金融工程计算题

金融工程计算题文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]

金融工程 习题4解答

5. 假设某投资公司有$20,000,000的股票组合，他想运用标准普尔500指数期货合约来套期保值，假设目前指数为1080。股票组合收益率的月标准差为，标准普尔500 指数期货收益率的月标准差为，两者间的相关系数为。问如何进行套期保值操作 解答：最优套期保值比率为： 1.80.6 1.20.9

H HG G n σρσ==⨯= 应持有的标准普尔500指数期货合约空头的份数为：

7. 2007年10月，某公司预计将于2008年8月和2009年8月各购买1百万磅铜。该公司选择利用在纽约商品期货交易所交易的期货合约，以套期保值比率1来对冲其全部头寸的风险（即每一单位现货用一单位期货进行套期保值），每份期货合约的头寸规模为25,000磅铜。假设剩余到期期限不超过13个月的期货合约具有足够的流动性。铜现货、2008年9月到期的铜期货、2009年9月到期的铜期货在不同月份的市场价格（美分/磅）如下表所示：

现货价格

2008年9月到期的期货价格

2009年9月到期的期货价格

(a) 请为该公司设计合适的套期保值策略（包括选择合适的期货合约、进入与退出期货合约的月份、期货的头寸方向和头寸规模）。

(b) 公司应用该套期保值策略后，在2008年8月及2009年8月，为每磅铜实际支付的价格是多少

解答：对于2008年8月需购买的1,000,000磅铜，应选择2008年9月到期的期货合约进行多头套期保值。2007年10月买入，2008年8月购买现货时平仓，应

购买的份数为

对于2009年8月需购买的1,000,000磅铜，由于剩余期限不超过13个月的期货合约具有足够的流动性，需要进行套期保值展期。具体而言，首先应选择2008年9月到期的期货合约进行多头套期保值，2008年8月将其平仓，转为买入2009年9月到期的期货合约40份，在2009年8月真正购买现货时将其平仓。应购买的份数为

对于第一笔套期保值，在2008年8月将40份期货平仓时的每磅铜盈利为加上其在现货市场支付的价格，每磅铜的真实价格为

对于第二笔套期保值，在2008年8月将40份期货平仓时的每磅铜盈利为2009年8月平仓时的每磅铜盈利为

很多人只算了24 忘了前面亏了8

加上其在现货市场支付的价格，每磅铜的真实价格为

习题五

1某基金公司拥有一个β系数为、价值为1亿元的A股投资组合，1个月期的沪深300指数期货价格为2500点，请问该公司应如何应用沪深300指数期货为投资组合进行套期保值会达到怎样的效果如果该基金公司希望将系统性风险降为原来的一半，应如何操作

解答：

（1）该公司持有投资组合，欲进行套期保值，应交易期指空头；

≈293 份

2.2×

2500×300

（2）目标的贝塔系数为，合约乘数为300，交易合约数量为：

V H

(β∗−β)

=(1.1−2.2)∗≈−147 即交易期指空头147份。

G

4某债券交易员刚刚卖出面值为$10,000,000的债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，剩余到期时间为年。假设利率期限结构是平的，半年复利一次的年利率为%。目前该债券交易员没有债券，但是希望明天能够从市场上买回，因此他打算用欧洲美元期货规避隔夜利率风险。试问：该交易员应该如何操作（持有期货的头寸方向和规模）

解答：

方法一：基点价值法，可以计算出该债券在利率为%和%时的价格，半年计一次复利

P +=50

(1+0.06512)1/2+1050(1+0.06512)3/2=1049.948826万

P −=50(1+0.06492)1/2+1050(1+0.06492)3/2=1050.096606万 可得DV01=2=738.8980 ，而欧洲美元期货的DV01为25美元，所以该交易员应持有期货多头数量为N =738.898025≈30份

方法二：利用货币久期进行计算：

v =

50(1+y 2)1/2+1050(1+y 2)3/2 −dV dy =1/2×50×0.5(1+0.0652)1.5+ 1.5×1/2×1050(1+0.0652)2.5=738.9万 为其货币久期 则由此得： 738.9×10000×0.01%25

≈30份 5 现在是2月20日，某财务主管已知公司将在7月17日发行面值为$5,000,000、期限为180天的商业票据。如果今天发行，公司可得$4,820,000（即公司可以收到$4,820,000，180天后用

$5,000,000赎回）。9月份欧洲美元期货报价为。财务主管应如何进行套期保值

解答：方法一：久期法

设180天票据收益率为y ，则有50000001+4820000

y = ，该商业票据的修正久期为*0.50.4821 1.037

MD D y ===+，每变动一基点，票据变动：*4820000*=232，欧洲美元期货的DV01为25美元，那么应该卖出期货合约份数为：23225≈9份

6假设某基金手中持有价值10亿的国债组合，久期为，希望降低久期至。当时的中国5年期国债期货市场报价为110元，久期。请问应如何实现风险管理目标

解答：该基金希望降低久期，可以卖出期货合约，数量为：7.2−3.66.4∗110∗10000≈511份

8某个固定收益经理管理一支大型养老基金，该基金的资产和负债的现值分别为40亿元和50亿元，资产和负债的久期分别为和。当前这只养老基金处于赤字状态（资产<负债），该经理希望规避该缺口增大的风险。流动性最好的利率期货合约当前价值为68,336，久期为。请问：在收益率曲线向上平移25个基点与向下平移25个基点这两种情况下，该经理是否应该利用期货合约来规避资金缺口增大的风险如果需要，应该如何操作（回答期货的头寸方向和规模）