流动性风险度量
我国股票市场流动性分析
我国股票市场流动性分析前言：股票流动性是衡量股票市场是否成熟的一个重要指标,流动性越大,流动性风险越小,则市场越成熟。
随着我国股票市场的不断成熟与发展，市场流动性问题已经逐步演变为中国股票市场的系统性风险，如何量化流动性风险以及对流动性风险的管理也成为风险管理与控制的核心问题之一。
一、传统流动性风险度量指标第一,价格冲击指数。
价格冲击指数是买卖一定金额股票所产生的价格冲击的平均,分为买方价格冲击指数和买方价格冲击指数,一般计算10万元、25万元和90万元股票的价格冲击指数,单位用基点来表示(一个基点等于万分之一)。
价格冲击指数越大,则流动性风险越大。
通常买方价格冲击指数和卖方价格冲击指数并不一致,当市场处于下跌状态,买方价格冲击指数明显大于卖方价格冲击指数,而当市场处于上涨状态则相反。
第二,流动性指数。
流动性指数是使价格上涨1%所需要的买入金额和价格下跌1%所需要的卖出金额的均值。
流动性指数越大,则流动性风险越小。
流动性指数与市场整体走势有关,市场处于低点位时流动性指数较低,市场处于高点位时流动性指数较高。
第三,买卖价差。
买卖价差是指做市商愿意买入和卖出的价格之差。
差价越大,标志着股票的流动性风险越大,因为在市场价格波动的背景下,流动性低会加大损失的可能性,为了补偿风险,做市商就必须提高买卖价差。
买卖价差分为绝对买卖价差和相对买卖价差,绝对买卖价差是指买入报价与卖出报价之间的差额的绝对值,相对买卖价差是指这种差额与股票价格之比。
第四,订单(市场)深度。
订单深度是指买卖报价上所有买卖订单合计金额,它是衡量市场深度的最直接的指标。
订单深度越大,则流动性风险越小。
第五,换手率。
换手率也称周转率,指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率,是反映股票流通性强弱的指标之一,换手率等于某一时间段内的成交量与发行总股数之比。
换手率高一般意味着股票流通性风险小,进出市场比较容易,不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象,具有较强的变现能力。
金融业风险控制方案
金融业风险控制方案在当今复杂多变的经济环境下，金融业面临着诸多风险。
有效的风险控制对于金融机构的稳健运营和可持续发展至关重要。
本文将探讨一套全面的金融业风险控制方案，涵盖信用风险、市场风险、操作风险等主要领域，并提出相应的控制措施和策略。
一、信用风险控制信用风险是金融业面临的最主要风险之一，指因借款人或交易对手未能履行合同义务而导致的损失风险。
1、客户信用评估建立完善的客户信用评估体系，综合考虑客户的财务状况、信用历史、行业前景等因素。
运用大数据分析和信用评分模型，对客户的信用风险进行量化评估，为信贷决策提供科学依据。
2、信贷审批流程设立严格的信贷审批流程，明确各级审批人员的职责和权限。
审批过程中，要充分审查借款人的还款能力、借款用途的合理性以及抵押物的价值等。
对于大额贷款，应进行集体审议和风险评估。
3、贷后管理加强贷后监控，定期对借款人的财务状况和经营情况进行跟踪分析。
及时发现潜在的信用风险，采取提前收贷、追加担保等措施加以防范。
建立风险预警机制，对出现风险信号的贷款进行重点关注和处理。
4、资产组合管理通过分散信贷资产的行业、地区和客户分布，降低信用风险的集中度。
合理配置不同风险等级的信贷资产，实现风险与收益的平衡。
二、市场风险控制市场风险主要包括利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险等。
1、风险度量采用先进的风险度量模型，如 VaR（Value at Risk，风险价值）、敏感性分析等，准确计量市场风险的大小。
定期进行压力测试，评估极端市场情况下金融机构的风险承受能力。
2、投资组合管理根据风险偏好和投资目标，构建合理的投资组合。
通过资产配置、套期保值等手段，降低市场风险敞口。
对投资组合进行动态调整，以适应市场变化。
3、风险管理策略制定明确的风险管理策略，如设定风险限额、止损策略等。
加强对宏观经济形势和市场趋势的研究和预测，及时调整投资策略和风险控制措施。
三、操作风险控制操作风险是由于不完善的内部流程、人员失误、系统故障或外部事件而导致的损失风险。
金融机构的流动性风险度量工具
金融机构的流动性风险度量工具一、引言金融机构的流动性风险度量工具是在金融领域中起着重要作用的工具之一。
随着金融市场的不断发展和金融风险的增加，金融机构需要准确度量和评估自身的流动性风险，以便更好地管理其业务和资产负债表。
本文将介绍一些金融机构常用的流动性风险度量工具及其应用。
二、流动性风险的定义与特点流动性风险是指金融机构面临的因资产负债不匹配或者现金流不能满足支付义务而导致的风险。
流动性风险具有以下特点：1. 难以量化：流动性风险的量化和度量是一个复杂的问题，因为它受到多种因素的影响，包括市场环境、资产质量、机构规模等。
2. 高度依赖外部环境：金融机构的流动性风险受到金融市场的影响，尤其是在金融危机时期，流动性风险变得更加严重和不可预测。
三、流动性风险度量工具的分类根据度量的方法和应用范围，流动性风险度量工具可以分为多种类型。
以下是一些常见的流动性风险度量工具：1. 流动性风险指标：金融机构可以根据自身的情况选择合适的流动性风险指标，如流动性比率、流动性缺口比率等。
这些指标可以帮助机构监测其流动性状况，并及时采取应对措施。
2. 资产负债表模型：金融机构可以利用建立的资产负债表模型来模拟不同情境下的流动性风险。
通过对各项资产和负债的流动性特征建模，可以预测机构在不同情况下的流动性需求和风险。
3. 应变测试：金融机构可以通过应变测试来评估其在不同市场环境下的流动性风险。
这一工具可以帮助机构测试其流动性管理策略的有效性，并提供可行的改进方案。
4. 货币流量预测模型：利用统计和数学模型，金融机构可以建立货币流量预测模型，以预测未来一段时间内的现金流入和流出。
通过该模型，机构可以更好地管理其现金流，并准确度量其流动性风险。
四、案例分析以下是一个金融机构使用流动性风险度量工具的案例分析：某商业银行利用流动性风险指标和资产负债表模型来度量其流动性风险。
银行首先计算了其流动性比率和流动性缺口比率，发现存在一定的风险暴露。
金融机构的流动性风险度量
金融机构的流动性风险度量流动性风险是金融机构面临的一种重要风险，它指的是金融机构在市场环境变动下，面临的现金流量无法及时满足支付义务或者无法以合理价格变现资产的风险。
因此，准确度量金融机构的流动性风险程度对于稳定金融体系、防范金融危机具有重要意义。
本文将从流动性风险度量的相关方法和指标进行探讨，旨在提供金融机构流动性风险度量方面的参考。
一、流动性风险度量方法流动性风险度量的方法多种多样，常见的方法有流动性风险指标法、压力测试法和模型建立法。
具体选用哪种方法，需根据金融机构的具体情况和实际需求来确定。
1. 流动性风险指标法流动性风险指标法是一种简单直观的度量方法，通过一些指标对金融机构的流动性风险进行评估。
常见的流动性风险指标包括现金流量覆盖率、现金流失风险指标和偿债能力比率等。
金融机构可以根据自身情况选择适合的指标进行度量，从而了解自身的流动性风险程度。
2. 压力测试法压力测试法是一种通过模拟金融机构面临不同市场环境下的压力情况，评估其流动性风险敏感性的方法。
金融机构可以根据不同的压力情境，如市场流动性紧张、资产负债表大幅变动等，对其流动性进行模拟测试，评估其在不同风险情境下的流动性风险程度。
3. 模型建立法模型建立法是一种利用数学和统计模型建立流动性风险度量模型的方法。
通过对金融机构的历史数据和相关市场数据进行分析和建模，可以预测金融机构在不同市场环境下的流动性风险水平。
这种方法对数据的可靠性要求较高，需要充分考虑到金融机构的特殊情况。
二、流动性风险度量指标流动性风险度量指标可以从不同角度对金融机构的流动性风险进行评估，常用的指标包括现金流量覆盖率、流动性比例、流动性缺口和时间敏感度等。
1. 现金流量覆盖率现金流量覆盖率是指金融机构在特定时期内现金流入与现金流出的比例。
较高的现金流量覆盖率意味着金融机构有足够的现金流入来支付债务和其他支付义务，流动性风险相对较低。
2. 流动性比例流动性比例是指金融机构的流动性资产与流动性负债之比。
流动性风险管理
流动性风险对金融机构的影响：
• 资产负债损失，导致金融机构盈利能力下降或资本充足 率下降 • 信誉受损，导致融资成本上升或融资渠道受限 • 可能导致金融机构破产或重组，影响金融市场的稳定
02
流动性风险度量方法
流动性风险度量的基本原理与方法
流动性风险度量的基本原理：
• 通过衡量金融机构在特定时间段内，以合理的价格迅速出售资产或获得资金的能力，评估 其流动性风险水平。
流动性风险管理策略与工具的评估：
• 评估流动性风险管理策略的有效性，如降低流动性风险水平、提高流动性风险抵御能力等 • 评估流动性风险管理工具的效果，如提高资产变现能力、降低融资成本等 • 评估流动性风险管理策略与工具的成本效益，如实施成本、潜在收益等
金04融市场中的流动性风险
管理实践
股票市场与债券市场的流动性风险管理
流动性风险的表现形式包括：
• 资金周转困难，导致债务违约或资金链断裂 • 资产变现困难，导致资产损失或资金紧张 • 融资成本上升，导致财务负担加重或盈利能力下降
流动性风险对金融市场与机构的影响
流动性风险对金融市场的影响：
• 市场波动加剧，导致资产价格波动加大 • 信用收缩，导致金融市场整体资金供应减少 • 金融市场稳定性下降，可能导致系统性风险
CREATE TOGETHER
DOCS
DOCS SMART CREATE
流动性风险管理
流01动性风险的基本概念与
重要性
什么是流动性风险及成因
流动性风险是指金融市场参与者由于无法及时获得 充足的资金或无法以合理的价格迅速出售资产，导 致资金链断裂或无法履行到期支付义务的风险。
• 市场流动性不足，导致资产难以迅速 变现 • 融资渠道受限，无法及时获得充足的 资金 • 资产负债期限错配，导致流动性风险 暴露
我国股票市场流动性风险度量指标研究
但这些资料在做 市商制度下却并不 可 以 轻易 获得 ， 而并不存 在做市 商买卖 报价
差， 因此对不同的机制需要 有不同的指标 取舍 。 ２针对不 同的 目的， 同的侧 面来 ． 从不
场流动性的供给者和需求者就是买卖双
方 本身 ，他们 的报价决 定了市场 的流动
性 水平 ，因此 竞价市场 的流动性 水平缺 乏 稳定性和 确定性 ，也 就直接导 致了竞 价交 易制度 下流动性风险水平的增大 。 其 次我 国采取 了集合 竞价与 连续竞
学者就认为不存在一个 “ 无异议， 可操作
的流 动性定 义” Ｓｈ ａｔ １９ ） （ｃｗ ｒ ， １。比如说 ｚ９ 即时性和宽度就是一对矛盾体， 不可能在
一
初期 由于信息不对称 ，投资 者进行交易
比较慎重 ， 不敢 贸然入市 ， 盘初期订单 开 相对较少 ， 随着 交易 的进行 ， 市场所显露
个指标 中同时体现即时性 和宽度， 只能
的信息越 来越多 ，接近 收盘 时委托量最
多 ，这样 就会导 致在开盘初 期的流动性
容设计 到交易制度 的各个细 节， 具体 包 括 ： 期交易模 式和连续交 易模式 、 市 定 做
通过其他侧面再进一步进行度量。另外 就是必须全面考虑各种微观因素对流动
风险相对 较大 ，而收盘前 的流动性风险
２ ０ ・ 经济论坛 １９ ０６６ １
维普资讯
■■■＿
相对较小 。
经济工作 ・Ｃ Ｎ ＭＩ Ｒ Ｃ ＩＥ Ｅ Ｏ Ｏ Ｃ Ｐ Ａ ＴＣ
在成交 日的下一个营业 日（ ＋ Ｔ １日） 规定 场弹性较好 ， 投资者 只需 等待很短 时问 ，
价相结合的方式， 交易 日 从周一到周五 ，
VaR模型中流动性风险的度量
VaR模型中流淌性风险的器量摘要：VaR（Value at Risk）是一种衡量投资组合风险的常用方法，它可以援助投资者衡量其在将来一段时间内投资组合可能面临的最大损失。
然而，VaR模型在器量风险时通常轻忽了流淌性风险因素。
本文通过介绍VaR模型以及流淌性风险的定义和器量方法，谈论了VaR模型中流淌性风险的重要性，并提出了一些器量流淌性风险的方法。
1. 引言VaR作为一种衡量风险的方法，广泛应用于金融领域。
然而，在实际应用中，VaR模型通常仅关注价格风险，而轻忽了流淌性风险这一重要因素。
流淌性风险是指投资者在买入或卖出证券时所面临的成交价格和成交量的波动。
由于流淌性风险的存在，投资者可能面临高成本买入或低成本卖出的状况，从而导致实际损失超过预期。
因此，器量VaR模型中流淌性风险的方法分外重要。
2. VaR模型概述VaR模型是一种用于衡量投资组合风险的方法，其基本原理是通过设定一定的置信水平宁时间期限，预估在该时间期限内投资组合可能遭受的最大损失。
VaR模型通常分为历史模拟法、参数法和蒙特卡洛模拟法。
历史模拟法基于历史数据来计算损失分布，参数法则使用某一概率分布来拟合损失分布，而蒙特卡洛模拟法则通过生成大量的随机数据来模拟损失分布。
3. 流淌性风险的定义和影响因素流淌性风险是指投资者买入或卖出证券时面临的成交价格和成交量波动所带来的风险。
流淌性风险的主要影响因素包括市场流淌性、个别证券的流淌性、来往规模和投资者风格。
市场流淌性是指整个市场来往量的大小和来往速度，个别证券的流淌性是指该证券的来往量和来往深度。
来往规模是指投资者想要买入或卖出的证券数量，而投资者风格则是指投资者的买卖策略和持有时间。
4. 流淌性风险的器量方法目前，有多种方法可以用于器量流淌性风险。
其中一种方法是使用流淌性指标，例如Tick大小、价差和平均成交量。
这些指标可以衡量市场流淌性和个别证券的流淌性。
另一种方法是通过模型来器量流淌性风险，例如套利模型和风险预警模型。
流动性风险管理办法
流动性风险管理方法流动性风险是指在特定期限内无法有效地购买或售出资产或资产组合，以充足正常的资金流出或债务偿还需求的情况。
流动性风险管理是银行和其他金融机构必需处理的一个关键问题。
本文将探讨基本的流动性风险防范措施、流动性风险的度量指标和流动性风险的掌控。
第一部分：流动性风险防范措施1. 优化流动性资产和负债结构银行应当实行措施优化流动性资产和负债的结构。
优化了银行的流动性结构可以降低银行面临流动性风险的可能性。
优化资产负债表不但包括优化资产的结构，也要优化负债的结构。
合理使用借入款项也是优化资产的一个好方法，由于可借来的资金通常有相对较长的流动性周期。
2. 加强风险管理银行应当建立一个有效的风险管理框架，以评估和管理流动性风险。
银行的高管层应当广泛了解银行面临的风险，以确保将来显现可能威逼银行流动性的风险得到充分的关注。
保证银行的业务始终能够具有盈利性，并在需要时实行相应的措施削减风险。
3. 建立紧急流动性融资计划紧急流动性融资计划是管理银行流动性风险的一个好方法。
银行应当在发生紧急流动性情况时实行积极的行动，以获得流动性资金。
这种计划可能涉及银行在紧急情况下向贷款机构或其他市场玩家寻求借款的方法。
第二部分：流动性风险的度量指标银行应当采纳一些度量指标，以衡量其面临的流动性风险。
下面几个指标是用来衡量流动性风险的：1. 流动性利润敏感性流动性利润敏感性指标测量银行的利润，对市场流动性风险的影响。
实在而言，它衡量了银行从现有市场变化中取得的利润。
这是依据生成流动性收入和成本的快捷性和变化情况之间的差异来衡量的。
2. 流动性覆盖率比例流动性覆盖率比例指标衡量了银行债务和流动性资产之间的比例。
银行应当确保所持有的流动性资产足以支持其将来的资金流出。
因此，该比率应当足以覆盖来自各种负债结构的流动性流出。
3. 流动性缺口流动性缺口是用于衡量银行在将来的流动性需求上是否有剩余的流动性资产。
因此，银行应当采纳一些方法来估算流动性需求，然后通过比较流动性资产和负债的各舒畅将来的余额来计算流动性缺口。
流动性风险.PPT
12-25
存款准备金
· 金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中 央银行的存款
· 两个主要作用：
● 维持存款性金融机构的流动性，应对大规模集中提款 ● 控制银行的信贷扩张，调控货币供应量
● 在美国等一些西方国家，监管当局要求所有金融机构在其 年度和季度报告张都要提供流动性来源和使用的历史数据
12-9
流动性指数（LIQUIDITY INDEX）
· 度量银行的潜在损失。即与正常市场条件下出售资产时 的收入相比，银行突然或按照甩卖价处理资产时会遭受 的损失
· 银行立即甩卖资产的价格(Pi)与公平市场价格(Pi*)的差 别越大，银行资产组合的流动性越小。流动性指数可被 定义为：
● 结论：银行的流动性指数下降了
● 原因：房地产贷款紧急出售时的价格大大低于月底出售时的公允
（足额） 市场价
12-11
流动性缺口
· 商业银行一定时期内资产和负债的差额， 反映了银行流动 性风险的大小
· 导致流动性缺口的原因主要有两个：
● 资产和负债余额之间不匹配； ● 资产和负债的不断变化
· 边际缺口：商业银行的资产变动值减去银行负债变动值
· 金融机构应保证资产远大于负债，同时维持一定的流 动性
12-3
流动性风险概念
· 商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付 其到期债务、履行其他支付义务和满足其正常业务开 展的资金需求的风险
· 同时包含融资流动性风险和市场流动性风险
● 银行的融资流动性风险体现在银行的负债方，即银行是 否能够以较低的成本筹集所需资金的能力
金融机构风险管理第八章
四、价格和交易量结合法
前面几种度量方法都只是片面考虑了“价格—数量” 函数的深度和广度，在此基础上，不少学者提出了将“价 格—数量”函数的深度和广度相结合的弹性度量。弹性度 量客服了单纯以买卖价差或者交易量大小来衡量流动性风 险的缺点，考虑了交易量与价格之间的相互影响。弹性度 量方法对于数量大或次数多的交易非常有用，如果与买卖 价差和交易量法相结合，则构成了流动性或流动性风险的 全景。但是由于该度量方法需要的数据较难获得，这也使 得它在实时操作中受到很大限制。
如果对其进行净流动资产缺口分析, 度量两个银行的 流动性风险, 却会得出不一样的结果:从流动性资产应该对 应不稳定性资产的角度分析(见表8 - 3): A 银行的流动性 资产是300 亿元, 所对应的不稳定性负债同样为300 亿元, 两者很好地对冲了。而B银行的流动性资产是100 亿元, 所 对应的不稳定性负债为150 元, 两者出现了缺口。因此得 出B 银行的流动性风险要比A 银行高的结论。
一、时间法
金融资产流动性风险的即时性度量可以用时间法。即 将资产变卖所需要的时间长短作为度量流动性风险大小的 标准。在给定条件下，买卖一项金融资产所需要的时间越 少，则意味着该金融资产的流动性越高，其流动性风险越 低。时间法所采用的指标有很多，我们可以直接通过衡量 一项金融资产的交易间隔时间或交易执行等待时间来比较 流动性风险的大小，也可以间接通过衡量交易成交率或交 易频率来比较流动性风险大小。
（一）现金流量和到期期限的交叉矩阵 现金流到期期限匹配需要考虑的两个确定性问题，一 个是现金流量的确定性问题，另一个是到期期限的确定性 问题。因此，在度量流动性风险之时，需要将现金流量根 据到期期限阶梯进行划分。按照现金流量的确定性与不确 定性、到期期限的确定性与不确定性，将资产负债表表内 和表外项目划分为四个类别
金融机构的流动性风险度量模型
金融机构的流动性风险度量模型随着金融市场的不断发展和金融机构的不断壮大，流动性风险逐渐成为金融机构面临的重要挑战之一。
金融机构的流动性风险度量模型在评估和管理流动性风险方面起着重要的作用。
本文将探讨金融机构的流动性风险度量模型的相关内容。
一、流动性风险简介流动性风险是指金融机构在面临资金净流出的情况下无法满足其支付义务的风险。
流动性风险可能导致金融机构无法及时偿还债务或提供所需的流动资金，进而导致市场信心受到动摇，甚至引发系统性金融危机。
因此，评估和管理流动性风险对于金融机构的稳健经营至关重要。
二、流动性风险度量模型的作用流动性风险度量模型是一种系统的工具，用于评估金融机构在面临流动性风险时的状况和潜在影响。
它可以对金融机构的流动性风险进行量化分析，帮助金融机构更好地了解自身的流动性状况，进而制定相应的风险管理策略和措施。
流动性风险度量模型的主要作用包括但不限于以下几方面。
1. 评估流动性风险水平流动性风险度量模型可以通过量化分析金融机构短期现金流量和资产负债表的变化，来评估流动性风险的水平。
通过识别和测量流动性风险，金融机构可以更准确地了解其面临的风险程度，以便采取相应的风险管理措施。
2. 制定流动性风险管理策略流动性风险度量模型可以为金融机构提供决策支持，助其制定合理的流动性风险管理策略。
根据模型的分析结果，金融机构可以识别和重点关注流动性风险的关键因素，以制定相应的应对措施，如增加流动性资金的储备、优化资产负债结构等。
3. 支持流动性压力测试流动性风险度量模型还可以用于金融机构的流动性压力测试。
通过对不同的流动性压力情景进行模拟和分析，金融机构可以评估自身在面临不同流动性挑战时的应对能力，进而制定相应的策略和措施，以确保在极端情况下的流动性风险可控。
三、流动性风险度量模型的类型流动性风险度量模型种类繁多，常见的包括基于流动性指标的模型、基于市场观测数据的模型以及基于压力测试的模型等。
不同的模型适用于不同的情况和目的，金融机构在选择和使用时应根据自身的情况和需求进行综合考量。
我国股票市场流动性风险的VaR度量
我国股票市场流动性风险的VaR度量鲁静文刘杨（中央财经大学金融学院，北京，100081）摘要：流动性风险是证券市场主要风险之一，但是人们往往仅重视价格风险从而低估市场风险。
BDSS模型是在VaR风险管理体系的基础上，将市场风险和流动性风险进行合成管理。
本文选用了沪深300指数，以BDSS模型为基础，将相对极差与日换手率的比值作为流动性指标，再运用ARCH族类模型对金融数据常有的集群性进行了描述，使得波动率的估计更加的准确，动态化的LVaR也更好的计算出风险价值。
关键词：流动性风险VaR体系ARCH族类模型中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1672—7355（2012）09—0192—012007年3月12日，美国第二大抵押贷款公司新世纪金融公司因受次级抵押贷款影响而无力发放新贷款，公司濒临破产，次债危机的序幕由此拉开。
纵观此次危机，其根源是信用危机，传播途径却是流动性危机。
金融市场的总体风险分为两个部分：一是由资产价格波动带来的纯市场风险；另一部分是市场流动性风险，常被忽略。
关于风险度量模型，学术界主要用到VaR。
一、模型概述VaR（Valueatrisk，即“在险价值”）指在目标投资期内。
在一定的概率水平下，证券组合在未来特定一段时间内的最大可能损失。
它度量的风险通常称为价格风险。
对于流动性风险的研究，一是基于资产头寸变现期限。
二是基于买卖价差，主要有BDSS模型，该模型将买卖价差反映的流动性风险直接纳入到传统VaR计算公式中。
即(1){1*ex。
[(()]}0.5[(1)()]LaVaR。
VaRLVaR。
tEr。
tS.....................其中第一项是由资产收益率推导得到的传统VaR；第二项是流动性风险值，S代表相对买卖价差的平均值。
分别是r、S的方差，分别是r、S的分位数。
由于日相对买卖价差难以获得，且一般投资者对日内变化来不及反应，本文用下面指标代替日相对买卖价差：其中，。
金融风险管理第7章 流动性风险
© 2019-2025
本章目录
1
流动性风险概述
2
流动性风险分类
3
流动性风险来源
4
流动性风险度量
5
流动性风险管理
© 2019-2025
一、流动性风险概述
❖流动性的概念
筹资流动性(Fund Liquidity)或负债流动性 主要描述金融机构满足资金流动需要的能力。
市场流动性(Market Liquidity) 或资产流动性 主要指金融资产在市场上的变现能力，即市场上金融 资产与现金之间转换的难易程度。
传统的资产流动性风险是头寸限额来控制的。头寸限额 的目的是限制单个投资工具的风险，这样可避免被迫清 算而对市场造成巨大影响。
© 2019-2025
二、流动性风险分类
❖融资流动性风险
指一家金融机构缺乏资金而没有能力筹集新资金来偿还 到期债务而产生的风险，多来源于杠杆的运用。
考虑资产方面，资金资源的潜在要求依赖于：
有时又称为市场/产品流动性风险，这是由于一笔交易头 寸的规模相对于正常交易量而言很大，而笔交易不能以 当前的市场价格来完成而产生的。
资产流动性能用价格——数量函数来衡量，它也被称为 市场冲击，它描述了价格如何受交易量所影响。
高流动性的资产具有交易活跃市场，其头寸交易对价格 的影响很小；交易清淡市场的任何交易对价格的影响都 很快。
存货持有成本：为了保持开放式头寸的成本。
© 2019-2025
价格-数量函数
© 2019-2025
典型价差和波动率
资产
货币 主要货币（欧元、日元等） 新货币（浮动） 债券 流通国库券 非流通国库券 公司债券 短期国库券 股票 美国股票 纽约股票交易所平均数 所有国家平均数
投资风险的类型与评估方法
投资风险的类型与评估方法在当今的经济环境中，投资已成为许多人实现财富增长的重要途径。
然而，投资并非一帆风顺，其中充满了各种风险。
了解投资风险的类型以及掌握评估风险的方法，对于投资者做出明智的决策至关重要。
一、投资风险的类型1、市场风险市场风险是最常见也是最难以预测的风险之一。
它源于整个市场的波动，包括股票市场、债券市场、房地产市场等。
例如，经济衰退、政治动荡、货币政策调整等宏观因素都可能导致市场的大幅下跌，从而影响投资组合的价值。
2、信用风险当投资者购买债券或进行借贷投资时，就面临着信用风险。
这是指债券发行人或借款人无法按时足额支付利息和本金的可能性。
如果发行人信用状况恶化，债券价格可能会下跌，投资者可能会遭受损失。
3、流动性风险流动性风险指的是投资者在需要将投资变现时，无法以合理的价格迅速出售资产的风险。
一些非流动性资产，如未上市的股权、房地产等，可能在短期内难以找到合适的买家，导致投资者无法及时获得资金。
4、操作风险操作风险主要源于投资过程中的人为失误、技术故障、内部控制不当等。
例如，交易系统出现故障导致交易无法执行，或者投资经理做出错误的决策等。
5、利率风险对于固定收益类投资，如债券，利率的变动会对其价值产生影响。
当利率上升时，债券价格通常会下跌，反之亦然。
此外，利率的变化还可能影响企业的融资成本和盈利能力，从而间接影响股票价格。
6、通货膨胀风险通货膨胀会侵蚀投资的实际回报。
如果投资的收益率低于通货膨胀率，那么投资者的实际购买力将会下降。
7、行业风险某些行业可能受到特定因素的影响，如技术变革、政策调整、市场竞争等。
如果投资者集中投资于某个特定行业，一旦该行业出现不利变化，投资组合将面临较大风险。
8、汇率风险对于投资于国际市场的投资者来说，汇率的波动会影响投资的回报。
当本国货币升值时，投资于外币资产的回报将减少；反之，当本国货币贬值时，回报将增加。
二、投资风险的评估方法1、风险度量指标（1）标准差标准差是衡量投资回报率波动程度的常用指标。
金融风险管理5--流动性风险的度量与管理
s：表示买卖价差的均值； s*：一定置信度下买卖价差分布的分位数； σ s：表示买卖价差的标准差。
1 La _ VaR VaR( I ) VaR( M ) VaR( L) W0 R t W0 ( s s s ) 2
筹资流动性风险的度量： （一） 理论上的度量 流动性风险 P rob{[CFt ( D) CFt ( D) CFt L ( D)] 0}
t时资产组合D 的现金流入 t时资产组合D 的现金流出 t时资产组合D 支付中可以筹 集的资金
（二）实践中常用度量方法（银行等金融机构）
1.指标体系分析法
风潮的可能，被称为金融机构的流动性风险。
二、流动性风险管理的重要性
流动性风险是金融机构经营过程中最主要的风险之一：
流动性问题可能导致支付危机，这一问题对具有负债经营特 点的金融机构尤其重要。
在经营过程中，流动性风险是一直存在的；
流动性问题是当今世界金融领域中尚未解决的主要难题之一； 综观金融机构危机的历史,不管危机的起因是什么,危机的表现 形式必然是流动性不足进而陷入困境或破产。流动性风险管理 历来被商业银行等金融机构视为重中之重。
• ②非流动性比率：非流动性比率衡量交易量和价格变化 的比率关系。
基本原理：若少量的交易引起的价格变化较大，则 市场流动性较差；若大量的交易引起的价格变化较小， 则市场流动性较高。
return amihud amount
（5）流动性调整的在险价值（La_VaR）方法
传统的市场风险VaR方法没有考虑市场的流动性风险，即假 设市场流动性是完全的。 La_VaR方法：不仅度量了因价格波动所带来的损失，同时 还考察因流动性风险而可能带来的交易成本损失。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
二、买卖价差
买卖价差凸显的是资产的交易成本。在交易过程中, 除 了显性交易成本如税费和佣金等, 还存在隐性交易成本如存 货成本和信息不对称成本。为了覆盖这些成本, 作为市场中 介的做市商设定了买卖价差。如果Pa 记为买入价格, Pb 为 卖出价格, Pm =(Pa + Pb ) / 2 为中间价格, 买卖价差定义如 下:
现金流到期期限匹配的目的在于使金融机构在给定的时 间段内, 从现金流入和流出的匹配中减少金融机构的流动性 风险暴露, 从而降低流动性风险。现金流到期期限匹配法通 过计算每个到期时间段内金融机构现金流入和现金流出的 差额, 来衡量流动性风险的程度。这里的现金流指的是未来 现金流, 而非过去已经发生的现金流。
第八章 流动性风险度量
1
纲要
产流动性风险的度量方法
金融资产的流动性可以从四个方面去度量(见图8 - 1): ➢ 一是即时性, 即资产能够以预期成本变卖的最短时间; ➢ 二是紧密性, 即资产的实际交易价格和市场中间价格的
价差; ➢ 三是深度, 体现为资产可以在不同时段变卖的数量; ➢ 四是弹性, 即资产价格受交易波动影响恢复到正常的速
18
（一）现金流量和到期期限的交叉矩阵 现金流到期期限匹配需要考虑的两个确定性问题，一个
15
16
净资产缺口分析是比较简单和直接的流动性风险度量方 法, 只需要有金融机构的资产负债表便可以展开。但是它过 于简单地度量了流动性风险, 而未深入考虑一些复杂的因素 : ➢ (1) 忽略了资产负债的期限。 ➢ (2) 忽略了表外业务。 ➢ (3) 忽略了证券的市场流动性。
17
二、现金流量到期匹配法
10
融资流动性风险的度量方法
一、净资产缺口分析法
净资产缺口是指金融机构流动性资产和不稳定负债的差 额。净资产缺口分析法的理论依据是: 资产应该按照其流动 性进行排列, 分为流动性和非流动性两种; 而负债作为资金 来源应该按照其稳定性进行排列, 分为不稳定性和稳定性两 种(见表8 -1)。金融机构的流动性需求来自不稳定负债, 流 动性供给来自流动性资产。当现有的流动性资产小于不稳 定负债时, 表明净资产缺口为负, 金融机构流动性不足; 反之 , 则流动性充裕。
度。根据这四个方面, 金融机构发展出了以下的资产流 动性风险度量方法。
3
4
一、时间法
金融资产流动性风险的即时性度量可以用时间法。即 将资产变卖所需要的时间长短作为度量流动性风险大小的 标准。在给定条件下，买卖一项金融资产所需要的时间越 少，则意味着该金融资产的流动性越高，其流动性风险越 低。时间法所采用的指标有很多，我们可以直接通过衡量 一项金融资产的交易间隔时间或交易执行等待时间来比较 流动性风险的大小，也可以间接通过衡量交易成交率或交 易频率来比较流动性风险大小。
8
四、价格和交易量结合法
前面几种度量方法都只是片面考虑了“价格—数量”函 数的深度和广度，在此基础上，不少学者提出了将“价格 —数量”函数的深度和广度相结合的弹性度量。弹性度量 客服了单纯以买卖价差或者交易量大小来衡量流动性风险 的缺点，考虑了交易量与价格之间的相互影响。弹性度量 方法对于数量大或次数多的交易非常有用，如果与买卖价 差和交易量法相结合，则构成了流动性或流动性风险的全 景。但是由于该度量方法需要的数据较难获得，这也使得 它在实时操作中受到很大限制。
9
五、经流动性调整的风险价值
传统的风险价值VaR的计量忽略了金融资产在交易过程 中发生的损失，因此有学者提出将流动性风险融入其中的 经流动性调整的风险价值（Liquidity Adjusted VaR）。 经流动性调整的风险价值的基本原理则是在VaR计算的基 础上，再加上一个因子表示流动性带来的交易成本。结合 前面所研究买卖价差度量法，经流动性调整的风险价值可 以表示为：
13
14
如果对其进行净流动资产缺口分析, 度量两个银行的流 动性风险, 却会得出不一样的结果:从流动性资产应该对应 不稳定性资产的角度分析(见表8 - 3): A 银行的流动性资产 是300 亿元, 所对应的不稳定性负债同样为300 亿元, 两者 很好地对冲了。而B银行的流动性资产是100 亿元, 所对应 的不稳定性负债为150 元, 两者出现了缺口。因此得出B 银 行的流动性风险要比A 银行高的结论。
6
三、交易量法
如果一项金融资产在交易量很小的情况下，仍然能够 造成其交易价格的大幅波动，我们则认为该金融资产所在 市场是缺乏深度的；而如果相反，一项金融资产即使在交 易量很大的情况下，其价格仍然没有太大的波动，我们则 认为该金融资产所在市场是有深度的。而通常情况下，我 们认为金融资产的深度越大，则其流动性越高，流动性风 险越低。
11
12
如表8 -2 所示, A 银行和B 银行的资产负债规模相同, 但 是有着不同的资产负债结构。A 银行是一家综合性银行, 其 主要的资金渠道比较广泛, 从银行间市场和资本市场融资的 程度较高。相反, B 银行是一家专注于个人业务的储蓄性机 构, 其主要的资金渠道来自吸收存款。从这两者的经营范围 和融资渠道来看, A 银行的融资渠道较广泛, 但是其面临较 高的流动性风险; B 银行的融资渠道较稳定, 流动性风险较 低。
➢ 3.成交率，即买卖交易实际被执行的比例； ➢ 4.换手率，即交易金额与流通金额之间的对比。
交易量法是当前最为广用的流动性度量方法，因为我们 通常所认为的“价格—数量”函数，其重要一个含义就是 数量能够推动价格的变化。当交易数量增大或减小时，买 入价会相应地下降或上升；当交易数量增大或减小时，卖 出价则会相应地上升或下降。
交易量法主要度量的是流动性风险的深度，即在不过 分影响买入或卖出价格的情况下，金融资产可以完成交易 的最大可能数量。交易量法可以通过各种指标去衡量流动 性风险的深度，比如以下指标：
7
➢ 1.市场深度指标，即某个特定价位上可以进行交易的数 量；
➢ 2.成交深度指标，即在最优买入或卖出价上成交的数量 ；