穆迪公司及信用评级制度(下)
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(四) 新兴市场银行的债务与存款评级会受到第三方 支持及主权上限的影响 ,因而财务实力评级相对比较重 要
第三方的支持在确定对新兴市场银行的评级时是一 个非常重要的因素 。这一方面是因为新兴市场中银行危
机的发生常常是非常突然 、非常猛烈的 ,政府对银行的支 持是危机时银行得以持续经营的重要保证 ;另一方面在 于新兴市场系统风险较大 ,银行承受强烈的经济波动或 经济衰退的能力也比较弱 ,而政府通常愿意也有能力支 持那些内在财务实力弱的银行 。因此 ,新兴市场中很多 银行的财务实力评级很低 ,但债务与存款评级却不低 ,其 中最重要的原因就是来自第三方的支持 。
括不良贷款的披露 、证券的市场价值 、未报告投资的合 理价值等 ; 此外还要看会计方法是否一致 , 以便从中观 察银行的趋势变化 。
其次 ,在稳定的 、深化的金融体系中 ,财务数据所反 映的历史与现状对于预测未来的趋势比较有效 ,而新兴 市场多处于体制转换阶段 ,社会环境不稳定 ,经济变化迅 速 、波动程度大 ,金融活动中的不确定因素多 ,银行的财 务指标也常常表现为快速的 、幅度较大的波动 ,从而 ,财 务统计数据的历史价值大打折扣 。因此 ,即便统计数据 能够清楚地描述银行的现状 ,对于预测未来的情况也少 有价值 ,即 ,很难用过去 6 个月的事情来估计以后 6 个月 的潜在风险 。因此 ,在新兴市场上 ,公布的数据更接近于 对银行问题的滞后性指标而不是预测性指标 。在新兴市 场上 ,不能依赖公布的数据来说明正在发生的问题 。等 到这些问题反映到数字上时 ,银行可能早已经支付能力 不足了 。
特别需要指出的是 ,当市场中的统计数据不能用于 说明银行的财务实力时 ,去理解构成银行市场的主要力 量就会尤其重要 。理解这些宏观的趋势能够帮助分析师 理解单个机构所提供的财务数字 。例如 ,土耳其银行的 资产收益率非常高 ,如果不了解该国极高的通货膨胀率 , 这一点就会很难理解 。因此 ,在新兴市场上 ,对银行业的 分析开始于对宏观经济环境的评估 ,包括对经济增长的 预测 、汇率的稳定和通货膨胀的趋势 ;其次是看经济的多 样化与深度 :经济中是否有大量的 、健康的企业 ,从事着 不同的经济活动 ,彼此之间的表现呈现一定的负相关 。
虽然穆迪对银行业的评级方法在发达市场与新兴市 场上存在以上的种种差异 ,但是 ,应当清楚地认识到 :穆 迪的评级是有全球可比性的 ,即不管发行人所处的行业 、 所在的国家 ,Aaa 就是 Aaa 。而穆迪用于分析银行信用风 险的技术是适用于不同地区和不同发展阶段的银行体系 的 。分析新兴市场银行的方法本质上是与分析发达市场 银行的方法一致的 。例如 ,两个市场的银行都需要有坚 实的业务基础来产生长期的利润 ;也都需要有精干的管 理团队来保证这一点的实现 。在两个市场上 ,银行信用 分析都包括银行对经济衰退的敏感程度 、法规变化的影 响 ,都要考虑银行的财务状况 ———具体数值及其与同业 的比较 。所以 ,对于新兴市场中的银行 ,穆迪的分析并不 存在根本差别 ,所关注的还是同样的问题 ———银行的信 用质量 。区别只是在于 :在发达市场和新兴市场中 ,银行 信用分析中所提及因素的相对重要性是不同的( 甚至在 发达市场的不同银行体系中 ,分析的重点因素也有所不 同) 。例如 ,私有化与放松管制的影响是分析新兴市场银 行的重要考虑因素 ;而对于发达市场银行的信用质量而 言 ,自由化 、证券化和全球化是主要的影响因素 。因此 , 与分析发达市场银行相比 ,分析新兴市场银行会更加关 注某些因素而忽略一些别的因素 ;同样 ,用于分析发达市 场银行信用质量的工具可能会不太适用于新兴市场中的 银行 ,反之亦是 。
文章编号 :1007 - 0346 (2000) 09 - 0046 - 06
穆迪公司及信用评级制度 (下)
MOODY AND I TS CREDI T RATING SYSTEM ( Ⅱ)
贺书婕
穆迪的评级具有全球可比性 ,它用于分析银行信用风险的技术适用于不同地区和不同发展阶段的银行 体系 。因此 ,分析新兴市场银行的方法本质上是与分析发达市场银行的方法一致的 ,区别只是在于 :在发达 市场和新兴市场中 ,银行信用分析中所提及因素的相对重要性有所不同 。中国是新兴市场的重要成员 ,认识 两个市场的不同之处是理解穆迪对中国银行业评级的基础 。从穆迪对中国银行业的评级结果来看,银行业 的改革是决定穆迪评级的主要因素 ,改革所带来的不确性与风险是对存款与债务评级的主要担忧 ,但是改革 有可能给商业银行带来的长远利益则是中国银行业健康发展 、长期稳定 、走向良性轨道的要义所在 。
ο{ 城市金融论坛 200019 © 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
● 国际金融 穆迪公司及信用评级制度(下)
剧烈措施会影响银行 , 例如 1988 年巴西将利率从 22 % 提高到 43 % , 在发达市场中 , 是不可能面对变动如此 剧烈的货币政策环境的 ; (3) 转制中的银行体系本身就 比成熟的银行变化性大 , 包括竞争环境会变化 、现有银 行可能合并 、新的银行会成立 、非银行金融机构的出 现 、外资银行的竞争等 。
(三) 分析新兴市场银行时 ,资本金与坏账准备的实 力相对而言更为重要
银行资本是防范信用损失的最后防线 ,为银行的发 展和多样化提供了一个杠杆 ,资本金的结构 、水平与来源 确定了银行的风险忍受度 。在发达市场中 ,信贷质量的 下降是逐步发生的 ,银行有机会在一段时间内逐步提高 坏账准备 。在新兴市场上 ,信贷质量会突然恶化 ,波动性 非常大 ,这意味着对非预期损失的保护相对而言更为重 要 ,而资本金正是对非预期损失的保护 。
三 、银行评级方法在发达市场 与新兴市场的主要差异
穆迪在分析银行业时 ,将全球银行分为两大体系 :发 达市场的银行与新兴市场的银行 。两个市场的银行不能 绝对地区分开来 ,但是从整体上看 ,两个市场存在着普遍 性 、系统性的差异 ,例如 ,两个市场的体制基础不同 ,银行 业在经济金融中的地位不同 ,经济环境不同 。因此 ,决定 两个市场中银行信用的因素存在着差异 ,分析时的角度 与重点就会有所区别 。
财务实力
展望
长期/ 短期
(高级债务)
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Baa1 稳定
-/-
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Baa1 稳定
Baa2/ P - 3
E+
Baa2/ P - 3
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Baa1 稳定
Baa2 稳定
Baa2 稳定
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稳定
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D
Baa2 负面
Baa3/ P - 3
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Biblioteka Baidu
Ba1/ NP
而另一方面 ,在穆迪的评级体系中 ,银行所获得的外 汇债务评级不高于所在国的主权评级 。对于发达国家 , 主权评级很高(通常在 Aa 以上) ,不会对银行的评级构成 限制 ;但是在新兴市场国家 ,主权评级较低 ,因而常常限 制了财务实力较强银行的评级结果 。也可以说 ,银行面 临着两类主要的风险 :自身的破产风险和由国家行为造 成的外汇违约风险 。对于新兴市场银行 ,第二类风险较 大 ,因而主权上限就比较低 。在新兴市场上 ,主要由于以 上两个原因 ,债务与存款评级与银行财务实力评级的差 别较大 ,因此 ,银行财务实力评级在新兴市场上的作用常 常很突出 ,相对而言 ,它更能反映银行自身的真实情况 。
中国政府致力于将国有银行从开发机构转换为商业 银行 ,这将最终使银行对自己的信用负责 ,来自政府的支 持预期有所减弱 ,因此穆迪将中国农业银行 、中国建设银 行和中国工商银行三家国有商业银行的债务与存款评级 从 Baa1 下调至 Baa2 。而中国银行的外币债务评级保持 Baa1 不变 ,是因为其财务基本面相对比较强 ,并且该银 行在国际金融市场上对于中国非常重要 。此外 ,由于四 家国有银行的财务基本面持续恶化 ,因而财务实力评级 都有所下降 。但是 ,对政策性银行和国有商业银行的评 级展望仍保持稳定 。
E+
Ba2/ NP
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Ba3/ NP
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B1/ NP
E
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负面
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负面
Ba2
负面
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负面
1998 年 12 月穆迪下调了中国许多银行的评级 ,将两 家政策性银行的债务评级从主权上限 A3 下调至 Baa1 。 穆迪的理由是 :从长期来看 ,中国政府倾向于逐渐拉大政 府与所有非政府机构的距离 ,以稳固自己本身的信用地 位 ;此外 ,由于这两家银行通过贷款支持政府的经济政 策 ,因而穆迪预期其财务基本面将有所下降 。尽管如此 , 穆迪仍然相信只要这两家政策性银行的政策作用不变 , 其债务就将继续得到中国政府的有力支持 。
(二) 经济状况与经营环境对银行的财务实力有较大 的影响作用
经营条件是新兴市场银行作为一个类别财务实力评 级低于发达市场银行的最重要原因 。在第二部分曾指出 对经营环境的分析要回答 : “在这个市场中的银行有多 少机会建立一个多样化 、雄厚的 、稳固的利润结构 ?” 很明显 , 在一个成熟的 、规模巨大 、多样化和健康的市 场中将更容易建立起这种能力 。尽管许多新兴市场的规 模很大 , 但并不成熟 , 政治与经济环境没有发达市场稳 定 , 变动的幅度非常大 。例如 : (1) 由于国有银行的行 长通常由政府任命 , 因而政府更迭对银行体系的结构或 单个银行的命运有重要的影响 ; (2) 政府经济政策中的
虽然盈利基础是保卫财务实力的最好方式( 盈利能 力强 ,银行可以不断地核销坏账而不需要减少其资本 ,或 者为未来建立资本金和坏账准备) ,但是在新兴市场 ,经 济的剧烈波动很有可能在短期内吞蚀掉银行的收益 。这 种情况下 ,银行可能将不能提取坏账准备而将损失在一 段时间内分摊掉 ,而被迫用坏账准备和资本金来弥补损 失 。因此 ,资本实力对于缓冲经济剧烈的不利变化的作 用非常突出 。在新兴市场上 ,偿付能力的关键指标是资 本/ 净贷款 。这个比例表明保持正的净资产条件下 ,银行 贷款中可以用资本金核销的比例 。当然资本金并不能完 全替代盈利 。充足的资本金能够在危机时保护银行 ,而 缺少盈利将阻碍投资和发展 ,结果银行在长期内将逐渐 丧失经营基础而最终面临危机 。因此 ,穆迪所希望看到 的是 ,新兴市场中的银行除了高盈利之外 ,还有充足的资 本金 。
(一) 在衡量新兴市场银行的财务实力或进行同业比 较时 ,较少依靠财务统计及财务指标
在分析发达市场银行的信用状况时 , 财务指标是一 个很重要的起点 , 分析人员往往是从财务指标入手 , 进 而深入到财务指标背后所隐藏的信息 。而在新兴市场 中 , 财务指标的可用性受到两个根本的制约 : (1) 信息 少 , 已有信息质量差 ; (2) 财务数据的预测性差 。首 先 , 新兴市场的银行体系缺乏透明度 , 信息披露不全 面 , 审计标准不严格 , 信息过于简单 , 其内容常常是进 行分类 , 而不是做出解释 , 因而不能描述银行的整体情 况 , 有可能造成误导 。这常常直接导致新兴市场银行的 评级结果较低 。这不仅是由于分析师面对新兴市场时的 保守态度 (信息不完全 、不可靠时更需要审慎) , 还因 为银行体系透明度差将直接带来更多的银行问题 : 这些 市场中的银行基于不完全 、不正确的信息做出商业决 策 , 因而导致决策失误 。此外 , 缺乏透明度还使银行可 以掩盖问题和拖延解决问题 。分析单个的银行时 , 穆迪 首先要看银行的财务报告是否遵照了国际会计准则 , 包
四 、穆迪对中国银行业的评级 穆迪每年也要公布对中国主要银行的评级结果 ,表
6:
Sep. 2000 URBAN FINANCE FORUM ο|
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● 国际金融
表 6 穆迪对中国银行业的评级
银行
政策性银行 国家开发银行 中国进出口银行 国有商业银行 中国银行 中国农业银行 中国建设银行 中国工商银行 准国有商业银行 交通银行 商业银行 中信实业银行 中国光大银行 招商银行 浦东发展银行 深圳发展银行 广东发展银行
银行存款
长期债务
第三方的支持在确定对新兴市场银行的评级时是一 个非常重要的因素 。这一方面是因为新兴市场中银行危
机的发生常常是非常突然 、非常猛烈的 ,政府对银行的支 持是危机时银行得以持续经营的重要保证 ;另一方面在 于新兴市场系统风险较大 ,银行承受强烈的经济波动或 经济衰退的能力也比较弱 ,而政府通常愿意也有能力支 持那些内在财务实力弱的银行 。因此 ,新兴市场中很多 银行的财务实力评级很低 ,但债务与存款评级却不低 ,其 中最重要的原因就是来自第三方的支持 。
括不良贷款的披露 、证券的市场价值 、未报告投资的合 理价值等 ; 此外还要看会计方法是否一致 , 以便从中观 察银行的趋势变化 。
其次 ,在稳定的 、深化的金融体系中 ,财务数据所反 映的历史与现状对于预测未来的趋势比较有效 ,而新兴 市场多处于体制转换阶段 ,社会环境不稳定 ,经济变化迅 速 、波动程度大 ,金融活动中的不确定因素多 ,银行的财 务指标也常常表现为快速的 、幅度较大的波动 ,从而 ,财 务统计数据的历史价值大打折扣 。因此 ,即便统计数据 能够清楚地描述银行的现状 ,对于预测未来的情况也少 有价值 ,即 ,很难用过去 6 个月的事情来估计以后 6 个月 的潜在风险 。因此 ,在新兴市场上 ,公布的数据更接近于 对银行问题的滞后性指标而不是预测性指标 。在新兴市 场上 ,不能依赖公布的数据来说明正在发生的问题 。等 到这些问题反映到数字上时 ,银行可能早已经支付能力 不足了 。
特别需要指出的是 ,当市场中的统计数据不能用于 说明银行的财务实力时 ,去理解构成银行市场的主要力 量就会尤其重要 。理解这些宏观的趋势能够帮助分析师 理解单个机构所提供的财务数字 。例如 ,土耳其银行的 资产收益率非常高 ,如果不了解该国极高的通货膨胀率 , 这一点就会很难理解 。因此 ,在新兴市场上 ,对银行业的 分析开始于对宏观经济环境的评估 ,包括对经济增长的 预测 、汇率的稳定和通货膨胀的趋势 ;其次是看经济的多 样化与深度 :经济中是否有大量的 、健康的企业 ,从事着 不同的经济活动 ,彼此之间的表现呈现一定的负相关 。
虽然穆迪对银行业的评级方法在发达市场与新兴市 场上存在以上的种种差异 ,但是 ,应当清楚地认识到 :穆 迪的评级是有全球可比性的 ,即不管发行人所处的行业 、 所在的国家 ,Aaa 就是 Aaa 。而穆迪用于分析银行信用风 险的技术是适用于不同地区和不同发展阶段的银行体系 的 。分析新兴市场银行的方法本质上是与分析发达市场 银行的方法一致的 。例如 ,两个市场的银行都需要有坚 实的业务基础来产生长期的利润 ;也都需要有精干的管 理团队来保证这一点的实现 。在两个市场上 ,银行信用 分析都包括银行对经济衰退的敏感程度 、法规变化的影 响 ,都要考虑银行的财务状况 ———具体数值及其与同业 的比较 。所以 ,对于新兴市场中的银行 ,穆迪的分析并不 存在根本差别 ,所关注的还是同样的问题 ———银行的信 用质量 。区别只是在于 :在发达市场和新兴市场中 ,银行 信用分析中所提及因素的相对重要性是不同的( 甚至在 发达市场的不同银行体系中 ,分析的重点因素也有所不 同) 。例如 ,私有化与放松管制的影响是分析新兴市场银 行的重要考虑因素 ;而对于发达市场银行的信用质量而 言 ,自由化 、证券化和全球化是主要的影响因素 。因此 , 与分析发达市场银行相比 ,分析新兴市场银行会更加关 注某些因素而忽略一些别的因素 ;同样 ,用于分析发达市 场银行信用质量的工具可能会不太适用于新兴市场中的 银行 ,反之亦是 。
文章编号 :1007 - 0346 (2000) 09 - 0046 - 06
穆迪公司及信用评级制度 (下)
MOODY AND I TS CREDI T RATING SYSTEM ( Ⅱ)
贺书婕
穆迪的评级具有全球可比性 ,它用于分析银行信用风险的技术适用于不同地区和不同发展阶段的银行 体系 。因此 ,分析新兴市场银行的方法本质上是与分析发达市场银行的方法一致的 ,区别只是在于 :在发达 市场和新兴市场中 ,银行信用分析中所提及因素的相对重要性有所不同 。中国是新兴市场的重要成员 ,认识 两个市场的不同之处是理解穆迪对中国银行业评级的基础 。从穆迪对中国银行业的评级结果来看,银行业 的改革是决定穆迪评级的主要因素 ,改革所带来的不确性与风险是对存款与债务评级的主要担忧 ,但是改革 有可能给商业银行带来的长远利益则是中国银行业健康发展 、长期稳定 、走向良性轨道的要义所在 。
ο{ 城市金融论坛 200019 © 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
● 国际金融 穆迪公司及信用评级制度(下)
剧烈措施会影响银行 , 例如 1988 年巴西将利率从 22 % 提高到 43 % , 在发达市场中 , 是不可能面对变动如此 剧烈的货币政策环境的 ; (3) 转制中的银行体系本身就 比成熟的银行变化性大 , 包括竞争环境会变化 、现有银 行可能合并 、新的银行会成立 、非银行金融机构的出 现 、外资银行的竞争等 。
(三) 分析新兴市场银行时 ,资本金与坏账准备的实 力相对而言更为重要
银行资本是防范信用损失的最后防线 ,为银行的发 展和多样化提供了一个杠杆 ,资本金的结构 、水平与来源 确定了银行的风险忍受度 。在发达市场中 ,信贷质量的 下降是逐步发生的 ,银行有机会在一段时间内逐步提高 坏账准备 。在新兴市场上 ,信贷质量会突然恶化 ,波动性 非常大 ,这意味着对非预期损失的保护相对而言更为重 要 ,而资本金正是对非预期损失的保护 。
三 、银行评级方法在发达市场 与新兴市场的主要差异
穆迪在分析银行业时 ,将全球银行分为两大体系 :发 达市场的银行与新兴市场的银行 。两个市场的银行不能 绝对地区分开来 ,但是从整体上看 ,两个市场存在着普遍 性 、系统性的差异 ,例如 ,两个市场的体制基础不同 ,银行 业在经济金融中的地位不同 ,经济环境不同 。因此 ,决定 两个市场中银行信用的因素存在着差异 ,分析时的角度 与重点就会有所区别 。
财务实力
展望
长期/ 短期
(高级债务)
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Baa1 稳定
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Baa2 负面
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而另一方面 ,在穆迪的评级体系中 ,银行所获得的外 汇债务评级不高于所在国的主权评级 。对于发达国家 , 主权评级很高(通常在 Aa 以上) ,不会对银行的评级构成 限制 ;但是在新兴市场国家 ,主权评级较低 ,因而常常限 制了财务实力较强银行的评级结果 。也可以说 ,银行面 临着两类主要的风险 :自身的破产风险和由国家行为造 成的外汇违约风险 。对于新兴市场银行 ,第二类风险较 大 ,因而主权上限就比较低 。在新兴市场上 ,主要由于以 上两个原因 ,债务与存款评级与银行财务实力评级的差 别较大 ,因此 ,银行财务实力评级在新兴市场上的作用常 常很突出 ,相对而言 ,它更能反映银行自身的真实情况 。
中国政府致力于将国有银行从开发机构转换为商业 银行 ,这将最终使银行对自己的信用负责 ,来自政府的支 持预期有所减弱 ,因此穆迪将中国农业银行 、中国建设银 行和中国工商银行三家国有商业银行的债务与存款评级 从 Baa1 下调至 Baa2 。而中国银行的外币债务评级保持 Baa1 不变 ,是因为其财务基本面相对比较强 ,并且该银 行在国际金融市场上对于中国非常重要 。此外 ,由于四 家国有银行的财务基本面持续恶化 ,因而财务实力评级 都有所下降 。但是 ,对政策性银行和国有商业银行的评 级展望仍保持稳定 。
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Ba2/ NP
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1998 年 12 月穆迪下调了中国许多银行的评级 ,将两 家政策性银行的债务评级从主权上限 A3 下调至 Baa1 。 穆迪的理由是 :从长期来看 ,中国政府倾向于逐渐拉大政 府与所有非政府机构的距离 ,以稳固自己本身的信用地 位 ;此外 ,由于这两家银行通过贷款支持政府的经济政 策 ,因而穆迪预期其财务基本面将有所下降 。尽管如此 , 穆迪仍然相信只要这两家政策性银行的政策作用不变 , 其债务就将继续得到中国政府的有力支持 。
(二) 经济状况与经营环境对银行的财务实力有较大 的影响作用
经营条件是新兴市场银行作为一个类别财务实力评 级低于发达市场银行的最重要原因 。在第二部分曾指出 对经营环境的分析要回答 : “在这个市场中的银行有多 少机会建立一个多样化 、雄厚的 、稳固的利润结构 ?” 很明显 , 在一个成熟的 、规模巨大 、多样化和健康的市 场中将更容易建立起这种能力 。尽管许多新兴市场的规 模很大 , 但并不成熟 , 政治与经济环境没有发达市场稳 定 , 变动的幅度非常大 。例如 : (1) 由于国有银行的行 长通常由政府任命 , 因而政府更迭对银行体系的结构或 单个银行的命运有重要的影响 ; (2) 政府经济政策中的
虽然盈利基础是保卫财务实力的最好方式( 盈利能 力强 ,银行可以不断地核销坏账而不需要减少其资本 ,或 者为未来建立资本金和坏账准备) ,但是在新兴市场 ,经 济的剧烈波动很有可能在短期内吞蚀掉银行的收益 。这 种情况下 ,银行可能将不能提取坏账准备而将损失在一 段时间内分摊掉 ,而被迫用坏账准备和资本金来弥补损 失 。因此 ,资本实力对于缓冲经济剧烈的不利变化的作 用非常突出 。在新兴市场上 ,偿付能力的关键指标是资 本/ 净贷款 。这个比例表明保持正的净资产条件下 ,银行 贷款中可以用资本金核销的比例 。当然资本金并不能完 全替代盈利 。充足的资本金能够在危机时保护银行 ,而 缺少盈利将阻碍投资和发展 ,结果银行在长期内将逐渐 丧失经营基础而最终面临危机 。因此 ,穆迪所希望看到 的是 ,新兴市场中的银行除了高盈利之外 ,还有充足的资 本金 。
(一) 在衡量新兴市场银行的财务实力或进行同业比 较时 ,较少依靠财务统计及财务指标
在分析发达市场银行的信用状况时 , 财务指标是一 个很重要的起点 , 分析人员往往是从财务指标入手 , 进 而深入到财务指标背后所隐藏的信息 。而在新兴市场 中 , 财务指标的可用性受到两个根本的制约 : (1) 信息 少 , 已有信息质量差 ; (2) 财务数据的预测性差 。首 先 , 新兴市场的银行体系缺乏透明度 , 信息披露不全 面 , 审计标准不严格 , 信息过于简单 , 其内容常常是进 行分类 , 而不是做出解释 , 因而不能描述银行的整体情 况 , 有可能造成误导 。这常常直接导致新兴市场银行的 评级结果较低 。这不仅是由于分析师面对新兴市场时的 保守态度 (信息不完全 、不可靠时更需要审慎) , 还因 为银行体系透明度差将直接带来更多的银行问题 : 这些 市场中的银行基于不完全 、不正确的信息做出商业决 策 , 因而导致决策失误 。此外 , 缺乏透明度还使银行可 以掩盖问题和拖延解决问题 。分析单个的银行时 , 穆迪 首先要看银行的财务报告是否遵照了国际会计准则 , 包
四 、穆迪对中国银行业的评级 穆迪每年也要公布对中国主要银行的评级结果 ,表
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Sep. 2000 URBAN FINANCE FORUM ο|
© 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
● 国际金融
表 6 穆迪对中国银行业的评级
银行
政策性银行 国家开发银行 中国进出口银行 国有商业银行 中国银行 中国农业银行 中国建设银行 中国工商银行 准国有商业银行 交通银行 商业银行 中信实业银行 中国光大银行 招商银行 浦东发展银行 深圳发展银行 广东发展银行
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