险资产的资产组合两种资产的资产组合较易于分析，它们体现的原则与思考可以适用于多种资产的资产组合，我们将考察包括的资产组合，一个为只投资于长期债券的资产组合D，另一个专门投资于股权证券的股票基金E，两个共同基金的数据列表（8-1）如下：债券股权期望收益率E(r)（%）8 13 标准差为σ（%） 12 20 协方差Cov(r D, r E) 72相关系数ρDE 0.3投资于债券基金的份额为w D,剩下的部分为w E=1- w D投资于股票基金，这一资产组合的投资收益r p 为：r p=w D r D,+ w E r E r D为债券基金收益率r E为股权基金的收益率。
资产组合的期望收益：E(r p)=w D E(r D)+ w E E(r E)两资产的资产组合的方差：σ2P =W D2σ2D+ W E2σE2+2W D W E Cov(r D,r E)根据第六章式[6-5]得：ρDE=[Cov(r r D, r E)]/[ σD*σE]Cov(r r D, r E)= ρDE*σD*σE所以：σ2P =W D2σ2D+ W E2σE2+2W D W EρDE*σD*σE 当完全正相关时：ρDE=1σ2P =W D2σ2D+ W E2σE2+2W D W E*σD*σE=（W DσD+ W E σE）2资产组合的标准差σP =W DσD+ W EσE当完全负相关时：ρDE=-1σ2P =W D2σ2D- W E2σE2+2W D W E*σD*σE=（W DσD- W E σE）2资产组合的标准差σP =︱W DσD- W EσE︱当完全负相关时：ρDE=-1 则W DσD- W EσE=0 因为w E=1- w D 两式建立联立方程得运用表（8-1）中的债券与股票数据得：E(r p)=w D E(r D)+ w E E(r E)= 8w D+ 13w Eσ2P =W D2σ2D+ W E2σE2+2W D W EρDE*σD*σE=122 W D2+ 202W E2+2*12*20*0.3*W D W E=144 W D2+400 W E2+144 W D W E表8-3 不同相关系数下的期望收益与标准差给定相关性下的资产组合的标准差W D We E(rp) ρ=-1ρ=0ρ=0.3ρ=1 0113202020200.10.912.516.818.0399618.3956519.20.20.81213.616.17916.8760218.40.30.711.510.414.4554515.4660917.60.40.6117.212.924414.1985916.80.50.510.5411.661913.11488160.60.4100.810.762912.2637715.20.70.39.5 2.410.3227911.6961514.40.80.29 5.610.411.4542613.60.90.18.58.810.9836211.5585512.810812121212图8-3中，当债券的投资比例从0-1（股权投资从1-0）时，资产组合的期望收益率从13%（股票的收益率）下降到8%（债券的收益率）1.0 0 -1.0 债券如果w D〉1，w E〈0时，此时的资产组合策略是做一股权基金空头，并把所得到的资金投入到债券基金。
谈谈对证券投资组合的看法
谈谈对证券投资组合的看法
证券投资组合是指投资者将资金分散投资于多种证券资产，以实现风险和收益的平衡。
以下是对证券投资组合的几点看法：
优点：
1. 分散风险：证券投资组合通过将资金分散投资于不同的证券，降低了单一证券的风险，从而实现了风险分散。
2. 实现收益最大化：投资者可以根据自身的风险承受能力和收益预期，选择适合自己的证券投资组合，从而实现收益最大化。
3. 提高投资效率：通过科学的证券投资组合管理，投资者可以更加有效地管理自己的投资，提高投资效率。
缺点：
1. 管理难度大：证券投资组合包含多种证券资产，管理难度较大，需要投资者具备较高的投资管理和风险控制能力。
2. 信息披露不充分：证券市场信息披露不充分，投资者难以全面了解证券的质量和风险，增加了投资风险。
3. 市场波动影响大：证券市场波动较大，投资者可能会面临较大的市场风险和流动性风险。
综上所述，证券投资组合既有优点也有缺点。
投资者应该根据自己的实际情况和投资目标，选择适合自己的证券投资组合，并加强风险管理，以实现长期稳定的投资回报。
证券投资组合的风险与收益分析
证券投资组合的风险与收益分析证券投资组合是指投资者将资金分配在多种不同的证券产品中，从而达到分散投资风险、提高投资收益的目的。
在进行证券投资组合分析时，需要综合考虑不同证券产品的风险、收益和相关性等因素。
1. 风险分析在证券投资组合中，风险是不可避免的问题。
不同证券产品的风险程度各不相同，因此需要进行风险分析，以便将风险最小化。
首先，需要了解各个证券产品的风险类型。
例如，股票的波动性较大，但收益也比较高；债券的波动性较小，但收益也较低；货币市场基金的波动性极小，但收益也较低等等。
其次，需要了解各个证券产品所处的市场环境，以及宏观经济环境对它们的影响。
例如，如果经济处于高景气期，股票市场可能比债券市场表现更好；如果经济处于低谷期，债券可能比股票更安全。
最后，需要了解不同证券产品之间的相关性。
相关性较高的证券产品，可能同时受到同一因素的影响，从而导致整个投资组合的风险增加。
因此，建议在投资组合中选择相关性相对较低的证券产品。
2. 收益分析除了风险，投资组合的收益也是需要考虑的因素。
收益分析是指对证券投资组合中的各个证券产品进行综合评估，以确定投资组合的总体收益率。
首先，需要了解各个证券产品的预期收益率。
这可以根据历史数据或市场预测进行估算。
例如，如果过去十年中某个股票的平均年收益率为10%，则可以预计未来该股票的收益率也在10%左右。
其次，需要综合考虑各个证券产品的收益率。
可以使用加权平均法对各个证券产品的收益率进行加权，以获得整个投资组合的收益率。
最后，需要计算投资组合的风险调整后收益率。
风险调整后收益率是指综合考虑了投资组合的风险后所得到的收益率。
为了计算风险调整后收益率，可以使用夏普比率或詹森指数等方法。
总结证券投资组合的风险与收益分析是投资决策过程中必不可少的一部分。
在进行分析时，需要充分考虑各个证券产品的风险、收益和相关性等因素，以便将风险最小化、收益最大化。
此外，还需要了解市场环境对证券产品的影响，以及运用合适的方法对投资组合进行评估。
投资组合分散化降低非系统风险的理论与实证分析
2012年第20期股票数量组合风险股票数量组合风险股票数量组合风险10.003905918120.000239712230.00014645520.00123107130.000230672240.00014473530.001006862140.000232677250.00013496240.000712415150.000225128260.00013534750.000521938160.000204213270.00013465960.000446776170.000193353280.00012888170.000387172180.00017905290.00012321680.000348623190.000169326300.00011943990.000289936200.000155751.理论综述证券投资是一种高度复杂而又充满风险的金融活动。
人们进行投资的最直接目的是获得收益，但收益与投资之间存在时间上的滞后，这种滞后导致收益受许多未来不确定性因素的影响，使投资者可能得不到预期的收益甚至亏损，这便是投资的风险。
从20世纪50年代以来Markowitz 创立现代证券投资组合理论以来，对证券风险的理解出现了根本性的变化。
证券风险被认为是证券收益的波动，这个变动既包括报酬的减少，也包括报酬的增加。
与传统风险概念相比，现代风险观念可用数学方法精确地刻画。
对于金融市场投资分散化水平的研究，其最基本的理论来源是由Markowitz 在1952年首次提出的投资组合选择理论。
Markowitz 有关证券组合理论的中心观点是，认为投资者的投资愿望是追求搞得预期收益，并尽可能地规避风险。
为了简化Markowitz 提出的投资组合选择的过程，Sharpe 和Lintner 分别于1964年和1965年提出了各自的资本资产定价模型(CAPM)。
CAPM 模型主要表示单个资产或投资组合同系统风险收益率之间的关系。
注会财管知识点：投资组合的风险和报酬
注会财管知识点：投资组合的风险和报酬投资组合的风险和报酬：1.证券组合的预期报酬率投资组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。
2.（1）协方差协方差为正，表示两项资产的报酬率呈同方向变化；协方差为负，表示两项资产的报酬率呈反方向变化；协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。
为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。
（2）相关系数①－1≤r≤1②相关系数＝－1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例③相关系数＝1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例（3）两项资产组合的方差和组合的标准差3.证券组合的机会集和有效集（1）两种证券组合的机会集和有效集相关系数等于1时两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应；相关系数小于1时，两种证券组合的机会集是一条曲线，表明具有风险分散化效应，相关系数越小，机会集曲线越弯曲，分散化效应越强，相关系数小到一定程度后，机会集曲线会出现向后的凸起，此时存在无效集；相关系数为－1时，机会集曲线变成了一条折线。
机会集曲线最左端的组合称为最小方差组合，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线称为有效集。
（2）多种证券组合的机会集和有效集多种证券组合的机会集不同于两种证券组合的机会集，它不是一条曲线，而是一个平面。
不过其有效集仍然是一条曲线，仍然是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线，也称为有效边界。
4.资本市场线资本市场线指的是一条切线，起点是无风险资产的收益率（Rf），资本市场线与有效边界相切，切点为市场均衡点M.资本市场线的纵轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的期望报酬率，横轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的标准差。
相关的计算公式如下：（1）总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率（2）总标准差＝Q×风险组合的标准差（3）资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差文章摘自：/zhucekuaijishi/。
投资组合与风险分散
投资组合与风险分散在投资领域中，投资组合与风险分散是两个重要的概念。
投资组合指的是投资者将资金分散投资于多种不同的资产或证券，以达到降低风险、提高回报的目的。
风险分散则是通过将资金投资在不同领域、不同类型的资产之间，以减少某一特定资产或证券的风险。
一、投资组合的重要性投资组合的建立和管理对于投资者而言至关重要。
通过将资金分散投资于多种不同类型的资产或证券，投资者可以降低因单一投资带来的风险。
假设投资者将所有资金投资于某一只股票，那么一旦该股票价格下跌，投资者将承受巨大的损失。
而如果将资金分散投资于多只股票、债券、基金等，那么即使其中某一只投资表现不佳，其他投资也可以起到一定的对冲作用，从而减少损失。
二、风险分散的原则在进行投资组合的风险分散时，有几个重要的原则需要考虑：1. 资产分散原则投资者应将资金分散投资于不同类型的资产中，包括股票、债券、房地产、黄金等。
这样可以降低某一特定资产的风险，增加整体投资组合的稳定性。
2. 行业分散原则不同行业的企业在面临风险时会有不同的表现。
因此，投资者应该选择投资于不同行业的公司，以降低某一特定行业的风险。
例如，同时投资于科技、金融、消费品等不同行业的公司。
3. 地理分散原则将资金投资于不同地理区域的资产可以降低地方性的风险。
例如，投资者可以同时考虑投资于国内和国际市场，或者在国内不同的地区进行投资。
4. 时间分散原则投资者应该将资金分散投资于不同期限的资产中，包括长期投资和短期投资。
这样可以分散不同时间段内的市场风险，增加整体投资组合的回报。
三、投资组合的优化在建立投资组合时，投资者还需要考虑投资组合的优化。
通过权衡不同投资资产的风险和回报，选择最适合自己的投资组合。
为此，投资者可以借助一些投资工具和模型，如马科维茨模型、风险价值模型等，来帮助进行组合优化。
除此之外，投资者还需要定期检查和调整投资组合。
市场环境和投资资产的表现都是动态变化的，投资组合的配置也需要根据实际情况进行调整，以保持投资组合的适应性和稳定性。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
证券投资组合风险的分散化
????风险是存在于社会经济生活中的普遍现象，证券市场也不例外，证券投资是一种风险性的投资。
在证券投资中，对于风险的探讨一直是一个热点和难点问题。
风险转移有三种基本方法：保险，风险分散和套期保值。
风险的分散化是通过分散化的投资在投资组合内实现自然对冲，消除非系统风险，其结果是大大降低对单项有风险资产的风险暴露程度。
一、证券投资组合的期望收益率和风险证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。
股票、债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。
（一）证券投资组合的期望收益率证券投资组合的期望收益率是组合中所有证券期望收益率的简单加权平均值。
（二）证券投资组合的风险风险的本质上是由可能的收益率的分散造成的，可能的收益率越分散，
类型
2、
大。
4
不幸消
的
1、系
“不可出于
与投资组合风险的关系在证券投资组合中，各证券的收益率之间存在一定的相应关系，组合投资应选择收益之间相关程度较低的证券进行组合，随着市场的波动，一个证券的收益下降，另一个证券的收益率可能上升，且由于非系统风险的相互抵消，从而减少组合投资的风险。
各证券收益率之间的关联度用收益率之间的相关系数或协方差来表示。
证券组合中各证券预期收益之间的相关程度与风险分散化之间的关系，可以概括为以下几种情况： 1、证券投资组合中各单个证券预期收益存在着正相关时，如属完全正相关，则这些证券的组合不会产生任何的风险分散效应；它们之间正相关的程度越小，则其组合可产生的分散效应越大。
2、当证券投资组合中各单个证券预期收益存在着负相关时，如属完全负相关，这些证券的组合可使其总体风险趋近于零（即可使其中单个证券的风险全部分散掉）：它们之间负相关的程度越小，则其组合可产生的风险分散效应也越小。
3、当证券投资组合中各单个证券预期收益之间相关程度为零（处于正相关和负相关
的分界点）时，这些证券组合可产生的分散效应，将比具有负相关时为小，但比具有正相关是为大。
四、结论上面仅就股票投资组合的风险分散化做了分析。
分散化的方式还包括证券种类的分散化、债券到期的日分散化等等。
证券投资组合是降低证券投资风险的最主要最有效的方法之一，通过前面的论述可知非系统风险是可以通过证券组合加以分散和消除的。
证明了证券组合是可以通过有效的分散投资风险。
总之，证券投资是一个十分复杂的问题，其风险的规避和分散化并不是某一单一的方法所能解决的，它需要根据不同的情况采取不同的策略及多样化的投资方
法。
作者单位: 唐山学院经济管理系。