财务管理--财务管理概论1-2

公司所承担的社会责任： 保护消费者权益 向雇员支付薪金 保护生态环境 支持社会文化教育和福利事业
• 股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾， 因为股东财富是依赖于其所承担的社会责任。
• 由于社会责任的标准很难定义。因此，大多数社会责 任都必须通过立法以强制的方式让每个公司平均负担 （例如《消费者权益保护法》，即公司必须在各种法 律约束下追求公司价值最大化。
现代公司理财的基本理论
1.资本结构理论（capital structure),是研 究公司筹资方式及结构与公司市场价值关 系的理论。1958年莫迪利亚尼和米勒的研 究结论是：在完善和有效率的金融市场上， 企业价值与资本结构和股利政策无关—— MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经 济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔奖。
财务指标和综合财物实力，内外部）
• 价值最大化原则 • 风险与收益均衡原则 • 成本效益原则 • 资源合理配置原则 • 利益关系协调原则
补充：财务管理的产生与发展
财务管理的发展过程： 1.初期阶段（传统理财论 1890——1930） 理财重点是资产负债表的左方：
从资本市场筹措资金 公司的合并与重组 新公司的设立
八佰伴国际集团在香港破产
1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰 伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外， 八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。
八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%） 高投资 高投机
八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。
第一章 财务管理概论
1.1财务管理的基本概念 1.2财务管理目标 1.3财务管理的内容 1.4财务管理原则
1.ห้องสมุดไป่ตู้财务管理的基本概念
财务管理是一项专业管理与综合管理相结合的管 理活动，它与企业的经营管理密切相联，必须及 时反映企业的经营状况和财务状况。
财务管理特性 企业财务活动 财务管理职能
基本职能：
1. 制定和实施企业筹资决策方案； 2. 投放和配置资金； 3. 提高资金利用水平； 4. 合理分配企业收益； 5. 建立有效的财务管理制度。
财务管理
主讲：孙琳
教材用书： 财务管理，张鸣 陈文浩主编，高等教育出 版社，上海社会科学院出版社
以下书单请参考： 财务管理，郭复初主编，首都经贸大学出版社 会计学原理，张文贤编著，复旦大学出版社 公司财务，欧阳光中，陈颖杰编著，复旦大学出版
社
考评方式：
课后作业 25% 期末考试 60% 课堂练习+提问 10% 学习精神+课堂表现 5%
2.中期阶段（综合理财论 1930——1950） 理财重点是资产负债表的右方：
资本预算中使用“现值”的方法 金融资产的定价 集中于破产法和公司重组及政府管制
3.近期阶段（现代理财论 1950——）
• 统计学和优化理论的数学模型应用于理财研 究，公司理财理论发生了“革命性”的变化。
• 重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、 期权定价理论、有效市场假说、代理理论、 信息不对称理论等。
解决的方式有：
（1）激励方式：股票期权；绩效股；奖金和额外 津贴。
（2）监督方式：与管理者签定合同；审计财务报 表；限制管理者的决策权有计划的检查管理者的 额外津贴。
有人认为，对管理者的最大监督并非来自所有者， 而是来自经理市场。
2.财务管理目标与企业的社会责任：
财务管理的目标应该与社会整体利益保持一致， 在实现企业价值最大化的同时，实现社会利益的 最大化。
企业价值的估算
企业价值可用未来现金流量贴现的现值来 反映（未来现金流入量越大，企业价值就 越大，反之越小；贴现率越大，企业的价 值就越小，反之越大）；
企业价值大小与企业预期收益能力成正比， 与预期风险成反比。
企业管理目标和财务管理目标的关系体现在：
1. 管理目标 2. 涉及的风险 3. 收支的内容和形式 4. 管理方法
1.3财务管理内容
筹资管理 投资管理 分配管理
• 确定目标 • 预测资金需求量
筹资管理
• 建立预算制度
• 选择合理的筹资方法（直接投资、发行股票、发行 债券、各类长短期借款、融资租赁和信用筹资）
• 资金结构合理性。
资本结构与公司价值
50%债权
50%股权
25%债权
图1—2企业资本结构图
75%股权
产的市场价值。
优点：1.考虑了货币时间价值和投资风险价值； 2.反映公司资产保值增殖的要求； 3.克服了管理上的片面性和短期行为； 4.有利于社会资源合理配置。
缺点：1.非上市公司的价值须通过资产评估方式确定，有 可能不准确；
2.公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与 公司财务状况变动并非完全一致。
（包括股票、债券、期货，外汇的投资）
分配管理
• 制定合理财务分配政策（现金股利、股票股利、财产股利和负债股
利）处理各项财务关系（股东、债权人、经营者；企业与政府、其 他交易单位等）
• 确定有效税务方针（营业收入与税款支付的时间差，税种和税率之
间的差异等）
• 建立责任考核制度（责权利） • 全面的财务分析（不同部门，长短期，静动态，一般和具体，各项
把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作 出投资决策后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构 决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能 导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的 资本结构。
投资管理
• 确定目标 • 可行性研究 • 制定管理方针 • 成本控制 • 强化金融投资监督
1.2财务管理目标
三种最具代表性的观点：
1. 企业利润最大； 优点：新创价值；最综合的财务指标；社
会财富的积累；最容易被接受的财务概念。 缺点：没有考虑时间因素；风险因素；现金
流量状况；短期行为。 2. 每股收益最大； 3. 企业价值最大 。
• 财务管理的目标是企业价值最大化，企业价值就是全部资
与公司理财目标有关的几个问题：
1.管理者与股东（代理关系）
现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者 与管理者的矛盾。管理者（代理人）与股东（委托 人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间经济 利益关系。
股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标 是高报酬、优越的办公条件等。实证研究表明代理 人比委托人占有更多的信息，即双方信息不对称， 由此产生了代理问题。