农产品期货市场的交易方式

交易。此种委托单买单停损触动价格应该高于目前
的市场价格；卖单停损触动价格应该低于目前的市
场价格。
11
下单交易(续)
• 开盘市价单(Market On Opening Order) 投资人在开盘前即委托经纪人，在开盘时段以市价交易，一 般会以开盘价成交。
• 收盘市价单(Market On Close Order) 投资人在收盘前即委托经纪人，在收盘时段以市价交易，一 般会以收盘价成交。
• 替代保值
• 利用与现货商品具有替代关系的期货商品 进行套期保值操作。
套利交易
• 套利是指期货交易者在期货市场上买进一定 数量期货合约的同时，卖出一定数量的有关 的另外合同，然后在适当的时候进行平仓， 从中赚取一定的利润。通常在价格出现异常 时建立头寸，价格恢复时分别平仓。套利行 为有助于期货市场价格关系恢复正常。
最后交易日后七日(遇法定节假日顺延) 具体内容见附表
大连商品交易所指定交割仓库 合约价值的5％ 4元/手 集中交割
A 大连商品交易所
二、期货市场的交易流程
开户 1.开立期货账户 2.期货商指定之金融机构开立期货银 行账户 3.与期货商约定未来出金之银行账户
存入原始保证金
下单交易
逐日结算保证金
高
低于维持保证金
2
• 质量和等级条款。商品期货合约规定了统 一的、标准化的质量等级，一般采用国家 制定的商品质量等级标准。例如：大连商品
交易所大豆期货的交割标准采用国标。
• 交割地点条款。期货合约为期货交易的实 物交割指定了标准化的、统一的实物商品 的交割仓库，以保证实物交割的正常进行。 例如：大连是我国重要的粮食集散地之一，仓储业
• 预期保值
• 生产者常用的一种方法，是对未来进行现 货交易的一种套期保值方法。
• 交易者在期货市场上建立交易部位，并不 需要相应的现货交易，待未来现货交易时 进行平仓操作。
• 选择性套期保值
• 期货市场上是否进行套期保值操作，视交 易者对价格变化的趋势所作的预测而定。 如果现货持有者预测价格会下跌，则进行 操作；否则不进行操作。
于
维
补足保证金差额
持
保
证
金
平仓(下单交易)或到期交割
出金
7
开户 • 开户的资格 • 开户文件 • 合法的期货商及业务辅助人
8
保证金 • 用来作为清偿交易的损失，也是一种履约的
保证。 • 买卖方均需缴交。 • 由各个期交所依个别商品的风险程度及当时
市场状况，计算出保证金的最低标准。此外， 期货商还可依市场行情波动及客户信用状况， 调整期货商品保证金的额度，只是不得低于 期货交易所订定的标准。 • 一般期货交易的保证金约是期货商品合约价 值的10%以下。这是期货交易具有高杠杆特性 的原因。
• 期货市场大部分的交易属于投机交易。
– 买空（Long）预期价格上涨，买入合约 – 卖空（Short）预期价格下跌，卖出合约
13
平仓或到期交割及出金
• 进行一笔期货交易后，投资人只能在到期 前依反方向平仓或到期时依规定交割。
• 期货交割方式：
➢实物交割 以实物进行交割，即多方缴交交割价金，空 方缴交合乎规定质量及数量的货品。
➢现金交割 若交易人在最后交易日前尚未平仓，便依当 初交易价与最后结算价之差额以现金交付的 方式来完成交割。
• 经营性套期保值
• 中间商以经营为目的采取的一种保值方式。 交易者在期货市场上根据现货经营的具体 情况，建立空头或多头交易部位，一旦在 现货市场上实现了货物交割或货物采购， 就立即在期货市场上对冲平仓。其目的是 方便中间商的交易决策，转移价格波动风 险。这种方式通常时间较短，交易者不考 虑基差变化。
– 期货合同不同，交割月份之间的价格差异超出了其 内在的价格关系；
– 同类期货品种，在不同期货市场之间的价格关系出 现异常；
– 替代关系强的两种期货价格出现异常 – 原材料与成品之间价格异常
投机交易
• 投机是指期货交易者依据其对期货价格变 化的预期，通过买空卖空的方式，利用价 格波动获取利润的交易方式。
• 卖出套期保值：（又称空头套期保值）是在期货市场中出 售期货，用期货市场空头保证现货市场的多头，以规避价 格下跌的风险。
【例】：5月份白糖生产厂与饮料厂签订 8月份销售 100 吨白 糖的销售合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨 4820元。糖厂担心价格下跌，于是卖出 100 吨每吨4600元 的白糖期货。8月份时，现货价跌至每吨4000 元。该公司 卖出现货，每吨亏损820元；又按每吨3780元价格买进 100 吨的期货，每吨盈利820元。两个市场的盈亏相抵，有效 地防止了白糖价格下跌的风险。
10
下单交易
• 限价单(Limit Order)
投资人指定一个特定价格，期货经纪商必须以该
价格或比该价格更好的价格在市场上成交。
• 市价单(Market Order)
投资人仅指定以市场价格进行买入或卖出。
• 停损委托单(Stop Order)
投资人可以指示一个特定价格为停损价格，当市
场触及此一特定价格时发出一市价单，以市价进行
• 理论上认为，期货价格是市场对未来现货 市场价格的预估值，两者之间存在密切的 联系。由于影响因素的相近，期货价格与 现货价格往往表现出同升同降的关系；但 影响因素又不完全相同，因而两者的变化 幅度也不完全一致，现货价格与期货价格 之间的关系可以用基差来描述。
• 基差的变化对套期保值的效果有直接的影 响。从套期保值的原理不难看出，套期保 值实际上是用基差风险替代了现货市场的 价格波动风险，因此从理论上讲，如果投 资者在进行套期保值之初与结束套期保值 之时基差没有发生变化，就可能实现完全 的套期保值。因此，套期保值者在交易的 过程中应密切关注基差的变化，并选择有 利的时机完成交易。
变动价位为1元/吨。也就是说，当你买卖大豆期 货时，不可能出现2188.5元/吨这样的价格。
• 涨跌停板幅度条款。指交易日期货合约的 成交价格不能高于或低于该合约上一交易 日结算价的一定幅度。例如：大连商品交易
所规定，大豆期货的涨跌停板幅度为上一交易日 结算价的3%。
• 最后交易日条款。指期货合约停止买卖的 最后截止日期。每种期货合约都有一定的 月份限制，到了合约月份的一定日期，就 要停止合约的买卖，准备进行实物交割。 例如：大连商品交易所规定，大豆期货的最后交易
9
保证金(续)
• 原始保证金(Initial Margins)
交易人于新增期货部位时所需缴交的保证金额度。
• 维持保证金(Maintained Margin)
交易人在仓位未轧平之前，每一仓位所需维持的保
证金之最低额度。
• 变动保证金(Variation Margins)
投资人进行期货交易后，因价格下跌导致该日结算 有所损失，致保证金金额低于期货商订定的维持保证 金金额，经期货商追缴通知后必须存入的保证金金额。
日为合约月份的第十个交易日。
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动价位
涨跌停板幅度
合约交割月份
交易时间 最后交易日 最后交割日
交割等级 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所
黄大豆1号 10吨/手 人民币 1元/吨
上一交易日结算价的3％
1,3,5,7,9,11
每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00 合约月份第十个交易日
• 买入套期保值：（又称多头套期保值）是在
期货市场购入期货，用期货市场多头保证现 货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
【例】：某小麦加工厂3月份计划两个月后购进 200 吨小麦，当时的现货价为每吨 1530元，5月份期 货价为每吨 1600元。该厂担心价格上涨，于是买 入 100 吨小麦期货。到了5月份，现货价升至每 吨1560元，而期货价为每吨 1630元。该厂于是买 入现货，每吨亏损 30元；同时卖出期货，每吨盈 利 30元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成 本。
非常发达，目前，大连商品交易所的指定交割仓库都 设在大连。
• 交割期条款。商品期货合约对进行实物交 割的月份作了规定。刚开始商品期货交易 时，你最先注意到的是：每种商品有几个不
同的合约，每个合约标示着一定的月份，如1999 年11月大豆合约与2000年5月大豆合约。
• 最小变动价位条款。指期货交易时买卖双 方报价所允许的最小变动幅度，每次报价 时价格的变动必须是这个最小变动价位的 整数倍，大连商品交易所大豆期货合约的最小
第九章 农产品期货市场
第二节 农产品期货市场的交易方式
一、期货合约的标准化要素 • 交易数量和单位条款。每种商品的期
货合约规定了统一的、标准化的数量 和数量单位，统称“交易单位”。例 如：大连商品交易所规定大豆商品交易所买 卖大豆期货合约，起步就得10吨，用期货市场的 术语表达就是1手，这是最小的交易单位。在期 货市场，你不可以买5吨或卖出8吨大豆。
套期保值目的和具体操作手段
• 仓储费用套期保值 • 与交易者进行商品储存或持有现货有关的一
种保值方法。通常，交易者购买并储存商品 的同时，在期货市场上建立相应的空头交易 部位进行保值，并于出售现货时进行平仓。 其目的是尽量避免现货或储存商品的价格波 动风险，从基差的变化中寻找获取利润的最 佳机会。 • 基差是指某一特定基差就是某一特定地点某 种商品的现货价格与同种商品的某一特定期 货合约价格间的价差。基差有时为正(此时称 为反向市场)，有时为负(此时称为正向市场)
14
三、主要交易方式 • 套期保值 • 套利交易 • 投机交易
套期保值
• 套期保值是期货市场交易者将期货交易与 实物交易结合起来的一种市场行为，即买 入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向 相反的期货合约，以期在未来某一时间通 过卖出(买入)期货合约补偿现货市场价格变 动带来的实际价格风险。
– 买入套期保值 – 卖出套期保值
• 二择一委托单(one-cancels-the-other Order) 投资者可以同时指定两种价格，若一种价格成交，另一价格 即取消。
12
下单交易(续)
• 触价转市价单(Market If Touch Order)
与停损委托单相同点: 投资人可以指示一个特定价格为触动价格， 当市场触及此一特定价格时其发出一市价单， 以市价进行交易。 与停损委托单相异点: 此种委托单买单触动价格应该低于目前的市 场价格，卖单触动价格则应该高于目前的市 场价格。