资金成本和资金结构(答案解析)
财务管理练习题(资本成本与资本结构)
• 6．抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款的资 金成本，其原因是（ 金成本，其原因是（ ）。 • A．抵押贷款是风险贷款，利率较高 抵押贷款是风险贷款， B．银行为管理抵押贷款通常要另收手续费 C．抵押财产的使用受到严格限制，影响了其获 抵押财产的使用受到严格限制， 利能力 D．使用抵押借款获得的收益低，借款企业的代 使用抵押借款获得的收益低， 价大 • 答案：ABC。 答案：ABC。
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• 7．下列关于复合杠杆系数说法正确的是（ 下列关于复合杠杆系数说法正确的是（ • A.DTL=DOL×DFL A.DTL=DOL×
）。
B．普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 间的比率 C．反映产销量变动对普通股每股利润的影响 复合杠杆系数越大， D．复合杠杆系数越大，企业风险越大 • 答案：ACD。 答案：ACD。 • 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。
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• 5．在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款 在筹资额和利息（股息）率相同时， 筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财 务杠杆作用不同， 务杠杆作用不同，其原因是借款利息和优先股股 息并不相等。（ 息并不相等。（ ） • 答案：错 答案： • 解析： 在筹资额和利息（股息）率相同时，借款 解析： 在筹资额和利息（股息）率相同时， 利息和优先股息相等， 利息和优先股息相等，企业借款筹资产生的财务 杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同， 杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同， 其原因是借款利息和优先股息扣除方式不同 借款利息和优先股息扣除方式不同。 其原因是借款利息和优先股息扣除方式不同。 (税 前与税后）
2
）万元。 万元。 C．300 D．150
• 2．下列关于复合杠杆系数说法不正确的是 （ ）。 • A. DCL=DOL×DFL DCL=DOL× B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 B.普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之 间的比率 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 C.反映产销量变动对普通股每股利润的影响 D.复合杠杆系数越大， D.复合杠杆系数越大，企业风险越大 复合杠杆系数越大 • 答案：B。 答案： • 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。 解析：选项B表述的是财务杠杆系数。
第5章资本成本与资本结构（习题及解析）
第5章资本成本与资本结构（习题及解析）第5章资本成本与资本结构一、本章习题（一）单项选择题1．资本成本包括( )。
A．筹资费用和使用费用 B．筹资费用和利息费用C．借款利息、债券利息和手续费用 D．利息费用和向所有者分配的利润2．企业在使用资本过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于( )。
A．固定费用 B．不变费用 C．筹资费用 D．用资费用3．在计算个别资本成本时，不必考虑筹资费用的是（）。
A．普通股成本 B．债券成本 C．长期借款成本 D．留存收益成本4．某企业向银行取得借款500万元，年利率7％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25％，手续费忽略不计，则该项借款的资本成本为（）。
A．3.5％ B．5.25％ C．4.5％ D．3％5．某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为2%，年股息率为9%，若该企业适用的的所得税率为25%，则该优先股的资本成本为（）。
A．9% B．2% C．9.18% D．6.89% 6．某企业以赊销方式销售甲产品，为了吸引客户尽快付款，企业给出的信用条件是(2/10，n/30)，下面描述正确的是（）。
A.10天之内付款，可享受0.2%的折扣B.折扣率是2%，折扣期是30天C.10天之后30天之内付款，可享受2%的折扣D.10天之内付款，可享受2%的折扣7．某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率8％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率2％，所得税税率为25％，则该债券的资本成本是（）。
A．7.13％ B．5.57％ C．5.82％ D．6.15％8．某公司拟增发新的普通股票，发行价为15元/股，筹资费率为3%，该公司本年支付股利为1.2元，预计股利每年增长5%，所得税率为25%，则该普通股资本成本为( )。
A．12.37% B．10.83% C．12.99% D．13.66%9．假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60∶40，据此可断定该企业（）。
资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解
资金成本和资本结构计算习题(有答案)一、计算分析题1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。
假定公司适用所得税率为33%。
要求：计算该企业的加权平均资金成本。
2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹资方案。
340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。
请计算该公司财务杠杆系数。
4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。
该结构为公司的目标资本结构。
公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。
随筹资额增加，各5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。
现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。
假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。
6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：甲方案：发行债券300万元，年利率12%；乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。
假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。
要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。
（2）计算无差别点的每股盈余。
7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。
财务管理·课后作业·基础班第8章
第八章综合资金成本和资本结构一、单项选择题1.企业在追加筹资时，需要计算（）。
A.综合资金成本B.边际资金成本C.个别资金成本D.变动成本2.在息税前利润大于0的情况下，只要企业存在固定成本,那么经营杠杆系数必（）。
A.大于1B.与销售量成正比C.与固定成本成反比D.与风险成反比3.某公司的权益和负债筹资额的比例为5：4，当负债增加在100万以内时，综合资金成本率为10%，若资金成本和资本结构不变，当发行增加100万的负债时，筹资总额分界点为（）。
A.200万元B.225万元C.180万元D.400万元4.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）。
A.产品销售数量B.产品销售价格C.固定成本D.利息费用5.当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）。
A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出D.减少产品销售量6.某企业没有优先股,当财务杠杆系数为l时，下列表述正确的是（）。
A.息税前利润增长率为零B.息税前利润为零C.利息为零D.固定成本为零7.某企业资本总额为150万元，权益资金占55%，负债利率为12%，当前销售额100万元，息前税前利润20万元，则财务杠杆系数（）。
A.2.5B.1.68C.1.15D.2.08.某公司推销员每月固定工资500元,在此基础上,推销员还可得到推销收入0.1%的奖金,则推销员的工资费用属于（）。
A.半变动成本B.半固定成本C.酌量性固定成本D.变动成本9.最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜，且符合如下条件的（）。
A.企业利润最大的资本结构B.企业目标资本结构C.风险最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构10.下列不属于按习性划分的成本是（）。
A.边际资本成本B.固定成本C.变动成本D.混合成本11.边际资金成本应该按加权平均法计算，而且其起资本比例必须以（）确定。
A.市场价值B.账面价值C.目标价值D.重置价值12.下列哪种方法适用资本规模较大的上市公司。
资金成本和资金结构
第四章资金成本和资金结构一、考试重点、难点分析（一）资金成本1、资金成本的概念与作用资金成本是指企业筹集和使用资金必须支付各种费用。
资金成本包括筹资费用和用资费用两部分。
资金筹集费用指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的费用；资金占用费指占用资金支付的费用。
资金成本的作用（1）资金成本在筹资决策中的作用主要有：影响企业筹资总额的重点因素；选择资金来源的基本依据；选用筹资方式的参考标准；确定最优资金结构的主要参数。
（2）资金成本在投资决策中的作用主要有：在计算净现值指标时作为折现率；利用内部收益率指标在作为基准收益率。
2、个别资金成本个别资金成本是指各种筹资方式的成本，主要包括债券成本，主要包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通成本和留存收益成本，前两者可统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本1）债券成本。
债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应，但筹资费用一般较高，其计算公式为：债券成本=年利息* （1 —所得税税率）/债券筹资额* （1 —债券筹资费率）其中，年利息=债券面值X债券票面利息率。
债券筹资额按实际发行价格确定。
（2）银行借款成本。
银行借款成本中的利息也在税前支付，具有减税效应，且借款手续费较低，其计算公式为：银行借款成本=年利息*（1—所得税税率）/筹资总额*（1—借款筹资费率）（3）优先股成本。
优先股筹资作为权益性筹资，它同普通股筹资、留存收益筹资一样不具有减税效应，因此其成本也不作税收扣除。
优先股成本的计算公式为：优先股成本=优先股每年的股利/发行优先股总额*（1—优先股筹资费率）（4）普通股成本。
如果每年股利固定，普通股成本的计算公式为：普通股成本=每年固定股利/普通股金额*（1—普通股筹资费率）如果股利不固定，而是以一个固定的年增长率增加，则普通股成本可依照下式计算：普通股成本=第1年股利/普通股金额*（1—普通股筹资费率）+年增长率其中，普通股金额按发行价计算。
第四章资金成本与资金结构
第四章资金成本与资金结构一、单项选择题1.某企业权益和负债资金的比例为6：4，债务平均利率为10％，股东权益资金成本是15％，所得税率为30％，则加权平均资金成本为（）。
A.11.8％B.13％C.8.4D.11％【正确答案】 A【答案解析】债务资金成本＝10％×（1-30％）＝7％，因此加权平均资金成本＝7％×4/10+15％×6/10＝11.8％。
2.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在600万元以下时其资金成本为2％，在600万元以上时其资金成本为4％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
A.1000B.1250C.1500D.1650【正确答案】 C【答案解析】筹资总额分界点＝600/40％＝1500（万元）3.下列息税前利润的运算式中错误的是（）。
A.EBIT=M－ａB.息税前利润＝利润总额－利息C.EBIT＝(ｐ－ｂ)x－ａD.息税前利润＝净利润+所得税+利息【正确答案】 B【答案解析】 EBIT＝M－a＝(ｐ－ｂ)x－ａ，息税前利润也能够用利润总额加上利息费用求得。
利润总额＝净利润+所得税。
4.某企业2006年的销售额为1000万元，变动成本700万元，固定经营成本200万元，估量2006年固定成本不变，则2007年的经营杠杆系数为（）。
A.2B.3C.4D.无法运算【正确答案】 B【答案解析】 2007年的经营杠杆系数＝（1000－700）/（1000－700－200）＝35.某企业2006年息税前利润为800万元，固定成本（不含利息）为200万元，估量企业2007年销售量增长10％，则2007年企业的息税前利润会增长（）。
A.8％B.10％C.12.5％D.15％【正确答案】 C【答案解析】依照2006年的资料能够运算2007年的经营杠杆系数＝边际奉献/息税前利润＝（800＋200）/800＝1.25，依照经营杠杆系数的定义公式可知：息税前利润增长率＝经营杠杆系数×销售量增长率＝1.25×10％＝12.5％。
资金成本和资金结构
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三、比较资金成本法
四、原因分析法 (定性分析旳措施)
（一） 企业销售旳增长情况 （二） 企业全部者和管理人员旳态度。 有旳企业被少数股东所控制，股 东们很注重控股权问题，企业为了确保少数股东旳绝对控制权，一般尽 量防止一般股筹资，而是采用优先股或负债方式筹资。 （三） 贷款人和信用评级机构旳影响 （四） 行业原因 （五） 企业旳财务情况 （六） 资产构造。结合资产负债表来了解。（1）拥有大量固定资产旳 企业主要经过长久负债和发行股票筹集资金；（2）拥有较多流动资产旳 企业，更多依赖流动负债来筹集资金;(3)资产合用于抵押贷款旳企业举债 较多，如房地产企业旳抵押贷款就相当多；（4）以技术研究开发为主旳 企业则负债极少。 （七） 所得税税率旳高下 （八） 利率水平旳变动趋势
●优先股股利要从净利润中支付，不降低企业旳所得税，所以， 优先股成本一般要高于债券成本。 能够从下列几方面了解原因： 1.优先股旳股息率不小于债券旳利息率 2.优先股筹集旳是权益资金，债券筹集旳是负债资金 3.优先股股息不能够抵税，债券旳利息是能够抵税旳。
●在多种资金起源中，一般股旳成本最高。（一般股筹资费高， 还有，它旳风险高，所以高风险高回报，要求旳酬劳率要高）
......
D1(1 g)n1 (1 ks )n
D1 Ks g
Ks =
D1为第一年末旳股利
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(五）留存收益成本： 1.实际上是一种机会成本 2.与一般股计算原理一致 3.没有筹资费。
股利固定不变 股利固定增长
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首先强调旳是这五种个别资金成本都指旳是长久资金旳资金成本。
●企业破产时，优先股股东旳求偿权位于债券持有人之后，优先 股股东旳风险不小于债券持有人旳风险，这就是旳优先股旳股利 率一般要不小于债券旳利息率。
资本成本和资本结构练习试卷3(题后含答案及解析)
资本成本和资本结构练习试卷3(题后含答案及解析)全部题型 3. 判断题判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”，你认为错误的，填涂代码“×”。
每题判断正确的得l 分；每题判断错误的倒扣0.5分；不答题既不得分，也不扣分。
扣分最多扣至本题型零分为止。
答案写在试题卷上无效。
1．长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。
( )A．正确B．错误正确答案：B解析：利用长期借款筹资，其利息可以在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本。
因此，一般其资本成本低于债券成本。
知识模块：资本成本和资本结构2．资本成本是投资人对投入企业的资本所要求的报酬率，也可以作为判断投资项目是否可行的取舍标准。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：资本成本在计算净现值、现值指数时常常作为折现率，在利用内部收益率进行投资项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。
知识模块：资本成本和资本结构3．综合资金成本的大小是由个别资金成本的高低确定的。
( )A．正确B．错误正确答案：B解析：综合资金成本是由个别资金成本和各种资金占全部资金比重(权数)决定的。
知识模块：资本成本和资本结构4．在计算综合资金成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：计算个别资金占全部资金的比重，可以按账面价值、市场价值和目标价值计算。
知识模块：资本成本和资本结构5．假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。
知识模块：资本成本和资本结构6．留存收益无需企业专门去筹集，所以它本身没有任何成本。
第四章资金成本和资本结构
第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1、通过企业资金结构的调整，可以（）A、降低经营风险B、影响财务风险C、影响经营风险D、降低财务风险2、某公司发行总面值为10000万元，票面利率为12％，期限5年，发行费率3％的债券，公司适用所得税率为33%,该债券的发行价为1200万元，则债券的资金成本为（）A、8.29％B、6.91％C、9.7％D、9.97％3、在计算个别资金成本时，不必考虑筹资费用因素的是（）长期借款成本 B、债券成本 C、保留盈余成本 D、普通股成本4、财务杠杆收益是指（）A、利用债务筹资给企业带来的额外收益B、利用税盾导致的公司所得税降低C、利用现金折扣所获得的利益D、降低资产负债率所节约的利息费用5、已知经营杠杆为2，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为（）A、2.5B、2C、1.5D、16、下列各项中，不影响经营杠杆系数的是（）A、产品销售数量B、产品销售价格C、固定成本D、利息费用7、当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、节约固定成本支出D、减少产品销售量8、某企业借入资本和权益资本的比例为1：1，则该企业( )只有经营风险 B、只有财务风险 C、既有经营风险又有财务风险有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消9、根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为( )A、银行借款、企业债券、普通股B、普通股、银行借款、企业债券C、企业债券、银行借款、普通股D、普通股、企业债券、银行借款10、根据企业融资顺序理论，在一般情况下，企业采用各筹资方式先后顺序依次为( )A、银行借款、企业债券、普通股B、普通股、银行借款、企业债券C、企业债券、银行借款、普通股D、普通股、企业债券、银行借款11、在（）时，资本成本较低。
A、证券市场流动性不好B、货币需大于供，且企业融资规模大C、通货膨胀水平预期上升D、经营风险和财务风险较小12、（）是企业进行资本结构决策的基本依据。
财务管理习题第九章资本成本和资本结构
第九章资本成本和资本结构（答案解析）一、单项选择题。
1。
下列说法不正确的是( ）。
A．资本成本是一种机会成本Ｂ.通货膨胀影响资本成本C.证券的流动性影响资本成本D。
融资规模不影响资本成本２．某公司经营杠杆系数为1．5,财务杠杆系数为１。
8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加2０％，则每股收益将增长为（)元.A。
3．08 B.0。
5４Ｃ．１。
08 Ｄ.5．43.某公司当期利息全部费用化,其已获利息倍数为３，则该公司的财务杠杆系数是（）。
A。
1．25Ｂ.1.5 C。
１。
33 D。
1.24。
某公司年营业收入为50０万元,变动成本率为4０%，经营杠杆系数为1．5,财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加40万元,那么，总杠杆系数将变为( ）。
Ａ.1５/４ B.３ C.5 D.８5．某公司发行普通股股票６00万元,筹资费用率5%，上年股利率为1２％,预计股利每年增长10%,所得税率3０％，该公司年末留存５０万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。
A．22％B。
２3．２%C。
23.89％D。
16。
24％6．某公司股票预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2％,据目前的市价计算出的股票资本成本为12%,则该股票目前的市价为（)元。
Ａ.２0。
4 B.20C．３０ D.40 7.ABC公司变动前的息税前盈余为150万元，每股收益为6元，财务杠杆系数为1．5。
若变动后息税前盈余增长到210万元,则每股收益增加（）元。
A.６Ｂ．9.6 Ｃ.3.6D。
98．关于总杠杆系数的说法不正确的是（）。
A.能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用Ｂ。
能够表达企业边际贡献与税前利润的关系Ｃ。
能够估计出销售变动对每股收益造成的影响D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大9．认为负债比率越高,企业价值越大的是（）。
A。
净收益理论B．营业收益理论C。
传统理论Ｄ．权衡理论1０.在最佳资本结构下（)。
A。
资本成本最低B.每股收益最高C。
资金成本和资金结构
资金成本和资金结构第一节资金成本一、资本成本的含义和内容1.含义：资本成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。
2.内容：资本成本包括用资费用和筹资费用两部分用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利等，其特点是与资金的使用时间长短有关。
筹资费用是指企业在筹集资金过程中支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其特点是筹资开始时一次性支付。
3.资金成本的表示方法资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同筹资规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。
4.资金成本的作用广泛应用于企业筹资决策，在企业投资过程中应用也较多。
二、资金成本的计算资金成本包括个别资金成本、加权平均资金成本和资金的边际成本。
（一）个别资金成本的计算个别资金成本计算的通用模式：资金成本=年实际负担的用资费用/实际筹资净额=年实际负担的用资费用/筹资总额（1-筹资费率）例1：AB两家公司的资料如下表所示：（单位：万元）从上表格看出，B公司比A公司减少的税后利润为35万元（小于50万元），原因在于利息的抵税作用，利息抵税为15（50×30%）万元，税后利润减少额=50-15=35（万元）。
（1）债券资金成本= ×100%教材P126-127例题4-1（2）借款资金成本=×100%=年利率××100%教材P127例题4-2例2：某公司计划发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。
预计发行时的市场利率为15%，发行费用为发行额的%，适用的所得税率为30%。
确定该公司发行债券的资金成本为多少。
答案：债券资金成本=×100%发行价格=1000×10%×（P/A，15%，10）+1000×（P/F，15%，10）=债券资金成本=×100%=%（3）优先股的资金成本权益资金成本，其资金使用费是向股东分派的股利和股息，而股利和股息是以所得税后的净利支付的，不能抵减所得税。
财务管理原理习题及答案
第四章资金成本和资金结构一、单项选择题。
1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数【正确答案】 C【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。
资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。
2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。
A.9.37％【正确答案】 B【答案解析】债券资金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝％3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
％％【正确答案】 A【答案解析】借款资金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝％4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。
【正确答案】 D【答案解析】普通股资金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝％5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
资金成本率与资金结构讲课用
2.财务杠杆效应（Financial Leverage）
• （1）含义 • 财务杠杆效应是指由于固定性资本成本
（利息、优先股利等）的存在，而使得企 业的普通股收益（或每股收益）变动率大 于息税前利润变动率的现象。 • 每股收益（Earnings per share）=（净利 润-优先股利）/普通股股数
=EBIT-I • （4）净利润（Net Income）=（EBIT-I）×（1-T） • （5）每股收益（Earnings Per share）EPS • =(净利润-优先股利)/普通股股数
1.经营杠杆效应（Operating
Leverage)
• （1）含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报 酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。
• DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5
• DOL=M0/EBIT0=（5000-3500）/1000=1.5
（3）结论
【例题25·多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆 系数计算结果的有（ ）。(2014年)
• A.销售单价 • B.销售数量 • C.资本成本 • D.所得税税率 • 【答案】AB • 【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税
• 计算与普通股成本相同，也分为股利增长 模型法和资本资产定价模型法，不同点在 于不考虑筹资费用。
【例题21·单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹 资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率 2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
• A.10.16% • B.10% • C.8% • D.8.16% • 【答案】A • 【解析】留存收益资本成本＝[2×（1＋2%）/25]×100%＋2%＝
第四章资金成本与资本结构练习答案
第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1.答案：C【解析】1075.3854×(1-4%)=1000×20%×(1-50%)×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）即:1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）利用试误法:当I=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37所以: 债券税后资本成本=9%2.答案：A【解析】在不考虑所得税和筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=5.36%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于5.36%。
3. 答案：D【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。
4.答案：A【解析】负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。
5.答案：B6.答案：B【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。
留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［0.6×（1+5%）］/5+5%=17.6%。
7.答案：D8.答案:C【解析】利用比较资金成本法来确定资金结构的决策标准是加权资金成本的高低。
A. 23.97%B. 9.9%C. 18.34%D. 18.67%9.答案： C【解析】股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%，加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。
综合资金成本和资本结构练习试卷1(题后含答案及解析)
综合资金成本和资本结构练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 判断题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题本类题共25小题，每小题1分，共25分。
每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。
多选、错选、不选均不得分。
1．只要企业存在固定成本,则经营杠杆系数必( )。
A．与销售量成正比B．与固定成本成反比C．恒大于1D．与风险成反比正确答案：C 涉及知识点：综合资金成本和资本结构2．某公司全部资本为150万元,负债比率为40%,负债利率为10%,当销售额为130万元时,息税前利润为25万元,则该公司的财务杠杆系数为( )。
A．1.32B．1.26C．1.5D．1.56正确答案：A 涉及知识点：综合资金成本和资本结构3．每股利润变动率是销售额变动率的倍数,表示( )。
A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．复合杠杆系数D．边际资金成本正确答案：C 涉及知识点：综合资金成本和资本结构4．当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是 1.2时,则复合杠杆系数为( )。
A．2.4B．1.44C．1.2D．1正确答案：B 涉及知识点：综合资金成本和资本结构5．在其他因素不变的情况下,复合杠杆系数越大时,企业( )。
A．经营风险越大B．财务风险越大C．复合风险越小D．复合风险越大正确答案：D 涉及知识点：综合资金成本和资本结构6．资金每增加一个单位而增加的成本称为( )。
A．综合资金成本B．边际资金成本C．自有资金成本D．债务资金成本正确答案：B 涉及知识点：综合资金成本和资本结构7．息税前利润变动率一般( )产销量变动率。
A．大于B．小于C．等于D．无法确定正确答案：A 涉及知识点：综合资金成本和资本结构8．下列说法中,错误的是( )。
A．一定程度的负债有利于降低企业资金成本B．负债筹资具有财务杠杆作用C．负债资金会缩小企业的财务风险D．负债资金会加大企业的财务风险正确答案：C 涉及知识点：综合资金成本和资本结构9．某企业资产总额50万元,负债的年平均利率为8%,权益乘数为2,全年固定成本为8万元,年税后净利润6.7万元,所得税税率为33%,则该企业的复合杠杆系数为( )。
第三章资金成本和资金结构
• 优先股资金所占比重=100/500=20%；
• 留存收益资金所占比重=100/500=20%；
• 综合资金成本 =10%×9.17%+50%×11.26%+20%×6.7%+20% ×11%=10.09%
5、资本成本的表示方法
可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，一般 用相对数。
K ：资本成本率 P ：筹资总额 f ：筹资费用率
D ：使用费用 F ：筹资费用
二、资本成本的估算
（一）个别资本成本：债券成本、股权资本成本 1、债务成本（利息在税前支付）
长期借款与债券的计算中的区别
• 银行借款资金成本
• Ki=500×8%(1-33%)/500×(10.5%)=5.39%
第三章 资金成本和资金结构
重要知识点 • 资金成本的概念 • 个别资金成本和综合资金成本的计算 • 理解并应用经营杠杆、财务杠杆和复合杠
杆 • 资金结构的概念 • 最近资金结构决策的方法
• 债券资金成本
K2
=
IB(1T) B(1 f )
K1=
IL(1T) L(1 f )
101-为长期借款成本；ＲＬ为长期借款年利息率；Ｌ 为长期借款金额IL为长期借款年利息；T为企业适用所得税 税率；f-为筹资费用率
• 例：某企业取得三年期的长期借款500万元， 年利率8%，每年年末付息一次，假定筹资 费率为0.5%，所得税率33%，则该企业长 期借款的资金成本为：
第三章 资金成本和资金结构
第一节资金成本
一、资金成本的概念及性质：
1、资金成本（资本成本）：指企业为筹集和使 用资金而付出的代价，一般包括：筹资费用和使 用费用。 ▼筹资费用：筹资过程中为获得资本而付出的费 用。 ▼使用费用：生产经营过程中因使用资金而支付 的费用。
资金成本与资本结构习题及答案
第五章资金成本（作业）一、单项选择题1．某公司发行面值1 000元、票面利率12%、期限10年的债券。
发行费用率为4%，所得税税率40%，平价发行。
则该债券成本为（）。
A、7.42%B、7.50%C、12.0%D、12.3%2．某公司发行面值为500元、股利率10%的优先股，发行费用率4%，所得税税率40%。
则该优先股的成本为（）。
A、6%B、10%C、10.40%D、10.42%3．某公司的普通股预计本年每股股利为0.88元，股利增长率为5%，每股市价为38元，发行费用率为3%。
则该普通股的成本为（）。
A、7.43%B、7.51%C、2.51%D、7.39%4、下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。
A、长期借款B、发行债券C、保留盈余D、发行股票5．企业在追加筹资时需要计算（）。
A、综合资金成本B、资金边际成本C、个别资金成本D、投资机会成本二、多项选择题1、在市场经济条件下，决定企业资金成本水平的因素有（）（）（）（）（）。
A、证券市场上证券流动性强弱及价格水平B、整个社会资金的供给和需求的情况C、企业内部的经营和融资状况D、企业的筹资规模E、整个社会的通货膨胀水平三、判断题1、资金成本是指企业使用一定量资金而付出的代价。
（）2．由于利用留存收益既没有筹资费用，也没有用资费用，它是企业利润所形成，因此，从财务管理角度看，留存收益没有资金成本。
（）四、简答题1．何谓资金成本？研究资金成本有何意义？2、何谓边际资金成本？边际资金成本有何作用？五、计算分析题、综合题1．云达发展公司计划筹资8100万元，所得税税率33%。
其他有关资料如下：（1）从银行借款810万元，年利率7%，手续费率2%；（2）按溢价发行债券，债券面值1134万元，发行价格1215万元，票面利率9%，期限5年，每年支付一次利息，其筹资费用率为3%；（3）发行优先股2025万元，预计年股利率为12%，筹资费用率为4%；（4）发行普通股3240万元，每股发行价格10元，筹资费用率为6%。
第8章资本成本与资本结构(肖侠)
第8章资本成本与资本结构练习及解析一、单项选择题1.下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（）。
A. 息税前利润B. 营业利润C. 净利润D. 利润总额1. A【答案解析】每股收益无差别点法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资金结构决策的。
2．下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（）。
A. 债转股B. 发行新债C. 提前归还借款D. 增发新股偿还债务2. C【答案解析】 AD属于存量调整；B属于增量调整。
3．假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60∶40，据此可断定该企业（）。
A. 只存在经营风险B. 经营风险大于财务风险C. 经营风险小于财务风险D. 同时存在经营风险和财务风险3. D【答案解析】根据权益资金和负债资金的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。
但是无法根据权益资金和负债资金的比例判断出财务风险和经营风险谁大谁小。
4．甲公司设立于2007年12月31日，预计2008年年底投产。
假定目前的证券市场属于成熟市场，根据等级筹资理论的原理，甲公司在确定2008年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。
A. 内部筹资B. 发行债券C. 增发股票D. 向银行借款4. D【答案解析】等级筹资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。
但是本题中由于企业是在07年年底才设立的，所以企业无法利用内部筹资方式。
所以此时优先考虑向银行借款。
5．在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（）。
A. 市场价值权数B. 目标价值权数C. 账面价值权数D. 边际价值权数5. D【答案解析】在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值。
6．某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
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第四章资金成本和资金结构（答案解析）一、单项选择题。
1•某公司的经营杠杆系数为 2.5，预计息税前利润将增长30%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
A . 75%B . 15%C. 12%D . 60%【正确答案】C【答案解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率強肖售量变动率，销售量变动率=息税前利润变动率密营杠杆系数=30%^ 2.5=12%。
2•下列各项中（）属于企业调整资金结构的减量调整方法。
A.股票回购B.增发新股偿还债务C.融资租赁D.发行股票【正确答案】A【答案解析】股票回购属于减量调整方法；增发新股偿还债务属于存量调整方法；融资租赁和发行股票属于增量调整方法。
3•使用每股利润无差别点进行筹资决策，当预计的EBIT （）每股利润无差异点的EBIT时, 运用负债筹资较为有利。
A •大于B •小于C.小于或等于D •无法确定【正确答案】A【答案解析】使用每股利润无差别点进行筹资决策时，当预计的EBIT大于每股利润无差异点的EBIT时，负债筹资方式的每股利润大于股票筹资方式的每股利润，所以运用负债筹资较为有利；反之使用股票筹资方式对于企业更有利。
4•企业在使用资金的过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于（）。
A.固定费用B.用资费用C•筹资费用D.不变费用【正确答案】B【答案解析】资金成本包括筹资费用和用资费用，用资费用是指企业在生产经营过程中因使用资金而付出的代价，比如向股东支付的股利；筹资费用是指企业在筹集资金过程中为获得资金而支付的费用，比如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费。
5•按照成本的习性可以将成本分为（）。
A.历史成本和未来成本B.相关成本和非相关成本C.固定成本、变动成本和混合成本D.酌量性成本和约束性成本【正确答案】C答案解析】成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。
按成本习性不同，成本可以分为固定成本、变动成本和混合成本三类。
6•当经营杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）。
A .息税前利润增长为零B .息税前利润为零C •产销量不发生变动D •固定成本为零正确答案】D答案解析】根据经营杠杆系数的计算公式，经营杠杆系数=（EBIT+a ）/EBIT，可知经营杠杆系数为1时，a （固定成本）应当为0。
7•一般来说普通股、优先股和长期债券的资金成本由高到低的顺序正确的是（）。
A.优先股、普通股、长期债券B.优先股、长期债券、普通股C.普通股、优先股、长期债券D.以上都不正确【正确答案】C【答案解析】通常情况下资金成本的大小顺序是：普通股〉优先股〉债券〉银行借款。
8.（）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。
A •债券B •银行存款C.优先股D •留存收益【正确答案】D【答案解析】在个别资本成本的计算中，留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。
9.公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%,最近刚发放的股利为每股0.5元，已知该股票的股利年增长率为6%,则该股票的资金成本率为（）。
A . 11%B. 11.58%C . 11%D . 11.26%正确答案】B【答案解析】根据股利固定增长的普通股成本计算公式：本题中普通股资金成本= 0.5 X（ 1 + 6%）/[10 （1-5%）] XIOO%+ 6%= 11.58%。
10•某企业的产权比率为80%（按市场价值计算），债务平均利率为12%，权益资金成本是18%, 所得税税率为40%，则该企业的加权平均资金成本为（）。
A . 12.4%B . 10%C . 13.2%D . 13.8%【正确答案】C【答案解析】产权比率=负债总额/所有者权益，所以企业资金总额中债务资金占的比重为80%（/（80%（+1）=4/9，权益资金所占的比重为1-4/9 = 5/9。
由于债务利息具有抵税作用，所以企业债务的资金成本=12%< （1 —40%）= 7.2%,所以企业的加权资本成本= 4/9 卒.2%+5/9 X8% = 13.2%。
11.某企业上年的息税前利润为6000万元，利息为300万元，融资租赁的租金为200万元，假设企业不存在优先股，本年的利息费用和融资租赁的租金较上年没有发生变化，但是本年的息税前利润变为8000万元。
则该企业本年度财务杠杆系数为（）。
A . 1.2B. 1.07C . 1.24D . 1.09正确答案】D【答案解析】由于不存在优先股，所以，本年的财务杠杆系数= EBIT/ （EBIT-I-L ）= 6000/ （6000 —300 —200）= 1.09,注意：计算财务杠杆系数时应该使用基期的数据计算，所以，本题应该使用上年的数据计算本年的财务杠杆系数，而不能按照本年的息税前利润（8000）计算本年的财务杠杆系数。
12.公司溢价发行期限为5年的债券，债券面值为100元，发行价格110元，票面利率8%,筹资费率为3 %，企业的所得税率为30%，则该债券的资金成本为（）。
A.5.25 %B.8%C.5.6%D.5.77 %【正确答案】A【答案解析】债券的资金成本=年利息X（1—所得税率）/债券筹资额X（1—债券筹资费率）X100%= [100 ）8% X （1 —30%）]/[110 *1 —3%）] >100%= 5.25%。
注意：债券成本的计算公式中，分母是债券筹资额”（1-债券筹资费率），债券的筹资总额=债券发行的张数X 债券的发行价格，如果按照一张债券的面值计算年利息，则债券的筹资额=债券的发行价格。
13.下列各筹资方式中，其用资费用具有抵税作用的是（）。
A.普通股B.优先股C.公司债券D.以上都不正确【正确答案】C【答案解析】首先应当清楚用资费用的概念，它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如股票的股利、股息和债券的利息。
由于普通股股利和优先股股息均是在税后支付的，所以不具有抵税效应，而公司债券的利息是在税前支付的，所以具有抵税作用。
14.（）是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。
A.比较资金成本法B.公司价值分析法C.每股利润无差别点法D.因素分析法【正确答案】B【答案解析】确定最佳资金结构的方法有每股利润无差别点法、比较资金成本法和公司价值分析法三种。
其中公司价值分析法，是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。
15.某企业的财务杠杆系数为2,经营杠杆系数为2.5,当企业的产销业务量的增长率为30% 时，企业的每股利润将会增长（）。
A.60 %B.150%C.75%D.100 %正确答案】B答案解析】根据复合杠杆系数的计算公式，DCL=DOL DFL=2X 2.5=5, DCL=每股利润变动率/产销业务量变动率，所以，本题中每股利润增长率=5X30%=150%。
16.下列各项中，属于酌量性固定成本的是（）。
A.折旧费B.长期租赁费C.直接材料费D. 广告费【正确答案】D【答案解析】酌量性固定成本属于企业经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期（通常为一年）的成本。
广告费、研究与开发费、职工培训费等都属于这类成本。
17.假定甲企业的信用等级低于乙企业，则下列表述正确的是（）。
A •甲企业的筹资成本比乙企业低B •甲企业的筹资能力比乙企业弱C •甲企业的债务负担比乙企业轻D •甲企业筹资风险比乙企业小【正确答案】B【答案解析】企业的信用等级越高，其筹资能力就会越强，并且筹资成本也会相对较低。
18.影响优先股成本的主要因素不包括（）。
A.优先股股利B.优先股总额C•优先股筹资费率D.企业所得税税率【正确答案】D【答案解析】优先股的资金成本= D/[P0（1-f）],根据该公式可知影响优先股成本的主要因素有：优先股股利、优先股筹资费率和优先股总额。
二、多项选择题。
1•如果企业的全部资本中权益资本占70%,则下列关于企业风险的叙述不正确的是（）。
A •只存在经营风险B.只存在财务风险C •同时存在经营风险和财务风险D •财务风险和经营风险都不存在【正确答案】ABD【答案解析】企业只要经营，就会存在经营风险。
财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。
所以只要有负债，企业就会存在财务风险。
2•下列各项中属于影响资金结构因素的是（）。
A.利率水平B.行业因素C.所得税税率D.企业销售情况正确答案】ABCD答案解析】影响资金结构的因素包括：（1）企业财务状况；（2）企业资产结构；（3）企业产品销售情况；（4）企业投资者和管理人员的态度；（5）贷款人和信用评级机构的影响；（6）行业因素；⑺所得税税率的高低；（8）利率水平的变动趋势。
3•确定资金结构的方法主要有（）。
A.高低点法B海股利润无差别点法C.比较资金成本法D.公司价值分析法【正确答案】BCD【答案解析】确定最佳资金结构的方法有每股利润无差别点法、比较资金成本法和公司价值分析法。
4•企业调整资金结构的存量调整方法主要包括（）。
A.债转股B.发行债券C.股转债D.调整权益资金结构【正确答案】ACD【答案解析】企业调整资金结构的存量调整方法主要有：债转股、股转债；增发新股偿还债务；调整现有负债结构；调整权益资金结构。
发行新债属于增量调整的一种方法。
5.下列各项中属于资金结构理论的是（）。
A.净营业收益理论B.MM理论C.代理理论D. “在手之鸟”理论【正确答案】ABC【答案解析】资金结构理论包括净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论和等级筹资理论等。
在手之鸟”理论属于股利理论。
6•关于复合杠杆系数，下列说法正确的是（）。
A •等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之和B .该系数等于普通股每股利润变动率与息税前利润变动率之间的比率C •等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之积D .复合杠杆系数越大，复合风险越大【正确答案】CD【答案解析】复合杠杆系数是指每股利润变动率相对于产销量变动率的倍数，所以选项 B 不正确；复合杠杆系数等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之积，复合杠杆系数越大，复合风险越大，所以选项A错误，选项CD正确。
7.下列各项费用中，（）属于筹资费用。
A.向股东支付的股利B.借款手续费C.股票、债券的发行费D.支付的借款利息【正确答案】BC【答案解析】银行借款手续费、债券和股票的发行费用都属于筹资费用；向股东支付的股利以及向债权人支付的借款利息属于用资费用。
8•与复合杠杆系数呈同方向变动关系的是（）。
A.单价B.单位变动成本C.固定成本D.利息费用正确答案】BCD【答案解析】复合杠杆系数=经营杠杆系数刈财务杠杆系数，单价与经营杠杆系数反方向变化，所以与复合杠杆系数反方向变化；单位变动成本和固定成本与经营杠杆系数同方向变化，所以与复合杠杆系数同方向变化；利息费用与财务杠杆系数同方向变化，所以与复合杠杆系数同方向变化。