上市地点的选择

上市地点的选择

目前，国内公司较常选择的上市交易所有上海交易所、深圳交易所、香港联交所、新加坡交易所、美国纳斯达克交易所、英国伦敦交易所等。选择上市地点一般要考虑以下一些因素：

1、投资者基础。上市地点很大程度上决定了上市公司可以向其公开招股的投资者基础。

2、流通性。流通性大的股票市场可以吸引更多的投资者，公司股价可能表现更为活跃，也更易于推广公司的品牌。

3、估值。在不同的股票市场上，同类的上市公司的平均市盈率是有差异的，同时，投资者在评估股票的发行价格时也会考虑上市地点的因素。

4、信息披露要求。不同的股票市场对信息披露的要求是不同的，越是投资者基础广阔及流通性大的股票市场，信息披露的要求越严格，这往往会提高上市成本并可能影响公司日常经营决策。

5、上市费用。上市费用分为发行费用和上市交易费用两部分，因上市地点的不同，上市费用特别是发行费用可能有较大的差异，发行费用一般从占融资额的5%到15%不等。

表4.1主要上市地情况定性比较

综合各地交易所（详见附件）及公司情况，下面重点比较香港、国内上市的优劣势，在美国上市由于当地证监会监管力度极强、上市费用高、操作难度大，我们建议暂不作考虑，在新加坡上市的优势明显不如香港，这里也不再详细探讨。

1、香港上市

民营企业境外上市首选地为香港，国内企业在香港上市有如下优势：

A、上市时间短，一般操作顺利只需8-10个月。

B、股东股权流动性好，较易于实施股权激励、并购等资本运作。

C、上市后更易于再融资。香港市场的融资较为市场化，企业可以根据需求

随时融资，手续简单。

当然，与国内上市相比，在香港上市也存在较为明显的劣势：

A、上市费用较高。在香港上市一般融资费用约为融资总额的8-10%，在创

业板上市可能更高。

B、新股发行的市盈率可能较国内低。目前在香港的发行市盈率大多在

10-15倍，国内可以到约20-30倍，在国内可能获得较高发行价，同样的股权可能获得更多的资金。

C、监管较国内市场更为严厉，这一点从某种角度来说也间接增加了企业上

市的成本。

D、对企业品牌的影响力尚不如国内A股上市，特别对产品主要销售区域在

国内的公司更是如此。

F、在香港上市较不利于企业充分利用国内地方政府及国内金融机构的资源。

2、国内上市

在香港上市的劣势就是国内上市的优势，在香港上市的优势也基本就是国内上市的劣势。与香港上市相比，国内上市最大的劣势在于审批困难、上

市等待时间偏长，但即使国内上市存在这一困难，大部分企业只要有可能还是宁愿选择国内上市，主要原因还是如果能实现国内上市的确可能让企业可能企业实现利益最大化，很多人愿意花大力气去做的事往往也是最有利益的事。所以，对于国内的企业来说，如果市场主要在国内，资源也主要在国内，我们建议还是优先选择国内上市，可以实现以较低的成本获取更高的融资额、更好的品牌影响力，并且上市后的维护成本更低，也能更充分利用国内地方政府与金融机构的资源。