对外直接投资理论与政策
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The Future of Multinational Enterprise,1976；
A Theory of International Operations,1978;
理论基础 ：只要企业能在内部组织交易并且费用低 于公开市场交易的成本 ，企 业就应该将交易内 部化 （科斯， 1937）。
什么选择对外直接投资以取得对经营活动的控制权，而
不采取诸如技术贸易的国际化经营方式。
把资本国际流动从流通领域转向生产领域，为其他理论
的发展提供了基础。
ppt课件
15
垄断优势理论的局限性
研究对象是资本或技术密集型行业的垄断企业，无法解 释不具有垄断优势的中小企业的对外直接投资行为；
研究对象是美国企业，对于 20世纪 60年代以后出现的日 本中小企业以及发展中国家企业对外直接投资现象难以 解释；
International Business Management
对外直接投资理论与政策
管理学院
ppt课件
1
投资发展周期理论
一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关， 人均 GDP超过 4750美元的国家，对外直接投资的力度 明显加强，对外直接投资净额明显表现为净值，并呈 逐步扩大趋势。
2013年中国人均 GDP约为 6100美元，中国的对外直接
《对外直接投资的垄断理论》， 1975年。
ppt课件
12
垄断优势理论的基本观点
企业在不完全竞争条件下获得的各种垄断优势，是进行 对外直接投资的决定性因素或主要推动力量。
企业的垄断优势来自：
产品市场不完全竞争的优势 ，如产品差别化、商标、销售技 术、 价格等；
要素市场不完全竞争的优势 ，如专利、专有技术、资 金获得的优 惠 条 件 、 管 理技 能等；
只说明企业对外投资的条件，不能解释对外投资的区位 选择和服务业的跨国经营问题；
在分析企业国际化进程方面显得不足。
ppt课件
16
（二）通货区域理论
代表人物： Robert I. Aliber
将对外直接投资视为资产在各个通货区域之间的流动， 动。
没 有 分 析跨国公司生产和发 展的原因，也没有涉及跨国公司的国外
生 产 结 构。
ppt课件
18
（三）内部化理论
问 题 ：如果一个 汽车企业购买钢材花费的各种成本 为500 万 / 年，如果兼并了钢材企业后，相应的成本 为400 万 / 年，企业可能做出什么决策？如果兼并后 的成本变为了 600 万 / 年呢？
企 业 内 部 和 外部 规模经 济的 优势；
经 济 制 度 与 政策 带来的 优势 ；
……
ppt课件
13
垄断优势理论的基本观点
由于市场的不完全性，这些优势是东道国企业不具备而 为美国企业独有的。
只有在不完全市场上经营，跨国公司才能凭借垄断优势 获取超额利润，抵消海外生产经营的不利和风险。
世界上并不存在完全自由的货币市场，而是存在若干通 货区域。各国货币软硬程度不同，硬币汇率坚挺，弱币
则 疲 软下浮。
美元是国际储备货币，总被高估，因此用来进行国际投 资是有利的，美国公司通过这种方式实现在海外的低成
本 扩 张。
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17
通货区域理论的意义和局限性
意义：
对 对 外 直接投资的时机提出 了独到看法，是传统证券投资理论与市 场 失 效 概念结合的扩展；
讨论 ：企 业的边界应该 多大 ？是由什么决定的 ？
企业的性质是出于降低交易费用的考虑，如果扩张企业边界
所降低的交易费用与增加的企业内部组织成本相当，企业的
边界就稳定下来，反之就会出现并购。
ppt课件
19
（三）内部化理论
代表人物：英国里丁大学的巴克利（ Peter J. Buck ley）和卡森（ M. Casson）
ppt课件
8
一、对外直接投资理论
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9
发达国家对外直接投资理论
垄断优势理论 通货区域理论 内部化理论 国 际 生 产 折 衷理 论 边 际 产 业 扩 张论
ppt课件
10
发展中国家对外直接投资理论
小 规 模 技 术 理论 技 术 地 方 化 理论 技 术 创 新 产 业升 级理论
ppt课件
3
2012年中国对外直接投资流量前20位的国家/地区
ppt课件
4
2012年中国对外直接投资流量地区分布
ppt课件
5
2002-2012年中国对外直接投资存量
ppt课件
6
2012年中国对外直接投资存量地区分布
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7
问题
企 业 对 外直接投资的动因； 企 业 对 外直接投资的模式； 对 外 直 接投资的利益分配； 对 外 直 接投资政策的影响。
对 于 从 宏观层面解释对外直 接投资的变化有一定意义，国际汇率的 变 化 不 仅对国际贸易顺差和 逆差产生重要影响，也对国际投资产生
巨 大 影 响。
对 于 多 元化经营的跨国公司 影响更大，其更应该从金融、财务角度 考 虑 国 际投资问题。
局限性：
仅 从 金 融角度分析对外直接 投资，不是跨国公司的通论。
ppt课件
11
（一）垄断优势理论
代表人物：海默（ Stephen H. Hymer）
MIT博士论文 International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment,1960
金德伯格（ Charles P. Kindleberger）在 1974年 后进行发展和补充 ，形成海默 -金 德 伯 格 学 说
企业对外直接投资的动因依赖于外部环境，是被“推” 向 国 际化的。
ppt课件
14
垄断优势理论的意义
解释了战后美国公司大规模海外直接投资行为； 适用于分析大型垄断企业对外投资成功的优势所在，帮
助企业分析在对外直接投资决策中是否具备成功优势；
提出了对外直接投资研究的新思路，区分了国际生产理 论、国际贸易理论和资本流动理论，有助于解释企业为
投资即将进入大规模拓展周期 ……
截至 2012年底，中国境内投资者共在全球 179个国家
（地区）设立对外直接投资企业 2.2万家，非金融类对
外直接投资存量为 4354.9pp亿t课件美元。
2
2012年中国对外直接投资流量和存量排名
流量：第 3位，占全球 6.3％
存量：第 13位，占全球 2.3％
A Theory of International Operations,1978;
理论基础 ：只要企业能在内部组织交易并且费用低 于公开市场交易的成本 ，企 业就应该将交易内 部化 （科斯， 1937）。
什么选择对外直接投资以取得对经营活动的控制权，而
不采取诸如技术贸易的国际化经营方式。
把资本国际流动从流通领域转向生产领域，为其他理论
的发展提供了基础。
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15
垄断优势理论的局限性
研究对象是资本或技术密集型行业的垄断企业，无法解 释不具有垄断优势的中小企业的对外直接投资行为；
研究对象是美国企业，对于 20世纪 60年代以后出现的日 本中小企业以及发展中国家企业对外直接投资现象难以 解释；
International Business Management
对外直接投资理论与政策
管理学院
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1
投资发展周期理论
一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关， 人均 GDP超过 4750美元的国家，对外直接投资的力度 明显加强，对外直接投资净额明显表现为净值，并呈 逐步扩大趋势。
2013年中国人均 GDP约为 6100美元，中国的对外直接
《对外直接投资的垄断理论》， 1975年。
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12
垄断优势理论的基本观点
企业在不完全竞争条件下获得的各种垄断优势，是进行 对外直接投资的决定性因素或主要推动力量。
企业的垄断优势来自：
产品市场不完全竞争的优势 ，如产品差别化、商标、销售技 术、 价格等；
要素市场不完全竞争的优势 ，如专利、专有技术、资 金获得的优 惠 条 件 、 管 理技 能等；
只说明企业对外投资的条件，不能解释对外投资的区位 选择和服务业的跨国经营问题；
在分析企业国际化进程方面显得不足。
ppt课件
16
（二）通货区域理论
代表人物： Robert I. Aliber
将对外直接投资视为资产在各个通货区域之间的流动， 动。
没 有 分 析跨国公司生产和发 展的原因，也没有涉及跨国公司的国外
生 产 结 构。
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18
（三）内部化理论
问 题 ：如果一个 汽车企业购买钢材花费的各种成本 为500 万 / 年，如果兼并了钢材企业后，相应的成本 为400 万 / 年，企业可能做出什么决策？如果兼并后 的成本变为了 600 万 / 年呢？
企 业 内 部 和 外部 规模经 济的 优势；
经 济 制 度 与 政策 带来的 优势 ；
……
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垄断优势理论的基本观点
由于市场的不完全性，这些优势是东道国企业不具备而 为美国企业独有的。
只有在不完全市场上经营，跨国公司才能凭借垄断优势 获取超额利润，抵消海外生产经营的不利和风险。
世界上并不存在完全自由的货币市场，而是存在若干通 货区域。各国货币软硬程度不同，硬币汇率坚挺，弱币
则 疲 软下浮。
美元是国际储备货币，总被高估，因此用来进行国际投 资是有利的，美国公司通过这种方式实现在海外的低成
本 扩 张。
ppt课件
17
通货区域理论的意义和局限性
意义：
对 对 外 直接投资的时机提出 了独到看法，是传统证券投资理论与市 场 失 效 概念结合的扩展；
讨论 ：企 业的边界应该 多大 ？是由什么决定的 ？
企业的性质是出于降低交易费用的考虑，如果扩张企业边界
所降低的交易费用与增加的企业内部组织成本相当，企业的
边界就稳定下来，反之就会出现并购。
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（三）内部化理论
代表人物：英国里丁大学的巴克利（ Peter J. Buck ley）和卡森（ M. Casson）
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一、对外直接投资理论
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发达国家对外直接投资理论
垄断优势理论 通货区域理论 内部化理论 国 际 生 产 折 衷理 论 边 际 产 业 扩 张论
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10
发展中国家对外直接投资理论
小 规 模 技 术 理论 技 术 地 方 化 理论 技 术 创 新 产 业升 级理论
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2012年中国对外直接投资流量前20位的国家/地区
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4
2012年中国对外直接投资流量地区分布
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5
2002-2012年中国对外直接投资存量
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6
2012年中国对外直接投资存量地区分布
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问题
企 业 对 外直接投资的动因； 企 业 对 外直接投资的模式； 对 外 直 接投资的利益分配； 对 外 直 接投资政策的影响。
对 于 从 宏观层面解释对外直 接投资的变化有一定意义，国际汇率的 变 化 不 仅对国际贸易顺差和 逆差产生重要影响，也对国际投资产生
巨 大 影 响。
对 于 多 元化经营的跨国公司 影响更大，其更应该从金融、财务角度 考 虑 国 际投资问题。
局限性：
仅 从 金 融角度分析对外直接 投资，不是跨国公司的通论。
ppt课件
11
（一）垄断优势理论
代表人物：海默（ Stephen H. Hymer）
MIT博士论文 International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment,1960
金德伯格（ Charles P. Kindleberger）在 1974年 后进行发展和补充 ，形成海默 -金 德 伯 格 学 说
企业对外直接投资的动因依赖于外部环境，是被“推” 向 国 际化的。
ppt课件
14
垄断优势理论的意义
解释了战后美国公司大规模海外直接投资行为； 适用于分析大型垄断企业对外投资成功的优势所在，帮
助企业分析在对外直接投资决策中是否具备成功优势；
提出了对外直接投资研究的新思路，区分了国际生产理 论、国际贸易理论和资本流动理论，有助于解释企业为
投资即将进入大规模拓展周期 ……
截至 2012年底，中国境内投资者共在全球 179个国家
（地区）设立对外直接投资企业 2.2万家，非金融类对
外直接投资存量为 4354.9pp亿t课件美元。
2
2012年中国对外直接投资流量和存量排名
流量：第 3位，占全球 6.3％
存量：第 13位，占全球 2.3％