(最新整理)第四讲期货投机与期货套利-完整资料
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2、决定头寸大小 3、分散投资与集中投资
期货：纵向分散 股票：横向分散
2020/6/12
13
第二节 期货套利概述
一、概念与分类 二、套利与投机的区别 三、套利作用
2020/6/12
14
一、套利概念
1、套利概念：
利用相关市场或相关合约之间的价差变化， 通过反向交易获取利润的交易行为。
卖出价17680元/吨 买入价17700元/吨
+130元/吨
-100元/吨
（130-100）*5=150元
价差 -50元/吨 -20元/吨
2020/6/12
25
熊市套利
熊市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将缩小的 情况下进行的套利交易。
熊市套利的操作手法： 卖近买远 反向市场 正常市场
价格差异。 套利交易之前应当首先定义价差。
2020/6/12
20
三、价差是套利交易的核心
选择合约与发现价差 关注同因合约 明确合理价差 发现价差异常 掌握价差规律 选择套利策略
价差异常的两种情况 价差异常扩大，随着时间的推移将逐步缩小； 价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。
2020/6/12
7
二、期货投机原则
（一）充分了解期货合约 （二）制定交易计划 （三）确定获利和亏损限度 （四）确定投入风险资本
2020/6/12
8ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
三、期货投机方法
（一）建仓阶段
1、选择入市时机
行情分析：基础分析和技术分析并用。 权衡风险收益：保持头脑清醒。 决定入市时间：在趋势明朗时交易。
套利指令：关注价差的交易指令
2020/6/12
21
四、主要套利策略
跨期套利
牛市套利 熊市套利 跌市套利
跨市套利 跨商品套利
2020/6/12
22
跨期套利
跨期套利类型
牛市套利 熊市套利 蝶式套利
定义价差（B）：对于跨期套利而言，我 们月定合义约价价差格为 （近F2）月之合差约。价格（F1）与远 B= F1 - F2
27
跨期套利盈亏分析
近月合约 远月合约 价差 套利盈亏
开仓 平仓 牛市套利 熊市套利
F1 F1’ F1’-F1 F1-F1’
F2 F2’ F2-F2’ F2’-F2
B-
B’ -
=
B’-B
=
B-B’
2020/6/12
28
价差变动趋势与套利策略选择矩阵
远月合约
++ + 0 - --
++ 0 + + + +
2020/6/12
9
2、平均买低和平均卖高
平均买低：逢低增仓，摊薄成本。 平均卖高：逢高增仓，加大筹码。 这是孤注一掷策略。
3、金字塔策略
在实现盈利的基础上增仓。 持仓增量逐次递减。 这是锦上添花策略。
2020/6/12
10
4、选择交割月份
正常市场：
上升行情：买入近月合约 下降行情：卖出远月合约
2020/6/12
23
牛市套利
牛市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将扩大的 情况下进行的套利交易。
牛市套利的操作手法： 买近卖远 正常市场 反向市场
2020/6/12
24
牛市套利：正常市场
1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月铜合约
11月铜合约
买入价17550元/吨 卖出价17600元/吨
反常市场：
上升行情：买入远月合约 下降行情：卖出近月合约
2020/6/12
11
（二）平仓阶段 1、限制损失、滚动利润 2、灵活运用止损指令（案例P200）
2020/6/12
12
（三）资金配置与风险管理
1、资金配置要领
不可满仓操作：1/3～1/2 进行分散投资：10%～20% 限制交易损失：5% 实施类群管理：20%～30%
第四讲 期货投机与期货套利
2020/6/12
1
第一节 期货投机
一、期货投机概念 二、期货投机原则 三、期货投机方法
2020/6/12
2
一、期货投机概念
（一）期货投机定义
期货投机是以获取价差收益为目的的期货交 易行为。
2020/6/12
3
（二）期货投机与套期保值的区别
交易对象 交易目的 交易方式 交易风险
2、套利分类
期现套利 价差套利
跨期套利 跨商品套利 跨市套利
2020/6/12
15
二、套利与期货投机的区别
交易合约 交易方向 交易风险 交易成本
期货套利 相关合约 双向交易 低风险 低成本
期货投机 单一合约 单向交易 高风险 高成本
2020/6/12
16
三、套利作用
1、有助于形成合理价差 2、有助于提高市场流动性
期货投机 期货合约 风险收益 买空卖空 承担风险
套期保值 期货与现货 规避风险 双向对冲 转移风险
2020/6/12
4
（三）期货投机与股票投机的区别
保证金制度 交易方向 结算制度 特定到期日
期货投机 杠杆机制 双向交易 当日无负债结算 有特定到期日
股票投机 全额缴付 单向交易 不实行每日结算 无特定到期日
近月合约
+ 0
-
0+++ -0++
- - --0+
-- - - - - 0
2020/6/12
29
价差变动趋势判断
价差扩大与牛市套利条件（+） 价差缩小与熊市套利条件（ -）
2020/6/12
30
跨期套利机会选择
2020/6/12
26
熊市套利：反向市场
1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月大豆合约
11月大豆合约
卖出价2900元/吨 买入价2800元/吨
买入价3250元/吨 卖出价3200元/吨
-350元/吨
+400元/吨
（-350+400）*10=500元
价差 100元/吨 50元/吨
2020/6/12
2020/6/12
17
第三节 套利策略
一、套利交易操作原则 二、基差与价差 三、价差是套利交易的核心 四、主要套利策略
2020/6/12
18
一、套利交易操作原则
两市操作 方向相反 数量相等 同时交易
2020/6/12
19
二、基差与价差
什么叫基差？ 价差：套利交易中两个期货合约之间的
2020/6/12
5
（四）期货投机作用
承担市场风险； 促进价格发现； 减缓价格波动； 提高市场流动性。
2020/6/12
6
（五）期货投机类型
按交易头寸划分：
多头投机、空头投机
按交易量划分：
大投机商、中小投机商
按分析方法划分：
基础分析派、技术分析派
按持仓时间划分：
部位交易者、日交易者、抢帽子者
期货：纵向分散 股票：横向分散
2020/6/12
13
第二节 期货套利概述
一、概念与分类 二、套利与投机的区别 三、套利作用
2020/6/12
14
一、套利概念
1、套利概念：
利用相关市场或相关合约之间的价差变化， 通过反向交易获取利润的交易行为。
卖出价17680元/吨 买入价17700元/吨
+130元/吨
-100元/吨
（130-100）*5=150元
价差 -50元/吨 -20元/吨
2020/6/12
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熊市套利
熊市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将缩小的 情况下进行的套利交易。
熊市套利的操作手法： 卖近买远 反向市场 正常市场
价格差异。 套利交易之前应当首先定义价差。
2020/6/12
20
三、价差是套利交易的核心
选择合约与发现价差 关注同因合约 明确合理价差 发现价差异常 掌握价差规律 选择套利策略
价差异常的两种情况 价差异常扩大，随着时间的推移将逐步缩小； 价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。
2020/6/12
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二、期货投机原则
（一）充分了解期货合约 （二）制定交易计划 （三）确定获利和亏损限度 （四）确定投入风险资本
2020/6/12
8ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
三、期货投机方法
（一）建仓阶段
1、选择入市时机
行情分析：基础分析和技术分析并用。 权衡风险收益：保持头脑清醒。 决定入市时间：在趋势明朗时交易。
套利指令：关注价差的交易指令
2020/6/12
21
四、主要套利策略
跨期套利
牛市套利 熊市套利 跌市套利
跨市套利 跨商品套利
2020/6/12
22
跨期套利
跨期套利类型
牛市套利 熊市套利 蝶式套利
定义价差（B）：对于跨期套利而言，我 们月定合义约价价差格为 （近F2）月之合差约。价格（F1）与远 B= F1 - F2
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跨期套利盈亏分析
近月合约 远月合约 价差 套利盈亏
开仓 平仓 牛市套利 熊市套利
F1 F1’ F1’-F1 F1-F1’
F2 F2’ F2-F2’ F2’-F2
B-
B’ -
=
B’-B
=
B-B’
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价差变动趋势与套利策略选择矩阵
远月合约
++ + 0 - --
++ 0 + + + +
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2、平均买低和平均卖高
平均买低：逢低增仓，摊薄成本。 平均卖高：逢高增仓，加大筹码。 这是孤注一掷策略。
3、金字塔策略
在实现盈利的基础上增仓。 持仓增量逐次递减。 这是锦上添花策略。
2020/6/12
10
4、选择交割月份
正常市场：
上升行情：买入近月合约 下降行情：卖出远月合约
2020/6/12
23
牛市套利
牛市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将扩大的 情况下进行的套利交易。
牛市套利的操作手法： 买近卖远 正常市场 反向市场
2020/6/12
24
牛市套利：正常市场
1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月铜合约
11月铜合约
买入价17550元/吨 卖出价17600元/吨
反常市场：
上升行情：买入远月合约 下降行情：卖出近月合约
2020/6/12
11
（二）平仓阶段 1、限制损失、滚动利润 2、灵活运用止损指令（案例P200）
2020/6/12
12
（三）资金配置与风险管理
1、资金配置要领
不可满仓操作：1/3～1/2 进行分散投资：10%～20% 限制交易损失：5% 实施类群管理：20%～30%
第四讲 期货投机与期货套利
2020/6/12
1
第一节 期货投机
一、期货投机概念 二、期货投机原则 三、期货投机方法
2020/6/12
2
一、期货投机概念
（一）期货投机定义
期货投机是以获取价差收益为目的的期货交 易行为。
2020/6/12
3
（二）期货投机与套期保值的区别
交易对象 交易目的 交易方式 交易风险
2、套利分类
期现套利 价差套利
跨期套利 跨商品套利 跨市套利
2020/6/12
15
二、套利与期货投机的区别
交易合约 交易方向 交易风险 交易成本
期货套利 相关合约 双向交易 低风险 低成本
期货投机 单一合约 单向交易 高风险 高成本
2020/6/12
16
三、套利作用
1、有助于形成合理价差 2、有助于提高市场流动性
期货投机 期货合约 风险收益 买空卖空 承担风险
套期保值 期货与现货 规避风险 双向对冲 转移风险
2020/6/12
4
（三）期货投机与股票投机的区别
保证金制度 交易方向 结算制度 特定到期日
期货投机 杠杆机制 双向交易 当日无负债结算 有特定到期日
股票投机 全额缴付 单向交易 不实行每日结算 无特定到期日
近月合约
+ 0
-
0+++ -0++
- - --0+
-- - - - - 0
2020/6/12
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价差变动趋势判断
价差扩大与牛市套利条件（+） 价差缩小与熊市套利条件（ -）
2020/6/12
30
跨期套利机会选择
2020/6/12
26
熊市套利：反向市场
1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月大豆合约
11月大豆合约
卖出价2900元/吨 买入价2800元/吨
买入价3250元/吨 卖出价3200元/吨
-350元/吨
+400元/吨
（-350+400）*10=500元
价差 100元/吨 50元/吨
2020/6/12
2020/6/12
17
第三节 套利策略
一、套利交易操作原则 二、基差与价差 三、价差是套利交易的核心 四、主要套利策略
2020/6/12
18
一、套利交易操作原则
两市操作 方向相反 数量相等 同时交易
2020/6/12
19
二、基差与价差
什么叫基差？ 价差：套利交易中两个期货合约之间的
2020/6/12
5
（四）期货投机作用
承担市场风险； 促进价格发现； 减缓价格波动； 提高市场流动性。
2020/6/12
6
（五）期货投机类型
按交易头寸划分：
多头投机、空头投机
按交易量划分：
大投机商、中小投机商
按分析方法划分：
基础分析派、技术分析派
按持仓时间划分：
部位交易者、日交易者、抢帽子者