投资管理(1)课件
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六章项目投资管理[精品ppt课件]
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4869 15861 -15000 NPV=861
2024/10/26
财务管理
2．现值（获利）指数
①含义与公式：
现值指数=未来现金流入量（报酬）总现值/现 金流出量（原始投资）现值
②决策运用：
动态相对指标，大于1可行，越大越好。
③例证分析 ：见教材
2024/10/26
财务管理
3．内含（内部）报酬率
2024/10/26
财务管理
二、现金流量的构成内容
现金流入量
现金流量
现金流出量
现金净流量
2024/10/26
财务管理
1．现金流出量的内容
项目投资的现金流出量是指该项目投资引起企 业的现金支出的增加量、主要包括：
建设投资：建设期内固定资产、无形资产、开办
费用投资；
垫支流资：项目投产前后投放于工程项目的营运
3200 3200
2024/10/26
财务管理
表2 乙方案投资项目营业现金流量计算表 单位：元
乙方案 t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业现金流量
1 8000 3000 2000 3000 1200 1800 3800
2 8000 3400 2000 2600 1040 1560 3560
解：先计算两方案每年折旧额：
甲方案每年折旧额=10000/5=2000元 乙方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元
财务管理
再计算各方案的现金流量，如下各表所示：
表1 甲方案投资项目营业现金流量计算表 单位：元
甲方案 t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业现金流量
④决策运用： 动态绝对正指标，正值可行，大者为优。 对互斥选择投资决策时，净现值越大的方案
项目投资管理 PPT课件
短期投资与长期投资 短期投资是指能够并且准备在一年以内 收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资
5
二、投资的分类 对内投资与对外投资 对内投资是指把资金投向企业内部、购 置各种生产经营用资产的投资 对外投资是指企业以现金、实物、无形 资产等方式或以购买股票、债券等有价 证券的方式向其他单位的投资 初创投资与后续投资 初创投资是指在建立新企业时所进行的 各种投资 后续投资是指为了巩固和发展企业再生 产所进行的各种投资
2 现金流出量的内容 1）建设投资：包括无形资产投资、开办费投资 2）流动资金投资：垫支流动资金 3）经营成本：付现的营运成本 4）各种税款
15
现金流量的主要内容
项目型
现金流入量
单纯固定 新增营业收入；
资产投资 回收固定资产余
项目
值
完整工业 营业收入；补贴 投资项目 收入；回收固定
资产余值；回收 流动资金
投资决策中的现金流量是建立在税后基础之上 的。
13
二、现金流量的构成
初始现金流量 固定资产投资 营运资金垫支 其他费用 原有固定资产变价收入
营业现金流量 终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支的营运资金
14
完整工业投资项目的现金流量的计算
1 现金流入量的内容 1）营业收入 2）回收固定资产余值 3）回收流动资金
投资项目类型 1 新建项目（新增生产能力） （1）单纯固定资产投资项目（只投资固定资产） （2）完整工业投资项目（投资固定资产、流动资
金等） 2 更新改造项目（恢复或改善生产能力）
8
现金流量计算过程假设
1 投资项目的类型假设：单纯固定资产投资项目 ，完整工业投资项目，更新改造投资项目
2 财务可行性分析假设：假设投资决策者确定现 金流量就是为了进行项目财务可行性研究， 该项目具备国民经济可行性和技术可行性
5
二、投资的分类 对内投资与对外投资 对内投资是指把资金投向企业内部、购 置各种生产经营用资产的投资 对外投资是指企业以现金、实物、无形 资产等方式或以购买股票、债券等有价 证券的方式向其他单位的投资 初创投资与后续投资 初创投资是指在建立新企业时所进行的 各种投资 后续投资是指为了巩固和发展企业再生 产所进行的各种投资
2 现金流出量的内容 1）建设投资：包括无形资产投资、开办费投资 2）流动资金投资：垫支流动资金 3）经营成本：付现的营运成本 4）各种税款
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现金流量的主要内容
项目型
现金流入量
单纯固定 新增营业收入；
资产投资 回收固定资产余
项目
值
完整工业 营业收入；补贴 投资项目 收入；回收固定
资产余值；回收 流动资金
投资决策中的现金流量是建立在税后基础之上 的。
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二、现金流量的构成
初始现金流量 固定资产投资 营运资金垫支 其他费用 原有固定资产变价收入
营业现金流量 终结现金流量
固定资产残值收入或变价收入 收回垫支的营运资金
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完整工业投资项目的现金流量的计算
1 现金流入量的内容 1）营业收入 2）回收固定资产余值 3）回收流动资金
投资项目类型 1 新建项目（新增生产能力） （1）单纯固定资产投资项目（只投资固定资产） （2）完整工业投资项目（投资固定资产、流动资
金等） 2 更新改造项目（恢复或改善生产能力）
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现金流量计算过程假设
1 投资项目的类型假设：单纯固定资产投资项目 ，完整工业投资项目，更新改造投资项目
2 财务可行性分析假设：假设投资决策者确定现 金流量就是为了进行项目财务可行性研究， 该项目具备国民经济可行性和技术可行性
投资管理 PPT课件
甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中 每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元。
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中 每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元。
试计算两个方案的现金流量。
（四）投资决策中使用现金流量的原因
It
n
Ot
t0(1i)t t0(1i)t
NPVt n0(N 1Ci)Ftt
例：某公司欲购入一设备以扩充生产能力，假设所 得税率为40%。有两个方案可供选择：
甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。
项目投资；常规项目投资、非常规项目投资）
二、现金流量的构成及计算
（一）概念：长期投资决策有关的现金流入和流出量。
注意:广义的现金概念，不仅包括各种货币资金，而 且包括项目所需要投入企业的非货币资源的变现价 值（或重置成本）。
（二）构成
按照现金流动的方向： 现金流入量 现金流出量 净现金流量
（一）非折现现金流量指标
1.平均报酬率：项目寿命周期内平均年投资报酬率。
平均报A酬 R R率 平 原均 始现 投金 资 1流 0额 % 0量
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中 每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元。
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中 每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元。
试计算两个方案的现金流量。
（四）投资决策中使用现金流量的原因
It
n
Ot
t0(1i)t t0(1i)t
NPVt n0(N 1Ci)Ftt
例：某公司欲购入一设备以扩充生产能力，假设所 得税率为40%。有两个方案可供选择：
甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。
项目投资；常规项目投资、非常规项目投资）
二、现金流量的构成及计算
（一）概念：长期投资决策有关的现金流入和流出量。
注意:广义的现金概念，不仅包括各种货币资金，而 且包括项目所需要投入企业的非货币资源的变现价 值（或重置成本）。
（二）构成
按照现金流动的方向： 现金流入量 现金流出量 净现金流量
（一）非折现现金流量指标
1.平均报酬率：项目寿命周期内平均年投资报酬率。
平均报A酬 R R率 平 原均 始现 投金 资 1流 0额 % 0量
《项目投资管理》PPT课件
(2)无形资 产投资
2.垫支的流动资金 1.2合称项目的原始总投资
3.付现成本(经营成本)
4.所得税额
5. 其他现金流出量
h
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现金流入量
1.营业收入
｛ 2.固定资产余值
3.回收流动资金
统称为回收额
4.其他现金流入量
除上述三项以
外的现金流入
量,如营业外净
收入等。
h
15
净现金流量
现金净流量(NCF) = 年现金流入量 - 年现金流出量
h
16
1、现金流出量（CO） (1) 购置生产线的价款 (2) 垫支的流动资金
2、现金流入量( CI ) (1)营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入- (成本-折旧) =利润+折旧 (2)该生产线出售(报废)时的残值收入
(3)收回的流动资金
3、现金净流量（CI- CO） 一定期间 现金流入量-现金流出量
要考虑投资方案对公司其他部门的影响
对净营运资金的影响
h
19
所得税和折旧对现金流量的影响
折旧是费用，但不是现金流出 所得税是企业的一种现金流出 所得税多少受利润大小的影响 折旧方法对利润有较大影响
h
20
1. 税后成本和税后收入 税后成本=支出金额×(1-税率) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。
税后收入=收入金额×(1-税率) “收入金额”指应税收入，其中不包括项目
结束时收回的垫支的流动资金。
2. 折旧的抵税作用( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额=折旧额×税率
h
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项目
目前月份（不 做广告方案 做广告）
销售收入
30 000
30 000
项目投资管理PPT课件
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3
项目投资的计算期
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4
项目投资资金的确定及投入方式
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投资项目的特点
投资规模较大，投资回收时间较长 投资风险较大 项目投资的次数较少 项目投资决投资的决策程序
投资项目的提出 投资项目的可行性分析 投资项目的决策 投资项目的实施与控制
国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参 考标准，但要进行适当调整。 ② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。 ③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产 能力应比较接近，否则会有较大误差。 ④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应 调整预测出的投资额。
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4.全部投资在建设期内分次投入，投产后每年 营业现金流量相等
NPV NCF0 NCF1 (P / F,i,1)
NCFs (P / F,i, s) NCF1 (P / A,i,n) (P / A,i, s)
两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评 价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A 方案
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（二）投资利润率法
✓ 计算方法
投资报酬率
年平均净利润 投资总额
100 %
✓ 决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或 称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要 的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方 案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
1560 3560
3
6000 2000 2000 2000 800 1200 3200
8000 3800 2000 2200 880 1320 3320
投资管理ppt课件
NCF t=CIt－COt。 每期NCF t有三种可能，即： NCF t ＞0、 NCF t ＜0、 NCF t =0。。 （4）计算项目的净流量目的种类，即新建 项目与更新改造项目分别计算。
注意： （1）以增量现金流量为基础 （2）沉没成本不应考虑 （3）不要忽视机会成本 （4）不应忽视项目实施产生的间接影响。 （5）现金流量计算是建立在税后的基础上的
5、按指标在决策中的地位（重要性）分为三个档次： ➢ 第一档，核心指标——净现值（具有统帅地位） ➢ 第二档，次重要的关联性指标——现值指数、内含报酬率 ➢ 第三档，辅助作用——投资利润率、投资回收期
2、按指标的计算值是否考虑时间价值分为： ➢ 非折现指标：1、2 （静态评价指标，不考虑时间价值） ➢ 折现指标：3、4、5 （动态评价指标，考虑时间价值）
3、按各指标计算结果的特征分为： ➢ 结果为绝对数：2、3 ➢ 结果为相对数：1、4、5
4、按各指标对评价的作用分为： ➢ 结果越小越好，反指标：2 ➢ 结果越大越好，正指标：1、3、4、5
技术改造（不是换而是改造）。
(三)主要特点 1、影响时间长 2、投资数额大 3、不经常发生 4、变现能力差
（四）程序 1、投资项目的提出 2、投资项目的评价 3、投资项目的决策 4、投资项目的实施 5、投资项目的再评价
二、项目投资财务评价立场 ——评价依据（财务决策基础）
（一）项目投资财务评价有两大立场 1、以项目预期利润作为决策评价依据（会计收益观） 2、以项目预期现金流量作为决策评价依据（现金流量观） 原则上以现金流量为决策依据比以会计收益为依据 具有更全面、更客观、更有利于考虑时间价值和风险等 优点。
三、投资管理的基本要求
1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项 目的可行性分析。
注意： （1）以增量现金流量为基础 （2）沉没成本不应考虑 （3）不要忽视机会成本 （4）不应忽视项目实施产生的间接影响。 （5）现金流量计算是建立在税后的基础上的
5、按指标在决策中的地位（重要性）分为三个档次： ➢ 第一档，核心指标——净现值（具有统帅地位） ➢ 第二档，次重要的关联性指标——现值指数、内含报酬率 ➢ 第三档，辅助作用——投资利润率、投资回收期
2、按指标的计算值是否考虑时间价值分为： ➢ 非折现指标：1、2 （静态评价指标，不考虑时间价值） ➢ 折现指标：3、4、5 （动态评价指标，考虑时间价值）
3、按各指标计算结果的特征分为： ➢ 结果为绝对数：2、3 ➢ 结果为相对数：1、4、5
4、按各指标对评价的作用分为： ➢ 结果越小越好，反指标：2 ➢ 结果越大越好，正指标：1、3、4、5
技术改造（不是换而是改造）。
(三)主要特点 1、影响时间长 2、投资数额大 3、不经常发生 4、变现能力差
（四）程序 1、投资项目的提出 2、投资项目的评价 3、投资项目的决策 4、投资项目的实施 5、投资项目的再评价
二、项目投资财务评价立场 ——评价依据（财务决策基础）
（一）项目投资财务评价有两大立场 1、以项目预期利润作为决策评价依据（会计收益观） 2、以项目预期现金流量作为决策评价依据（现金流量观） 原则上以现金流量为决策依据比以会计收益为依据 具有更全面、更客观、更有利于考虑时间价值和风险等 优点。
三、投资管理的基本要求
1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项 目的可行性分析。
投资管理PPT课件
净现值为正者则采纳
净现值为负者不采纳
互斥决策
应选用净现值是正值中的最大者。
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如： 甲、乙两方案(互斥)现金流量
单位:万元
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量 乙方案现金流量
20
6
6
6
6
6
20
2
4
8
12
2
假设贴现率为10%。选择哪个方案？ 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
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4、现金净流量的测算
投资现金流量
固定资产投资
发生在建设期的现金流量。
流动资产投资 其他投资
原有固定资产变现收入
经营现金流量 是投资项目投入使用后在其寿命
周期内由于生产经营所带来的现金流入
营业收入 付现成本
所得税
和流出的数量。 终结点现金流量
固定资产回收额
是指项目结束时所发生的现金流量 流动资产回收额
主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等 评价指标。 1．净现值法（NPV）
净现值是指特定方案未来现金流入的现值与未来
现金流出的现值之间的差额。 净现值的计算公式为：P110
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——特点 优点：①考虑了资金时间价值；②反映了各年现金净 流量。 缺点：没有反映实际的收益率。 ——决策原则:
独立决策
第二部分 对内长期投资管理
知识要点
现金流量估算 投资回收期 投资利润率 净现值 现值指数 内含收益率
1
案例讨论： 迪斯尼公司在曼谷建主题公园
——对投资的初步认识 迪斯尼公司打算花500万美元再曼谷购置 一块土地新建一个主题公园，预计五年建成 ，建成后，每年预计收入为100万美元。 请回答：从投资的角度来看500万美元是 迪斯尼公司的什么？100万美元又是什么？
《项目投资管理》PPT课件讲义
2. 现金流出量的估算
③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
课本103页
3. 净现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。
①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）
（Suitable for teaching courseware and reports）
项目投资管理
项目四 项目投资管理
学习目的与要求：
学习重点与难点
通过本章学习，掌握项目投资和证券投资的含义、特点；掌握项目投资现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及应用。
四、项目投资决策程序
投资项目提出
③付现成本 ——指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 付现成本 =不包括财务费用的总成本费用-非付现折旧、摊销 =该年总成本费用-该年折旧额-该年摊销额 =成本-折旧（简化） ④各项税款 ——指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款 。 在项目投资决策中，按在运营期内应交纳的增值税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
课本103页
3. 净现金流量的计算
净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。用NCF表示。 （1）建设期净现金流量的计算 若原始总投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量按以下简化公式计算： 建设期净现金流量(NCFt)=-原始总投资额 =-It(t=0，1，…S，S≥0) 式中：It为第t年的原始总投资额； S为建设期年数。
①每次发生的流动资金投资额： 投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元） 第一次流动资金投资额=15-0=15（万元） 投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元） 第二次流动资金投资额=20-15=5（万元） ②终结点回收的流动资金 终结点回收的流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）
（Suitable for teaching courseware and reports）
项目投资管理
项目四 项目投资管理
学习目的与要求：
学习重点与难点
通过本章学习，掌握项目投资和证券投资的含义、特点；掌握项目投资现金流量测算技术，以及净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及应用。
四、项目投资决策程序
投资项目提出
金融投资管理(1)
可应用于优先股，类似永续年金，其必要报 酬率小于普通股
股利固定成长的股利折现模式
随着公司业绩成长，股利的发放也会成长，且 不一定一成不变
此处假定成一个固定比例成长以简化模式 V = D0/(1+r)1+D1/(1+r)1+D2/(1+r)2+
…+Dn/(1+r)n+… = D(1+g)/(1+r)1+D(1+g) 2/(1+r)2+ …+D(1+g)n/(1+r)n+… = D(1+g)/(r-g)
金融投资管理(1)
短期证券投资 债券投资 股票投资 基金投资 金融衍生工具投资
短期证券投资
目的：
企业利用正常经营中暂时闲置多余的资 金购买股票或有价证券，以获取一定利 益。
短期证券投资的形式
银行承兑汇票 ✓ 商业票据 ✓ 国库证券 ✓ 地方政府机构证券 ✓ 企业股票和债券等等
短期证券投资的选择
早期的红筹股，主要是一些中资公司收购香 港中小型上市公司后改造而形成的，如“中 信泰富”等。
近年来出现的红筹股，主要是内地一些省市 将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后 形成由，如“上海实业”、“北京控股”等。
红筹股已经成了除 B股、H股外，内地企业进 人国际资本市场筹资的一条重要渠道。红筹 股的兴起和发展，对香港股市也有着十分积 极的影响。
g值的估計：g=b×ROE=(1-d) ×ROE
股东权益报酬率ROE(净资产报酬率)= = 本期净利润/期末净资产 = 每股收益/每股净资产 d-股利支付率 b-盈余保留率
其假设若盈余未以股利形式发放，则可用于报酬 率相当于ROE的投资机会上。
股利固定成长的股利折现模式
随着公司业绩成长，股利的发放也会成长，且 不一定一成不变
此处假定成一个固定比例成长以简化模式 V = D0/(1+r)1+D1/(1+r)1+D2/(1+r)2+
…+Dn/(1+r)n+… = D(1+g)/(1+r)1+D(1+g) 2/(1+r)2+ …+D(1+g)n/(1+r)n+… = D(1+g)/(r-g)
金融投资管理(1)
短期证券投资 债券投资 股票投资 基金投资 金融衍生工具投资
短期证券投资
目的：
企业利用正常经营中暂时闲置多余的资 金购买股票或有价证券，以获取一定利 益。
短期证券投资的形式
银行承兑汇票 ✓ 商业票据 ✓ 国库证券 ✓ 地方政府机构证券 ✓ 企业股票和债券等等
短期证券投资的选择
早期的红筹股，主要是一些中资公司收购香 港中小型上市公司后改造而形成的，如“中 信泰富”等。
近年来出现的红筹股，主要是内地一些省市 将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后 形成由，如“上海实业”、“北京控股”等。
红筹股已经成了除 B股、H股外，内地企业进 人国际资本市场筹资的一条重要渠道。红筹 股的兴起和发展，对香港股市也有着十分积 极的影响。
g值的估計：g=b×ROE=(1-d) ×ROE
股东权益报酬率ROE(净资产报酬率)= = 本期净利润/期末净资产 = 每股收益/每股净资产 d-股利支付率 b-盈余保留率
其假设若盈余未以股利形式发放，则可用于报酬 率相当于ROE的投资机会上。
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第五章 投资管理
投资管理(1)
第一节 投资管理概述
一、企业投资的意义 1、企业投资是取得利润的基本前提 2、企业投资是生存发展的必要手段 3、企业投资是降低风险的重要方法
二、投资的基本分类 1、按投资与企业生产经营的关系分： 直接投资（直接形成企业的生产经营能力） 间接投资（投放于证券等金融资产） 2、按投资回收时间长短分： 短期投资（风险小、见效快，但是收益不可能很高） 长期投资（收益较高且投资稳管理定(1) 长远，但风险大）
技术改造（不是换而是改造）。
(三)主要特点 1、影响时间长 2、投资数额大 3、不经常发生 4、变现能力差
（四）程序 1、投资项目的提出 2、投资项目的评价 3、投资项目的决策 4、投资项目的实施 5、投资项目的再评价
投资管价依据（财务决策基础）
（一）项目投资财务评价有两大立场 1、以项目预期利润作为决策评价依据（会计收益观） 2、以项目预期现金流量作为决策评价依据（现金流量观） 原则上以现金流量为决策依据比以会计收益为依据 具有更全面、更客观、更有利于考虑时间价值和风险等 优点。
3、按投资的领域和方向分： 对内投资（投资于企业内部） 对外投资（投资于企业外部）
4、按投资在企业再生产中的作用： 初创投资：建设形成原始投资，为企业生产经营 创造必备的条件。 后续投资：为了巩固和发展企业再生产所进行的投资。
在财务管理实务和教学中主要强调三个方面的投资： 项目投资（以固定资产为主要投资对象） 证券投资（股票、债券等金融资产方面投资） 日常投资（流动资产方投面资管投理(资1) ）
（二）如何确立项目的会计收益 项目预计年经营净利润 =[年营业收入-年营业成本（含营业税金及附加）] ×（1-所得税税率）
投资管理(1)
（三）如何确定项目的现金流量
1、估算现金流量的基本原则： （1）项目的现金流量应涵盖该项目的整个决策期
（即建设期和经营期） （2）项目的现金流量应按照项目的时间顺序逐期估
算，每期的流量按时点列示。 （3）每期的流量均为净现金流量，即：
NCF t=CIt－COt。 每期NCF t有三种可能，即： NCF t ＞0、 NCF t ＜0、 NCF t =0。。 （4）计算项目的净流量应依据收付实现制原则。 （5）确定NCF时应考虑投资项目的种类，即新建项 目与更新改造项目分别计算。
投资管理(1)
三、项目投资财务决策常用的指标
（一）指标简介
➢投资利润率（会计收益率） ➢投资回收期（静态回收期） ➢净现值 ➢现值指数（获利指数） ➢内含报酬率（内部收益率）
（二）决策指标的分类： 1、按各指标计算时的资料依据不同分为 ➢以会计收益为依据的指标：1 ➢以现金流量为依据的指标：2、3、4、5
△ NCF建设期 △ NCF经营期=（新净利－旧净利）+（新折旧－旧折旧） △ NCF终结时
投资管理(1)
练习：
某企业有一投资项目建设期2年，共需投资额300 万元，其中固定资产投资200万元，流动资产投资 100万元，固定资产投资分别于第1年和第2年的年 初各投资100万元，流动资产投资于第2年的年末投 入，预计该项目可使用5年，每年可增加营业收入 100万元，增加付现成本60万元，该企业采用直线 法计提折旧，固定资产净残值率为10%，所得税率 为40%，要求：计算确定该项目的现金流量。
产为主要对象的企业对内的长期投资行为。 （二）类型： 按投资用途分为两大类：
1、新建项目投资：扩大生产能力和规模。 ①单纯性新建项目：
只涉及固定资产本身（新机器、汽车、办公楼） ②完整性（综合性）新建项目：
既涉及固定资产，还包括配套的其他投资 （无形资产、开办费投、资管流理(1动) 资产）
2、更新改造项目投资：恢复或改善现有生产能力。 ①更新项目：主要强调用新的生产设备替换原有的生 产设备进行技术改造（新旧机器更新）。 ②改造项目：通过追加投资，对现有的生产设备进行
投资管理(1)
注意： （1）以增量现金流量为基础 （2）沉没成本不应考虑 （3）不要忽视机会成本 （4）不应忽视项目实施产生的间接影响。 （5）现金流量计算是建立在税后的基础上的
投资管理(1)
2、净现金流量的确定公式 总公式： NCFt=CIt－COt
（1）新建项目现金流量的确定 分三个环节：建设期、经营期、报废时 ①建设期：项目初始净现金流量 NCFt=－项目的原始投资 包括： A、固定资产方面投资。 B、无形资产投资。 C、开办费等递延性投资。 D、营运资金垫支
三、投资管理的基本要求 1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项 目的可行性分析。 3、及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金 供应。 4、认真分析风险与收益的关系，适当控制投资 风险。
投资管理(1)
第二节 项目投资财务决策
一、项目投资的内涵 （一）定义：特指与企业生产经营直接相关，以固定资
投资管理(1)
②经营期：项目营业净现金流量
NCFt =年营业现金收入－年营业现金支出－年所得税
➢ 注：如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收入， 付现成本等于营业现金支出，那么，年营业净现金流量可用 下列公式计算：
NCFt = 年营业收入－年付现成本（含营业税金）－年所得税
—— ①
=年经营净利润＋年非付现成本
—— ②
=年营业收入×（1－T）－年付现成本×（1－T）
＋年非付现成本×T 投资管理(1)
——③
③报废时：项目终结净现金流量 NCFt包括： A、固定资产净残值收入或变价收入 B、原垫支的营运资金的收回 C、停止使用的土地的变价收入
投资管理(1)
（2）更新改造项目现金流量的确定 △NCFt=新NCFt－旧NCFt
投资管理(1)
2、按指标的计算值是否考虑时间价值分为： ➢非折现指标：1、2 （静态评价指标，不考虑时间价值） ➢折现指标：3、4、5 （动态评价指标，考虑时间价值）
3、按各指标计算结果的特征分为： ➢结果为绝对数：2、3 ➢结果为相对数：1、4、5
4、按各指标对评价的作用分为： ➢结果越小越好，反指标：2 ➢ 结果越大越好，正指标：1、3、4、5
投资管理(1)
第一节 投资管理概述
一、企业投资的意义 1、企业投资是取得利润的基本前提 2、企业投资是生存发展的必要手段 3、企业投资是降低风险的重要方法
二、投资的基本分类 1、按投资与企业生产经营的关系分： 直接投资（直接形成企业的生产经营能力） 间接投资（投放于证券等金融资产） 2、按投资回收时间长短分： 短期投资（风险小、见效快，但是收益不可能很高） 长期投资（收益较高且投资稳管理定(1) 长远，但风险大）
技术改造（不是换而是改造）。
(三)主要特点 1、影响时间长 2、投资数额大 3、不经常发生 4、变现能力差
（四）程序 1、投资项目的提出 2、投资项目的评价 3、投资项目的决策 4、投资项目的实施 5、投资项目的再评价
投资管价依据（财务决策基础）
（一）项目投资财务评价有两大立场 1、以项目预期利润作为决策评价依据（会计收益观） 2、以项目预期现金流量作为决策评价依据（现金流量观） 原则上以现金流量为决策依据比以会计收益为依据 具有更全面、更客观、更有利于考虑时间价值和风险等 优点。
3、按投资的领域和方向分： 对内投资（投资于企业内部） 对外投资（投资于企业外部）
4、按投资在企业再生产中的作用： 初创投资：建设形成原始投资，为企业生产经营 创造必备的条件。 后续投资：为了巩固和发展企业再生产所进行的投资。
在财务管理实务和教学中主要强调三个方面的投资： 项目投资（以固定资产为主要投资对象） 证券投资（股票、债券等金融资产方面投资） 日常投资（流动资产方投面资管投理(资1) ）
（二）如何确立项目的会计收益 项目预计年经营净利润 =[年营业收入-年营业成本（含营业税金及附加）] ×（1-所得税税率）
投资管理(1)
（三）如何确定项目的现金流量
1、估算现金流量的基本原则： （1）项目的现金流量应涵盖该项目的整个决策期
（即建设期和经营期） （2）项目的现金流量应按照项目的时间顺序逐期估
算，每期的流量按时点列示。 （3）每期的流量均为净现金流量，即：
NCF t=CIt－COt。 每期NCF t有三种可能，即： NCF t ＞0、 NCF t ＜0、 NCF t =0。。 （4）计算项目的净流量应依据收付实现制原则。 （5）确定NCF时应考虑投资项目的种类，即新建项 目与更新改造项目分别计算。
投资管理(1)
三、项目投资财务决策常用的指标
（一）指标简介
➢投资利润率（会计收益率） ➢投资回收期（静态回收期） ➢净现值 ➢现值指数（获利指数） ➢内含报酬率（内部收益率）
（二）决策指标的分类： 1、按各指标计算时的资料依据不同分为 ➢以会计收益为依据的指标：1 ➢以现金流量为依据的指标：2、3、4、5
△ NCF建设期 △ NCF经营期=（新净利－旧净利）+（新折旧－旧折旧） △ NCF终结时
投资管理(1)
练习：
某企业有一投资项目建设期2年，共需投资额300 万元，其中固定资产投资200万元，流动资产投资 100万元，固定资产投资分别于第1年和第2年的年 初各投资100万元，流动资产投资于第2年的年末投 入，预计该项目可使用5年，每年可增加营业收入 100万元，增加付现成本60万元，该企业采用直线 法计提折旧，固定资产净残值率为10%，所得税率 为40%，要求：计算确定该项目的现金流量。
产为主要对象的企业对内的长期投资行为。 （二）类型： 按投资用途分为两大类：
1、新建项目投资：扩大生产能力和规模。 ①单纯性新建项目：
只涉及固定资产本身（新机器、汽车、办公楼） ②完整性（综合性）新建项目：
既涉及固定资产，还包括配套的其他投资 （无形资产、开办费投、资管流理(1动) 资产）
2、更新改造项目投资：恢复或改善现有生产能力。 ①更新项目：主要强调用新的生产设备替换原有的生 产设备进行技术改造（新旧机器更新）。 ②改造项目：通过追加投资，对现有的生产设备进行
投资管理(1)
注意： （1）以增量现金流量为基础 （2）沉没成本不应考虑 （3）不要忽视机会成本 （4）不应忽视项目实施产生的间接影响。 （5）现金流量计算是建立在税后的基础上的
投资管理(1)
2、净现金流量的确定公式 总公式： NCFt=CIt－COt
（1）新建项目现金流量的确定 分三个环节：建设期、经营期、报废时 ①建设期：项目初始净现金流量 NCFt=－项目的原始投资 包括： A、固定资产方面投资。 B、无形资产投资。 C、开办费等递延性投资。 D、营运资金垫支
三、投资管理的基本要求 1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项 目的可行性分析。 3、及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金 供应。 4、认真分析风险与收益的关系，适当控制投资 风险。
投资管理(1)
第二节 项目投资财务决策
一、项目投资的内涵 （一）定义：特指与企业生产经营直接相关，以固定资
投资管理(1)
②经营期：项目营业净现金流量
NCFt =年营业现金收入－年营业现金支出－年所得税
➢ 注：如果一个投资项目的每年销售收入等于营业现金收入， 付现成本等于营业现金支出，那么，年营业净现金流量可用 下列公式计算：
NCFt = 年营业收入－年付现成本（含营业税金）－年所得税
—— ①
=年经营净利润＋年非付现成本
—— ②
=年营业收入×（1－T）－年付现成本×（1－T）
＋年非付现成本×T 投资管理(1)
——③
③报废时：项目终结净现金流量 NCFt包括： A、固定资产净残值收入或变价收入 B、原垫支的营运资金的收回 C、停止使用的土地的变价收入
投资管理(1)
（2）更新改造项目现金流量的确定 △NCFt=新NCFt－旧NCFt
投资管理(1)
2、按指标的计算值是否考虑时间价值分为： ➢非折现指标：1、2 （静态评价指标，不考虑时间价值） ➢折现指标：3、4、5 （动态评价指标，考虑时间价值）
3、按各指标计算结果的特征分为： ➢结果为绝对数：2、3 ➢结果为相对数：1、4、5
4、按各指标对评价的作用分为： ➢结果越小越好，反指标：2 ➢ 结果越大越好，正指标：1、3、4、5