第十一章国际债券市场融资

4
• （二）欧洲债券 • 欧洲债券（Eurobonds）是发行人以非本国货币为
面值，在债券面值货币国家以外的其他国家或地 区的资本市场或该国的离岸金融市场上发行的债 券。欧洲债券的发行人、发行市场、面值货币分 别属于不同的三个国家，主要筹集的是发行市场 所在国的资金。
5
• （三）全球债券 • 全球债券（Global Bonds）是一种新的债券形式，
其面值货币与发行人所在国货币和发行市场所在 国货币之间并不必然联系，可自由选择。该债券 可以在全世界各主要资本市场（主要是美、日和 欧洲的资本市场）同时大量发行，并且可以在这 些市场内部和市场之间自由交易，所以其流动性 非常强，仅次于美国国债。
6
• 全球债券在1989年5月由世界银行首次以美元为面 值发行，由于全球债券降低了交易成本、具有很 高的流动性，所以获得迅速发展。目前能够发行 真正意义全球债券的只有世界银行集团，其发行 必须满足以下两个条件：一是其借款规模足够大， 因而能大规模发债；二是发行人必须在至少两个 主要的金融中心有良好的信誉，以利于债券的顺 利发行。真正能够同时满足这两个条件的发行人 极少。
• 多重货币债券是以一种复合货币计值发行的债券， 通过多重货币计价，发行人可以将汇率波动造成 的风险降到最低。
11
• （二）浮动利率债券 • 浮动利率债券（Floating Rate Notes，简称FRNs）
是指债券利率会在某种预先规定的基准上定期调 整的债券。浮动利率债券往往是中长期债券，发 行人多为从事贷款业务的金融机构，而持有人多 为机构投资者。浮动利率债券的利率通常根据市 场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利 率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率， 欧洲则主要参照LIBOR。
• （3）由于政治、经济的短期波动导致股价下降达 到一定比例时，转换价格应相应下调。
14
• 可转换债券有以下几种常见形式： • （1）欧洲可转换债券 • 欧洲可转换债券主要以美元标价，主要集中在伦
敦发行。 • （2）瑞士可转换债券 • 瑞士可转换债券以瑞士法郎标价，主要在瑞士发
行，受瑞士有关当局监管。 • （3）Alpine • Alpine是可转换债券新出现的一种形式，它以美债券不支付利息，以折价方式发行，折价比 例较大，一般是票面金额的50％～60％，到期按 票面面值还款。
• 另外还有一种特殊的零息债券，称之为本息分离 债券（Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities），由经纪公司经营。这种债 券根据利率期限理论，将本金和利息分别进行证 券化，并且可以分别上市流通，资本市场将其称 之为猫（指息票）和老虎（指债券本身）。
3
• 一、按债券面值货币与发行国货币的关系划分 • （一）外国债券 • 外国债券（Foreign Bonds）是外国借款人在一国
的资本市场上通过该国的金融机构发行的以该国 货币为面值币，并主要由该国居民购买的债券。 • 目前世界主要的外国债券有：在美国发行的外国 债券——扬基债券、在日本发行的外国债券—— 武士债券、在英国发行的外国债券——猛犬债券、 在中国发行的外国债券——熊猫债券以及在德国 和瑞士发行的外国债券等。
9
• 2.深贴现债券（Deep Discount Bonds） • 该种债券与零息债券一样，也是折价发行，折扣
额一般为债券面值的20％以上。它与零息债券的 不同在于其利息按年支付，利息率一般低于市场 利率。 • 3.可展期债券（Extendible Bonds） • 该种债券的期限一般较短，首次债券到期后投资 者有权决定是否按事先规定的条件将债券展期。 可展期债券的到期日可多次延长。
第十一章 国际债券市场融资
1
• 主要内容： • 第一节 国际债券的种类 • 第二节 国际债券市场 • 第三节 国际债券的发行
2
第一节 国际债券的种类
• 国际债券是借款人为筹集外币资金而在国际资本 市场上发行的以外币为面值的债券。国际债券本 质上是一种债券凭证，体现了债券发行人和债券 持有人之间的债权债务关系。
10
• 4.分批支付债券（Partly Paid Bonds）
• 投资者购买时只支付债券面值的15％～30%，余 额在以后约定的时间内支付，若在约定的日期内， 投资者未能支付余额，则先前支付的金额也概不 退还。
• 5.复合货币债券（Multiple-Currency Bonds）
• 复合货币债券分为二元货币债券（Dual Currency Bonds）和多重货币债券。二元货币债券以某种货 币为面值发行，并且也以该种货币支付利息。但 是到期时以另一种货币偿还本金。
13
• 可转换债券的转换价格以债券发行日或以前公司 股票市价为基础确定，一经确定，一般不得变动。 但基于保护投资者利益考虑，在以下几种情况下 可作适当调整：
• （1）发行人公司因为发行新股、送股、配股、扩 股等行为引起公司股票总数变动，导致股价低于 转换价格一定比例时，转换价格应相应下调；
• （2）发行人公司因兼并或资产重组等产权变动或 财务因素导致股价下降达到一定比例时，转换价 格应相应下调；
7
• 二、按利率的确定方式分
• （一）固定利率债券 • 固定利率债券（Fixed Rate Bonds）也叫普通债券，
是指债券的息票率在发行时就固定下来的债券。 它具有固定利率、固定利息息票和固定到期日， 债券代理机构通常按照规定向息票持有人支付利 息，并于到期日向债券持有人偿付本金。
8
• 固定利率债券其他形式：
12
• 三、按可转换性分 • （一）直接债券 • 直接债券(Straight Bonds)是指传统的普通债券，利
率和到期日固定，按时支付利息，到期支付本金。 • （二）可转换债券 • 可转换债券（Convertible Bonds）是指其持有人有
权在规定的时间内按规定的转换价格和转换比率 将其转换成发行人公司普通股票的公司债券。