2015年中国股灾

浅谈2015年股灾

2015年6月至8月中国资本市场发生了异常波动，中国股市经过两轮断崖式下跌，上证指数在短短的53个交易日从5178.19点跌至2850.71点，跌幅超过45%，本次股灾在国内外引起震动，对我国的社会稳定和经济平稳运行产生了许多不利影响：股票暴跌，市值迅速蒸发，从2015年6月12日的最高点5178点到2015年8月26日的最低点2850点，沪深两市总市值蒸发了约33万亿元；股灾期间多次出现“千股跌停”的奇观，由于中国股市实施正负10%的涨跌停办制度，因此当股灾发生时市场个股出现大规模跌停，市场流动性缺乏；许多上市公司选择停牌来规避风险，股市中出现“停牌潮”，以此来减少损失。

2015年中国“股灾”的原因是多方面的，既有政治原因，又有经济原因，具体来看主要是：一、资本分配不均匀

2008年国际金融危机爆发后，中国经济也受到牵连。增速大幅回落、出口出现负增长，针对这样的情况，政府为了进一步扩大内需、刺激投资，祭出“4万亿”的经济刺激计划，重点投向基础设施建设，如：钢铁、水泥、建材、煤炭以及房地产行业，这样导致的不利结果就是资本过多地流向了房地产、建材、原材料等行业以及国有企业。政府想要通过倾向性的政策推动中国股市的繁荣来拜托当时经济的困境。但是如果股市暴跌，其作用时反方向的，这种反向的作用会使得股市大幅震荡，甚至对我国的实体经济产生相当大的影响，而这也正是2015年”股灾“形成的原因之一。

二、中国股市过度杠杆化

1.融资融券

融资融券带来的最大问题就是杠杆率，融资融券中，投资者自己的钱只占了一小部分，很容易赔光，而券商虽然借钱给投资者，但是为了保证自己不会亏损，会在股票下跌到一定程度时强行卖掉投资者的股票，这种大量的强制平仓会导致很严重的连锁反应，最后导致崩盘的局面。

2.场外配资

相对于券商的融资业务而言，其他金融机构借钱给投资者进行投资，均称为场外配资。这种融资方式受到监管交少，杠杆比率极高，存在极大的风险。据海通证券发布的研究报告，牛市时有两波杠杆资金加速入市，并推动了市场加速上涨。据估算，高峰时杠杆资金规模约4万亿以上，主要包括：场内融资规模2.27万亿，场外配资规模约1.8万亿。

杠杆资金对于大盘的下跌十分敏感，当股市行情走坏时，为了避免被系统强行平仓，很多杠杆资金就会尽快离场，这就助长了市场的下跌。由于沪深股市的下跌异常的迅猛，所以，主力资金围剿部分杠杆资金的可能也是存在的，但不管是杠杆资金的主动离场还是被动离场，都会使股市开始持续暴跌。

三、金融机构经营模式与监管模式的不相适应

监管政策无法有效抑制场外配资，为投资者加大杠杆操作提供了便利，股市也在这股资金的推动下不断创新高。但是高股价的背后却没有实体经济的支持，泡沫到达一定程度后势必会破裂，但此时没有政策来缓解这种情况，股市就出现了断崖式的下跌。

回顾2015年股灾，我们更应该做的是反思并且从中吸取教训：

一、加强个人投资基础知识

因为大部分的个人投资者都缺乏主见、跟风行动，且中国股市投资者对市场没有信心，所以造成了本次股灾的严重后果。从大的投资策略讲，中小投资者应该学会分散投资，大部分资金应该做低风险投资；一部分资金可以投入股市，进行高风险投机。在股市技术操作方

面，投资者应该加强学习，努力提高自己的技术水平。

二、去杠杆化

过度的杠杆化操作是导致2015年股灾的重要原因，所以去杠杆化，降低杠杆化比例是政府应该做的第一步，也是最艰难的一步，去杠杆化要谨慎进行，避免不必要的损失。三、加强市场监督

从2015年股灾来看，无论是对于融资融券的管理，还是对指期货市场的管理，都存在着一定的漏洞，进而导致个别投资者利用这个漏洞，去赚取超额收益，促成了股灾的形成。因此，政府一定要针对我国现行的市场规模和状况，制定出适合我国国情且严谨有效的监管措施，使这些投资工具真正融入到我国的经济体系中来，发挥其最大的价值，并规避可能存在的风险。