公司金融-长期融资
公司理财知识点精讲 第15章 长期融资：简介
第15章长期融资：简介15.1 公司权益（1）普通股普通股是指在股利支付和公司破产时不具有任何特殊优先权的股票定价股利折现模型市场类比法特征①股东权利股东大会→董事会→高管层股东表决权简单多数投票制累积投票制——选票总数= 流通股数X 要选出的董事人数——每位股东可将他手中的选票同时投给1个或多个候选人例题：简单多数投票制与累积投票制假设一家上市公司计划选出3名董事。
该公司共有10000股在外流通的股票。
如果选举采用累积投票制，最少需要持有多少股股票才能确保拥有一个董事席位？答：最少需要30000/4+1=7501票。
因为剩下22499票分配给3个人，无法保证3个人的票数都超过7501票。
持有2501股最少可以保证一个董事席位。
一般地，如果有N个董事候选人，那么需要持有总股票数的1/(N+1)在加上1就可以保证当选。
目的：防止大股东利用表决权优势操纵董事的选举，保护小股东的权利特征：①股东权利股东大会-董事会-高管层 股东表决权-“一股一票”简单多数投票制 累积投票制委托代理投票权② 普通股的种类不同类别的普通股具有不同的表决权不平等表决权 双重股权结构阿里巴巴——合伙人制度 小米——AB股制度③ 其他权利按比例分享公司支付的股利的权利公司破产清算时，在公司债务得以清偿后，股东有权按比例分享剩余资产重大事务的投票表决权优先认购权——基于股东保护自身在公司中的所有权比例的机会（2）优先股优先股意味着其在股利支付和公司破产清偿时享有比普通股股东优先的权利。
（伪装的债券）特征票面价值：每股 100美元用于公司破产清偿按照股票份额分发股利董事后有权决定不发放股利，意味着同时普通股也放弃股利优先股一般没有到期日优先股通常没有投票权15.2 权益融资（1）融资方式企业生命周期天使投资→风险投资→公开发行（IPO→SEO）（2）早期融资与风险资本风险资本（Venture Capit al，VC）的特点VC是一种金融媒介，他们从外部投资者那里获得资金。
长期资金筹集与融资渠道
长期资金筹集与融资渠道在企业发展和项目实施的过程中，长期资金筹集和融资渠道起着关键的作用。
良好的融资渠道可以帮助企业迅速获得所需资金，满足发展需求，并提供持续的资金支持。
本文将探讨长期资金筹集和融资渠道的重要性，并介绍几种常见的融资渠道。
长期资金筹集是指企业为支持长期发展需求而寻求融资的过程。
在企业运营中，往往需要大量的资金投入，尤其是在重大项目的实施过程中。
而企业的自有资金往往不足以支撑这些需求，因此寻求外部融资渠道势在必行。
一种常见的长期资金筹集方式是通过银行贷款。
企业可以向银行申请贷款，以满足资金需求。
这种方式的优势在于利率相对较低，资金可以得到快速的获得。
同时，银行通常会要求抵押担保或提供其他形式的担保，以保证贷款的安全性。
但是，银行贷款的缺点是需要承担一定的利息负担，并且还款期限和金额通常有严格的限制。
除了银行贷款，企业还可以通过发行债券来筹集资金。
债券市场为企业提供了一种直接与投资者获取资金的途径。
企业发行债券后，投资者购买债券，企业则向投资者支付利息和本金。
债券有不同的种类，如公司债券、政府债券等，企业可以根据自身需求选择适合的债券类型。
债券的优势在于对企业的经营没有直接影响，同时利率相对较低。
但是，企业需要承担债券利息和本金的偿还压力，并且发行债券需要符合一定的法律和财务要求。
此外，企业还可以通过股权融资来筹集长期资金。
股权融资是指企业通过发行股票向投资者募集资金。
企业可以选择公开发行股票，将企业所有权的一部分交给投资者，并通过出售股票来获得资金。
股权融资的优势在于可以获得大量的资金，并且对企业的运营影响较小。
但是，企业需要承担向投资者分红的责任，并且相应的股权转让可能导致企业控制权的改变。
除了传统的融资渠道，企业还可以通过非传统方式筹集资金。
例如，企业可以寻求风险投资，即将企业的一部分股权交给投资基金，以换取资金支持。
风险投资的优势在于可以为企业提供丰富的资金和经验支持，加速企业的发展。
长期融资感悟心得体会总结(3篇)
第1篇一、引言随着我国经济的快速发展，企业融资需求日益旺盛。
长期融资作为一种重要的融资方式，在企业发展过程中发挥着至关重要的作用。
在长期融资的过程中，我深刻体会到了其重要性和复杂性，以下是我对长期融资的一些感悟和心得体会。
二、长期融资的重要性1. 支撑企业长期发展长期融资为企业提供了稳定的资金来源，有助于企业扩大生产规模、优化产业结构、提高核心竞争力。
在企业发展的关键时期，长期融资能够为企业提供必要的资金支持，确保企业持续健康发展。
2. 降低融资成本与短期融资相比，长期融资的利率相对较低，有助于降低企业融资成本。
此外，长期融资的还款期限较长，企业可以根据自身经营状况合理安排还款计划，降低财务风险。
3. 提高企业信誉长期融资通常需要企业提供较为详尽的财务报表和信用评级，这有助于企业提高自身信用水平。
在企业信用评级提升后，企业将更容易获得银行贷款、发行债券等融资方式的支持。
4. 促进产业结构优化长期融资有利于推动产业结构调整和升级。
通过长期融资，企业可以加大对新技术、新产品的研发投入，提高产业技术水平，促进产业结构优化。
三、长期融资的复杂性1. 融资渠道有限相较于短期融资，长期融资的渠道较为有限。
在我国，长期融资主要依靠银行贷款、发行债券、股权融资等方式。
然而，这些渠道在实际操作过程中存在诸多限制，如银行贷款审批周期长、发行债券门槛高等。
2. 融资成本较高长期融资的利率相对较高，尤其是在当前经济环境下，金融机构对风险控制的要求日益严格，融资成本更是水涨船高。
此外，融资过程中产生的中介费用、担保费用等也增加了企业的融资成本。
3. 融资风险较大长期融资期限较长，企业面临的风险也相应增加。
如宏观经济波动、行业政策调整、市场竞争加剧等因素都可能对企业产生不利影响，导致企业无法按时还款，甚至陷入债务危机。
4. 融资过程复杂长期融资涉及多个环节，包括项目审批、合同签订、资金到位等。
在这个过程中，企业需要与金融机构、政府部门、中介机构等多方进行沟通协调，耗费大量时间和精力。
公司的长期融资
出租人按照承租人的要求融资购买设备，并在契约或合同规定较长时期内提供给承租人使用的业务。
三、租赁融资
是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的经济活动。
第一节 长期负债融资
债券筹资的评价 优点 具有抵税作用（税前支付） 能保障股东的控制权 有利于调整资本结构 具有财务杠杆作用 缺点 财务风险高（还本付息） 限制条款多
债券融资和借款融资比较
比较项目
债券融资
长期借款融资
融资主体资格
要求较高
无强制性要求
融资额
较大
受到贷款机构资本制约
融资速度
慢，程序多
第一节 长期负债融资
长期借款的种类 抵押贷款 变动利率贷款
按贷款 机构分
政策性银行贷款
其他金融机构贷款
商业银行贷款
优点： 筹资速度快、筹资成本低(与发行股票相比) 筹资弹性大 具有财务杠杆作用 易于保守财务秘密
01
缺点： 筹资风险高 限制条款多 筹资数量有限
02
3、长期借款评价
第一节 长期负债融资
第七章 公司长期融资
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第一节 长期负债融资 第二节 普通股 第三节 混合证券
01
02
04
负债资金利息率是规定的
支付的负债的利息具有抵税作用
负债资金所有者无权参与企业生产经营决策
负债资金的总体特点
第一节 长期负债融资
第一节 长期负债融资
一、长期借款
企业长期贷款
企业长期贷款企业长期贷款是指企业向金融机构申请的资金，用于满足其长期发展和经营活动的资金需求。
长期贷款可以帮助企业扩大生产规模、改善设备和技术水平、拓展市场以及应对经营风险等。
本文将从申请条件、申请流程和风险分析等方面来探讨企业长期贷款的相关内容。
一、申请条件企业在申请长期贷款之前，需要满足一些基本条件。
首先，企业应具备合法经营资格和正常的经营活动，没有严重的违法违规行为。
其次，企业的经营状况和财务状况应稳定良好，有一定的盈利能力和还款能力。
此外，企业应提供全面的资料，包括企业的营业执照、税务登记证、财务报表等。
二、申请流程企业在申请长期贷款时，通常需要经过以下几个流程。
首先，企业需要与金融机构进行初步接触，了解贷款产品和条件，并咨询金融机构的意见。
然后，企业需要按照金融机构的要求，准备相关的申请材料，包括贷款申请表、企业信息、财务报表等。
接下来，企业需要提交申请材料并等待金融机构的审批。
审批通过后，双方将签订贷款合同并办理相关手续。
最后，企业可以根据合同约定获得贷款资金，并按时偿还贷款本息。
三、风险分析企业在申请长期贷款时，需要认识到贷款所带来的风险，并进行合理的风险评估和控制。
首先，利率风险是一个需要注意的因素。
企业在申请长期贷款时，应关注贷款利率的浮动情况，以便在利率上升时能够承受相应的还款压力。
其次，信用风险也是一个需要谨慎考虑的问题。
企业在申请贷款时，应保持良好的信用记录，避免逾期还款等不良行为，以保证贷款申请的成功。
此外，市场风险、经营风险和政策风险等也是需要考虑的因素。
四、贷款用途企业长期贷款的用途通常包括以下几个方面。
首先，企业可以通过贷款来扩大生产规模，增加设备和生产线的投资，以提高生产效率和产品质量。
其次，企业可以使用贷款来拓展市场，进行市场推广和营销活动，以增加销售额和市场份额。
另外，企业还可以利用贷款进行技术升级和创新，提高产品的竞争力和附加值。
最后，贷款还可以用于企业的融资需求，例如企业扩大资本规模或进行股权融资等。
《公司金融》第七章公司长期融资
（一）债券的基本定价公式
V
M (1 r)n
n t 1
M i (1 r)t
其中，i为票面利率，r为同一风险水平下的市 场收益率。
若是半年支付一次利息，则公式为：
V
M (1 r)n
n t 1
M (i / 2) (1 r / 2)2t
（7）租赁期满，承租方具有对设备处置的选择权，或以一个较低 的租金继续使用，或廉价买入、或将设备退还给出租方。
3、融资租赁与经营租赁的区别
二者区别在于，融资租赁不提供维修服 务，不能提前解约，首次租赁的租金总额必 须能抵消设备成本，并有的部分形成出租人 的投资回报。在融资租赁中，承租人一般不 是设备的制造商或原所有者，出租人多为金 融机构。
融资方式的分类： 1、按期限分，短期融资与长期融资 2、按来源分，有内源融资与外源融资
内源融资包括公司盈利积累、职工持股
外源融资包括银行贷款、商业信用、应 收账款、股权融资、债权融资、租赁等
第一节 债券
一、债券定价原理
这里所说的债券是标准债券，即到期还本，分期 付息，年初发行，利息、本金在年末支付，无所得税。
2、没有固定的股利负担。 3、提高公司的信誉。 4、筹资的限制较少
（二）缺点 1、筹资的成本高 （1）投资风险高，要求的报酬高 （2）不具有抵税作用 （3）公司上市费用大 2、对外增发新股，众多新股东，容易分 散公司的控制权。
四、其他股权类金融工具
（一）风险资本
风险资本通常是由一个或几个投资者 为公众公司提供股权资本，作为回报，他 们取得公司的部分所有权。
对承租方而言，经营租赁的目的只是 取得设备在一段时间内的使用权及出租方 的专门技术服务，达不到筹集长期资金的 目的，所以经营租赁是一种短期商品信贷 形式。
公司金融-第五讲 长期融资
案例：可转换债券选择权价格的确定（1）
在1994年12月，某公司流通在外的可转换债券 具有以下特征： 债券的到期日是2002年6月，有100,000个单位的 债券流通在外。 债券的票面利率为5.75%。该公司的信用评级为 A—，相似级别和期限的普通债券的收益率为9%。 债券的票面价值为1000元，到2002年6月每单位 债券可转换成25.32股股票。 在1994年12月，每单位可转换债券的交易价格为 1135元。
第五讲
一、权益融资 二、长期负债
长期融资
三、项目融资和租赁
一、权益融资
案例-股票发行 1、股票融资的利弊分析： （1）积极效应： *为公司的持续发展获得稳定的长期融资渠道。 *增加股票的流动性。 *提高公司的知名度和信用度。 *公司的客户、供货商或合作伙伴通过公开市场 购买公司股票可以实现经营一体化。 *完善公司的管理体制。 *公司的激励计划通过公开上市可以使雇员获利。
二、公司债券发行对融资成本和财务杠杆的影响
• 长期以来，金地集团流动负债较多，长期负债较少。靠 加快短期资金的周转来支持长期项目使企业短期的资金 压力巨大。为减轻短期资金压力，近年来金地集团也在 改变负债融资结构，长期负债的比例有所增加。但现在 面临贷款利率上升，企业的银行长期借款成本增加。而 发行公司债券为企业增加了一条直接融资渠道，本期公 司债券期限为8年，适应地产开发的长周期性，从而减 弱了企业的长期资金压力。
案例：金地集团公司债券融资对资本结构的影响
2008年3月10日金地集团股份有限公司债券正式 发行，发行总额12亿元，票面金额100元/张，按票面 价发行，票面利率5.50%，债券期限8年。本期债券由 保荐人中国国际金融有限公司组织承销团，采取承销团 余额包销方式。公告称，公司拟用募集资金中的3亿元 偿还商业银行贷款，调整债权结构，拟用剩余资金补充 公司流动资金。
公司长期融资(PPT 64张)
（2）当i>r时，即票面利率大于市场利率 时，债券应溢价发行。 如，当r＝1%时，
100 2 P 100 5 t ( 1 1 %) ( 1 1 %)
（3）当i＜r时，即票面利率小于市场利率 时，债券应折价发行。 如，当r＝3%时，
100 2 P 100 5 t ( 1 3 %) ( 1 3 %)
3、经常含有允许承租人提前解约的取消条款。
4、出租方负责对资产设备进行必要的维护。 5、租赁期满或合同终止时，设备由出租方收 回。
（二）售后租回
指将其所有的设备出售给某一方，再以 承租人的身份，通过租赁的方式向对方收回 对这台设备的使用权。
售后租回在财务上的效果与抵押贷款完 全一致，但在财务报表上的效果却完全不同。 由于租赁负债不会出现在财务报表之内，使 得售后租回下的资产负债率要低于贷款下的 资产负债率。
三、普通股筹资的利弊分析 （一）优点 1、筹措的资本具有永久性，无期限限制， 这对于保证公司对最低资本的要求，维持 公司长期稳定的发展具有重要意义。 2、没有固定的股利负担。 3、提高公司的信誉。
4、筹资的限制较少
（二）缺点 1、筹资的成本高 （1）投资风险高，要求的报酬高 （2）不具有抵税作用 （3）公司上市费用大
（3）融资租赁存在两个关联合同，一是租赁合同，一个是出租方 和供应商之间的购销合同。
（4）承租方有对设备、供应商进行选择的权利 （5）租赁设备的维修、保险、管理由承租方负责，租金中不含维 修费。 （6）出租方只需要一次出租，就要收回成本、取得收益。 （7）租赁期满，承租方具有对设备处置的选择权，或以一个较低 的租金继续使用，或廉价买入、或将设备退还给出租方。
（二）固定增长模型下的市盈率
第六章 公司长期融资
某公司发行期限20年的可转换 债券面值为1000元转换比例为20； 问其转换价格是多少？
44
（二）可转换债券的价值
可转换债券的价值 =债券价值+购股权价值
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二、优先股
优先股价格 =优先股股利/市场收益率 =p*d/ r p——优先股票面价值 d——优先股股利率
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三、混合证券与资本市场
15
（二）优先性条款
公司发生债务危机进行清算时 优先债券的持有人有权先于次级债 券的持有人对公司资产进行索偿。
因此其他条件相同的情况下优先 债券的发行价格要高于次级债券。
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（三）利率支付条款
1.固定利率——利率固定、利息分期等 额支付利率变动风险由发行公司承担
2.可变利率——利率与某个指标（同期 国债利率、通货膨胀率、银行定期存款 利率等）相联系并随该指标的变动而变 动（将利率风险从发行人转到投资者）
31
四、股票发行的推销方式
股票推销
委托承销方式
自销方式
包销 代销
自销方式：是将股份公司自行直接 将股票出售给投资者，而不经过证券经 营机构承销。
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委托承销方式
委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。
包销： 是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承 销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转 销给社会上的投资者。
（四）银行对贷款专业化的区分
五、借款合同的内容
（一）基本条款 （二）限制条款
1、一般性限制条款
限制 条款
2、例行性限制条款 3、特殊性限制条款
1、一般性限制条款
目的： 保障企业偿债能力，结合财 务分析进行分析、保障原有债权人利益， 防止借款企业财务风险增加。
公司理财之长期融资
董事会决议并提 请股东大会批准
保荐机构进行 尽职调查并推荐
申请文件的 制作与申报
发行与上市
路演、询价定价
案例：首次公开发行并上市
申请文件 的审核
一般说来，新股定价过程主要分为两部分，首先是 通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，公司所 属行业的不同属性、成长性、财务状况等决定了上市公 司适用的估值模型不尽相同；然后是通过选择合适的发 行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。
按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股 等；
按公司业绩的不同可为为绩优股和绩差股；
按发行时间的先后不同分为始发股和新股。
一、长期性（永久性资本）及没有固定的股利负担。
二、可增强信誉及改善公司的治理结构
三、有限责任性和剩余收益性
公司在生产经营中创造的收益应当首先满足清偿债 务、支付利息、支付税款、优先股股息和提取各种公益 金的要求。然后才能作为股息，但没有固定标准。
财务预测的回归分析，是利用一系列的历史资料求 得各资产负债表项目和销售额的函数关系，据此预测计 划销售额与资产、负债数量，然后预测融资需求。
y a bx 用最小二乘法的原理联立方程组可得
y na b x xy a x b x2
例释回归分析法
使用回归分析法应注意的问题
某企业2004年至2008年的产销数量和资金需要数 量如下表一假定2009年预计产销数量为78000件。试 预测2009年资金需要总量。
2.负债资金又称借入资金或债务资金，是债权人资金。有还本 付息的压力，筹资风险大。主要通过银行信贷资金、非银行金融机 构资金、居民个人资金等渠道，采用银行借款、发行债券、商业信 用、融资租赁等方式筹措取得。
二、按期限长短可分为长期资金和短期资金
金融融资投资股权之长期融资
14-16
长期债的基本特征
• 债券契约一般列出
– – – – – – – 发行额度、发行时间、到期时间 Denomination (面值) 息票利率，利息支付时间 担保（Security） 偿债基金（Sinking Funds） 赎回条款（Call Provisions） 保护性条款（Covenants）
14-14
利息与红利
• 负债不属于公司的所有者权益，债权人一 般没有表决权。 • 公司对债务支出的利息视为期间费用，具 有完全抵税的作用。红利是从税后收益支 付的。 • 未偿付债券是公司的一项负债。如果没有 支付，债权人可以向法院起诉，索取资产。
14-15
是负债还是权益？
• 一些证券难以分清是负债还是权益。 • 公司非常善于构造混合证券，这些证券看 似权益，却是负债。
偿付
• 在长期债券的有效期限内，其支付一般以 定额方式偿还。这种分期偿付的方式也叫 做摊销（amortization）。 • 摊销一般以偿债基金的方式进行。每一年 企业把钱存入偿债基金，这些钱是用于购 回公司债券的。
14-19
高级债券
• 高级债券一般表明债券的偿付地位优于其 他债券。 • 一些债券属于次级债（subordinated）， 如果出现违约，次级债的持有人只有在其 他债权人偿付完的情况下才能得到偿付。
– 一是确定新股发行价格，即价格发现； – 二是采用一定的方式将新股出售给投资者。
14-30
1992 新股认购抽签表
• 1992年8月7日深圳发布《1992年新股认购抽签 表发售公告》，宣布发行国内公众股5亿股，发 售新股认购抽签表500万张，凭身份证认购，每 一张身份证一张抽签表，每人一次最多买10张 表。然后将在适当的时候，一次性抽出50万张 有效中签表，中签率为百分之十，每张中签表 可认购本次上市公司发行的股票1000股。
融资决策-长期融资决策
企业B的融资决策分析
融资方式
资本结构
资金成本
企业B选择银行贷款进行 融资，以满足短期资金
需求。
企业B的资本结构较为单 一，过度依赖银行贷款，
财务风险较高。
企业B的银行贷款利率较高 ，资金成本较高，对企业的
发展产生了一定的压力。
等。
04
长期融资决策案例
企业A的融资决策分析
融资方式
企业A选择发行股票和债券进行 融资，以扩大生产规模和增加 研发投入。
资本结构
通过发行股票和债券，企业A的 资本结构得到优化，财务杠杆 降低，财务风险降低。
资金成本
企业A通过发行股票和债券，实 现了较低的资金成本，有利于 企业的长期发展。
市场反应
THANKS
感谢观看
企业可以通过多元化融资渠道、 建立风险储备金和加强内部控 制等方式，降低融资风险。
融资期限分析
融资期限是指企业筹集资金的期 限，包括短期融资和长期融资。
短期融资是指企业筹集短期资金， 主要用于满足企业的短期流动资 金需求，如应付账款、存货等。
长期融资是指企业筹集长期资金， 主要用于满足企业的长期投资需 求，如固定资产投资、研发支出
融资决策-长期融资决策
• 融资决策概述 • 长期融资方式 • 长期融资决策分析 • 长期融资决策案例
01
融资决策概述
融资的定义与目的
定义
融资是指企业或个人为满足特定 资金需求，通过一定渠道和方式 筹集资金的行为。
目的
融资的主要目的是为了支持企业 的经营活动、扩张、研发、市场 营销等，以实现企业的战略目标 。
第5章 公司长期融资
2018/11/4 15
第一节
公司融资概论
(1)负债资金代表一定的债权与债务关系 (2)债权人不享有参与公司的经营管理权力 (3)公司在约定期限里享有使用权，到期还本 付息。 (4)负债利息可以列入成本，有利于提高公司 的权益资本收益率 (5)负债资金主要是通过贷款、商业信用、发 行债券、租赁融资等方式取得
2018/11/4 18
第一节
公司融资概论
（三）按所筹集的资金使用期限方式，分 为短期融资和长期融资
1、短期融资
短期融资是对短期资金的筹集。短期资金 一般指使用期不超过一年的资金，主要是 公司在营运过程产生的临时性的、季节性 的资金需求。筹集短期资金的方式主要有 短期借款和商业信用方式。有关短期资金 的筹集后有专门章节讨论。
公司融资概论
内部融资往往是与公司的利润分配(股利 决策)相联系。实际上是公司的经营成果 在股东和公司之间的分割，二者此消彼 涨，具有 一定的矛盾性；同时二者的长 远利益以具有一致性。 内部融资具有简便易行、筹资费用和使 用成本低。有助于降低公司的平均资本 成本；但内部融资规模有限，不能满足 公司在规模的资金需求。
1、权益资本 权益资本是由投资人投入的资本以及 公司存续期间的积累资金和外部赠与 的资金， 主要包括资本金、资本公积 金、盈余公积金和未分配利润。
2018/11/4 12
第一节
公司融资概论
权益资本反映了所有者的权益 ，不用 还本，是公司最稳定的资金，因而也 称主权资本或 自有资本。 目前，我国公司的权益资本主要有以 下几方面的来源： (1)国家投入的资金 (2)其他法人单位投入的资金 (3)社会个人资金
2018/11/4 2
第一节
公司融资概论
融资决策长期融资决策
债券融资可以为企业提供稳 定的资金来源，保障企业的 正常运营和发展。
长期贷款
01
长期贷款是指企业向银行或其他 金融机构申请的长期借款，通常 用于固定资产投资等长期项目。
02
长期贷款具有期限长、利率稳定 和还款方式灵活的特点。
长期贷款可以为企业提供稳定的 资金来源，满足企业的长期资金 需求。
03
长期贷款的还款压力较小，可以 减轻企业的财务负担。
债务资本成本
债务资本成本是指企业为筹集和 使用债务资本而支付的费用，如 银行贷款利率、债券利息等。
权益资本成本
权益资本成本是指企业为筹集和 使用权益资本而支付的费用，如 股票发行费用、股息等。
加权平均资本成本
加权平均资本成本是企业综合资 本成本，是债务资本成本和权益 资本成本的加权平均值。
资本结构分析
提高融资决策效率的方法与建议
方法一
建立科学的融资决策体系
方法二
加强内部财务管理和风险控制
方法三
多元化融资渠道和工具选择
方法四
提高融资决策者的专业素养和经验
THANKS
感谢观看
融资决策需要考虑风险与收益的平衡，选 择合适的融资方式以降低风险并获得合理 的收益。
资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比 例关系，合理的资本结构有利于降低融资 成本和提高企业价值。
02
长期融资方式
股票融资
01 股票融资是指企业通过发行股票筹集资金 的行为。
02
股票融资具有永久性、无负担性、低成本 性和可扩张性的特点。
03
股票融资可以提高企业的信誉和知名度， 为企业未来的发展奠定基础。
04
股票融资可以分散企业的经营风险，提高 企业的抗风险能力。
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二、募集方式
1、公开发行也称公募：面向市场上大量的非特定的投资者 公开发行股票。
特点：发行者通常不是直接把股票出售给一般投资者，是通 过投资银行分散小批量地出售给一般投资者。 选择投资银行的方式：竞价出售法和议价出售法。
竞价出售法：以投资银行的出价为依据，即发行公司将股票 发售给出价最高的投资银行。
3.市场无效性
4.投资者行为偏差，投资者非理性，过度自信和反应 不足
资本市场带来的启示：
1、资本市场没有记忆，股票价格没有规律
2、市场价格是公平合理的价格。
3、不应存有财务幻觉。
有效市场条件下，会计方法的变化不应该、 也不会影响股票价格。
第二节 普通股
普通股：其持有人是公司最终的所有者，通常，具有投票权 和分享股利的权利，同时须承担相应的最终风险。
长期融资
第一节 资本市场有效性
市场市场有效性 1、1953年，英国莫里斯.肯德尔，股票和商品价格是随机游 走的。（random walk） 2、1970年，尤金.法马，定义了有效市场：如果证券价格完 全反映了所有可获得的信息，那这样的市场就是有效市场。 弱式有效市场：今天的价格仅仅反映包含过去价格在内的所 有历史数据所包含的信息。 半强式有效市场：今天的价格不仅反映历史价格信息，还反 映一切公开信息，包括企业年报、股利公告等信息 强式有效市场：今天的价格反映所有公开信息和内幕信息。
资本市场有效性告诉我们，相对于实物资产市场，资本市场更具竞争性， 更有效，公司寻求价值增值的融资决策更加困难。
二、资本市场异常现象
人们渐渐的发现了一些有悖于“有效市场”的异象， 比如说规模效应（规模小公司的平均年度收益高出 规模大公司的收益许多）。 解释：
1.小公司存在高风险，高收益是其风险溢酬 2.数据选取的巧合或例外
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第三节 公司债券
公司债券：是公司组织发行的到期日在10年或以上的长期债 务凭证，具有优先求偿权、利息税前列支。成本小于股票。 一、公司债券的基本要素
票面价值、票面利率、到期日、发行价、限制性条款
二、公司债券的种类 1、按抵押担保状况进行分类 抵押债券：凡以公司特定或全部动产和不动产作为抵押品，用 以担保按期还本付息的债券。（房地产抵押债券、证券担保债 券、设备信托债券）
信用债券：无抵押品，以公司的全部资信做保证的公司债。 （高级信用债券优于次级信用债券）
资产担保证券（资产证券化）：将已存在的信贷资产 打包，并分割成若干单位证券后再发售给投资者，也 就是二级证券化。 区别： 1.前面介绍的公司债券是在资本市场上直接发行的证 券，即融资证券化（一级证券化）。 2.其风险来源于被证券化资产的质量及其未来现金流 的可靠性，而不是原权益人的信用水平。 3.为了保全资产证券化持有人的利益，将被证券化资 产和原权益进行分割。
2、按利率进行分类 浮动利率债券：以基础利率为准，加上一个固定溢价予以确 认。基础利率指同期政府债券收益率或LIBOR等（回售条款、 票面利率上下限） 零息债券：没有票面利率的债券，折价发行，到期按面值兑 现。（规避利率风险） 指数债券：根据某种指数，使利率与通胀率挂钩来保证债券 持有人免受通胀损失的一种债券。
3、按嵌入期权的不同进行分类 可赎回债券：指发行公司在公司债券上附加提前赎回或以新换旧条款，允 许发行公司选择在到期日之前以某一赎回价格购回全部或部分债券的一种 公司债券。（当市场利率低于债券票面利率时，或赎回价格低于债券内在 价值时，发行公司会动用该条款；发行后5年内不得赎回） 可转换债券：指公司赋予债券持有人按预先确定的比例将所持债券转换为 该公司普通股的选择权的一种公司债券。 偿还基金债券：指要求发行公司每年从其利润中提取一定比例存入信托基 金，并据此定期偿还本金的一种公司债券。
带认股证的债券：指公司将认股权证作为债务契约的一部分附带发行的一 种公司债券。债券持有人在取得认股权证后，获得了购买其普通股的权利。
一、普通股的基本要素
面值：公司注册资本和额定股份数的商。
发行价：股票的发行价格，可高于面值，称为溢价发行。反 之，为折价发行。
额定发行普通股：公司章程中规定的额定数量，在我国必须 等于已发行普通股数量,否则被视为注册资本金尚未完全到位。
账面价值：公司的账面股东权益除以发行在外普通股 股数。 清算价值：在扣除清算成本之后，账面价值大多高于 清算价值。 股东权利：股东拥有投票权（包括选举董事的权利以 及股东大会上重大事项的表决权）和剩余索取权（包 括获取股利、剩余财产分配权等）。同股同权
2、私募：私下发行，向少数特定投资者发行股票。
特点：发行方直接把所发行的股票出售给投资者，免去 投资银行的参与。 优势：节约时间；不需支付承包销的费用；无须报批和 支付登记注册费 劣势：发行面窄；难转手；发行者的经营管理易受干扰。
3、上架发行：指证券交易委员会准许大公司将建立在合 理融资计划基础上的未来两年内（最长两年）拟发售的 股票进行注册登记。公司债券的发行多使用此法。
三、认股权证：金融期权 定义：股东在某一段时间内可以按某一特定价格优先购 买新股的相对长期的期权。 1、特点——期权条款：规定了认股权证持有者每份认 股权证的股票购买股数；明确了交割的价格。 指明到期日、可能稀释每股普通股收益 2、认购价格:执行价格，指允许现有股东购买每股新股 的价格。当认购价格在附权发行到期日时低于股票市场 价格，认股权证持有人会行权或出售认股权证；反之， 则会空让权证失效。 3、认股权证的价值 V max[( N )( P ) E,0]
议价出售法：发行公司与投资银行通过谈判确定合作关系。
优势：发行面广，易为投资者了解，未来再次发行股票较容易； 无须提供特殊的、优厚的条件，发行者具有较大的经营 管理独立性。
劣势：手续烦琐，时间长，需承销商的协助 发行者必须向证券管理机构办理注册手续 必须在招股说明书中公布有关信息。