西方证券投资市场发展

在18世纪70年代到19世纪中期，英国利用股票集资这种形式共 修建了长达2200英里的运河系统和5000英里的铁路。美国在18世纪 初的50年里建成了约3000英里的运河及2800英里的铁路。 到了19世纪60年代以后，由于资本主义大工业生产要求扩大企 业规模、改进生产技术和提高资本的有机构成，独资或合伙办企业 就难以适应。这时资本主义国家政府就采取各种优惠措施来鼓励私 人集资兴建企业。股份有限公司开始在工业系统确立统治地位。于 是，股票的自由转让，特别是利用股票价格进行投机，刺激了人们 向工业企业进行股票投资的兴趣。 股份有限公司在各个工业领域都迅猛发展，成为主要的企业组 织形式，且通过股票筹措的资本额越来越大。如1799年杜邦创立的 杜邦火药公司就是用每股2000美元的股票筹措了15股资本创办的， 而1902年成立的美国钢铁公司则用股票筹措了多达14亿美元的股金 资本，成为第一个10亿美元以上的股份有限公司。
进入20世世纪之后。股票市场发展迅速，大致经历了以 下三个阶段：
（1）自由放任阶段（1900～1929年） 20世纪前30年中，美英等国的股份公司迅速增加，使股票市场规模与筹资能 力迅速扩大。 —方面发行市场迅速扩大，流通市场空前繁荣，交易量直线上升。 另—方面由于缺乏监管，股票欺诈与市场操纵时有发生，自由放任带来了严重的 过度投讥。 (2）法制建设阶段（1930～1969年） 1929年经济危机之后，各国政府对股票市场开始全面加强法制与规范化建设。 以美国为例，政府开始从法律上对证券市场加以严格管理，制定了《1933年证券 法》、（1934年证券交易法）等—系列严密可行的证券法律。 （3）迅速发展阶段（自1970年以来） 进入20世纪70年代之后，随着西方工业发达国家经济规模化与集约化程度的 提高，东南亚与拉美发展中国家经济的蓬勃兴起。以及现代电脑、通信与网络技 术的进步，股票市场步人了迅速发展的阶段。l986年全球股票市场的市值总额为 6．51万亿美元，全球上市公司总数为2.82万家，到1995年年底、中值总额上升 到17．79万亿美元。10年问市值增长了近3倍、上市公司增加了1万多家、达到 3.89万家。截至2007年３月３０日，包括俄罗斯和中东欧国家在内的欧洲２４个 股票市场的市值总额已达到１５．７２万亿美元，加上美国股市１５．６４万亿 美元的市值总额及中国1.92万亿美元的市值总额,全球市值总额为33.28万亿美元。
股票市场
1551年，英国成立了世界上第一 家股份公司-----MUSCOV股份公司， 最早的股票投资者是喜欢探险的伦敦 商人。但西方的股票和证券交易所最 早却产生于1611年的荷兰，英国和法 国也在较早时候建立了证券交易所。 美国纽约证券交易所于1811年由经纪 人按照粗糙的《梧桐树协议》建立起 来并开始营运。
1773年，在伦敦柴思胡同 的约那森咖啡馆正式成立 了英国第一个证券交易所 ，以后演变为伦敦证券交 易所。
1914年，中国当时的北 洋政府颁布证券交易所 法，1917年成立了北京 证券交易所。
债券市场
债券及债券市场的产生与发展的 阶段划分
第1个阶段: 中世纪之前 第2个阶段：工业化准备时期 第3个阶段：工业化时期 第4个阶段：后工业化时期
早在1611年，就有一些商人 在荷兰的阿姆斯特丹买卖海 外贸易公司的股票。形成了 股票交易所的雏形。
1878年 ，东京 股票交 易所正 式创立 。它是 东京证 券交易 所的前 身。
1891年。香港成立了香港 股票经纪协会，后发展为 香港证券交易所。
1792年，24名经纪人在纽约 华尔街的一颗梧桐树下订立 协定。形成了经纪人联盟， 它就是纽约证券交易所的前 身。
1602年，在荷兰的阿姆斯特丹成立 了世界上第一家股票交易所。 1773年，英国的第一家证券交易所 在“乔纳森咖啡馆”成立，1802年获得 英国政府的正式批准。这家证券交易所 即为现在伦敦证券交易所的前身。 1790年，美国第一家证券交易所— 费城证券交易所宣布成立，从事政府债 券等有价证券的交易活动。 1792年5月17日，24名经纪人在华尔 街的一棵梧桐树下商订了“梧桐树协定” 的协议，约定每日在梧桐树下聚会，从 事证券交易，并订出了交易佣金的最低 标准及其它交易条款。 1817年，这些经纪人共同组成了 “纽约证券交易会”，1863年改名为 “纽约证券交易所”，这便是著名的纽 约证券交易所的前身。
股票在近代和现代的高速发展，要求法律制度不断完备。 各个西方国家均通过制定公司法、证券法、破产法等来维护股 份有限公司和股票的发展，以保护股东的权益。 美国根据1929年经济危机的经验，于1933年颁布了《证券法》 主要规定了股票发行制度。 1934年又颁布了《证券交易法》，用于解决股票交易问题，并 依该法成立了证券委员会作为股票市场的主管机关。 1970年，为了保护投资者的利益、减少投资风险，颁布了《证 券投资者保护法》。 另外，在各国的股票交易市场上形成了反映股票行情变化的股 票价格指数。比如，美国的道·琼斯公司编制的道·琼斯股票价格 平均指数，是美国目前最有代表性的大工业垄断公司股票的价格指 数。 有关证券（股票）法律的公布和股票价格指数的产生，促进了 股份有限公司和股票制度的发展。
二、17世纪后，随着资产阶级革命的爆发，股票逐渐进入金融和工业领域。 从17世纪末到19世纪中叶，英国、法国先后爆发了资产阶级革命，大机器工 业生产代替手工生产的产业革命迅猛崛起，导致了商品经济的极大发展。股份有 限公司因适应了大工业的要求而迅速发展起来，股票也相应地得到发展。出于生 产对于扩大资金来源和进行远距离运输以扩大市场的需要，银行、运输业急需大 量筹集资金，而通过发行股票来筹集资金、建立股份有限公司就成为当时的一种 普遍方式。1694年成立的第一家资本主义国家银行—英格兰银行及美国在1790年 成立的第一家银行—合众美国银行都是以发行股票为基础成立的股份有限公司。 由于股价制银行既可发行银行券，又能吸收社会资金来发放贷款，其盈利非常可 观。而相对于远航贸易来说，银行股票是金融业股票，不但股息多，且风险小， 所以股票和股份制在金融业得到了迅速的发展。 在18世纪，蒸汽机的发明和推广应用导致了工业革命。 此时，资本主义主 要部门从手工业逐渐地过渡到机器大工业生产。不但纺织业使用了大机器，且推 广到轮船和机车，改变了整个工业的交通状况，大大地促进了生产力的发展。这 时的生产规模，已经远远不是单个资本家的小规模投资所能适应，它不但需要专 业化生产和分工协作，还要求在交通能源、原材料、基础设施等方面进行巨大的 投资，而这些投资却不是少数资本家或当时政府的财力所能承担的。而股份有限 公司和股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的路。
三、随着证券交易的发展，其相应的法规及手段日益完善。 随着股份有限公司的发展和股票发行数量的日益增多，证券交 易所也在逐步发展。 1773年，股票商在伦敦的新乔纳咖啡馆正式成立了英国第一家 证券交易所（现伦敦证券交易所的前身），并在1802年获得英国政 府的正式批准和承认。它最初经营政府债券，其后是公司债券和矿 山、运河股票。到19世纪中叶，一些非正式的地方性证券市场也在 英国兴起。美国的证券市场从费城、纽约到芝加哥、波士顿等大城 市开始出现，逐步形成全国范围的证券交易局面。这些证券市场开 始经营政府债券，继而是各种公司股票。 1790年 美国的第一个证券交易所——费城证券交易所诞生， 1792年纽约的24名经纪人在华尔街11号共同组织了“纽约证券交易 会”，这就是后来闻名于世的“纽约证券交易所”。随着股票交易 的发展，在1884年，美国的道和琼斯发明了反映股票行情变化的股 票价格指数雏形——道·琼斯股票ຫໍສະໝຸດ Baidu格平均数。
在1660年之间，股东若要转让其所持股票，就要在本公司内找 到相应的人员来接受，或设法依公司章程规定将本公司以外的承购 者变为公司的成员，股票的转让相当不便。但从1661年开始，股票 开始可以任意转让，购买了公司股票的人就具有了公司的股东资格， 享有股东权。 到1680年，此类公司在英国已达49家，这就要求用法律形式确 认其独立的、固定的组织形式。在17世纪上半叶，英国就确认了公 司作为独立法人的观点，从而使股份有限公司成为稳定的组织形式， 股金成为长期投资。股东凭借公司制作的股票就享有股东权， 领 股息。 与此相适应，证券交易也在欧洲的原始资本积累过程中出 现。17世纪初，为了促进包括股票流通在内的筹集资本活动的顺利 开展，在里昂等地出现了证券交易 场所。 1608年，荷兰建立了世界上最早的一个证券交易所，即阿姆斯 特丹证券交易所。
现在，给你带来„
证券市场概况
—西方市场的发展
回顾资本主义经济社会发展的历史，证券市场的最初萌芽可以追溯到16世纪 初资本主义原始积累时期的西欧…… 小组成员：刘 莎、刘思怡、周风琦、廖学羽 苏桢雅、赵佳欣、王 秦、孟庆彪
回顾资本主义经济社会发展的历史，证券市场的最初萌芽可以追溯到16 世纪初资本主义原始积累时期的西欧。当时法国的里昂、比利时的安特卫普已 经有了证券交易活动，最早进入证券市场交易的是国家债券。
西方证券的发展
股
票
债
券
证
券
基
金
衍生品
西方市场诞生
股票的前身起源于1602年荷兰人在阿姆斯特河大桥上进行荷属东印度公司股票的买卖， 而正规的股票市场最早出现在美国。 债券早在资本主义出现以前就已经存在。古代国家的债券、当票等在奴隶社会已经出 现，并在封建社会得到发展。世界最早的债券发行于12世纪的威尼斯共和国。 证券交易所最早是位于荷兰阿姆斯特丹市内达姆广场附近的阿姆斯特丹证券所，它是 公认的世界上最古老的证券交易所。 基金最早是1868年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”，这是公认的设立最早 的投资基金。 衍生品1865年，芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取 代1851年以来沿用的远期合同，成为人类历史上最早开发出来的金融衍生品。
第1个阶段
中世纪之前：债券市场表现为国债市场
特点:不规范、规模小、单一
英国的早期国债
年 份 1697 1714 1748 1763 1781 1789 1802 1815 金 额 14.5 36.3 75.8 132.1 187.8 243.2 523.3 834.3
股票是商品经济及生产力发展的产物，它的历史和发展过程 大概可分为三个部分。 一、在16世纪作为筹集资金、分散风险的一种手段而进入 远航贸易领域。 二、17世纪后，随着资产阶级革命的爆发，股票逐渐进入 金融和工业领域。 三、随着证券交易的发展，其相应的法规及手段日益完 善。
一、在16世纪作为筹集资金、分散风险的一种手段而进入远航贸易领域。 在15世纪，意大利的航海家哥伦布发现了南美州新大陆，随后葡萄牙的航海 家麦哲伦又完成了第一次环球航行。这些地理上的大发现开通了东西方之间的航 线，使海外贸易和殖民地掠夺成为暴富的捷径。而要组织远航贸易就必须具备两 大条件，其一是组建船队需要巨额的资金；其二是因为远航经常会遭到海洋飓风 袭击，要冒很 大的风险。 而在当时，没有一个投资者能拥有如此庞大的资金，且也没有谁甘愿冒这么 大的风险。为了筹集远航的资本和分摊经营风险，就出现了以股份集资的方法， 即在每次出航之前，招募股金，航行结束后将资本退给出资人并将所获利润按股 金的比例进行分配为保护这种股份制经济组织，英国、荷兰等国的政府不但给予 它们各种特许权和免税优惠政策，且还制订了相关的法律，从而为股票的产生创 造了法律条件和社会环境。 在1553年，英国以股份集资的方式成立了莫斯科尔公司，在1581年又成立了 凡特利公司，其采取的方式就是公开招买股票，购买了股票就获得了公司成员的 资格。这些公司开始运作时是在每次航行回来就返还股东的投资和分取利润，其 后又改为将资本留在公司内长期使用，从而产生了普通股份制度，相应地形成了 普通股股票。因为在贸易航行中获取的利润十分丰厚，这类公司就迅速膨胀，相 应地股票也得到发展。