个股跟踪报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分
第3页 共3页
主要经营指标 主营业务收入 同比增长率 净利润 同比增长率 每股收益(元) 净资产收益率 2008 2009 2010E 2011E 2012E
分析师
胡颖 电话：010-88085957 Email：huying@hysec.com
Leabharlann Baidu
市场表现
相关研究
485.95 15.59% 112.50 -17.62% 0.70 43.79%
华南区域
雷增明 010-88085989 leizengming@hysec.com
宏源证券评级说明： 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同 期的上证指数的涨跌幅为标准。
类别 评级 买入 股票投资评级 增持 中性 减持 增持 行业投资评级 中性 减持 定义 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数+20%以上 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数+5%～+20% 未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5%～+5% 未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上 未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数+5%以上 未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5％～+5％ 未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上
552.78 13.75% 139.36 23.88% 0.85 15.39%
729.79 32.02% 201.45 44.56% 0.471 11.64%
971.20 33.08% 275.41 36.72% 0.644 13.73%
1280.14 31.81% 391.33 42.09% 0.915 16.32%
2012E 1280.14 525.24 0.00 234.27 192.02 -5.99 0.00 0.00 0.00 0.00 334.60 115.21 449.81 58.48 391.33 0.00 391.33 2012E 1872.87 238.22 204.15 0.00 0.00 0.00 274.28 52.75 0.00 2642.28 0.00 164.15 0.00 80.75 244.90 213.80 1155.25 1028.32 2397.38 0.00 2397.38 2642.28
现金流量表 经营性现金净流量 投资性现金净流量 筹资性现金净流量 现金流量净额 财务指标汇总 毛利率 三费/销售收入 EBIT/销售收入 EBITDA/销售收入 销售净利率 ROE ROA ROIC 销售收入增长率 EBIT 增长率 EBITDA 增长率 净利润增长率 总资产增长率 股东权益增长率 资产负债率 投资资本/总资产 带息债务/总负债 流动比率 速动比率 总资产周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 EBIT EBITDA NOPLAT 净利润 EPS BPS PE PEG PB EV/EBIT EV/EBITDA ROIC-WACC
免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保 证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供 参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易， 也可能争取为这些公 司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
2012E 310.52 103.23 5.99 419.74 2012E 0.59 0.33 0.35 0.38 0.31 0.16 0.17 0.51 0.32 0.42 0.51 0.42 0.20 0.20 0.09 0.20 0.00 10.33 9.42 0.48 4.67 6.50 2.57 443.82 485.07 285.89 391.33 0.92 5.61 22.20 N/A 3.62 5.60 5.12 0.51
2010E 729.79 297.97 0.00 138.66 131.36 -4.08 0.00 0.00 0.00 0.00 165.87 65.68 231.55 30.10 201.45 0.00 201.45 2010E 1218.29 157.35 146.76 0.00 0.00 0.00 314.53 63.75 0.09 1900.77 0.00 110.39 0.00 59.75 170.14 213.80 1155.25 361.58 1730.63 0.00 1730.63 1900.77
个股跟踪报告
2010 年 10 月 27 日
威创股份：业绩增长基本符合预期 增持 (维持 )
投资要点： 前三季度营业收入增长略超预期，利润增幅基本符合预期； 毛利率略有提升，管理费用大幅增长，进行新产品的研发； 下调公司 2010 年 EPS 至 0.47 元，看好公司长期增长。 报告摘要： 公司发布三季度业绩预告。公司前三季度实现营业收入 5.10 亿元， 比上年同期增长 40.58%， 实现归属于上市公司股东净利润 1.34 亿元， 比上年同期增长 56.83%。实现基本每股收益 0.31 元。 从公司业绩情况来看， 公司营业收入增长略超预期， 同比增长 40.58%， 这说明公司业务经营情况良好，无论是 VW 业务还是 IDB 新业务的 拓展顺利。公司前三季度的毛利率为 60.2%，比上半年提高了 1.34 个百分点，在公司以往会计期间毛利率一直稳定在 58-59%，此次提 升体现公司对成本的控制。 公司的管理费用比上年同期增长了 71.95%，超出我们之前的预算， 公司管理费用的增长主要是投入到研发， 积累有利于公司新产品的推 出，这也符合公司以往对基础性研究和对新产品开发重视的风格。威 创正式靠对产业持续专注的长时间积累才形成了企业深厚的技术底 蕴。 公司的营业外收入比上年同期增加 225.07%，主要是因为公司软件退 税， 这也基本上符合我们对公司财务税收方面得到较大优惠的预期 。 盈利预测及评级。公司预计 2010 年净利润同比变化幅度在 30%-50% 之间。我们根据三季度业绩的情况，调整了公司的收入及利润增长情 况看，预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为 0.48 元、0.64 元、0.90 元， 维持“增持”评级。
2011E 150.97 79.05 4.81 234.83 2011E 0.59 0.36 0.32 0.33 0.28 0.14 0.14 0.38 0.33 0.37 0.35 0.37 0.16 0.16 0.09 0.26 0.00 10.22 9.27 0.44 31.00 5.41 2.32 311.76 321.84 195.18 275.41 0.64 4.69 31.55 N/A 4.33 9.31 9.01 0.38
其他经营损益 营业利润 加: 其他非经 利润总额 减: 所得税 净利润 减: 少股损益 归母公净利润 资产负债表 货币资金 应收预付款项 存货 其他流动资产 长期股权投资 投资性房地产 固资和在建 无资产和开发 其他非流资产 资产总计 短期借款 应付预收款项 长期借款 其他负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 归属母公司 少数股东权益 股东权益合计 负债和权益合
2011E 971.20 397.22 0.00 179.67 169.96 -4.81 0.00 0.00 0.00 0.00 229.16 87.41 316.57 41.15 275.41 0.00 275.41 2011E 1453.12 210.92 171.02 0.00 0.00 0.00 308.25 60.04 0.00 2203.35 0.00 129.56 0.00 67.75 197.31 213.80 1155.25 636.99 2006.04 0.00 2006.04 2203.35
2009A 185.22 -1.27 1109.98 1293.87 2009A 0.59 0.36 0.27 0.29 0.25 0.09 0.09 0.66 0.14 0.20 0.21 0.24 3.56 4.43 0.07 0.13 0.17 14.76 13.90 0.34 13.24 4.36 2.48 151.55 160.93 115.46 139.36 0.33 3.58 62.35 1.52 5.68 19.99 18.82 0.66
请务必阅读正文之后的免责条款部分
威创股份季报点评
表 1：财务报表预测
利润表 营业收入 减: 营业成本 营业税金附加 营业费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加: 投资收益
公允价值变动损益
2009A 552.78 227.59 0.00 103.67 93.57 0.53 4.00 0.00 0.00 0.00 123.43 28.11 151.55 12.19 139.36 0.00 139.36 2009A 1340.90 138.59 91.62 0.00 0.00 0.00 43.89 31.77 0.18 1646.96 20.00 86.46 0.00 11.31 117.77 213.80 1155.25 160.13 1529.18 0.00 1529.18 1646.96
请务必阅读正文之后的免责条款部分
第2页 共3页
威创股份季报点评
分析师简介： 胡颖：宏源证券研究所软件与计算机行业研究员，中国人民大学金融学硕士，2007 年加盟宏源证券研究所。
宏源证券机构销售团队 华北区域
牟晓凤 010-88085111 muxiaofeng@hysec.com
华东区域
曾利洁 010-88085790 zenglijie@hysec.com 刘爽 010-88085798 liushuang@hysec.com
2010E 145.35 -252.03 -15.92 -122.60 2010E 0.59 0.36 0.31 0.33 0.28 0.12 0.12 0.66 0.32 0.50 0.48 0.45 0.15 0.13 0.09 0.27 0.00 9.80 8.85 0.38 19.40 5.46 2.03 227.47 237.56 140.76 201.45 0.47 4.05 43.13 N/A 5.02 13.77 13.19 0.65