蒙牛乳业H股IPO融资案例

全球售股情况
205倍超额认购，蒙牛在港招股获空前成功 倍超额认购， 倍超额认购
1.公开招股 1.公开招股 机构投资者对配售反应热烈，国际认购踊跃。 机构投资者对配售反应热烈，国际认购踊跃。
2.公众发售 2.公众发售 面向香港公众发售的部分，更是创造了奇迹。 面向香港公众发售的部分，更是创造了奇迹。
第二次注资==千万豪赌 第二次注资 千万豪赌
苛刻的协议 如果蒙牛乳业每年每股盈利的复合增长率低 50%， 于50%，以牛根生为首的蒙牛管理层就必须将 所持有的7.8%的公司股权 的公司股权， 7830万股股权 万股股权， 所持有的7.8%的公司股权，即7830万股股权， 无偿出让给三家“外资系”公司股东， 无偿出让给三家“外资系”公司股东，或者以 现金代价支付；反之，如完成上述指标， 现金代价支付；反之，如完成上述指标，“外 资系” 资系”股东将向牛根生为首的蒙牛管理团队赠 7830万股蒙牛股票 万股蒙牛股票。 与7830万股蒙牛股票。
成立初期的资本运作
“先建市场，后建厂房”的逆向经营模式 先建市场，后建厂房” 1-虚拟联合的生产经营方式 虚拟联合的生产经营方式
按照“虚拟联合，承包经营”这一经营方式， 按照“虚拟联合，承包经营”这一经营方式，通过 为合作方出技术、出品牌、出标准的“虚拟联合” 为合作方出技术、出品牌、出标准的“虚拟联合”， 把别人的工厂变成自己的加工车间。 把别人的工厂变成自己的加工车间。 牛根生利用黑龙江、包头和宁夏等地的乳制品企业， 牛根生利用黑龙江、包头和宁夏等地的乳制品企业， 贴牌生产出“蒙牛”牌产品， 借鸡生蛋” 贴牌生产出“蒙牛”牌产品，“借鸡生蛋”，成功运 作了国内8家乳品企业 共盘活了7.8亿元的不良资产 家乳品企业， 亿元的不良资产。 作了国内 家乳品企业，共盘活了 亿元的不良资产。
目录
2.
上市前的资本创新
创始人牛根生的传奇人生
离开伊利 进入伊利 出生
生下来一个月 就被亲生父母 以50元的价格 卖给了养父母 。
1983年，牛根生进 入伊利股份的前身 ——回民奶食品总 厂。牛根生从一个 洗瓶工干起，从班 组长、工段长、车 间主任、分厂副厂 长、分厂厂长，到 38岁成为伊利乳业 的经营副总裁。
蒙牛乳业H 蒙牛乳业H股IPO 融资案例
股权融资案例
目录
1. 2. 3. 4. 5. 6.
公司背景及业务开展 上市前的资本创新 全球受股申购 蒙牛走向世界 外资系套现26亿港元 外资系套现 亿港元 案例启示
目录
1.
公司背景及业务开展
案例特色
•他是一头牛，却跑出了火箭的速度 他是一头牛， 他是一头牛
数据的比较
• 2003年，伊利股 2003年 份，液态奶占全 部营业收入的 63.17%
• 2003年，蒙牛股 2003年 份，液态奶占全 部营业收入的 85.9%
占据乳业最大市场份额的液态奶竞争是同业竞争的关键。 占据乳业最大市场份额的液态奶竞争是同业竞争的关键。
产品特色wenku.baidu.com
奉行“产品等于人品”，追求“出厂合格率 奉行“产品等于人品” 追求“ 100%” ”
融资跳板
摩根士 丹利
三家“外资系” 三家“外资系” 助力蒙牛
香港鼎 晖
英联投 资
资本运作
注册股本1000股，注资1美元，每股面值0.001美元 2002年6月 摩根士丹利 毛里求斯公司 对境内蒙牛公司进行投资的公司 开曼群岛公司 蒙牛股份未来境外资本运作主体 以 面 值 购 入
注册股本5万股，每股面值1美元，注册资金5万美元 2002年9月 蒙牛股份 银牛公司：蒙牛股份的投资人,业务联系人,雇员注册成立 50% 金牛公司：蒙牛股份的发起人注册，股东为15位蒙牛高管 50%
1998年，牛根 生突然被伊利 股份董事会免 去了职务。
初创的困难
A 公司该如何 发展？？？ 发展？？？ C
没有奶源、没有厂房、 没有奶源、没有厂房、没有市场
注册资本仅为1398万元 注册资本仅为1398万元
一台液态奶设备的价值高达2500万元 一台液态奶设备的价值高达2500万元
B
D
蒙牛无疑是一个“三无公司” 蒙牛无疑是一个“三无公司”
任务完成
1. 销售收入 增长144% 增长
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2002年 年 2003年 年 16.687 40.715
2. 税后利润 增长194% 增长
250000 200000 150000 100000 50000 7786 0 2002年 年 2003年 年 230000
数据的比较
•伊利股份，从10 伊利股份， 伊利股份 亿元至40亿元营 亿元至 亿元营 业收入的跨越， 业收入的跨越， 足足用了4年时 足足用了 年时 间
•蒙牛股份，从 蒙牛股份， 蒙牛股份 2001年7.24亿元 年 亿元 的营业额跃升至 2003年的 年的40.715 年的 亿元，仅仅用了2 亿元，仅仅用了 年时间。 年时间。
数字见证发展——销售额的奇迹 销售额的奇迹 数字见证发展
2000 2001 2003 2004 2007
2.46亿元 亿元 7.24亿元 亿元 40.715亿元 亿元 72.13亿元 亿元 200亿元 亿元
跨越式的快速发展
2003年伊利股份以年营业收入 2003年伊利股份以年营业收入62.99亿元占 年伊利股份以年营业收入62.99亿元占 据国内乳品市场第一的位置，光明乳业以59.81 据国内乳品市场第一的位置，光明乳业以59.81 亿元的营业规模紧随其后，蒙牛股份以40亿元 亿元的营业规模紧随其后，蒙牛股份以40亿元 的营业收入荣登中国乳业前三甲。 的营业收入荣登中国乳业前三甲。 蒙牛也因此创造了在诞生最初的1000余天 蒙牛也因此创造了在诞生最初的1000余天 平均一天超越一个乳品企业的成长奇迹。 里，平均一天超越一个乳品企业的成长奇迹。
资本运作
A：1股10票投票权 开曼公司股份 B：1股1票投票权 扩大法定股本 1一亿倍 99999994800股 2002年 9月24日 5200股
17332705美元 (32685股) 金牛公司 1134美元 (1134股) 开曼公司股份 A B 银牛公司 2968美元 (2968股) 3141007美元 (5923股) 三 家 外 资 系
着眼于“净”， 在国内第一个建起 了“运奶车桑拿浴 车间”。
着眼于“稠”， 在生产中添加了 “闪蒸”工艺，从 而使所生产的牛奶 更加香浓。
公司优势
——公司管理层从业敬业丰富，拥有广泛的实 公司管理层从业敬业丰富， 公司管理层从业敬业丰富 务经验和行业知识，并获得有效激励。 务经验和行业知识，并获得有效激励。 ——品牌知名度高，配合强大的销售和分销网 品牌知名度高， 品牌知名度高 络，占据了市场的领先地位。 占据了市场的领先地位。 ——原料鲜奶供应稳定，质量上乘。 原料鲜奶供应稳定， 原料鲜奶供应稳定 质量上乘。 ——研发能力强大，以市场为导向。 研发能力强大， 研发能力强大 以市场为导向。 ——品质控制标准严格。 品质控制标准严格。 品质控制标准严格 ——生产设施达到世界水平。 生产设施达到世界水平。 生产设施达到世界水平
苛刻的协议 如果蒙牛管理层实现蒙牛的高速增长，蒙牛 如果蒙牛管理层实现蒙牛的高速增长， 可以实现在开曼群岛公司的投票权与股权比例 相一致。反之， 相一致。反之，则开曼群岛公司及其子公司毛 里求斯公司账面上剩余的投资现金将要由三家 外资系”公司完全控制， 外资系” “外资系”公司完全控制，“外资系”将因此 占有“蒙牛”60.4%的绝对控股权 的绝对控股权。 占有“蒙牛”60.4%的绝对控股权。
成立初期的资本运作
“先建市场，后建厂房”的逆向经营模式 先建市场，后建厂房” 2-有效的品牌宣传 有效的品牌宣传
牛根生不惜投入三百多万元的资金， 牛根生不惜投入三百多万元的资金，在呼和浩特市 所有主街道上进行路牌广告宣传。 所有主街道上进行路牌广告宣传。提出的第一个广告创 意就是“蒙牛向伊利学习，做内蒙古第二品牌” 意就是“蒙牛向伊利学习，做内蒙古第二品牌”。 蒙牛迅速成为呼和浩特市家喻户晓的品牌。1999年， 蒙牛迅速成为呼和浩特市家喻户晓的品牌。 年 投入35万元在央视六套进行广告宣传 并投入330万元 万元在央视六套进行广告宣传， 投入 万元在央视六套进行广告宣传，并投入 万元 竞得春晚8： 报时 秒的广告权。 报时10秒的广告权 竞得春晚 ：00报时 秒的广告权。
揭示牛根生如何带领蒙牛创造快速成长的财富神话
•蒙牛国际私募融资历险记 蒙牛国际私募融资历险记
客观地看待国际市场的私募风险投资
•民营企业境外上市融资 民营企业境外上市融资
蒙牛成功境外上市， 蒙牛成功境外上市，值得国内广大民营企业借鉴
公司背景及业务发展
内蒙古蒙牛乳业（ 集团） 内蒙古蒙牛乳业 （ 集团 ） 股份有限公司始建于 1999年8月，总部设在内蒙古和林格尔县盛乐经 年 月 济园区。 艰辛创业十多年来， 济园区 。 艰辛创业十多年来 ， 现在已经发展成 为拥有总资产173亿多元 、 职工近 万人 、 年生 亿多元、 万人、 为拥有总资产 亿多元 职工近3万人 产能力达650万吨 、 销售超 万吨、 产能力达 万吨 销售超300亿元的规模化乳 亿元的规模化乳 制品加工企业。 制品加工企业。
蒙牛的业绩增长令人惊讶
第二次注资==千万豪赌 第二次注资 千万豪赌
注资过程： 注资过程：
2003年10月，三家“外资系”公司通过认购开曼公 年 月 三家“外资系” 司发行的可转股证券，再次注资3523.3827万美元， 万美元， 司发行的可转股证券，再次注资 万美元 得到了可购买3.67亿股蒙牛股票的等值可转换证券， 亿股蒙牛股票的等值可转换证券， 得到了可购买 亿股蒙牛股票的等值可转换证券 约定可换股证券未来转股的价格为0.096美元 股，并 美元/股 约定可换股证券未来转股的价格为 美元 约定在蒙牛境外IPO上市半年后可转股 上市半年后可转股30%，上市一 约定在蒙牛境外 上市半年后可转股 ， 年后可全部转股。 年后可全部转股。 二次注资后， 二次注资后，毛里求斯公司进一步增持购买蒙牛股 对蒙牛股份的持股比例上升至81.1% 份，对蒙牛股份的持股比例上升至
第三次注资
注资过程： 注资过程：
2004年3月23日，牛根生从三家“外资系”公司以 年 月 日 牛根生从三家“外资系” 象征性的每家1美元分别购入 美元分别购入5816、1846、1054股的 象征性的每家 美元分别购入 、 、 股的 开曼群岛公司股权， 开曼群岛公司股权，从三家外资投资者手中获得了上 市公司“蒙牛乳业” 万股股份， 市公司“蒙牛乳业”4600万股股份，牛根生直接控制 万股股份 了开曼群岛公司6.1%的股权。 的股权。 了开曼群岛公司 的股权
目录
3.
全球受股申购
全球售股情况
售股公司名称： 发售股份数目： 香港发售股份数目： 新配售股份数目： 待售股份数目： 发售价： 面值： 股份代码： 保荐人；副保荐人 中国蒙牛乳业有限公司 3.5亿股 0,35亿股 2.15亿股 1亿股 每股3.925港元，全面摊薄市盈 率18.96倍 每股0.1港元 2319 法国巴黎百富勒；摩根士丹利
5500000美元 (10372股)
资本运作
蒙牛
•股份数量比：9.4% •股票权比：51%
外资系
•股份数量比：90.6% •股票权比：49%
资本运作
第一次注资==第一次豪赌 第一次注资 第一次豪赌
第二次注资==千万豪赌 第二次注资 千万豪赌
上市前资本运作基本完成
第一次注资==第一次豪赌 第一次注资 第一次豪赌
第二次注资==千万豪赌 第二次注资 千万豪赌
苛刻的协议 蒙牛在2003年的盈利基础上 蒙牛在2003年的盈利基础上，实现后续三年 年的盈利基础上， 每年50%的每股盈利复合增长率 的每股盈利复合增长率， 每年50%的每股盈利复合增长率，意味着蒙牛 2004年的税后利润要达到 亿元以上，2006年的 2004年的税后利润要达到3亿元以上，2006年的 年的税后利润要达到3 税后利润要达到5.5亿元以上 亿元以上， 税后利润要达到5.5亿元以上，如果税后利润率 保持在4.5%， 2006年的销售额需要在 亿 年的销售额需要在120 保持在4.5%，则2006年的销售额需要在120亿 元以上。 元以上。