自由现金流折现估值模型
自由现金流估值模型
自由现金流估值模型自由现金流估值模型自由现金流估值模型是一种基于公司未来现金流量的估值方法，它可以帮助投资者预测公司未来的盈利能力，并根据这些预测来确定公司的价值。
这种模型是一种比较常用的股票估值方法，适用于各种类型的企业，包括成长型和成熟型企业。
自由现金流估值模型的基本原理自由现金流估值模型的基本原理是通过预测公司未来的自由现金流量（FCF），然后将其折现到当前时点，以确定公司当前价值。
自由现金流是指公司在扣除所有必要支出后所剩余的可用于投资和分配给股东的现金流量。
这些支出包括运营费用、资本支出、税收等。
计算自由现金流计算自由现金流需要从净利润开始，进行一系列调整。
以下是计算自由现金流所需进行的主要调整：1. 加回折旧和摊销：折旧和摊销是非现金性支出，在计算净利润时已经扣除了。
因此，在计算自由现金流时需要将其加回。
2. 减去资本支出：资本支出是指为了维持和增长业务而进行的投资支出。
这些支出通常是必要的，但是在计算自由现金流时需要将其扣除。
3. 减去变动资本：变动资本是指公司为了支持业务运营而需要持有的库存、应收账款和应付账款等。
这些资产和负债通常需要占用一定的现金流量，因此在计算自由现金流时需要将其扣除。
4. 加回非经营性现金流：非经营性现金流包括投资收益、债务融资等。
这些现金流通常与公司的主营业务无关，因此在计算自由现金流时需要将其加回。
折现率折现率是用来将未来的自由现金流折算到当前时点的利率。
它反映了市场对风险和回报之间关系的看法。
一般来说，折现率越高，意味着市场对公司风险越高，预期回报也就越高。
确定折现率可以采用多种方法，包括CAPM模型、WACC模型等。
其中CAPM模型使用股票市场风险溢价和无风险利率来计算个股的折现率；WACC模型则考虑股权和债权成本的加权平均值。
FCF估值模型的优缺点自由现金流估值模型的优点在于它能够提供一个相对准确的公司价值估计，因为它基于公司未来现金流量进行计算。
【精品】自由现金流折现估值模型
【精品】自由现金流折现估值模型自由现金流折现估值模型是一种常见的公司估值方法，可以用来估算公司的价值。
其基本原理是将公司未来的自由现金流按照一定的折现率折现回现值，获取公司的估值。
本文将详细介绍自由现金流折现估值模型的原理和应用。
自由现金流指的是企业在经营活动中所产生的，扣除固定资本投入后的现金流。
通俗的说，即扣除企业必须进行的投资支出之后，还剩下的可自由支配的现金流。
自由现金流紧密关联着企业价值的变化，因此，我们可以利用它来估算企业的价值。
估值公式如下：企业价值= ∑(自由现金流 / (1 + 折现率) ^n)其中，n表示未来的年数。
这个公式很简单，但是其中包含的一些概念需要解释。
首先，折现率是指投资的风险，通常情况下，折现率越高，表示投资的风险越大。
在实际应用中，我们可以参考企业负债成本或者市场上的平均股权风险溢价来确定折现率。
其次，未来的自由现金流需要预测。
通常情况下，我们会进行三年或五年的预测。
一般情况下，预测的难度越大，折现率越高。
最后，需要注意的是，自由现金流需要扣除企业必要的固定资本支出，包括研发投资、资本支出和运营成本等。
这些固定资本支出的计算需要以切实可行的数量级来进行。
在实际应用中，自由现金流折现估值模型常常被用来估计企业的内生价值。
这种模型不仅可以用来估算上市公司的估值，也可以用来估算创业公司、未上市公司的价值。
在使用自由现金流折现估值模型时，需要做好数据分析。
首先，需要根据企业历史数据进行自由现金流计算，然后对未来几年的自由现金流进行预测。
在进行预测时，需要充分考虑行业趋势、市场环境和竞争对手等因素。
在对未来的自由现金流进行预测之后，需要确定折现率。
折现率确定的好坏将直接影响到后续的估值结果。
不同的行业、不同规模的企业，其折现率也会有所差异。
在实际应用中，需要结合企业的实际情况进行计算。
在进行自由现金流折现估值时，需要注意风险控制。
企业在经营活动中所产生的现金流往往是受到很多不确定因素的影响，如市场环境、竞争对手、技术革新等。
自由现金流折现模型在A公司价值评估中的应用
中国储运网H t t p ://w w w .c h i n a c h u y u n .c o m下学习相结合的方式，丰富第一议题学习渠道，充分利用党委会、党委（扩大）会、中心组理论学习、工作会、生产调度会、专题研讨会等形式，推进落实“第一议题”制度，认真学习贯彻习近平总书记最新论述、重要讲话、指示批示精神等，逐步实现规范化常态化。
三是确保“第一议题”的长效化。
深入推进党建与业务的融合，把“第一议题”制度的贯彻落实和各项工作要求相结合，领导班子成员、部门负责人、支部负责人要深入领悟内涵、精准把握外延，在谋划工作、研究问题、制定政策时，认真对标对表习近平新时代中国特色社会主义思想和习近平总书记有关重要讲话、指示批示精神，把准政治方向、领会工作要求、掌握科学办法。
始终做到以学促用、学用结合。
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基于这样的市场环境，国有企业想要长久发展就必须要打好党建与业务深度融合这一坚实根基，通过学习习总书记的重要讲话、指示批示精神来武装头脑、指导实践、推动工作。
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必须经常学、反复学、持续学，持之以恒、久久为功，把新时代中国特色社会主义思想、习总书记讲话精神的学习不断引向深入，切实贯彻落实到企业改革发展的各个领域，体现到党的建设各个方面。
（作者单位：电力规划总院有限公司）参考文献[1]中共中央文献研究室编.毛泽东年谱（一九四九———一九七六）第四卷[M].北京：中央文献出版社，2013.[2]李庆英.“读书”何以成为庐山会议的“第一议题”———基于《毛泽东年谱(一九四九———一九七六)》的分析与思考[J ].上海党史与党建,2016(07):5-8.[3]赵永清.学习好宣传好贯彻好习近平新时代中国特色社会主义思想[J ].共产党人,2018(07):10-12.[4]陈杏年.培育科学思维促进能力提升———深入学习贯彻习近平总书记系列重要讲话精神[J ].党建,2016.在经济飞速发展的今天，公司所处的经济环境不确定性日益增加，同时伴随着公司经营业务的多样性以及复杂性，这都不断地为企业扩大一定的经营管理风险，同时也给投资者带来了风险。
传统的估值模型公式
传统的估值模型公式
传统的估值模型主要包括DCF（折现现金流）模型、市盈率法、市净率法、市销率法等。
1.DCF（折现现金流）模型：DCF模型是一种基于未来现金流的折现
值的模型，其计算公式为：内在价值=Σ(未来第t年的自由现金流/(1+折现率)^t)。
其中，自由现金流是指企业未来产生的、不需要再投资到维持当前公司运作中的现金流量；折现率是指投资者要求的回报率，通常由无风险利率和风险溢价组成。
2.市盈率法：市盈率是指公司市值与其净利润之间的比率。
其计算
公式为：目标公司价值=目标公司股票市值+债务-现金。
3.市净率法：市净率是指公司市值与其账面价值之间的比率。
其计
算公式为：目标公司价值=目标公司股票市值+目标公司债务-目标公司现金=目标公司账面价值*市净率。
4.市销率法：市销率是指公司市值与其营收之间的比率。
其计算公
式为：目标公司价值=目标公司股票市值+目标公司债务-目标公司现金=目标公司营收*市销率。
这些传统的估值模型各有优缺点，使用时需根据具体情况进行选择。
同时，也要注意这些模型本身的局限性，例如未来现金流的预测可能存在误差、折现率的选择可能受人为因素的影响等。
自由现金流折现估值模型
现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。
一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。
可以以股息的方式支付给股东；或回购股票，来提高每一位股东的所有权百分比；或也可以把自由现金流保留下来，并把它投资在公司业务中。
为什么未来现金流没有当期现金流值钱？因为：①现在的钱你可以投资出去赚取某种利润（钱生钱），②有可能我们永远也无法得到未来的现金流，因为风险的缘故。
这就是“风险溢价”。
政府会为它们的债券支付给我们利息，而市场上没有多少现金流像政府的债券那样保险，所以我们需要加上一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到但已经承诺给我们的现金的风险——政府债券利率加上风险溢价！没错，你已经知道什么是折现率了。
2．折现率如果你有一个为期两周的假期，但是你的老板在最后一刻让你把假期延迟一年，你会向你的老板要求追加一些天数作为延迟的补偿。
第5章-企业价值评估——自由现金流折现法-ppt学习资料
金融现金流： 税后利息费用 减：短期借款净增加 减：长期借款净增加 =债务现金流量 股利分配 加股回购减股发 =股权现金流量 融资现金流量合计
4.77 5.24 7.68 7.17 3.84 3.58 -6.75 -5.51 9.75 15.20 0.00 0.00 9.75 15.20 3.00 9.69
• 判断企业进入稳定状态的两个主要标志：（1）具 有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名 义增长率；（2）具有稳定的投资资本回报率，它 与资本成本接近
•
DBX公司预计报表如下（基期2000年，2003年及以后年的预
测数据略）
注意：本例假定销售成本、
表1 预计利润表
销管费中不包括折旧费
年份
基期 2001 2002 其他年份（略）
第5章-企业价值评估——自由 现金流折现法-ppt
• 4. 企业价值评估方法
• 现金流折现(DCF)法
•
是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型
价 值 V
n 现 金 流 量 t 1（ 1+资 金 成 本 ） t
• 相对比例法 • EVA法
依 据 ：V 1 V 2 X1 X2
V1
X X
1 2
V
2
45.36
=经营现金毛流量
94.79 99.53 104.51 109.73 115.22
减：净经营资产净增 加
折旧与摊销
=实体现金流量
融资现金流：
23.69 24.88 26.12
37.32 39.18 41.14 33.78 35.47 37.24
27.43
43.2 39.1
28.8
45.36 41.06
企业自由现金流折现模型
企业自由现金流折现模型引言企业自由现金流折现模型是一种基于现金流量的估值方法，用于评估企业的价值。
该模型通过预测未来一段时间内的自由现金流，并将其折现到当前时点，从而得出企业的估值。
自由现金流的定义自由现金流是指企业在经营活动中所产生的净现金流量，排除了债务支付和股权融资所产生的现金流量。
通常，自由现金流包括经营活动所产生的净现金流、投资活动所产生的净现金流以及运营活动所产生的净现金流。
经营活动的自由现金流经营活动的自由现金流是指企业从正常经营活动中所产生的现金流量，包括销售收入、成本和费用支出、税款支付等。
投资活动的自由现金流投资活动的自由现金流是指企业在购买和出售固定资产、收回和发放贷款以及进行投资所产生的现金流量。
融资活动的自由现金流融资活动的自由现金流是指企业从股权融资和债务融资中所产生的现金流量，包括股息支付、利息支付、借款和偿还债务等。
自由现金流折现的原理自由现金流折现的原理基于时间价值的概念，即未来的现金流比当前的现金流更不值钱。
因此，我们需要将未来的自由现金流折现到当前时点，以计算出企业的价值。
折现率的选择折现率是自由现金流折现模型中的关键参数，它代表了投资的风险和机会成本。
折现率的选择应考虑以下几个因素：1.经济环境：折现率通常与经济环境相关，如果经济增长稳定且利率较低，折现率可能较低；反之，如果经济衰退或监管政策紧缩，折现率可能较高。
2.项目风险：折现率应反映项目的风险水平，风险越高，则折现率越高。
通常，风险较高的项目需要更高的回报率才能吸引投资者。
3.市场溢价：如果市场对某个行业或企业有溢价，那么该行业或企业的折现率可能较低。
4.通货膨胀率：通货膨胀率是衡量货币购买力下降的指标，如果通货膨胀率较高，折现率可能需要相应提高。
折现计算公式自由现金流折现模型的计算公式如下：其中，DCF代表折现现金流，FCF代表自由现金流，r代表折现率，n代表预测期限。
自由现金流折现模型的应用自由现金流折现模型是一种广泛应用于企业估值和投资决策的方法。
自由现金流估值模型例题
自由现金流估值模型例题自由现金流估值模型（DCF模型）是一种用于估计公司价值的财务模型。
它基于公司未来的自由现金流量，通过贴现这些现金流量到现值来计算公司的内在价值。
下面我将通过一个例题来说明如何使用自由现金流估值模型。
假设我们有一家公司，该公司预计未来五年的自由现金流量分别为100万美元、120万美元、130万美元、140万美元和150万美元。
在第六年以后，我们假设自由现金流量将稳定增长，每年增长率为3%。
现在假设我们选择一个适当的贴现率为10%。
首先，我们需要计算未来五年的自由现金流量的现值。
这可以通过以下公式来计算：现值 = 未来现金流量 / (1 + 贴现率) ^ 年数。
以第一年的现金流量100万美元为例，其现值为：100 / (1 + 0.10) ^ 1 = 90.91 万美元。
同样的方法计算第二年到第五年的现值，得到分别为109.09万美元、107.44万美元、104.55万美元和101.51万美元。
接下来，我们需要计算第六年以后的稳定增长期的现值。
这可以使用永续年金的公式来计算：永续年金 = 最后一年的现金流量 (1 + 稳定增长率) / (贴现率稳定增长率)。
假设在第六年的自由现金流量为150万美元，稳定增长率为3%，代入公式计算得到：150 (1 + 0.03) / (0.10 0.03) = 1857.14 万美元。
最后，我们将未来五年的现值和稳定增长期的现值相加，得到公司的内在价值：90.91 + 109.09 + 107.44 + 104.55 + 101.51 + 1857.14 = 2270.64 万美元。
因此，根据这个例题，我们使用自由现金流估值模型得出这家公司的内在价值为2270.64 万美元。
需要注意的是，自由现金流估值模型的结果取决于所选择的贴现率和稳定增长率。
这些参数的选择需要结合公司的特点和行业的情况进行合理的分析和估计。
资产评估 股权自由现金流折现模型
资产评估股权自由现金流折现模型什么是资产评估？资产评估是一种确定某个资产的价值的过程。
这种价值可以应用于很多目的，例如确认贷款担保价值、评估并购交易、进行税务评估以及退休计划、遗产规划和法律纠纷等。
股权自由现金流折现模型是一种资产评估方法，通常用于估算公司的价格。
这种方法基于一种经济学原理：未来的现金流要比现在的现金流值更少。
因此，这种方法考虑了未来现金流的价值，并将它们折现到现在的价值。
在应用这种模型时，评估者需要输入一系列变量。
这些变量包括：- 自由现金流（FCF）：这是公司每年实际可支配的现金流，扣除了必要的支出，如资本开支和债务利息。
- 投资回报率（IRR）：这是一个公司必须达到的最低投资回报率。
投资者希望他们的投资产生大于这个数值的回报。
- 假设的增长率：这是一个公司未来现金流增长的假设值。
它通常基于公司的历史业绩和行业预测。
- 折现率：这是将未来现金流折现到现在的利率。
折现率通常基于市场上相似风险资产的利率。
最终，模型将自由现金流减去必需支出后得到的净现金流折现到现在的价值，并将它们相加。
这就是估价的总数值。
股权自由现金流折现模型的一大优点是它可以考虑未来现金流的价值。
这种方法提供了一种全面的、基于数据驱动的评估方法，可以为投资决策提供更准确的、可靠的信息。
此外，这种方法还可以根据投资人的目标、市场风险和行业预测对不同的变量进行敏感性分析。
可能的结果可以用于指导决策，使投资人了解与投资相关的风险和不确定性。
股权自由现金流折现模型的一大缺点是它需要大量的数据输入。
这些数据包括自由现金流、投资回报率、增长率和折现率等。
如果评估人员不能准确地评估这些数据，或者自由现金流过于简单或太多复杂，则可能会导致价值评估错误或不准确。
此外，股权自由现金流折现模型不能完全预测未来的变化。
未来市场趋势、行业趋势和管理做法等都会对未来的现金流产生深远的影响。
这种模型需要对不确定性进行适当的审慎考虑，以免付出昂贵的代价。
自由现金流折现模型(仅供参考)
1自由现金流折现模型运用自由现金流量模型对公司价值评估就是通过考虑公司未来自由现金流量和资本的机会成本来评估公司的价值。
它所反映的是公司经营活动所产生的、不影响公司正常发展并且可以为公司所有资本索取权者(股东和债权人)提供的现金流量。
构造自由现金流量模型的过程大致可分为四个阶段:预测公司的自由现金流量；确定公司的连续价值;确定一个合理的贴现率;以该贴现率计算出公司的价值。
1.1公司自由现金流折现模型（FCFF，Free Cash Flow of Firm）FCFF折现法的概述使用FCFF折现法需具备一定的假设条件:第一，所采用的财务报表数据必须真实可信赖;第二，企业的经营状况与环境保持稳定，经营期间无剧烈波动;第三，企业可以持续经营，并且能够保持一定程度的增长;第四，企业可以顺利筹资，且筹资成本不变。
1.1.1企业自由现金流企业自由现金流(FCFF，Free Cash Flow of Firm)一般是指企业将创造的利润进行再投资后剩余的可供企业自由支配的现金流量，也就是企业支付了所有为了支撑其继续发展营运费用、固定资产投资等活动后可以自由地向所有投资者分配的税后现金流量。
科普兰教授(Copeland)比较详尽地阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。
它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。
”自由现金流量=EBIT*（1-T）+折旧及摊销-资本支出-营运资本增加另一种方法是对各种利益要求人的现金流加总求得的:企业自由现金流(FCFF)=FCFE（Free Cash Flow of Equity）+利息费用x (1一所得税税率)+债务本金的偿还-新债发行两种方法是从不同的角度出发的，但最终计算得出的结果是相同的，但第一种是比较常见的。
1、收益法-模型及方法介绍1
第一部分收益法模型及方法介绍收益法目前常用的估值模型主要为现金流折现模型(DCF)、股利贴现模型(DDM)。
(一)现金流折现模型(DiscountedCashFlow)，简称DCF模型。
现金流量折现法通常包括FCFF(企业自由现金流折现模型)和FCFE(股权自由现金流折现模型)。
1、FCFF模型(FreeCashFlowfortheFirm)(1)公式企业自由现金流量=净利润＋税后利息支出+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加额注意：企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值企业股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值(2)折现率折现率(加权平均资本成本,WACC)计算公式如下：WACC=[E/(E+D)]Re+[D/(E+D)]X(1—T)Rd其中：Re：权益资本报酬率；Rd：债务资本收益率；E：权益的市场价值；D：付息债务的市场价值；T：所得税率。
注：系统性风险(不可分散风险)——不可分散，存在于市场或者行业，每个企业、资产自身都具有的风险。
非系统性风险（可分散风险）——可分散，是某一企业或行业特有的风险，其他行业没有或行业内其他企业没有。
1）Re股权收益率采用资本资产定价模型（CAPM）（CapitalAssetPricingModel）计算。
计算公式如下：Re=Rf+BX ERP+RsRf：无风险收益率一般以国债收益率作为无风险收益率，选择国债剩余年限与标的资产经营年限（预测期限）匹配。
10年期及以上，4%左右。
B：（UnleveredBeta）剔除财务杠杆的行业Beta,可选取沪深300、上证综指、深成指同行业Beta值。
（注意与ERP所采用的的市场指数相互匹配）ERP：市场风险溢价（市场风险超额回报率），系股票市场回报率与无风险报酬率的差额。
《中国资产评估》（2015年1期）中企华，2012-2014年选取200个样本，涉及47家评估机构。
市场风险溢价（ERP）确定方式统计情况如表：每种方法各有利弊，暂无相对完美的方法。
自由现金流折现模型
自由现金流折现模型我们知道，股票绝对估值法是将公司预期的未来现金流进行折现。
在股利折现模型中，对未来现金流理解为公司发放的现金股利。
但是，现实中，很多公司并不一定采取现金分红的股利政策，或者支付极少的现金股利，这时，采用自由现金流折现模型，能更好的对公司价值或股权价值进行评估。
自由现金流是公司在履行了财务义务和满足了再投资需要之后剩余的现金流。
相对于股利来说，自由现金流是一种受人为干扰更少的财务指标。
自由现金流折现模型的通用表达式如下:企业价值或股权价值V，等于各期自由现金流FCF的现值之和。
自由现金流可以分为两类：一是流向股权投资者的自由现金流，称为股权自由现金流，简称FCFE；二是流向企业的自由现金流，称为企业自由现金流，简称FCFF一、FCFE折现模型。
用股权自由现金流FCFE进行折现，可直接求出企业的股权价值。
FCFE折现模型的表达式如下：股权价值等于各期股权自由现金流FCFE的现值之和。
其中，折现率re为股权资本成本。
那么，股权自由现金流(FCFE) 如何计算呢?股权自由现金流(FCFE) 是企业在支付了各种经营性支出，并满足了投资的需要，以及履行了各种财务义务之后，可供企业普通股股东支配的剩余现金流。
我们可以从净利润、经营现金流、税息前收益、税息与折旧和摊销前收益等多个角度来计算股权自由现金流(FCFE) 。
例如，从净利润出发，股权自由现金流的计算公式如下:股权自由现金流=净利润+非现金支出净额-资本性支出一营运资本增加净额+负债净增加额计算出了股权自由现金流之后，我们还需要计算对应的折现率。
现金流必须与所使用的折现率相匹配，这是自由现金流折现公式中最不容忽视的原则。
股权自由现金流，应采用股权资本成本re (或称为权益资本成本Ke) 作为折现率。
股权资本成本的计算公式如下: 有了股权自由现金流和相应的折现率，就可以采用零增长、固定增长或多重增长模型，来计算股权的价值。
以多重增长模型中的两阶段增长模型为例，股权价值的计算公式如下。
基于自由现金流量折现模型的企业价值分析
基于自由现金流量折现模型的企业价值分析自由现金流量折现模型（Free Cash Flow Discounted Model）是一种用于评估企业价值的财务分析工具。
该模型基于企业未来的自由现金流量（Free Cash Flow，FCF）来计算企业的内在价值，并结合折现率对未来现金流进行调整，从而得出企业的价值。
自由现金流量是指企业在经营过程中所产生的现金流量减去资本支出后剩余的现金流量，代表了企业可用于投资、偿还债务和向股东支付股息的资金。
该指标能够较好地衡量企业的经营能力和盈利能力。
在自由现金流量折现模型中，首先需要预测企业未来的自由现金流量。
这通常需要对企业的财务报表进行分析，包括利润表、资产负债表和现金流量表等，以确定企业未来的盈利能力和现金流量情况。
然后，通过运用财务指标和基于历史数据的趋势分析等方法，对未来现金流进行预测。
接下来，选择适当的折现率对预测的现金流进行调整。
折现率通常基于市场相关数据和企业的风险特征，可以采用加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）等方法来计算。
这样可以将未来现金流量的价值与现在进行比较，得到折现后的现值。
将折现后的现金流进行累加，得出企业的内在价值。
这个内在价值反映了企业未来的盈利能力和现金流量对于投资者的吸引力，从而可以评估企业的价值。
需要注意的是，自由现金流量折现模型仅仅是企业价值分析的一种方法，还需要结合其他的定量和定性分析，如市场竞争力、行业前景等因素进行综合评估。
基于自由现金流量折现模型的企业价值分析是一种以企业未来的自由现金流量为基础，通过折现率对未来现金流进行调整的方法，以评估企业的内在价值。
这种方法对于投资者来说是非常有价值的，可以帮助他们更好地理解和评估企业的盈利能力和现金流情况。
自由现金流折现估值方法
自由现金流折现估值方法自由现金流折现估值法（FCF Discounted Cash Flow Valuation Method）是一种以股权当前价值衡量企业价值的评估技术，也是一种以财务贴片思想分析企业未来盈利能力及价值的评估模型。
自由现金流折现估值原理是将企业未来的自由现金流折现到现值，以衡量当前股权的价值。
通过估算未来的现金流、折现现金流的折现率以及贴现结果来确定现值。
二、估值过程1. 确定企业未来几年的现金流量预测：确定企业未来的现金流，未来的现金流由企业的收入、税收政策、成本、报销等因素决定，预测要根据以前的企业发展情况及风险因素进行合理估算。
2. 确定未来现金流折现率：未来的现金流要折现到现值，现金流的折现率可以根据市场上有关企业公司的投资组合、大量债券的贴现率或其他投资产品的折现率计算。
3. 贴现计算：将企业未来的现金流贴现到现值，用以估算当前股权价值，从而得出企业未来价值。
三、优势1. 便于对企业进行深度分析：自由现金流折现估值法可以对企业进行深度分析，测算其未来可能的财务数据，从而精确估算企业将来的价值。
2. 反应企业未来可能获得的现金流：自由现金流折现估值法不仅可以结合市场实际把握企业的当前价值，也考虑了企业未来可得到的现金流，更能反映企业未来的经营能力与价值。
3. 综合考虑企业的内外部环境因素：自由现金流折现估值法把握企业当前价值时可以综合考虑企业内外部环境、技术水平、供求关系等多重因素，从而做出正确的企业估值结论。
四、缺点1. 数据受到限制：自由现金流折现估值法假定预测未来现金流以及未来折现率是准确的，然而实际上，这些数据是存在不确定性的，很有可能影响估值的准确性。
2. 对高风险企业无效：自由现金流折现估值法重点分析未来的现金流，而高风险的企业未来的现金流是预测不准确的，因此对于高风险企业，自由现金流折现估值法就无效了。
3. 通过当前企业价值无法实现长期价值管理：通过自由现金流折现估值法，只能得出当前企业价值，无法获得企业未来可能的发展规律，进而无法实现长期的价值管理的目的。
第七章公司自由现金流量折现模型剖析.
V0
764.19 760.37 756.58 752.81 749.05
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三、公司价值与杠杆程度 当杠杆程度变动时，须随之调整WACC。 1、权益资本成本： 估计不同债务水平下的权益成本 （1）计算目前的权益β 和杠杆比率； （2）估计无杠杆的β ； （3）在估计不同债务水平下的杠杆β ； （4）使用这个杠杆β 估计权益成本。
调整后现值模型通过对预计节税额折现来估算公 司从利息支付中获得的节税收益。此模型对杠杆收购 公司和廉价出售公司的价值评估尤其有用。
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对于杠杆比率较高的公司、正在调整杠杆 比率的公司、收益常为负的公司，适合利用公 司价值评估模型。
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[例] 运用FCFF模型评估公司的价值 由于并购投资，A公司产生了大量的债务。在 1992年底，其债务的账面价值为9213万美元，而其 股票的账面价值为4224万美元。当时，该股票的每 股价格为2.38美元，发行在外的股票总数为4820万 股。 该公司的息税前利润为2097.17万美元，1992年的 资本支出为1500万美元，折旧为1000万美元，营运 资本支出为2268.25万美元。1993年至1997年间， 其资产收益率为12.42%，股息支付率为22.13%。 1998年开始公司的增长率预期为5%，并一直持续下 去。所得税率为30%，公司的资本成本是10.22%。 评估该公司的股票价值，并简要说明投资建议。 8
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2、债务资本成本： 估计不同债务水平下的债务成本 （1）根据最新的财务报表，确定收益利息 倍率； （2）根据收益利息倍率范围确定不同债务 比率下的公司评级，以及与评级相对 应的市场利率； （3）根据公司所得税税率，计算税后的债 务成本。
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四、经济利润模型
公司的价值等于投入资本额加上预计经济造的价值，其 定义： 经济利润＝投入资本＊（投入资本收益率 －加权平均资本成本）
企业自由现金流折现模型
企业自由现金流折现模型一、什么是企业自由现金流折现模型？企业自由现金流折现模型是一种用于估值的财务模型，其基本思想是将公司未来的自由现金流通过折现率计算出其现值，从而确定公司的价值。
自由现金流指的是公司在未来可用于分配给股东和债权人的资金净流入量，即净利润加上各种非现金支出（如折旧、摊销等）减去资本支出和运营资本增加额。
二、企业自由现金流折现模型的基本原理企业自由现金流折现模型的基本原理可以归结为以下三个步骤：1.预测未来自由现金流：根据公司历史数据和市场环境等因素，预测未来几年内公司的自由现金流。
2.确定折现率：根据公司风险程度、市场利率等因素，确定合适的折现率。
3.计算公司价值：将预测得到的未来自由现金流按照选定的折现率进行折算，得到其当前价值，并将所有未来年份得到的价值相加即可得到整个公司的价值。
三、企业自由现金流折现模型中需要注意哪些问题？1.自由现金流的预测：预测自由现金流需要考虑多种因素，如市场环境、公司历史数据等。
这些因素可能会发生变化，因此在预测时需要注意风险。
2.折现率的确定：折现率是影响估值结果最重要的因素之一，其大小直接影响到公司价值的计算结果。
确定折现率需要综合考虑公司风险程度、市场利率等多种因素。
3.模型的灵活性：企业自由现金流折现模型是一种理论模型，实际应用中需要灵活运用。
例如，在预测自由现金流时可以采用不同的方法和假设，以适应不同情况下的需求。
四、企业自由现金流折现模型的优缺点1.优点：（1）考虑了未来几年内公司可分配给股东和债权人的资金净流入量，更加真实反映公司价值；（2）能够综合考虑多种因素，如市场环境、公司历史数据等；（3）可以灵活运用，在预测自由现金流时可以采用不同的方法和假设。
2.缺点：（1）对于一些新兴行业或者高科技公司，由于其未来现金流难以预测，因此模型的应用存在一定风险；（2）折现率的确定需要考虑多种因素，如市场利率、公司风险程度等，因此可能存在主观性。
基于自由现金流量折现模型的企业价值分析
基于自由现金流量折现模型的企业价值分析自由现金流量折现模型是企业价值分析的一种重要方法。
该模型基于企业自由现金流量（Free Cash Flow，FCF），通过将未来现金流量折现到当前期，计算出企业现值来评估企业价值。
此方法适用于所有类型的公司，尤其适用于投资资本密集型公司的估值分析。
自由现金流量（FCF）被定义为企业在经营活动中实际获得的现金流量减去所需的资本支出以及减去增加投资所需的资本支出，即FCF = 经营活动现金流量 - 资本支出 - 增长资本支出在使用自由现金流量折现模型时，我们需要考虑以下三个因素：1. 未来自由现金流量估计：需要预测未来自由现金流量，并将其折现到现值。
这要求对行业、市场和公司的未来发展趋势进行仔细研究，并预计未来现金流量。
2. 这种折现率：需要使用适当的资本成本率，以反映企业经营活动的风险、成长和可持续性等因素。
资本成本率通常使用股权风险溢价和债务风险溢价进行计算。
3. 残余价值：残余价值是指企业在未来可持续运营结束后仍然存在于公司的价值。
它通常通过将公司未来不同时间点的自由现金流量折现到当前期，并计算出该时间点的净现值来计算。
最后一个时间点的净现值就是残余价值。
在使用自由现金流量折现模型进行估值时，我们需要先计算未来自由现金流量并将其折现，然后将残余价值与最终折现价值相加以计算企业总价值。
企业总价值可以通过以下公式计算：Enterprise Value = 现值未来自由现金流量 + 现值残余价值 - 净债务其中，净债务是公司负债减去公司现金与现金等价物的差额。
净债务可以认为是公司的非财务资产与负债。
自由现金流量折现模型是一种可靠的企业估值方法。
它不仅提供有关公司潜在回报的量化评估，还可以根据预期现金流量的真实性为公司提供战略指导。
但是，各种预测因子的准确性将直接影响到结果的精度和可靠性。
因此，进行准确的财务预测和风险评估对于企业估值至关重要。
python 自由现金流估值模型
python 自由现金流估值模型自由现金流估值模型是一种常用的财务分析工具，用于评估一家公司的内在价值。
它基于公司的自由现金流，即剔除了公司的投资支出后剩余的现金流量。
自由现金流估值模型的基本原理是将未来的自由现金流贴现到现在，得到公司的内在价值。
这个模型的核心思想是现金的时间价值，即未来的现金流量价值比现在的现金流量价值要低。
因此，通过将未来的现金流量折现到现在，可以得出一个相对准确的估值。
在使用自由现金流估值模型时，需要考虑以下几个关键因素：1.自由现金流的计算。
自由现金流是指公司在未来一段时间内可用于分配给股东和债权人的现金流量。
它通常由净利润、折旧和摊销、资本支出和变动的工作资本等因素决定。
2.折现率的确定。
折现率是用来将未来现金流量折现到现在的利率。
折现率的选择通常基于公司的风险水平和市场利率水平。
较高的风险水平和市场利率会导致较高的折现率，从而降低公司的内在价值。
3.未来现金流量的预测。
估值模型的准确性取决于对未来现金流量的准确预测。
这需要对公司的行业趋势、竞争环境、市场需求等因素进行深入分析和研究。
4.稳定增长期和终端价值的确定。
在估算未来现金流量时，通常会将未来一段时间内的现金流量视为稳定增长期，而将稳定增长期后的现金流量视为终端价值。
稳定增长期一般采用相对稳定的增长率进行估算，而终端价值通常基于公司的长期增长潜力。
5.敏感性分析。
由于估值模型涉及到许多假设和预测，敏感性分析是必不可少的。
通过对不同假设和预测进行敏感性测试，可以评估估值模型的鲁棒性，并确定对估值结果影响最大的因素。
自由现金流估值模型是一种重要的财务分析工具，可以帮助投资者评估一家公司的内在价值。
它的准确性取决于对自由现金流、折现率、未来现金流量的准确预测以及稳定增长期和终端价值的确定。
通过合理使用自由现金流估值模型，投资者可以做出更明智的投资决策。
python 自由现金流估值模型
Python自由现金流估值模型简介自由现金流（Free Cash Flow，FCF）估值模型是一种用于确定企业价值的方法。
它基于企业的自由现金流，即企业在一定时期内可用于分配给股东和债权人的现金。
通过计算和估计未来的自由现金流，可以得出一个合理的估值范围。
Python是一种广泛应用于数据分析和建模的编程语言，具有简洁、高效的特点。
在本文中，我们将使用Python编写一个自由现金流估值模型，以帮助读者理解和应用这一方法。
自由现金流估值模型自由现金流估值模型基于以下假设：1.自由现金流是企业可用于分配给股东和债权人的现金流。
2.自由现金流是以稳定的增长率持续增长的。
3.自由现金流的现值等于企业的价值。
根据这些假设，我们可以使用以下公式计算自由现金流的现值：其中，FCF是自由现金流，r是折现率，g是自由现金流的增长率。
Python代码实现下面是一个使用Python实现自由现金流估值模型的示例代码：# 导入所需的库import numpy as np# 计算自由现金流的现值def calculate_fcf_value(fcf, r, g):fcf_value = fcf / (r - g)return fcf_value# 输入自由现金流、折现率和增长率fcf = 1000 # 假设自由现金流为1000r = 0.1 # 假设折现率为10%g = 0.05 # 假设增长率为5%# 计算自由现金流的现值fcf_value = calculate_fcf_value(fcf, r, g)# 打印结果print("自由现金流的现值为:", fcf_value)在这个示例中，我们假设自由现金流为1000，折现率为10%，增长率为5%。
通过调用calculate_fcf_value函数，我们计算出自由现金流的现值，并将结果打印出来。
结论自由现金流估值模型是一种用于确定企业价值的方法，通过计算和估计未来的自由现金流，可以得出一个合理的估值范围。
自由现金流折现模型
欢迎共阅1自由现金流折现模型运用自由现金流量模型对公司价值评估就是通过考虑公司未来自由现金流量和资本的机会成本来评估公司的价值。
它所反映的是公司经营活动所产生的、不影响公司正常发展并且可以为公司所有资本索取权者(股东和债权人)提供的现金流量。
构造自由现金流量模型的过程大致可分为四个阶段:预测公司的自由现金流量；确定公司的连续价值;确定一个合理的贴现率;以该贴现率计算出公司的自由现金流量=EBIT*（1-T）+折旧及摊销-资本支出-营运资本增加另一种方法是对各种利益要求人的现金流加总求得的:企业自由现金流(FCFF)=FCFE（Free Cash Flow of Equity）+利息费用x (1一所得税税率)+债务本金的偿还-新债发行两种方法是从不同的角度出发的，但最终计算得出的结果是相同的，但第一种是比较常见的。
折现率是针对自由现金流量所做的调整，市场存在的不确定性以及行业背景的差异都会使得预测的现金流与现实的现金流之间存在一定的差异，而折现率主要是为了针对这种差异所做的调整，它减少这种差异使得预测的现金流更接近真实值，因为在计算折现率的过程中会涉及到行业报酬率的一个平均的贝塔值，根据企业自身情况与行业之间的差距调整贝塔值，使其减少与同行业之间的差距风险从而确定企业自身的风险系数。
主要计算模型为加权平均资本成本，其公式为: 该公式就是将企业通过发行股票、债券、以及银行借款等多种融资方式确立的单项融资成本与融资比例相乘计算求得的平均成本。
当然股东或债权人都想通过投资的机会成本中能够得到补偿，而加权平均资本成本就是将企业投资的未来现金流量折成现值的折现率。
求得加权平均资本成本的步骤，主要分为两部分:1.确定企业资本结构首先从计算公式上可以看出要想计算加权平均资本成本必须弄清公司的资本结构，即分清公司的债务成本和股权成本，合理掌握公司的债权结构以及评估对象，如果评估的是企业控股权的价值则需要用到目标企业的资本机构也就是同类企业中较为稳定并且比较常见的行业资本机构，因为有控股权的企业在调整企业的资本机构时有很大的自主权，会影响整个企业资本结构的权重比例。
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口袋中的经济常识_49 自由现金流折现估值模型之前所讨论的各种比率倍数（相对估值方法）的最大缺陷是：它们全部都以价格为基础，比较的是投资者为一支股票支付的价格和另一支股票支付的有什么不同。
相对估值法反映的是，公司股票目前的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。
通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司。
但这也并不绝对，如市场赋予公司较高的市盈率，也可能说明市场对公司的增长前景较为看好，愿意给予行业内的优势公司一定的溢价。
而且，不同行业公司的指标值不能做直接比较，其差异可能会很大。
不管怎样，比率不能告诉你一只股票实际上值多少钱。
内在价值的评估会让你关注公司的价值，而非股票的价格。
内在的价值是你思考：如果我能买下整个公司，我会买吗？现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。
记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。
一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。
可以以股息的方式支付给股东；或回购股票，来提高每一位股东的所有权百分比；或也可以把自由现金流保留下来，并把它投资在公司业务中。
为什么未来现金流没有当期现金流值钱？因为：①现在的钱你可以投资出去赚取某种利润（钱生钱），②有可能我们永远也无法得到未来的现金流，因为风险的缘故。
这就是“风险溢价”。
政府会为它们的债券支付给我们利息，而市场上没有多少现金流像政府的债券那样保险，所以我们需要加上一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到但已经承诺给我们的现金的风险——政府债券利率加上风险溢价！没错，你已经知道什么是折现率了。
2．折现率如果你有一个为期两周的假期，但是你的老板在最后一刻让你把假期延迟一年，你会向你的老板要求追加一些天数作为延迟的补偿。
换句话说，今年的5天休假等于明年的6天休假，你心里对休假的折现率是20%（=(6天-5天)/5天）。
如果你认为再增加一天也不会让老板生气的话，你也可以要求明年增加2天假期，这样你心里的折现率就是40%（=(7天-5天)/5天）。
现在你可以看到，投资者往往以一个很低的折现率来折现那些盈利稳定的公司的未来现金流，因为他们相信那些公司未来现金流出现风险的可能性很低。
相对于承诺未来某一时点收益率会很好的公司，一个理性的投资者更愿意为一家现在就有利可图的公司支付更多。
折现率的算法，其实就是利率的算法。
比如下表所示：年份自由现金流（美元）折现率9%2003 20002000200422002018=2200/1.09200524202037=2200/1.09^2200626622056=2200/1.09^3现金流的折现对于不同的公司来说，是有相当大差别的。
稳定性公司周期性公司风险性公司年份自由现金流（美元）折现率9%自由现金流（美元）折现率12%自由现金流（美元）折现率15%200320002000 2000 2000 00200422002018 2200 1964 00200524202037 1980 1578 00200626622056 2376 1691 20001315200729282074 2851 1812 25401452200832212093 3421 1941 32261604200935432113 3207 1625 40971771201039532162 3900 1764 52031956201143272172 4681 1891 66082160201247462185 5383 1941 8325236610年现值累加总计320002091031999182073199912624①期限和②不确定性（风险）对现值的影响很大。
你（公司）收到现金流所需的时间越长，你（公司）实际收到现金流的不确定性越大，该现金流的现值就越低。
折现率包含三点：①现在的钱比未来的钱值钱。
②未来的钱是有风险的，有可能我们永远不会收到未来的现金流。
③未来不确定的公司的折现率更高，因为它未来现金流不能实现的可能性更大。
相反，盈利稳定、可以预期的股票具有较高的估值，因为它们未来现金流出现风险的可能性较低。
风险越高的公司：特征→低折现价值，高折现率周期性公司的10年折现，要比稳定性公司的10年折现低约2700元（20910-18207=2703元）。
因为稳定性公司是更可以预测的，这意味着投资者对它的折现率不是那么高（没有风险溢价）。
周期性公司在某些年以20%的速度增长，而在另外一些年份里增长率就减低很多了，这就使投资者感觉到它是一项风险较高的投资，给股票估值时就使用了较高的折现率（风险溢价），结果折现的现值就比较低。
风险性公司的现值比稳定性公司的现值少得更多，差不多是8300元（20910-12624=8286）。
不但风险性公司的大量现金流在未来可能无法兑现，而且我们对它们能否活下来经营到未来那个时刻也没有多大把握。
因此我们就要为它设定一个很高的折现率（很高的风险溢价）。
所以，现金流的现值取决于数量、时间期限长短、和公司未来的风险三个条件。
（如果三种不同风险的公司的十年，能保证赚到自由现金流。
如果它们数额相同，由于利率（折现率）不同，利率越高，能获得未来相同财富的现在所需投入就越低，所以利率最高的风险性公司现值最低。
）3．计算现值如果使用10%作为折现率，未来一年获得的100美元现金流的现值，就等于=100/(1+10%)=90.91美元。
未来两年获得的100美元的现值=100/(1+10%)^2=82.64美元。
你可以看出：折现率刚好是利率向后倒算。
如果我们用r表示折现率，第n年的未来现金流的现值CF，也就等于→CF/(1+r)^n。
那折现率是由什么因素决定的呢？我们怎么知道到底是使用7%还是10%来折现呢？上面讲过，除了机会成本或时间期限的因素外，最大的决定性因素是风险。
不幸的是，没有办法来精确计算准确的折现率，因为风险是一个很难准确测量的因素。
但在这里，你需要知道：实际上当利息率增长的时候，折现率也要增长。
对于利息率，你可以用长期国债的平均利率来做一个合理的替代。
（记住，我们使用这个国债的利率，表示的是机会成本，因为我们可以确定我们一定会得到政府承诺的，到期会支付给我们的利息。
）在2003年中期，美国10年期债权的平均收益率大约是5.5%，我们就使用这个利率，因为这不是精确的科学。
你也许会喜欢使用5%或6%的利率来表示机会成本。
一家公司的风险水平，可以通过观察公司股票的波动相对于市场波动的大小简单估计出来。
传统的风险定义认为，如果一家公司的股价突然从30美元跌到20美元，这支股票已经开始变得更有风险了。
在晨星公司，我们不是这个风险定义的热心追随者，因为我们认为一般来说，股票便宜比股价高企是相对降低了风险的（前提是假设公司的核心业务没有发生戏剧性的变化）。
一家公司的风险是由我们预期公司产生现金流的可能性决定的。
——————·周期性：周期性行业（如钢铁、水泥）的公司其现金流，要比稳定性行业（如餐饮）的公司的现金流更难以预期，因此它们的风险水平也更高。
·竞争优势：详见迈克尔·波特（Michael E. Porter）的竞争三部曲《竞争战略》、《竞争优势》、《国家竞争优势》。
·财务杠杆双刃剑作用：一般来说，负债较多的公司比负债较少的公司风险大。
景气好的时候，高财务杠杆能使公司盈利得更好。
但景气差的时候，由于盈利减少，高财务杠杆就会使公司偿还债务变得困难。
·复杂性：风险的本质是不确定性（没人是信息完全掌握者），评估你看不见的东西是很难的。
业务或财务结构足够复杂的公司，比简单的、容易理解的公司更有风险，因为越复杂越能做手脚，欺他人不懂（金融衍生产品）。
公司很可能把一些令人不愉快的事情隐藏在你所忽视的财务报告的脚注里。
·公司规模：小公司通常比大公司风险大，因为它们更容易受到不利事件的打击。
小公司也常常缺少多样化的产品线和坚实的客户基础。
·公司经营与管理：以前的文章谈过。
——————综上所述，你应该怎样把所有的这些风险，加权体现在一个折现率里呢？没有标准的答案。
记住：给折现率赋值不是一个精确的科学，对一家公司来说没有“准确”的折现率。
4．计算永续年金价值（perpetuity value, PV）CF：你估计的最后现金流g：你期望的现金流的长期增长率r：折现率永续年金价值=[CFn(1+g)]/(r-g)=第11年的自由现金流/ (贴现率-永续利润增长率)永续经营的现值=永续年金价值/(1+贴现率)的十次方例如，假设我们用一个10年的折现现金流模型对一家11%折现率的公司进行计算。
我们估计这家公司的现金流将在第10年达到10亿美元，之后他的现金流将以固定的3%年增长率增长。
（3%通常是一个很好的长期增长率数字，因为它大致是美国GDP增长率的平均水平。
如果你对一家处于衰退行业中的公司估值，可以使用2%。
）它第11年的现金流=10亿美元*（1+3%的年增长率）=10.3亿美元。
11%的折现率减去3%的长期增长率，是8%。
所以，该公司的永续年金价值（CF）=10.3/8%=128.8亿美元。
这些现金流的现值PV是多少呢？因为折现率r=11%，n=10年，所以永续年金的现值PV=128.8/1.11^10=45.36亿美元。
现在，把所有年份的折现值相加起来，第一年到第十年的折现值，加上永续年金的折现值。
然后除以股份数，就得到你估值的股票的现价。
——————简单的10年估值模型：①预测下一个10年的自由现金流（FCF），把这些未来自由现金流折现成现值。
→折现FCF=那一年的FCF/(1+r)^n。
（r=折现率，n=被折现的年份数）②计算永续年金价值，并把它折现成现值。