长期财富增长计划课件
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长期财务计划与增长培训课件(ppt 29张)
3-16
4.3 外部融资需求和增长
在公司处于低速增长情况下，内部融资 （留存收益）即可满足公司的资金需求； 但随着增长率的提升，内部融资无法满足， 公司需要借助外界资本市场进行融资； 因此，增长率和外部融资需求之间的关系 在财务计划中非常重要
3-17
The growth rate of sales ——20%
3-5
财务报表
销售收入增长率为 ——20%
3-6
为什么净利润增加了 240 而权益只增加50?
3-7
4.2 财务模型—销售收入百分比法
3-8
第一步，预测销售收入增长率
3-9
第二步，预计利润表
3-10
预计利润表之后需要计算两个指标： 股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3 留存收益比率=留存收益/净利润 =88/132=2/3
3-25
课后测试
财务计划的目标是什么？ 什么是销售百分比法？ 什么是内部增长率？ 什么是可持续增长率？ 增长的主要决定因素有哪些？
3-26
Example1
EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:
第4章
长期财务计划与增长
毕金玲 东北财经大学金融学院
bijinling2001@
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
基本要求
能够使用销售百分比法来制定财务计划
4.3 外部融资需求和增长
在公司处于低速增长情况下，内部融资 （留存收益）即可满足公司的资金需求； 但随着增长率的提升，内部融资无法满足， 公司需要借助外界资本市场进行融资； 因此，增长率和外部融资需求之间的关系 在财务计划中非常重要
3-17
The growth rate of sales ——20%
3-5
财务报表
销售收入增长率为 ——20%
3-6
为什么净利润增加了 240 而权益只增加50?
3-7
4.2 财务模型—销售收入百分比法
3-8
第一步，预测销售收入增长率
3-9
第二步，预计利润表
3-10
预计利润表之后需要计算两个指标： 股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3 留存收益比率=留存收益/净利润 =88/132=2/3
3-25
课后测试
财务计划的目标是什么？ 什么是销售百分比法？ 什么是内部增长率？ 什么是可持续增长率？ 增长的主要决定因素有哪些？
3-26
Example1
EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:
第4章
长期财务计划与增长
毕金玲 东北财经大学金融学院
bijinling2001@
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
基本要求
能够使用销售百分比法来制定财务计划
第四章长期财务计划与增长ppt课件
如果公司没有支付190美元，留存收益的 增加额是240美元，结果公司的权益会增加到 490美元，该公司必须偿还部分债务才能保证 资产总额等于600美元。
这个例子说明销售增长与筹资政策之间相 互影响。
精选课件ppt
13
4、2销售收入百分比法考察要实现某个销售收入
增长率所需要的外部筹资 基本思路： 将利润表和资产负债表分
精选课件ppt
3
巴菲特2010年致股东公开信摘要
伯克希尔-哈撒韦2009年每股账面 价值增长19.8%，但仍落后标普500指数 的26.5%增幅，成为自1965年以来第7次 跑输大盘。随着公司规模的扩大，伯克 希尔-哈撒韦跑赢大盘的能力已大幅削 弱，而且这种趋势还将持续下去。
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4
巴菲特：2011投资箴言
则预计利润表和预计资产负债分别 如下：
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11
销售收入 成本 净利润
预计利润表 1200 960 240
资产 资产
预计资产负债表
600(+100) 债务 300(+50) 权益 300(+50)
600(+100) 总额 600(+100)
精选课件ppt
12
如何使净利润增加240美元，而权益只增 加50美元？答案是以现金股利向股东支付两 者之间的差额(240-50)。在这种情况下股利 就是调剂变量。
成两组，一组直接随着销售收入而 变动，另一组则不是。给定一个销 售预测，就能够计算出为了支撑预 计的销售收入水平，企业将需要筹 集多少资金。
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14
4、3、1利润表
销售收入 成本 应纳税所得额 所得税(34%) 净利润 股利 留存收益
这个例子说明销售增长与筹资政策之间相 互影响。
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13
4、2销售收入百分比法考察要实现某个销售收入
增长率所需要的外部筹资 基本思路： 将利润表和资产负债表分
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3
巴菲特2010年致股东公开信摘要
伯克希尔-哈撒韦2009年每股账面 价值增长19.8%，但仍落后标普500指数 的26.5%增幅，成为自1965年以来第7次 跑输大盘。随着公司规模的扩大，伯克 希尔-哈撒韦跑赢大盘的能力已大幅削 弱，而且这种趋势还将持续下去。
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4
巴菲特：2011投资箴言
则预计利润表和预计资产负债分别 如下：
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销售收入 成本 净利润
预计利润表 1200 960 240
资产 资产
预计资产负债表
600(+100) 债务 300(+50) 权益 300(+50)
600(+100) 总额 600(+100)
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如何使净利润增加240美元，而权益只增 加50美元？答案是以现金股利向股东支付两 者之间的差额(240-50)。在这种情况下股利 就是调剂变量。
成两组，一组直接随着销售收入而 变动，另一组则不是。给定一个销 售预测，就能够计算出为了支撑预 计的销售收入水平，企业将需要筹 集多少资金。
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4、3、1利润表
销售收入 成本 应纳税所得额 所得税(34%) 净利润 股利 留存收益
公司金融第三讲长期财务计划与增长课件
• 正常的情形：对公司产品和经济情况最可能的出 现的情形，制定筹资计划、投资计划。
• 最好的情形：根据最乐观的假设来制定计划，扩 大盈利、增加市场占有（打击对手）、为满足扩 张需要而筹集新资金的细节等等。
公司金融第三讲长期财务计划与增长
4
制定财务计划有什么帮助？
财务计划本身可能不起作用，但是财务计 划的制定过程却很有用，它可以： • 考察投资方案与筹资渠道之间的关系 • 探讨和评价不同的选择 • 假设不同情形，制定应变方案，避免意外 • 修正各种不同目标，确立优先次序
总额
500
2008预测资产负债表
资产
600
负债
300
股东权益
300
总额
600
总额
600
公司金融第三讲长期财务计划与增长
8
240的净利润，而股东权益只增加了50？利用
预计报表 调剂变量可以使两面平衡。例如支付240-
50=190元股利，或者偿还250-（600-240-250） =140元的债务。所以，投资计划、筹资计划和
预期金额 Sale%
资产
负债和股东权益
流动资产
流动负债
现金
200
16% 应付账款
375
30%
应收账款
550
44% 应付票据
100
--
存货
750
60% 小计
475
--
小计
2500
120% 长期债务
800
--
固定资产
股东权益
厂房设备
2250
180% 股本
800
--
资本密集率
留存收益
1110
--
小计
• 最好的情形：根据最乐观的假设来制定计划，扩 大盈利、增加市场占有（打击对手）、为满足扩 张需要而筹集新资金的细节等等。
公司金融第三讲长期财务计划与增长
4
制定财务计划有什么帮助？
财务计划本身可能不起作用，但是财务计 划的制定过程却很有用，它可以： • 考察投资方案与筹资渠道之间的关系 • 探讨和评价不同的选择 • 假设不同情形，制定应变方案，避免意外 • 修正各种不同目标，确立优先次序
总额
500
2008预测资产负债表
资产
600
负债
300
股东权益
300
总额
600
总额
600
公司金融第三讲长期财务计划与增长
8
240的净利润，而股东权益只增加了50？利用
预计报表 调剂变量可以使两面平衡。例如支付240-
50=190元股利，或者偿还250-（600-240-250） =140元的债务。所以，投资计划、筹资计划和
预期金额 Sale%
资产
负债和股东权益
流动资产
流动负债
现金
200
16% 应付账款
375
30%
应收账款
550
44% 应付票据
100
--
存货
750
60% 小计
475
--
小计
2500
120% 长期债务
800
--
固定资产
股东权益
厂房设备
2250
180% 股本
800
--
资本密集率
留存收益
1110
--
小计
财务计划与增长管理ppt课件
注解4：应付工资与应付费用类似，也是个小项目，根 据经验大致估计。
财务计划与增长管理
17
注解5：留存收益是将公司的损益表和资产负债表联系 在一起的一个重要的桥梁，当公司的净利润高于发放的股
利时，超出的部分计入留存收益，即留存收益的计算公式
为：
2007年的留存收益＝2006年的留存收益＋2007年
的净利润－2007年发放的股利 由于安达公司在2007年不打算发行新股，所以股本没
有变。又因为安达公司的股利政策也不会发生变化，所以
发放的股利占净利润的比例也不会变。现在问题的关键是，
我们需要计算出历年的股利占净利润的比例，以便确定
2007年计划发放的股利。显然： 2004年发放的股利＝2003年的留存收益＋2004年
的净利润－2004年的留存收益＝1356＋516－1615
＝257（万元）
外部融资需求量＝资产－（负债＋股东权益） 根据预测结果，为了实现经营计划，安达公司在 2007年需要从外部债务融资1997万元。
财务计划与增长管理
20
例3：RC公司今年销售额2000万元，预计明年销 售额增长10%，达到2200万元。公司销售净利率 为10%，股利支付率为50%。假定公司资本预算、 资本结构和股利政策已定。考虑两种情况：
2003 年
872 1746 1455 18 4091 167 4258
65 1309 78 7 1459 1248 195 1356 4258
2004 年
716 2326 1789 16 4847 161 5008
65 1876 65 9 2015 1183 195 1615 5008
2005 年
第②情况下外部融资190万元中，100万为新增短期负债，
财务计划与增长管理
17
注解5：留存收益是将公司的损益表和资产负债表联系 在一起的一个重要的桥梁，当公司的净利润高于发放的股
利时，超出的部分计入留存收益，即留存收益的计算公式
为：
2007年的留存收益＝2006年的留存收益＋2007年
的净利润－2007年发放的股利 由于安达公司在2007年不打算发行新股，所以股本没
有变。又因为安达公司的股利政策也不会发生变化，所以
发放的股利占净利润的比例也不会变。现在问题的关键是，
我们需要计算出历年的股利占净利润的比例，以便确定
2007年计划发放的股利。显然： 2004年发放的股利＝2003年的留存收益＋2004年
的净利润－2004年的留存收益＝1356＋516－1615
＝257（万元）
外部融资需求量＝资产－（负债＋股东权益） 根据预测结果，为了实现经营计划，安达公司在 2007年需要从外部债务融资1997万元。
财务计划与增长管理
20
例3：RC公司今年销售额2000万元，预计明年销 售额增长10%，达到2200万元。公司销售净利率 为10%，股利支付率为50%。假定公司资本预算、 资本结构和股利政策已定。考虑两种情况：
2003 年
872 1746 1455 18 4091 167 4258
65 1309 78 7 1459 1248 195 1356 4258
2004 年
716 2326 1789 16 4847 161 5008
65 1876 65 9 2015 1183 195 1615 5008
2005 年
第②情况下外部融资190万元中，100万为新增短期负债，
第4章长期财务计划与增长
n
ROA为资产报酬率；
n
b为再投资率
第4章长期财务计划与增长
4.4.2 筹资政策与增长
n 可持续增长率：
n 指企业在保持固定的债务权益率、同时没有任何 外部权益筹资的情况下所能达到的最大增长率。 称为可持续增长率是因为它是企业在不增加财务 杠杆的悟上所能够保持的最大增长率。
n 计算公式如下：
n 可持续增长率=(ROE×b)／(1-ROE×b)
n 1.利润率
n 2.股利政策
n 3.筹资政策
n 4.总资产周转率
第4章长期财务计划与增长
第4章长期财务计划与增长
表4-5 Rosengarten公司预计资产负债表
当年 相对于上 年变动
当年 相对于上 年变动
资产
负债及所有者权益
流动资产
流动负债
现金
200 40
应付账款
375 75
应收账款
550 110
应付票据
325 225
存货
750 150
小计ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
700 300
小计 固定资产
1500 300
切的销售收入数据。目的是考察在各种不同的销 售收入可能性水平下所需要的投资和筹资之间的 互动。 n 预计报表 n 财务计划需要有一套预测的资产负债表、利润表 和现金流量表。财务计划制定模型至少需要根据 销售收入等关键项目预测来产生这些报表。
第4章长期财务计划与增长
4.2.1一个财务计划制定模型
n 资产需求 n 预测的资产负债表中至少将包括固定资产
第4章长期财务计划与增长
4.4.2 筹资政策与增长
n 内部增长率：
n 指在没有任何形式的外部筹资的情况下所能达到 的最大的增长率。在当销售收入增长率等于内部 增长率时，所需的资产增加额刚好等于留存收益 的增加额，因而EFN为0。
财务管理第4章长期财务计划与增长
目前的销售收入=1000美元=0.7×全部生产 能力下的销售收入
全部生产能力下的销售收入=1000美元 /0.7=1429美元
这说明销售收入增长在43%以内时，不需要 增加固定资产。
因此，如果我们现在利用了70%的生产能力， 那么我们只需要115美元(565美元-450美元) 的外部资金。
如果公司没有支付190美元，留存收益的增 加额是240美元，结果公司的权益会增加到 490美元，该公司必须偿还部分债务才能保 证资产总额等于600美元。
这个例子说明销售增长与筹资政策之间相 互影响。
4.3 销售收入百分比法
基本思路： 将利润表和资产负债表分成两组，一组直
接随着销售收入而变动，另一组则不是。 给定一个销售预测，就能够计算出为了支
元)
0
0
44
-44
0.7
5
25
46.2
-21.2
0.77
10
50
48.4
1.6
0.84
15
75
50.6
24.4
0.91
20
100
52.8
47.2
0.98
25
125
55
70
1.05
4.4.1 EFN（所需的外部筹资）与增长
上表表明，在比较低的增长率下，公司的 资金有剩余，它的债务权益率也会下降。 但是增长率上升到10%时，剩余变成了赤字。 当增长率超过20%时，债务权益率超过了原 来的值1.0。
4.5 关于财务计划制定模型的几点告诫
财务计划制定模型所提出的问题并不总是 正确的。
制定财务计划是一个反复的过程。
4.6 概要与总结
财务计划的制定不应该变成一个纯机 械性的活动。