资本预算介绍及其基本方法
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3
一、什么是资本预算
资本预算
资本预算(capital budgeting)或资本支出 (capital expenditure )是企业选择长期资本投 资的过程，主要指实物资产(real assets)投资。
投资项目分类：
厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。
2. 会计利润建立在权责发生制的基础上，容易受认 为因素的影响；而现金流量的基础是现金收付制， 不易受到人为因素的影响。
3. 采用现金流量可以科学地评价不同时点现金的时 间价值差异。
4. 在投资项目分析中，现金流量的状况比企业盈亏
更重要。
8
三、预计现金流量时应注意的几 个问题
1. 税后现金流量 2. 附加效应 3. 忽略沉没成本 4. 考虑机会成本 5. 不考虑资本的利息支出 6. 考虑通货膨胀的影响
24
一、净现值法（NPV）
净现值是指特定投资方案预期在经营期及 终结期现金净流量的现值与初始投资额的 现值的差额。
计算净现值所使用的折现率也就是企业所 要求的最低投资收益率，是资本的机会成 本。
25
一、净现值法（NPV）
n
38 9(0 元 )0 或 经营净 18 现 90 20 金 0 00 3 流 08 9(0 元 量 )0
18
一、现金流量的组成
终结现金流量： ① 固定资产残值变价收入以及出售时的税 赋损益 ② 垫支营运资本的收回
Байду номын сангаас19
二、现金流量的计算实例
更新项目的现金流量分析
假设某公司为降低每年的生产成本，准备用一台新设 备代替旧设备。旧设备原值100000元，已提折旧 50000元，估计还可用5年，5年后的残值为零。如果 现在出售，可得价款40000元。 新设备的买价、运费和安装费共需110000元，可用5 年，年折旧额20000元，第5年末税法规定残值与预计 残值出售价均为10000元。用新设备时每年付现成本 可节约30000元(新设备年付现成本为50000元，旧设 备年付现成本为80000元) 假设销售收入不变，所得税率为50%，新旧设备均按 直线法计提折旧。
9
三、预计现金流量时应注意的几 个问题
原则
税后增量现金流量
10
Q&A
如何理解税后增量现金流量原则？
11
第二节 现金流量的计算
一、现金流量的组成 二、现金流量的计算实例
12
一、现金流量的组成
1. 初始现金流量 2. 经营现金流量 3. 终结现金流量
13
一、现金流量的组成
CF1 CF2
第 五 讲（第7 章）
资本预算及 基本方法
1
资本预算及基本方法
第一节 资本预算与现金流量 第二节 现金流量的计算 第三节 资本预算的方法 第四节 资本限额决策
2
第一节 资本预算与现金流量
一、什么是资本预算 二、资本预算为何利用现金流量而非利润 三、预计现金流量时应注意的几个问题
+20000
单位：元
5年
+20000 0
+30000 -10000 +20000 -10000 +10000 +10000 +30000
21
二、现金流量的计算实例
初始投资增量的计算：
新设备买价、运费、安装费
110000
旧设备出售收入
-40000
旧设备出售税赋节余(40000-50000)×0.5 -5000
15
一、现金流量的组成
经营现金流量的三种算法：
a) =税后利润+折旧. b) =现销销售收入-经营付现成本-销售税金及附
加-所得税 c) =税后收入-税后付现成本+折旧抵税
16
一、现金流量的组成
投资项目的会计利润与现金流量 单位：元
项目
销售收入 经营成本 折旧费 税前利润或现金流量 所得税（34%） 税后利润或净现金流量
4
一、什么是资本预算
资本预算程序
5
一、什么是资本预算
对各种投资方案进行决策的管理层：
1. 部门主管 2. 工厂经理 3. 主管营业的副总裁 4. 财务经理下的资本支出委员会 5. 总裁 6. 董事会
投资方案 最终由哪 一层批准，
取决于其 投资费用
和
战略重要 性。
6
二、资本预算为何利用现金流量 而非利润
现金流量是指在一定时期内，投资项
目实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增
加的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起
的现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入
量减去现金流出量的差额
7
二、资本预算为何利用现金流量 而非利润
利用现金流量，而非利润的原因：
1. 在整个投资项目的有效年限内，项目所实现的利 润总额与现金净流量的总额是相等。
会计利润
100 000 (50 000) (20 000) 30 000 (10 200) 19 800
现金流量 100 000 (50 000)
0 50 000 (10 200) 39 800
17
一、现金流量的组成
经营净现金流量
经营净 1现 0 00 0 5 金 0 0 00 流 (1 0 0 .3 量 ) 420 00 0 .3 04
………………… CFn-1 CFn
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
CF0
•CF0 =初始现金流量
•CF1~CFn-1=经营现金流量
•CFn=终结现金流量
14
一、现金流量的组成
初始现金流量： ① 固定资产投资支出 ② 垫支的营运资本 ③ 其他费用 ④ 原有固定资产的变价收入 ⑤ 处置旧资产的所得税效应
初始投资增量合计
65000
年折旧额增量=20000-10000=10000
终结现金流量增量=10000-0=10000
22
Q&A
投资项目的现金流量包括哪几个组成部分？
23
第三节 资本预算的方法
一、净现值法（NPV） 二、内含报酬率法（IRR） 三、获利指数法（PI） 四、回收期法（PP） 五、会计收益率法（ARR） 六、项目的互斥和相关
20
二、现金流量的计算实例
增量现金流量
项目
1.初始投资Δ 2.经营现金流量Δ ⑴销售收入Δ ⑵经营成本节约额Δ ⑶折旧费Δ ⑷税前利润Δ ⑸所得税Δ ⑹税后利润Δ 3.终结现金流量Δ 4.现金流量
0年
-65000
-65000
1-4年
+20000 0
+30000 -10000 +20000 -10000 +10000
一、什么是资本预算
资本预算
资本预算(capital budgeting)或资本支出 (capital expenditure )是企业选择长期资本投 资的过程，主要指实物资产(real assets)投资。
投资项目分类：
厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。
2. 会计利润建立在权责发生制的基础上，容易受认 为因素的影响；而现金流量的基础是现金收付制， 不易受到人为因素的影响。
3. 采用现金流量可以科学地评价不同时点现金的时 间价值差异。
4. 在投资项目分析中，现金流量的状况比企业盈亏
更重要。
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三、预计现金流量时应注意的几 个问题
1. 税后现金流量 2. 附加效应 3. 忽略沉没成本 4. 考虑机会成本 5. 不考虑资本的利息支出 6. 考虑通货膨胀的影响
24
一、净现值法（NPV）
净现值是指特定投资方案预期在经营期及 终结期现金净流量的现值与初始投资额的 现值的差额。
计算净现值所使用的折现率也就是企业所 要求的最低投资收益率，是资本的机会成 本。
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一、净现值法（NPV）
n
38 9(0 元 )0 或 经营净 18 现 90 20 金 0 00 3 流 08 9(0 元 量 )0
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一、现金流量的组成
终结现金流量： ① 固定资产残值变价收入以及出售时的税 赋损益 ② 垫支营运资本的收回
Байду номын сангаас19
二、现金流量的计算实例
更新项目的现金流量分析
假设某公司为降低每年的生产成本，准备用一台新设 备代替旧设备。旧设备原值100000元，已提折旧 50000元，估计还可用5年，5年后的残值为零。如果 现在出售，可得价款40000元。 新设备的买价、运费和安装费共需110000元，可用5 年，年折旧额20000元，第5年末税法规定残值与预计 残值出售价均为10000元。用新设备时每年付现成本 可节约30000元(新设备年付现成本为50000元，旧设 备年付现成本为80000元) 假设销售收入不变，所得税率为50%，新旧设备均按 直线法计提折旧。
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三、预计现金流量时应注意的几 个问题
原则
税后增量现金流量
10
Q&A
如何理解税后增量现金流量原则？
11
第二节 现金流量的计算
一、现金流量的组成 二、现金流量的计算实例
12
一、现金流量的组成
1. 初始现金流量 2. 经营现金流量 3. 终结现金流量
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一、现金流量的组成
CF1 CF2
第 五 讲（第7 章）
资本预算及 基本方法
1
资本预算及基本方法
第一节 资本预算与现金流量 第二节 现金流量的计算 第三节 资本预算的方法 第四节 资本限额决策
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第一节 资本预算与现金流量
一、什么是资本预算 二、资本预算为何利用现金流量而非利润 三、预计现金流量时应注意的几个问题
+20000
单位：元
5年
+20000 0
+30000 -10000 +20000 -10000 +10000 +10000 +30000
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二、现金流量的计算实例
初始投资增量的计算：
新设备买价、运费、安装费
110000
旧设备出售收入
-40000
旧设备出售税赋节余(40000-50000)×0.5 -5000
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一、现金流量的组成
经营现金流量的三种算法：
a) =税后利润+折旧. b) =现销销售收入-经营付现成本-销售税金及附
加-所得税 c) =税后收入-税后付现成本+折旧抵税
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一、现金流量的组成
投资项目的会计利润与现金流量 单位：元
项目
销售收入 经营成本 折旧费 税前利润或现金流量 所得税（34%） 税后利润或净现金流量
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一、什么是资本预算
资本预算程序
5
一、什么是资本预算
对各种投资方案进行决策的管理层：
1. 部门主管 2. 工厂经理 3. 主管营业的副总裁 4. 财务经理下的资本支出委员会 5. 总裁 6. 董事会
投资方案 最终由哪 一层批准，
取决于其 投资费用
和
战略重要 性。
6
二、资本预算为何利用现金流量 而非利润
现金流量是指在一定时期内，投资项
目实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增
加的现金收入或现金支出节约额
现金流出——凡是由于该项投资引起
的现金支出
净现金流量——一定时期的现金流入
量减去现金流出量的差额
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二、资本预算为何利用现金流量 而非利润
利用现金流量，而非利润的原因：
1. 在整个投资项目的有效年限内，项目所实现的利 润总额与现金净流量的总额是相等。
会计利润
100 000 (50 000) (20 000) 30 000 (10 200) 19 800
现金流量 100 000 (50 000)
0 50 000 (10 200) 39 800
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一、现金流量的组成
经营净现金流量
经营净 1现 0 00 0 5 金 0 0 00 流 (1 0 0 .3 量 ) 420 00 0 .3 04
………………… CFn-1 CFn
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
CF0
•CF0 =初始现金流量
•CF1~CFn-1=经营现金流量
•CFn=终结现金流量
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一、现金流量的组成
初始现金流量： ① 固定资产投资支出 ② 垫支的营运资本 ③ 其他费用 ④ 原有固定资产的变价收入 ⑤ 处置旧资产的所得税效应
初始投资增量合计
65000
年折旧额增量=20000-10000=10000
终结现金流量增量=10000-0=10000
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Q&A
投资项目的现金流量包括哪几个组成部分？
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第三节 资本预算的方法
一、净现值法（NPV） 二、内含报酬率法（IRR） 三、获利指数法（PI） 四、回收期法（PP） 五、会计收益率法（ARR） 六、项目的互斥和相关
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二、现金流量的计算实例
增量现金流量
项目
1.初始投资Δ 2.经营现金流量Δ ⑴销售收入Δ ⑵经营成本节约额Δ ⑶折旧费Δ ⑷税前利润Δ ⑸所得税Δ ⑹税后利润Δ 3.终结现金流量Δ 4.现金流量
0年
-65000
-65000
1-4年
+20000 0
+30000 -10000 +20000 -10000 +10000