第一章 现代投资概述1

一、投资的目标

基本目标——预期收益率的极大化 投资目标的选择受到多种因素的影响。
二、投资者行为（对风险的态度）
1、投机 它是一种期望从投资对象市场价格的变化中获 取特殊利润的投资行为。投机者从事的买卖不 是为了商品或服务本身，而是通过买进与再卖 出来获取差价。 它是风险偏好型的行为，是投资行为的一种， 是一种高风险的行为。 起到稳定市场的作用；与投资相互依存，没有 投机者，也就没有真正的市场。它也有消极的 作用。
二、投资者行为（对风险的态度）
2、投资者 它对于投资收益的追求受制于对风险的理性控 制。 3、投资与投机 区别：对风险处理的态度不同，期限长短， 利益着眼点 联系：目标一样，都会承担相应的风险，投机 是投资行为的一种，相互依存。 4、有代表性的投资选择行为 风险回避型的投资选择、风险喜好型的投资选 择、风险中立型的投资选择。
1、投资目的 2、寿命周期 • 寿命周期？一个项目从其设想、酝酿、 发起、筹资、建设、投产运营直至项目 结束的完整过程称为项目的寿命周期。 项目的寿命周期可以具体分为投资前期、 投资期和生产期，每个时期又可分为若 干不同的阶段。
2、寿命周期
（1）投资前期：投资机会研究、初步可行 性研究（初步选择项目）、详细可行性 研究（拟定项目）与项目的投资决策等。 （2）投资期：谈判及签订合同，工程项目 设计、施工、安装、职工培训和试车投 产 。 （3）生产期 ：生产经营、评价总结
二、货币时间价值的相关概念
• 等值 • 时值 • 现值 • 终值
三、货币时间价值的计算

略
第二节 利率与汇率
一、利率及其构成 • 它是一种“无风险收益率”，是所有投资的 机会成本与参照物，也是借贷资金的价格。 （一）、名义利率与实际利率 1 i I ( 1) 100% 1 p
I—实际利率，i—名义利率，p—通货膨胀率
三、政府投资和私人投资
1、政府投资 出于两种目的： • 出于社会公共服务目的进行的投资，如 教育、文化、环保、社会福利设施等 • 出于市场体系补充性质的投资，如基础 设施、城市的公共服务设施、特殊的垄 断性行业。 2、私人投资 赢利性，一般不具有公 益性或社会性
第二节 投资的运行与组织管理
一、投资的目标 二、投资者行为 三、投资主体 四、投资的组织管理形式
（一）项目的概念
3、项目的结果。项目都有一个特定的目标， 或称独特的产品或服务。 4、项目的目标（要求)。项目只能在一定 的约束条件下进行，有资金、时间、资 源等许多约束条件。 定义：项目是为完成某一独特的产品或 服务而在一定约束条件下所做的彼此相 互关联的任务或活动的一次性过程。
（二）投资项目的特点

四、投资的组织管理形式
1、个人投资 独立投资、独立决策 2、机构型投资 （1）公司型的投资组织管理形式 股东会（大会）决定公司的经营方 针和投资计划，董事会（有限责任3-13 人）（股份有限公司5-19人）决定公司 的经营计划和投资方案，经理是执行者。
（2）契约型的投资组织管理形式


有三方当事人：委托人，即基金的管理 人，一般是基金管理公司；受托人，一 般指信托公司或银行；受益人，即受益 凭证持有者。三者之间通过信托契约进 行组织管理。 基金管理人就是指基金管理公司，它是 负责基金资产具体的投资管理和日常操 作的公司，直接担负运用基金资产取得 资金收益的责任，其素质的高低直接影 响投资者的投资效益。
收益效应(投资的成本与效益）



如果企业的实际成本与效益不变，无风险 收益率上升，金融资产的相对收益率下降， 资产贬值－－－－ 如果利率变化影响到企业的贷款成本与收 益率，利率上升，企业预期收益下降， 两种因素同时作用使金融资产的价值发生 较大幅度的变化。 利率变化的影响程度主要依据利率变化的 幅度以及金融资产市场价值变化的利率敏 感度。
一、利率及其构成
（二）市场利率与基准利率 • 随市场供求规律而自由变动的利率是市 场利率，它是一种均衡利率。 • 基准利率是指多种利率并存条件下起决 定作用的利率。通常是中央银行的再贴 现率。
一、利率及其构成
（三）固定利率与浮动利率 （四）普通利率与优惠利率
二、利率的杠杆作用
（一）、利率对实际投资过程的影响 • 利率上升，成本增加，实际收益降低， 投资总量减少；反之，则投资总量增加。 • 利率对投资结构也有作用。 （二）利率对于资本市场的调节作用 • 收益效应 • 资金效应（资金的流向结构） • 双作用下，利率的变化与金融市场的价 格行情成反方向变化。
第三节 投资的环境
一、金融投资的环境 投资工具的数量、收益率 市场组织的完善程度、有效性 信息的真实完整性
二、实业投资的环境
• • • • 国家或地区的政治性因素 国家或地区的经济因素 项目所在地的基础设施条件 法律、政策、社会文化因素
表

加拿大Fraser 研究所发布的2005/2006年度全球矿 业公司调查结果中，印度尼西亚矿业投资环境总体 偏差，在调查的15项要素的排序中，有8项排在50 位后，只有3项在40位之前（表3），调查了64个国 家或地区，排位越靠前对矿业投资越有利）。特别 是政策潜力指数排名第59位，在亚洲地区落后于蒙 古、中国、印度、哈萨克斯坦和俄罗斯（由于俄罗 斯大部分领土位于亚洲，因此放在这里进行比较）， 排在菲律宾前面。现行法规和土地限制条件下的矿 产潜力指标排名第42位，好于中国和印度，但落后 于蒙古、哈萨克斯坦、俄罗斯和菲律宾；但如果不 考虑土地使用限制和政策影响，其矿产潜力指标较 好，与俄罗斯等10个国家或地区并列第一。
第三节 投资的风险
• 未来收益的不确定性就是投资风险
一、投资风险的构成与含义 （一）系统性风险（非多样化风险） 1、系统性风险？是指由于政治、经济及社 会环境的变动而造成的所有投资行为的 风险。特点：对整个投资行为发生作用， 无法回避与消除，它不是作用与某一种 投资对象。
（一）系统性风险（非多样化风险）

第一节 第二节 第三节 第四节
投资项目可行性研究概述 项目投资规模的确定 原材料和工艺设备的确定 项目厂址的选择
第一节 投资项目可行性研究概述
一、投资项目及其类型 （一）项目的概念 • 格雷厄姆认为，项目是为了达到特定目标而调 集到一起的资源组合，它与常规任务之间关键 的区别是，项目通常只做一次；项目是一项独 特的工作努力，即根据某种规范及应用标准导 入或生产某种新产品或某项新服务，这种工作 努力应当在限定的时间、成本费用、人力资源 及资财等项目参数内完成。
（二）组合投资风险的衡量
3、组合投资风险与投资对象数目的分析 • 一般组合投资的风险与其投资对象数目 呈非线性反比关系。图见书。
（三）系统性风险的衡量


ß 值用于测定一种投资的收益随整个投资 收益水平变化程度的指标 投资组合的ß 值，是投资组合中各组成证 券ß 值的加权平均值。
第三章 投资项目可行性研究
（一）项目的概念

世界银行认为，项目是指在规定的期限 内，为完成某项开发目标（或一组开发 目标）而规划的投资、政策、机构以及 其他各方面的综合体。
（一）项目的概念
我们如何理解？应包括以下基本要素： 1、 项目的属性。实质上是一系列的工作 。 2、项目的过程。它是必须完成的、一次性 的、有限的任务，这是项目过程区别于 其他常规“活动和任务”的基本标志， 也是识别项目的主要依据。
3、标准差系数 V 100% 公式： K 单一投资风险的衡量具有重要意义，它 是投资者选择合适投资对象的基本出发 点。
（二）组合投资风险的衡量
1、组合投资的期望收益率：是该组合中的 各种不同期望收益率的加权平均数。 n K P K i Pi 公式： i 1 KP 式中：——组合投资的期望收益率 K i ——第i种期望收益率； Pi ——第i种投资对象价值占组合投资 总价值的比重； N-----投资组合中的对象数目
三、汇率及其影响
• 汇率？也称为汇价，是两种不同货币之
间的交易比价，即用一国货币表示的另 一国货币。 （一）汇率变化通过贸易影响一国投资 • 汇率上升，本币贬值，出口增加，进口 减少，增加国内投资；反之，抑制国内 投资。
三、汇率及其影响
（二）汇率变化通过资本流动影响投资 • 汇率贬值，以外汇计算的本国金融资产 贬值，引起减少投资与资本的外逃。反 之，则增加投资。
一、实业投资和金融投资
1、什么是实业投资？ 投入货币资金及其他生产要素后，形成的 是实业资产（实物资产）。 2、什么是金融投资？ 它是一种依托于资本市场的投资活动，形 成的资产是金融资产。
二、长期投资和短期投资
1、什么是长期投资？（从金融投资角度） 一年期以上的投资为长期投资。具有周 期长、资金周转慢、期望收益高而风险 收益大的特点。 2、什么是短期投资？ 一年期以内的投资。具有周转快、流动 性高、风险和收益相对较低的特点。
2、系统性风险包括哪些？ （1）经济周期风险 • 经济周期一般包括高涨、衰退、萧条、 复苏四个阶段。 • 如何降低风险？选择好投资的时机和对 象。 （2）利率风险 （3）通货膨胀风险
（二）非系统性风险（多样化风险）
1、非系统性风险？是指由于行业、企业本 身的因素导致个别投资行为的风险。特 点：只影响某种投资收益的风险。 2、非系统性风险包括哪些？ （1）行业风险 （2）经营风险 盈利下降、经营亏损、企 业破产的风险。 （3）违约风险或道德风险
2、标准差：标准差越大，实际可能的结果与期 望收益率偏离越大，投资的风险越大，反之， 风险小。只用于比较期望收益率相同的各项投 资风险程度。 n 2 公式： K K P

i 1
i

i
3、标准差系数：系数越小，投资风险相对较低； 否则反之。 用于比较不同期望收益率的投资 风险程度。
（一）单一投资风险的衡量（概率测定法）
二、投资风险的衡量
（一）单一投资风险的衡量（概率测定法） • 概率测定法？依据概率分析原理，计算 各种可能收益的标准差与标准差系数， 以反映相应投资的风险程度。 1、期望收益率：各种可能的收益率按其概 率进行加权平均的收益率。 K
K
K
i 1
n
i
P i
（一）单一投资风险的衡量（概率测定法）
（二）投资项目的特点
3、依赖性 项目与企业同时进行的其他项 目互相影响，而且项目永远 与 经 济主体 中的标准的、常 规 的 运 作 互 相 影响。 4、独特性 5、冲突性
第一章 现代投资概述

第一节 投资的概念 第二节 投资的运行与组织管理 第三节 投资的环境
第一节 投资的概念

什么是投资？ 投资就是投资主体以货币或其他经济资 源投入与某项事业形成资产以期获得未 来收益回报的经济行为。
一、实业投资和金融投资 二、长期投资和短期投资 三、政府投资和私人投资
（二）组合投资风险的衡量
2、组合投资的风险 • 不是各个对象标准差的加权平均数，一般要小 于单独投资时的风险。 （1）当各投资对象收益率完全负相关，投资分 散化完全可以消除组合投资的风险。 （2）当各投资对象收益率完全正相关，投资分 散化不能消除组合投资的风险。 （3）在不同对象上的投资多元化虽可在一定程 度上降低投资风险，但并不能完全消除投资风 险。
三、投资的主体（谁投资、谁决策、谁收益、
谁承担风险）
社会公众投资者 企业法人以及机构投资者 政府投wenku.baidu.com主体 2009年，最终消费对GDP的贡献率52.5%， 拉动GDP4.6个百分点；资本形成(投资— —4万亿)对GDP的贡献率92.3%，拉动 GDP8.0个百分点；净出口对GDP的贡献 率-44.8%，拉动GDP-3.9个百分点
第二章 现代投资理念

第一节 货币的时间价值 第二节 利率与汇率 第三节 投资的风险
第一节 货币的时间价值
一、货币时间价值的概念与实质 1、什么是货币的时间价值？ • 投入货币资金所发生的增殖能力。 2、实质是？——增殖额 3、从投资过程看，它的作用： • 利息与利率是其表现形式——决策依据 • 投资报酬与投资报酬率也是其表现形式 • 可揭示不同时点上资金量的换算关系。 • 资金借入成本