银行间交易商协会产品.

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哪些企业适合发行中小企业集合票据
累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%，单 个发行企业发行规模不超过2亿元 有限责任公司的净资产规模达到6000万元，股份有限公司的净资产规 模达到3000万元 公司内部控制制度健全，财务制度较为规范，公司最近三年经过审计 ，且没有重大违法违规行为 发行企业有具良好的信用记录
企业短期融资券的相关政策法规
中国人民银行令〈2005〉第2号(2005年5月23日)
中国人民银行公告〈2005〉第10号(2005年5月23日) 《短期融资券承销规程》(2005年5月23日) 中国人民银行关于中国工商银行等12家金融机构从事短期融 资券承销业务的通知——银发〈2005〉133号(2005年5月25日) 中国人民银行关于交通银行银行等6家商业银行从事短期融资 券主承销业务的通知——银发〈2005〉174号(2005年7月7日)
利率水平
优势对比
优势 发行采用交易商协会注册 制，在额度有效期内经过 申请备案即可，发行手续 相对而言非常简便，发行 效率较高。 中期票据 发行利率水平较低，有利 于低成本筹资。 劣势 初期只有资信评级为AAA的企业才能发行 ；对发行人的资信要求较高，发行主体受 限。 相对公司债、企业债发行期限短。
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中小企业集合票据的发行成本有哪些
票面利率：根据簿记建档结果和交易商协会的定价指导，由主承销商和发行 人协商确定，与主体评级和发行期限紧密相关 承销费用：根据协会的窗口指导政策，承销费率下限为0.40%/年 评级费用：目前债项信用评级收费15万元，主体信用评级收费最低10万元。 评级公司在中票存续期内还需要每年出具跟踪评级报告，跟踪评级费约为5万 元/年 律师费用：根据企业与律师事务所协商确定，一般在5-15万元 会计师费用：会计师出具近三年审计报告的费用 特别会员费用：根据《中国银行间市场交易商协会会员管理规则》，接受协 会发行注册服务的企业，应成为协会的特别会员，并缴纳特别会费，标准为 10万/年 财务顾问费用：由主承销商和发行人协商确定 托管登记费用：募集资金在银行内托管的费用及在中央国债登记结算有限公 司登记的费用
定向工具(PPN): AA以上（非强制）
2-3年
资产支持票据(ABN):非金融企业 2年左右
2
中国贷款为主，债务融资和股权融资为辅
美国债务融资为主，贷款和股权融资为辅 优势：不稀释股权、成本低、对管理层约束（ 付息）
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企业短期融资券
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企业短期融资券发行的界定
发行主体 债券内容 发行期限 交易对象 管理机构
企业申请发行融资券应通过主承销商向中国人民银行提交的备案材料
发行融资券的备案报告 董事会同意发行融资券的决议或具备相同法律效力的文件 主承销商推荐函（附尽职调查报告） 融资券募集说明书（附发行方案） 信用评级报告全文及跟踪评级安排的说明 经注册会计师审计的企业近三年会计年度的资产负债表、损益表、现金流量表



形成中小企业票 据发行初步方案。 筛选2-10家发行 主体。
全套申报材 料报银行间 市场交易所 协会。




主承销商、评级 公司和律师事务 所入场尽职调查。 各中介机构按照 银行间市场交易 商协会要求完成 相关申报材料。


确定此次项目律 师事务所、评级 公司和会计师事 务所等中介机构。 确定担保机构。
及审计意见全文
律师出具的法律意见书（附律师工作报告）
偿债计划及保障措施的专项报告 关于支付融资券本息的现金流分析报告
承销协议及承销团协议
企业法人营业执照副本复印件 中国人民银行要求提供的其他文件
关于承销
融资券发行由符合条件的金融机构承销，企业自主选择主承销商，
企业变更主承销商需报中国人民银行备案。需要组织承销团的，由主 承销商组织承销团。企业不得自行销售融资券。承销方式及相关费用
由企业和承销机构协商确定。
目前共有11家银行拥有主承销资格：中国工商银行、中国农业银行、
中国银行、中国建设银行、中国光大银行（此5家银行为中国人民银行
首批批准从事融资券主承销业务的金融机构）、交通银行、中信实业
银行、中国民生银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行。
目前还有3家证券公司拥有融资券承销资格：中信证券股份有限公
优势对比
优势 没有资信评级为AAA的限 制。（评级也很重要） 劣势 公司债限于在交易所发行和上市交易，投 资者群体相对狭窄，融资规模相对有限。 07年10月份，银监会要求各银行对公司债 券等融资性项目原则上不再出具银行担保 ，这意味着未来担保主体将主要是集团公 司，不便于保险公司认购。 相对于中期票据、企业债发行利率水平最 高，审核程序复杂。
发行及交易市场
注册有效期 首期发行时限
银行间债券市场（银行、保险、基金、财务公司购买持有）
2年 应在注册后2个月内完成首期发行 中期票据存续期内，企业必须进行及时、充分的信息披露，包括发行信 息披露、持续信息披露和重大临时信息披露
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场 非金融企业债务融资工具注册规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融 资工具信息披露规则》、《银行间债券市场中介机构自律规则》来自、资金用途灵活等优点。
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2.3 主要特点
主管机关 发行制度 注册额度上限 期限 发行方案 发行人资质 资金用途 银行间市场交易商协会 注册制（窗口指导） 不超过净资产的40%（扣除企业债、短期融资券） 不超过5年 最高额度和期限内，可分期发行，也可一次性发行 具有法人资格的优质非金融企业 流动资金、调整债务结构、固定资产投资等
司、国泰君安证券股份有限公司、中国国际金融有限公司。
中小企业集合票据
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中小企业集合票据，是指由人民银行主导、银行间市场交易商协会组 织、银行间债券市场成员共同参与，在全国银行间债券市场上推出的 一种新的债务融资工具。 这一融资工具一般由2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格 的中小企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统 一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付 息的债务融资工具。
企业债 企业债券在银行间市场发 行，可以在交易所和银行 间上市，市场容量较大， 发行规模可较大。
项目流程
可行性论证 初定发 行方案 申报准备 申报 注册 通过 注册 发行、上市 确定本次中期票据 发行各中介机构 与中介机构交流， 对发行的可行性进 行论证，形成初步 方案 主要 工作 内容 与监管部门就发行方 案沟通，初步确定发 行方案 各中介机构正式进场 制作相关材料 公司相关决策机构召 开会议并做出决议 交易商协会初审，出 具反馈意见 主承销商协调发行人 和其他中介机构对反 馈意见进行答复 交易商协会注册 会 计 师 出 具 审 计 报 告 评 级 机 构 出 具 评 级 报告 主 承 销 商 制 作 完 成 律师出具法律意见 募集说明书及全套申 书 报材料 组建承销团 将 发 行 申 报 材 料 上 报交易商协会
企业申请发行融资券应当符合的条件
是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人 具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利
流动性良好，具有较强的到期偿债能力
发行融资券募集的资金用于本企业生产经营 近三年没有违法和重大违规行为
近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形
具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度 中国人民银行规定的其他条件
银行间市场交易商协会品种
客户资产管理总部
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基本概念
银行间市场融资工具
超短期融资券（SCP）：AAA企业 270天以内 中小企业集合票据（SMECN）：2-10家企业 BBB以上 短期融资券（CP):无担保票据 A级以上 一年以内 山东海龙降级事件
中期票据（MTN）：无担保票据 AAA以上 一年以上 多为5-10年
信息披露
管理办法与规则
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特点对比
中期票据 公司债券 企业债券
主管机关
发行制度 募集资金用途 担保 投资者 融资规模
银行间市场交易商协会
注册制 只需符合国家产业政策， 无明确规定 不要求担保 银行间市场 净资产40%以内
证监会
核准制 只需符合国家产业政策， 无明确规定 不要求担保 交易所市场 净资产40%以内

通过注册会 议专家意见， 银行间交易 商协会接受 发行注册。

配售和分销。
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中期票据
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产品定义
中期票据（Medium Term Note，MTN）是由非金融 企业在银行间市场发行的一种债务融资工具，无担保，期 限3-5年，可以一次注册额度、分期发行；募集资金可用 于满足发行人多种资金需求，包括补充流动资金、调整债 务结构、固定资产投资等，具有期限结构合理、发行便利
公司债
发行期限较长，能为公司 发展提供稳定的资金来源 。
优势对比
优势 没有资信评级为AAA的限 制。 劣势
尽管募集资金用途已有所放宽，但仍有约 束。 尽管发改委审批已“两步并一步”，但涉 及到项目审批等问题，审批周期仍相对较 长，审批效率仍不具优势。
募集资金期限较长，符合 企业长期资金用途需要。
企业发行短期融资券的优势
▲ 如果能够在银行间同业拆借中心成功发行短期融资券,则
意味着公司获得了最高的银行信用。
▲ 相对于同期银行贷款利率水平，短期融资券不超过4%的年 利率，意味着可以以较低的资金成本获得充裕的短期流动资
金。
▲ 承销费一般不超过募集金额的5‰。 ▲ 不需要任何的抵押或者担保。
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集合票据发行基本程序
可行性论证
发行方 案确定
申报准备
申报 申报、注册 注册
发行
发行

中小企业集合票 据项目意向。 获得政府相关部 门支持。

主 要 工 作 内 容
前三年没有审计 报告的发行人完 成审计报告。 股份公司董事会 和股东大会通过 发行债券方案。

组建承销团。


推介和询价。 确定发行价 格区间。 正式发行： 簿记建档或 公开招标发 行。
发改委
审批制 符合国家产业政策和行业 发展方向，投向不同 不要求担保 所有投资人 净资产（不包括少数股东 权益） 40%以内
期限
不超过5年
低于同期限银行贷款 100BP以上
一年以上中长期，一般在 10年及10年以下
略高于同期限企业债利率 水平
一年以上，10年期为主流 品种
低于同期限银行贷款100BP 以上
中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业。 企业依据中国人民银行<<短期融资券管理办法>>规定的条件和程序在 银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 融资券的期限最长不超过365天。发行融资券的企业可在上述最长期 限内自主确定每期融资券的期限。 融资券对银行间债券市场的机构投资人发行，只在银行间债券市场进 行交易。融资券不对社会公众发行。 中国人民银行依法对融资券的发行、交易、登记、托管、结算、兑付 进行监督管理。
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中小企业集合票据的优势
改善企业的财务 结构 提升单一企业 发债的评级
融资成本低，具 有税盾优势 有利于提高企 业管理水平
优势
用于生产经营， 不限特殊用途 简化发行手续， 降低发行费用 极大提升企业 的知名度 满足了企业的 用资需求
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诸暨市2010年度中小企业集合票据方案
东方资产出具 优先级
分层结构 承诺函增信
内部增信
优先级 （A-1）
公开发行
机构投资者
高收益级
提供 反担保
高收益级(B)
债务融资
需求集合
步森集团 丰球集团 盾安精工 雄风集团 资金
太子龙集团
浙江袜业 永新集团
天洁集团
还本付息
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中小企业集合票据的重点
中小企业集合票据的重点为对该产品信用增进的落实，创新的信用增 进模式可以帮助中小企业顺利进入债券市场进行融资 当前具有普适性的增进方式主要有：商业化运作的第三方统一担保、 票据分层 作为增强产品偿还能力的辅助手段：第三方回购、银行备用授信、设 立偿债风险准备金、政府对发行企业贴息或向担保方提供风险补偿、 自有资产抵（质）押等方式
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发行人需要提交哪些材料
交易商协会对中小企业集合票据实行注册制管理，注册制强调发行企业应充 分披露信息、中介机构应尽职履职。主承销商将协助发行人制作相关材料。 承销协议及补充协议 企业出具的关于发行票据的注册报告 企业关于支付票据本息的现金流分析报告（备查） 企业票据偿债计划及保障措施的专项报告（备查） 企业票据发行计划 企业票据据发行公告 有权机构发行决议 企业对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书 企业的营业执照和最新的企业章程复印件 募集说明书 企业当期的合并财务报表及母公司财务报表