股指期货期权
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❖ 股指期权即股票价格指数期权。期权购买者(也就是买方) 在支付权利金之后，拥有在未来的一段期间内或某一特定 的时间点，以约定价格（也就是执行价格）买入或卖出标 的指数的权利。在有效期内交易双方以履约价格与市场实 际指数值进行盈亏结算的权利。
❖ - 买方支付给卖方一定权利金以获取此期权是否履约的决 定权。
❖股指期货、期权的产生是风险管理推 动金融创新
10
三、股指期货和期权的特点
1 跨期性
股指期 货
2 杠杆性 3 联动性 4 多样性
11
1 获利途径众多：上涨、下跌皆可获利，横盘亦可获利
股指期 权
2 实现杠杆投资：用更少的钱控制更多的资产 3 降低或消除风险：期权可以起到控制风险的作用 4 适用范围广
标准普尔欧洲扩充指数期货
法国CAC40指数期货 德国DAX指数期货与期权 意大利MIB30指数期货 西班牙IBEX-35指数期货 瑞典OMX指数期货 FTSE 100指数期货与期权 FTSE 250指数期货
❖ 在日趋恶化的宏观经济形势下, 加之利率工具的频繁运用致 使利率波动频繁而剧烈, 美国股票市场在1973 —1974 年 经历了二战以后最严重的一次危机, 道琼斯工业指数从 1973 年1 月11 日的最高点1051.69 点下跌到1974 年 12 月6 日的577.6 点, 跌幅超过了45%, 给投资者带来 了重大的损失
英文名称
Valueline Composite Index FTSE100 Index
Nikkei 225 （NK225）
TOPIX
Index
Hang Seng Index
股票指数 股指组数
1,700种 1组
30 种 、 100 种 及 500种 32组25种 1组
约 1,100 种 1组 33种 4组
基期及其指数
1928年10月1日 100 1941－1943年 10
1965年12月31日 50
主要市场指数
Major Market Index（MMI） 20种 1组
1983年 200
3
股票指数
中文名称
价值线综合股价指数
金 融 时 报 100 种 股 价 指 数
日经225股价指数
东京证券交易所股价指 数 恒生指数
股指期货和股指期权
内容提要
1 股票指数与股指期货、期权的基本概念
2
股指期货和期权的诞生
3
股指期货和期权的特点
4
股指期货、期权的发展
5
股指期货的作用
2
一、股票指数与股指期货、期权的基本概念
股票指数
股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编
制的表明股票行市变动的一种供参考的指数数字。
中文名称 道琼斯股价平均数 标准普尔综合股价指数
❖ 但是, 道.琼斯公司却认为股指期货纯粹是一种赌博工具, 极力反对将道.琼斯30 种工业股票指数作为期货合约标的 指数。
9
❖ 经过一系列的争议和麻烦之后，1982 年2 月24 日,堪 萨斯期货交易所（KCBT） 推出了世界上第一份股指期 货合约——价值线平均指数合约。
❖ 随后, 4月21 日, 芝加哥商业交易所(CME) 推出了 S&P500 股指期货;
பைடு நூலகம்
基期及其指数
1961年6月30日 100 1935年 100
不详
1968年1月4日 100
1964年7月31日 100
4
股票指数的作用
1 证券市场价格水平的基准
股票指 数
2 构建指数组合与资产管理 3 指数可衡量证券市场的整体波动 4 计算系统风险和β系数的依据
5
股指期货与股指期权
股指期货（Share Price Index Futures），英文简 称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数 期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约， 双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股 价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结 算差价来进行交割。
7
8
❖ 面对不断加大的股市风险, 华尔街的投资家们逐渐意识到, 尽管根据现代投资组合理论,可以构建完美的投资组合以 有效分散非系统性风险, 但在股市下跌面前却缺乏合适的 金融工具以规避股价整体变动所引发的系统性风险。
❖ 在这一背景下, 1977 年10 月堪萨斯期货交易所 (Kansas City Board of Trade, KCBT) 经过深入的 调查研究后, 向美国商品期货交易委员会( CFTC) 提交了 开展股票指数期货交易的报告, 拟推出道.琼斯30 种工业 股票指数期货。
纽约证券交易所综合股价 指数
英文名称
Dow Jones Averages (DJA)
Standard & Poors Composite Index (S&P 500) New York Stock Exchange Composite Index
股票指数 股指组数
65种 3组
500种 4组
1500余种 1组
12
国内股指期货合约的设计要素
1 交易标的选择
2 合约单位与乘数
股指 期货 合约 的设 计要
3 合约交割月份 4 最小变动价位 5 涨跌停板 6 交易时间
素
7 保证金
8 交割方式
9 每日结算价格、最后结算价格 10
最后交易日及最后结算日
13
全球主要股指期货与期权合约
北美地区
欧洲地区
亚太地区
标准普尔500指数期货与期权 电子迷你标准普尔500指数期货 道琼斯工业平均指数期货与期权
拉塞尔1000指数期货 标准普尔500/BARRA成长指数期货 标准普尔500/BARRA价值指数期货 纳斯达克100指数期货与期权 电子迷你纳斯达克100指数期货 NYSE综合指数期货与期权 多伦多35指数期货
道琼斯STOXX50指数期货与期权 道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权 FTSE Estars期货 FTSE Eurobloc100期货 FTSE Eurotop100期货 FTSE Eurotop300期货 MSCI欧洲/MSCI泛欧指数期货 标准普尔欧洲指数期货
❖ - 卖方承担买方转移风险履行期权的义务，并收取权利金 作为市场风险的补偿。
6
二、股指期货和期权的诞生
❖ 第二次世界大战结束以后, 马歇尔计划的实施推动了欧洲经 济的复苏, 带动西方资本主义经济进入了持续繁荣的快速发 展时期
❖ 经过20 多年的经济增长, 至1970 年代, 由于布雷顿森林体 系的崩溃和中东局势紧张所导致的两次石油危机, 西方各国 纷纷出现了经济停滞、物价飞涨、政治局势动荡的局面
❖ - 买方支付给卖方一定权利金以获取此期权是否履约的决 定权。
❖股指期货、期权的产生是风险管理推 动金融创新
10
三、股指期货和期权的特点
1 跨期性
股指期 货
2 杠杆性 3 联动性 4 多样性
11
1 获利途径众多：上涨、下跌皆可获利，横盘亦可获利
股指期 权
2 实现杠杆投资：用更少的钱控制更多的资产 3 降低或消除风险：期权可以起到控制风险的作用 4 适用范围广
标准普尔欧洲扩充指数期货
法国CAC40指数期货 德国DAX指数期货与期权 意大利MIB30指数期货 西班牙IBEX-35指数期货 瑞典OMX指数期货 FTSE 100指数期货与期权 FTSE 250指数期货
❖ 在日趋恶化的宏观经济形势下, 加之利率工具的频繁运用致 使利率波动频繁而剧烈, 美国股票市场在1973 —1974 年 经历了二战以后最严重的一次危机, 道琼斯工业指数从 1973 年1 月11 日的最高点1051.69 点下跌到1974 年 12 月6 日的577.6 点, 跌幅超过了45%, 给投资者带来 了重大的损失
英文名称
Valueline Composite Index FTSE100 Index
Nikkei 225 （NK225）
TOPIX
Index
Hang Seng Index
股票指数 股指组数
1,700种 1组
30 种 、 100 种 及 500种 32组25种 1组
约 1,100 种 1组 33种 4组
基期及其指数
1928年10月1日 100 1941－1943年 10
1965年12月31日 50
主要市场指数
Major Market Index（MMI） 20种 1组
1983年 200
3
股票指数
中文名称
价值线综合股价指数
金 融 时 报 100 种 股 价 指 数
日经225股价指数
东京证券交易所股价指 数 恒生指数
股指期货和股指期权
内容提要
1 股票指数与股指期货、期权的基本概念
2
股指期货和期权的诞生
3
股指期货和期权的特点
4
股指期货、期权的发展
5
股指期货的作用
2
一、股票指数与股指期货、期权的基本概念
股票指数
股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编
制的表明股票行市变动的一种供参考的指数数字。
中文名称 道琼斯股价平均数 标准普尔综合股价指数
❖ 但是, 道.琼斯公司却认为股指期货纯粹是一种赌博工具, 极力反对将道.琼斯30 种工业股票指数作为期货合约标的 指数。
9
❖ 经过一系列的争议和麻烦之后，1982 年2 月24 日,堪 萨斯期货交易所（KCBT） 推出了世界上第一份股指期 货合约——价值线平均指数合约。
❖ 随后, 4月21 日, 芝加哥商业交易所(CME) 推出了 S&P500 股指期货;
பைடு நூலகம்
基期及其指数
1961年6月30日 100 1935年 100
不详
1968年1月4日 100
1964年7月31日 100
4
股票指数的作用
1 证券市场价格水平的基准
股票指 数
2 构建指数组合与资产管理 3 指数可衡量证券市场的整体波动 4 计算系统风险和β系数的依据
5
股指期货与股指期权
股指期货（Share Price Index Futures），英文简 称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数 期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约， 双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股 价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结 算差价来进行交割。
7
8
❖ 面对不断加大的股市风险, 华尔街的投资家们逐渐意识到, 尽管根据现代投资组合理论,可以构建完美的投资组合以 有效分散非系统性风险, 但在股市下跌面前却缺乏合适的 金融工具以规避股价整体变动所引发的系统性风险。
❖ 在这一背景下, 1977 年10 月堪萨斯期货交易所 (Kansas City Board of Trade, KCBT) 经过深入的 调查研究后, 向美国商品期货交易委员会( CFTC) 提交了 开展股票指数期货交易的报告, 拟推出道.琼斯30 种工业 股票指数期货。
纽约证券交易所综合股价 指数
英文名称
Dow Jones Averages (DJA)
Standard & Poors Composite Index (S&P 500) New York Stock Exchange Composite Index
股票指数 股指组数
65种 3组
500种 4组
1500余种 1组
12
国内股指期货合约的设计要素
1 交易标的选择
2 合约单位与乘数
股指 期货 合约 的设 计要
3 合约交割月份 4 最小变动价位 5 涨跌停板 6 交易时间
素
7 保证金
8 交割方式
9 每日结算价格、最后结算价格 10
最后交易日及最后结算日
13
全球主要股指期货与期权合约
北美地区
欧洲地区
亚太地区
标准普尔500指数期货与期权 电子迷你标准普尔500指数期货 道琼斯工业平均指数期货与期权
拉塞尔1000指数期货 标准普尔500/BARRA成长指数期货 标准普尔500/BARRA价值指数期货 纳斯达克100指数期货与期权 电子迷你纳斯达克100指数期货 NYSE综合指数期货与期权 多伦多35指数期货
道琼斯STOXX50指数期货与期权 道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权 FTSE Estars期货 FTSE Eurobloc100期货 FTSE Eurotop100期货 FTSE Eurotop300期货 MSCI欧洲/MSCI泛欧指数期货 标准普尔欧洲指数期货
❖ - 卖方承担买方转移风险履行期权的义务，并收取权利金 作为市场风险的补偿。
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二、股指期货和期权的诞生
❖ 第二次世界大战结束以后, 马歇尔计划的实施推动了欧洲经 济的复苏, 带动西方资本主义经济进入了持续繁荣的快速发 展时期
❖ 经过20 多年的经济增长, 至1970 年代, 由于布雷顿森林体 系的崩溃和中东局势紧张所导致的两次石油危机, 西方各国 纷纷出现了经济停滞、物价飞涨、政治局势动荡的局面