管理层股票激励机制
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绩效股票、绩效单元 绩效股票：在给定期限内，被授予人必须完成事先确定的绩效目标，以获得相应的股票。 期限一般长于两年 绩效单元：在给定期限内，被授予人必须完成事先确定的绩效目标，以获得相应的奖金。 期限一般长于两年
中银国际
长期激励工具的优劣比较
目的/工具
股东价值关注性 激励力度
损益表的影响 （根据国际会计准则）
股票期权的四个重要时点为
授予日(Grant Day), 生效日 (Vesting Day), 行权日(Exercise Day), 失效日(Expiration Day)
股票市价
上升，行权
授予行权价
授予期权
授予日 生效日
行权收益
行权日
受益人在行权日以 行权价获得股票
下降，不行权
失效日
时间
期权限制期，被授予 人未获行权权力
采用股票期权的上市公司的总数仍然最多并且仍在 增长
采用限制性股票计划的上市公司数量大增。限制性 股票已经成为仅次于股票期权的长期激励工具
实施绩效股票计划的企业也在上升，实施税收优惠 股票期权的企业数量正在下降，1999年实施上述两 种工具的上市公司数量基本相等
实施绩效单元和股票增值权的企业数量正在显著下 降
设计和实施长期激励计划的国有企业在上 市时取得了良好的效果
中银国际
第二章
方案设计需要考虑的因素
长期激励机制方案选择需要考虑八个主要因素
时间进度 安排
授予范围
1
8
2
法律法规
方案的未来发展 和可伸缩性
激励机制
7
方案
3
公司的财务 状况
企业薪酬 文化
6
4
5
行业特点 和竞争因素
绩效考核和 授予时间安排
中银国际
长期激励机制的多赢效果
股东 管理层
公司
员工 客户
长期激励机制是薪酬体系的重要组成部分
确定整体可供分配薪酬总额
薪酬界定
根据不同职级确定基薪和福利
固定薪酬
根据不同职级确定浮动薪酬的基准
职级改革
职级安排 升 降
浮动薪酬
基准 系数
根据 个人 绩效 确定 浮动 系数
根据个人绩效确定职级升降
奖金 长期激励( 期权等）
为什么要实施长期激励？
公司股东
将管理层的利益与股东利益紧密结合，从 而实现股东利益最大化
公司本身
减少现金流出，改善财务状况 业绩显著提高和改善
管理层
更好地与绩效挂钩 递延薪酬支出 递延税务支出 员工 充分调动积极性和能动性 客户 获得更好的服务和产品
考评体系
个人考评 整体考评
中银国际
长期激励机制主要由股票和期权两种模式构成
授让方式
股票模式
期权模式
真实股票模式 股票购买
虚拟股票购买计划
绩效股票 绩效单元
股票购买
职工购股安排
直接股票授让
股票期权计划
虚拟期权计划
股票升值权(SAR)
限制性股票
利润分享计划
长期激励计划
股票分红计划
中银国际
股票期权的激励原理
期权开始生效
期权失效
中银国际
限制性股票的激励原理
限制性股票主要的特点是具有一定的锁定期，其四个重要时点为
授予日(Grant Day), 限制条件失效日 (Release Day), 行权日(Exercise Day), 失效日(Expiration Day)
股票市价
限制期内被授予人离职 将失去未生效的股票
管理层激励机制及职工持股计划
中银国际控股有限公司 BOC International Holdings Limited
目录
激励机制简介
2
方案设计需要考虑的因素
12
H股公司方案设计的难点及对策
18
中国企业激励机制案例分析及启示
25
附录
33
中银国际
第一章
激励机制简介
激励机制的基础是代理理论
在香港
资本市场越来越关注股票期权的设计和实 施，投资银行也要求上市企业设计长期激 励计划，以提高上市成功率
在香港上市的国有企业,设计和实施长期 激励计划已经成为一种潮流
国有企业上市路演时，长期激励计划是一 个引人关注的问题
资本市场非常欢迎国有企业推出和实施长 期激励计划，并希望增大力度
随着高科技企业的发展，人的因素越来越重要。激励机制也逐渐从针对管理层而逐渐向全体员工演变，于是 出现了管理层股票期权和全员持股计划相结合的新型激励机制
经营权 所有权
现代企业制度
中银国际
管理层
委托 信息不对称 代理
股东
自身 利益最大化
目标不一致
股东 利益最大化
管理层股票 激励机制
管理层 激励
全体职工 激励
上升，行权wenku.baidu.com
行权收益
授予限制性股票
授予日
限制条件失效日
行权日 失效日
时间
期权限制期，被授予 人不能卖出股票
限制条件失效，被授予人 获得出售股票权力
卖出被授予 的股票
中银国际
其他长期激励工具
股票增值权(又称虚拟股票期权，即SARs) 与股票期权的差别 股票增值权是根据行权时股票价格与行权价的差额计算出的“奖金”，由公司支付给 被授予人，行权人不需要出资，是公司“买单”，进入公司成本 股票期权是被授予人通过行权，以行权价向公司申购股票并买入股票，被授予人可以 出售股票获得差价收益，也可以继续持有股票，是资本市场“买单”
中银国际
长期激励机制方案选择需要考虑八个主要因素(续)
1 2
3
授予范围 授予目标对象是对战略目标实现起关键或较为关键作用的人群 鉴于目前财政部对人员的申检较严，因此对报批人员需要包装
法律、法规 长期激励机制方案的设计应符合相关法律和法规 如H股公司现阶段实施股票期权计划存在一定的法律障碍，需 要设计安排 如期权行权的计时同国内审批时间的关系
现代企业所有权和经营权的分离导致所有者和经营者目标的不一致并且二者在经营方面具有特殊的信息不对 称性。高级管理人员会倾向于关注公司短期的财务状况而忽视有利于公司长期发展的计划，从而背离股东价 值最大化的目标
为了解决上述问题，降低代理成本，出现了使管理层的薪酬同公司股东的长期利益结合起来的实践，以资本 为基础的长期激励机制是其中一个重要方法
现金流量的影响 股权摊薄作用 总成本
股票期权
高 高
无
股票增值权 （现金计划）
一般
较低
变化 （权则发生制计提）
限制性股票
一般 高
固定 （按年限摊销）
无 一般/高
低
增加流出 无 高
无 一般 一般
中银国际
以股票为基础的长期激励机制渐成趋势
在美国
采用以股票为基础的长期激励工具的企业数量越来 越多。新上市的企业一般都有期权计划，否则资本 市场的估值相对较低
中银国际
长期激励工具的优劣比较
目的/工具
股东价值关注性 激励力度
损益表的影响 （根据国际会计准则）
股票期权的四个重要时点为
授予日(Grant Day), 生效日 (Vesting Day), 行权日(Exercise Day), 失效日(Expiration Day)
股票市价
上升，行权
授予行权价
授予期权
授予日 生效日
行权收益
行权日
受益人在行权日以 行权价获得股票
下降，不行权
失效日
时间
期权限制期，被授予 人未获行权权力
采用股票期权的上市公司的总数仍然最多并且仍在 增长
采用限制性股票计划的上市公司数量大增。限制性 股票已经成为仅次于股票期权的长期激励工具
实施绩效股票计划的企业也在上升，实施税收优惠 股票期权的企业数量正在下降，1999年实施上述两 种工具的上市公司数量基本相等
实施绩效单元和股票增值权的企业数量正在显著下 降
设计和实施长期激励计划的国有企业在上 市时取得了良好的效果
中银国际
第二章
方案设计需要考虑的因素
长期激励机制方案选择需要考虑八个主要因素
时间进度 安排
授予范围
1
8
2
法律法规
方案的未来发展 和可伸缩性
激励机制
7
方案
3
公司的财务 状况
企业薪酬 文化
6
4
5
行业特点 和竞争因素
绩效考核和 授予时间安排
中银国际
长期激励机制的多赢效果
股东 管理层
公司
员工 客户
长期激励机制是薪酬体系的重要组成部分
确定整体可供分配薪酬总额
薪酬界定
根据不同职级确定基薪和福利
固定薪酬
根据不同职级确定浮动薪酬的基准
职级改革
职级安排 升 降
浮动薪酬
基准 系数
根据 个人 绩效 确定 浮动 系数
根据个人绩效确定职级升降
奖金 长期激励( 期权等）
为什么要实施长期激励？
公司股东
将管理层的利益与股东利益紧密结合，从 而实现股东利益最大化
公司本身
减少现金流出，改善财务状况 业绩显著提高和改善
管理层
更好地与绩效挂钩 递延薪酬支出 递延税务支出 员工 充分调动积极性和能动性 客户 获得更好的服务和产品
考评体系
个人考评 整体考评
中银国际
长期激励机制主要由股票和期权两种模式构成
授让方式
股票模式
期权模式
真实股票模式 股票购买
虚拟股票购买计划
绩效股票 绩效单元
股票购买
职工购股安排
直接股票授让
股票期权计划
虚拟期权计划
股票升值权(SAR)
限制性股票
利润分享计划
长期激励计划
股票分红计划
中银国际
股票期权的激励原理
期权开始生效
期权失效
中银国际
限制性股票的激励原理
限制性股票主要的特点是具有一定的锁定期，其四个重要时点为
授予日(Grant Day), 限制条件失效日 (Release Day), 行权日(Exercise Day), 失效日(Expiration Day)
股票市价
限制期内被授予人离职 将失去未生效的股票
管理层激励机制及职工持股计划
中银国际控股有限公司 BOC International Holdings Limited
目录
激励机制简介
2
方案设计需要考虑的因素
12
H股公司方案设计的难点及对策
18
中国企业激励机制案例分析及启示
25
附录
33
中银国际
第一章
激励机制简介
激励机制的基础是代理理论
在香港
资本市场越来越关注股票期权的设计和实 施，投资银行也要求上市企业设计长期激 励计划，以提高上市成功率
在香港上市的国有企业,设计和实施长期 激励计划已经成为一种潮流
国有企业上市路演时，长期激励计划是一 个引人关注的问题
资本市场非常欢迎国有企业推出和实施长 期激励计划，并希望增大力度
随着高科技企业的发展，人的因素越来越重要。激励机制也逐渐从针对管理层而逐渐向全体员工演变，于是 出现了管理层股票期权和全员持股计划相结合的新型激励机制
经营权 所有权
现代企业制度
中银国际
管理层
委托 信息不对称 代理
股东
自身 利益最大化
目标不一致
股东 利益最大化
管理层股票 激励机制
管理层 激励
全体职工 激励
上升，行权wenku.baidu.com
行权收益
授予限制性股票
授予日
限制条件失效日
行权日 失效日
时间
期权限制期，被授予 人不能卖出股票
限制条件失效，被授予人 获得出售股票权力
卖出被授予 的股票
中银国际
其他长期激励工具
股票增值权(又称虚拟股票期权，即SARs) 与股票期权的差别 股票增值权是根据行权时股票价格与行权价的差额计算出的“奖金”，由公司支付给 被授予人，行权人不需要出资，是公司“买单”，进入公司成本 股票期权是被授予人通过行权，以行权价向公司申购股票并买入股票，被授予人可以 出售股票获得差价收益，也可以继续持有股票，是资本市场“买单”
中银国际
长期激励机制方案选择需要考虑八个主要因素(续)
1 2
3
授予范围 授予目标对象是对战略目标实现起关键或较为关键作用的人群 鉴于目前财政部对人员的申检较严，因此对报批人员需要包装
法律、法规 长期激励机制方案的设计应符合相关法律和法规 如H股公司现阶段实施股票期权计划存在一定的法律障碍，需 要设计安排 如期权行权的计时同国内审批时间的关系
现代企业所有权和经营权的分离导致所有者和经营者目标的不一致并且二者在经营方面具有特殊的信息不对 称性。高级管理人员会倾向于关注公司短期的财务状况而忽视有利于公司长期发展的计划，从而背离股东价 值最大化的目标
为了解决上述问题，降低代理成本，出现了使管理层的薪酬同公司股东的长期利益结合起来的实践，以资本 为基础的长期激励机制是其中一个重要方法
现金流量的影响 股权摊薄作用 总成本
股票期权
高 高
无
股票增值权 （现金计划）
一般
较低
变化 （权则发生制计提）
限制性股票
一般 高
固定 （按年限摊销）
无 一般/高
低
增加流出 无 高
无 一般 一般
中银国际
以股票为基础的长期激励机制渐成趋势
在美国
采用以股票为基础的长期激励工具的企业数量越来 越多。新上市的企业一般都有期权计划，否则资本 市场的估值相对较低