公司债券与企业债券专项债券中期票据对比分析(课堂PPT)
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4
（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策（”2的）中国债券市场
自去年以来，财政部、国家发改委、中国证监会、中国人民银行、中国证券投资基金 业协会相继出台PPP、资产证券化、公司债券、企业债券新规，进一步简政放权、简化 流程并拓宽融资渠道：
➢ 2014年9月财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕
上证所成 立
禁止场外 交易
银行退出 交易所， 银行间市 场建立
Байду номын сангаас
企业债进
入银行间 市场发行
交易商协 会成立
中资企业 创新产品
海外发行 不断涌现 债券兴起
3
（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策（”1的）中国债券市场
国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见
（2014.11.16 2015.05.30）
6
（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策”的中国债券市场
关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设 促进经济平稳较快发展的通知
国家发改委（2015.05.25）
➢ 债项AA+及以上的募集资金用于七大类重大投资工程包、六大领域消费工程的企业债券不受
发债指标限制，各类专项债券不受发债指标限制。解读：地方可增加每年发行企业债券数量，非 百强县的县级市只要企业债券符合上述条件亦可申报。
创新发展时期
可交换债、永续中票、优先股、资产证券化、项目
2013至今 繁荣发展
收益债等创新产品不断涌现，创新势头推动债券市 场新发展
2008-2012
交易商协会成立后，中票、短融等产品不断涌现，债券市场 繁荣发展；中资企业境外发债兴起，债券市场趋向国际化
快速发展
发行交易逐步规范化；投资者日益成熟；银行间市场快速发展；银
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（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策（”3的）中国债券市场
自去年以来，财政部、国家发改委、中国证监会、中国人民银行、中国证券投资基金 业协会相继出台PPP、资产证券化、公司债券、企业债券新规，进一步简政放权、简化 流程并拓宽融资渠道：
➢ 2014年9月财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕
2002-2007 低谷期
行次级债、混合资本债、各种金融机构金融债、公司债和分离债等 产品问世；远期交易、资产支持证券等创新产品也相继推出
1996-2001
债券市场呈现出“三足鼎立”之势，即全国银行间债券交易市场、深沪证交 所债券市场和场外债券市场；交易量大幅下降
规范调整 1994-1995
发行品种更趋灵活；记帐式国库券成为主流；债券场内交易火爆，但违规时间频频 出现；改革以往国债集中发行为按月滚动发行
➢2015年4月，国家发改委发布了《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》、《战略性新兴产业 专项债券发行指引》、《养老产业专项债券发行指引》及《城市停车场建设专项债券发行指引》等 四个专项企业债券发行指引，在平台类企业融资政策收紧的大环境下，对符合条件的企业，特别是 平台类企业申报发行企业债券审核条件明显放宽。
76号）。国家发改委2014年12月下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资 [2014]2724号）。
➢ 2015年1月，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债券发行主体全面扩 容至所有公司制法人，发行方式可选择公募或者私募，同时放宽了其他发行条件，取消了保荐制和 发审委制。
为推进经济结构战略性调整，加强薄弱环节建设，促进经济持续健康发展，迫切需要在公共服务 、资源环境、生态建设、基础设施等重点领域进一步创新投融资机制，充分发挥社会资本特别是 民间资本的积极作用。 ➢ 推广政府和社会资本合作（PPP）模式； ➢ 鼓励发展支持重点领域建设的投资基金，充分发挥政府投资的引导带动作用； ➢ 支持重点领域建设项目开展股权和债权融资。
、ABS等
金融债、中期票据 、短期融资券、
PPN等
交易场所
深沪交易所、银 行间债券市场
深沪交易所、银 行间债券市场
深沪交易所（私募 债也可在场外市场
交易）
银行间债券市场
（外汇交易暨同业 拆借中心）
登记结算
中债登、中证登
中债登、中证登
中证登（私募债也 可场外登记托管）
中债登、上清所
2
（1一.2 中）国“债三券市足场鼎发立展历”程的中国债券市场
➢2015年4月，国家发改委发布了《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》、《战略性新兴产业 专项债券发行指引》、《养老产业专项债券发行指引》及《城市停车场建设专项债券发行指引》等 四个专项企业债券发行指引，在平台类企业融资政策收紧的大环境下，对符合条件的企业，特别是 平台类企业申报发行企业债券审核条件明显放宽。
76号）。国家发改委2014年12月下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资 [2014]2724号）。
➢ 2015年1月，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债券发行主体全面扩 容至所有公司制法人，发行方式可选择公募或者私募，同时放宽了其他发行条件，取消了保荐制和 发审委制。
➢ 符合国发[2014]43号文精神、偿债保障措施完善的企业债券，不与地方债务率和地方公共预 算收入挂钩。解读：地方债务率较高的区域，可将优质资产、优质募投项目及偿债措施整合至发 债企业，从而突破债务率瓶颈，同时可以突破地方公共预算收入对发债规模的限制。
➢ 本区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度GDP8%预警线放宽至12%。解 读：直接在原有基础上为地方释放50%发债空间。
快速发展
发行量快速增加、出现了国家建设债券、财政债券、企业债券、特种金融债和可转债等新
1988-1993 起步阶段
1981-1987
品种；先后形成了债券场外、场内市场 发行量少、品种单一；发行时间集中在每年的1月1日；没有一、二级市场国债市场；采取行政摊 派的发行方式形式
大事记
财政部恢
复发行国 债
《企业债 券发行管 理暂行条 例》
公司债券与企业债券、专项债券、中期票据 对比分析
2016年1月14日
第一章 债券市场概况
（1一.1 我）国“债三券市足场鼎监立管架”构的中国债券市场
监管部门
财政部
国家发改委 地方发改委
证监会
人民银行
深沪交易所/协会
银行间市场交易商 协会
发行品种
国债、地方政府 债
企业债、项目收 益债
公司债、可转债、 可交换债、私募债
（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策（”2的）中国债券市场
自去年以来，财政部、国家发改委、中国证监会、中国人民银行、中国证券投资基金 业协会相继出台PPP、资产证券化、公司债券、企业债券新规，进一步简政放权、简化 流程并拓宽融资渠道：
➢ 2014年9月财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕
上证所成 立
禁止场外 交易
银行退出 交易所， 银行间市 场建立
Байду номын сангаас
企业债进
入银行间 市场发行
交易商协 会成立
中资企业 创新产品
海外发行 不断涌现 债券兴起
3
（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策（”1的）中国债券市场
国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见
（2014.11.16 2015.05.30）
6
（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策”的中国债券市场
关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设 促进经济平稳较快发展的通知
国家发改委（2015.05.25）
➢ 债项AA+及以上的募集资金用于七大类重大投资工程包、六大领域消费工程的企业债券不受
发债指标限制，各类专项债券不受发债指标限制。解读：地方可增加每年发行企业债券数量，非 百强县的县级市只要企业债券符合上述条件亦可申报。
创新发展时期
可交换债、永续中票、优先股、资产证券化、项目
2013至今 繁荣发展
收益债等创新产品不断涌现，创新势头推动债券市 场新发展
2008-2012
交易商协会成立后，中票、短融等产品不断涌现，债券市场 繁荣发展；中资企业境外发债兴起，债券市场趋向国际化
快速发展
发行交易逐步规范化；投资者日益成熟；银行间市场快速发展；银
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（1一.3 债）券“市三场最足新鼎政立策（”3的）中国债券市场
自去年以来，财政部、国家发改委、中国证监会、中国人民银行、中国证券投资基金 业协会相继出台PPP、资产证券化、公司债券、企业债券新规，进一步简政放权、简化 流程并拓宽融资渠道：
➢ 2014年9月财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕
2002-2007 低谷期
行次级债、混合资本债、各种金融机构金融债、公司债和分离债等 产品问世；远期交易、资产支持证券等创新产品也相继推出
1996-2001
债券市场呈现出“三足鼎立”之势，即全国银行间债券交易市场、深沪证交 所债券市场和场外债券市场；交易量大幅下降
规范调整 1994-1995
发行品种更趋灵活；记帐式国库券成为主流；债券场内交易火爆，但违规时间频频 出现；改革以往国债集中发行为按月滚动发行
➢2015年4月，国家发改委发布了《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》、《战略性新兴产业 专项债券发行指引》、《养老产业专项债券发行指引》及《城市停车场建设专项债券发行指引》等 四个专项企业债券发行指引，在平台类企业融资政策收紧的大环境下，对符合条件的企业，特别是 平台类企业申报发行企业债券审核条件明显放宽。
76号）。国家发改委2014年12月下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资 [2014]2724号）。
➢ 2015年1月，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债券发行主体全面扩 容至所有公司制法人，发行方式可选择公募或者私募，同时放宽了其他发行条件，取消了保荐制和 发审委制。
为推进经济结构战略性调整，加强薄弱环节建设，促进经济持续健康发展，迫切需要在公共服务 、资源环境、生态建设、基础设施等重点领域进一步创新投融资机制，充分发挥社会资本特别是 民间资本的积极作用。 ➢ 推广政府和社会资本合作（PPP）模式； ➢ 鼓励发展支持重点领域建设的投资基金，充分发挥政府投资的引导带动作用； ➢ 支持重点领域建设项目开展股权和债权融资。
、ABS等
金融债、中期票据 、短期融资券、
PPN等
交易场所
深沪交易所、银 行间债券市场
深沪交易所、银 行间债券市场
深沪交易所（私募 债也可在场外市场
交易）
银行间债券市场
（外汇交易暨同业 拆借中心）
登记结算
中债登、中证登
中债登、中证登
中证登（私募债也 可场外登记托管）
中债登、上清所
2
（1一.2 中）国“债三券市足场鼎发立展历”程的中国债券市场
➢2015年4月，国家发改委发布了《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》、《战略性新兴产业 专项债券发行指引》、《养老产业专项债券发行指引》及《城市停车场建设专项债券发行指引》等 四个专项企业债券发行指引，在平台类企业融资政策收紧的大环境下，对符合条件的企业，特别是 平台类企业申报发行企业债券审核条件明显放宽。
76号）。国家发改委2014年12月下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资 [2014]2724号）。
➢ 2015年1月，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债券发行主体全面扩 容至所有公司制法人，发行方式可选择公募或者私募，同时放宽了其他发行条件，取消了保荐制和 发审委制。
➢ 符合国发[2014]43号文精神、偿债保障措施完善的企业债券，不与地方债务率和地方公共预 算收入挂钩。解读：地方债务率较高的区域，可将优质资产、优质募投项目及偿债措施整合至发 债企业，从而突破债务率瓶颈，同时可以突破地方公共预算收入对发债规模的限制。
➢ 本区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度GDP8%预警线放宽至12%。解 读：直接在原有基础上为地方释放50%发债空间。
快速发展
发行量快速增加、出现了国家建设债券、财政债券、企业债券、特种金融债和可转债等新
1988-1993 起步阶段
1981-1987
品种；先后形成了债券场外、场内市场 发行量少、品种单一；发行时间集中在每年的1月1日；没有一、二级市场国债市场；采取行政摊 派的发行方式形式
大事记
财政部恢
复发行国 债
《企业债 券发行管 理暂行条 例》
公司债券与企业债券、专项债券、中期票据 对比分析
2016年1月14日
第一章 债券市场概况
（1一.1 我）国“债三券市足场鼎监立管架”构的中国债券市场
监管部门
财政部
国家发改委 地方发改委
证监会
人民银行
深沪交易所/协会
银行间市场交易商 协会
发行品种
国债、地方政府 债
企业债、项目收 益债
公司债、可转债、 可交换债、私募债