资产市场理论与运作

一、名词解释

资本市场：期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。A从经济学原理，资本市场是取得和转让资本的市场

B期限层面：资本市场为长期金融工具的交易市场

C资本市场的功能：资本市场是通过风险定价功能来指导资本的积累和配置的市场

D主流观点：资本市场是期限在一年以上各种资金融通活动的总称

QFII制度(P40)：是指允许经核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。

债券:是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

杠杆收购(P150)：一个企业通过巨额负债以筹集收购资金，并购一个目标公司并获得其控制权，其后，以目标公司所产生的现金流偿还债务的资本市场运营模式。

结构性重组：结构性重组：就是将基础资产转移经特别目的载体（SPV）以实现破产隔离，以后通过基础资产的现金流重组，以证劵的形式出售给投资者的过程。

资产证券化(P191)：是将各种资产转换成为在市场上能够广泛交易、流通的证券资产的过程。分为：现金资产的证券化、实体资产的证券化、证券资产的证券化与信贷资产的证券化。

资产置换(P110)：是企业将其全部或者部分资产出售，重新注入新的资产，调整公司的资产结构，改变公司的发展方向，或者实现其他目标的一种资产重组行为，是一种实体资产实体化的过程，是企业的一种主流重组形式。

买壳上市（P115）:又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。

二、填空题

1、按金融产品的不同，将资本市场分为：一级市场、二级市场

2、根据股东权利内容的不同，股票可分为：普通股、优先股

3、根据资本的存在形式可分为：有形资本、无形资本

4、什么是资产证券化的核心：破产隔离

5、债券按发行的主体不同，可分为：政府债券、金融债券、公司债券

6、股利支付的主要形式：现金股利、财产股利、负债股利、股票股利、股票回购

三、简答

1、资本市场运营的目标是什么？如何实现资本市场运营价值最大化？ P15

2、资产出售具体程序包括哪些步骤？P60 7点

3、公司选择股利政策主要受到哪些因素的制约？（可从制度上和公司自身经济条件来阐述）

（P196-198）

4、资产转移时，真实出售的判断条件是什么？

资产转移被判断为真实出售，在资产转移时必须符合如下条件。

第一，发起人在其资产转移合同中表明真实出售资产的意图。应注意的是，当事人关于资产转移的真实意思表示构成了“真实出售”的必要条件而非充分条件，对资产转移的性质判

断，还应综合其他因素从交易的实质上加以分析。

第二，资产的价格以确定的方式出售给SPV，并且资产的定价是公平的市场价格。由于资产证券化包含着操作流程的费用、付给各个服务人的费用及考虑到债务人违约导致的资产损

失，因此资产转移给SPV的对价往往有一定折扣的。当这样的折扣应该是确定的，限于

必要的费用和预期的违约损失估计，而不能涵盖将来资产的实际损失，不让将损害资产

真实出售的认定。

第二，资产转移的完成意味着有关资产的一切权利及其他利益都已转移给了SPV，基础资产从发起人的资产负债表上剔除。

5、QDII与QFII的盈利模式主要有哪些？P49 6点

6、企业为何会出现股票回购的行为？P194它的经济诱因表现在哪些方面？P204 5点

7、如何选择壳公司？考虑哪些因素

所处行业不景气股本规模较小股权相对集中目标公司有配股资格

考虑因素：

1.市值小

2.价格低

3.股权关系清晰

4.负债小

5.无重大财务或法律问题

6.地方政府支持

7.如果借壳过程中涉及到收购原上市公司资产，选择净资产较小的上市公司，借壳方支付的成

本相对较小

8.原大股东和主要债权方的意愿

或者

1股本结构与股本规模2．股票市场价格3．经营业务

4。经营业绩5．财务结构6．资产质量7．公司成长性

四、论述

1、试从发起人、投资者和金融市场大环境来谈谈资产证券化的意义

对发起人的意义：1）增强资产的流动性。资产证券化提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变成流动性高、可在资本市场上交易的金融商品的手段。

2）获得低成本融资。通过资产证券化市场筹资比通过银行或其他资本市场筹资的成本要低许多

3）减少风险资产。资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，有助于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率，满足

风险资本指标的要求。

4）便于进行资产负债管理。这使发起者可以更好的进行资产负债管理，取得精确、有效的资产与负债的匹配

对投资者的意义：从投资者的角度来看，资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益。

资产证券化可以帮助投资者扩大投资规模。投资者的风险偏好各不相同，

资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种，资产证券化技术可以提供

无限证券品种和灵活的信用、到期日、偿付结构等，这样就可以“创造”出

投资者需要的特定证券品种。这种的多样性与结构的灵活性是资产证券化

的优良特性，也是投资期最关注的性质。

从金融市场大环境：资产证券化能够让整个金融市场乃至整个经济体的资源实现更有效、更优化的配置。

①提供新的投融资途径

资产证券化是一种金融创新工具，通过这种新的金融安排，在资金的供

需双方建立了新的沟通桥梁，提供了新的选择

②提高资本配置的有效性

资产证券化通过自身独特的流动性设计和标准化证券产品设计，使得市

场流动性增强，资金来源大大拓展

③提高金融系统的安全性

通过资产证券化，能够将积压在银行体系的房地产贷款、不良资产等风

险合理配置到社会中各个层次的投资者去，可以有效地避免诸如经济周

期影响房地产贷款质量等风险。

2、什么是可转债？P241 P242它对企业发展的意义？P249

五、综述题：结合雷曼破产，谈谈你对金融风暴的看法？