企业参与套期保值业务的管理与组织.pptx
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第5章 套期保值策略PPT课件
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第二节 基差风险
➢ 基差的含义 ➢ 基差风险应用举例
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基差的含义
➢ 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货 价格与该商品在期货市场的期货价格之差。 即：基差＝现货价格-期货价格。 基差变大，称为“走强”。此时现货价格涨幅超过期 货价格涨幅，或现货价格跌幅小于期货价格跌幅； 基差变小，称为“走弱”。此时现货价格涨幅小于期 货价格涨幅，或现货价格跌幅超过期货价格跌幅；
第五章 套期保值策略
第一节 套期保值的深层次动因 第二节 基差风险 第三节 方差最小化与最优套期保值比率 第四节 效用最大化与最优套期保值 第五节 现实生活中的套期保值策略 第六节 风险管理与风险对冲策略：两个案例
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1
第一节 套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的定义 ➢ 关于套期保值的一些争议 ➢ 套期保值的深层次动因
➢ 套期保值的基本原理是利用持有相反头寸的资产，使其投资组 合等价于无风险资产，在这样一种零和的博弈中难以创造出超 额的收益。
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套期保值的深层次动因
➢ 融资成本论 制造类企业在运营的过程中经常会有大量的存货，企
业的规模也会受限于其所能承受的存货投资的水平。为 了扩大生产规模，企业常常将存货作为抵押进行贷款。 如果企业的存货经过对冲，意味着银行的抵押资产风险 较小，银行会更加愿意发放贷款，企业的融资成本也就 因此降低。
对于空头合约来说，套期保值策略对应的是未来某时点 资产的卖出，从而最终实现的收入为：
S1 - F1 + F0 = F0 +基差风险
因为初始期货价格是确定的，所以套期保值策略的风险 主要来源于基差风险。
生产企业如何利用期货市场进行套期保值26页PPT
生产企业如何利用期货市场 进行套期保值
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
谢谢！Biblioteka 36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
40、学而不思则罔，思而不学则殆。——孔子
26、机遇对于有准备的头脑有特别的 亲和力 。 27、自信是人格的核心。
28、目标的坚定是性格中最必要的力 量泉源 之一， 也是成 功的利 器之一 。没有 它，天 才也会 在矛盾 无定的 迷径中 ，徒劳 无功。- -查士 德斐尔 爵士。 29、困难就是机遇。--温斯顿．丘吉 尔。 30、我奋斗，所以我快乐。--格林斯 潘。
谢谢！Biblioteka 36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
40、学而不思则罔，思而不学则殆。——孔子
套期保值项目计划方案(PPT 47张)
(3) 套期保值的概念-卖出套期保值
卖出套期保值
(3) 套期保值的概念-卖出套期保值
(4) 套期保值的作用 从理论上讲，套期保值并不能为企业赚钱， 它只是一种保障企业生产不因原料价格波动 而受到影响的操作手段。(熨平效果)
(4) 套期保值的基本原理
同向性：期货价格与现货价格尽管变动 幅度不会完全一致，但变动的趋势基本 一致。
组织架构 套期保值方案 业务流程 风险管理制度 财务制度 保密制度
(2) 套期保值管理制度-组织架构 组织架构
建议成立专门期货业务分公司，及期货业务领 导小组，下设风险监控部。对期货交易所涉及的 岗位职责、授权及报告做制度规定。
集团总经理
集团副总经理
期货业务领导小组
集团设备材料部门
期货业务分公司
(3) 套期保值的概念-买入套期保值
(3) 套期保值的概念-买入套期保值
(3) 套期保值的概念-卖出套期保值
卖出套期保值
卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖 出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等， 交割日期也相同或相近的该商品期货合约
适用对象及范围 A、直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂 的手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某 种商品实物期货，担心日后出售时价格下跌。 B、储运商、贸易商手头有库存现货未出售或储运商、 贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但未 转售出去，担心日后出售时价格下跌。 C、加工制造企业担心日后库存原料价格下跌。
Spring design
2. 钢材价格处于明显的上升通道，且并未到达 历史利润的高位区间 处理：可降低保值比例或暂不保值 3. 贸易公司在正常库存范围内，且价格震荡
处理：可根据期货现货的升贴水和行情判断， 做相应买入或卖出的保值。
《套期保值业务培训》课件
风险承受能力评估
评估企业的风险承受能力，以确 定合适的套期保值规模和策略。
选择套期保值工具
基础工具
01
如期货、期权、远期合约等。
衍生工具
02
如互换、掉期等。
根据风险类型选择合适的工具
03
根据需要规避的风险类型，选择相应的套期保值工具。
制定套期保值计划
01
02
03
时间框架
确定套期保值的时间跨度 ，短期、中期或长期。
02
定期进行市场调研和数 据分析，及时调整套期 保值策略。
03
建立完善的风险管理制 度和流程，确保风险控 制措施的有效执行。
04
使用多种衍生品工具和 策略，降低单一工具或 策略的风险集中度。
06
案例分析
企业套期保值案例分析
企业套期保值案例
某大型铜加工企业通过套期保值规避铜价波动风 险。
案例分析
该企业面临的主要风险是原材料铜价波动，通过 套期保值操作锁定成本，确保经营稳定。
操作方法
在期货市场买入相应的期货合约，获得赚取盈利的机会， 同时规避未来价格上涨的风险。
卖出套期保值策略
通过卖出期货合约的方式，规避未来价格下跌的风险 。
输入 标题
详细描述
当生产者或消费者担心未来商品价格下跌时，可以通 过在期货市场卖出期货合约的方式，获得赚取盈利的 机会，同时规避未来价格下跌的风险。
总结词
适用场景
在期货市场卖出相应的期货合约，获得赚取盈利的机 会，同时规避未来价格下跌的风险。
操作方法
适用于担心未来价格下跌的生产者或消费者。
综合套期保值策略
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
总结词
评估企业的风险承受能力，以确 定合适的套期保值规模和策略。
选择套期保值工具
基础工具
01
如期货、期权、远期合约等。
衍生工具
02
如互换、掉期等。
根据风险类型选择合适的工具
03
根据需要规避的风险类型，选择相应的套期保值工具。
制定套期保值计划
01
02
03
时间框架
确定套期保值的时间跨度 ，短期、中期或长期。
02
定期进行市场调研和数 据分析，及时调整套期 保值策略。
03
建立完善的风险管理制 度和流程，确保风险控 制措施的有效执行。
04
使用多种衍生品工具和 策略，降低单一工具或 策略的风险集中度。
06
案例分析
企业套期保值案例分析
企业套期保值案例
某大型铜加工企业通过套期保值规避铜价波动风 险。
案例分析
该企业面临的主要风险是原材料铜价波动，通过 套期保值操作锁定成本，确保经营稳定。
操作方法
在期货市场买入相应的期货合约，获得赚取盈利的机会， 同时规避未来价格上涨的风险。
卖出套期保值策略
通过卖出期货合约的方式，规避未来价格下跌的风险 。
输入 标题
详细描述
当生产者或消费者担心未来商品价格下跌时，可以通 过在期货市场卖出期货合约的方式，获得赚取盈利的 机会，同时规避未来价格下跌的风险。
总结词
适用场景
在期货市场卖出相应的期货合约，获得赚取盈利的机 会，同时规避未来价格下跌的风险。
操作方法
适用于担心未来价格下跌的生产者或消费者。
综合套期保值策略
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
总结词
企业参与套期保值业务的管理与组织李辉
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期货价格的形成——持有成本理论
ß P=P1+M+C ß 其中： ß P——远期期货价格 ß P1——当期现货价格 ß M——商品仓储成本，M=a×t ß C——资金成本，C=r/360×t
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期货合约间套利
价差扩大做卖 1月平5月的操
企业运用期货市场的模式探讨
ß 以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守 ß 以从基差变动中获利为目的的套期保值交易——进攻
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守
ß 如何规避保值操作中的基差风险——升贴水销售 ß 长单销售： ß 期货均价+固定升水 ß 期货点价+固定升水 ß 现货均价 ß 零单销售 ß 当日现货水平
以获取市场差价为目标
以期货价格安排生产计划为目标
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期货市场盈亏 现货市场盈亏
实际盈亏
将期货、现货两个 市场结合起来综合 审视，评估企业整 体盈亏情况
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
风险管控体系
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
基差风险
替代品 风险
业务流程 风险
套期保值综述
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
概念
套期 保值
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期
货
规避风险
市
场
功
能
发现价格
地位
套期保值
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期货价格的形成——持有成本理论
ß P=P1+M+C ß 其中： ß P——远期期货价格 ß P1——当期现货价格 ß M——商品仓储成本，M=a×t ß C——资金成本，C=r/360×t
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期货合约间套利
价差扩大做卖 1月平5月的操
企业运用期货市场的模式探讨
ß 以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守 ß 以从基差变动中获利为目的的套期保值交易——进攻
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守
ß 如何规避保值操作中的基差风险——升贴水销售 ß 长单销售： ß 期货均价+固定升水 ß 期货点价+固定升水 ß 现货均价 ß 零单销售 ß 当日现货水平
以获取市场差价为目标
以期货价格安排生产计划为目标
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期货市场盈亏 现货市场盈亏
实际盈亏
将期货、现货两个 市场结合起来综合 审视，评估企业整 体盈亏情况
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
风险管控体系
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
基差风险
替代品 风险
业务流程 风险
套期保值综述
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
概念
套期 保值
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
期
货
规避风险
市
场
功
能
发现价格
地位
套期保值
企业参与套期保值业务的管理与组织 李辉
企业经营中的价格管理-套期保值(ppt 48页)
21.01.2020
14
2.5期货市场交易制度
结算制度 停板制度 持仓制度 大户报告
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风险控制 保证金制度
强行平仓 交割制度 风险准备金 信息披露
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3.合理使用期货工具
宏观经济信息整合 产业信息整合 期货行情关注 期货与现货结合 严格套保纪律 期货、现货财务口径对接
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若6月10日铝锭价格为12000元/吨，则 期货市场损益： -11600+12000=400元/吨 现货市场收付： -12000元/吨 有效购买收付： -12000+400=-11600元/吨
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No Image
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4.3选择合约
选择标的资产 与期货合约品种的相关性越显著，套期保值效果也就越好。
控机制 。
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国金期货简介
国金期货有限责任公司（简称“国金期货”）前身为四川天 元期货经纪有限公司。二00七年十月，经中国证监会批准， 国金证券有限责任公司收购四川天元期货经纪有限公司95.5 ％的股权并更名为“国金期货有限责任公司”。
国金期货见证了中国期货市场从起步、试点到规范发展的全 过程，是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易 所的合法会员。二00八年一月，国金期货取得金融期货经纪 业务资格和金融期货交易结算业务资格，二00八年四月，取 得中国金融期货交易所交易结算会员资格（会员号：129）， 为四川第一家金融期货交易结算会员。
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44
国金期货简介
国金期货控股股东国金证券股份有限公司(SH：600109)，是一家 资产质量优良、专业团队精干、创新研发能力一流、具有规范类 资格的综合类上市证券公司，是监管部门核准的六家合规试点证 券公司之一，目前正积极申请创新类证券公司。
《套期保值》课件
《套期保值》PPT课件
目录
contents
套期保值简介套期保值的种类套期保值的策略套期保值的操作流程套期保值的注意事项
01
套期保值简介
套期保值是一种在期货市场上采取与现货市场相反的交易，以规避价格波动风险的方法。
套期保值者通过在期货市场上买卖与现货市场相关的期货合约，使两个市场的盈亏相抵消，从而将价格风险转移给其他市场参与者。
套期保值可以有效地减少或消除因价格波动而产生的损失。
当商品价格在现货市场上涨时，期货市场上的价格也会相应上涨。
通过在两个市场上进行相反的操作，套期保值者可以抵消价格波动的影响，实现风险规避。
套期保值的原理基于同一商品在两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值有助于企业规避价格风险，稳定经营收益。
通过套期保值，企业可以在期货市场上建立虚拟库存，避免因库存不足或过剩而产生的损失。
03
套期保值的策略
总结词
利用基差变动来获取收益的策略
适用场景
适用于对特定商品价格波动敏感的企业或个人，如农产品、金属等。
操作要点
需要关注基差的走势，掌握好买入和卖出的时机，同时要控制好风险，避免因基差波动过大而造成损失。
详细描述
基差交易策略是通过预测基差的变动来买卖期货合约的方式。基差是指现货价格与期货价格之间的差异，通过分析基差的走势，可以判断出未来价格的变动趋势，从而进行套期保值。
详细描述
总结词：为了规避未来价格下跌的风险，企业会选择卖出套期保值。
总结词
当企业需要对两种或多种不同商品或资产进行套期保值时，可以选择交叉套期保值。
详细描述
交叉套期保值是指企业利用不同期货合约之间的价格关系，通过同时买入和卖出不同种类的期货合约的方式，达到对两种或多种不同商品或资产进行套期保值的目的。这种策略可以有效地降低单一商品或资产的价格波动风险，提高企业的风险控制能力。
目录
contents
套期保值简介套期保值的种类套期保值的策略套期保值的操作流程套期保值的注意事项
01
套期保值简介
套期保值是一种在期货市场上采取与现货市场相反的交易，以规避价格波动风险的方法。
套期保值者通过在期货市场上买卖与现货市场相关的期货合约，使两个市场的盈亏相抵消，从而将价格风险转移给其他市场参与者。
套期保值可以有效地减少或消除因价格波动而产生的损失。
当商品价格在现货市场上涨时，期货市场上的价格也会相应上涨。
通过在两个市场上进行相反的操作，套期保值者可以抵消价格波动的影响，实现风险规避。
套期保值的原理基于同一商品在两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值有助于企业规避价格风险，稳定经营收益。
通过套期保值，企业可以在期货市场上建立虚拟库存，避免因库存不足或过剩而产生的损失。
03
套期保值的策略
总结词
利用基差变动来获取收益的策略
适用场景
适用于对特定商品价格波动敏感的企业或个人，如农产品、金属等。
操作要点
需要关注基差的走势，掌握好买入和卖出的时机，同时要控制好风险，避免因基差波动过大而造成损失。
详细描述
基差交易策略是通过预测基差的变动来买卖期货合约的方式。基差是指现货价格与期货价格之间的差异，通过分析基差的走势，可以判断出未来价格的变动趋势，从而进行套期保值。
详细描述
总结词：为了规避未来价格下跌的风险，企业会选择卖出套期保值。
总结词
当企业需要对两种或多种不同商品或资产进行套期保值时，可以选择交叉套期保值。
详细描述
交叉套期保值是指企业利用不同期货合约之间的价格关系，通过同时买入和卖出不同种类的期货合约的方式，达到对两种或多种不同商品或资产进行套期保值的目的。这种策略可以有效地降低单一商品或资产的价格波动风险，提高企业的风险控制能力。
期现套期保值业务PPT课件
5
套期保值分类
一：买入套期保值 套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，
以保障在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的 风险，通常为加工商、制造业者和经营者所采用。 二：卖出套期保值
套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸， 以保护在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌 的风险，通常为农场主、矿业主等生产者和经营者所 采用。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品 同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即 在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出 或买进同等数量的期货，经过一段时间 ，当 价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期 货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
4
套期保值原理
1:期现价格走势的一致性； 2:临近合约到期日价格与现货价格的一致性；
入； 可给生产、加工、经营企业销售、购买和定价策略中提供灵活性； 在商品必须储存的情况下，套期保值可使资金摆脱绑在存货上的
境地，从而提高企业的资金金使用效率； 可以节省一些储存费用、保险费和损耗； 可以预先锁定成本和价格方便计划工作； 从保值计划所得的利益中可增加厂商的借款能力和信誉；
付出的成本：一旦采取了套期保值策略，在规避对已不利 的价格风险的同时，也放弃了价格可能出现对已有利的获得机会。 同时必须支付交易成本。
6
买入套期保值案例分析
铜消费企业的价格波动风险
年份
全年最高点
2003
2305.0美元
2004
3177.5美元
2005
4515.5美元
2006
8790.0美元
2007
8335.0美元
全年最低点 1553.5美元 2283.5美元 2877.5美元 4352.5美元
5255.0美元
套期保值分类
一：买入套期保值 套期保值者首先买进期货合约，持有多头头寸，
以保障在现货市场的空头头寸，旨在避免价格上涨的 风险，通常为加工商、制造业者和经营者所采用。 二：卖出套期保值
套期保值者首先卖出期货合约，持有空头头寸， 以保护在现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌 的风险，通常为农场主、矿业主等生产者和经营者所 采用。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品 同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即 在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出 或买进同等数量的期货，经过一段时间 ，当 价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期 货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
4
套期保值原理
1:期现价格走势的一致性； 2:临近合约到期日价格与现货价格的一致性；
入； 可给生产、加工、经营企业销售、购买和定价策略中提供灵活性； 在商品必须储存的情况下，套期保值可使资金摆脱绑在存货上的
境地，从而提高企业的资金金使用效率； 可以节省一些储存费用、保险费和损耗； 可以预先锁定成本和价格方便计划工作； 从保值计划所得的利益中可增加厂商的借款能力和信誉；
付出的成本：一旦采取了套期保值策略，在规避对已不利 的价格风险的同时，也放弃了价格可能出现对已有利的获得机会。 同时必须支付交易成本。
6
买入套期保值案例分析
铜消费企业的价格波动风险
年份
全年最高点
2003
2305.0美元
2004
3177.5美元
2005
4515.5美元
2006
8790.0美元
2007
8335.0美元
全年最低点 1553.5美元 2283.5美元 2877.5美元 4352.5美元
5255.0美元
《套期保值业务介绍》课件
制定风险管理策略
总结词
制定风险管理策略是套期保值业务的关键，需要根据风 险评估结果制定相应的风险管理措施。
详细描述
根据对风险的了解和评估，需要制定相应的风险管理策 略，包括确定套期保值的比例、选择合适的期货合约、 设定止损点等。这些策略有助于降低风险，提高套期保 值的效益。
建立风险管理体系
总结词
03
CATALOGUE
套期保值业务的策略
买入套期保值策略
01 总结词
通过买入期货合约的方式，规 避未来价格上涨的风险。
02
详细描述
当生产者或消费者担心未来商 品价格上涨时，可以采取买入 套期保值策略，通过在期货市 场上买入相应的期货合约，锁 定未来的采购成本或销售价格 ，从而规避价格波动的风险。
操作方法
根据市场情况和自身需求，制定相应的买入和卖 出计划，并在期货市场上执行。
04
CATALOGUE
套期保值业务的操作流程
确定套期保值目标
目标明确
确定企业或投资者套期保值的目标， 例如规避价格波动风险、锁定成本等 。
风险评估
对需要规避的风险进行评估，明确风 险来源和程度。
选择套期保值工具
选择期货或期权
建立风险管理体系是套期保值业务的重要保障，需要 建立健全的风险管理组织、流程和制度。
详细描述
为了确保套期保值业务的顺利进行，需要建立完善的风 险管理体系，包括风险管理组织的设立、风险管理流程 的规范、风险管理制度的制定等。这些体系和制度的建 立，有助于提高风险管理的效率和效果。
监控和报告风险
总结词
根据套期保值目标和风险承受能力，选 择合适的期货或期权作为套期保值工具 。
VS
比较不同工具
套期保值方案设计及实例分析ppt课件
4、价格超跌，跌破了企业生产成本 则可以减产，同时在期货市场买入螺纹钢，建立虚拟库存
11
制定保值策略
1、从宏观的角度确定套期保值策略 2、从产业角度判断套期保值时机 （1）从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机 （2）从供需关系角度判断套期保值时机 3、从基差角度选择套期保值入场和出场点
12
选定目标价位 1、单一目标价位策略 2、多级目标价位策略
被套期保值的 风险资产与套 期保值的期货 合约标的资产 的不匹配
基差 风险
影响持有成本 因素的变化
期货价格与现 货价格的随机 扰动
16
三、套期保值方案的实施
1、几个基本问题 （1）操作人员和相关人员的基本技能： 学会看懂期货行情、 读 懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。 （2）学会基本的操作技巧 （3）严格按照流程处理套期保值业务 （4）加强自律，严控道德风险 （5）关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。
6
套期保值基本类型
（1）买入套期保值 为避免价格上涨的风险，先在期货市场建立相应 的多头头寸。然后
在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（2）卖出套期保值 为避免价格下跌的风险，先在期货市场建立相应的空头头寸。然后
在现货市场卖出现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（3）综合套期保值 对于加工者来说市场风险来自买和卖两个方面，既担心原材料价格
到了6月21日，螺纹钢在此期间果然下跌，钢厂根据现货销售情况和 盘面走势，假设现货卖出10000吨，销售价格为4810，期货平仓价格 4700，基差为110元不变。
30
5月31日 6月21日 结果
现货市场
期货市场
价格为4980元/ 卖出1000手价
11
制定保值策略
1、从宏观的角度确定套期保值策略 2、从产业角度判断套期保值时机 （1）从生产利润、生产成本角度判断套期保值时机 （2）从供需关系角度判断套期保值时机 3、从基差角度选择套期保值入场和出场点
12
选定目标价位 1、单一目标价位策略 2、多级目标价位策略
被套期保值的 风险资产与套 期保值的期货 合约标的资产 的不匹配
基差 风险
影响持有成本 因素的变化
期货价格与现 货价格的随机 扰动
16
三、套期保值方案的实施
1、几个基本问题 （1）操作人员和相关人员的基本技能： 学会看懂期货行情、 读 懂结算报表、了解基本交易流程、熟悉电子交易系统等。 （2）学会基本的操作技巧 （3）严格按照流程处理套期保值业务 （4）加强自律，严控道德风险 （5）关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层。
6
套期保值基本类型
（1）买入套期保值 为避免价格上涨的风险，先在期货市场建立相应 的多头头寸。然后
在现货市场买入现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（2）卖出套期保值 为避免价格下跌的风险，先在期货市场建立相应的空头头寸。然后
在现货市场卖出现货商品的同时，在期货市场进行对冲；
（3）综合套期保值 对于加工者来说市场风险来自买和卖两个方面，既担心原材料价格
到了6月21日，螺纹钢在此期间果然下跌，钢厂根据现货销售情况和 盘面走势，假设现货卖出10000吨，销售价格为4810，期货平仓价格 4700，基差为110元不变。
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5月31日 6月21日 结果
现货市场
期货市场
价格为4980元/ 卖出1000手价
企业如何套期保值ppt课件
检验费用
检验费用=0元/吨 （苹果入库检验费用由交割仓库承担）
交易手续费 期货交易手续费=0.5*1.1/10=0.055元/吨（一开一平，单边收费；1.1倍手续费标准）
增值税
增值税=（8100-7000）/1.11*0.11=110 （交割结算价-现货买入价）/（1+11%）*11% （由于交 易所开票价为合约最后十个交易日平均值作为最后结算价，因此两次开票之间存在税差即结算价与现货 的税差，卖方交割缴纳增值税）
3、别人赔着卖 自己赔不起 客户都跑了
责任 成长 价值
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熟悉行业情况及期货交易交割规则
8
目前我国苹果产业碎片化较为特征较为明显，产业集中度低。根据中国苹果产业协会提供的 数据显示，2015年我国种植面积5亩以下的果农占比达到80%，行业内排名前十的贸易企业 市场占有率不足2%。
资金利息 保证金利息 税金 仓库贴水（升水为负） 入库成本合计
单位 元/吨 元/吨
元/吨 元/吨
元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨
数额(大约数) 1480 0
3 12
12.6 3.5 21 140 1672.1
备注
仓库首单业务，对客户优惠，免收入库费
仓库首单业务，对客户优惠，注册前免收，注册到交割预计20天，每 天0.6元
现货资金利息=现货价格*年贷款利率*套利期限=7000*9.6%*30/360=56
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假设一苹果经纪人在今年苹果下来时候，2017年11月份以7000元/吨（3.5元/斤）成本购入符合期货 标准的红富士一级果100吨，放置在郑州商品交易所制定的交割仓库。交割仓库的冷藏条件可以实现 苹果在2018年5月份出库时内在质量标准不发生太大变化。经测算，假设一个月的持仓成本为100元/ 吨，含资金利息、仓储费、期货保证金利息等固定成本。放置到5月份交割按照6.5个月计算，整个储 藏周期成本650元/吨，增值税成本110元，购入成本7000元，合计7760元/吨。在苹果期货上市的两 周时间内苹果期货主力合约AP1805基本在8100元/吨。一个无风险套利的操作就是在期货盘面上做空 10手苹果期货AP1805合约，提前锁定每吨340元/吨（8100-7760）的利润。
《套期保值会计处理》幻灯片PPT
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根本概念
套期工具，为进展套期而指定的、其公允价值或现金流量变 动预期可抵销被套期工程的公允价值或现金流量变动的衍生工具。 期货合约为套期工具。
根本概念
被套期工程，是指使企业面临公允价值或现金流量变动风险，且被指定为被套 期对象的以下工程：
某企业是一家铝原材料生产企业，年初签订了4 月份销售成品铝50吨的合同，铝的库存商品本钱 为每吨13000元。当时铝的公允价格为每吨 14200元，估计今年铝的价格会下跌，决定采取 套期保值方式，锁定预期利润。委托某经纪公司 进展套期保值，划出资金70万元，并于1月10日 在期货交易所以13880元/吨，卖出10手铝〔50 吨〕的合约，保证金比例为5%，共支付交易保证 金34700元，交易手续费50元。4月8日，铝的公 允价格为每吨13700元，该企业买入平仓1月10 日卖出的10手铝期货合约，平仓盈利9000元，支 付交易手续费50元。四月份50吨铝现货以14000 元/吨成交。
了在评价套期有效形时将排除套期工具的 某局部利得和损失或相关现金流量影响的， 被排除该局部的利得或损失应当计入当期 损益。
套期会计科目
• 存出保证金——期货公司 • 期货保证金——交易保证金 • 套期工具 • 被套工程 • 套期损益 • 库存商品 • 材料采购 • 资本公积—其他资本公积
Байду номын сангаас
销售业务套期保值举例
现金流量套期会计
会计处理原那么 (1)套期工具利得或损失中属于有效套期的局
部，应当直接确认为所有者权益，并单列 工程反映(资本公积-其他资本公积〕。 (2)套期工具利得或损失中属于无效套期的局 部(即扣除直接确认为所有者权益后的其他 利得或损失)，应当计人当期损益。
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以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守
均价卖出保值
均价卖出也即我们平时常听到的抛均价。即把需要按均价卖出保值的总 合约数量平均分配到计价期内每个交易日中进行卖出，而每个交易日又 把当日需要抛出的合约数量平均分配到各个交易时间段进行操作。更准 确的是按每个时间段的交易量比重分配当日卖出的数量。
风险经验——株冶事件（数量不同）
1997年，在国际期货市场上已从事两年交易的株冶工作人员，在伦敦金属交易所()越权 进行透支交易，大量卖空锌期货合约，其头寸远超既定期货交易方案，被国外金融机构 盯住并发生逼仓。 事情暴露时，在市场已卖出45万吨锌，而当时株冶全年的总产量仅 为30万吨。 从年初开始的六七个月中，多头推高伦敦锌价，涨幅超过50%(1100—1650 美元/吨)，这导致株冶最后集中性平仓的3天内亏损额达1.758亿多美元，折合人民币 14.591亿多元。
企业为什么要介入期货市场
企业经营的风险来自时间 市场化所带来的风险——资产是由市场决定的，而市场是不确定的 如何抵御市场风险？——让未来的价格与今天重叠 期货市场是不可替代的风险管控工具
航煤套期保值的成本——一个案例
飞机（架） 1999年盈利 2000年盈利
2000年航煤平均成年下半年：中航油开始交易石油期权，最初涉及200万桶石油，并且 交易获利。
2004年一季度开始卖出看涨期权,在油价攀升导致潜亏580万美元，公司决 定不断延期交割合同，并加大了交易量。
12月1日：在亏损5．5亿美元后，中航油宣布向法庭申请破产保护令。
期现结合运营模式——仓单服务
风险经验——住友事件（方向相反）
上世纪90年代中期，从事铜贸易的住友商社在期铜交易上有很大影响力，被誉为“5％先生”的首席 交易员滨中泰男控制了全球铜交易量的5％。当时他持有大量多头头寸，拉高现货价格，从而带动期 价，对空头形成挤压，希望逼迫空头止损离场来达到令自己全身而退的目的。索罗斯在深刻洞察了 供需的基本面之后，联合了一家欧洲的大型基金及加拿大的矿业大王猛烈抛空，与住友展开了一场 多空大战。住友从1996年5月31日起的短短34个交易日里亏损了40亿美元。（2700—2400—1800美元 /吨）
每个交易时间段的价格——日平均价格——计价期平均价 我们常说的期货均价一般是指结算价均价 均价交易的结果是保值的均价基本接近该计价期内的结算价均价，但不
一定完全等于 当保值操作的均价低于实际均价时，买入保值将获得额外收益，卖出保
值将获得额外亏损；反之则结果相反
以从基差变动中获利为目的的套期保值交易——进攻
期货是企业为规避现货价格不利变动所采取的一种防守策 略（企业的决策前提）
企业的利润来源是进项与销项的差值，而不是套期保值的 操作
期货市场的盈利和亏损与套期保值成功与否无关
期货操作是企业实现利润的手段，不是利润的来源
企业如何认识期货市场
期货的头寸与现货的库存区别在于时间，但同属企业经营过程中不可 缺少的组成部分
期货价格的形成——持有成本理论
1 其中： P——远期期货价格 P1——当期现货价格 M——商品仓储成本，×t C——资金成本，360×t
期货合约间套利
价差扩大做卖 1月平5月的操
作
价差缩小做 平1月卖5月
操作
关注合约间价差带来的展期交易机会
反向套利是有风险的——没有终极出口 跨期套利是基于市场会向合理回归的基础逻辑——只有空
香港国泰航空 75
23亿元 52.89亿元
19$
国内 境外 平均
中国南方航空 109
18.5亿元 11.82亿元
3264元/吨（合48$） 2558元/吨（合38$） 3158元/吨（合47$）
数据来源：香港国泰航空公司年报，中国南航年报
期货与现货相结合是企业科学发展的必然趋势
企业如何认识期货市场
间却没有时间的锁定，那么时间的成本也是我们需要考虑 的因素
市场仍有可能变的更加不合理
流动性也是需要关注的问题
仅仅从数据上推导出的机会需要市场逻辑来验证
企业如何控制参与期货市场的风险
坚持套期保值的四个基本原则：品种相同，方向相反，时间相同，数 量相同
企业经营理念的转换 企业管理机制的合理化 科学的风险管控制度
理论套期保值与现实的根本区别
对市场的预先判断
从了解影响商品价格因素与市场价格的关系到预判套期保值方案的可 操作性
一般情况下企业应关注的方面 国家经济政策 国际市场 供求关系
期货公司服务的差异性
因素分析的螺旋式变化过程
当一个企业，选择期货市场，就在选择一个不依 托市场单边变化而稳定经营的科学发展模式，这将会 牺牲一些短期的市场性收益，甚至会付出一定的代价 ，但这同时意味着，这些代价将会在未来可持续性的 补偿给企业。
基差交易 期货价格-现货价格>理论基差——抛期货 期货价格-现货价格<理论基差——抛现货 理论基差：持有合约期间的资金利息、持有货物的仓储成本、交割费
用之和
展期交易 合约间价差过大（高于实际价差）——平近月卖远月 合约间价差缩小（低于实际价差）——卖近月平远月 注意：套利操作时要考虑正反向市场的因素
关于保值的重要问题
问题一：如何能够更好的完成保值 标准？！——越低越好/越高越好，至少在未来一段时间内是相对低/高的价格？
何谓低？何谓高？
买 买 买
什么时候卖
我是谁 我的目的 我的经营
问题二：正确的价格判断是不是保值的关键所在？ 既对也不对。对：如果能正确的判断走势，当然会取得比较好的保值结果。
期货与现货的经营在各个环节上都应高度统一
企业运用期货市场的模式探讨
以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守 以从基差变动中获利为目的的套期保值交易——进攻
以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守
以规避价格风险为目的的套期保值交易——防守
如何规避保值操作中的基差风险——升贴水销售
长单销售： 期货均价+固定升水 期货点价+固定升水 现货均价 零单销售 当日现货水平