我国中央银行票据发行情况的分析

公开市场业务的作用
1.调控存款货币银行准备金和货币供应量。中央银行通过市场买进或 卖出有价证券，可直接增加或减少商业银行等存款货币机构的超额出备 水平，从而影响存款货币银行的贷款规模和货币供应量。 2.影响利率水平和利率结构。中央银行通过在公开市场买卖有价证券可从 两个渠道影响利率水平：党中央银行买进有价证券时，一方面，证券需求 增加，证券价格上升，影响市场利率；另一方面，商业银行储备增加，货 币供给增加，影响利率。当中央银行卖出有价证券时，利率变化方向 相反。此外，中央银行在公开市场买卖不同期限的有价证券，可直接改变 市场对不同期限证券的供求平衡状况，从而使利率结构发生变化。
1.维持既定的货币政策，又可称为保卫性目标。除了中央银行的公开市场 业务外，影响存款货币银行储备的还有其他因素，如公众持有通货数量的 改变等。这些因素并非中央银行能够直接控制的，因此，要避免这些因素 的变化，并采取相应的公开市场业务来抵消其变化的影响，以保持存款货 币银行储备水平的稳定，和既定货币政策目标的实现。在此目标下，公开 市场操作室的任务是：通过及时、准确地短期操作，以保证既定货币政策 目标的实现。
公开市场业务的政策目的
2.实现货币政策的转变，又可称为主动性目标。当中央银行货币政策方向 和力度发生变化时，可以通过公开市场业务来实现其转变。在此目标下， 其任务是通过连续、同向操作，买入或卖出有价证券，增加或减少商业 银行的储备总量和货币供给总量，达到实施扩张或紧缩的货币政策目标。
公开市场业务的优缺点
央行票据与国债的比较
央行票据 凸显五大积 极效应 2
我国国债的局限性 1
3
央行票据和短期国债 对货币供给作用机制
的异同
我国国债的局限性
1.我国国债市场的绝对规模不够大，国 债市场的可交易国债数量较少且期限结 构不合理。
2.外汇储备膨胀压力扭曲了央行的资产 结构
央行票据 凸显五大积极效应
我国公开市场业务的历程
1994
1996.4
2002.9
外汇体制改革，我国开 始以外汇为最早的公开 市场操作工具
开始尝试以国债为工具 的公开市场操作
停止了国债的公开买卖 ，同时开始发行以中国 人民银行为债务人的“中 央银行票据”来发挥相应 的功能
什么是央行票据
央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备 金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。 之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点（从已发行的 央行票据来看，期限最短的3个月,最长的也只有1年）。
公开市场业务的优缺点
缺点：
1、公开市场操作较为细微，政策意图的告示作用较弱。 2、需要以较为发达的有价证券市场为前提 3、在某些情况下，商业银行可以通过其他方式弥补准备金的不足，从而使公开市 场业务不能很好的发挥调节货币供给量的作用。 4、收效较缓慢。因为有价证券买卖对货币供给及利率的影响需要一定时间才能逐 渐地传导到其他金融市场，影响经济运行。
央行票据的发行与流通
央行票据采用价格招标的方式贴现发行,在已发行的34期央行票据 中,有19期除竞争性招标外,同时向中国工商银行、中国农业银行、 中国银行和中国建设银行等9家双边报价商通过非竞争性招标 方式配售。由于央行票据发行不设分销,其它投资者只能在二级 市场投资。
央行票据的作用
1、丰富公开市场业务操作工具,弥补公开市场操作的现券不足 2、为市场提供基准利率 3、推动货币市场的发展
央行票据与金融市场各发债主体发行的债券具 有根本的区别
发债主体发行的债券
央行票据
各发债主体发行的债券是 一种筹集资金的手段，其目 的是为了筹集资金，即增加 可用资金
央行票据是中央银行调 节基础货币的一项货币 政策工具，目的是减少 商业银行可贷资金量。 商业银行在支付认购央 行票据的款项后，其直 接结果就是可贷资金量 的减少。
我国中央银行票据发行Leabharlann Baidu情况的分析
第一部分
公开市场业务的含义 公开市场操作的形成 公开市场业务的作用 公开市场业务的政策目的 公开市场业务的优缺点
公开市场业务的含义
公开市场操作是中央银行通过有价证券买卖来吞吐基础货币 的货币政策工具，它通过货币供给量的变动， 实现政府调节宏观经济的目的，是现代市场经济国家政府 实施宏观调控的重要手段。
公开市场业务的作用
3.与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策效果。当中央银行提高再贴 现率时，如果商业银行持有较多的超额储备而不依赖中央银行贷款，紧缩 性货币政策就难以奏效。这时，中央银行若以公开市场业务相配合，在公 开市场卖出证券，则商业银行的储备必然减少，紧缩性货币政策目标就能 够得以实现。
公开市场业务的政策目的
公开市场业务的形成
1、1914年，开始在证券市场上购进公债和出售公债，以稳定市场利率， 这是公开市场操作最初的形态；与此同时，德意志联邦银行也采取了公开 市场操作这种信用控制手段。 2、1923年4月，美国成立公开市场委员会，处理有关公开市场的业务，公 开市场操作真正成为一个制度化的政策。 3、1935年，美国国会颁布银行条例，正式建立公开市场委员会，负责协调 和指导公开市场操作。
公开市场政策发挥作用的条件
1、中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的资金实力。 2、中央银行能自行决定买卖证劵的种类、数量及买卖的时间等。 3、金融市场的范围应具有全国性，并应具有完整的独立性，不受外国金融 中心的制约。 4、金融市场上的证券种类和数量要适当。
第二部分
我国公开市场业务的历程 什么是央行票据 央行票据的作用 央行票据与国债的比较
优点：
1、公开市场业务是中央银行主动采取的，并能对银行准备金产生直接干预 预期的效果，而不像再贴现那样，中央银行处于被动地位。 2、公开市场业务可以进行经常性，连续性的操作，买卖证券的规模可大可 小，直到满足中央银行的要求为止。 3、中央银行可以通过公开市场政策对货币供给量进行微调，而不会像法定 存款准备金那样产生震动性影响。 4、金融市场情况一旦发生变化，中央银行能迅速改变其操作方向，精确而 灵活地调节市场货币供给量，而其他货币政策工具则不能迅速地逆转。