上汽2013年股东投资报酬分析

股东投资报酬分析

一．净资产收益率分析

1.趋势分析

上汽近五年的净资产收益率

由上图可以看出近五年上汽的净资产收益率变动较大，在2010年高达到27.78%，在从2010年之后又呈现一个逐渐下降的态势。由近五年净利润和股东权益可以看出，2010年出现27.78%这样一个很大的数值的原因在于从2009年到2010年上汽的净利润大幅提高，所以导致净资产收益率增幅高达62.45%。而2009年净利润出现这样大幅度增长的原因在于2009年上汽整车销量同比大增57.2%。从2010年开始净资产收益率开始出现下降，这是因为从2010年开始，虽然净利润逐年增加，且在2011年和2013年出现大幅度增长，但净利润增长的同时，股东权益也大幅增长。而股东权益的增长的原因可能在于公司经营获利,公司溢价发行股票,新的股东投入资本。为了进一步了解股东权益和净利润对公司净资产收益率的影响有多大，下面将对净资

产收益率进行因素分析，并采用财务杠杆法对净资产收益率进行因素分析。

2.因素分析

上汽近五年利息率和总资产收益率

由上表可以看出上汽近五年的利息率变化不大，但从2009年到201 0年总资产收益率变化巨大。并且上汽的总资产收益率远远高于负债利息率，使得上汽的净资产收益率远远高于总资产收益率，说明对于上汽而言，财务杠杆的正效应很大。并且也可以看出，2010年的利息率下降，所以，2010年净资产收益率大幅度提高的原因在于，资产运用效率的提高和负债总额的增加，充分运用了财务杠杆的正效应导致净资产收益率提高。并且如之前提到，上汽在2010年的销售总量剧增，但销售规模扩大的同时上汽的负债也相应增加，说明上汽这样的利润增加也具有持续性，这在上汽2010年之后的净资产收益率数据里也有所体现。

所以综上上汽的净资产收益率从2009年到2010年有大幅度提高，提高的原因在于上汽2010年销售量增加，净利润增加，总资产收

益率增加，并且上汽很好的运用其财务杠杆的正效应，适度的增加负债，提高其收益。2010年净资产收益下降的原因在于上汽的股东权益增加，导致2010年之后的净资产收益率有所下降。为进一步说明上汽净资产收益率的好坏下面进行同业比较分析。

3.同业比较分析

上汽净资产收益率与同行业同类型企业比较

有上述图表可以看出，上汽的净资产收益率虽在2009年表现一般，远低于同行业同类型企业一汽，但从2010年出现大幅增长之后一直处于行业领先水平，岁从2010年起上汽的净资产收益率因股东权益的大幅增加和净利润的平稳增长出现下降的趋势，但上期的资产收益率在近几年内在同行业里还是具有很大的优势，说明上汽资本的增值

能力及投资者投资报酬的实现程度能相对较好，进而说明上汽的盈利能力较强。

二．每股收益分析

上汽近五年基本每股收益

有上述数据可以看出上汽的基本每股收益从2009年到2013年基本呈现一个逐年增长的态势，并且从2010年开始远远超过同行业同类型企业。其原因在于上汽近几年较高的产能利用率和稳健的销量增长带来净利润的大幅度增加，从而导致上汽近几年的每股收益都有一个平稳良好的增幅，呈现一个有较大增长的态势。也说明上汽近几年发展很快，公司流通于股票市场的普通股所能分摊到的净收益额逐年增

长，也说明上汽近几年股东的投资报酬逐年增加，获利能力逐年增强。下面结合一下几个指标进行分析

（1）市盈率

由上述数据可以看出，近几年上汽的市盈率远低于同业同类型的企业，且市盈率逐年下降，说明上汽达到市价水平需要累积盈利的年数少，说明上汽这支股票投资回收期短，投资风险小，投资价值高。说明上汽的股价没有被过分高估。而且由于上汽近几年每股收益逐渐攀升，所以上汽的市盈率比同行业同类型企业低，而且上汽的市盈率不像另外两家同行业同类型企业出现较大的变动，也说明市场对上汽的预期是比较平稳的。

（2）股利支付率

由上述数据可以看出上汽从2009年到2010年股利支付率有大幅度提高，但从2010年之后，上汽的股利支付率就逐年下降，说明2010年上汽的普通股每股股利涨幅巨大，主要是因为2010年上汽的销售量剧增，净利润大幅增长。从2010年到2013年年上汽的股利支付率逐渐下降且下降幅度较大，主要因为上汽的红利涨幅追不上利润涨幅。