结构化产品是什么

结构化产品是什么

结构化产品：是以金融工程学知识为基础，利用基础金融工具

和金融衍生工具进行不同的组合得到的一类金融创新产品。目前最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财

产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。

结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化的方法，将若干种基础金融商品和金融衍生品相结合设计出的新型金融产品。

结构化金融衍生产品的类别：

1.按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品(其收益与单

只股票、股票组合或股票价格指数相联系)、利率联结型产品、汇率

联结型产品、商品联结型产品等种类;

2.按收益保障性分类，可分为收益保证性和非收益保证型两大类，其中前者又可进一步细分为保本型和保证最低收益型产品;

3.按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。目前，美国证券交易所(AMEX)

有数千种结构化产品上市交易;我国香港交易所也推出了结构性产

品;

4.按嵌入式衍生产品分类。结构化金融产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品，它们有些是以合约规定条款(如提前终止条款)形式出现的;也有些嵌入式衍生产品并无显性的表达，必须通过细致分析方可分解出相应衍生产品。按照嵌入式衍生产品的属性不同，可以分为基于互换的结构化产品、基于期权的结构化产品等类别。

目前最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。

我国的结构化产品

结构化产品是银行及证券公司理财业务的重要发展方向，随着外资银行大量进入国内市场，国内结构化产品的发行也增长迅速，目前结构化产品主要是针对外币的，发行机构利用境外投资工具多、风险对冲机制完善的优点，推出多种结构化产品，得到了市场青睐。在产品结构方面，向投资者出售以本金保护型产品为主，挂钩标的除传统的利率和汇率外，还有股票指数。过往国内银行的人民币理财业务由于投资范围较窄，主要是债券、央行票据、存款等，收益率较低，对投资者吸引力不大。近来国内银行将外币结构化产品的设计模式运用于人民币理财已渐成趋势，各行已推出多项人民币理财业务，如大圣理财推出的资产包，就是跟东方资产合作的项目，做资产包的收益权转让的线上理财。

结构化产品在国内有广阔的发展前景。截至2006年2月底，国

内共有15.12万亿元的居民储蓄存款，存差约9万亿元人民币。金融市场存在的突出问题是可供居民的投资品种太少，直接融资市场规模偏小，股票市场的流通市值只有约1.16万亿元，尽管居民储蓄存款

利率很低，但在没有更好的选择的情况下，他们只能选择存款。如果假定市场上投资者大部分是风险厌恶型，则风险越大的投资产品，市场需求量越小，结构化产品可以在风险介于股票和定期存款之间构造出多种类型的投资品种，它的市场规模理论上应大于股票市场，小于银行存款余额，也就是说这个市场的潜在规模将在1.16万亿元至15.12万亿元之间。从外币结构化产品在国内销售火爆可以看出，结构化产品在国内有相当大的需求。

国内应加快结构化产品的发展步伐。发展结构化产品首先可以增加投资品种，活跃市场，拓宽国内居民的投资渠道，缓解居民投资过于集中于银行存款的问题;第二可以拓展证券公司和银行的业务范围，强化银行和证券公司的竞争能力和盈利水平;第三可以让国内投资者

熟悉各种金融创新产品，为在国内广泛开展衍生产品业务打下基础。

但是，结构化产品对于国内大多数人来说还比较陌生，国内相关机构对该产品认识仍然停留在低水平，对结构化产品的设计原理、定价方法以及风险对冲缺乏研究。在面临着外资银行竞争的情况下，国内券商、银行等相关金融机构有必要加强对结构化产品的研究和实务操作。在国内银行结构化产品发展迅速之时，主管部门要积极引导创

新类券商试点发行结构化产品，扩大证券市场的参与基础，满足投资者更多方面的需要。而对证券交易所而言，可以借鉴香港联交所的股票挂钩票据，推出一些上市交易的结构化产品。

出师表

两汉：诸葛亮

先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。

臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。

先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。

愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。臣不胜受恩感激。