汇率及汇率决定理论

2、按外汇交割(delivery)时间划分

即期汇率(Spot rate) 远期汇率(Forward rate) Delivery:钱货两清 外汇买卖中双方可同时签发支票完成
3、按银行汇付资金的方式划分


电汇汇率(T/T Rate--Telegraphic transfer rate) 信汇汇率(M/T Rate—Mail transfer rate) 票汇汇率(D/D Rate—Draft rate)
第3章 汇率及汇率决定理论
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 外汇、汇率及其标价方法 外汇市场业务 汇率决定的基础和影响汇率变化的因素 西方汇率理论评介 汇率制度 汇率政策
第一节 外汇、汇率及其标价方法
外汇产生的原因
由于各个国家有自己独立的货币制度和货币，一个国家的货币不能再其他 国家或地区自由流通，在国家间债权债务清偿时产生了货币相互兑换的需 要 （案例：中国与美国的进出口业务）

若连乘结果基本上等于1,则无套利机会,若小于1,则应反 向(按循环体2)套汇，并计算获利金额。
思考1：上例中,试以英镑和加元为起始货币套汇,计算 获利情况 (您发现了规律吗?)。
第一节 套汇交易
（1）
USD100万
东 京
JPY10676万
纽 约
USD100.376万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
（2）
纽 约
JPY1000万
USD9.402万
东 京
JPY1003.76万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
第一节 套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）

Leabharlann Baidu
时间套汇（Time Arbitrage）：即掉期交易。
地点套汇（space Arbitrage）：是利用同一种货币在不 同外汇市场上的汇率差异而进行的一种外汇买卖行为。其 又分为直接套汇和间接套汇两种形式。
第一节 套汇交易
思考题：在美国和加拿大边境汇率如下：在美 境内，汇率为1加元=1.11美元；在加境内， 汇率为1美元=1.11加元。问如何套利？
指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场来 进行的套汇。
三地套汇(Three-Point Arbitrage)，又称三角套汇。
例：某日外汇市场即期汇率如下：
纽约市场 USD1=CAD1.6150- 1.6160 蒙特利尔市场 GBP1=CAD2.4050 - 2.4060 伦敦市场 GBP1=USD1.5310 - 1.5320 问：能否套汇获利?
现代外汇市场特点

电子经纪的市场份额和影响提升
交易日益复杂化，即期交易重要性降低 套汇交易使全球市场的汇率趋向一致
外汇市场参与者

商业银行

代理 自营 储备管理 汇率管理

中央银行及政府主管外汇的机构

外汇市场参与者

外汇经纪商

介绍成交或代客买卖外汇 分为一般经纪和掮客 专门借大额外汇买卖赢利
第一节 套汇交易
解:
选择起始货币，如美元。 列出循环体: 1）美元→加元→英镑→美元 2）美元→英镑→加元→美元 选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到收回 美元结束，可得到一个连乘算式: 1×1.6150×1/2.4060×1.5310=1.02766625
第一节 套汇交易
这意味,以1个美元为起始货币,循环一周后,得到略大 于1元的美元,有利可图,每1美元赚2.7美分,应当按此 循环体套汇。若以100万美元套汇,可获利27,666.25 美元。
与外汇相关的概念
1．外国货币 就一个国家而言，除了本国法定货币外，其他国家的货 币，均称为外国货币。 应该注意的是，本国货币不管其可否自由兑换，对本国 境内人来说，不能算作外国货币或外钞、外汇。 2．自由兑换货币 主要是指该货币的发行国对该国的经常项下的支付和资 本项下的收支不进行管制或限制。 （自由兑换货币、有限度自由兑换货币、不能自由兑换 货币。） 3．通用货币 一种外国货币是可自由兑换的货币，且被世界各国在经 济往来中广泛接受并运用，这种外国货币就称为通用货币。
世界上大部分国家都用 直接标价法，只有少数 发达国家用间接标价法 （美元、英镑） …
3.美元标价法(U.S. dollar quotation system)和非美元标价法


美元标价法是指以一定单位的美元折成 若干数量的各国货币来表示各国货币汇 率的方法。 非美元标价法是指以非美元货币作为基 准货币，以美元作为标价货币来表示各 国汇率的方法。

出口商
进口商

银行
银行
第二节 外汇市场业务简介

1 套汇交易简介 2套利交易简介 3掉期交易简介
外汇市场起源

外汇市场是专门从事外汇交易的场所 通常认为国际贸易是导致外汇市场建立 的最主要原因


国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家 的货币相互兑换 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都 要在外汇市场上实现
外汇的概念
动态意义上 的外汇
国际汇兑 外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其它货币资产
外 汇
静态意义上 的外汇
广义上说
狭义上说
不包括广义外汇中的外币 有价证券



外汇是国际汇兑的简称，有动态（Dynamic） 和静态（Static）之分。 动态的外汇，是指把一国外汇兑换为另一 国货币，以清偿国际间债务的金融活动， 从这个意义上讲，外汇就是国际结算。 静态的外汇又有狭义和广义之分。
走，一起去 看看
第一节 套汇交易 一、套汇交易的概念 二、套汇交易需具备的 条件 三、直接套汇 四、间接套汇
走，一起去 看看
第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念 （Arbitrage Transaction）
所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同 的外汇市场、不同的交割时间上的汇率差 异而进行的外汇买卖。其中又分：
现代外汇市场特点

由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
现代外汇市场特点

交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 5000 3000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
第一节 套汇交易
三、直接套汇（direct Arbitrage） 又称双边或两角套汇。指利用某种货币在两 个不同地点外汇市场上所存在的即期汇率差 异进行贱买贵卖，赚取差价收益的外汇交易 行为。
例：某日：纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76 -106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为 多少？

外汇交易商


外汇的实际供应者与需求者 外汇投机者
外汇市场层次
中央银行
交易指令 交易指令
相互报价双重拍卖 商业银行 下达交易指令 得到内部价差 外汇经纪公司 商业银行 零售外汇交易 下达交易指令 得到内部价差
零售外汇交易
第一节 套汇交易 一、套汇交易的概念 二、套汇交易需具备的 条件 三、直接套汇 四、间接套汇
汇率标价方法

1、直接标价法 2、间接标价法 3、美元标价法
1.直接标价法(direct quotation）



直接标价法又称价格标价法，是指用一 定单位（1个单位或100个单位，10000个 单位，100000个单位等）的外国货币为 基准，折算为一定数额的本国货币的方 法。 外国货币为基准货币，本国货币为标价 货币 如6.8266元/1美元（2010年3月8日中间 价）


广义的静态的定义：指以外国货币表示 的、在国际上可以自由兑换且能被各国 普遍接受与使用的一系列金融资产。这 些金融资产可用于充当国际支付手段、 外汇市场干预手段和国际储备手段等， 充分发挥外汇的多功能作用。 各国外汇管制法令所称的外汇就是广义 的外汇。

狭义外汇：通常所说的外汇，以外币表 示的用于国际结算的支付手段。



2.按外汇的软硬程度划分 硬通货：是指国际信用较好、币值稳定、 汇价呈坚挺状态的货币。 软通货：是指币值不稳，汇价呈疲软状态 的货币。 3.按外汇的交割时间划分 即期外汇 远期外汇
汇率及其标价方法
（一）外汇汇率的定义 （二）汇率标价方法
外汇汇率的定义


1、一个国家的货币折算为另一个国家的 货币的比率； 2、外汇买卖的价格。
◆ 一种外币成为外汇的前提条件： 可以自由兑换； 被普遍接受
外汇的作用
★ 国际购买手段
★ ★ ★
国际支付手段
国际储备手段
国际财富象征
外汇种类



1.按外汇的可自由兑换程度划分 自由外汇：无需经货币发行国批准便可 以随时动用，或可以自由兑换成其他货 币，向第三国办理支付的外汇。 有限自由外汇：在某种条件成立后，可 以自由兑换。 非自由兑换外币：本国外汇管制严格， 当地货币不能兑换其他国家的货币。



我国对外汇的定义：外汇是指以下以外币 表示的可以用作国际清偿的支付手段和资 产，具体包括： （1）外国货币； （2）外币支付凭证； （3）外币有价证券； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资产。

IMF对外汇的定义：是货币行政当局（中央 银行、货币管理机构、外汇平准基金组织 及财政部）以银行存款、国库券、长短期 政府债券等形式所保有的在国际收支逆差 时可以使用的债权。其中包括由于中央银 行间及政府间协议而发行的在市场上不流 通的债券，而不问它是以债务国货币还是 以债权国货币表示。
外汇市场起源

透过国际贸易需要跨国货币收付的表象 ，挖掘外汇市场起源的本质


主权货币的存在 非主权货币对境外资源的支配权和索取权的 存在 金融风险特别是汇率风险的存在 投机获利动机的存在
外汇市场功能

反映和调节外汇供求 形成外汇价格体系 实现购买力的国际转移 提供外汇资金融通渠道 防范汇率风险
解：美国居民第一天拿1美元到加拿大那边 去吃早餐，花了0.11加元，找回1加元。 第二天那1加元到美国这边吃早餐，同样 花掉0.11美元，找回1美元。如此循环下 去，这1美元永远用不完！
第一节 套汇交易
二、套汇交易需具备的条件 1、不同外汇市场上存在汇率差异； 2、套汇者拥有一定资金； 3、能准确掌握和预测汇率及其趋势； 4、自由出入不同的外汇市场，且交易成本 较低。
与外汇相关的概念
4．世界货币 在世界范围内流通的自由兑换货币。 一种货币要成为世界货币必须具备两个基本条件：一是 排他性，即在统一的国际货币体系中，它是唯一的可充当各 种手段的货币；二是它可以作为最后的国际支付手段。 世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手 段，是典型的外汇资产。 5．黄金 黄金已不是外汇，但黄金迄今为止仍保持着充当最终支 付手段的特点。
汇率上升代表本币贬值， 外币升值
2.间接标价法（indirect quotation）



间接标价法又称应收标价法，是指以一定单位 的本国货币为基准，折算成若干数额的外国货 币来表示汇率的方法。 例：2003年3月26日伦敦市场英镑对美元的汇 率是1英镑=1.5736美元；英镑兑欧元的汇率是 1英镑=1.4740欧元 在伦敦外汇市场英镑是基准货币，美元是标价 货币；在纽约外汇市场，美元是基准货币，欧 元等是标价货币（美元兑英镑的汇率同时用直 接和间接标价法）。
汇率的种类

1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
1、按银行买卖外汇划分

买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)







问题： 外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为 英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分 别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑 换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少 人民币? 4.某进口商需要10万英镑对外支付购买数码相机 的货款,他需要准备多少人民币?