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期货 期权 第4章 期货投机与套利
时间 当时 11月份 结果
小麦期货合约 1600元/吨 （买进） 1700元/吨 （卖出） 盈利100元/吨
玉米期货合约 1500元/吨 （卖出） 1500元/吨 （买进） 对冲持平
价差 100元/吨 200元/吨
跨期套利
是指投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差 距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份 的同类期货合约，等待有利时机再进行对冲而获取差价利润。 跨期套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期合约之间价 差变化趋势有关。
卖近买远套利：
• 是指卖出近期月份期货合约，同时买入远期月份期货合 约，在一定时期后再平仓近、远期期货合约的跨期套利 形式。又称熊市套利。
1997年由于厄尔尼诺现象影响了全球气候，媒体 普遍认为，全国大豆将减产近一成，使大连商品 交易所大豆合约价格高涨。某公司在黑龙江产地 了解了情况，认为大豆将有好收成，由此判断未 来大豆价格将会下降，且近期期货下跌将会比远 期更快，于是在3月份就大豆期货做熊市套利，该 公司的交易情况如表所示。
买近卖远（牛市套利） 卖近买远（熊市套利）
买近卖远套利：
• 是指买进近期月份期货合约，同时卖出远期月份期货合 约，在一定时期后再平仓近、远期期货合约的跨期套利 形式。又称牛市套利。
4月26日，7月份铜期货合约价格为18710元/吨，9 月合约价格为18790元/吨，前一 合约价格比后者 低80元。套利者根据历年4月底7月份合约和9月份 合约间的价差分析，认为 7月合约的 价格相对较 低，或者9月合约价格相对较高，价差大于正常年 份的水平，如果市场运行正常，这二者 之间的价 差会恢复正常。于是，套利者决定买入20手7月份 铜合约同时卖出20手9月份铜合约，以期望未来某 个有利时机同时平仓获取利润，交易 情况如表所 示。（注：1手＝5吨）
期货市场中的投机与套利策略解析
期货市场中的投机与套利策略解析期货市场作为金融市场的重要组成部分，为投资者提供了丰富的投机与套利机会。
投机与套利是期货市场中常见的交易策略，本文将对期货市场中的投机与套利策略进行解析，为读者深入了解并运用这些策略提供指导。
一、投机策略1. 多头投机多头投机是指投资者预期市场行情将上涨，因此买入期货合约以获取价格上涨带来的利润。
多头投机者认为市场前景看好，根据相关分析和判断，他们通过买入期货合约来赚取利润。
2. 空头投机与多头投机相反，空头投机是指投资者预期市场行情将下跌，因此卖出期货合约以获取价格下跌带来的利润。
空头投机者认为市场前景不佳，根据相关分析和判断，他们通过卖出期货合约来赚取利润。
3. 数量投机数量投机是指投资者通过调整持仓数量来赚取价格变动带来的利润。
数量投机者关注市场供需关系，根据市场变动情况增加或减少持仓数量，以获得更多的利润。
4. 跨品种投机跨品种投机是指投资者在不同品种的期货合约之间进行操作，以获取价格差异带来的利润。
通过对不同品种之间的相关性和市场走势有准确的判断，跨品种投机者可以利用价格差异实现利润。
二、套利策略1. 基本面套利基本面套利是指投资者根据商品的基本经济关系，通过买卖不同到期月份的期货合约来实现利润。
基本面套利者关注供需关系、季节性和价差等因素，根据市场基本面的变化来进行套利交易。
2. 地理套利地理套利是指投资者根据不同地区的供需差异，通过买卖不同地区的期货合约来实现利润。
地理套利者关注不同地区的市场供需状况、运输成本和货物价格差异等因素，通过差价来进行套利交易。
3. 跨期套利跨期套利是指投资者通过买卖不同到期月份的期货合约来实现利润。
跨期套利者关注不同到期月份的价格差异，通过买入低价合约并卖出高价合约，利用价格变动来进行套利交易。
4. 跨市场套利跨市场套利是指投资者在不同市场之间进行买卖，以获取价差带来的利润。
跨市场套利者通过对不同市场的价格差进行分析和判断，买入低价市场的合约并卖出高价市场的合约，实现利润的套利交易。
套利与投机
组合案例
• 某公司每年船运进口铜精矿含铜约2万吨，分6-7批到 货，每批约3500吨铜量。方案为：若合同已定为CIF 方式，价格以作价月LME平均价为准，则公司可以伺 机在LME买入期铜合约，通过买入价和加工费等计算 原料成本，同时在SHFE卖出期铜合约，锁定加工费 （其中有部分价差收益）。 • 2000年2月初该公司一船进口合同敲定，作价月为 2000年6月，加工费约350美元，铜量约3300吨（品位 约38%）。随即于2月8日在LME以1830美元买入6月 合约，当时SCFc3-MCU3×10.032＝691（因国内春 节休市，按最后交易日收盘价计算），出现顶背离， 于是2月14日在SHFE以19500卖出6月合约；到6月15 日，在国内交割，交割结算价17760，此时SCFc3MCU3×10.032＝333。到7月1日，LME6月份的现货 平均价确定为1755美元（视为平仓价）。
案例2 跨市套利
• 在通常情况下，SHFE与LME之间的三月期铝期 货价格的比价关系为10：1。（如当SHFE铝价为 15000元/吨时：LME铝价为1500美元/吨）但由于 国内氧化铝供应紧张，导致国内铝价出现较大的 上扬至15600元/吨，致使两市场之间的三月期铝 期货价格的比价关系为10.4：1。 • 某金属进口贸易商判断：随着美国铝业公司的氧 化铝生产能力的恢复，国内氧化铝供应紧张的局 势将会得到缓解，这种比价关系也可能会恢复到 正常值。
日期
买
卖 原糖10月期货合约1 张，每吨110美元 原糖12月期货合约1 张，每吨96美元
4月1日 原糖12月期货合约1 张，每吨100美元 5月1日 原糖10月期货合约1 张，每吨100美元
结果：原糖10月期货合约每吨获利10美元(110 美元一100美元)，原糖12月期货合约每吨亏损4 美元(96美元一l00美元)。该投机者获纯利每吨6 美元(10美元一4美元)。佣金除外。
第五章期货交易中投机与套利
主要的期货投机交易策略有：
1.充分了解所交易的商品和期货合约,知已 知彼，百战不殆。
投机者是市场信息的搜集者，市场价格变 化的预测者，市场价格风险的承担者和市 场流动性的制造者。因而首先必须对期货 市场和期货合约有深入了解。
跨期套利(也称跨交割月份套利)、跨市套利 (跨市场套利)和跨商品套利。
套期图利时，交易者关注的不是期货合约的 绝对价格水平，而是合约之间的相互价格关 系（相对价格差异关系）——价差关系。
三、套期图利的功能作用
1.为交易者提供了风险对冲机会。投机者 的存在，承担了套期保值者力图转移的风 险。套期图利和投机一样，交易者为获得 盈利而承担价格风险，使保值者能选择合 适时机退出期货市场。
2.有助于促进合理价格水平的形成。套期 图利交易实际上是以对冲为手段，调节期 货市场的供求矛盾，加快价格拉平的过程。
交易者在价格处于较低水平时买进合约， 增加市场需求，促使价格回升；当价格处 于较高水平时，交易者卖出合约，增加市 场供给，导致价格回落。以上的买入和卖 出，都把价格拉回正常的运作区间。
在买卖合约时，最好只限制在所熟悉的一 两种，同时合约数量切忌过多。
2.确定合理的获利目标和最大亏损程度。
价格变化通常是难以十分准确预测的，因 此交易者应事先确定获利目标以及所能承 受的最大亏损程度，在决定交易时，投机 者必须将现实的和潜在的可获利战略相结 合，确保获利的潜在可能性大于风险性， 也就是潜在的利润大于其风险时才能交易。
2.切忌盲目入市。在没有妥善的交易计划， 或者对价格预测有疑问时，不要进行投机， 应静观市场发展。
3.切忌听信谣传，贸然行动。不要被别人 所说的话或未经证实的信息所左右而改变 自己的想法。
投机、套利、套期保值三大交易类型介绍
投机、套利、套期保值三大交易类型介绍根据交易者交易目的不同，将交易行为分为三类：投机、套利、套期保值。
下面结合期货交易分别介绍这三种交易类型。
一、投机(speculate)“投机”一词用于期货、证券交易行为中，并不是“贬义词”，而是“中性词”，指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。
投机者可以“买空”，也可以“卖空”。
投机的目的很直接——就是获得价差利润。
但投机是有风险的。
期货市场95%以上的投资者都是参与投机交易。
根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。
二、套利( spreads)套利指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。
交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。
在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。
通过一定的手法，套利交易可以做到“无风险”的要求。
套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread 两种形式。
例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。
期货投机与套期图利原理及运用.
期货投机与套期图利原理及运用套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。
那么，谁来承担这个风险呢？这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。
投机者在期货市场中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。
一、投机的基本概念及作用（一）期货投机的概念在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。
（二）期货投机的功能作用投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：1、承担价格风险。
期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
2、提高市场流动性。
投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，这既使套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
3、保持价格体系稳定。
各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。
投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理；并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
4、形成合理的价格水平。
投机者在价格处于较低平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。
（三）投机交易应注意的事项掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；确定获利目标和最大亏损限度；确保投入的风险资本额度；停止损失，确保利润的存在及增加。
二、套期图利的定义套期图利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。
它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。
2023年期货从业资格考试基础知识期货投机与套利交易
2023年期货从业资格考试基础知识期货投机与套利交易一、期货投机的作用：1承担价格风险。
2促进价格发现。
（汇集了几乎所有关于期货合约商品的供求信息）3减缓价格波动（前提理性操作适度投机；影响供求）。
4提高市场流动性。
二、投机的准备工作：1了解期货合约2制定交易计划。
3设定盈利目标和亏损限度三、投机者类型1机构投机者个人投机者2多头投机者空头投机者3长线交易者短线交易者(一日或几日内了结) 当日交易者(当日买卖不持仓过夜) 抢帽子者(当日交易者中频繁买卖的投机者)四、投机的操作方法1开仓阶段：a入市时机的选择基本分析法研究牛市或熊市，技术分析趋势持续时间多长；权衡风险和获利前景；确定入市的具体时间。
b金字塔式买入或卖出持仓盈利才增仓(买入遇涨卖出遇跌)，增仓应逐次递减c合约交割月份的选择合约的流动性：一般选活跃月份的合约远期月份合约与近期月份合约价格之间的关系，一般：做多头应买入近期月份合约；做空头应卖出远期月份合约。
（正向市场远期大于近期）做多头应买入远期月份合约；做空头应卖出近期月份合约。
（反向市场近期大于远期）2平仓阶段：a限制损失，滚动利润：出现损失、且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；b灵活运用止损指令。
c资金和风险管理投资额限定在全部资本的1/3-1/2以内单个品种投入在总资本的10-20％以内；在任何单个市场的总亏损额限制在总资本的5％以内任何一个市场群中保证金总额限制在总资本的20－30％以内。
分散投资与集中投资。
期货投机主张纵向分散化（几个熟悉品种的不同阶段，一般不超过3个品种）证券投资主张横向多元化（不同证券品种组成）。
五、套利交易1套利的概念套利也叫价差交易，价差=高价-低价。
跨期、跨品种、跨市场套利。
套利分析的主要方法：图表分析法季节性分析法相同期间供求分析法2套利与普通投机交易的区别：a前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。
期货交易策略探索期货市场的投机和套利策略
期货交易策略探索期货市场的投机和套利策略期货市场作为金融市场中的重要组成部分，为投资者提供了各种各样的交易机会。
在期货交易中，投机和套利策略被广泛应用，以追求利润最大化、风险最小化的目标。
本文将探索期货市场投机和套利策略的方法和影响因素，并提供一些实用的交易建议。
一、投机策略投机是指投资者在期货市场上根据自身的判断和预测，主动参与交易以获取利润的行为。
投机策略的核心是基于市场价格变动的预测，以下是几种常见的投机策略：1. 趋势跟踪策略趋势跟踪策略是投机者使用最广泛的策略之一。
该策略的原理是认为市场价格趋势具有延续性，即在市场处于上涨或下跌趋势时，价格会继续朝同一方向变动。
投资者可以通过技术分析指标（如移动平均线和相对强弱指标）来判断价格趋势，并根据趋势的方向开立相应的头寸。
2. 反转策略反转策略与趋势跟踪策略相反，它假设市场价格在短期内存在过度反应的情况，一旦价格偏离了正常水平，就会发生反转。
投资者可以通过技术指标（如震荡指标和波动率指标）和基本面分析来判断价格的偏离，并选择逆势交易以获取利润。
3. 算法交易策略算法交易策略是利用计算机程序执行交易决策的策略。
投资者可以编写特定的交易算法，通过自动化交易系统进行交易。
算法交易策略可以基于各种技术指标、市场数据和交易规则，并能够实时监控市场动态，以快速做出交易决策，减少人为干预和情感因素的影响。
二、套利策略套利是指在不同市场、不同期货品种或同一市场的不同合约之间，通过买入低价合约并卖出高价合约，从中获取价格差异的利润。
以下是几种常见的套利策略：1. 跨品种套利策略跨品种套利策略是通过同时交易两个或多个不同品种的合约，利用它们之间的相关性或价差来获取利润。
例如，投资者可以同时交易大豆期货和豆油期货，利用它们之间的正相关性或负相关性进行套利。
2. 期现套利策略期现套利策略是通过同时交易期货合约和现货资产，利用它们之间的价差来获取利润。
投资者可以通过买卖现货和相应期货合约来实现价差的套利，以避免风险和利用市场机会。
期货套利
期货套利一、投机者投机者是指那些在期货市场利用期货价格波动获取利润的买卖期货合约的企业和个人。
投机者与套期保值者的最大区别在于投机者不和现货市场发生关系。
所有投机者都是通过期货交易获取利润，目的都是一样的。
但是根据他们交易方向，同样可以分为卖出投机者和买入投机者。
卖出投机者和买入投机者对立组成投机者这个统一体。
投机者在期货市场中频繁进行交易，持仓时间短，交易量占总交易量的绝大部分。
投机和投机者的含义都不太好，一般具有贬义色彩，不但是在我国，而且在国外也是如此。
在相当长一个时期，期货市场上存在着一种反对投机者的倾向，人们往往把商品价格的上涨归结为投机所致。
“1947年10月5日，当讨论不断上涨的小麦价格时，美国总统说：‘这个国家的生活成本决不能让谷物赌徒当成球赛踢。
''''几天后，他的首席律师也把谷物交易商称为‘有着对金钱盲目贪婪欲望的人，这是人类的不幸''''。
各个州的立法机构通过众多在19世纪末限制期货交易的法案。
1896年，德国通过一项期货交易的法令，4年后废除。
第一个规范谷物期货交易的美国法律1921年通过，但马上又宣布违反宪法。
”在相当长的时期，人们普遍把期货投机者和赌徒等同起来。
因为投机和赌博有很多相似之处：它们结果都是一方盈利，则另一方亏损；他们的盈利或亏损都具有不确定性，两者都涉及到预测能力和概率，也可能纯粹基于机会；都是为了可能的盈利而自愿进行的交易；都是不劳而获，而且有时有很大的利润。
然而就像也有许多国家将赌博合法化一样，赌博是一种经济行为。
同样，投机也是一种经济行为。
投机和赌博还是有区别的。
海尔奈莫斯说“为投机辩护所使用的重要区别一般有两个方面：①赌博牵涉制造原来并不存在的风险，而投机涉及承担必要的和不可规避的商业风险。
②在每一次期货交易中，投机者承担义务，并获得财产持有者的权利，因此。
它是商品的一个组成部分。
不论投机者行为是好是坏，发生在何地，这些风险都是不可避免和必要的。
期货交易中的投机与套利
影响 不同 交割 月份 合约 的价 差的 因素
①市场供求状况 ②库存状况 ③持仓费用 ④预期的通货膨胀率 ⑤仓储设施的丰裕程度 ⑥利率波动的幅度
二、跨期套利的类型
跨期套利
牛市套利 熊市套利 蝶式套利
（一）牛市套利
又称买空套利或多头套利，是指交 易者买进近期期货合约，同时卖出远 期期货合约，并寄希望于在看涨的市 场中，近期合约的价格上涨幅度会大 于远期合约的价格上涨幅度；反之， 若市场看跌，则希望近期合约的价格 下跌幅度会小于远期合约的价格下跌 幅度。
第五节 跨市场套利
一、跨市场套利的内涵 跨市场套利，是指在某个期货交易 所买入(或卖出)某一交割月份的某种商 品合约的同时，在另一个交易所卖出 (或买入)同一交割月份的同种商品合约， 然后在时机有利时分别在两个交易所 对冲在手合约，从中获利。
二、跨市场套利的类型
1、一国内不同期货交易所之间的 套利交易 2、不同国别期货交易所之间的套 利交易 3、现货市场和期货市场之间的特 殊套利交易
交易动作 5月20 日 5月25 日 结果 卖空9月原油期货合约5张， 价格每桶17.35美元 买入9月原油期货合约5张， 价格每桶16.25美元 每桶获利1.1美元
投机商共盈利（17.35－16.25） ×50000＝55000美元
期货投机与套利-期货基础知识
期时，用所买入的现货进行交割。这也是最常见的期
限套利操作。
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价差交易是期货投机交易中的一种特殊方式，又称套 期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、不同 市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出不同 种类的期货合约以从中获取利润 。
在价差交易中，交易者要同时在相关合约上进行方向 相反的交易，也就是说要建立一个多头部位和一个 空头部位，这是套利交易的基本原则。
从交易方式来看，投机交易主要是利用期货市场中的价格波 动进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易则是利 用期货市场中的价格波动，使现货市场与期货市场紧密结合， 以期达到两个市场的盈利与亏损基本平衡。
从交易风险来看，投机交易是以投机者自愿承担价格波动风 险为前提进行期货投机交易，风险的大小与投机者收益的多 少有着直接、内在的联系，投机者通常为了获得较高的收益， 在交易时要承担很大的风险；套期保值者则是价格风险转移 者，其交易目的就是为了转移或规避市场价格风险。
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二、价差交易主要操作方式
价差交易
跨期套利 跨市套利 跨商品套利
跨期套利，是指在同一市场同时买入、卖出同种商品不 同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些 合约对冲平仓获利。这是最常用的一种套利形式 ，
它与商品的绝对价格无关，而仅仅与不同交割期之间 价差变化趋势有关。
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一、套利分类
套利又分为期现套利和价差交易
期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理 价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于 合理而获利的交易。
一般来说，期货价格和现货价格之间的价差主要反映
了持仓费。如果价差远远高于持仓费，套利者就可以
期货套利与期货投机的区别是什么
期货套利与期货投机的区别是什么
期货套利交易是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为。
下面店铺来告诉大家期货套利与期货投机的区别是什么。
期货套利的概念
期货套利是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为，如果发生利用期货市场与现货市场之间的价差进行的套利行为，那么就称为期现套利。
期货投机的概念
期货投机(Futures speculation) 是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
投机者在期货交易中发挥至关重要的作用，不仅提高市场流动性，而且重要的是，投机者能吸收套期保值者厌恶的风险，成为价格风险承担者。
就目前国内市场而言，FXSOL的一级代理商环球金汇网主要业务有外汇、现货黄金、白银、铜、原油、差价合约(CFD)等金融产品的买卖业务，为投资者提供便捷的投资渠道和完善的投资服务。
所以，要正确认识期货市场运行机制及其经济功能，必须正确认识和理解期货投机。
期货套利与期货投机的区别：
期货投机只是利用单一期货合约的上下波动赚取利润，而套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。
期货投机在一段时间内只作买或卖，而套利则是在同一时间买入并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。
套利赚取的是价差变动的收益，价差变化小，风险小。
期货投机风险较大。
套利成本低于期货投机交易。
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2020/6/12
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三、价差是套利交易的核心
选择合约与发现价差 关注同因合约 明确合理价差 发现价差异常 掌握价差规律 选择套利策略
价差异常的两种情况 价差异常扩大，随着时间的推移将逐步缩小； 价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。
2020/6/12
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熊市套利：反向市场
1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月大豆合约
11月大豆合约
卖出价2900元/吨 买入价2800元/吨
买入价3250元/吨 卖出价3200元/吨
-350元/吨
+400元/吨
（-350+400）*10=500元
价差 100元/吨 50元/吨
2020/6/12
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跨期套利盈亏分析
近月合约 远月合约 价差 套利盈亏
开仓 平仓 牛市套利 熊市套利
F1 F1’ F1’-F1 F1-F1’
F2 F2’ F2-F2’ F2’-F2
B-
B’ -
=
B’-B
=
B-B’
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价差变动趋势与套利策略选择矩阵
远月合约
++ + 0 - --
++ 0 + + + +
近月合约
+ 0
-
0+++ -0++
- - --0+
-- - - - - 0
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价差变动趋势判断
价差扩大与牛市套利条件（+） 价差缩小与熊市套利条件（ -）
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跨期套利机会选择
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牛市套利
牛市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将扩大的 情况下进行的套利交易。
牛市套利的操作手法： 买近卖远 正常市场 反向市场
2020/6/12
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牛市套利：正常市场
1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月铜合约
11月铜合约
买入价17550元/吨 卖出价17600元/吨
期货投机 期货合约 风险收益 买空卖空 承担风险
套期保值 期货与现货 规避风险 双向对冲 转移风险
2020/6/12
4
（三）期货投机与股票投机的区别
保证金制度 交易方向 结算制度 特定到期日
期货投机 杠杆机制 双向交易 当日无负债结算 有特定到期日
股票投机 全额缴付 单向交易 不实行每日结算 无特定到期日
卖出价17680元/吨 买入价17700元/吨
+130元/吨
-100元/吨
（130-100）*5=150元
价差 -50元/吨 -20元/吨
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熊市套利
熊市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将缩小的 情况下进行的套利交易。
熊市套利的操作手法： 卖近买远 反向市场 正常市场
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第三节 套利策略
一、套利交易操作原则 二、基差与价差 三、价差是套利交易的核心 四、主要套利策略
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一、套利交易操作原则
两市操作 方向相反 数量相等 同时交易
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二、基差与价差
什么叫基差？ 价差：套利交易中两个期货合约之间的
2、决定头寸大小 3、分散投资与集中投资
期货：纵向分散 股票：横向分散
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第二节 期货套利概述
一、概念与分类 二、套利与投机的区别 三、套利作用
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一、套利概念
1、套利概念：
利用相关市场或相关合约之间的价差变化， 通过反向交易获取利润的交易行为。
套利指令：关注价差的交易指令Leabharlann 2020/6/1221
四、主要套利策略
跨期套利
牛市套利 熊市套利 跌市套利
跨市套利 跨商品套利
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跨期套利
跨期套利类型
牛市套利 熊市套利 蝶式套利
定义价差（B）：对于跨期套利而言，我 们月定合义约价价差格为 （近F2）月之合差约。价格（F1）与远 B= F1 - F2
2、套利分类
期现套利 价差套利
跨期套利 跨商品套利 跨市套利
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二、套利与期货投机的区别
交易合约 交易方向 交易风险 交易成本
期货套利 相关合约 双向交易 低风险 低成本
期货投机 单一合约 单向交易 高风险 高成本
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三、套利作用
1、有助于形成合理价差 2、有助于提高市场流动性
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二、期货投机原则
（一）充分了解期货合约 （二）制定交易计划 （三）确定获利和亏损限度 （四）确定投入风险资本
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三、期货投机方法
（一）建仓阶段
1、选择入市时机
行情分析：基础分析和技术分析并用。 权衡风险收益：保持头脑清醒。 决定入市时间：在趋势明朗时交易。
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2、平均买低和平均卖高
平均买低：逢低增仓，摊薄成本。 平均卖高：逢高增仓，加大筹码。 这是孤注一掷策略。
3、金字塔策略
在实现盈利的基础上增仓。 持仓增量逐次递减。 这是锦上添花策略。
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4、选择交割月份
正常市场：
上升行情：买入近月合约 下降行情：卖出远月合约
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（四）期货投机作用
承担市场风险； 促进价格发现； 减缓价格波动； 提高市场流动性。
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（五）期货投机类型
按交易头寸划分：
多头投机、空头投机
按交易量划分：
大投机商、中小投机商
按分析方法划分：
基础分析派、技术分析派
按持仓时间划分：
部位交易者、日交易者、抢帽子者
第四讲 期货投机与期货套利
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第一节 期货投机
一、期货投机概念 二、期货投机原则 三、期货投机方法
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一、期货投机概念
（一）期货投机定义
期货投机是以获取价差收益为目的的期货交 易行为。
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（二）期货投机与套期保值的区别
交易对象 交易目的 交易方式 交易风险
反常市场：
上升行情：买入远月合约 下降行情：卖出近月合约
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（二）平仓阶段 1、限制损失、滚动利润 2、灵活运用止损指令（案例P200）
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（三）资金配置与风险管理
1、资金配置要领
不可满仓操作：1/3～1/2 进行分散投资：10%～20% 限制交易损失：5% 实施类群管理：20%～30%