金融学第八章金融市场

3. 国内金融市场与国际金融市场 4. 债券市场与股票市场
金融学 2020/10/18
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货币市场是短期融资市场的统称，融资期限一般在1年 以内。
主要包括： 票据市场（贴现市场） 短期国库券市场 可转让大额定期存单市场 银行间短期拆借市场 回购市场
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期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间 完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相 同。
期货与远期的区别： 远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件 进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所 内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、 价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。
资本市场是交易期限在1年以上的长期金融交易市 场，主要满足工商企业的中长期投资需求和政府 弥补财政赤字的资金需要
………
2. 现货市场与期货市场； 可按照金融交易的交割期限把金融市场划分为
现货市场(spot market)与期货市场(futures market)。 在现货市场上，一般在成交后的1~3日内立即付 款交割，有的更限定在当日交割。 在期货市场上，交割则是在成交日之后合约所 规定的日期（如几周、几个月之后）进行。
形成有规模的交易市场 。
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可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的 金融创新产品。
存单金额为整数，到期之前不可提款，但可转让。 在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交
易品种之一。
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回购市场是指对回购协议进行交易的短期 融资市场。
直接融资：按照较为粗略的概括，如果资金直 接在最终投资人和最终筹资人之间转移，这 样的融资活动就是直接融资(direct finance)。
间接融资：如果资金通过中介机构实现在最终 投资人和最终筹资人之间的转移，这样的融 资活动就叫做间接融资(indirect finance)。
与两种融资形式相对应的金融产品被分别称 为直接融资工具和间接融资工具。
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含义：也译作“掉期”、“调期”，是指交易双方约定， 在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据 ，按约定的支付率（利率、股票指数收益率等）相 互交换支付的约定。
互换合约实质上可以分解为一系列远期合约组合。
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迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融 风险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日 趋降低的手段。
衍生工具的交易实施保证金制度，对保证金所要求 的比例通常不超过10%。因而投机资本往往可以支配 近10倍于自身的资本进行投机操作。
衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机活动
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含义：投资基金是一种利益共享、风险共担的 集合投资制度。
发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程 度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般 投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管 理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风 险的效果。
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参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及 众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。
外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国 银行，和在本国的外国银行分行。
交易方式：即期、远期、期货、期权、互换，以及 种种复杂的方式。
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金融资产的特征
尽管金融资产种类繁多、千差万别，但都具有一些共 同的特征。通常也以“三性”概括，即流动性、收益性和 风险性。 1、货币性或流动性 金融资产的货币性：是指其可以用来作为货币，或很容 易转换成货币，行使交易媒介或支付的功能。 金融资产的流动性：并不划入货币口径之中的那些金融 资产，较非金融资产，也具有明显的流动性(liquidity)， 即迅速变为货币——习惯称“变现”(encashment)——而 不致遭受损失的能力。 变现的期限短、交易成本低的金融工具意味着流动性 强；反之，则意味着流动性差。金融资产的偿还期限是 指在进行最终支付前的时间长度。
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期权,其一般含意选择权：是指合约的买方有权在约 定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或 卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权 利。
为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖 方支付一定数额的费用，即期权费。
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期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时
按相关资产的标准分类：可以分为货币或汇率 衍生工具、利率衍生工具、股票衍生工具。
按衍生次序的标准分类：分为一般衍生工具、 混合工具、复杂衍生工具。
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远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合 约双方约定在未来某一日期，按约定的价格， 买卖约定数量的相关资产。
目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期 两类。
20世纪40年代以后，投资基金的规模与种类迅 速增加。进入20世纪80年代，投资基金获得了 迅猛发展，已成为当代国际金融市场演进的一 个重要特征
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基本分类： 投资基金
契约型 公司型
单位型 基金型 封闭式 开放式
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其他分类、类型： ——公募与私募； ——按投资理念的分类； ——对冲基金； ——养老基金……
这是按交易方式，而不是按交易品种命名的市 场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、 银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回 购协议的对象。
正回购与逆回购； 隔夜回购
中央银行票据主要采用回购交易方式，回购 交易分为正回购和逆回购两种。
正回购为中央银行向一级交易商卖出有价证券 ，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易 行为，正回购意味着中央银行从市场收回流动 性。
直接融资工具
货币 资金
盈余 单位
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直接金融
直接融资工具
货币 资金
赤字 单位
货币 资金
间接融资工具
间接金融
货币 资金
间接融资工具
金融市场的资金转移过程
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1. 货币市场与资本市场； 这是以金融交易的期限作为标准来划分的。
货币市场是交易期限在1年以内的短期金融交易市 场，其功能在于满足交易者的资金流动性需求。
12个月以内的国库券为短期国库券。 由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。 短期国库券的发行也采用“贴现”方式。 国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所
有的金融机构都参与这个市场的交易。 短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地
。 到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能
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1. 市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易 对象是金融产品。
2. 就其作为金融交易行为的载体来说，是工具— —金融工具。
3. 对于持有者来说，则是资产——金融资产。 4.金融资产的种类极多，
除股票、债券外，还包括保险单、商业票 据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等 。
票据交易的市场称票据市场。 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。
商业票据：是指由金融公司或某些信用较高的 企业开出的无担保短期票据.
银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履 行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指 银行本身签发用以筹集资金的票据。 我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场
经济国家，主要交易的对象是后者。
间之内，以确定的价格购买相关资产； 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时
间之内，以确定的价格出售相关资产。 期权又分美式期权和欧式期权。 按照美式期权，买方可以在期权的有效期内任何
时间行使权பைடு நூலகம்或者放弃行使权利。 按照欧式期权，期权买方只可以在合约到期时行
使权利。由于美式期权赋予期权买方更大的选择空 间，因此较多地被采用。
2、收益性。由收益率表示。收益率是指持有金融资产 所取得的收益与本金的比率。有三种计算方法：
（1）名义收益率，是金融资产票面收益与票面额的比 率。
（2）现时收益率，是金融资产的年收益额与其当期市 场价格的比率。
（3）平均收益率，是将现时收益与资本损益共同考虑 的收益率。
3、风险性 风险性是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风
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真实票据：有真实交易背景的商业票据称“真实票据” 融通票据：无真实交易背景的商业票据称“融通票据”
我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市 场经济国家的票据主要是融通票据。 票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称 贴现市场。
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险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。
信用风险也称违约风险，是指债务人不履行合约， 不按期归还本金的风险。
市场风险是指由于金融资产市场价格下跌所带来的 风险。
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1、帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部 门之间的调剂，实现资源配置（前面已经提到 ）。
2、实现风险分散和风险转移（通过金融资产的 交易，对于某个局部来说，风险由于分散、转 移到别处而在此处消失，而不是指从总体上看 消除了风险；后面有不断的分析）。
3、确定价格。
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金融市场运作流程的简单概括
金融市场的交易是在市场参与者之间进行的 。为了概括描述金融市场的运作流程，需要对市场 的参与者分类。
依据参与者的交易特征，他们可以分为最终 投资人、最终筹资人和中介机构三类。 最终投资人可以是个人、企业、政府和国外部门 。 最终筹资人的构成亦如是。 中介机构，则是专门从事金融活动的金融机构， 包括商业银行、保险公司、投资银行等等。