瓜子行业品牌企业洽洽食品调研分析报告

瓜子行业品牌企业洽洽食品调研分析报告

1. 2019上半年主力产品维持高增 (4)

2. 管理改善回顾，PK和激励成常态 (5)

2.1. 创始人回归，战略不断聚焦 (5)

2.2. BU+阿米巴模式，重视销售权责利 (5)

2.3. 多方位、多层次PK (6)

2.4. 员工激励绑定核心员工 (6)

2.5. 18年迎业绩拐点，蓝袋扭转乾坤、小黄袋初现成就 (7)

3. 战略重塑，瓜子+坚果各撑半边天 (8)

3.1. 瓜子龙头的品牌力与渠道力、供应链管理以及创新能力已经验证 (8)

3.2. 三顾茅庐，定位坚果胜算大 (9)

3.3. 坚果消费频次与客单价高，空间无限 (11)

3.4. 零食坚果是必然趋势，集中度有待提升 (13)

4. 小黄袋包装升级、联合分众，目标渠道大突破 (14)

4.1. 洽洽小黄袋厚积薄发 (14)

4.2. “鲜”做卖点、联手分众掀起品牌风暴 (16)

4.3. 渠道突破，全国布局 (18)

5. 上游延伸、海外扩张，力争全球坚果领导品牌 (19)

5.1. 自主设立坚果种植基地，欲打破进口垄断、构筑生产端的强壁垒 (19)

5.2. 海外扩张，销地建厂，降低物流成本 (21)

6. 盈利预测与估值 (21)

7. 风险提示 (22)

图1：上半年利润贡献增速拆分 (4)

图2：Q2利润贡献增速拆分 (4)

图3：公司原有职能总部的模式 (6)

图4：公司新事业部+BU+阿米巴模式 (6)

图5：2018年蓝袋收入同比增加约34% (7)

图6：2018年每日坚果收入同比增加约200% (7)

图7：洽洽在包装瓜子领域市占率达54% (8)

图8：公司存货周转天数&应收账款周转天数 (8)

图9：公司应付账款周转天数&预收账款周转天数 (8)

图10：预计2014-2019E薯片行业CAGR=15.4% (9)

图11：薯类膨化食品CR5=72.1%，格局稳定 (9)

图12：预计2014-2019年派类规模增速10.1% (9)

图13：糕点行业CR5= 41.8%，格局稳定 (9)

图14：2017年TS WONDERS坚果收入占比77.7% (10)

图15：2016-2018Q1 TS WONDERS净利润率维持在10-12%之间 (10)

图16：TS WONDERS坚果产品以树坚果零食类为主 (10)

图17：我国人均坚果摄入量低于膳食指南要求 (11)

图18：花生占我国总体坚果消费量的49.1% (11)

图19：国际比较，我国树坚果人均消费量远低于西方国家及全球平均 (12)

图20：2018年坚果进一步受到消费者认可 (12)

图21：三只松鼠年消费5次以上比例增加 (12)

图22：坚果客单价高于其他休闲食品，树坚果高于籽坚果 (13)

图23：2013年全球零食新产品中坚果占比37% (13)

图24：中国零食新产品中坚果占比远低于全球平均水平 (13)

图25：美国零食坚果行业CR5为61.3% (14)

图26：腰果、混合坚果领域planters市占率48%、55% (14)

图27：2018年混合坚果占坚果KA渠道销售额的33.3% (14)

图28：混合坚果占线上坚果销售额的38% (14)

图29：互联网平台每日坚果品牌多且杂 (15)

图30：淘宝平台散称混合坚果装 (15)

图31：每日坚果产品各品牌包装相似度极高 (16)

图32：洽洽小黄袋新旧包装对比 (17)

图33：公司与分众传媒合作进行电梯广告投放 (17)

图34：目前分众广告效果良好，对销量有带动作用 (17)

图35：洽洽每日坚果全程新鲜 (18)

图36：洽洽25度包装，工艺升级保证新鲜 (18)

图37：2018/19全球腰果产量分布 (19)

图38：2018/19全球开心果产量分布 (19)

图39：2018/19全球夏威夷果产量分布 (19)

图40：2018/19全球榛子产量分布 (19)

图41：19年6月进口未去壳腰果价格相较17年均价同比增19.3% (19)

图42：19年6月进口未去壳夏威夷果相较于17年均价同比增41.9%。 (19)

图43：子公司生物性资产 (20)

图44：截至2017年底公司生物性资产达2763万元 (20)

图45：公司上游延伸产业链发展概览 (20)

图46：公司海外拓展路径 (21)

表1：公司战略调整 (5)

表2：公司员工持股计划概览 (6)

表3：公司历年净利润增速驱动因素拆分 (7)

表4：坚果营养价值表 (11)

表5：洽洽每日坚果主打保鲜技术，保质期8个月，所用原料丰富程度处于竞品中上水平 (15)

表6：主要盈利预测与假设 (21)

表7：可比公司估值表 (22)