宏观经济学-第六章

当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再 下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升 而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换 成货币。 人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免 证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货
币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩 币都愿意持有手中，这种情况称为“ 斯陷阱” 流动偏好陷阱” 斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
资料来源：中国人民银行网站“2005 年统计数据”之“货币当局资产负债表”
• 商业银行“货币创造（Money Creation)”
M=MB+MB(1-rr)+MB(1-rr)2+……=MB/rr (无漏损)
6.3 货币市场均衡与LM曲线
6.4 中央银行货币政策 与LM曲线的移动
LM曲线的移动： 1、价格不变时，货币供给量增加，LM曲线向 右下方移动；反之，LM曲线向左上方移动。 2、价格水平上升，实际货币供给量下降，LM 曲线向左上方移动；反之，LM曲线向右下 方移动。 • 在“流动性陷阱”，货币供给增加或减少 流动性陷阱” 都不影响利率。 都不影响利率。
答案： （1）由L=M/P，假定P=1，LM 曲线代数表达式为 ky–hr=M，即r=(k/h)y-M/h,其斜率代数表达式为k/h。 （2）当k=0.20，h=10 时，LM 曲线斜率为： k/h=0.20/10=0.02 当k=0.20，h=20 时，LM 曲线斜率为：k/h=0.20/20=0.01 当k=0.10，h=10 时，LM 曲线斜率为：k/h=0.10/10=0.01 （3）由于LM 曲线斜率为k/h，因此当k 越小时，LM 曲线 斜率越小，其曲线越平坦，当h 越大时，LM 曲线斜率 也越小，其曲线也越平坦。 （4）若k=0.2，h=0，则LM 曲线为0.2y=m，即y=5m，此 时LM 曲线为一垂直于横轴y 的直线，h=0 表明货币需 求与利率大小无关。
“交易媒介”和“贮藏手段” 交易媒介” 贮藏手段”
• 传统货币数量论： 传统货币数量论：
– 费雪交易方程式 – 剑桥方程式 变的参数
MV = PY M = k × PY
重要假定：短期内货币流通速度V和货币乘数k是固定不
共同结论：名义货币量的变化反映为物价水平的变化， 货币数量过多只会引发通货膨胀，而对实际产出和实 体经济没有影响——即著名的“货币中性 （Neutrality of Money）”假说。
可根据M=C+D,MB=C+R推导出m=M/MB（有漏损）。
• 我国的金融体系 “在中央银行宏观调控和监管下，政 策性金融与商业性金融分离，国有银行为 主体，股份制商业银行、城乡信用合作社、 非银行金融机构和外资金融机构并存、分 工合作、功能互补的金融机构体系；建立 了全国统一的同业拆借市场、外汇市场与 证券市场。”
6.2 货币供给过程： 中央银行与商业银行
MB：“储备货币”，又称为“基础货币”。 C：“货币发行”，指银行体系之外、公众手 持的通货数量。 R：“金融机构存款”，也成为“存款准备 金”。 RR RR：“法定存款准备金”。(rr) (rr) ER：“超额存款准备金”。(er) D：商业银行等金融机构吸收的公众存款。 m：货币创造乘数。 RR=rr×D，ER=er×D，漏损率cr=C/D。
– 其他货币政策工具
利率政策和汇率政策，及信贷窗口指导、贷款优惠利率政策、专项贷款 利息补贴、特种存款等辅助货币政策措施。
课堂练习
1、假定货币供给量和价格水平不变，货币需 求为收入和利率的函数，则收入增加时： ①货币需求增加，利率上升； ②货币需求增加，利率下降； ③货币需求减少，利率上升； ④货币需求减少，利率下降。 答案：①
资料来源：易钢（1999）《货币银行学》
• 中央银行控制“基础货币（Monetary Base )”
我国中央银行资产负债表简表（2005 年 12 月，单位：千亿元） 资 产 国外资产 对政府债权 对存款货币银行债权 其他资产 资产合计： 63.3 2.9 7.8 -103.7 其他负债 负债合计： 储备货币( MB ) 其中：货币发行( C ) 金融机构存款( R ) 负 债 64.3 25.9 38.4 -103.7
第六章 货币市场均衡与LM曲线
本讲主要内容
• 货币需求理论：从古典到凯恩斯 • 货币供给过程：中央银行与商业银行
– 中央银行对基础货币的控制 – 商业银行体系的货币创造过程
• 货币市场均衡与LM曲线 • 中央银行货币政策与LM曲线的移动
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6.1 货币需求理论：从古典到凯恩斯
• 货币需求来源于货币职能： 货币需求来源于货币职能：
• 货币流通速度真的不变吗？
图片来源：米什金著《货币金融学》（第六版）
• 凯恩斯货币需求函数与“流动性陷阱”
Md = f Y,i + − P
( )
对货币的需求，又称“流动性偏好”，是指， “流动性偏好” 由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲 利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理 倾向。 原因是货币具有使用上的灵活性，随时可以满 足以下三类不同动机： • 交易动机 交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行正 常的交易活动。（与收入成正比） • 谨慎动机或称预防性动机 谨慎动机或称预防性动机，指为预防意外支出而 持有一部分货币的动机，如为应付事故、失业、 疾病等意外事件。（大体和收入成正比） • 投机动机 投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券 的机会而持有一部分货币的动机。（与利率成反 比）
2、假定货币需求为L=ky-hr，货币供给增加10 亿美元而其他条件不变，则会使LM： ①右移10 亿美元； ②左移k 乘以10 亿美元； ③右移10 亿美元除以k（即10÷k）； ④右移k 除以10 亿美元（即k÷10）。 答案：③
3、假定名义货币供给量用M 表示，价格水平 用P 表示，实际货币需求用L=ky-hr 表示。 （1）求LM 曲线的代数表达式，找出LM 曲线 的斜率的表达式； （2）找出k=0.20，h=10；k=0.20，h=20； k=0.10，h=10 时LM 的斜率的值； （3）当k 变小时，LM 斜率如何变化；h 增加 时，LM 斜率如何变化； （4）若k=0.20，h=0，LM 曲线形状如何？
6.4 中央银行货币政策 与LM曲线的移动
• 从央行资产负债表看货币政策操作
6.4 中央银行货币政策 与LM曲线的移动
• 央行货币政策工具
– 理论基础：货币供给方程
cr + 1 × MB M ≡ m × MB = cr + rr + er
s
– 三大货币政策工具
公开市场业务政策 （影响R和MB） 再贷款（或再贴现）政策 （影响R和MB） 法定存款准备金政策 （影响rr）