如何错配承兑汇票最赚钱的套利方式

自去年下半年，错配这个词出现在票友们眼前的频率都快赶上背书了，不错配没钱赚，错配了又亏本，这错配到底是个哈东西，今天来初步认识一下。

票据错配业务风靡票据市场，江湖更有错配联盟的传说。传说在那苏杭之地，那天堂里的钱塘江边，有那个错配的领袖，号称规模已达千亿。代理账号银行可以排队。风光无限，错配这个来龙去脉还是可以讲讲。

概念：

错配：即资产端和负债端相互错开配置，两者主要是期限配置不同，即期限错配；

原理：

按照收益率曲线，收益率曲线一般是倒U的左侧，期限高利率高，期限短利率低；因此很多很多机构采取了负债用低期限的钱，如此付的利息低，资产配置高期限的，如此收益率高；

例如：总规模1亿元，短期1M利率4%,长期1年的利率5%

情景1：并假设利率持续不变;

收益=10000万* 5%=500万

成本=10000万*4%/12 + 10000万*4%/12.....共滚动12次=400万（注释：期限在1年内，按照单利计算）

收益=500万-400万=100万

情景2：曲线平行移动，每个月曲线整体向上增加0.1%

收益=10000万* 5%=500万（注释：资产没有滚动，因此收益固定）

成本=10000万*4%/12 + 10000万*4.1%/12.....+ 10000万*5.1%/12共滚动12次=455万

收益=500万-455万=45万

如此看，当曲线上行幅度再大点到0.1375%，利差将被稀释；

情景3：曲线下移移动，每个月曲线整体向下减少0.1%

收益=10000万* 5%=500万（注释：资产没有滚动，因此收益固定）

成本=10000万*4%/12 + 10000万*3.9%/12.....+ 10000万*2.9%/12共滚动12次=414万

收益=500万-414万=186万

如此看，当曲线下行时候收益增加

目前情况：

按照上面的三种情况，都还赚钱，但第二组下要注意了。可实际上，现在的情况如下：

情景4：短高6%，长低5%；曲线下移移动，每个月曲线整体向下减少0.2%（假设）

收益=10000万* 5%=500万（注释：资产没有滚动，因此收益固定）

成本=10000万*6%/12 + 10000万*5.8%/12.....+ 10000万*3.8%/12共滚动12次=588万

收益=500万-588万=-88万

如此看，当曲线下行时候错配不一定盈利，亏损概率更大，但在利率下行幅度较大时候，盈利还是有可能的；

错配还要涉及多家机构，资金方，过桥行，消规模行，持票方等。