《财务成本管理》思维导图7企业价值金流估算模型
CPA财管思维导图—专题一
连环替代法 差额分析法
注意替代顺序、相减顺序，找准基准数 连环替代的简化形式（联乘/联除）
图4 管理用财务报表体系
管理用资产负债表
净经营资产
=经营资产-经营负债
=经营营运资本+净经营性⻓期资产
经营营运资本=经营性流动资产－经营性流动负债 净经营性⻓期资产=经营性⻓期资产－经营性⻓期负债
=净负债+所有者权益 净负债=金融负债-金融资产
无偏预期理论
期限性⻛险溢价 完全取决于预期
市场利率上升导致证券价格下降
利率期限结构
市场分割理论 市场上的供求关系决定
流动性溢价理论 未来短期预期利率平均值加上流动性⻛险溢价
无⻛险利率 =纯粹利率+通货膨胀溢价
货币时间价值
单利
F=P×（1+i × n） P=F/（1+i × n）
复利的（一次性）终值与现值
同企业价值评估中的 现金流量折现模型公式
管理用财务分析体系
权益净利率
=净经营资产净利率+（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率
图5 财务预测的方法
销售百分比法
假设前提
某些资产、负债（经营资产、经营负债）与营业收入存在稳定的百分比关系， 据此确定融资需求量
内含增⻓率
条件
企业没有可动用的金融资产 不打算或不能从外部融资 只靠内部积累所达到的销售增⻓率 方法1
计算
方法2 方法3 方法4 基期净经营资产×内含增⻓率=留存收益增加
可持续增⻓率
条件
营业净利率不变 资产周转率不变 权益乘数不变 利润留存率不变（股利支付率不变） 不愿意或者不打算发行新股/回购股票 根据期初股东权益计算
财务成本管理总论讲解框架.pptx
第三节 财务管理的原则
（一）财务管理原则的含义与特征 1．含义：是指人们对财务活动的共同 的、理性的认识，它是联系理论与实 务的纽带。
第三节 财务管理的原则
2.特征 符合观察和事实，大多数人接受 是财务交易和财务决策的基础 为解决新问题提供指引 不是绝对正确
（二）财务管理的原则的种类及其内容
第一节 财务管理的内容
三、财务管理的内容 1、长期投资 2、长期筹资 3、营运资本管理
第二节 财务管理的目标
一、企业的目标(了解) 1．生存 2．发展 3．获利
二、企业目标及其对财务管理的要 求(理解)
三、财务管理目标的三种主张及其理由和问 题(掌握)
注意前两种的缺点和第三种的优点
四、财务目标和相关关系人之间的 冲突与协调(掌握)
(一)竞争环境原则：对资本市场中人的行为规 律的基本认识
1．自利行为原则 (1)含义： 指人们在进行决策时按照自己的财务
利益行事，在其他条件相同的条件下人们 会选择对自己经济利益最大的行动。
(2)应注意的问题：
理论依据：理性的经济人假设 应用： 一个重要应用是委托—代理理论，
另一个重要应用是机会成本的概念。
第二部分：财务估价 财务估价的基础概念(第4章) 债券和股票估价（第5章） 资本成本（第6章） 企业价值评估(第7章)
第三部分：长期投资 资本预算（第8章） 期权估价(第9章)
第四部分 长期筹资
资本结构（第10章）
股利分配（第11章）
普通股和长期债务筹资（第12章）
其他长期筹资（第13章）
第五部分 营运资本管理
4．净增效益原则 (1)含义： 指财务决策建立在净增效益的基础上，一 项决策的价值取决于它和替代方案相比所 增加的净收益。
资产评估-财务管理基础思维导图
按短于一年计算复利，实际利率
高于名义利率
为名义利率，
在实际利率基础上考虑通货膨胀等于名义利率1＋实际利率）×（＝利息（股息）收益率＋资本利得收益率
实际收益率已经实现或者确定可以实现的名义收益率，扣除
通货膨胀率的影响后才能得到真实收益率
为预期收益率；Pi表示情况
表示情况i出现时的收益率。
无风险收益率（无风险利率）＝纯粹利率（资金
σ2 方差，pi概率
益率标准离差（标准差或均方差）
准离差率V＝标准离差/期望值
：方差和标准离差是绝对数，适用于期望值相同的风险比较；标准
使用期望值不同风险比较。
差、标准离差、标准离差率越大，风险越大。
除去相关系数，有点像（a+b）^2的展开式
取值范围：－1≤相关系数
是证券资产组合的风险系数；Wi为第i项资产在组合中
βi表示第i项资产的β系数。
2024年CPA-财务成本管理-企业价值评估-知识点导图、要点总结
局限性 不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一
适用范围 适用于营业成本率较低的服务类企业，或者营业成本率趋同的传统行业的企业
4. 模型的修正
修正平均市盈率法（先平均后修正） 目标企业每股价值=平均可比企业市销率/平均可比企业营业净利率*目标企业营业净利率*目标企业每股营业收入
资本支出=净经营长期资产+折旧与摊销
债务现金流量
债务现金流量=税后利息-净负债的增加
基本 原理
相对价值法是将目标企业与可比企业对比，用可比企业价值，衡量目标企业价值。是一 种相对价值，而非内在价值
关键驱动因素：增长率
本期市盈率=股利支付率（1+增长率）/（股权成本-增长率） 内在市盈率=预测期股利支付率/（股权成本-增长率）
估值模型必须遵循匹配原则，即“本期市盈率”对应“本期每股收益”；“内在（预 期）市盈率”对应“预期每股收益”
估值模型
目标企业每股价值＝可比企业市盈率×目标企业每股收益
1. 市盈率模型
适用性
优点
①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单 ②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系 ③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性
3. 实用性
优点
①市净率极少为负值，可用于大多数企业 ②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解 ③净资产账面价值比净利稳定 ④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以政策，市净率失去可比性 ②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，比较市净率没有什么实际意义 ③少数企业的净资产是负值，市净率没有意义
与
目
4. 企业整体经济价值的类别
2023年CPA《财务成本管理》精讲班第22讲(第8章 企业价值评估2)
u 【知识点115】股权现金流量模型的应 用 举 例年份★ ★ ★基期★ ★20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6
每股股权现金 1.0030 1.2000 1.4400 1.7280 2.0736 2.4883 5.1011 流量
折现系数(12)
0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674
2023年CPA 《财务成本管理》
精讲班
第22讲
BUSINESS
u 【知识点115】股权现金流量模型的应 用举例★★★★★
（三）现金流量折现模型的应用
1.种类
（1）永续增长模型
企业价值=下期现金流量÷（资本成本-永续增长率） 【注意】实体价值等于实体现金流量的现值，折现率为加权平均 资本成本；股权价值等于股权现金流量的现值，折现率为股权资 本成本。
【答案】
每股股权价值=（2.5×1.06）÷（10－6）=66.25（元/股）
u 【知识点115】股权现金流量模型的应 用 举【例例8-3★】C★公司★是一★个高★技术企业，具有领先同业的优势。预计
20×1～20×5年每股股权现金流量如表8-4所示，自20×6年进入 稳定增长状态，永续增长率为3。企业股权资本成本为12。要求： 计算目前的每股股权价值。
预测期现值
6.1791 1.0715 1.1480 1.2300 1.3178 1.4119
后续期价值 32.1596
56.6789
股权价值合计 38.34
THANKS
u 【知识点116】实体现金流量模型的应 用举例★★★★★
3.实体现金流量模型
【例8-4】D企业预计20×1～20×5年实体现金流量如表8-5所示， 自20×6年进入稳定增长状态，永续增长率为5。企业当前的加权 平均资本成本为11，20×6年及以后年份资本成本降为10。债务当 前的市场价值为4 650万元，普通股当前每股市价12元，流通在外 的普通股股数为1 000万股。要求：通过计算分析，说明该股票被 市场高估还是低估了。
财务管理学第9版第7 8章思维导图
财务管理学第9版第7 8章思维导图管理会计作为一门以组织的成本、费用、利润和现金流量为核心内容的学科，其核心价值在于管理，通过会计与预算管理、利润管理等各个管理手段来优化资源配置，提高效率，实现公司持续健康发展。
因此，管理会计需要有一个整体思维方式和清晰的财务结构。
在这个思维方式和结构中，我们把时间当作一个变量、价值作为一个变量、现金流量作为一个变量进行分析和计算。
对于管理会计来说，最重要的一点就是把时间和价值放在一起：为企业决策提供支持。
财务管理者要从当前角度、企业的角度、以及战略的角度去分析、研究和制定财务战略并规划好其实施路径。
如果从宏观的战略视角出发进行管理会计分析活动时，其结果往往是片面、混乱或不全面之处，因此我们需要根据企业发展历程制定一套完整的财务战略框架并严格贯彻实施。
财务管理是对以资金为中心（现金流量除外）的管理，其实质是用投资来换取现金流（资金和价值）。
因此，财务管理不仅是一门实践性很强得学科；而且也是一门综合性十分强得学科。
作为一个复杂体系的经济管理离不开经济理论及相关技术、金融市场技术、会计核算和方法等知识体系和工具体系协调配合；通过建立综合立体的财务网络能够有效地将各个要素有机结合在一起，从而使宏观战略得以实现。
1、财务战略财务战略是企业制定未来发展目标的框架，主要有三个层次：(1)资产战略：是企业生产经营活动的核心内容，是企业战略能否顺利实施的基础。
(2)成本战略：是对企业生产经营活动所需的成本进行合理分配的战略。
(3)现金战略：是以现金流为中心将公司经营活动和财务活动有机结合起来的战略。
其主要目的是通过提高资金使用效率来实现财务目标。
(4)利润战略：是企业所追求和关注的对象。
利润战略一般包括了“利润来源”和“增长途径”两方面内容：一是对未来收入进行预测，即在确定收入时考虑到未来发生盈利并确定增长速度；二是利用利润分析计算未来可能实现的收益并确定收入规模。
利润战略是企业经营活动所需资金或经营成果在未来达到预期目标时可能产生的全部收益结果。
中级会计师《财务管理》思维导图
在所有的利益冲突中，所有者和经营者、所有者和债权人的利益冲突又至关重要。
两大理念①时间价值②风险价值一块基石——成本习性【快速记忆】方差开平方，即为标准差。
【总结】（二）风险衡量资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。
离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。
衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。
方差方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。
标准差标准离差率对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值【方案决策】1.单一方案在预期收益满意的前提下，考虑风险标准离差率<设定的可接受的最高值，可行2.多方案【决策规则】风险最小，收益最高如果不存在风险最小，收益最高的方案，则需要进行风险与收益的权衡，并且还要视决策者的风险态度而定。
【总结】一、业务预算的编制（一）销售预算本期收入×本期收入本期收现比率1、2季度收入为100和200当季销售当季收现60%下季收现40% ∑（以前某期收入×以前某期收入本期收现比率）三、财务预算的编制（一）现金预算现金预算是以业务预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。
现金预算由可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成。
可供使用现金＝期初现金余额＋现金收入可供使用现金－现金支出＝现金余缺现金余缺＋现金筹措－现金运用＝期末现金余额现金预算的结构项目 1 2 3期初现金余额加：现金收入可供使用现金减：现金支出直接材料……购买设备支出合计现金余缺向银行借款还银行借款短期借款利息长期借款利息期末现金余额【总结】【总结】（1）在生产领域的相关预算中，综合性最强的是单位生产成本预算（以生产预算、直接材料预算、直接人工预算和制造费用预算为基础）。
财务管理各章节知识点思维导图及公式汇总表
第一部分各章节知识点思维图前言教材结构:八章内容可以分为三部分：一个基础；两大环节；五大主题。
【思维导图】——重点推荐的学习工具1 / 49第一章总论【思维导图】【总结】第二章预算经管3 / 49【思维导图】预算的分类与体系预算工作组织预算编制方法5 / 49销售预算编制生产预算的编制材料采购预算编制直接人工预算制造费用预算单位生产成本预算7 / 49销售及经管费用预算现金预算【总结】第三章筹资经管9 / 49思维导图上市公司的股票发行资金需要量预测销售百分比法资金习性预测法（先分项后汇总）总杠杆效应11 / 49【总结】第四章投资经管【思维导图】产出阶段的成本投入类财务可行性要素的估算建设投资的估算——第一个投入类要素13 / 49【总结】【总结】经营成本的估算运营期相关税金的估算产出类财务可行性要素的估算投资工程财务可行性评价指标的测算五个指标。
运用相关指标评价投资工程的财务可行性15 / 49【第四章总结】一、财务可行性要素三、评价指标的计算17 / 49四、财务可行性评价五、投资决策方法第五章营运资金经管【思维导图】流动资产融资战略应收账款的监控第六章收益与分配经管【思维导图】【定19 / 49价方法小结】成本费用经管规范成本的制定变动成本差异的计算与分析责任成本经管的流程如图所示：第七章税务经管21 / 49【思维导图】企业筹资税务经管企业投资税务经管【涉税情况总结】企业营运税务经管企业收益分配税务经管税务风险经管体系第八章财务分析与评价【思维导图】23 / 49财务分析的方法第二部分财务经管公式助记表第二章预算经管一、目标利润预算方法1.量本利分析法：目标利润 = 预计产品产销数量×（单位产品售价一单位产品变动成本）一固定成本费用25 / 492.比例预算法：= 产品销售收入一变动成本一固定成本费用（1）销售收入利润率法：目标利润＝预计销售收入×测算的销售利润率（2）成本利润率法：目标利润＝预计营业成本费用×核定的成本费用利润率（3）投资资本回报率法：目标利润＝预计投资资本平均总额×核定的投资资本回报率（4）利润增长百分比法：目标利润＝上期利润总额×（1＋利润增长百分比）3.上加法：目标利润＝净利润/（1－所得税率）净利润 = 盈余公积+股利分配+未分配利润=净利润×盈余公积提取比率+股利分配+未分配利润净利润 =（股利分配+未分配利润）/（1-盈余公积提取比率）预期目标利润＝预测可实现销售×（预期产品售价－预期产品单位成本）－期间费用二、主要预算的编制1. 销售预算编制：现金收入=本期应当收现 + 收回以前赊销（从后往前推）2. 生产预算的编制：预计生产量＝预计销售量＋预计期末结存量－预计期初结存量期未结存量 = 期初结存（上期期末结存）+ 本期增加–本期减少3. 材料采购预算编制：某种材料采购量＝某种材料耗用量＋该种材料期末结存量－该种材料期初结存量某种材料耗用量（生产需要量）＝产品预计生产量×单位产品定额耗用量材料采购支出 = 当期现购支出+支付前期赊购4. 直接人工预算：直接人工小时数＝预计生产量（件）×单耗工时（小时）单耗工时（小时＝直接人工小时数×单位工时工资率5. 制造费用预算：＝变动制造费用 + 固定制造费用6. 单位生产成本预算：编制基础→生产预算、直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算。
财务管理课程的主要知识点思维导图及公式汇总
财务管理课程主要知识点及公式第一部分基础知识1、一次性收付款的现值和终值计算单利终值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）单利现值：P＝F/（1＋i×n）复利终值：F＝P×（1＋i）n用符号（F/P，i，n）表示复利现值：P＝F×（1＋i）－n用符号（P/F，i，n）表示*复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互倒2、年金的终值与现值普通年金用符号（F/A，i，n）表示记作（A/F，i，n）普通年金现值：用符号（P/A，i，n）表示资本回收额：记作（A/P,i，n）预付年金F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]即预付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：期数＋1，系数－1 方法二：F＝普通年金终值×（1＋i）预付年金现值：方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]1，系数－1 方法二：P＝普通年金现值×（1＋i）递延年金递延年金终值：F＝A×（F/A，i，n）和计算普通年金终值类似递延年金现值：【方法1】两次折现：P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）【方法2】年金现值系数之差P＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）] 永续年金：3、报价利率、计息期利率和有效年利率计息期利率＝报价利率/每年复利次数有效年利率式中，r——报价利率m——每年复利次数报价利率下终值4、风险与报酬风险报酬率=风险报酬系数*变化系数投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=纯利率＋通货膨胀率＋风险报酬率5、成本性态分析总成本＝固定成本+变动成本+混合成本A 固定成本：约束性固定成本、酌量性固定成本B：变动成本C：混合成本：半变动成本、延期变动成本、半固定成本、曲线式混合成本混合成本分解方法：1高低点法：y ＝a ＋bx固定成本a ＝最高点业务量成本－单位变动成本×最高点业务量或：＝最低点业务量成本－单位变动成本×最低点业务量2.回归分析法y ＝a ＋bx b=6、本量利分析息前税前利润 EBIT ＝Q （P －V ）－F 几个相关概念：第二部分 筹资管理 1、权益筹资方式∑∑-∑∑∑-2)(2i x i x n iy i x i y i x n2、负债筹资方式3、外部融资需求销售百分比法：外部融资需求量＝增加的营运资金－增加的留存收益＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益*要注意固定资产的利用是否饱和4、资本成本银行借款资金成本率融资租赁资本成本：求解内含报酬率的方法解答现金流入现值（租赁设备原值）＝现金流出现值（各期租金现值＋残值现值）C=R*(P/A,i,n)+ S*(P/F,i,n) 采用插值法求出i负债类筹资成本，要考虑所得税的影响留存收益资本成本：与普通股成本相同但不考虑筹资费用综合资本成本：权数可以有三种选择：即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数5、杠杠系数当企业不存在优先股时：当企业存在优先股时计算某一年的经营杠杆系数，应用的是上一年的数据6、资本结构优化综合资本成本比较法：通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的综合资本成本，选择综合资本成本率最低的方案。
CPA财管章节脉络图
CPA财管章节脉络图财务成本管理章节脉络图第二章财务报表分析和财务预测短期偿债测能力指标长期偿债测能力指标营运能力指标盈利能力指标市价比率杜邦分析体系：权益净利率管理用资产负利润表管理用现金流量确定管理用财务分析体系：改进杜邦分析财务预测方法：销售百分比法融资总需求：总额法、增加额法、同比增长法外部融资需要增长率与资金需求：内含增长率可持续增长率外部融资销售增长比第三章价值评估基础利率货币时间价值报价利率、有效利率单项资产风险与报酬：方差、标准差、变异系统投资组合风险与报酬：组合期望报酬率、组合标准差与相关系数、协方差投资组合有效集和无效集资本市场线：仅适用于资产组合资本资产定价模型和证券市场线：适用于单项或组合贝塔值组合贝塔值市场平均收益率R m（几何或算术平均）第四章资本成本筹资》公司资本成本》公司风险投资》项目资本成本》项目风险债务资本成本：税前、税后; 发行费用;有效年利率VS 票面利率VS 付息期利率债务资本估计方法：到期收益率法（折现率）、可比公司法、风险调整法、财务比率法普通股资本成本，不考虑发行费用：资本资产定价模型：无风险利率选择、贝塔值、市场平均收益率R m（几何或算术平均）股利增长模型：增长率（历史增长率、可持续增长率、证券分析师法）债券收益率风险调整法：税后债务成本+风险溢价普通股资本成本，考虑发行费用：新发行普通股：股利增长模型留存收益资本成本：与普通股类似，但不考虑筹资费用优先股、永续债资本成本估计资本成本加权平均方法：账面权重、实际市场价值权重、目标资本权重（更好）第五章投资项目资本预算独立项目评价：净现值法、现值指数法、内含报酬率法辅助方法：回收期法、会计报酬法互斥项目优选：使用寿命相同：现值法优先使用寿命不相同：共同年限法、等额年金法总量有限时的资本分配投资项目的现金流估计方法、所得税影响固定资产更新：总成本法、净现值法，差量分析法、平均年成本法投资项目折现率估计：使用当前企业资本成本、另外两种卸载财务杠杆后再加载财务杠杆的方法和适用条件投资项目的敏感性分析第六章债券、股票价值评估债券价值评估：平息、纯贴现、流通债券到期收益率普通股价值评估：零增长股、固定增长股普通股到期收益率优先股、永续债价值评估和到期收益率第七章期权价值评估期权分类期权投资策略：保护性看跌期权抛补性看涨期权对敲：多头对敲、空头对敲期权价值影响因素期权价值评估方法：看涨期权：复制和套期保值原理风险中性原理：二叉树布莱克-斯科尔斯期权定价模型（了解）看跌期权：用看涨期权和看跌期权平价关系来计算（一般是按要求（复制和套期保值原理或风险中性原理）先算出看涨期权价值，再算出看跌期权价值）第八章企业价值评估企业整体经济价值的类别各种现金流的区分和计算现金流折现模型：股权现金流：直接法（股利、股权现金流）实体现金流债务现金流：间接法（股权价值=实体价值-净债务价值）（实体）企业价值和股权价值采用相同方法估值，只是现金流不同：永续增长模型：两阶段模型：每股股权价格评估：每股市价=可比市盈率*目标公司每股收益用增长率修正每股市价=可比公司市净率*目标公司每股净资产市盈率*权益净利率用权益净利率修正每股市价=可比公司市销率*目标公司每股营业收入市盈率*营业净利率用营业净利率修正第九章资本结构无税MM理论有税MM理论权衡理论、代理理论、优序融资理论资产结构决策:资本成本比较法每股收益无差别法，算出EBIT, 实际EBIT与其比较，决策债务还是股权融资企业价值比较法杠杆系数经营杠杆财务杠杆联合杠杆I是财务费用，费用化利息. EBIT earning before interest and tax 第十章股利分配、股票分割与回购除息价=股息登记日的收盘价－每股所分红利现金额送红股后的除权价=股权登记日的收盘价÷(1+每股送红股数)配股后的除权价=(股权登记日的收盘价+配股价×每股配股数)÷(1+每股配股数)计算除权除息价：除权除息价=(股权登记日的收盘价－每股所分红利现金额+配股价×每股配股数)÷(1+每股送红股数+每股配股数)除权参考价＝（股权登记日收盘价－每股现金股利）/(1+送股率+转增率) 1股送几股转增几股第十一章长期筹资普通股首次发行筹资股权再融资：配股、增发薪股长期债务筹资混合筹资：上市公司和非上市公司优先股认股权证债券筹资，发行认股权证债券可行性决策可转换债券筹资：发行可转换债券的可行性决策租赁筹资经营租赁和融资租赁经营租赁决策：总额法，分别算两次；差额法，算一次。
财务成本管理PPT课件第七章 学会计论坛提供课件精品文档
• （二）相对价值模型 • 每股价值=市盈率×目标企业每股收益
第二节 现金流量折现法
• 一、现金流量模型的种类 • 二、现金流量模型参数的估计 • 三、企业价值的计算 • 四、现金流量模型的应用 • 五、实体现金流量模型的应用
4
2企业价值的主要形式
1.账面价值 2.内涵价值 3.市场价值 4.清算价值
2019/10/7
5
（一）企业价值评估的含义
2019/10/7
6
• 价值评估既然带有主观估计的成分，其结 论必然会存在一定误差，不可能绝对正确。
• 价值评估提供的是有关“公平市场价值” 的信息。价值评估不否认市场的有效性， 但不承认市场的完善性。
增长率，所以股权现金流量的增长率等于销售增
长率。
•
根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大
体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通
货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%～6%
之间。即使是具有特殊优势的企业，后续期销售
增长率超过宏观经济的幅度也不会超过2%。
• DBX公司在2019年进入永续增长阶段。如 果把预测期延长到2019年，就会发现后续 期的销售增长率、实体现金流量增长率和 股权现金流量增长率是相同的。
• 企业实体价值=3×（P/F，12%，1） +9.69×（P/F，12%，2）+17.64×（P/F， 12%，3）+26.58×（P/F，12%，4） +32.17×（P/F，12%，5）+33.78/（12%5%）×（P/F，12%，5）=331.90万元
• 预测期现金流量现值=∑各期现金流量现值=58.10 （万元）
《注册会计师全国统一考试专用教材：财务成本管理》读书笔记模板
0 6
第3章价值 评估基础
0 3
第0章考纲 分析与应试 策略
0 5
第2章财务 报表分析与 财务预测
第4章资本成本
第5章投资项目资本 预算
第6章债券、股票价 值评估
第7章期权价值评估
第8章企业价值评估 第9章资本结构
第10章股利分配、股 票分割与股票回购
第11章长期筹资
第12章营运资 1
本管理
第13章产品成 2
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注册会计师全国统一考试专用教材： 财务成本管理
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财务
内容摘要
本书以注册会计师协会新颁布的《注册会计师全国统一考试大纲》为依据，面向“财务成本管理”科目。在 作者多年研究该科目大量真题的基础上，本教材总结、提炼出该科目考试的命题特点与解题规律，旨在帮助读者 全面掌握知识，提高实战能力，并能顺利通过考试。《注册会计师2018教材2018注册会计师全国统一考试专用教 材财务成本管理》共22章，第0章为“考纲分析与应试策略”，旨在总结、提炼考试内容的重点及命题方式，为 读者提供全面的复习与应试策略；第1章-第21章主要讲解财务管理基本原理，财务报表分析与财务预测，价值评 估基础，资本成本，投资项目资本预算，债券、股票价值评估，期权价值评估，企业价值评估，资本结构，股利 分配、股票分割与股票回购，长期筹资，营运资本管理，产品成本计算，标准成本法，作业成本法，本量利分析， 短期经营决策，全面预算，责任会计，业绩评价和管理会计报告等内容。在讲解的过程中，不仅穿插了针对重要 知识点的大量例题、真题及详细解析，而且章末还安排了过关测试题，帮助读者在全面学习的基础上，掌握解题 思路和答题技巧。
注册会计师《财务成本管理》预习讲义
专题一考情分析预习班教学目标1.了解教材及考试命题情况2.掌握财务管理基础知识，树立财务管理的理念3.以正确的方法启动备考之旅（以思维导图为核心）本量利分析中固定成本、单位变动成本的计算（接近10年考题）5.个别题目存在教材基础上的“合理延伸”现象平行结转分步法+约当产量法多头对敲专题二教材结构分析专题三教材主要内容简介【第一章思维导图】【第二章思维导图】【第三章思维导图】【第四章思维导图】【第五章思维导图】【第六章思维导图】【第七章思维导图】【第八章思维导图】【第九章思维导图】【第十章思维导图】【第十一章思维导图】【第十二章思维导图】【第十三章思维导图】【第十四章思维导图】【第十五章思维导图】【第十六章思维导图】【第十七章思维导图】【第十八章思维导图】【第十九章思维导图】【第二十章思维导图】专题四基础知识讲解板块一：管理用财务报表【知识点1】管理用财务报表编制的基本思路要明确企业从事的是什么业【比较】财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系3.管理用资产负债表的构造【知识点3】管理用利润表的原理及其编制1.区分经营损益和金融损益【总结】2.分摊所得税（区分经营损益所得税和金融损益所得税）4.管理用利润表的基本格式【知识点4】管理用现金流量表的原理及其编制一、经营活动现金流量与金融活动现金流量的区分2.现金流量基本等式3.管理用现金流量表的基本格式【上半部】实体现金流量税后经营净利润＋折旧与摊销＝经营活动现金毛流量一、比率类型学习基本财务比率时，首先需要注意：首先从总体上把握其基本框架二、财务指标规律（一）指标类型规律1.母子率类指标。
比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。
2.子比率类指标。
比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。
3.周转率类指标某项资产周转次数＝周转额/该项资产周转额主要是指销售收入周转天数＝360/周转次数（二）指标构造规律1.分子分母一致性【基本要求】分子分母的时间特征必须保持一致。
注会《财务成本管理》各章节公式（参考Word）
注会《财务成本管理》各章节公式（参考Word）第二章财务报表分析1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产）速动比率=速动资产/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债2．资产负债率=负债/资产产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入评估存货管理业绩销售成本存货周转天数=365÷存货周转率存货与收入比=存货÷收入③流动资产周转率=收入÷流动资产流动资产周转天数=365÷流动资产周转率流动资产与收入比=流动资产÷收入④净营运资本周转率=收入/净营运资本净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率⑥总资产周转率=收入/资产总资产周天数=365÷总资产周转率资产与收入比=资产/收入4．销售净利率=净利/收入资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数市净率=每股市价/每股净资产市销率=每股市价/每股销售收入6．净（金融）负债=金融负债-金融资产净经营资产=经营资产-经营负债净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益=净经营性营运成本+净经营性长期资产经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债经营活动现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销实体现金流量=税后经营净利润-净投资=经营活动现金流量-总投资总投资=经营性营运资本增加+净经营性长期资产总投资=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧与摊销净投资=总投资-折旧与摊销=期末投资资本-期初投资资本7．权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×（净）财务杠杆净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转率=税后经营净利率×收入收入净经营资产税后利息率=税后利息/净负债净财务杠杆=净负债/权益杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=经营差异率×净财务杠杆第三章长期计划与财务预测各项目经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比实体现金流量=EBIT×（1-T）-净投资股权现金流量=净利-净投资×（1-负债率）=股利分配-股权资本净增加债权现金流量=税后利息费用-净负债增加负债率=净负债/净经营资产可持续增长率=股东权益增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末资产乘数×留存收益率=销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率1-销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率实际增长率是销售收入增长率外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用金融资产-预计收入×预计销售净利率×（1-股利支付率）外部融资销售增长比=外部融资额/销售增加=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比—1+增长率×预计销售净利率×预计收益留存率增长率“外部融资额和外部融资销售增长比”等于“0”时增长率为内含增长率第四章财务分析单利终值F=P×（1+nI）单利现值P＝F/（1＋n·i）复利：复利终值F＝P× ＝P×（F/P，i，n）复利现值P＝F/ ＝F× ＝F×（P/F，i，n）普通年金终值F= =A×（F/A，i，n）普通年金现值P= =A×（P/A，i，n）预付年金现值=AX(P/A, i,n)x(1+i)=Ax((p/A,I,N-1)+1) 预付年金终值=Ax(F/A,I,n)x(1+I)=AX((F/A,I,N+1)-1) 偿债基金A=F/（F/A，i，n）=F×(A/F, i，n）投资回收年金A=P/（P/A，i，n）=P×(A/P, i，n）递延年金现值P= A×（P/A，i，n）（P/F，i，M）永续年金现值P=A/I概率情形:平均收益率标准差组合收益率= 其中K为各项目的收益率W为各项目比率二种证券组合标准差三种证券组合标准差相关系数总期望报酬率=其中——风险组合收益率，——无风险收益率Q——投资于风险组合m的比率，——市场组合标准差总标准差= Q .，X为市场收益率，y为个别收益率y=a+bx ,x为市场收益率，y为个别项目收益率，b为第五章债券与股票估价债券价值=股票价值=零成长股票固定增长股票使用永远正确，使用应当慎重为股利收益率，g为股利增长率第六章资本成本加权平均资本成本=k为各自资本成本，w为比重股权资本成本 =税后债务资本成本+股东比债券人承担更大风险所要求风险溢价债务资本成本：F为筹资费用率第七章企业价值评估为控股权价值，实体现金流量 = EBIT（1—T）—净投资=经营现金流量—总投资股权现金流量 = 净利—净投资*（1—负债率）净投资 = 总投资—折旧与摊销 = 期末投资资本—期初投资资本 = 期末净经营资产—期初净经营资产总投资 = 经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资= 净营运资本增加 + 净经营长期资产增加 + 折旧与摊销净投资 = 净营运资本增加 + 净经营长期资产增加=经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资—折旧与摊销每股价值 = 可比企业平均市盈率目标企业每股净利每股价值 = 可比企业平均市净率目标企业每股净资产每股价值 = 可比企业平均市销率目标企业每股销售收入第八章资本预算营业现金流量=收入-付现成本-所得税=净利+折旧与摊销=收入*（1-T）-付现成本（1-T）+折旧*T终结点净残值流量=实际残值+ 残值损失 * T - 残值收益 * TC——固定资产原值，——n年结余值——年运行成本第9章期权估价多头看涨期权到期日价值=Max（ST—X，0），ST为股票市价，X为执行价格多头看跌期权到期日价值=Max（X—ST，0），ST为股票市价，X为执行价格多头净损益=到期日价值—期权价格空头到期日价值=—多头到期日价值空头净损益=—多头净损益期权价值 = 内在价值 + 时间溢价（第253页）一、复制原值：套期保值原理组合投资成本 = 购买股票支出—借款 =H——为套期保值比率，购买股票支出 =H二、风险中性原理：二叉树u= 1 + 上升百分比d = 1 —下降百分比期权价格C0＝u= 1 + 上升百分比 =d = 1 —下降百分比 = 1/u三、B-S模型N（-0.5）= 1-N（0.5）连续复利年复利股票收益率连续复利股票收益率=ln看涨期权价格C —看跌期权价格P = 标的资产价格S0 —执行价格现值PV（X）放弃期权项目价值=第十章资本结构EBIT=Q（P-V）-F=S-VC-FS——收入，Q——销量，P——单价，V——单位变动成本，F——固定成本VC——变动成本EBIT——息税前利润I——利息，D——优先股利，T——所得税无所得税MM理论——有负债企业价值，——无负债企业价值，——无负债股权成本，—加权平均资本成本——有负债股权成本， =有所得税MM理论D——负债市值，E——股权市值有负债的K加=无税K加+D /(D+E)x Kd T权衡理论 = +PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）代理理论 =PV（利息抵税）—PV（财务困境成本）—PV（债务代理成本）+ PV（债务代理收益）第十二章普通股和长期债务筹资第十三章1、经营租赁（财管）：税后损益平衡租金 =税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷（1—税率）2、融资租赁（财管）：（1）、如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税（会计税法经营租赁）初始流量：避免购置设备支出承租人租赁期流量：—租金*（1—T）—折旧*T（丧失折旧抵税）终结点流量：—（期末变现价值+变现损失*T—变现收益*T初始流量=—设备购置投资出租人租赁期流量 = 租金*（1—T）—付现成本*（1—T）+折旧*T 终结点流量 = 期末变现价值+变现损失*T—变现收益*T （2）、如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣（会计税法融资租赁）初始流量 = 避免购置设备支出租赁期流量=—租金+利息*T承租人期末转移所有权终结点流量=—余值终结点流量。
财务分析思维导图及必备公式汇总（含PPT）
财务分析思维导图及必备公式汇总（含PPT）分析一个企业的财务质量，要从这四个方面入手：①资产质量；②资本结构质量；③利润质量；④现金流量质量。
所对应的就是三张报表：一、资产质量分析1、流动资产质量分析2、流动资产之货币资金3、流动资产之应收款项等二、资本结构质量分析请资本结构质量主要分析：①流动资产质量；②长期负债质量；③所有者权益质量。
三、利润质量分析很多财务分析都是从利润表入手的。
因为利润表是企业的面子，为了让面子好看，也就是让利润有质量，企业必须有资产质量和资本结构质量来保证。
利润表就是一条线，帮我们牵引出企业的其他信息。
利润质量的分析牵扯到诸多内容。
从利润的形成到利润的结构，再到利润质量恶化的13个表现。
四、现金流量分析现金为王。
利润有质量最后还是要体现在现金上，即企业的利润能给企业带来现金，企业的经营性现金流量足以覆盖企业的日常支出，甚至可以支撑企业投融资的需要。
五、总结结构清晰才能表达有力。
用思维导图整理的读书笔记一目了然，会先让自己具有财务分析的“全局观”，然后再局部分析突破。
为了详细的财务报表，以下通过一张图看懂三张财务报表及其关系，这三张表代表了一个公司全部的财务信息。
而三张财务报表，实际上是一个动态系统的简化模型。
资产负债表：代表一个公司的资产与负债及股东权益。
利润表：代表一个公司的利润来源。
现金流量表：代表一个公司的现金流量，更代表资产负债表的变化。
1、资产负债表分析资产负债表——所有表格的基础。
从某种意义上说，一个公司的资产负债表才是根本。
无论是现金流量表还是利润表都是对资产负债表的深入解释。
在格雷厄姆的时代，会计准则并没有要求现金流量表。
后来的会计准则进一步发展，现金流量表才成为必须。
因此在格雷厄姆的《证券分析》一书中对资产负债表的论述与分析是最多的。
2、现金流量表——资产负债表的变化现金流量表是对资产负债表变化的解释。
现金的变化最终反映到资产负债表的现金及等价物一项。
财务成本管理
阅读感受
在学习过程中，我也深感财务管理的挑战与机遇并存。挑战在于，随着市场 的不断变化，企业需要灵活应对各种风险和不确定性。机遇则在于，通过有效的 财务管理，企业可以合理规划资源，实现可持续发展。
阅读感受
回首学习《财务成本管理》的过程，我深感财务管理不仅仅是企业的一个部 门或是一个领域，而是企业生存和发展的关键。只有真正掌握了财务管理的精髓， 才能更好地为企业创造价值。我也深感自己在财务管理方面的不足，未来我将继 续深入学习，努力提升自己的财务管理能力。
目录分析
成本计算是财务成本管理的基础工作之一，对于企业来说非常重要。在成本 计算方法这一章，作者详细介绍了各种成本计算方法的原理和应用。包括直接成 本计算法、间接成本计算法、作业成本法、标准成本法等。通过这一章的学习， 读者可以了解各种成本计算方法的优缺点和应用范围，为后续的成本控制和决策 提供依据。
目录分析
全面预算管理是企业经营管理的重要手段之一。在全面预算管理这一章中， 作者详细介绍了全面预算管理的概念、特点、原则和方法。同时，作者还介绍了 如何通过全面预算管理对企业进行有效的成本控制和提高经济效益。通过这一章 的学习，读者可以了解全面预算管理的基本理论和方法，为后续的实际工作提供 指导。
精彩摘录
“财务报告不仅是企业财务状况的反映，更是企业战略实施成果的体现。通 过深入分析财务报告，我们可以发现企业存在的问题，预测未来的发展趋势，从 而制定出更加科学的战略规划。”这告诉我们，财务报告不仅是企业过去的记录， 更是未来的指南。
精彩摘录
“资金的时间价值是财务成本管理中的重要概念。今天的100元和未来的100 元是不等价的。因此，在评估投资项目的经济效益时，我们必须考虑资金的时间 价值，以更准确地评估项目的实际价值。”资金的时间价值观念提醒我们要珍惜 当下，更要未来的发展。
cpa注册会计师财务成本管理1-8章公式
第一章财务管理基本原理★股东财富最大化股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本公司价值=股东权益市场价值+债务市场价值第二章财务报表分析和财务预测★短期偿债能力比率营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本配置比率=营运资本流动资产流动比率=流动资产流动负债=11−营运资本配置比率速动比率(酸性测试比率)=速动资产(货币资金，交易性金融资产和各种应收款项)流动负债现金比率=货币资金流动负债现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债★长期偿债能力比率资产负债率=负债总资产产权比率=负债股东权益=资产负债率×权益乘数权益乘数=总资产股东权益=11−资产负债率=1+产权比率长期资本负债率=非流动负债非流动负债+股东权益=非流动负债长期资本利息保障倍数=息税前利润全部利息费用=净利润+费用化利息费用+所得税费用全部利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额全部利息费用现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额负债★营运能力比率周转率(周转次数)=营业收入某资产周转天数=365周转次数总资产周转次数=营业收入总资产总资产周转天数=365营业收入总资产=∑各项资产周转天数总资产与收入比=总资产营业收入=∑各项资产与营业收入比★盈利能力比率营业净利率=净利润营业收入总资产净利率=净利润总资产=营业净利率×总资产周转次数权益净利率=净利润股东权益★市价比率市盈率=每股市价每股收益每股收益=普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数=净利润−优先股股息流通在外普通股加权平均股数市净率=每股市价每股净资产每股净资产=普通股股东权益流通在外普通股股数=股东权益−优先股权益流通在外普通股股数市销率=每股市价每股营业收入每股营业收入=营业收入流通在外普通股加权平均股数★杜邦分析体系权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数★管理用资产负债表净经营资产=经营资产-经营负债=(经营性流动资产-经营性流动负债)+(经营性长期资产-经营性长期负债)=经营营运资本+净经营性长期资产净负债=净金融负债=金融负债-金融资产净投资资本=净经营资产=净负债+股东权益★管理用利润表税后经营净利润=净利润+税后利息费用★管理用现金流量表营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销营业现金净流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销实体现金流量=经营现金流量=金融现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加债务现金流量=税后利息费用-净负债增加股权现金流量=税后净利润-股东权益增加=股利分配-股本增加★管理用财务分析体系权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆净经营资产净利率=税后经营净利润净经营资产税后利息率=税后利息费用净负债净财务杠杆=净负债股东权益★销售百分比法各项目销售百分比=基期经营资产/经营负债基期营业收入融资总需求=净经营资产增加=净负债增加+股东权益增加=△经营资产-△经营负债预计外部融资额=净经营资产增加-预计可动用的金融资产-留存收益增加留存收益增加=预计营业收入×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)★内含增长率(外部融资额为零)0=经营资产销售百分比−经营负债销售百分比−1+增长率增长率×预计营业净利率×(1−预计股利支付率) 内含增长率=预计净利润预计净经营资产×预计利润留存率1−(分子)=预计营业净利率×净经营资产周转率×预计利润留存率1−(分子)★可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加期初股东权益可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×利润留存率 可持续增长率=期末权益净利率×预计利润留存率1−(分子)第三章 价值评估基础★利率利率=纯粹利率+风险溢价=纯粹利率+(通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价) (名义)无风险利率=纯粹利率+通货膨胀溢价计息期利率=报价利率每年复利次数有效年利率=(1+报价利率m )m −1 连续复利的有效年利率=e 报价利率−1★货币时间价值复利终值系数(F P,i,n ⁄)=(1+i)n复利现值系数(P F,i,n ⁄)=1(1+i)n年金终值系数(F A,i,n ⁄)=(1+i)n −1i年金现值系数(P A,i,n ⁄)=1−(1+i)−n i偿债基金系数(A F,i,n ⁄)=年金终值系数的倒数投资回收系数=年金现值系数的倒数预付年金终值系数=[(F/A,i,n+1)-1] 期数+1,系数-1预付年金现值系数=[(P/A,i,n-1)+1] 期数-1,系数+1永续年金现值=A i★单项资产的风险与报酬期望报酬率预期值=∑(第i 种结果出现的概率×第i 种结果的报酬率)样本方差、样本标准差的自由度=n-1变异系数(标准差率)=标准差σ均值★投资组合的风险与报酬投资组合的期望报酬率=组合中各种证券期望报酬率的加权平均数两种证券方差σ2=投资比例12σ12+投资比例22σ22+2r 12投资比例1投资比例2σ1σ2(2个方差项+2个协方差项) 三种证券方差=3个方差项+6个协方差项(3个计算了两次的)协方差σxy =相关系数r xy 标准差σx 标准差σy相关系数r xy =σxy σx σy ★资本市场线总期望报酬率=Q ×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险组合的期望报酬率Q =投资于风险组合的资金自有资金1−Q =投资于无风险资产的资金自有资金 总标准差=Q ×风险组合的标准差★系统风险βi =σim σm 2=r im σi σm ★证券市场线(资本资产定价模型)R =R f +β(R m −R f )风险价格=市场风险溢价率=(R m −R f )第四章 资本成本★风险调整法(估计税前债务资本成本)税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率)★资本资产定价模型(估计普通股资本成本)股权资本成本=无风险利率+风险溢价★无风险利率1+名义利率=(1+实际利率)(1+通货膨胀率)名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)期数n★股利增长模型(估计普通股资本成本)r s=D1P0+g股利增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率=期末权益净利率×预计利润留存率1−(分子)★债券收益率风险调整模型(估计普通股资本成本)r s=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价★考虑发行费用的普通股资本成本r s=D1P0(1−发行费用率F)+g★优先股、永续债资本成本r=D、IP(1−F)第五章投资项目资本预算★独立项目评价方法净现值NPV=∑各年现金净流量现值=∑未来现金流入的现值−∑未来现金流量流出的现值净现值NPV=未来现金净流量现值−原始投资额现值现金净流量=净利润+折旧现值指数PI=未来现金净流量现值原始投资额现值=1+净现值原始投资额现值内含报酬率=使投资项目净现值为零的折现率回收期=原始投资额每年现金净流入量折现回收期=现金流入量现值累计到原始投资额现值的年限会计报酬率=年平均净利润原始投资额★互斥项目优选问题净现值的等额年金额=NPV (P A ⁄,i,n)永续净现值=等额年金额资本成本★投资项目的现金流量现金净流量=NCF=现金流入量-现金流出量(同一时点)固定资产的平均年成本=现金流出总现值(P A⁄,i,n)税后费用=费用金额×(1-税率)税后收入=收入金额×(1-税率)折旧抵税=折旧×税率营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧营业现金毛流量=营业收入×(1-税率)- 付现营业费用×(1-税率)+ 折旧×税率资产处置NCF=变价收入-(变价收入-账面价值) ×T★投资项目资本成本(可比公司法)β资产=β权益1+产权比率×(1−T)β权益=β资产×[1+产权比率×(1−T)]股东要求的报酬率=股东权益成本=无风险利率+β权益×风险溢价加权平均成本=税前债务成本×(1−T)×负债资本+股东权益成本×股东权益资本★投资项目敏感分析(敏感程度法)敏感系数=目标值NPV变动百分比选定变量变动百分比第六章债券、股票价值评估★债券价值评估利息=面值×票面利率债券的价值=未来各期利息的现值+到期本金(或提前出售的售价)的现值★固定增长股票P0=D1 r s−gr s=D1P0+g股票的总报酬率=股利收益率+资本利得收益率第七章期权价值评估期权价值=内在价值+时间溢价★复制原理上行乘数u=1+股价上升百分比下行乘数d=1-股价下降百分比组合投资成本=购买股票支出-借款B ★套期保值原理购买股数:套期保值比率H=C u−C dS u−S d=C u−C dS0×(u−d)借款数额B=HS d−C d 1+r期权价值C0=HS0−B★风险中性原理期望报酬率=上行概率p×股价上升百分比+下行概率(1-p)×股价下降百分比(负数) →p和(1-p) 期权期望价值=p×C u+(1−p)×C d★单期二叉树定价模型p=1+r−d u−d期权价值C0=C u×p+C d×(1−p)1+r★多期二叉树模型u=1+上升百分比=eσ√td=1−下降百分比=1÷u布莱克斯科尔斯★看涨期权-看跌期权平价定理看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值PV(X)第八章企业价值评估企业实体价值=股权价值+净债务价值★现金流量折现模型实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加债务现金流量=税后利息-净负债增加-新借款+还借款（债权人角度）股权现金流量=税后净利润-股东权益增加=股利分配-股本增加-发行股票+回购股票（股东角度）★相对价值模型。