美国十年期国债收益率统计
2022年美联储利率变化一览表
2022年美联储利率变化一览表废话不多说，直接上菜。
1）联邦基金利率，Federal Fund Rate，FFR。
美联储体系内所有商业银行，加上能直接跟美联储交易的24家一级交易商，他们之间相互拆借资金而形成的利率叫做联邦基金利率，这是整个美元货币体系的核心内环，也是一切美元利率形成的基础，自2008年的全球金融危机爆发以来，美联储通常将其保持在一个狭窄的区间，这个利率走廊，就是我们通常说到的美联储加息-降息的基准利率。
2）联邦基金有效利率，Effective Federal Fund Rate，EFFR。
美联储纽约分行将根据前一日联邦基金市场的实际交易利率，计算并向社会公布美联储体系内的短期加权利率。
3） IORR Rate，Interest on Required Reserves，法定准备金利率；IOER Rate，Interest on Excess Reserves，超额准备金利率；IORB Rate，Interest on Reserve Balances，准备金利率。
2006年，《美国金融服务监管救济法案》授权美联储支付银行存款准备金利息，原定于2011年10月1日生效。
但次贷危机爆发后，提前于2008年10月1日生效。
根据该法案，美联储支付法定准备金和超额准备金的利息(和其他西方国家一样，它不支付利息)。
2021 年 7 月 29 日起，IOER和 IORR，均被准备金利率IORB 取代。
注意，IORB就是美联储FFR走廊的上限。
为什么呢？因为，如果美联储体系内的FFR高于IOER，那么商业银行和一级交易商，就不会把钱存在美联储了，而是会选择拆借给别的商业银行，这样一来，涌入联邦基金拆借市场的资金变多，会让Fund Rate最终还是下降到IORB水平。
反过来，如果美联储提高准备金利率，就是加息，因为提高了FFR的上限。
这个上限的设置，同样来源于2008年全球金融危机，因为金融危机爆发后，美联储将利率降至零附近，且通过大规模的资产购买，为各大商业银行创造了天量准备金。
美国国债的收益率曲线发展路径分析
金融现察FINANCIAL REVIEW美国国债的收益率曲线发展路径分析最近的曲线陡峭、利差扩大的主因是中长期利率上升，而短期利率平稳甚至下降:，未来影 响曲线形状的主要因素有：美岡计划增发中长期国债，同时逐步缩减短期国债发行，以及 对馈务结构进行缩短放长的调牿,：文/陆晓明编辑/孙艳芳築围国债利率是全球金融资产定价 的®耍基准:疫情以来，特别是最近的 a苏期间，美丨⑴|彳债利率及其曲线和利 差发生了显著变化。
本报告拟深入探讨 该曲线及利差的变化特征、驱动因素及 所处位a.并分析预测其未来走势、关 键指秘及联储r•预的触发点和作用。
疫情以来美国国愦收益率曲线及利差变 化特征收益率曲线及期限利差的历史特征历史上收益率曲线及反映其斜率的 期限利蒂的周期性特征非常明显，它们 依M商业周期波动，且会逍循金融资产 价格波动的均侦M归一般规律。
但它们 很少稳定停留在均值区间，而通常足从 极端冋归均值后立即向另一极端移动; 也很少在极端停留.而是在触及极端后 立即逆转方向，上下起伏绵绵不绝，U 区时宽度较大例如1〇年/2年利差敁低 可达-2,14%,最高则达2.77%, 10年人3 个月利差最低达-0.7%,最高达4.15%。
自20世纪80年代末以来，虽然整条曲线 趋势性下降，但利差曲线斜率及利差的 这拽特征并米改变（见图1 )。
就曲线上行变陡峭的历史过程看, 美国过去50多年，特别是80年代到2008 年的四次经济周期的共同特征是：陡峭 都站山短期利率下降、长期利率上升形 成。
K背后的原因则是经济衰退前夕曲 线下降利兹收窄丑至倒挂，并且通常邰 伴随经济过热和通胀美联储为了抑制经济过热和通胀推升利率引发经济H退，在衰退之初通常会大幅调降利率，使短期利率降幅领先长期利率，以使收益率曲线再次变陡峭，利差从倒挂转为正常、而当收益率曲线和利差回升jf-超过均值时，商业周期、通胀率及通胀预期则仍处在下降阶段。
美国国债利率展望
近期，美国国债收益率大幅上涨，国际社会开始担心美国通胀和无风险利率不断抬升的问题。
影响美国10年期近期，美国国债收益率（简称美债利率）大幅上涨，国际社会开始担心美国通胀和无风险利率不断抬升的问题。
新冠疫情以来，美国国会通过三个纾困法案，总额高达5万亿美元。
2020年和2021年，美财政赤字与GDP的比率分别为15%和8.9%，2020年末美联储资产负债表规模达到美国GDP的87.9%。
最近，拜登政府正在酝酿总额4万亿美元的基建计划。
那么，美国国债利率会持续上升吗？笔者认为，国债利率还会走高一段时间，但通胀和收益率失控的可能性不大。
一、近期美债利率走势与周期波动规律新冠疫情之后，美国10年期国债利率走低，于2020年8月4日一度触及0.52%的历史新低，随后在疫苗鼓舞下逐步回升到11月的0.9%，并徘徊两个多月。
美国国债利率明显上涨的时间拐点是1月6日民主党赢得乔治亚州联邦参议员补选的两个席位，从而囊括白宫和参众两院多数。
市场预期民主党推行财政扩张，美国10年期国债利率从1月5日的0.955%迅速升到1月6日的1.04%。
1月14日，拜登公布1.9万亿美元纾困计划，远超市场预计的1万亿美元规模。
之后，10年期国债利率逐渐抬升，3月12日拜登签署法案后创出1.64%的疫后新高，3月18日触及1.75%，3月31日触及1.762%，收盘报1.74%。
回顾近十年的美债市场，美债利率呈现周期波动的规律。
2008年次贷危机后，美联储宽松政策下，金融市场资产泡沫风险积累。
2008年9月到2014年9月的六年时间，美联储资产负债表从不足1万亿扩张到4.5万亿美元规模，2021年4月15日达到7.79万亿美元。
鉴于金融周期往往领先于经济周期，宽松货币政策常常引发金融风险的不断积累，直至最后泡沫破灭，如此周而复始。
在最近的周期中，经过2016-2018年9次加息，市场重现长短期利率倒挂。
这一方面引发了人们对美国经温建东 李永宁美国国债利率展望济长期发展前景的担忧，另一方面也加剧了悲观情绪和市场波动。
国债收益率倒挂意味着什么
国债收益率倒挂意味着什么国债收益率倒挂什么意思?国债收益率倒挂是指短期国债的收益率高于长期国债收益率的情况。
一般而言，由于长期债券的不确定性要大一些，因此风险回报要比短期债券高一些，所以一般是长期国债收益率高于短期国债收益率，而国债收益率倒挂是一种不正常的现象，其说明流动性出现紧缩，经济风险较高。
大多数的经济危机之前都会出现国债收益率倒挂的情况，但是国债收益率倒挂不一定会出现经济危机。
当国债收益率出现倒挂的情况时，央行一般会通过货币政策来增加流动性，以缓解风险。
国债收益率倒挂意味着什么？在国内市场中，国债收益率倒挂指长期国债收益出现了低于中短期国债收益的现象。
在国际市场中，国债收益率倒挂指原本比本国国债利率低的其他国家国债利率上升超过本国国债利率。
国债收益率倒挂通常是一种经济衰退的信号。
当经济不景气甚至衰退时，人们避险情绪就会高涨，保守型投资者增加，会更倾向于投资国债这种风险极低的理财。
并且市场投资者对于中短期市场经济预期还是较为悲观的，所以大量资金涌入长期债券市场。
导致长期债券供不应求，使长期债券利率逐步走低。
同时经济衰退，本国国债对外资的吸引力减弱，外资可能抛售持有的国债，转到其他收益率高的国家。
100万买10年期国债收益多少？100万买10年前国债收益多少要看利率是多少，假如10年期国债收益率3.06%，那么100万买10年期国债收益1000000__3.06%__10=306000元。
购买了十年期国债并不是只能等10年到期后才可以一次性取息，也有附息式的可以分期取息。
例如5月29日即将上市的23年记账式附息（十二期）国债（10年期），为10年期固定利率附息，国债利息按半年支付，每年5月25日、11月25日支付利息，节假日顺延，2033年5月25日偿还本金并支付最后一次利息。
一、美国国债预期收益率倒挂什么意思美债的票面利率在发行后是不变的，但美债的交易价格是浮动的，例如1000美元的债券在市场上的交易价格可能高于1000，也可能低于1000，交易价格的高低就决定了美债预期收益率的高低，两者呈反比，即交易价格越高，预期收益率就越低。
债券小牛市或告一段落_当下股市性价比更高
债券小牛市或告一段落当下股市性价比更高自2023年10月底以来的近半年时间里，我国的债券市场走出了一个小牛市，债券价格快速上涨，债券收益率快速下降。
比如，在2023年的10月25日，30年期国债期货TLCFE最低价是97.72，而后一路走高，到今年的3月7日最高涨到108.09，在短短的不到5个月的时间里，上涨高达11%左右。
10年期国债期货TCFE的最低价是101.31，而后亦是一路上涨，到今年3月7日，最高涨到104.44，涨幅亦超过3%。
债券的价格和债券收益率呈负相关。
2023年10月25日，30年期国债和10年期国债收益率分别为3.0004%和2.7052%。
但是，到了2024年3月27日，30年期国债和10年期国债收益率已经暴跌到分别为2.4636%和2.2876%，分别相较于10月25日的收益率下跌0.5368%、0.4176%。
这么快的下跌速度，在历史上也是比较少见的。
近半年的债券市场的牛市和股票市场的相对弱市形成鲜明对比。
债券市场走牛的几大因素近半年以来，债券市场走牛的原因主要有以下几个方面：一是，特别国债发行预期落地。
2023年10月24日，政府决定四季度增发2023年国债1万亿元。
不论是30年期国债期货还是10年期国债期货都从2023年10月25日，结束了自2023年8月份后的约两个月的调整，开启长达近半年的小牛市。
从政府债供给情况来看，2023年底以来，政府债券的净供给规模整体不断下行，且今年年初供给量也偏低。
在去年10月和11月供给高峰时，单周政府债净融资规模最高接近6000亿元。
而今年自年初以来，单周政府债净融资规模平均约1100亿元，单周最高约3600亿元，发行呈现明显放缓，供给明显减少。
二是，市场对经济弱复苏的预期较一致。
三是，央行维持流动性合理充裕，降准降息。
四是，市场风险偏好下降，相对于股市，资金更多倾向债券市场。
股市在2023年10月底到11月中旬的短暂反弹后重新走弱，市场开始一轮下跌，在12月中旬跌破3000点，并且于2024年2月5日左右创下调整新低。
美债收益率倒挂分析
52020年20期 （7月中旬）摘要：美债期限溢价是美国经济的重要指标，在2019年3月22日再度出现负值，作为核心指标的十年期和三个月美债收益率差值突破零点，持续倒挂，为2007年以来倒挂程度最强，十年期和三个月美债收益率差值最低值达到-28BP ，引起了各界的高度关注和广泛探讨。
本文针对美债收益率倒挂这一经济现象，追溯其历史，分析了该现象产生的可能的原因，并且对未来美债收益率走势做了简单的预测，以及对此次美债收益率倒挂是否意味着经济衰退，提供了相应的修复建议，以及其对人民币汇率产生的影响做了进一步探讨。
关键词：美债；收益率；汇率；利率期限结构一、引言20世纪80年代以来，美国历史上共出现了五次收益率倒挂的现象，时间分别为1982年、1989年、1998年、2000年和2006年。
1982年的收益率倒挂发生在经济衰退时期。
2月到4月期间，美国出现了连续的美债收益率倒挂，本次主要发生在美国经济衰退期间。
1982年是美国从持续通货膨胀过渡到物价水平稳定的阶段。
年初，经济出现衰退迹象，上半年美联储仍以减少通胀为主要目标。
但是经济衰退压力不断加剧，通胀压力不断减缓，美联储放松政策同时降息，年末达到目标利率8.5%。
美联储采取的措施是扭转局势的关键。
1989年2月到9月期间，美债再度出现持续的收益率倒挂。
1989年初期倒挂出现之后，四月美国的失业率有所增加，经济增长速度在第四个季度有所回落。
下半年开始采取宽松的政策，不断下调联邦基金的目标利率，年底基本回到1988年底的水平。
1998年9月到10月，由于海外亚洲金融风暴和科索沃危机的爆发，美债收益率出现了连续五日的倒挂，持续时间并不长，但是美联储担心倒挂引起的经济衰退，9月忽然开始降息，在三个月之内进行了三次降息。
虽然之后判断美联储反应过度，但是所采取的措施，保证了短暂的收益率倒挂之后的持续繁荣。
2000年的4月到12月美债收益率倒挂。
收益率倒挂还伴随着“互联网泡沫”的破灭，下半年美国经济增速下滑。
美国国债市场和中国股票市场的相关性研究以美国十年期国债和上证综合指数为例
2013年第1期N ORTHERN ECONOMY AND 美国国债市场和中国股票市场的相关性研究———以美国十年期国债和上证综合指数为例陈兵，栾绍东，杨震（山东财经大学金融学院，济南250014）摘要：近年来，随着经济全球化，金融一体化程度的日益加深，我国金融市场的波动程度不仅受其自身资产过去波动的影响，还可能受到其他市场波动的制约。
美国十年期国债一直以来都被投资者视为最安全的避险资产，因此美国国债市场和中国股票市场是否具有相关性越来越引起人们的关注。
本文采用VAR 模型实证分析了美国10年前国债的收益率和上证综合指数的收益率具有正相关的关系，但是他们之间的影响并不对称，美国10年期国债市场的波动能够影响上证A 股市场，但是上证A 股市场的波动对美国10年期国债市场的影响并不明显。
关键词：VAR 模型；美国10年期国债；上证综合指数中图分类号：F830.9文献标识码：A 文章编号：1005-913X （2013）01-0084-03收稿日期：2012-11-04作者简介：陈兵(1989-)，男，济南人，硕士研究生，研究方向：金融学；栾绍东(1991-)，男，山东青岛人，本科学生，研究方向：金融；杨震(1989-)，男，济南人，硕士研究生，研究方向：金融。
一、引言随着经济一体化的不断发展，各国经济的联系也日益紧密，国际资本在各个国家的各个市场之间的流动也日益频繁，国内市场和全球市场的联动作用也逐步加强。
国内某一市场的变动不仅受到其自身变动的影响，也受到其他市场变动的影响。
股票和债券是资源配置的两种基本手段。
通常来说，当经济形势向好，投资者对于经济形势持乐观态度时，资金会从债券市场流向股票市场，寻求更高的收益。
当经济不确定性增加，投资者对资金的避险性要求提高，资金会从股票市场流向债券市场。
因此，国内外有许多专家学者都研究了股票市场与债券市场的相关性，如ｖｉｃｔｏｒ（２００７）等通过研究１９９８￣２００４年美国债券市场和股票市场得出，只存在股票市场到债券市场的单向波动溢出效应。
美元指数的历史统计回顾1971年——2010年
美元指数的历史统计回顾1971年——2010年1971年8月尼克松政府被迫宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元“金本位制”，实行黄金与美元比价的自由浮动，美元泛滥的时代开始，开启了70年代的高通胀期。
1973年7月美元指数见低点90.53点后走强。
石油危机于此年爆发，可能当时美国政府见到石油危机来势汹汹便有所收敛。
1974年1月美元指数见高点109.5点后走弱，石油价格于该年见顶。
1975年3月美元指数见低点92.82点后回升。
1978年8月美元指数跌破1973年低位中国于次年开始改革开放，可能有大批资金从美国流向中国，造成美元破位下行。
1978年10月美元指数见当年为止的历史最低点82点，并开始在低位徘徊。
1980年10月美元指数重拾升势，并在随后的几年表现出历史最强的走势。
1981年12月美联储主席保罗·沃克尔将联邦基金利率升至 20%1982年12月联邦基金利率降至8.5%后在8和10之间徘徊，但美元指数继续走强1985年2月美元指数见历史最高点164.72点。
根据美国的数据，美国对华贸易于此年从顺差变为逆差，过去的美元大牛市是因为中国刚开始改革，急需从美国进口各种设备和从世界进口原材料，而当时的中国还还没有外汇储备，便造成对美元的强劲需求，加上沃克尔一直保持谨慎的货币投放造成。
从1985年高位起，美元开始了历史最长时间的大熊市。
1987年保罗·沃克尔离开美联储。
1992 年9月美元指数创出历史新低点78.33点，比上一历史低点82点低了3.67点。
原因是，中国从85年开始对美国贸易顺差，并逐年扩大，因此积累了一定数量的美元外汇储备，不需要再在市场上购买美元，加上美国连年贸易逆差，美国用美元支付贸易逆差。
1995年 8月又经过3年的低位徘徊，美元指数重拾升势，这次是因为信息网络时代在美国拉开序幕，资金追逐高利润率的新兴产业回流美国追捧信息网络公司和这些公司的股票。
解读：十年美债收益率
解读：十年美债收益率巴菲特曾撰文分析“利率之于投资就好比地心引力之于物体，利率越高，向下牵引的力量也就越大”，美国国债利率从1964年的4%上升到1981年末的15%，利率攀升期间，道琼斯指数1964年12月31日的收盘点位为874.12点，1981年的同一天点位是875点，股市估值虽然不仅仅受利率影响，但利率上升对股市的冲击不可小视。
国债收益率，是指投资于国债债券这一有价证券所得收益占投资总金额每一年的比率。
按一年计算的比率是年收益率。
债券收益率通常是用年收益率“%”来表示。
在市场利率的上升阶段，十年期美债收益率是一个领先指标，会提前走高，从而债券价格不断下跌，直到市场利率停止攀升。
债券的票面收益率是固定的，其票面价格下跌，潜在收益率则会上涨，国债价格的下跌，表示投资者对未来通胀预期走高，当物价上涨时，人们发现货币购买力下降便会抛售债券，转而购买房地产、金银首饰等保值物品，从而引起债券价格的下跌。
发行国债的利率的多少，受当时该国通货膨胀程度的影响以及政府对未来的预期。
美联储购买国债等于向市场上释放了资金，市场上资金多了，获得的成本降低，市场利率自然下降，银行利率也会下调，一般来说，国债的利率是既定的，不会变的，但国债的价格会变，进而引起国债收益的变化。
国债作为一种投资工具，它的收益率与到期年限同样也存在着类似的相互关系。
一般来说，期限越长，收益率越高。
2021年3月18日，美国十年期国债收益率飙升至1.75%，而去年3月仅有1.1%的水平。
十年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”。
它反映着市场的通胀预期，也影响资产定价，是所有投资者必须关注的一个金融指标。
十年期美债收益率突破1.5%，那么金融市场将大大增加对通胀的担忧，巴菲特曾经发表《通胀如何欺诈股票投资者》一文深刻阐述了通胀如何影响股票投资回报率，并认为股票在通货膨胀环境下像债券一样表现不佳。
从美债的定价因素来看，美国国债收益率反映了美国实际经济增速、通胀补偿以及全球市场的安全资产需求（包括配置需求和避险需求两个方面）。
2023年最新的国债收益率上升意味着什么意思
2023年最新的国债收益率上升意味着什么意思国债收益率上升意味着什么国债收益率上升能看出什么摘要：1、今天已经调整到位，明天有冲击的可能 2、国债收益率上升暗示了什么3、欧洲央行维持三大利率不变，符合预期今天震荡上行，虽然涨幅不大，总算是创新高。
前天大涨后，这两天能够顶住卖盘很不容易。
上证直面60日均线，创业板面临箱体的第一个上沿2210。
从30分钟图上看，今天已经调整到位，明天有冲击的可能，我们耐心等等吧。
10年期国债收益率早盘升破3%。
这条新闻估计不少人看过也就看过了，没太明白有啥重要的。
其实国债利率对判断经济很重要，曾经美国国债收益率和股票价格呈负关联(也就是说股票涨国债跌)。
最近几年关联性相对变弱，但是对于判断整体经济环境还是有用的。
用处有多大呢基本相当于从你带什么手表来推断你的生活水平。
为了证明我知识渊博，我先来说说啥是国债。
这东西我们小时候叫国库券(表示出知道国库券是什么东西同学已经暴露年纪了)，和钱一样一张一张的，在某些情况下是可以直接使用的。
我有个同学曾经偷出来请我们打游戏机，最终被父母发现，屁股被打成4瓣。
现在的国债已经看不到纸质的，去银行买国债也就是在你帐户下面加几个数字。
国债有1年，3年，5年，10年不等。
收益就是利率，发行的时候就订好了，最近一次3年期国债的利率在3.9%。
国债利率一般比定期存款略高一点，所以很多老年人喜欢，通常排队去买。
那国债收益率是什么国债除了在银行买以外还可以交易。
面值100块的国债在交易过程中价格可能低于100也可能高于100。
国债收益率=(利率+(100-国债价格))/100。
举例，100块的国债卖99块，国债的利率2%，那国债收益率=3/100=3%。
一般来说，市场上的钱很多，没地方投的时候会去买国债，也就是俗话说的钱多的没地方花(我是多么的羡慕能有这种感觉的人啊)，这时候国债价格上涨，国债收益率就低。
当经济环境好，各种投资机会涌现的时候，大家会抛出国债换成现金去投各种项目，这时候国债收益率就高。
什么是美国国债
什么是美国国债？这个市场有多大？我们所说的“美国国债”，又称“美国财政部债券”或“美国国库券”，泛指美国联邦政府以其自身信用作为担保，由财政部面向市场发行的债券，主要分为短期债（T-Bills）、中期债（T-Notes）、长期债（T-Bonds）和通胀保值债券（TIPS）四类。
* 短期债（T-Bills）的期限最长不超过1年。
发行时投资者按照票面折扣购买，该债券没有利息。
* 中期债（T-Notes）的期限为2年、3年、5年、7年或10年。
财政部每6个月支付一次利息。
* 长期债（T-Bonds）的期限为30年。
财政部同样每6个月支付一次利息。
* 通胀保值债券（TIPS）又称为零息债券，分为5年期、10年期与30年期。
财政部每6个月支付一次利息，利率挂钩核心CPI。
美国财政部发债的目的是融资，以供政府日常开销或支付国防、教育、社保等费用。
绝大多数债券可在二级市场流转交易。
美国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国当前国债总额为14.3万亿美元，其中9.7万亿为公共债券，可在二级市场流通；4.6万亿为各政府部门所持有（如社保管理局SSA，卫生及公共服务部HHS等，这些债券绝大部分不能在二级市场交易）。
美国国债的发行方式是怎样的？对于可在二级市场流通的国债，财政部主要通过向投资者拍卖的形式发行。
每年的二月、五月、八月和十一月，美国财政部都会公布非正式的国债发行计划表，计划表中的发行日期一般不会再改动，不过确切发行国债时间还是在发行前7～10天才正式公布，包括发行数量和期限等细节。
美国国债发行没有承销团制度，每一期国债的发行投标时，全美国的投资者——不论是华尔街的大型公司还是偏远小镇的普通百姓——都有同样的权利参与投标。
美国国债市场的安全性如何？鉴于美国作为超级大国的特殊地位，以及美元是国际储备货币，传统观念认为美国国债市场是全世界最安全的债券市场。
国际三大评级机构标普、穆迪和惠誉均给予美国国债AAA的顶级评级。
美国国债收益率曲线倒挂的表现、成因与影响
2019年3月22日以来，美国国债收益率曲线十年来首次出现倒挂，且余音未了。
文章系统回顾了上世纪50年代以来美国国债收益率曲线倒挂的表现与成因，指出美国国债收益率曲线倒挂对经济增长、股市、货币政策、非金融企业杠杆率等都有明显影响且总体偏负面，对此我国要密切关注，尤其是要做好输入性风险的管理。
Since 22 March 2019, the US government bond yield curve has inverted for the first time in a decade, and the trend is continuing. This article systematically reviews the yield curve inversion in the US since 1950s and analyses the causes. It points out that the inverted US government bond yield curve has a significantly huge and generally negative impact on economic growth, stock market, monetary policy, and non-financial corporates’ leverage ratio. In this regard, China should pay a close attention to such a phenomenon and should strengthen the management of imported risks.国债收益率曲线倒挂是指长期国债收益率低于短期国债收益率。
2019年3月22日，美国10年期国债收益率与1个月、3个月、6个月、1年期国债收益率出现倒挂，这是近十年来首次出现。
大量持有美国国债对人民币汇率的影响
大量持有美国国债对人民币汇率的影响改革开放以来，我国贸易持续的顺差以及外国企业对华投资使得我国积累了大量的外汇储备。
外汇储备的管理遵循流动性、安全性、盈利性，这些外汇储备的管理成为人们所关心的问题。
由于中国和美国经济上的往来以及美元的霸主地位，我国的外汇储备以美元为主，而这些美元储备大部分都是投资于美国国债。
这样的做法可能给我国带来巨大的敞口风险，也会对人民币兑美元汇率产生影响。
首先剖析了我国持有美国国债的规模大小及其动因，并论述了相关的金融理论，从持有国债到影响市场利率进而影响汇率的传导途径进行分析，并运用向量自回归模型实证检验，并在最后提出了相关的策略以降低大量外汇储备投资于美国国债带来的风险。
标签：外汇储备；美国国债；人民币汇率；V AR1 研究背景随着经济全球化，金融全球化，各个国家的经济高度关联。
由于美国的低储蓄率，美国需要在资产市场上发行债券来弥补国家的财政赤字以及享受好的经济增长环境。
改革开放以来，中国过去一段的出口导向型经济使得中国积累了大量的外汇储备，而这些外汇贮备很大一部分都是投资于美国国债。
美国国债的增发对我国的基本经济变量例如货币供应量、汇率等都会产生关联影响。
而大量持有美国国债对我国的影响主要表现人民币汇率波动的风险。
持有美国国债使得我国外汇储备量过实证大，从而限制我国出口，使得人民币有巨大的升值压力，势必会对我国经济平稳健康发展造成影响。
同时，还容易引发贸易摩擦，遭到其他各经济体的报复。
这些困难都增加了外汇储备资产管理的风险和难度。
本文在现有的相关文献的基础上，首先进行了理论研究，然后进行了V AR 实证分析检验。
具体而言，本文首先详细论述了我国持有美国国债的持有动因、投资规模，以及这种投资策略对人民币汇率所产生的影响等理论论述，随后，本文在此基础上，进行了V AR实证分析，来进一步验证了这种美国国债增减的行为的影响对人民币汇率的传导途径，并且分析了哪种途径的冲击效果最强，即对人民币汇率变化的影响最大，最后本文基于实验数据和对应的研究结果为我国外汇储备管理与投资提出对应的意见与建议。
固定收益证券--第三章 零息债券与附息债券分析
Fixed Income Securities第三章 零息债券与附息债券分析周荣喜金融学院第三章零息债券与附息债券分析第一节零息债券第二节债券合成第三节寻找套利机会第四节债券价格的时间效应——θ值©zrx导言问题：通货膨胀率下降期间和低利率环境下，投资者会偏好于选择长期低息债券，还是短期高息债券？图：美国十年期国债收益率3导言u20世纪80年代，美林证券（Merrill Lynch）购买附息国债，存入特殊目的机构（实体）(Special Purpose Entity,简称SPE)，在欧洲通常称为特殊目的载体（Special Purpose Vehicle，简称SPV）, SPE发行零息债券，称其为 “国债投资增长收据”（简称TIGRS）；u所罗门兄弟(Salomon Brothers)，华尔街的著名投资银行，创设了 “国债累积增长凭证”（简称CATS）；u雷曼兄弟（Lehman Brothers）创设了“雷曼投资机会票据” （简称LIONS）；u合成证券的信用风险视同美国政府的信用风险，不是投行的负债，SPE实行破产隔离；规避税收。
u美国财政部推出 STRIPS项目，1983年美国政府不再发行不记名国债，采用统一注册。
成功的消灭了TIGRS、CATS、LIONS的盈利空间！4一、零息债券的定义零息债券是到期一次偿还本金和利息的债券，是一种极端的折现债券。
（三种）二、复制出来的零息债券零息债券的特征：没有再投资风险。
为了迎合投资者，在中长期国债很少是零息债券的情况下，中介机构人为地在附息国债基础上创造出零息债券（既没有再投资风险，也没有违约风险），即为复制的零息债券。
【例】该债券的现金流相当于10个零息债券的现金流量，包括九个面值为0.6亿元的零息债券和一个面值为10.6亿元的零息债券。
三、术语u STRIPS: 登记了的本金和利息证券分开交易（Separate Trading of Registered Interest and Principle Securities），也用来表示复制的零息债券。
全球贸易主要以美元结算,美国每年获利多少？
全球贸易主要以美元结算，美国每年能有多少好处？2020.05.03我们都知道美国是世界超级大国，一直奉行的是单边霸权主义，而美国之所以能够称霸世界，最主要的原因就是美元的世界货币地位。
过去几十年，美国依靠美元的霸权地位，光靠发行美元货币就可以坐享其成，世界各国都是为美国打工，但是最近几年，美国实行量化宽松货币政策，美联储大放水，让其他国家蒙受损失，所以目前很多国家都对美元这种霸权做法失去耐心，有很多国家已经开始慢慢剥离美元。
自20世纪70年代初美元与黄金脱钩、实行浮动汇率以来，美国以美元换商品并进行“钱生钱”交易，使其一直是从全球获利最多的国家。
据国际货币基金组织统计，2016年美国国内产生总值(GDP)占世界GDP的比重持续下降，但是，美元地位并未下降，从某种程度上看，美元的影响仍在不断扩大。
自1980年以来，美元在外汇储备中所占份额基本上稳定保持在66%左右，近90%银行融资的国际交易是用美元完成的。
美国向世界市场投放的美元总额大于美国对外贸易逆差，用美元换取从全球流入美国的商品和资源，不仅满足了美国生产和消费需求，而且有效保护了国内生态环境。
据世界贸易组织统计，2016年，美国货物贸易出口额14550亿美元，进口额22510亿美元，对外货物贸易逆差7960亿美元;美国服务贸易出口额7330亿美元，进口额4820亿美元，对外服务贸易顺差2510亿美元，美国实际对外贸易总逆差为5450亿美元。
美国的经常项目赤字从根本上说不是赤字而是盈余，因为来自全世界的投资者都愿持有美元。
美国《洛杉矶时报》网站也发文指出，其他国家对美国的出口超过美国对其他国家的出口，因此，美国消费者享受了较高的生活水平，贸易赤字意味着世界其他地区几十年来一直在补贴美国消费者。
几十年来，世界纸面财富总量增加速度是实际财富增长的数十倍，而两者的落差，基本被美国所收获。
随着美国国债急剧增加，美国提高国债收益率吸引大量美元回流美国。
美债收益率影响因素、走势预测及市场效应——基于ARDL-ECM模型的分析
三是风险溢价因素。采用标普500波动率指 数。该指标为风险溢价因素的常用代理指标，
也会保持上行趋势，而近40年美债实际收益率 不断走低，主要也是由美国经济增速持续放缓 所致。二是美国通胀及通胀预期走势。当通胀 率攀升时，投资者将会要求更高的名义收益
波动率指数越大，表明市场风险偏好越小。 2.模型设定。本文将构建分析和预测美
表1 数据，直接利用当季同比
模型中所选变量及其含义
增速数据可能影响模型稳
变量
含义
健性，故本文利用环比数
因变量
TY
10年期美债收益率
据。针对环比数据的季节 性问题，进行了季节性调 整。按照经济理论，该指 标为正向指标， 经济增长 率越高， 则美债收益率越
自变量
GDP CPI VLX
季调后的美国GDP同比折年率
表3
解释变量 dTY (-1)
ARDL-ECM模型的参数估计结果
系数
标准差
T统计量
1.0851
0.0864
12.5645
P值 0.0000
短期看，美债收益率本身短期的
dTY (-2)
-0.2069
0.0799
-2.5907
0.0108
波动将产生自我反馈式上升，同
dCPI
0.1447
0.0361
4.0118
仍比2020年的最低点高出近175个基点。但 2020年8月中旬以来，受各种因素影响，10年 期美债收益率开启上行模式，特别是2020年12 月至今，已呈现连续3个月上行且升势明显加 快，2021年2月以来已连续突破1.1%、1.3%、 1.5%的关键点位，并于3月18日突破1.7%，创 一年以来新高。对于近期10年期美债收益率的 走势，笔者认为主要有以下原因：
2017年海外债券市场专题分析报告
2017年海外债券市场专题分析报告目录第一节海外债券市场概览 (5)第二节美国债券市场详述 (6)第三节日本债券市场详述 (41)第四节欧洲债券市场详述 (48)第五节中国海外债券市场 (54)图表目录图表1：不同类型的国际债券 (5)图表2：美国债券市场存量规模（十亿美元） (6)图表3;美国债券市场各品种分布(2015年三季度) (6)图表4：美国国债投资者结构(2015Q3) (7)图表5：美国市政债投资者结构(2015Q3) (8)图表6：中央银行投资国债比例明显上升 (8)图表7：美国10年国债收益率 (9)图表8：2015年末存量美国可变利率市政债投资项目分布 (10)图表9：美国市政债发行量(单位:10亿美元) (10)图表10：中美政府债券对比 (11)图表11：2015年发行的市政债穆迪评级 (12)图表12：美国市政债余额变动情况(单位:10亿美元) (13)图表13：美国一般债和收入债发行情况(单位:10亿美元) (14)图表14：美国市政债发行到期期限 (15)图表15：2015年中国地方债券发行期限分布 (15)图表16：美国市政债流动性 (16)图表17：2015年中国地方债券流动性 (16)图表18：美国市政债收益率 (17)图表19：中国10年期地方政府债券公开发行利率 (18)图表20：美国市政债投资者分布(2015年Q3) (19)图表21：投资级企业债发行规模(单位:10亿美元) (20)图表22：投资级以及高收益债发行比例 (20)图表23：投资级债券收益率与国债收益率相关性更高 (21)图表24：高收益债收益率与国债收益率相关性较弱 (21)图表25：投资级与高收益公司债相关性对比 (22)图表26：1989-1990年高收益债违约率快速上升 (23)图表27：1989-1990经济快速下行 (23)图表28：高收益债发行规模及同比 (24)图表29：美林高收益债指数年化回报可观 (25)图表30：美银美林高收益债指数与标普500 (26)图表31：美银美林高收益债收益率与美国10年国债 (26)图表32：高收益债收益与股市同涨同跌 (27)图表33：高收益债收益与标普500收益 (27)图表34：2015年扬基债存量规模(分国家) (28)图表35：2015扬基债存量规模(分行业) (28)图表36：扬基债票面利率伴随整体利率水平不断下降 (29)图表37：1960-1980国债收益率与经济增长相关性弱 (30)图表38：1960-1980国债收益率主要与通胀相关 (30)图表39：1980年后国债收益率主要与经济相关 (31)图表40：1980年后国债收益率与通胀相关性减弱 (31)图表41;美国频繁QE之后，金融资产价格基本由货币的松紧来驱动 (32)图表42：美国：QE开启，股债双牛 (33)图表43：美国：QE结束，股债双杀 (33)图表44：美联储量化宽松时间 (34)图表45：经济周期对金融资产影响被货币周期替代 (34)图表46：美国QE阶段中，各种通胀和经济组合都有出现，但是金融资产继续上涨 (34)图表47：美国寿险公司资产配置比重 (35)图表48：美国险资投资债券期限拉长 (36)图表49：美国险资资产利息收入占比下降 (36)图表50：美国保险独立账户占比 (37)图表51：美国共同基金净资产组成(2015) (38)图表52：美国债券基金种类分布 (39)图表53：美国不同类型债券基金收益率 (39)图表54：美银美林高收益债指数与高收益债基金年回报率中位数 (41)图表55：日本债券市场规模变化(单位:万亿日元) (41)图表56：日本债券品种结构（2015Q3） (42)图表57：日本公债市场规模变化(单位:万亿日元) (43)图表58：日本公债券品种变化 (44)图表59：日本国债市场规模变化(单位:万亿日元) (45)图表60：日本10年期国债基准收益率 (45)图表61：日本国债投资者结构（2015Q4） (46)图表62：2015 年武士债券存量规模（分国家） (47)图表63：2015年武士债券存量规模（分行业） (48)图表64：欧元区存量债券规模(单位:10亿欧元) (49)图表65：欧元区债券发行人分布 (49)图表66：欧洲各国公债存量规模比例 (50)图表67：MFIs存量债券规模(单位:十亿欧元) (51)图表68：非MFIs金融机构存量债券(单位:十亿欧元) (52)图表69：欧元区公债收益率，08年后震荡下行 (53)图表70：欧元区大部分国家国债收益率走势趋同 (53)图表71：中国海外债券发行量规模占比 (54)图表72：中国海外债券存量规模占比 (55)图表73：大陆主体发行美元债券初始银团市场 (56)图表74：大陆主体人民币点心债发行交易所 (56)图表75：离岸人民币债券市场重大事件 (57)图表76：近年美元债券发行量增长迅速 (59)图表77：美元债券发行行业以金融业为主 (59)图表78：金融企业发行美元债券体量较小 (60)图表79：五大行发行美元债券较多 (61)图表80：非人民币债券和内地可比债券收益率存在较大差距 (62)图表81：点心债发行量和存量 (62)图表82：各行业点心债发行量分布 (63)图表83：各行业点心债到期收益率中位数（1月27日） (64)图表84：政策压力下房地产企业转向海外融资 (65)图表85：各行业合成债发行量分布 (66)图表86：合成债期限相对点心债更长 (67)第一节海外债券市场概览海外债券市场发展时间较长，品种丰富，对其梳理和研究不仅可以提供更多的投资方向，也可以给我国债市提供借鉴。
美国10年期TIPS介绍
美国通胀保值国债永安期货杨熙1、简介通货膨胀保值债券（Treasury Inflation-Protected Securities，简称TIPS）又称通胀保值债券，是美国财政部发行的与消费者价格指数（CPI）挂钩的债券，始于1997年。
通货膨胀保值债券的基本特征是固定息票率和浮动本金额，其中，本金部分将按照美国劳工部的月度非季调城市CPI指数进行调整。
在保障本金不受通胀影响的同时，其固定息票率通常低于普通同期债券。
普通债券的收益率受到未来通胀风险的威胁，但是TIPS不会，TIPS收益率在发行时期就固定好了，并且在到期前不会被通胀影响。
普通债券和通胀债券在发行之后都可以在二级市场交易，普通债券的报价方式是名义收益率，而通胀债券的报价方式是实际收益率。
2、通货膨胀保值债券的计算通胀调整后的本金额等于原始发行票面额乘以通胀系数(IndeX Ratio)，这一系数每天都在变化，美国通胀保值债券与滞后3个月未经过季节调整的定CPI-U(Consumer Price Index Urban Non-Seasonally Adjusted，即城市居民消费价格指数，CPI-UNSA)挂钩，其票面利率固定不变，美国财政部每半年付息一次。
当发生通货膨胀或通货紧缩时，通胀保值债券的本金会根据CPI-U的变化相应增加或减少。
在票面利率固定不变的情况下，每次支付的利息因为本金的变化而变化。
美国财政部对通胀保值债券本金调整的计算公式为：本金调整指数CPIr代表利息支付或本金到期月份的CPI；CPIm-3 和CPIm-2 分别代表到期月份前3个月和前2个月的CPI；d代表利息支付或本金到期日的日期；m代表利息支付或本金到期月份的天数；CPIb代表发行通胀保值债券的月份的CPI。
对公式举例说明：假设美国财政部于2008年1月15日发行面额100美元的10年期通胀保值债券，发行当月的CPI为209．496，计算2008年7月22日的本金调整指数。
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年月美国10年国债收益率3年移动平均值最高值15.51最低值 1.38 2017年12月2017年11月2017年10月2017年9月2017年8月2017年7月2017年6月2017年5月2017年4月2017年3月 2.3622017年2月 2.4842017年1月 2.3742016年12月 2.5762016年11月 2.138 2.112016年10月 1.82 2.132016年9月 1.773 2.162016年8月 1.69 2.192016年7月 1.59 2.222016年6月 1.375 2.252016年5月 1.577 2.282016年4月 1.625 2.302016年3月 1.72 2.302016年2月 1.6 2.302016年1月 1.578 2.312015年12月 1.984 2.322015年11月 2.26 2.322015年10月 2.26 2.302015年9月 2.05 2.292015年8月 2.2215 2.272015年7月 2.153 2.262015年6月 2.184 2.242015年5月 2.44 2.222015年4月 2.132 2.202015年3月 1.93 2.192015年2月 2.007 2.202015年1月 1.976 2.202014年12月 2.17 2.192014年11月 2.261 2.192014年10月 2.1 2.192014年9月 1.974 2.182014年8月 2.35 2.182014年7月 2.334 2.182014年6月 2.56 2.192014年5月 2.52 2.212014年4月 2.48 2.222014年3月 2.76 2.242014年2月 2.8 2.262014年1月 2.73 2.282013年12月 2.85 2.302013年11月 2.986 2.322013年10月 2.81 2.312013年9月 2.8 2.312013年8月 2.84 2.302013年7月 2.6 2.292013年6月 2.52 2.302013年5月 2.17 2.312013年2月 1.85 2.45 2013年1月 2.01 2.50 2012年12月 1.84 2.54 2012年11月 1.64 2.60 2012年10月 1.72 2.65 2012年9月 1.62 2.70 2012年8月 1.57 2.74 2012年7月 1.49 2.79 2012年6月 1.64 2.86 2012年5月 1.52 2.91 2012年4月 1.92 2.97 2012年3月 2.2 3.01 2012年2月 2.03 3.03 2012年1月 1.81 3.05 2011年12月 1.95 3.08 2011年11月 2.13 3.10 2011年10月 2.03 3.11 2011年9月 1.88 3.16 2011年8月 2.2 3.21 2011年7月 2.79 3.25 2011年6月 3.15 3.28 2011年5月 3.02 3.30 2011年4月 3.31 3.33 2011年3月 3.5 3.34 2011年2月 3.46 3.34 2011年1月 3.43 3.35 2010年12月 3.38 3.35 2010年11月 2.9 3.36 2010年10月 2.59 3.40 2010年9月 2.55 3.44 2010年8月 2.49 3.50 2010年7月 2.93 3.56 2010年6月 2.977 3.60 2010年5月 3.2023 3.67 2010年4月 3.4255 3.71 2010年3月 3.9446 3.75 2010年2月 3.6796 3.77 2010年1月 3.5654 3.79 2009年12月 3.835 3.83 2009年11月 3.4722 3.85 2009年10月 3.4971 3.88 2009年9月 3.2188 3.91 2009年8月 3.4378 3.95 2009年7月 3.8502 3.99 2009年6月 3.4985 4.02 2009年5月 3.8279 4.06 2009年4月 3.1533 4.09 2009年3月 2.8853 4.15 2009年2月 2.8717 4.21 2009年1月 2.9917 4.26 2008年12月 2.3688 4.30 2008年11月 2.7037 4.35 2008年10月 3.7929 4.40 2008年9月 3.6031 4.43 2008年8月 3.6986 4.45 2008年7月 3.9307 4.462008年4月 3.8551 4.48 2008年3月 3.4657 4.49 2008年2月 3.5317 4.51 2008年1月 3.5926 4.54 2007年12月 3.8651 4.55 2007年11月 4.1048 4.56 2007年10月 4.3165 4.56 2007年9月 4.6356 4.56 2007年8月 4.3816 4.55 2007年7月 4.6842 4.55 2007年6月 5.1824 4.53 2007年5月 4.9516 4.51 2007年4月 4.6382 4.51 2007年3月 4.7485 4.51 2007年2月 4.497 4.49 2007年1月 4.8204 4.48 2006年12月 4.6442 4.46 2006年11月 4.4327 4.45 2006年10月 4.715 4.44 2006年9月 4.6943 4.43 2006年8月 4.7236 4.42 2006年7月 4.8925 4.41 2006年6月 5.1261 4.40 2006年5月 4.9898 4.36 2006年4月 5.0997 4.31 2006年3月 4.9774 4.28 2006年2月 4.6801 4.25 2006年1月 4.5232 4.22 2005年12月 4.3733 4.20 2005年11月 4.5115 4.19 2005年10月 4.659 4.18 2005年9月 4.354 4.16 2005年8月 4.0362 4.14 2005年7月 4.3861 4.14 2005年6月 4.0489 4.14 2005年5月 3.9732 4.16 2005年4月 4.2576 4.19 2005年3月 4.4475 4.22 2005年2月 4.3076 4.24 2005年1月 4.0753 4.26 2004年12月 4.269 4.28 2004年11月 4.2497 4.30 2004年10月 4.1727 4.33 2004年9月 4.1871 4.34 2004年8月 4.2945 4.34 2004年7月 4.2196 4.36 2004年6月 4.4589 4.38 2004年5月 4.7715 4.41 2004年4月 4.7709 4.43 2004年3月 4.1435 4.44 2004年2月 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