第十章 企业价值评估
2011年注册资产评估师考试《资产评估》练习题第十章-企业价值评估
2011年注评考试《资产评估》练习题第十章企业价值评估一、单项选择题1.选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应该服从（）。
A.企业价值评估的目标B.企业的价值类型C.企业价值评估的程序D.企业价值评估的基本方法2.关于企业价值评估中的折现率，说法错误的是（）。
A.折现率不高于投资的机会成本B.行业基准收益率不宜直接作为折现率C.贴现率不宜直接作为折现率D.折现率和资本化率在本质上是相同的，都属于投资报酬率3.企业在经营过程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现不确定的因素而影响企业的预期收益指的是企业的（）。
A.行业风险B.财务风险C.经营风险D.债务风险4.假定社会平均资产收益率为8％，无风险报酬率为3％，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为0.8，企业在行业中的风险系数是0.7，则用于企业权益价值评估的折现率应选择（）。
A.8％B.7％C.3％D.5.8％5.不属于企业价值评估中折现率的测算方法的是（）。
A.累加法B.资本资产定价模型C.加权平均资本成本模型D.直接估算法6.企业的资产总额为8亿元，其中长期负债与所有者权益的比例为4：6，长期负债利息率为8％，评估时社会无风险报酬率为4％，社会平均投资报酬率为8％，该企业的风险与社会平均风险的比值为1.2，该企业的所得税率为33％，采用加权平均成本模型计算的折现率应为（）。
A.8.45％B.7.23％C.6.25％D.7.42％7.关于企业收益说法错误的是（）。
A.一般来说，应该选择企业的净现金流量作为运用收益法进行企业价值评估的收益基础B.选择什么口径的企业收益作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标C.在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为出发点D.收益额的确定比较固定，都是以净现金流量来作为收益额的8.某企业未来5年收益现值之和为1 800万元，折现率与本金化率均为10％，第6年起企业的预期收益固定为500万元，用分段法估算该企业持续经营的价值约为（）。
企业价值评估测试题及答案
第十章企业价值评估一、单项选择题“控股权溢价〞是指〔〕。
A.股票溢价的收益B.控股权的价格和价值的差额C.转让控股权的收益D.对于不同的投资主体来讲，企业股票的公平市场价值的差额3.某公司2007年税前经营利润为2000万元，所得税率为30％，经营营运资本增加350万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息60万元。
该公司按照固定的负债率60％为投资筹集资本，那么2007年股权现金流量为〔〕万元。
A.986B. 978C. 1000D. 6484.以下关于经济利润的计算公式中，不正确的选项是〔〕。
A.经济利润＝税后利润－全部资本费用B.经济利润＝经济收入－经济本钱C.经济利润＝期初投资资本×〔期初投资资本回报率－加权平均资本本钱〕D.经济利润＝税后利润－全部股权费用β值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小C.市盈率直观地反映了投入和产出的关系D.主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业8.某公司的留存收益率为60％，本期的权益净利率为12％，预计的权益报酬率为15％，预计净利润和股利的增长率均为5％。
该公司的β为2，国库券利率为4％，市场平均股票收益率为12％，那么该公司的本期市净率为〔〕。
A.0.336B.0.4二、多项选择题“公平市场价值〞的信息B.价值评估的目的只是帮助投资人改善决策C.价值评估认为市场只在一定程度上有效D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义3.关于公平市场价值的以下表述中，不正确的有〔〕A.公平的市场价值是指在公平的交易中，自愿进行资产交换或债务清偿的金额B.企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较低者C.企业的公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者D.在企业价值评估中，股权价值指的是所有者权益的账面价值4.以下关于现金流量的表达，正确的有〔〕。
A.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量B.股权现金流量是一定期间企业可以提供应股权投资人的现金流量C.实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用的剩余局部D.如果把净利润全部作为股利分配，那么股权现金流量与股利现金流量相同5.在对企业价值进行评估时，以下说法中不正确的有〔〕。
企业财务分析 教案讲义(全)
企业财务分析教案讲义(一)第一章：企业财务分析概述1.1 财务分析的概念与目的1.2 财务分析的类型与方法1.3 财务分析的内容与作用1.4 财务分析的基本原则与要求第二章：财务报表分析2.1 财务报表概述2.2 资产负债表分析2.3 利润表分析2.4 现金流量表分析2.5 所有者权益变动表分析第三章：比率分析3.1 比率分析概述3.2 偿债能力比率3.3 运营能力比率3.4 盈利能力比率3.5 成长能力比率3.6 其他比率分析第四章：财务趋势分析4.1 财务趋势分析概述4.2 财务趋势分析的方法4.3 财务趋势分析的应注意问题第五章：财务预测与预算5.1 财务预测概述5.2 财务预测的方法5.3 财务预算概述5.4 财务预算的编制方法企业财务分析教案讲义(六)第六章：资本结构分析6.1 资本结构的概念与分类6.2 资本结构的影响因素6.3 资本结构优化的方法6.4 资本结构与企业价值的关系第七章：成本费用分析7.1 成本费用的概念与分类7.2 成本费用分析的方法7.3 成本费用控制与降低策略7.4 成本费用分析在财务分析中的应用第八章：盈利能力分析8.1 盈利能力指标概述8.2 利润总额分析8.3 净利润分析8.4 盈利能力分析的局限性8.5 提高盈利能力的策略第九章：市场风险分析9.1 市场风险的概念与分类9.2 市场风险的识别与评估9.3 市场风险应对策略9.4 市场风险管理在财务分析中的应用第十章：企业价值评估10.1 企业价值评估的概念与方法10.2 企业价值评估的模型与参数10.3 企业价值评估的应用与限制10.4 企业价值评估在财务分析中的重要性企业财务分析教案讲义(十一)第十一章：投资项目财务分析11.1 投资项目财务分析的概念与目的11.2 投资项目财务分析的方法与步骤11.3 投资项目的现金流量分析11.4 投资项目的盈利能力分析11.5 投资项目的风险与不确定性分析第十二章：并购财务分析12.1 并购财务分析的概念与目的12.2 并购财务分析的方法与步骤12.3 并购的财务效应分析12.4 并购风险与对策分析12.5 并购财务分析在实践中的应用案例13.1 财务分析报告的概念与目的13.2 财务分析报告的结构与内容13.4 财务分析报告的应用与评价第十四章：财务分析与决策14.1 财务分析与决策的关系14.2 财务分析在决策中的作用14.3 财务分析支持下的投资决策14.4 财务分析支持下的融资决策14.5 财务分析在企业战略决策中的应用第十五章：财务分析发展趋势15.1 财务分析的发展历程15.2 财务分析现状与挑战15.3 财务分析的未来发展趋势15.4 财务分析师的职业发展前景重点和难点解析重点：1. 企业财务分析的基本概念、目的和作用。
注会财管各章节分数
注会财管各章节分数（原创实用版）目录1.导语2.第一章：财务管理基本概念与原则3.第二章：财务报表分析4.第三章：现金流量管理5.第四章：成本管理与控制6.第五章：投资决策与评价7.第六章：融资决策与评价8.第七章：营运决策与评价9.第八章：财务预算与财务预测10.第九章：财务风险管理11.第十章：企业价值评估与并购12.结语正文导语：注册会计师（CPA）是中国大陆地区具有审计签字权的专业资格，是会计行业的金字招牌。
在 CPA 的考试中，财务管理（财管）是重要的科目之一。
本文将为您介绍注会财管各章节的分数分布情况，以便您合理安排学习时间和精力。
第一章：财务管理基本概念与原则这一章节主要介绍财务管理的基本概念、原则以及财务管理目标等内容。
此章节在财管考试中所占分数相对较低，一般在 5-10 分之间。
第二章：财务报表分析本章主要涉及财务报表分析的方法和技巧，包括比率分析、现金流量分析等。
此章节在财管考试中所占分数较高，一般在 15-25 分之间。
第三章：现金流量管理现金流量管理是企业财务管理的重要环节，本章主要介绍现金流量预测、现金流量控制等内容。
在财管考试中，此章节分数占比一般为 10-20 分。
第四章：成本管理与控制成本管理与控制是提高企业经济效益的关键，本章主要介绍成本核算、成本控制等方法。
在财管考试中，此章节分数占比一般为 10-20 分。
第五章：投资决策与评价本章主要涉及投资决策的方法和评价指标，包括贴现现金流量、净现值、内部收益率等。
此章节在财管考试中所占分数较高，一般在 15-25 分之间。
第六章：融资决策与评价本章主要介绍企业融资决策及其评价方法，包括权益融资、债务融资、资本成本等。
此章节在财管考试中所占分数一般为 10-20 分。
第七章：营运决策与评价本章主要涉及企业营运决策及其评价方法，包括存货管理、应收账款管理、固定资产管理等。
此章节在财管考试中所占分数一般为 10-20 分。
CPA财务成本管理2008版,陈颖杰ppt课件
2．债权人现金流量 债权人现金流量=债权人现金流入-债权人现金流出 ＝税后利息-净负债增加 ＝税后利息－（有息负债增加－金融资产增加） 3．股权现金流量 股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量 =息前税后经营利润-本期净投资-（税后利息-净负 债增加） =EBIT（1-T）-本期净投资-I（1-T）+净负债增加 =（EBIT-I）（1-T）-本期净投资+净负债增加 =税后利润-（本期净投资-净负债增加） =税后利润-△股东权益 =税后利润－净投资×（1－负债率）
第一节 企业价值评估概述
一、企业价值评估提供的信息 我们不仅要注意价值评估的结果，更要关注评估的过程，有时过程比 结果更重要。价值评估提供的价值是公平市场价值。在评估过程中不 承认市场是完全有效的即不承认市场的完善性，也不否认市场的有效 性。 二、企业价值评估的对象 1．价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价 值是指企业作为一个有机整体在持续经营的情况下的公平市场价值。 2．本章指的价值是经济价值。经济价值是指一项资产公平市场价值， 通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。绝大部分价值评 估都是按现金流量折现法进行评估的。 现时市场价值反映当前的价格；公平市场价值是一个经济价值，是一 个内在价值，是未来价值
• 三、编制预计资产负债表和利润表
• 四、预测现金流量
• 五、企业价值的计算 • 六、现金流量模型的应用
第三节 经济利润法
明确两点： （1）经济利润法评估出来的企业价值是是企业的实体价值， 即也是间接法，先求出实体价值，再减去负债价值进而求出 股权价值。 （2）实体价值＝期初投资资本（初始价值）＋未来经济利 润折合成的现值 这种方法的核心问题是经济利润的现值，折现率好确定，所
企业价值评估教案
企业价值评估教案第一章：企业价值评估概述1.1 企业价值的概念与意义1.2 企业价值评估的目的与作用1.3 企业价值评估的基本方法1.4 企业价值评估的流程与步骤第二章：企业财务报表分析2.1 财务报表分析的重要性2.2 资产负债表分析2.3 利润表分析2.4 现金流量表分析2.5 财务比率分析第三章：企业盈利能力评估3.1 盈利能力指标概述3.2 净利润分析3.3 毛利率分析3.4 净资产收益率分析3.5 预测企业盈利能力的方法第四章：企业偿债能力评估4.1 偿债能力指标概述4.2 流动比率分析4.3 速动比率分析4.4 资产负债率分析4.5 利息保障倍数分析第五章：企业运营能力评估5.1 运营能力指标概述5.2 存货周转率分析5.3 应收账款周转率分析5.4 总资产周转率分析5.5 企业运营效率评估第六章：市场竞争力评估6.1 市场竞争力概述6.2 市场占有率分析6.3 产品竞争优势分析6.4 企业竞争力评价体系6.5 竞争力提升策略第七章：企业发展潜力评估7.1 企业发展潜力概述7.2 成长指标分析7.3 行业发展趋势分析7.4 企业战略规划与执行7.5 企业发展潜力评估方法第八章：企业价值评估方法实战应用8.1 企业价值评估方法选择8.2 收益法应用8.3 成本法应用8.4 市场法应用8.5 案例分析：企业价值评估实践9.1 企业价值评估报告概述9.2 评估报告结构与内容9.4 评估报告案例分析9.5 评估报告的运用与反馈第十章：企业价值评估案例分析与实践10.1 企业价值评估案例选取10.2 案例企业概况与背景分析10.3 案例企业价值评估过程10.4 案例企业价值评估结果与分析10.5 案例企业价值评估启示与建议重点和难点解析重点环节一：企业价值的概念与意义（第一章）企业价值是企业所有权益的合计，它不仅包括企业的财务价值，还包括企业的无形资产、品牌价值等非财务价值。
理解企业价值的概念和意义对于后续的评估工作至关重要。
《资产评估》练习与答案第十章企业价值评估
第⼗章企业价值评估⼀、单选:1 企业价值是企业的（）A公允价值 B帐⾯价值C公司市价 D清算价值2 决定企业价值⾼低的因素是企业的（）A⽣产能⼒ B⽣产成本C整体获利能⼒ D整体资产3 企业价值评估的评估对象是（）A资产⽣产能⼒ B资产获利能⼒C资产成本 D资产综合体4 要取得企业全部资产的评估值,应选择⽤于还原的企业纯收益应当是（）A净现⾦流 B利润总额C净现⾦流+扣税利息 D净现⾦流+扣税长期负债利息5 正常的投资报酬率（）该投资的机会成本A不能低于 B不能⾼于 C应等于 D⾼于低于等于均可6不以盈利为⽬的的⾮盈利组织的企业评估最适合的⽅法是（）A收益法 B市场法 C成本法 D均可7判断企业价值评估中的⽆效资产应以该资产对企业的（）的贡献为基础A⽣产能⼒ B经营能⼒C抗风险能⼒ D盈利能⼒8 运⽤收益法对企业价值评估的必要前提是判断企业是否拥有（）A持续获利能⼒ B保持⽣产能⼒C持续经营能⼒ D持续抗风险能⼒9 加权平均资⾦成本模型是以（）所构成的投资成本A所有者权益和全部负债 B所有者权益和长期负债C所有者权益和流动负债 D长期负债和流动负债10运⽤市盈率法对企业价值进⾏评估应当属于企业价值评估的（）A市场法 B成本法 C收益法 D三者之外的新⽅法11β系数法中的系数α反映的是（）A所在⾏业风险系数 B企业在⾏业中的风险系数C社会平均风险系数 D⾏业平均风险系数12判断企业价值评估预期收益的基础应该是（）A企业正常收益 B企业历史收益C企业现实收益 D企业未来收益⼆多选1整体评估和单项资产评估值简单加和的区别主要是（）A评估对象的区别 B影响因素的差异C评估结果的差异 D评估⽬的差异2⽤风险累加法则算风险报酬率可以分为（）A竞争风险 B⾏业风险C经营风险 D财务风险3企业的特点是（）A营利性 B持续经营性C固定性 D整体性4企业价值评估的⼀般范围应包括（）A产权主体⾃⾝占⽤资产 B全资⼦公司资产C控股⼦公司资产 D债务⼈的资产三计算1某企业长期负债400万元，利息率5%，所有者权益600万元，投资收益率要求15%。
《资产评估》大纲
《资产评估》课程教学大纲课程英文名称：Asset Evaluation课程编号：930105制定单位：财政税务学院资产评估系修订人：资产评估系全体教师审核人：白贵张贵张彩英赵国玲修订时间：2010年4月《资产评估》课程说明一、课程内容概述本课程主要阐明资产评估的基本理论与方法，包括资产评估的基本原理、资产评估的基本方法以及机器设备评估、房地产评估、无形资产评估、流动资产评估、企业价值评估、税基评估等各种具体资产类别的评估及资产评估报告。
二、课程的性质资产评估是一门新兴的综合性边缘学科，有极强的操作性。
其以财务会计学、建筑学、机电设备等课程为基础，与管理学、经济学、统计学、财政金融等学科有着密切联系，是资产评估学科体系中的核心课程，是资产评估专业的专业基础课，是财政学专业、会计学专业、审计学专业、财务管理专业的必修课，同时也是经济学、林业经济管理、金融学等相关专业的专业选修课。
三、课程教学目标《资产评估》课程力求做到理论与实践相结合，以提高学生的素质和能力为主要目标。
课程的教学目的在于通过讲授资产评估的基本理论、基本方法以及评估实务，使学生了解资产定价的的基本原理，掌握各类资产评估的基本方法、技巧以及资产评估的具体程序，熟悉资产评估相关法规，了解国内外资产评估理论发展前沿。
经过完整的课程学习和实验学习，使学生能够掌握资产评估的基本理论和评估方法在资产评估实践中的应用技巧，具备根据不同的经济环境灵活应用资产评估的基本理论和应用技巧的能力和自我学习与知识扩展的能力。
四、课程适用的专业与年级课程适用于资产评估专业、财政学专业、金融学专业、会计学专业、财务管理专业、审计学专业、工商管理专业等；适用于本科三年级学生。
五、开课学期各专业在大学三、四年级时开课，分别在第五、第六、第七学期。
六、课程的总学时和总学分《资产评估》课程分54学时和36学时，学分分别是3学分和2学分。
七、先修课程各专业的先修课程分别有《微观经济学》、《计量经济学》、《统计学》、《财政学》、《货币银行学》、《金融学》、《财务会计》、《财务管理》、《管理学》等。
企业现金流量折现法
第十章企业价值评估本章考情分析本章是2004年教材新增加的一章,从2004年的考试来瞧本章分数占22.5分，可见新增内容，在考试中是出题重点。
本章与2004年的教材内容相比的变化要紧是：一是将第二节现金流量法重新编写，修改了原有的错误，同时将"营运资本"改称为营业流淌资产，从内容瞧比往年要精练、清楚，但实质未变；二是将第三节中原有计算各年经济利润时投资资本能够有三种选择，统一为一种方法，用期初投资资本来计算；三是在第四节中强调了本期市盈率与内含市盈率的区不。
第一节企业价值评估概述一、企业价值评估的含义企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析和衡量企业〔或者企业内部的一个经营单位、分支机构〕的公平市场价值并提供有关信息，以关心投资人和治理当局改善决策。
需要注重的咨询题：1.价值评估使用的方法价值评估是一种经济"评估"方法。
"评估"一词不同于"计算"，评估是一种定量分析，但它并不是完全客瞧和科学的。
价值评估既然带有主瞧估量的成分，其结论必定会存在一定误差，不可能尽对正确。
2.价值评估提供的信息价值评估提供的是有关"公平市场价值"的信息。
价值评估不否认市场的有效性，然而不坦白市场的完善性。
二、企业价值评估的对象企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。
〔一〕企业的整体价值企业的整体价值瞧念要紧显示在以下几个方面：1.整体不是各局限的简单相加企业整体能够具有价值，在于它能够为投资人带来现金流量。
这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分不出售获得的现金流量。
2.整体价值来源于要素的结合方式3.局限只有在整体中才能显示出其价值4.整体价值只有在运行中才能显示出来假如企业停止运营，那么那个时候的价值是指清算价值，而不是我们的作为整体的运营价值。
第十章 企业价值评估(Business Valuation
收益法中常用的两种具体方法是收益资 本化法和未来收益折现法。
基本表达式 （企业持续经营假设） 年金法 ：P=A/r
n
n
p [Rt (1 r)t ] [(1 r)t ] r
t 1
t 1[例10-1] Nhomakorabea分段（折现）法：
p
n
[Rt (1 r)t ]
具体范围的确定： 待定产权资产不列入评估范围 正常盈利条件下，分析有效资产范围 无效资产进行剥离及单独评估 适当合理的“填平补齐”改善薄弱环节而形成的资产
第三节 企业评估中的价值类型
市场价值类型
非市场价值类型
投资价值：并购价值、关联交易价值以及管理层收购价值等 持续经营价值：即按照基准日时的用途、经营方式等持续经营下
t 1
Rn r
(1 r)n
p—评估值
R—预期收益
r—折现率．
[例10-2]待估企业预计未来5年的收益分别为100万元、 120万元、150万元、160万元、200万元，根据 企业的现状分析，从第六年起，企业的年收益额将 维持在200万元，假定本金化率为10％，使用分段 法估测企业的价值。若企业从第六年起，收益额在 第五年的水平上年递增2%，试估测企业价值。 （试算年金法？如果企业各单项资产评估值之和为 1000万元，商誉是多少？）。
第十章 企业价值评估（Business Valuation ）
掌握： 企业价值评估的特点 企业价值评估的收益法
了解：企业价值评估的市场法和成本法 背景资料：为规范企业价值评估行为，2004年12
月30日评估协会发布《企业价值评估指导意见（试 行）》，并于2005年4月1日起施行。内容包括：引 言、基本要求、评估要求、评估方法和评估披露等。 其中规定：企业价值评估是指评估师对评估基准日特 定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权 益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
第十章-企业价值评估-(简)
第十章企业价值评估学习重点：1.收益法中的年金法、分段法2.企业收益的界定及不同收益口径的确定依据和方法3.折现率选择的基本原则，计算方法4.保证折现率与收益额之间口径一致的要求和技术处理方法第一节企业价值评估及其特点一、企业的定义及其特点（一）定义企业是由各个要素资产围绕着一个系统目标，发挥各自特定的功能，共同构成一个有机的生产经营能力和获利能力的载体及其相关权益的集合或总称。
（二）企业作为一类特殊的资产，具有自身的特点：1.盈利性企业作为一类特殊的资产，其经营目的就是盈利。
2.持续经营性持续经营是保证正常盈利的一个重要方面。
3.整体性各个要素资产可以被整合为具有良好整体功能的资产综合体。
整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。
4.权益可分性企业的权益可分为股东全部权益和股东部分权益二、企业价值评估对象的界定1.企业价值评估的内涵在中国资产评估协会2004年12月30日颁布的《企业价值评估指导意见（试行）》第三条中明确指出：“本指导意见所称企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”不论企业价值评估的是哪一种价值，它们都是企业在特定时期、地点和条件约束下所具有的持续获利能力的市场表现。
（1）企业整体价值企业总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的余值，或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。
企业整体价值＝企业所有者权益价值＋全部付息债务价值企业整体价值＝总资产价值-非付息债务价值资产＝负债＋所有者权益＝全部付息债务＋非付息债务＋所有者权益（2）企业股东全部权益价值就是企业的所有者权益价值或净资产价值（3）股东部分权益价值其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分。
2.企业价值评估具有以下特点：（1）评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体；（2）决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力；（3）企业价值评估是一种整体性评估。
企业价值评估
第十章企业价值评估第四节相对价值法一、基本原理这种方法是利用类似企业的市场定价来确定目标企业价值的一种评估方法。
相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。
其基本做法是：首先，寻找一个影响企业价值的关键变量；其次，确定一组可以比较的类似企业，计算可比企业的市价/关键变量的平均值；然后，根据目标企业的关键变量乘以得到的平均值，计算目标企业的评估价值。
二、股票市价比率模型相对价值模型分为两大类，一类是以股权市价为基础的模型，包括股权市价/净利、股权市价/净资产、股权市价/销售额等比率模型。
另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值/息前税后营业利润、实体价值/实体现金流量、实体价值/投资资本、实体价值/ 销售额等比率模型。
（一）市价/净利比率模型（市盈率模型）1. 基本公式P294目标企业每股价值=可比企业平均市盈率X目标企业每股净利2. 寻找可比企业的驱动因素P294注：P295例题10-8影响因素P294关键因素P295丘 _般每股净利。
每股净利.=股权成本-增长率［每股净利o x（l +增长率）冥股利支付率"每股浄利股权成本-增长率般禾支付率戏1+增长率）’股权成本-增长率=本期市盈率手写板图示1007-01内在市盈率二股利支付率股权成本-增长率R觀利/每股净利每股净利「般权成本■增长率市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）。
灾三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率。
在影响市盈率的一个因素中，关键是增长潜力。
例题：运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算。
（）（2005年）【答疑编号13100701 :针对该题提问】答案：X3. 模型的适用范围P295、P300例题10—11市盈率模型的优点：首先，计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；其次，市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；再次，市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
第10章 企业价值评估——EVA法
《中级财务管理》 2006
FU-17
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
AA软件公司案例
• EVA税收调整的计算
项目 利润表上的所得税 财务费用 营业外支出 固定资产/无形资 产/在建工程准备 营业外收入 补贴收入 EVA税收调整 2000年 20,380,549 5,205,047 19,208,685 18,562,554 383,103 0 21,200,760 2001年 32,565,472 6,801,972 11,049,084 10,124,392 397,869 10,413,682 32,102,739 2002年 15,914,694 19,751,296 6,443,783 5,197,752 552,274 35,066,595 13,721,463 2003年 17,223,888 24,614,947 979,717 100,870 581,692 26,216,816 17,028,181 2004年 93,824,855 26,003,200 8,917,808 0 481,013,853 20,566,930 23,825,889
《中级财务管理》 2006
FU-18
The Center for Accounting Studies of Xiamen University
AA软件公司案例
• 税后净营业利润(NOPAT)的计算
营业利润 财务费用 当年计提的坏账 准备 当年计提的存货 跌价准备 当年计提的长短 期投资/委托贷款 减值准备 投资收益 期货损益 税后净营业利润 (NOPAT) 179,925,475 5,205,047 460,784 128,879 0 -1,586,329 0 162,933,096 144,461,829 6,801,972 7,818,544 8,363,085 1,000,000 7,404,691 0 142,747,382 74,247,776 19,751,296 14,554,799 10,144,058 0 -816,332 0 104,160,134 56,311,266 24,614,947 12,362,193 6,136,516 0 3,001,881 0 85,398,622 33,269,966 24,614,947 7,274,226 0 0 -3,545,796 0 37,787,454
第8章、企业价值评估
第二节、企业价值评估的范围界定
二、有效资产和无效资产 （一）、二者的区分-对企业的整体盈利能力有没有贡献以及贡献大小，核心 能力 （二）、无效资产是否具有评估价值 （三）、无效资产价值如何评估 1、资产剥离-说明剥离后的处理方法 2、单独评估-说明原因以及结果 （四）、区分有效资产和无效资产时应注意的问题 1、在评估时点产权不清的资产应划为“待定产权资产”，可列入一般评估范 围但需要做必要的说明 2、产权清晰后区分有效资产和无效资产：获利能力原则、派出偶然因素、客 观揭示 3、两种处理无效资产的方式 4、填平补齐方式评估时应注重评估该改进对正确揭示企业盈利能力的影响
第一节、企业价值评估及其特点
（三）、企业价值评估 定义：是现代市场经济的产物，与现代企业体制的改变或 企业重组方式多样化相适应，企业价值评估，是指注册资 产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全 部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意 见并撰写报告书的行为和过程 必要性 1、企业价值最大化管理的需要 2、企业并购的需要 3、无形资产价值评估的需要
1、宏观经济风险 2、法律环境风险 3、通货膨胀风险 4、经济不稳定风险 5、资本控制权变动风险 6、政策变动风险 7、法律 8、会计制度 总之所有可能出现的能够导 致损失的不确定性都可称 为风险
第三节、企业价值评估中价值类型与信息资料收集
经济转型过程中企业价值评估面临的问题： （一） 产权模糊对企业价值评估的影响； （二） 企业价值中自然资产资本化贡献的客 观存在与自然资源市场配置理论和评估方 法研究相对落后的矛盾； （三） 体制惯性对企业价值评估的影响；
第三节、企业价值评估中价值类型与信息资料收集
企业价值评估考试试题
声明：本资料由大家论坛注册资产评估师考试专区收集整理，转载请注明出自更多评估师考试信息，考试真题，模拟题：大家论坛，全免费公益性注评考试论坛，等待您的光临！第十章企业价值评估一、单项选择题1.企业整体价值评估基于企业的（）。
A.整体获利能力B.生产能力C.市场价值D.重置价值2.企业整体资产评估的对象是（）。
A.企业的全部资产B.企业的净资产C.企业的生产能力D.企业的获利能力3.可以纳入企业整体资产评估范围的有（）。
A.子公司B.存在产权纠纷的企业厂房C.购买方已经付款但尚未领取的商品D.已报废的设备4.判断企业价值评估中的无效资产应以该资产对企业（）的贡献为基础。
A.生产能力B.经营能力C.抗风险能力D.盈利能力5.运用收益法对企业价值评估的必要前提是判断企业是否拥有（）。
A.持续盈利能力B.持续生产能力C.持续经营能力D.持续抗风险能力6.收益法评估企业整体资产评估的假设前提是（）。
A.变现假设B.持续经营假设C.竞争假设D.清算假设7.甲企业持有乙公司非上市股票2 000股，每股面额1元，乙公司经营稳健，盈利水平波动不大，预计今后5年红利分配每股分别为0.20元、0.21元、0.22元、0.19元、0.20元。
乙公司的风险系数为2％，5年期国债的利率为11％，试评估这批股票的价值最接近于( )元。
A.408B.3 145C.4087D.107348.被评估企业未来5年收益现值之和为1500万元，折现率和资本化率均为10％，则采用年金资本化法计算企业的整体价值最有可能是（）万元。
A.4000B.3957C.3950D.39619.采用收益法进行企业价值评估时，选择什么口径的收益额作为企业价值评估的基础，首先要服从( )的需要。
A.评估方法选择B.预测企业收益持续时间C.企业价值评估的目的和目标D.企业规模10.整体评估中的投资资本一般是指（）。
A.所有者权益B.所有者权益＋流动负债C.所有者权益＋长期负债D.所有者权益＋负债11.要取得企业全部资产的评估值，应选择用于还原的企业纯收益应当是（）。
cpv_第十章
第十章企业价值评估§1 概念及特点企业——是依法成立，以盈利为目的，由各个要素资产构成的有获利能力的载体一、企业定义和特点盈利性企业的特点持续经营性整体性——功能的匹配性二、企业价值评估的特点企业整体价值（即总资产价值）1、企业价值评估的具体目标有所有者权益价值（即净资产价值）部分股权价值（其并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积）评估对象是由多个或多项单项资产组成的资产综合体2、企业价值评估三特点决定企业价值的是整体获利能力是整体评估，其与单项资产的评估值简单加和有区别（具体内容见下）①评估对象的差别——是综合体而非独立对象3、与单项资产评估的区别②影响因素的差异——企业价值评估以企业获利能力为核心，考虑影响获利能力的各因素和面临的风险因素；单项评估考虑的是影响单项资产价值的各因素③评估结果的差异——企业价值评估值中包含了商誉价值或企业整体资产的经济性贬值是公允价值——目的是为产权交易服务三、企业价值辨析取决于整体盈利能力——产生利润或现金流的能力有别于账面价值、公司市值和清算价值（★在发达的资本市场上，公司市值=企业价值；清算价值是对清算企业的单项资产的公允值之和进行的判断和估计；在某些情况下，企业持续经营前提下的价值并不必然大于在清算前提下的企业变现价值）四、企业价值评估在经济活动中的重要性和复杂性企业价值评估是利用资本市场实现产权转让的基础性专业服务——如上市、兼并、收购重要性企业价值评估在企业评价和管理中发挥重要作用§2 范围界定一、企业价值评估的一般范围1、企业价值评估的一般范围即企业的资产范围，从产权角度界定，应该是企业的全部资产，包括①产权主体自身占用和经营的部分②产权主体能控制的部分——如全资子公司、控股子公司、非控股公司中的投资部分2、具体界定企业价值评估资产范围时应注意以下两项内容①企业评估申请及上级部门批复文件所规定的范围②有关产权转让或产权变动协议、合同、章程中规定的资产变动的范围二、企业价值评估的具体范围权不清——不列入评估范围以资产对企业盈利能力的贡献为基础区分有效和无效应是正常盈利能力具体范围是指有效资产——注意4内容应客观揭示（如重组以不影响企业盈利能力为前提）（有效资产指能为盈利作贡献的资产资产剥离——不列入评估范围无效资产处理方式在无效资产不影响盈利时——单独评估企业出售方采用填平补齐改进盈利能力的薄弱环节时——要判断其对盈利能力的影响§3 转型经济与企业价值评估产权模糊——无契约规定或契约未明示财产相关利益主体间的权利责任关系，一、产权界定及产权模糊问题在他们之间出现一个模糊的，可以共享的空间，即“共享财产”后果→国有财产存在模糊区间易引起政府对企业行为不当干预，不仅使评估人员对产权模糊对企业价值评估的影响业行为预期困难，而且影响市场机制对企业价值的作用企业资产范围界定困难技术障碍——储量、品位、价格的不确定性二、应注意问题自然资源资本化贡献评估研究滞后→价格双轨制事实——占用、开采资源收益分配倾向——企业、地区不均衡体制惯性对企业价值评估的影响→掩盖了企业真实盈利能力转型经济条件下风险估计问题→可假设多种情境考虑风险§4 收益法的应用对收益界定——（or息前）净利润+（or息前）净现金流一、核心问题——判断持续盈利能力是前提对收益合理预测要选择合适的折现率——直接关系到企业未来收益的风险年金法（步骤如下）——教材P409例10--1①先对收益折现②将折现后的现值折算成年金③将折算后的年金视为永续年金，求该永续年金的现值，该现值便是评估年金法的评估值持续经营前提下分段法——即分段求现值的过程，第一段是有限年期求现值的过程；第二阶段是无限年期求现值的过程二、公式及说明特殊情况下才可评——如所有者无意逾期经营有限持续经营前提下从最有利于回收投资的角度——不追加投资段法（有限期）——①将经营期的收益折现②将经营期结束后的残余资产的价值加以估测并折现③上述二者相加三、企业收益及预测（一）收益界定1、界定的注意事项：收益应是归企业权益主体所有的收支净额，（如税收不能视为企业收益）①企业净利润2、收益的两种基本表现②净现金流量——是企业价值评估的收益的基础∵净现金流量比利润可靠且其最终决定企业价值）3、不同口径收益的折现与企业价值的对应关系：①对净现金流量（净利润）折现→净资产的价值（即所有者权益）②对净现金流（净利润）+长期负债利息×（ 1－所得税率）折现→企业投资资本的价值（即净资产+长期负债）③对净现金流（净利润）+负债利息×（ 1－所得税税率）折现→企业总资产价值（即净资产+负债）4、企业收益口径的选择①应服从评估的目标和目的②应选择最能客观反映企业正常盈利能力的收益额作为评估的收益基础（二）收益预测分析、判断企业收益的历史和现状1、收益预测的三个阶段（★利润率=利润总额 /资金占用额；收益率=净利润 /资金占用额）对未来若干年的预期收益进行预测（短期预测）对未来长期预期收益进行趋势判断（长期预测）①以客观收益为基础2、收益预测的两点基础②收益是基于对企业存量资产运作的合理判断（★不正常的个人因素和新产权主体的超常行为均应剔除）对评估基准日审计后的收益进行调整（目的：客观反映收益）—包括财务因素+非财务因素客观收益等报表调整仅能用于收益预测预期收益趋势分析，注意三点内容 CPV应对企业提供的收益预测进行独立判断3、预测三步骤须结合现场勘察和调研①在预测前均应设定预测前提（见下面相对应内容）收益预测，注意②预测分两个阶段，收益已进入与未进入稳定期的企业阶段划分不同③企业收益进入稳定期的预测方法：综合调整法+产品周期法+实践趋势法（★收益进入稳定期的企业，收益预测的两阶段是：未来3～5年和3～5年以后）政策变化不对预期收益构成重大影响4、收益预测的前提突发事件不作为考虑因素管理者个人行为也不作为考虑因素5、评估人员对各种资料应分析论证并独立预测判断，不得不分析就直接引用企业或机构数据该表现形式称为企业收益预测表6、收益预测通过损益表或现金流量表的形式表现收益预测≠编制损益表或现金流量表净现金流量=净利润+折旧及无形资产-追加投资保持企业预测收益与资产及资产的盈利能力间的对应关系7、测算收益应注意的问题销售价格和数量受需求弹性的制约，最终影响销售（营业）收入在考虑企业所处产业与具体竞争情况下对销售增长做出预测考虑收入增长与成本费用的变化有内在的一致性不违背会计、税收政策8、企业第3~5年后收益的趋势判断——采用保持假设（即假设第3~5年后收益稳定或等比递增等）与历史收益平均趋势比较——检验是否明显不符基有较大变化而无充分理由支持对未来多变的，且其变化对收入有重大影响的敏感因素进行检验9、预测完成后的检验对收入与成本变化一致性检验——成本是否随收入相应变化在敏感因素检验基础上，与其他方法评估结果比较——检验哪一种评估假设更合理四、折现率估测（一）选择折现率的基本原则折现率不低于投资的机会成本——国库券和银行储蓄利率可看成投资的机会成本（即无风险利率）理部门确定的最低收益率折现率不宜直接用行业基准收益率，因行业基准收益率是含税收和利润（而非对投资者净贡献）选择原则体现国家产业政策折现率可用行业平均收益率作重要参考——应调整贴现率根据市场利率和票据信誉确定折现率不宜直接用贴现率——二者不一致贴现行为多是短期行为（二）风险报酬率的测算1、风险报酬率=风险补偿额 /风险投资额①国民经济增长率及被评企业所处行业在国民经济中的地位2、风险报酬率测算时注意四因素②被评企业所处行业发展状况及在行业中的地位③被评企业所处行业的投资风险④被评企业未来的经营风险风险累加法=（行业～ + 经营～ + 财务～ + 其他～）“～”指风险报酬率（★其他风险是指国民经济景气状况、通货膨胀等因素）3、风险报酬率估测方法作用——估算行业风险报酬率β系数法求社会平均风险报酬率=社会平均收益率－无风险报酬率步骤求β=所在行业平均风险 /社会平均风险行业风险报酬率=社会平均风险报酬率×β企业风险报酬率=行业风险报酬率×β×α=（社会平均收益率-无风险报酬率）×β×α（★α为企业在行业中的地位系数）4、测算企业价值评估中的折现率——加权平均资本模型是常用方法折现率=长期负债比重×长期负债成本 +所有者权益比重×净资产投资回报率（★其中净资产投资回报率=无风险报酬率 +风险报酬率）五、收益额与折现率口径一致问题——二者须匹配和协调六、案例及评估说明（教材P427 例10 --3）§5 市场法和成本法的应用一、市场法1、市场法的理论依据——类似资产应有类似交易价格参考企业比较法：在资本市场上以同一或类似行业上市公司为参照企业2、市场法常用的方法并购案例比较法：以同一或类似企业的买卖、并购及合并案例为分析对象①企业的个体差异——难以找到类似企业作参照物3、市场法运用的两个障碍②企业交易案例的差异——获得可以应用的交易案例相当困难（★基于①②运用市场法不能用直接比较，而应采取间接比较分析法）被估企业价值 V1/被估企业相关可比指标X1=可比企业价值V2/被估企业相关可比指标X24、间接比较法思路可比价值倍数=企业价值 V /可比指标X利息、折旧和税收前利润（即EBIDT）可比指标的选取无负债的净现金流量销售收入5、间接比较法的评估的两点关键：可比企业的选择 +可比指标的选择—与企业价值直接相关—利润or现金流行业标准——处于同一行业的企业存在某种可比性企业可比性判断两标准（★行业标准要求：处于同一行业且生产的产品、面临的市场、在行业中的竞争地位以及规模尽量的相似）财务标准——相类似的企业应具有相类似的财务结构和财务指标6、目前运用市场法对企业价值进行评估主要在证券市场上寻找与被评估企业可比的上市公司作为可比企业，通常采用市盈率乘数法对企业价值进行评估7、如何克服企业的个体性差异以及单一样本、单一参数所带来的误差和变异性，应采用多样本和多参数方法，见教材P436相关举例二、成本法1、企业价值评估的成本法——也称资产基础法，在具体运用时又称为加和法，是在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值2、成本法的理论基础——是替代原则①成本法以企业单项资产的再建成本为基础，可能忽视企业的获利能力3、成本法的不足②评估中很难考虑未在财务报表上出现的项目（★因此，以持续经营为前提的企业价值的评估，成本法一般不应当作为惟一方法）企业价值= ∑各类资产总和－负债评估前应认定企业盈利能力和对应的单项资产——分清有盈利能力的资产和闲置资产持续经营假设前提下——按贡献原则评估应明确经营假设——不同假设下评估值不同非持续经营假设前提下——按变现原则评估一般——不宜单独运用成本法（★因为该法无法把握持续经营企业的整持续经营假设前提下体性和单项资产对企业的贡献，对无形资产无法有效衡量）4、成本法应用特殊——可以运用但应充分说明应同时运用收益法验证——企业社会负担和非正常费用较多→财务数据不能反映盈利能力现金（广义）——还需判断资金流动能力和短期偿债能力应收账款及预付款——须与销售收入保持合理比例项资产评估时应注意存货——畅销、滞销、正常、积压产品的比例机器设备和建筑物——应按其对企业盈利能力的贡献评估步骤无形资产——弄清每一种无形资产的盈利能力长期投资——合理确定是否需单独评估对企业各单项资产评估后，将评估值加和后，作为成本法评估出的企业价值5、评估人员若采用多方法评估企业价值时，应对各种方法形成的初步结论分析，在综合考虑评估方法和结论的合理性以及使用数据的质量和数量的基础上，形成合理的评估结论。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第十章企业价值评估一、单项选择题1.选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应该服从()。
A.企业价值评估的目标B.企业的价值类型C.企业价值评估的程序D.企业价值评估的基本方法2.关于企业价值评估中的折现率，说法错误的是()。
A.折现率不高于投资的机会成本B.行业基准收益率不宜直接作为折现率C.贴现率不宜直接作为折现率D.折现率和资本化率在本质上是相同的，都属于投资报酬率3.企业在经营过程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现不确定的因素而影响企业的预期收益指的是企业的()。
A.行业风险B.财务风险C.经营风险D.债务风险4.假定社会平均资产收益率为8%，无风险报酬率为3%，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为0.8，企业在行业中的风险系数是0.7，则用于企业权益价值评估的折现率应选择()。
A.8%B.7%C.3%D.6.15%5.不属于企业价值评估中折现率的测算方法的是()。
A.累加法B.资本资产定价模型C.加权平均资本成本模型D.直接估算法6.企业的资产总额为8亿元，其中长期负债与所有者权益的比例为4：6，长期负债利息率为8%，评估时社会无风险报酬率为4%，社会平均投资报酬率为8%，该企业的风险与社会平均风险的比值为1.2，该企业的所得税率为33%，采用加权平均成本模型计算的折现率应为()。
A.8.45%B.7.23%C.6.25%D.7.42%7.关于企业收益说法错误的是()。
A.一般来说，应该选择企业的净现金流量作为运用收益法进行企业价值评估的收益基础B.选择什么口径的企业收益作为评估的基础要首先服从企业价值评估的目标C.在预测企业预期收益的时候以企业的实际收益为出发点D.收益额的确定比较固定，都是以净现金流量来作为收益额的8.某企业未来5年收益现值之和为1 800万元，折现率与本金化率均为10%，第6年起企业的预期收益固定为500万元，用分段法估算该企业持续经营的价值约为()。
A.3 500万元B.4 565万元C.4 905万元D.3 966万元9.被评估企业未来5年收益现值之和为2 500万元，折现率和资本化率均为10%，则采用年金资本化法计算企业的整体价值最有可能是()万元。
A.8 000B.6 595C.3 550D.3 86210.评估某企业，经评估人员分析预测，该企业评估基准日后未来3年的预期净利润分别为200万元、220万元、230万元，从未来第四年至第十年企业净利润将保持在230万元水平上，企业在未来第十年末的资产预计变现价值为300万元，假定企业适用的折现率与资本化率均为10%，该企业的股东全部权益评估值最接近于()万元。
A.1 377B.1 493C.1 777D.1 90011.β系数法中的系数α反映的是()。
A.所在行业风险系数B.企业在行业中的特定风险调整系数C.社会平均风险系数D.行业平均风险系数12.利用企业自由净现金流量指标作为企业价值评估的收益额，其直接资本化的结果应是企业的()。
A.股东部分权益价值B.股东全部权益价值C.投资资本价值D.整体价值13.利用企业净现金流量加上扣税后的长期负债利息作为企业价值评估的收益额，其直接资本化的结果应该是企业的()。
A.股东部分权益价值B.股东全部权益价值C.投资资本价值D.整体价值14.在企业价值评估中选择恰当口径的收益额的目的之一，是为了()。
A.恰当地选择评估方法B.恰当地选择价值类型C.恰当地反映企业的获利能力D.恰当地预测企业收益持续的时间15.评估企业价值的首选方法是()。
A.收益法B.资产基础法C.市盈率乘数法D.成本加和法16.被评估企业经评估后的所有者权500万元，流动负债200万元，长期负债100万元，长期投资150万元，被评估企业的投资资本应该是()万元。
A.150B.600C.950D.80017.决定企业价值高低的因素是企业的()。
A.整体获利能力B.生产能力C.市场价值D.重置价值18.甲企业持有乙公司非上市股票2 000股，每股面额1元，乙公司经营稳健，盈利水平波动不大，预计今后5年红利分配每股分别为0.20元、0.21元、0.22元、0.19元、0.20元。
乙公司的风险系数为3%，5年期国债的利率为12%，试评估这批股票的价值最接近于( )元。
A.408B.3 145C.4 087D.10 73419.关于成本法在企业价值评估中的应用说法错误的是()。
A.成本法也可以称为资产加加法B.其思路是通过对企业账面价值的调整得到企业价值C.其理论基础是替代原则D.成本法在企业价值评估中运用的比较广泛20.运用市盈率法对企业价值进行评估应当属于企业价值评估的()。
A.市场法B.成本法C.收益法D.三者之外的新方法二、多项选择题1.企业的特点是()。
A.盈利性B.持续经营性C.权益可分性D.整体性E.共益性2.运用资产加加法评估企业价值时，需要列入评估范围的单项资产包括()。
A.存货B.现金C.应收及预付款项D.无形资产E.长期投资3.运用收益法评估企业价值的核心问题是()。
A.收益期限的确定B.要对企业的收益予以界定C.要对企业的收益进行合理的预测D.在对企业的收益做出合理的预测后，要选择合适的折现率E.企业的管理水平4.关于折现率和资本化率说法正确的有()。
A.折现率和资本化率本质上相同，都属于投资报酬率B.折现率和资本化率是恒等的C.行业基准收益率不宜直接作为折现率D.折现率的口径要与收益额的口径保持一致E.折现率的测算方法不单一，可以有多种方法5.运用资产加和法评估企业价值存在着明显的缺陷，即在评估过程中很难考虑企业的()等因素对企业价值的贡献。
A.商誉B.长期待摊费用C.特许经营权D.长期股权投资E.治理结构和管理效率6.关于加权平均资本成本模型说法正确的有()。
A.加权平均资本成本模型是测算折现率的方法之一B.这里所指的资本是企业的所有者权益和企业的负债构成的全部资本C.这种方法测算折现率需要考虑企业特定风险调整系数D.这里的负债成本是扣除所得税后的长期负债成本E.这里的权益资本是扣除所得税后的权益成本7.企业收益预测较为常用的方法有()。
A.综合调整法B.产品周期法C.现代统计法D.实践趋势法E.资产加和法8.关于成本法在企业价值评估中的运用，说法正确的有()。
A.其思路是在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的评估方法B.在运用成本法之前，应该对企业的盈利能力以及相匹配的单项资产进行认定C.在持续经营的前提下，一般不宜采用成本法，因为该方法不能把握企业的整体性和各个单项资产对企业的贡献D.评估人员可以采用多种评估方法进行企业价值的评估，但是要对各种初步结论进行分析，综合考虑形成合理结论E.成本法在企业价值评估中一般不常用9.关于企业价值评估中市场法的有关说法正确的有()。
A.运用市场法评估企业价值存在两个障碍：企业的个体差异和企业交易案例的差异B.市场法中常用的两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法C.市场法的两种方法的核心问题是确定适当的价值比率或经济指标D.在寻找参照企业的过程中，为了降低单一样本，单一参数所带来的误差, 国际上通用的办法是采用多样本、多参数的综合方法E.运用市场法评估企业价值，进行简单的直接比较就可以了10.符合收益法公式A/(r-s)成立的条件的有()。
A.纯收益按等比级数递增B.纯收益按等比级数递减C.收益年期无限D.r>s>0E.收益年期有限三、综合题1.A企业拟进行股份制改造，于2009年2月进行企业价值评估，评估基准日定位2008年12月31日。
经评估人员预测，A企业未来五年预计可实现的净利润分别是12万元、15万元、13万元、11万元和14万元。
从第六年开始，A企业的预计净利润将在第五年净利润额基础上，每年递增5%。
经查阅分析相关资料，确定A企业所在行业目标资本结构为3：7(债权：股权)，债权融资债息率为8%，股权融资资本成本为12%。
A企业适用所得税税率25%。
已知采用资产加和法评估A企业的价值为180万元。
要求：1.根据上述条件，试采用收益法评估该企业在持续经营条件下的价值。
2.对收益法与资产加加法的评估结果差异进行分析，并给出A企业最终评估论。
2.企业预计未来五年年收益均为120万，第六年比第五年增长2%，以后均保持此增长率，当时银行存款利率为3%，社会平均收益率为8%，被评估企业的β系数为1.4，请评估该企业的价值。
(以万元为单位，小数点后保留两位小数)3.某企业的有关资料如下：(1)根据该企业以前5年的经营情况，预计其未来5年的收益额分别为30万元;28万元，30万元、32万元和32万元，假定从第6年起，每年收益额保持在32万元水平。
(2)根据资料确定无风险报酬率为3%，企业所在行业的平均风险与社会平均风险的比率为1.2，社会平均收益率为8%，资本化率为8%。
要求：运用分段法计算该企业整体评估价值(计算结果保留小数点后两位)。
4.评估人员对甲企业进行整体评估，通过对该企业历史经营状况的分析及国内外市场的调查了解，收集到下列数据资料：(1)预计该企业第一年的收益额为500万元，以后每年的收益额比上年增长10%，自第6年企业将进入稳定发展时期，收益额将保持在600万元的水平上;(2)社会平均收益率为13%，国库券利率为7%，被评估企业风险系数为1.5;(3)该企业可确指的各单项资产经评估后的价值之和为2 700万元。
要求：(1)确定该企业整体资产评估值?(2)企业整体资产评估结果与各单项资产评估值之和的差额如何处理? 答案部分一、单项选择题1.【正确答案】：A【答案解析】：参考教材359页。
2.【正确答案】：A【答案解析】：企业价值评估中的折现率不低于投资的机会成本。
3.【正确答案】：B【答案解析】：参考教材370页。
4.【正确答案】：D【答案解析】：3%+0.7×0.9×(8%-3%)=6.15%。
5.【正确答案】：D【答案解析】：参考教材372-375页。
6.【正确答案】：D【答案解析】：折现率=40%×8%×(1-33%)+60%×[4%+(8%-4%)×1.2]=7.42%。
7.【正确答案】：D【答案解析】：要选择不同的口径来确定收益额，参考教材的359页。
8.【正确答案】：C【答案解析】：1 800+500/10%×(P/F，10%，5)=4 904.5(万元)。
9.【正确答案】：B【答案解析】：P=2 500/(P/A，10%，5)×1/10%={2 500÷[(1-(1+10%)-5)/10%]｝÷10%=(2 500÷3.7908)÷10%=6 594.91(万元)【正确答案】：B【答案解析】：本题需将收益分3段计算第一段：第1-3年，使用复利现值系数计算P1=200×(P/F,10%,1)+220×(P/F,10%,2)+230×(P/F,10%,3)=200×0.9091+220×0.8264+230×0.7513=536.427(万元)第二段：第4-10年，使用普通年金现值系数计算，然后使用复利现值系数将其折现到第一年年初P2=230×(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)=230×4.8684×0.7513=841.25(万元)第三段：将第十年末的预计变现值300万元，使用复利现值系数将其折现到第一年年初P3=300×(P/F,10%,10)=300×0.3855=115.65(万元)评估值=P1+P2+P3=536.427+841.25+115.65=1 493.327(万元)。