第十章股利理论与政策
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容易受到市场监督，能更好规范经理层行为；
第十章股利理论与政策
练习题
1.以下关于企业公司收益分配的说法中 正确的有（）
A 公司持有的本公司股份也可以分配利 润
B 企业在提取公积金前向股东分配利润 C公司的初创阶段和衰退阶段都适合采用
剩余股利政策 D只要有盈余就要提取法定盈余公积金
第十章股利理论与政策
（二）计提法定盈余公积金： 本年计提的法定盈余公积金=（本年税后利润－年初累计亏损）×10%； 当年盈余公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再提取； 盈余公积用于弥补亏损、转增资本； （三）计提公益金： 本年计提的公益金=（本年税后利润－年初累计亏损）×（5%～10%）； 公益金用于职工集体福利； （四）计提任意盈余公积金： 本年计提的公益金=（本年税后利润－年初累计亏损）×规定比例； （五）支付股利： 每一股东取得的股利与其持有的股份成正比； 公司原则上应从累计利润中分派股利，无盈利不支付股利； 经股东大会决议，可用盈余公积金支付股利，但留存的法定公积金不得低于注册
一、股利政策的内容
（1）股利分配的形式，即采用现金股利 还是股票股利。
（2）股利支付率的确定； （3）每股股利额的确定。 （4）股利分配的时间，即何时分配和多
长时间分配一次。
第十章股利理论与政策
二、影响股利政策的因素
（一）法律因素 （二）契约性约束 （三）公司因素 （四）股东因素
第十章股利理论与政策
四、追随者理论；强调公司应根据股东的具体 偏好进行股利决策；
五、股利分配的代理理论：股利分派有助于约 束经理层的行为，从而更好为股东利益服务；
多发现金股利的好处： 第一，减少公司可用资金，从而避免经理层过
度扩大投资和过度消费； 第二，迫使公司进行新的融资，从而使公司更
2 流动资金低于一定标准时不得支付股 利；
3 利息保障倍数低于一定标准时不得支 付股利；
第十章股利理论与政策
（三）公司因素
1 变现能力：变现能力强，宽松股利政策；变 现能力弱，较紧股利政策；
2 举债能力：举债能力强，较宽松的股利政策； 举债能力弱，较紧的股利政策；
3 盈利能力：盈利能力强，较高股利；盈利能 力差，较低股利；
A股利宣告日 B 股利支付日 C除息日 D股权登记日
第十章股利理论与政策
5.股利支付形式有（） A现金股利 B 股票股利 C 负债股利 D财产股利
第十章股利理论与政策
第三节 股利政策及其选择
一、股利政策的内容 二、股利政策的影响因素 三、股利政策的类型
第十章股利理论与政策
（四）股东因素
1 稳定收入：股东一般偏好稳定的股利 收益，而非风险较大的资本利得，因此， 要求较高股利政策；
2 税负：高收入阶层，愿意少支付股利， 多获得资本利得；
低收入阶层，重视当期股利，不愿
冒风险获得以后的资本利得
第十章股利理论与政策
三、股利分配政策
（一）剩余股利政策 （二）固定股利或稳定增长股利 （三）固定股利支付率 （四）低正常股利加额外股利政策
股利理论的研究内容：（1）公司应当支付多 少股利，即如何确定现金股利与留存收益之间 的比例？（2）公司发放股利是否影响公司价 值？
一、股利无关理论：认为股利的支付与公司价 值无关；
二、股利相关理论：股利的支付与公司价值有 较大的相关性；
三、税差理论：低股利支付率可获得减税效应， 提高公司价值；
我国规定，公司只能发放现金股利和股票股利
第十章股利理论与政策
三、股利发放程序 （P348：例 11-1）
（1）股利宣告日：公司董事会将股利支 付情况予以公告的日期；
（2）股权登记日：是否有权取得本次股 利的日期界限；
（3）股利支付日：向股东发放股利的日 期；
第十章股利理论与政策
第二节 股利理论
4 偿债能力：公司要发放股利，必须保有充分的偿债 能力；
5 超额累计利润：公司的留存收益超过法律所认可的 合理水平，将被加征额外的税款；
防止公司通过累积利润使股价上涨帮助股东避税
（资本利得税低于股第利十章收股利益理税论与）政策；
（二）契约性约束（形成于外部筹资时）
1 未来股利之能用协议签订后的新的收 益支付；
2.领取股利的权利与股票相互分离的日 期是（）
A 股利宣告日 B 股权登记日 C 除息日 D股利发放日
第十章股利理论与政策
3.法定盈余公积可用于（） A弥补亏损 B扩大公司生产经营 C 转增资本 D职工集体福利
第十章股利理论与政策
4.有权领取股利的股东资格登记截止日 期是（）
第十章 股利理论与政策
第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利政策及其选择 第四节 股票分割与股票回购
第十章股利理论与政策
第一节 股利及其分配
一、利润分配程序 二、股利支付方式 三、股利发放程序
第十章股利理论与政策
一、利润分配程序
（一）弥补亏损：公司法定公积金不足以弥补前期亏损，应用当期利润弥补亏损； 弥补后仍为亏损，不进行后续分配；
4 投资机会：有良好投资机会，少发放股利； 无良好投资机会，多发放股利；
5 资本成本：外部筹资成本较高，较紧股利政 策；外部筹资成本较低，宽松股利政策；
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ第十章股利理论与政策
思考题：分析成长中公司和经营收缩期 公司的股利政策？
成长中公司：少发股利；经营收缩期公 司：多发股利；
第十章股利理论与政策
资本的25%；
第十章股利理论与政策
二、股利支付方式
（一）现金股利：以现金支付的股利（支付条 件：有累计盈余、有现金）
（二）股票股利：公司分给股东的股利不是现 金而是股票；
（三）财产股利：以现金以外的财产发放股利 的股利；如：其他公司的证券；
（四）负债股利：通过建立债务关系承诺给股 东发放股利；如；应付票据形式对股东负债；
第十章股利理论与政策
（一）法律因素
1 资本保全：法律规定公司不能用筹集的资本发放股 利；
在我国，资本指普通股面值与超过面值缴入的资
本之和；
2 公司积累：公司股利只能从当期的利润和过去累积 的留存盈利中支付；
3 净利润：公司帐面累计税后利润必须是正数时才可 以发放股利，以前年度的亏损必须足额弥补；
第十章股利理论与政策
练习题
1.以下关于企业公司收益分配的说法中 正确的有（）
A 公司持有的本公司股份也可以分配利 润
B 企业在提取公积金前向股东分配利润 C公司的初创阶段和衰退阶段都适合采用
剩余股利政策 D只要有盈余就要提取法定盈余公积金
第十章股利理论与政策
（二）计提法定盈余公积金： 本年计提的法定盈余公积金=（本年税后利润－年初累计亏损）×10%； 当年盈余公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再提取； 盈余公积用于弥补亏损、转增资本； （三）计提公益金： 本年计提的公益金=（本年税后利润－年初累计亏损）×（5%～10%）； 公益金用于职工集体福利； （四）计提任意盈余公积金： 本年计提的公益金=（本年税后利润－年初累计亏损）×规定比例； （五）支付股利： 每一股东取得的股利与其持有的股份成正比； 公司原则上应从累计利润中分派股利，无盈利不支付股利； 经股东大会决议，可用盈余公积金支付股利，但留存的法定公积金不得低于注册
一、股利政策的内容
（1）股利分配的形式，即采用现金股利 还是股票股利。
（2）股利支付率的确定； （3）每股股利额的确定。 （4）股利分配的时间，即何时分配和多
长时间分配一次。
第十章股利理论与政策
二、影响股利政策的因素
（一）法律因素 （二）契约性约束 （三）公司因素 （四）股东因素
第十章股利理论与政策
四、追随者理论；强调公司应根据股东的具体 偏好进行股利决策；
五、股利分配的代理理论：股利分派有助于约 束经理层的行为，从而更好为股东利益服务；
多发现金股利的好处： 第一，减少公司可用资金，从而避免经理层过
度扩大投资和过度消费； 第二，迫使公司进行新的融资，从而使公司更
2 流动资金低于一定标准时不得支付股 利；
3 利息保障倍数低于一定标准时不得支 付股利；
第十章股利理论与政策
（三）公司因素
1 变现能力：变现能力强，宽松股利政策；变 现能力弱，较紧股利政策；
2 举债能力：举债能力强，较宽松的股利政策； 举债能力弱，较紧的股利政策；
3 盈利能力：盈利能力强，较高股利；盈利能 力差，较低股利；
A股利宣告日 B 股利支付日 C除息日 D股权登记日
第十章股利理论与政策
5.股利支付形式有（） A现金股利 B 股票股利 C 负债股利 D财产股利
第十章股利理论与政策
第三节 股利政策及其选择
一、股利政策的内容 二、股利政策的影响因素 三、股利政策的类型
第十章股利理论与政策
（四）股东因素
1 稳定收入：股东一般偏好稳定的股利 收益，而非风险较大的资本利得，因此， 要求较高股利政策；
2 税负：高收入阶层，愿意少支付股利， 多获得资本利得；
低收入阶层，重视当期股利，不愿
冒风险获得以后的资本利得
第十章股利理论与政策
三、股利分配政策
（一）剩余股利政策 （二）固定股利或稳定增长股利 （三）固定股利支付率 （四）低正常股利加额外股利政策
股利理论的研究内容：（1）公司应当支付多 少股利，即如何确定现金股利与留存收益之间 的比例？（2）公司发放股利是否影响公司价 值？
一、股利无关理论：认为股利的支付与公司价 值无关；
二、股利相关理论：股利的支付与公司价值有 较大的相关性；
三、税差理论：低股利支付率可获得减税效应， 提高公司价值；
我国规定，公司只能发放现金股利和股票股利
第十章股利理论与政策
三、股利发放程序 （P348：例 11-1）
（1）股利宣告日：公司董事会将股利支 付情况予以公告的日期；
（2）股权登记日：是否有权取得本次股 利的日期界限；
（3）股利支付日：向股东发放股利的日 期；
第十章股利理论与政策
第二节 股利理论
4 偿债能力：公司要发放股利，必须保有充分的偿债 能力；
5 超额累计利润：公司的留存收益超过法律所认可的 合理水平，将被加征额外的税款；
防止公司通过累积利润使股价上涨帮助股东避税
（资本利得税低于股第利十章收股利益理税论与）政策；
（二）契约性约束（形成于外部筹资时）
1 未来股利之能用协议签订后的新的收 益支付；
2.领取股利的权利与股票相互分离的日 期是（）
A 股利宣告日 B 股权登记日 C 除息日 D股利发放日
第十章股利理论与政策
3.法定盈余公积可用于（） A弥补亏损 B扩大公司生产经营 C 转增资本 D职工集体福利
第十章股利理论与政策
4.有权领取股利的股东资格登记截止日 期是（）
第十章 股利理论与政策
第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利政策及其选择 第四节 股票分割与股票回购
第十章股利理论与政策
第一节 股利及其分配
一、利润分配程序 二、股利支付方式 三、股利发放程序
第十章股利理论与政策
一、利润分配程序
（一）弥补亏损：公司法定公积金不足以弥补前期亏损，应用当期利润弥补亏损； 弥补后仍为亏损，不进行后续分配；
4 投资机会：有良好投资机会，少发放股利； 无良好投资机会，多发放股利；
5 资本成本：外部筹资成本较高，较紧股利政 策；外部筹资成本较低，宽松股利政策；
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ第十章股利理论与政策
思考题：分析成长中公司和经营收缩期 公司的股利政策？
成长中公司：少发股利；经营收缩期公 司：多发股利；
第十章股利理论与政策
资本的25%；
第十章股利理论与政策
二、股利支付方式
（一）现金股利：以现金支付的股利（支付条 件：有累计盈余、有现金）
（二）股票股利：公司分给股东的股利不是现 金而是股票；
（三）财产股利：以现金以外的财产发放股利 的股利；如：其他公司的证券；
（四）负债股利：通过建立债务关系承诺给股 东发放股利；如；应付票据形式对股东负债；
第十章股利理论与政策
（一）法律因素
1 资本保全：法律规定公司不能用筹集的资本发放股 利；
在我国，资本指普通股面值与超过面值缴入的资
本之和；
2 公司积累：公司股利只能从当期的利润和过去累积 的留存盈利中支付；
3 净利润：公司帐面累计税后利润必须是正数时才可 以发放股利，以前年度的亏损必须足额弥补；