自由现金流折现估值方法

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企业估值之现金流折现的公式讲解（...有了前几篇的铺垫，现在可以讲讲估值的几个主要公式和公式隐藏的逻辑了。

先讲两个公式：公式1：内在价值=（自由现金流/折现率）[1-1/(1 折现率)^n]其中n=年限显然，当年限接近无穷的时候，这个公式就会变成：公式2：内在价值=自由现金流/折现率一、首先是，假如一个企业能活50年，即寿命有限型的企业，每年有1亿的自由现金流，假如企业竞争力强劲，这里采用5%的折现率（5%意味着基本没啥风险），直接套公式，算出来，企业内在价值为 1/5% × [1-1/(1 5%)^50] = 18.3 亿可以看出，如果一个企业预期寿命有限，每年自由现金有一个亿，那么它只值18.3亿，这还是在企业竞争力强悍，基本认为无风险的情况下。

所以，当你看到一些大蓝筹只有十几倍市盈率，不用急着喊低估。

二、再假设一下，如果这个企业寿命不是50年，而是无限呢？套用公式2 ，结果是20亿。

可以看出，企业寿命50年和企业寿命无限，估值的结果其实相当接近。

所以经常有反对现金流折现估值的人这样抬杠：你凭什么认为企业寿命的无限呢？其实当我们说企业寿命无限时，并不意味着这个企业真的要永远活下去，其实只需要它活50年以上就可以认为永续了。

三、假如这个企业没那么强呢？假如这个企业面临着激烈的竞争，管理层看上去也不是很好?折现率等于无风险利率加上风险补偿，由于风险提高了，所以要考虑调高折现率，比如调整到10% 。

接着套公式，1/10% × [1-1/(1 10%)^50] = 9.91 亿内在价值几乎腰斩。

这里又可以看出，一个企业的风险从低到高，估值足足可以相差一倍。

风险是从哪里来的？认知啊！一个企业如果你看不懂，你觉得对自己来说风险很高，那么你最多也就给9.91倍的市盈率。

而一个企业，你可以看懂它，你知道它几乎没有风险，那么你可以轻易给它18.3倍以上的市盈率。

（注意了，这些是简化的模型，暂时不考虑企业利润的增长。

自由现金流折现估值方法公式

自由现金流折现估值方法公式1. 什么是自由现金流？自由现金流，听起来像个高大上的名词，其实它就是企业在扣除必要的支出后，能够自由支配的现金。

简单点说，就是你每个月工资发下来，缴完各种费用，剩下的零花钱。

这些现金流可以用来投资、分红或者其他一些让你心情愉悦的事情。

企业也是如此，他们用这些自由现金流来继续发展，给股东带来收益。

想想看，如果你的工资里多了这部分“自由资金”，是不是感觉瞬间生活质量提升了？1.1 自由现金流的计算那么，如何计算这个自由现金流呢？其实很简单，公式就是：自由现金流 = 营业现金流资本支出。

营业现金流，就是企业通过日常经营活动产生的现金，想象一下就是你每天的工作带来的收入。

而资本支出呢，主要是企业为了保持竞争力而进行的投资，比如购置设备、建造厂房等。

这就好比你用工资买新手机和衣服，手机就是你的“资本支出”，而剩下的钱就是“自由现金流”。

1.2 自由现金流的重要性自由现金流就像一个企业的“生命线”。

没有足够的自由现金流，企业就像没水的鱼，迟早会面临窘境。

反过来，如果自由现金流充足，那就意味着企业有更多的选择，可以进行扩张、投资，甚至收购其他公司，这样不仅能增加市场份额，还能带来更多的利润，真是一举多得啊！所以，投资者们特别看重这一点，因为这关乎到他们的口袋。

2. 自由现金流折现的意义说到自由现金流折现，那就更有意思了。

这是一个比较复杂的概念，但其实它的核心思想就一个字：折现。

什么意思呢？就是把未来的现金流折算成今天的价值。

因为你知道，钱是有时间价值的，今天的一块钱，未来可能只值几毛钱。

因此，把未来的钱变成今天的值，就像把远处的美食变得更近，简直太实用了！2.1 折现率的选择在计算自由现金流的折现时，折现率是一个关键因素。

它就像你心中的一个“利息”，影响着未来现金流的价值。

选择什么样的折现率呢？这通常取决于企业的风险程度，风险越高，折现率也越高。

就像你借钱给朋友，朋友越是“飘”的，你可能就会加息，反之亦然。

一篇文章彻底讲清楚自由现金流折现（附公式推导）

一篇文章彻底讲清楚自由现金流折现（附公式推导）事实上，在懂得自由现金流折现之前，虽然我也从股市上挣了些钱，但是我一直对如何长期、可靠的从股市上挣钱是心存疑虑的。

某只股票上涨了，我们通过交易赚到了钱，那么他会持续上涨吗？涨到什么价位就需要抛呢，下跌的到一定位置敢低吸吗？这个事困扰我了很久。

直到我知道了买股票就是买企业，要买的好的，还得买的好。

而这“两好”的结合，就是一个企业的自由现金流折现。

一个公司值不得买，先尝试做一个自由现金流折现，如果无法做到，那么这个企业就不在你的能量圈。

名词解释：自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。

简单地说，自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures，CE）的差额。

那么企业的自由现金流如何计算呢，科普兰教授提出的一种计算方法。

科普兰教授关于自由现金流的定义如下：自由现金流＝净利润 + 折旧与摊销－资本支出－营运资本追加从现金流入的角度来说，有两个来源：1，主要来源是企业通过生产经营活动产生的利润（根据收入减去全部费用来计算，再减去税收），这个好理解。

2，另一个来源是企业的折旧与摊销折旧指的是企业购买固定资产时，钱已经付出去了，但这个购买成本要分摊到资产的使用周期中，这部分是作为企业的经营费用在利润中扣除的，但并没有实际的支付现金出去，所以在计算现金流时需要加回去。

从现金流出来看，有两个流出点：1、企业要维持正常运营，要保持竞争力，需要更新设备、技术和工艺，这些都需要支出现金，即需要扣除资本支出（包括购置固定资产，无形资产及其他营业性资产的支出）。

2、营运资本（存货、应收款项的增加而占用的资金等）。

很多企业的利润及资产增加表现出来不是现金增加，而是存货或者应收账款的大幅增加。

这种增加是不健康的。

除非企业能证明存货不会贬值（例如茅台，越存越值钱），应收账款能收回来（不少企业的应收账款成为坏账，需要计提。

传统的估值模型公式

传统的估值模型公式
传统的估值模型主要包括DCF（折现现金流）模型、市盈率法、市净率法、市销率法等。

1.DCF（折现现金流）模型：DCF模型是一种基于未来现金流的折现
值的模型，其计算公式为：内在价值=Σ(未来第t年的自由现金流/(1+折现率)^t)。

其中，自由现金流是指企业未来产生的、不需要再投资到维持当前公司运作中的现金流量；折现率是指投资者要求的回报率，通常由无风险利率和风险溢价组成。

2.市盈率法：市盈率是指公司市值与其净利润之间的比率。

其计算
公式为：目标公司价值=目标公司股票市值+债务-现金。

3.市净率法：市净率是指公司市值与其账面价值之间的比率。

其计
算公式为：目标公司价值=目标公司股票市值+目标公司债务-目标公司现金=目标公司账面价值*市净率。

4.市销率法：市销率是指公司市值与其营收之间的比率。

其计算公
式为：目标公司价值=目标公司股票市值+目标公司债务-目标公司现金=目标公司营收*市销率。

这些传统的估值模型各有优缺点，使用时需根据具体情况进行选择。

同时，也要注意这些模型本身的局限性，例如未来现金流的预测可能存在误差、折现率的选择可能受人为因素的影响等。

自由现金流折现估值模型

现金流折现估值模型 DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。

具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。

这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。

可以买入。

If 估值<当前股价，→当前股价被高估。

需回避或卖出。

股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。

公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。

所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。

企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。

永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。

1．自由现金流公司通过把资本投出去产生收益，一些收益补偿了营业费用，另外一些用于公司的再投资，其余的就是自由现金流。

记住，我们应该关注自由现金流，因为它是每年能够从公司中拿出来而不损害经营的资金。

一家公司可以通过各种方式运用自由现金流。

可以以股息的方式支付给股东；或回购股票，来提高每一位股东的所有权百分比；或也可以把自由现金流保留下来，并把它投资在公司业务中。

为什么未来现金流没有当期现金流值钱？因为：①现在的钱你可以投资出去赚取某种利润（钱生钱），②有可能我们永远也无法得到未来的现金流，因为风险的缘故。

这就是“风险溢价”。

政府会为它们的债券支付给我们利息，而市场上没有多少现金流像政府的债券那样保险，所以我们需要加上一个额外的溢价，来补偿我们可能永远收不到但已经承诺给我们的现金的风险——政府债券利率加上风险溢价！没错，你已经知道什么是折现率了。

2．折现率如果你有一个为期两周的假期，但是你的老板在最后一刻让你把假期延迟一年，你会向你的老板要求追加一些天数作为延迟的补偿。

「财务管理」自由现金流量估值举例

「财务管理」自由现金流量估值举例本文和大家学习用自由现金流量折现的方法进行企业估值，自由现金流折现估值方法就是预测企业未来的自由现金流量，并按照一定的贴现率进行折现，从而得出企业估值的方法。

首先看一下企业自由现金流的公式：企业自由现金流=收入-营业成本-营业费用-管理费用-所得税+折旧摊销-资本支出-净运营资本变化从自由现金流量折现的定义和公式可以看出，自由现金流量估值的方法主要的估值变量有3个：预测期、自由现金流量、贴现率。

主要的预测过程如下图所示：第一步：确定预测期。

假设企业是持续经营的，预测时一般会将企业的经营期分为两阶段：高速增长期、永续增长期。

根据企业的发展战略，确定高速增长期的年限和增长率；永续增长期的增长率一般设置为3%-5%。

第二步：计算高速增长期自由现金流量1、根据公司历史的财务数据，结合公司的发展战略、行业数据对比等影响因素，确定对应的收入增长率、毛利率、费用收入比率、所得税率等。

2、根据公司预计的资本支出和现有的资本性资产，计算资本支出金额和折旧摊销金额。

3、计算公司历史净经营资产和对应的净经营资产占收入比例净经营资产=经营资产-经营负债计算经净经营资产时注意货币资金的分类，一般将货币资金全部做为金融资产，或将企业运营所需持有的最低现金做为经营资产，其余做为金融资产。

第三步：确定贴现率贴现率一般用资本资产定价模型（无风险报酬率和风险溢价）计算，其中无风险报酬率取长期国债利率、风险溢价等于市场预期收益与无风险报酬率的差额再乘以贝塔值。

下面举个栗子进行估值。

某K12教育机构财务部在对企业进行估值，根据公司历史财务信息和公司发展战略，得到以下资料：1、预计未来2018年-2020年年为公司的高速发展期，收入增长率分别为70%、50%、25%，永续增长率为5%。

2、毛利率为40%、营业费用占收入比率为10%、管理费用占收入比例为20%、净营运资本占收入比例为20%。

3、企业的贴现率为10%根据公司历史财务信息和上述预测信息，得到企业高速发展期的财务数据如下（以下金额均为万元）：图一图二根据上述图一、图二的信息，计算企业高速发展期的自由现金流量如下：根据高速增长期自由现金流量和永续增长期增长率，对企业进行估值的数据如下：。

巴菲特的自由现金流量折现估值法

两个小故事，让你秒懂巴菲特的自由现金流量折现估值法越来越觉得，如果你选择价值投资，不学学数学、概率论、心理学等学科的知识，将很难对价值投资有坚定信仰，因为只有它们才能真正夯实你的认知，从而坚定地相信，钱是慢慢赚来的。

本文重点清单1.什么是现金流量折现？2.什么是自由现金流量折现？3.用一只会下金蛋的鸡为例，让你秒懂自由现金流量折现。

4.什么是现值？5.什么是折现？6.为什么说有了现金流量折现才有了巴菲特选股策略？7.为什么自由现金流量折现估值法不流现。

你只要多看几本价值投资的图书，必然会接触到自由现金流量折现估值这个词。

它可谓巴菲特最核心的选股秘密武器。

坤鹏论认为，它更蕴含着价值投资的本质。

那就是和企业共同成长，与企业共同成功，买股票就是买公司。

今天，坤鹏论就来用最浅显易懂的实例，为大家揭秘巴菲特的自由现金流折现估值法。

相信，看后你会一片豁然开朗，也明白了巴菲特的选股逻辑根本就是源于此法。

也正是为了保证该方法可用，巴菲特才会有了后来的选股标准。

一、一个小故事，秒懂价值投资曾经有位农夫给自己的儿子这样的忠告：养母牛是为了挤奶；养母鸡是为了生蛋。

那么，买股票呢？自然是要当股东，成为企业的一个主人，拥有企业的一部分。

这样企业赚钱后，在只出钱不出力的情况下，你也能按持有的股份分上一杯羹。

所以，按照上面农夫的忠告，可以补充如下：买股票是为了获得股利。

当然，这个世界上，还有不养母牛、母鸡，也能从它们身上获利的，那就是卖母牛和母鸡的商人，他们从农民那里低价收来母牛和母鸡，然后再高价卖给别人，赚价差。

这些商人就相当于股市中的投机者，低买高卖。

所以，股票投资真的不难理解，大道至简，殊途同归，就像真实世界里面，有人搞实业，养牛养鸡，有人做贸易，贩卖牛和鸡，它们都是整个人类商业生态中必不可少的部分。

股市也一样，有人价值投资，长期持有，赚企业业绩增长的钱，还有人投资于机会——投机，快速赚取价差套利。

它们没有谁对谁错，它们相互依存，缺了谁都不行，都是股市生态的重要组成部分。

现金流折现估值五步算法的内容步骤

现金流折现估值五步算法的内容步骤第一步，决定未来各期，通常是五年或者十年的自由现金流；第二步，决定贴现率；第三步，把第一步估计出来的五年中或十年中每一年的自由现金流，用第二步估计出来的贴现率贴现；第四步，计算永久价值，并且贴现；第五步，把第三步和第四步的结果加总，得出公司总的现值，然后除以总的在外股票数，得出股票的内在价值。

现在我们从第一步开始。

第一步，决定未来各期现金流。

要估计将来的现金流，最好的办法是看过去的现金流，也就是看看过去4-5年这个公司的三大财务报表。

通过你对这个公司的业务和它的竞争优势的了解，根据它的历史数据和趋势，就估计出它在未来的现金流。

你的一些看法，比如你估计公司的利润率会扩大，或者你觉得它的销售增长速度会显著降低，又或者公司需要增加投入来保养现有的设备厂房等等，都可以把它们反映在你对未来现金流的估计中。

让我们从一个实例开始，假设凤凰自行车集团去年的自由现金流是500万，销售前景不错，通过一番研究，我们认为它的自由现金流在未来5年会以每年15%的增幅增长，然后因为竞争会变得激烈，所以5年后它的自由现金流增长速度降为5%，在这里我们算10年的现金流，从第11年开始算为永久价值，你会在底三步计算中看到。

那么根据以上信息，我们列出从第1年到第10年的实际现金流：去年基数: $500.00 万第1年: 575.00 万第2年: 661.25 万3: 760.444: 874.505: 1005.686: 1055.967: 1108.768: 1164.209: 1222.4110: 1283.53第二步，决定贴现率。

怎么决定贴现率呢？我们在前面已经讲过了加权平均资本成本的算法，在晨星，简化起见，我们把美国股市的股票贴现率的平均值定为10.5%，其中5%是短期国债的收益率，也就是所谓无风险的收益率，剩下的5.5%，表示投资者为了承担超过无风险投资的那部分风险，所要求的对应该部分风险的回报，平均为5.5%。

巴菲特：自由现金流折现估值法PEG估值法一文读懂巴菲特的自由现金流折现估值法P...

巴菲特：自由现金流折现估值法PEG估值法一文读懂巴菲特的自由现金流折现估值法P...一文读懂巴菲特的自由现金流折现估值法&PEG估值法估值内容对于巴菲特自由现金流折现估值法讲的很笼统，更没有具体的公式。

只能单列一文，补充完成。

所以本文很重要，概念也较为复杂。

只能是老规矩，如果关心你的钱包，本文需要一字一字的用心读。

1、简述三种估值法简单说一下，巴神的投资生涯分为三个阶段，对应分别三种估值方法。

第一阶段：烟蒂估值法。

就是打折计算公司所有能卖的资产，减去总负债，是否大于市值。

注意，打折计算。

第二阶段：市盈率估值法。

市盈率三个字，“市”指市价，就是二级市场的每股价格。

“盈”指盈利，就是每股收益。

“率”字就是比率了。

很多投资大师对于市盈率估值的运用如火纯青，如格老，邓普顿，林奇，约翰.聂夫等。

用法各有不同，殊途同归。

这些在《常识中》都已经介绍过了。

第三阶段：自由现金流折现估值法。

巴神之所以百尺竿头更进一步，是因为发现市盈率并不为意味着真金白银。

比较利润本身，比较虚。

而他也需要收购的公司有更多的自由现金流进行更多的投资。

所以巴菲特最终认为，一家上市公司最终的价值，就是未来所能产生的自由现金流。

2、自由现金流概念在了解现金流折现估值法之前，需要清楚两个概念，自由现金流与折现。

自由现金流最早是由美国西北大学，哈佛大学等学者提出的。

简单说，自由现金流，就是指可以随意动用的资金。

打个比方，一家公司净利润1个亿，并不等于真的赚的一个亿。

因为会计上有两种记账方式：一种是责权发生制，一种是收付实现制。

前者的意思是，只要公司有商品销售，哪怕还没收到钱，都能记账，并告诉投资者，看，公司赚钱了。

尽管钱还没有到账呢，是存在坏账风险的。

就好比钱在自己的口袋中，才是自己的钱。

反之，是谁的，还不知道。

收付实现制就是收到钱之后，才记账。

所以不光要看净利润，更要看经营现金流净额：记录企业经营中的现金流水账。

从现金的角度计算，企业是真的赚钱，还是亏钱。

浅谈自由现金流量折现的企业价值评估方法

STUDY AND EXPLOR E研究与探索·ｇ企业价值的折现现金流量评估法以现金流量预测为基础，充分考虑了目标企业未来创造现金流量的能力对其价值的影响，在现代理财环境中，对企业投资理财决策有指导性的意义，但运用该模型有以下条件：首先，企业持续经营且收益正常，因此可以确定出稳定的自由现金流量；其次，ＦＣＦ预期增长率恒值应当小于平均资本成本；另外，企业明确预测期后第一年的ＦＣＦ与预测期内ＦＣＦ相比保持正常的增长率。

二、自由现金流量折现评估方法的应用问题（一）自由现金流量折现评估方法的优越性企业价值是预期产生的自由现金流量按企业资本成本折现的净值。

在企业价值评估过程中自由现金流量的优势体现在以下方面：（１）基于自由现金流量进行的价值评估克服了会计利润的不足。

现今我国绝大多数的公司都倾向于使用收益折现法，并运用会计利润来衡量企业价值。

然而却具有以下缺点：一是企业可利用增加投资收益等非营业活动操纵利润。

自由现金流量认为只有在其持续或核心业务中产生的营业利润才能保证企业可持续发展，而所有因非正常经营活动所产生的非经常性收益则不计入自由现金流量。

二是会计利润和自由现金流量确定方式不同。

会计利润是按照权责发生制确定的，而自由现金流量则是根据收付实现制确定的。

正因为在会计上不以款项是否收付作为确认收入和费用的依据，利润才会有比较大的操纵空间。

企业通过虚假销售、提前确认销售或有意扩大赊销范围调节利润时，这些销售无法取得现金，因此应收账款的占用就会增加。

为调整利润进行的关联交易通常也不使用现金，同样会导致应收账款及其他应收款的增加。

可自由现金流量认准现金收支，这对它毫无影响。

三是自由现金流量还考虑企业存货增减变动的影响。

而这并没有反映在会计利润的计量上。

比如，在会计计量上１天或１０天的“存货”时间对利润的影响是没有差别的。

可企业只有将生产出来的产品销售出去才能增加财富。

若将大量存货积压在仓库里，非但不能给企业产生利润，反而还要为其不断支付资金成本（仓储费、保险费、维护费、管理费等）。

史上最全详解自由现金流折现法！（好文收藏！）

史上最全详解自由现金流折现法！（好文收藏！）一.现金流折现的原理现金流折现的原理很简单。

比如说，我们以100万的价格买入某套房子，如果出租出去，每年能产生5%的收益（租金）,即每年5万元。

3年后，该物业以110万价格出售。

在我们持有该物业这3年中，产生的现金流分别是第一年的5万租金收益，第二年的5万租金收益，第三年115万收益（5万租金+110万出售物业）。

即第一年产生的现金流5万，第二年产生的现金流5万，第三年产生了115万的现金流。

我们知道，今年的5万元和明年，后年的5万元价值是不一样的。

所以，这其中有一个折现率。

即明年和后年的5万元“折现”到今年值多少钱？我们假设折现率是10%。

那么，我们可以计算出来，该套物业如果每年能产生5%的租金收益，且第三年出售时交易价格为110万元，则该套物业的现值为104.55万元，相比于100万元的交易价格是低估的。

二.股权自由现金流和公司自由现金流通过以上简单的例子，我们可以知道，要评估一家公司的现有价值是多少，就要预估出公司未来能产生的自由现金流，然后折算成现值。

我们经常可以看到两个名词，即股权自由现金流和公司自由现金流。

我们完全没没必要去纠结于概念，简单理解即可。

资产=负债+所有者权益所有者权益即股权。

然而公司的资产组成并非仅仅只有股东投入，还有债务，即债权。

如果我们从评估公司股权价值（可以理解为公司市值）的角度出发，计算出来的即股权自由现金流，如果我们从评估整个公司价值（可以理解为公司市值+债务市值）的角度出发，计算出来的即公司自由现金流。

两者可以通过一个等式相连。

即：股权价值=公司价值-负债+现金从理论上讲，不管是从股权自由现金流还是公司自由现金流的角度来评估股权价值，得出的股权价值都是一样的。

下面将从公司自由现金流的角度来评估股权价值。

选取的计算标的是鲁泰纺织公司。

三.股权自由现金流的确定如何“计算”股权自由现金流（非公司自由现金流）？1.固定股息支付这是一种直接计算股权自由现金流（非公司自由现金流）的方法，因为衡量一家公司股权自由现金流最直接的办法就是股息的发放。

应用自由现金流量进行企业价值评估的探讨

应用自由现金流量进行企业价值评估的探讨
自由现金流量（Free Cash Flow，FCF）是指企业在扣除运营所需资本支出后，能够自由支配于各种投资和贷款活动中的现金流量。

在企业的价值评估中，将FCF作为衡量企业
财务健康程度的指标，可以有效地评估企业的价值。

FCF的计算通常从净利润开始，排除不涉及现金流的项目，如折旧等。

此外，还需要
考虑到投资，预付账款和应收账款以及其他项目对FCF的影响。

通过对企业的现金流量进
行仔细的分析和计算，可以获得更加准确的FCF。

利用FCF进行企业价值评估的方法，主要有两种：1）使用折现现金流法（DCF）；2）使用多个FCF根据市盈率法进行比较。

折现现金流法是将未来FCF折现到现在，以计算企业现在的总价值。

这种方法可以更
全面地考虑企业的现金流量，包括以后的现金流入和流出，考虑到通货膨胀和风险，提供
精确的方式评估企业价值。

但是它会受到比如企业自身风险，市场风险，宏观经济环境等
因素的影响，需要准确预测未来现金流量，算法要求较高的精度和判断能力。

多个FCF根据市盈率法进行比较基于企业现在FCF的增长水平和市场预期的回报率。

通过比较不同企业的FCF倍数和这些倍数的变化，可以了解市场对不同企业的看法和预期。

这种方法对于投资者来说，更加直观简单，但它没有对未来现金流量进行细致的分析，更
多的只是一个基于市场的判断。

因此，应用自由现金流量进行企业价值评估，可以提供一个更准确的评估方式，说明
其现在和未来的价值，有助于投资者的决策。

同时，需要结合市场环境，资本的供求情况，宏观经济形势等多种因素，进行综合判断。

自由现金流折现估值方法

自由现金流折现估值方法自由现金流折现估值法（FCF Discounted Cash Flow Valuation Method）是一种以股权当前价值衡量企业价值的评估技术，也是一种以财务贴片思想分析企业未来盈利能力及价值的评估模型。

自由现金流折现估值原理是将企业未来的自由现金流折现到现值，以衡量当前股权的价值。

通过估算未来的现金流、折现现金流的折现率以及贴现结果来确定现值。

二、估值过程1. 确定企业未来几年的现金流量预测：确定企业未来的现金流，未来的现金流由企业的收入、税收政策、成本、报销等因素决定，预测要根据以前的企业发展情况及风险因素进行合理估算。

2. 确定未来现金流折现率：未来的现金流要折现到现值，现金流的折现率可以根据市场上有关企业公司的投资组合、大量债券的贴现率或其他投资产品的折现率计算。

3. 贴现计算：将企业未来的现金流贴现到现值，用以估算当前股权价值，从而得出企业未来价值。

三、优势1. 便于对企业进行深度分析：自由现金流折现估值法可以对企业进行深度分析，测算其未来可能的财务数据，从而精确估算企业将来的价值。

2. 反应企业未来可能获得的现金流：自由现金流折现估值法不仅可以结合市场实际把握企业的当前价值，也考虑了企业未来可得到的现金流，更能反映企业未来的经营能力与价值。

3. 综合考虑企业的内外部环境因素：自由现金流折现估值法把握企业当前价值时可以综合考虑企业内外部环境、技术水平、供求关系等多重因素，从而做出正确的企业估值结论。

四、缺点1. 数据受到限制：自由现金流折现估值法假定预测未来现金流以及未来折现率是准确的，然而实际上，这些数据是存在不确定性的，很有可能影响估值的准确性。

2. 对高风险企业无效：自由现金流折现估值法重点分析未来的现金流，而高风险的企业未来的现金流是预测不准确的，因此对于高风险企业，自由现金流折现估值法就无效了。

3. 通过当前企业价值无法实现长期价值管理：通过自由现金流折现估值法，只能得出当前企业价值，无法获得企业未来可能的发展规律，进而无法实现长期的价值管理的目的。

自由现金流折现估值方法公式

自由现金流折现估值方法公式嘿，伙计们！今天咱们来聊一聊那个让无数企业家和投资者头疼的问题——如何用自由现金流去折现估值。

这个听起来有点拗口的方法，其实就像是我们用筷子夹起一块美味的红烧肉一样，简单又实用。

别担心，跟着我的步伐，咱们一起轻松搞定它！得明白什么是自由现金流。

这就好比是你的“钱包”，里面装着你的钱，能用来买房子、车子，甚至出去旅游。

而折现估值呢，就像是在计算你的“钱包”到底值多少钱。

简单来说，就是用你未来几年的“现金流”去“折现”（也就是算出它们的现值），这样就能知道你现在手里的“现金”到底值多少钱了。

那么，怎么折现呢？这就有点像是把一块块积木搭起来建房子一样。

你得先确定每一块积木（即每年的自由现金流）的大小，然后按照一定的规则（比如利率、时间等）把它们一块块地搭起来，看看最终能搭成多大的房子。

这个过程就像我们在计算一个公司的估值，只不过这里的“积木”换成了“现金流”。

举个例子，假设你有一个公司，每年都能赚100万，而且这些钱还能再赚20%。

也就是说，第一年赚了100万，第二年还能再赚20万。

那我们就可以这样折现：第一年的现金流100万，折现到现在就是100万；第二年的现金流20万，折现到现在就是20万加上第一年的100万，总共30万。

这样一算，这家公司现在的价值不就是30万吗？当然啦，折现估值可不是一件简单的事。

它需要我们有足够的“智慧”去分析公司的财务状况、市场环境以及未来的发展趋势。

就像我们在谈恋爱时，既要有甜言蜜语哄对方开心，还得有实际行动让对方感受到我们的真心。

在这个过程中，我们可能会遇到各种“难题”，但只要我们用心去解决，就一定能找到那个“对的人”。

我想说的是，折现估值就像是一场精彩的冒险旅程。

它让我们看到了公司的价值不仅仅是账面上的那些数字，而是那些真正为公司创造价值、推动公司前进的“现金流”。

所以，当我们面对一个公司时，不妨试着从它的“现金流”出发，去发现它真正的价值所在。

自由现金流折现估值方法公式

自由现金流折现估值方法公式嘿，伙计们！今天我们来聊聊一个非常有趣的话题：自由现金流折现估值方法公式。

你是不是觉得这个名字有点儿晦涩难懂？别担心，我会用最简单的语言和你们分享这个概念，让你们轻松理解。

咱们要明白什么是自由现金流。

自由现金流就是公司在一个会计年度内可以自由支配的现金收入减去现金支出。

换句话说，就是公司实际能够用来买糖果、喝可乐的现金。

那么，自由现金流折现估值方法公式又是什么呢？这个公式其实很简单，它就是把自由现金流按照一定的时间间隔(通常是几年)折算成现在的价值。

这个过程就像是把未来的糖果分批发到现在的口袋里，让我们现在就能感受到糖果的美味。

那么，为什么要用自由现金流折现估值方法公式呢？原因有很多。

它可以帮助我们了解一个公司的价值。

就像我们在超市里挑选水果时，会根据水果的大小、新鲜程度和价格来判断它的价值一样，我们也可以根据自由现金流折现估值方法公式来判断一个公司的价值。

自由现金流折现估值方法公式还可以帮助我们分析一个公司的财务状况。

如果一个公司的自由现金流持续增长，那么它的未来发展前景很可能很好；反之，如果一个公司的自由现金流持续下降，那么它的未来发展前景可能就不那么乐观了。

接下来，我要给大家讲一个关于自由现金流折现估值方法公式的故事。

故事的主人公是一家名叫“糖果王国”的公司。

这家公司生产各种各样的糖果，从巧克力糖到棒棒糖，应有尽有。

但是，糖果王国的老板发现，虽然公司生产的糖果很受欢迎，但是公司的现金流却一直不太好。

为了解决这个问题，糖果王国决定采用自由现金流折现估值方法公式来评估公司的财务状况。

经过一番努力，糖果王国的老板终于找到了问题的症结所在。

原来，公司的现金流不好是因为它在研发新产品上投入了大量的资金。

为了解决这个问题，糖果王国决定调整公司的投资策略，将一部分资金用于提高现有产品的生产效率，另一部分资金用于研发新的糖果品种。

这样一来，糖果王国的现金流就得到了改善，公司的发展前景也变得更加明朗了。

自由现金流折现估值方法

自由现金流折现估值方法乐观：以后10 年中，现金流的年增长率为15％（低于之前几年平均的 17.8%），那么前 10 年的现金流折现值如下：合计 112.5 亿美元永续期的增长率为5%，永续期的现金流折现值为14.15/ ( 9%-5%）=353.75 亿美元。

内在价值 =112.5+353.75=466.25 亿美元（请原谅我不知道网上的 483.77 亿美元这个数字怎么算出来的）。

中性：以后10 年中，现金流的年增长率为12％，永续期的增长率为 5%，计算出的内在价值约为 375 亿美元。

悲观：以后 10 年中，现金流的年增长率为 5％，永续期的增长率为 5%，计算出的内在价值约为 207 亿美元。

巴菲特根据现金流折现，认为可口可乐即使在最悲观的情况下，价格也低于内在价值。

现金流折现估值的优点：业绩可以造假，但现金流量一般很难造假。

考虑了企业业绩的增长情况，适合业务简单、增长平稳、资本支出较少、现金流稳定的企业。

现金流折现估值的缺点：不适合重资产行业的估值，比如银行、地产等。

2：根据现金流量来评估股票的价值, 折现率不应低于长期国债利率巴菲特自由现金流量估值方法自由现金流量 = ( 税后净营业利润折旧及摊销 ) - ( 资本支出营运资本增加 )市价 / 每股自由现金流量 = 市现率 = 股价 * 总股本 / 自由现金流量 ( 如果每股自由现金流量 / 市价比值远高于长期国债利率 , 买这只股票就划算 )假如一只鸡一天能下一个金蛋 , 一年是 360 个。

预算 10 年 , 总共是 3600 个 , 是否就价值 3600 个金蛋呢 , 肯定不是。

吃的饲料相当于半个金蛋 , 为了让这个鸡活得更健康 , 还要扣掉四分之一的金蛋 , 我们每年自由支配的现金是 90 个 ,10 年加在一起是 900 个金蛋 , 这 900 个金蛋是否就代表了这只鸡的内在价值呢 ? 也不是。

大家想一想 ,? 你现在拿到这个金蛋跟你一年之后拿的金蛋价值一样吗? 跟你十年后拿的金蛋价值一样吗 ? 不一样。

自由现金流量法伊利公司估值

49.17 0.97
14-12-31 1.12 0.85 0.74 0.9 0.81
52.34 1.1
13-12-31 1.06 0.82 0.54 0.97 0.86
50.38 1.02
共三十七页
（一）伊利公司所处经济(jīngjì)环境分析
——企业财务分析
（3）运营(yùnyíng)能力分析：表中数据表明伊利在自身印象塑造，产
共三十七页
14-12-31 42.98 2.85 8.38 126.50 2.91 4.63 1.50
13-12-31 35.27 2.37 10.21 151.83 4.15 4.95 1.79
（一）伊利公司所处经济(jīngjì)环境分析
——企业财务分析
（4）成长能力分析：从下表可以看到，伊利公司的销售收入保持稳定增长。
表明短期偿债能力较弱。企业的资产负责率是企业重要(zhòngyào)的财务杠杆，反映了企业偿还债务的综合能力，表中该比率较高，反映企业的偿债能力较差，股东投资的财务风险较大。
报告期流动比率速动比率现金比率归属母公司股东的权益/负债合计有形资产/负债合计资产负债率（%）产权比率
15-12-31 1.09 0.83 0.73 1.03 0.94
13-12-31 23.15 12.15 11.48 6.7 71.33 6.70 6.33
共三十七页
（一）伊利公司(ɡōnɡ sī)所处经济环境分析
——企业财务分析
（2）偿债能力分析：从下表看来，反映短期偿债能力的三个指标均较低，一般认为流动比率为2:1，速动比率为1:1时比较合适，流动比率离标准差的较远，
随着行业发展，市场发展速度将逐渐放缓，预测17年以后

公司自由现金流折现估值公式推导

公司自由现金流折现估值公式推导1.公司的经营价值等于公司未来全部自由现金流对加权平均资本成本（各类投资者最低报酬率）的折现后的现值之和；公式：∑∞=+=1t OP )1(FCFV t t WACC注：① V OP —代表公司的经营价值，即未来无穷大期自由现金流量值对加权平均资本成本的折现现值之和；② FCF —未来第t 期预测现金流流量值；③ WACC —公司加权平均资本成本，即各类股东投资的最低资本报酬率；④ (1+WACC)t —未来第t 期折现因子；2.固定增长模型：即：公司的自由现金流量按照不变的增长率g 逐年递增；则表示为公式：V OP =∑∞=+1t )1(FCF t t WACC =)1()1(0-+wacc g FCF注：① FCF 0—当期现金流流量值；② 该公式成立的前提是：首先，g<wacc ；其次，公司自由现金流按年固定增长率g 逐年递增；公式的推导：公式①：V OPn =)1()1(0wacc g FCF ++ +2)1()1(20wacc g FCF ++ +......……+n wacc g FCF n )1()1(0++ 公式②：)1()1(wacc g ++ * V OPn =2)1()1(20wacc g FCF ++ +......……+1)1()1(10++++n wacc g FCF n⇒：公式①减去公式②，得到：11001100)1()1()1()1()1()()1()1()1()1(])1()1(1[++++++-++=*+-++-++=*++-n n n OP n n n OP wacc g FCF wacc g FCF V wacc g wacc wacc g FCF wacc g FCF V wacc g 上式中：10110)11()1()1(+++++=++=n n n waccg FCF wacc g FCF Y 由于g<wacc ，故：wacc g++11<1,根据指数函数x a Y =的特点：当a<1时，0)11(1=+++∞→n n waccg Lim 所以：)()1()1()1(0)1()1()1()(000g wacc g FCF V wacc g FCF wacc g FCF V wacc g wacc n OP n OP -+=⇒++=-++=*+-即，固定增长模型：)()1(0g wacc g FCF V n OP -+=结论：该公式成立的前提是：①公司自由现金流按照固定年增长率g 逐年递增；②固定年增长率g<加权平均资本成本wacc;3.由于公司的自由现金流不可能长期高增长，即经过t 期的高增长之后，注定要恢复到按固定年增长率g 逐年递增的经营状态之下，故而公司的经营价值可以用如下公式表示：t t t wacc g wacc g FCF WACC )1(])()1(t [)1(FCF V 1t OP +-+++=∑∞= 注：①FCF t —表示未来第t 期（高增长期末）公司自由现金流值； ②t wacc g wacc g FCF )1(])()1(t [+-+—表示未来第t 期高增长期末之后无穷大年现金流折现现值之和，即：预测期末价值；③该公式要求经过1-5-7-10的高增长之后，需要预测未来固定增长率g ；因此，g 值的大小将直接影响公司的经营价值；。

禾千声：海康威视（四）估值方法现金流折现法自由现金流即企业经营活动流入现金净额，减去维持现有...

禾千声：海康威视（四）估值方法现金流折现法自由现金流即企业经营活动流入现金净额，减去维持现有...估值方法现金流折现法自由现金流即企业经营活动流入现金净额，减去维持现有生意运转必须的现金投入。

一般用财报“经营现金流入净额—投资活动现金流出”来毛估。

毛估是因为自由现金流折现法本生就是一个估值思路，不是一个精确的计算方法。

假设19年自由现金流零增长，18年的自由现金流为76.63亿，假设19年～23年五年内自由现金流的年增长为15%，其后能保持3%的永续增长，折现率取值8%，企业价值如下即上表企业预测价值为2143.57亿，若现金流预测正确，以预测价值买入将获取年8%的回报。

保守的投资者，一般企业价值打折扣的价值附近买入，可能是8折或者5折。

如果预测合理正确，以现在93.48亿股来看，22.93买入可能会获得8%年回报，打八折为18.34，打五折为11.46。

而股价19年最低为23.55，最高为36.33，均值为29.99。

18年最低为21.75，最高为42.99，均值为32.37。

从中可以看到均值价与预测价相差很多，可能为预测选值不合理，也可能为市场对企业未来看好，给予高价格。

清算价值法这个方法基本不适用，也可以参考下这种估值方法，将投资目标放在售价低于企业有形资产账面值的企业。

即将企业财报负债表所有的有形资产科目进行加减法来估算企业变卖能值多少钱。

18年股东权益为375.64亿，市净率为6～7。

股市价值法11年～18年股价最低值、最高值、均值、最低市盈率、最高市盈率、市盈率均值3.24 9.81 6.524.37 13.25 8.813.36 6.374.86 6.33 12.01 9.125.58 11.39 8.48 7.42 14.79 11.016.26 10.09 8.17 5.35 8.62 6.989.06 23.33 16.19 9.27 23.87 16.579.8 17.09 13.44 11.98 20.89 16.4315.05 42.09 28.57 14.61 40.86 27.7321.75 36.99 32.37 17.54 34.66 26.1近五年市盈率均值平均值为18.762乘以18年基本每股收益1.24为23.26。