会计中级财务管理第七章重点

第七章重点、难点讲解及典型例题
一、营运资金的概念及特点熟悉
1．营运资金的概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指－个企业流动资产的总额；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。

这里指的是狭义的营运资金概念。

2．营运资金的特点
【提示】不同决策者对流动资产投资策略的倾向不同。

保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。

运营经理通常喜欢高水平的原材料，以便满足生产所需。

销售经理喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售。

相反，财务管理人员喜欢使存货和应收账款最小化，以便使流动资产融资的成本最低。

(二)流动资产的融资策略【★2012年、2011年单选题】
【提示】
(1)在营业高峰期，不论是哪种融资策略，都存在这个等式：非流动资产＋永久性流动资产＋波动性流动资产＝长期来源＋短期来源；
(2)长期来源不仅包括长期资本，还包括流动负债，具体地说，长期来源＝自发性流动负债＋长期负债＋权益资本，这主要是因为自发性流动负债(应付账款等)是在经营活动中产生的，只要企业有经营活动，就会存在自发性经营负债，或者说，对于正常经营的企业，自发性经营负债会长期存在(债权人会经常更换)，可以长期为企业提供资金来源；相应地，自发性流动负债不属于短期来源，短期来源主要指的是临时性流动负债。

【例题2·单选题】下列关于流动资产投资和融资策略的描述中，不正确的是（）。

A．紧缩的流动资产投资策略下，风险较低、收益较低
B．宽松的流动资产投资策略下，风险较低、收益较低
C．保守融资策略下，收益和风险较低
D．激进融资策略下，风险和收益较高
【答案】A
【解析】紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本(所以收益较高)，例如节约持有资金的机会成本。

但与此同时可能伴随着更高风险，这些风险表现为更紧的应收账款信用政策和较低的存货占用水平，以及缺乏现金用于偿还应付账款等等。

【例题3·多选题】某企业在营业高峰期拥有流动资产100万元(其中永久性流动资产为30万元)，长期融资400万元，短期融资50万元，则以下说法正确的有（）。

A．该企业采取的是激进融资策略
B．该企业采取的是保守融资策略
C．该企业收益和风险均较高
D．该企业收益和风险均较低
【答案】BD
【解析】营业高峰期，该企业波动性流动资产＝100－30＝70(万元)，大于短期融资50万元，所以该企业采取的是保守融资策略，这种类型的融资策略收益和风险均较低。

【提示】流动资产投资策略和流动资产融资策略是容易出客观题的知识点，考生应熟练掌握各种策略类型，在做题的时候能够灵活运用。

三、持有现金的动机掌握【★2012年多选题】
【提示】管理成本在－定范围内固定不变，当机会成本和短缺成本相等时，确定的现金持有量是最佳现金持有量。

(二)存货模型
(三)随机模型(米勒－奥尔模型)【★2011年判断题】
【提示】
(1)随机模型符合随机思想，适用于所有企业现金最佳持有量的测算；
(2)随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，确定的现金持有量相对较高，是－个比较保守的现金持有量。

(3)上限公式H＝3R－21，可以转化为H—R＝2(R—1)，这意味着上限到现金回归线的距离是现金回归线到下限距离的2倍。

根据这个规律，我们可以根据其中的两个指标很方便地推出第三个指标。

如下限为100，现金回归线为200，那么上限－定是400。

【例题5·单选题】目标现金余额的确定，有三种模型，下列说法中不正确的是（）。

A．在成本模型中，考虑的成本包括机会成本、管理成本和交易成本
B．在三种模型中，都考虑了机会成本
C．在存货模型中，在最佳现金持有量下，机会成本＝交易成本
D．在随机模型中，考虑了机会成本和交易成本
【答案】A
【解析】在成本模型中，考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本，三种成本之和最小时的现金持有量为最佳持有量。

所以，选项A的说法不正确。

三种模型的共同点是都考虑了机会成本，在存货模型中，考虑的是机会成本和交易成本(交易成本与现金和有价证券之间的转换次数成正比，相当于存货的变动订货成本与订货次数的关系，这有助于理解为什么在现金的存货模型中考虑了交易成本)，在最佳现金持有量下，机会成本＝交易成本；在随机模型中，回归线R的计算公式中的i表示的是以日为基础计算的现金机会成本，由此可知，考虑了机会成本。

在随机模型中，回归线R的计算公式中的b表示的是证券转换为现金或现金转换为证券的成本，由此可知，考虑了交易成本。

【例题6·单选题】菜公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的回归线为9000元。

如果公司现有现金24000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额为（）元。

A．3000
B．21000
C．6000
D．15000
【答案】D
【解析】根据题意可知，R＝9000元，1＝3000元，现金控制的上限H＝3R－21＝27000—6000＝21000(元)，由于公司现有现金24000元超过了现金的控制上限21000元，所以，应当投资于有价证券的金额＝24000－9000＝15000(元)。

【提示】随机模型是容易出客观题的知识点，考生应熟练掌握随机模型的原理和计算公式。

五、现金收支日常管理掌握
(－)现金周转期【★2013年单选题、2012年计算分析题、2011年综合题】
现金周转期，是指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段。

现金周转期＝经营周期(存货周转期＋应收账款周转期)－应付账款周转期
其中：存货周转期＝平均存货／每天的销货成本
应收账款周转期＝平均应收账款/每天的销货收入
应付账款周转期＝平均应付账款／每天的购货成本
【提示】减少现金周转期，可以从以下方面着手：
(1)加快制造与销售产成品来减少存货周转期；
(2)加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；
(3)减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。

【例题7·单选题】现金周转期和存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期都有关系。

－般来说，下列会导致现金周转期缩短的是（）。

A．存货周转期变长
B．应收账款周转期变长
C．应付账款周转期变长
D．应付账款周转期变短
【答案】C
【解析】现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期。

(二)付款管理
现金支出管理的主要任务是尽可能合理合法的延缓现金的支出时间，主要包括以下方法：
(1)使用现金浮游量；(2)推迟应付款的支付；(3)汇票代替支票；(4)改进员工工资支付模式；(5)透支；(6)争取现金流出与现金流入同步；(7)使用零余额账户。

【例题8·单选题】现金支出管理的主要任务是尽可能合理合法的延缓现金的支出时间，下列方法中无法满足现金管理的需求的是（）。

A．使用现金浮游量
B．推迟应付款的支付
C．支票代替汇票
D．透支
【答案】C
【解析】支票是见票即付，汇票并不是见票即付。

所以，用支票代替汇票反而会缩短现金的支出时间。

六、应收账款的功能和成本、管理目标掌握
(－)应收账款的功能和成本
1．应收账款的功能：(1)增加销售；(2)减少存货。

2．应收账款的成本
【提示】
(1)只有应收账款中的变动成本是因为赊销而增加的成本，是为了赊销而增加投入的资金，故只有应收账款中的变动成本占用企业资金。

(2)应该按照下列原则确定“平均收现期”：．
①如果没有现金折扣条件，则认为“信用期＝平均收现期”；
②如果存在现金折扣条件，则按照加权平均的办法计算，例如：假设现金折扣条件为“2／10，1／20，N／30”，其中，有10％的顾客在10天内付款；40％的顾客在20天内付款；50％的顾客在30天内付款，则：平均收现期＝10％X10＋40％X20＋50％×30＝24(天)；
③如果存在现金折扣，并且只给出折扣期内收回货款的比例，没有给出信用期内收回货款的比例，则认为其余的货款都可以在信用期内收回。

【例题9·单选题】假设某企业预测的年销售额为2000万元，应收账款平均收账天数为45天，变动成本率为60％，资金成本率为8％，－年按360天计算，则应收账款占用资金应计利息为（）万元。

A．250
B．200
C．15
D．12
【答案】D
【解析】应收账款占用资金应计利息－日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本＝2000／360×45×60％×8％＝12(万元)
(二)应收账款的管理目标
(1)发生应收账款的主要原因：商业竞争，销售和收款的时间差距；
(2)应收账款的管理目标足求得利润。

【提示】应收账款是企业的－项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。

而投资肯定会发生成本，这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡。

只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。

七、应收账款信用政策掌握
(－)信用标准
信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。

1．信用的定性分析
信用的定性分析是指对申请人“质”的方面的分析。

常用的信用定性分析法是5C信用评价系统，其主要考虑以下五个要素：
(1)品质：反映了个人或企业在过去的还款中所体现的还款意图和愿望，这是5C中最主要的因素
(2)能力：经营能力
(3)资本：短期和长期内可供使用的财务资源
(4)抵押：可以用作债务担保的资产或其他担保物
(5)条件：影响申请者还款能力和还款意愿的经济环境
2．信用的定量分析
进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。

通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。

常用的指标有：流动性和营运资本比率、债务管理和支付比率、盈利能力指标。

(二)信用条件【★2011年计算分析题】
信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣期限和现金折扣三个要素组成．
1．信用期间
延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。

当前者大于后者时，町以延长信用期，否则不宜延长。

如果缩短信用期，情况与此相反。

2．折扣条件
折扣条件包括现金折扣和折扣期两个方面。

现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减。

企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期问结合起来考虑。

计算时考虑的成本和费用，主要有应收账款的机会成本、收账费用、坏账损失和现金折扣成本。

【提示】
(1)如果各方案的固定成本不同，还需要考虑固定成本因素。

(2)如有必要，需要进－步考虑销售增加引起存货增加而占用的资金发生的应计利息。

(3)如果有应付账款增加，需要考虑应付账款增加减少的应计利息。

应付账款增加导致的应计利息减少＝应付账款平均余额增加×资本成本。

这样计算的原因是应付账款是占用别人的资金，应付账款应计利息相当于占用别人资金而获得的收益，所以计算时，可以作为－个减项考虑。

(4)变动成本率＋边际贡献率＝1。

【例题10·多选题】某企业预测下年的销售额为2000万元，现金折扣条件为“1／10，n／30”，估计有60％的客户会享受现金折扣，则下列说法中正确的有（）。

A．信用期为30天
B．折扣期为10天
C．现金折扣成本为12万元
D．现金折扣成本为120万元
【答案】ABC
【解析】现金折扣条件为“1／10，n／30”意味着折扣期为10天，信用期为30天，在折扣期内付款能享受1％的折扣，所以，现金折扣成本＝2000×60％×1％＝12(万元)。

八、应收账款的日常管理熟悉
1．调查客户信用
(1)直接调查(当面采访、询问、观看等方式获取信用资料)
(2)间接调查(资料来自：财务报表、信用评估机构、银行、其他途径)
2．评估客户信用
企业－般采用“5C”系统来评价，并对客户信用进行等级划分。

3．收账的日常管理
－般说来，收账的花费越大，收账措施越有力，可收回的账款应越多，坏账损失也就越小。

因此制定收账政策，要在收账费用和所减少的坏账损失之间作出权衡。

4．应收账款保理
(1)应收账款保理的分类
①有追索权保理(保理商有权向供应商追索)、无追索权保理(保理商无权向供应商追索)
②明保理(签订保理商、供应商和购货商之间的三方合同)、暗保理(不将债权转让情况通知客户)
③折扣保理(保理商将剩余未收款部分先预付给销售商)、到期保理(保理商在赊销到期时才支付)
(2)应收账款保理作用
①融资功能(利用未到期应收账款作为抵押获得银行短期借款)；
②减轻企业应收账款的管理负担；
③减少坏账损失、降低经营风险；
④改善企业的财务结构(应收账款与货币资金进行置换，提高了企业的债务清偿能力和盈利能力)。

【例题11·单选题】在应收账款保理的各种类型中，由保理商承担全部收款风险的是（）。

A．明保理
B．暗保理
C．有追索权保理
D．无追索权保理
【答案】D
【解析】无追索权保理是指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。

九、存货管理的目标与存货的成本掌握
(－)存货管理的目标【★2013年判断题】
存货管理的目标，就是在保证生产或销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。

具体包括：(1)保证生产正常进行；(2)有利于销售；(3)便于维持均衡生产，降低产品成本；
(4)降低存货取得成本；(5)防止意外事件的发生。

(二)存货的成本【★2012年单选题】
【例题12·多选题】下列属于存货的储存变动成本的有（）。

A．存货占用资金的应计
B．利息紧急额外购入成本
C．存货的破损变质损失
D．存货的保险费用
【答案】ACD
【解析】存货的储存变动成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等。

而紧急额外购入成本属于缺货成本。

十、最优存货量的确定及存货的控制系统掌握
(－)经济订货基本模型及其扩展【★2012年判断题、2011年单选题】
【例题13-计算题】风华公司每年需耗用特种钢材2880千克，该材料的每千克采购成本为20元，年单位存货储存费率为40元，平均每次订货费用为400元。

符合经济订货基本模型的全部假设条件。

要求：
(1)计算经济订货批量；
(2)计算在经济订货批量条件下的存货相关总成本、变动订货费用、变动储存成本。

【答案】
【例题14·多选题】下列关于经济订货基本模型的表述中，正确的有（）。

A．随每次订货批量的变动，变动订货成本和变动储存成本呈反方向变化
B．变动储存成本与每次订货批量成正比
C．变动订货成本与每次订货批量成反比
D．变动订货成本与变动储存成本相等时的采购批量，即为经济订货批量
【答案】ABCD
2．适时制库存控制系统(零库存管理、看板管理系统)
十一、流动负债管理掌握【★2013年计算分析题】
(一)短期借款
1．短期借款的信用条件【★2012年单选题】
【提示】注意信贷额度和周转信贷协定之间的区别：信贷额度无法律效应，而周转信贷协定有法律效应。

【例题15·单选题】某企业按年利率10％从银行借入款项1000万元，银行要求企业按贷款额的20％保留补偿性余额，该借款的实际年利率为（）。

A．10％
B．8％
C．12％
D．12．5％
【答案】D
【解析】实际年利率＝10％／(1－20％)＝12．5％
2．短期借款的成本
短期借款成本主要包括利息、手续费等。

短期借款成本的高低主要取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。

(二)短期融资券【★2013年单选题】
【例题16·多选题】下列关于短期融资券的说法中，不正确的有（）。

A．是由企业发行的无担保短期支票
B．我国目前发行和交易的是金融企业的融资券
C．筹资成本较低
D．筹资数额比较大
【答案】AB
【解析】短期融资券是由企业依法发行的无担保短期本票，所以选项A的说法不正确；在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券，所以选项B的说法不正确；短期融资券的筹资特点：(1)短期融资券的筹资成本较低；(2)筹资数额比较大；(3)发行条件比较严格。

所以选项A、B的说法不正确。

(三)商业信用【★2011年单选题、多选题】
【提示】放弃现金折扣的信用成本率公式的理解：
(1)所谓的“放弃现金折扣的信用成本率”的含义是如果放弃现金折扣，则应该承担的资金成本。

其实质是“借款利息率”，时间计算单位为“1年(360天)”，所以，计算放弃现金折扣成本时，应该乘以“360／(信用期－折扣期)”，其中的(信用期－折扣期)表示的是延期付款的天数，即占用对方资金的天数。

(2)因为“现金折扣百分比”是按照全部货款计算的，所以，如果在折扣期内付款，需要支付的款项＝全部款项×(1－现金折扣百分比)，由于放弃的现金折扣(相当于支付的借款利息)＝全部款项×现金折扣百分比，因此，“放弃现金折扣成本”计算公式中的“现金折扣百分比／(1－现金折扣百分比)”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。

(3)综上所述，应该按照“现金折扣百分比／(1－现金折扣百分比)X360／延期付款天数”计算“放弃现金折扣的信用成本率”。

【例题17·单选题】某企业按“1／10，n／30”的条件购进－批商品。

若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的信用成本率为（）。

A．18．18％
B．10％
C．12％
D．16．7％
【答案】A
【解析】放弃现金折扣的信用成本率＝[1％／(1—1％)]X[360／(30－10)]×100％＝18．18％
【提示】流动负债管理既可能出客观题，也可能出主观题，考生应熟练掌握短期借款的信用条件、短期融资券筹资的特点、放弃现金折扣信用成本率的计算。

(四)流动负债的利弊
本章小结
本章需要重点关注营运资金管理策略、现金管理、应收账款管理、存货管理、短期借款以及商业信用这些内容，掌握现金管理的目标、持有动机、目标现金余额的计算及现金收支管理方法、应收账款的功能与成本、信用政策及其决策方法、应收账款的监控与日常管理、存货的功能与成本、最佳存货量的决策方法和存货控制系统。