(财务管理)第二章财务报表分析
注册会计师财务管理科目章节
注册会计师财务管理科目章节注册会计师（Certified Public Accountant，简称CPA）财务管理科目是注册会计师考试的重要科目之一，涵盖了会计、财务、管理等方面的知识。
本文将围绕注册会计师财务管理科目的章节展开讨论。
第一章：财务管理概述本章主要介绍财务管理的基本概念和职能，包括财务管理的定义、目标和职责等。
同时，还会探讨财务管理的原则和方法，以及财务管理在企业中的作用和意义。
第二章：财务报表分析财务报表是企业财务状况和经营成果的重要反映，财务报表分析则是通过对财务报表数据的分析和比较，评估企业的财务状况和经营能力。
本章将介绍财务报表分析的基本方法和指标，包括比率分析、趋势分析和竞争对比分析等。
第三章：资本预算决策资本预算决策是企业投资决策的核心内容，涉及到企业长期投资项目的选择和评估。
本章将介绍资本预算决策的基本概念和方法，包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法等，以及不同投资项目之间的比较和选择。
第四章：成本与收益管理成本与收益管理是企业管理的重要内容，涉及到企业成本的控制和效益的提高。
本章将介绍成本与收益管理的基本理论和方法，包括成本分类与计算、成本控制与分析、收益管理和绩效评价等。
第五章：资金管理资金管理是企业经营管理的关键环节，涉及到企业资金的筹集、配置和运营。
本章将介绍资金管理的基本原理和方法，包括资金需求与预测、资金筹集与融资、资金投资与运营、现金管理和风险管理等。
第六章：财务风险管理财务风险管理是企业面临的风险进行识别、评估和控制的过程，包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
本章将介绍财务风险管理的基本原理和方法，包括风险识别与评估、风险控制与应对、风险管理工具和策略等。
第七章：财务管理伦理与法规财务管理伦理与法规是财务管理的基本准则和规范，涉及到企业财务活动的合规性和道德性。
本章将介绍财务管理伦理与法规的基本要求和实施措施，包括会计伦理、财务报告准则、内部控制和审计等。
财务管理计算公式整理汇总
第二章财务报表分析一、基本的财务比率一变现能力比率1、流动比率流动比率=流动资产÷资产负债2、速动比率速动比率＝流动资产－存货÷流动负债3、保守速动比率＝现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额÷流动负债二资产管理比率1、营业周期营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数2、存货周转天数存货周转率＝销售成本÷平均存货存货周转天数＝360÷存货周转率3、应收账款周转天数应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表,是指扣除折扣和折让后的销售净额;4、流动资产周转率流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产5、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额三负债比率1、资产负债率资产负债率＝负债总额÷资产总额×100%2、产权比率产权比率＝负债总额÷股东权益×100%3、有形净值债务率有形净值债务率＝负债总额÷股东权益－无形资产净值×100% 4、已获利息倍数已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用长期债务与营运资金比率＝长期负债÷流动资产－流动负债5、影响长期偿债能力的其他因素1长期租赁2担保责任3或有项目四盈利能力比率1、销售净利率销售净利率＝净利润÷销售收入×100%2、销售毛利率销售毛利率＝销售收入－销售成本÷销售收入×100%3、资产净利率资产净利率＝净利润÷平均资产总额×100%4、净资产收益率净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%二、财务报表分析的应用一杜帮财务分析体系1、权益乘数权益乘数＝1÷1-资产负债率2、权益净利率权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数二上市公司财务比率1、每股收益每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝净利润－优先股股利÷年度股份总数－年度末优先股数2、市盈率市盈率倍数＝普通股每股市价÷普通股每股收益3、每股股利每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数4、股票获利率股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100%5、股利支付率股利支付率＝普通股每股股利÷普通股每股净收益×100%6、股利保障倍数股利保障倍数＝普通股每股净收益÷普通股每股股利＝1÷股利支付率7、每股净资产每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股数8、市净率市净率倍数＝每股市价÷每股净资产三现金流量分析1、流动性分析1现金到期债务比现金到期债务比＝经营现金流量净额÷本期到期的债务2现金流动负债比现金流动负债比＝经营现金流量净额÷流动负债3现金债务总额比现金债务总额比＝经营现金流量净额÷债务总额2、获取现金能力分析1销售现金比率销售现金比率＝经营现金流量净额÷销售额2每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额＝经营现金流量净额÷普通股股数3全部资产现金回收率全部资产现金回收率＝经营现金流量净额÷全部资产×100%3、财务弹性分析1现金满足投资比率现金满足投资比率＝近5年经营现金流量净额之和÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和2现金股利保障倍数现金股利保障倍数＝每股经营现金流量净额÷每股现金股利第三章财务预测与计划一、财务预测的步骤1、销售预测财务预测的起点是销售预测;2、估计需要的资产3、估计收入、费用和保留盈余4、估计所需融资二、销售百分比法一根据销售总额确定融资需求1、确定销售百分比2、计算预计销售额下的资产和负债3、预计留存收益增加额留存收益增加＝预计销售额×计划销售净利率×1-股利率4、计算外部融资需求外部融资需求＝预计总资产－预计总负债－预计股东权益二根据销售增加量确定融资需求融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝资产销售百分比×新增销售额－负债销售百分比×新增销售额－计划销售净利率×计划销售额×1－股利支付率三、外部融资销售增长比外部融资销售增长比＝资产销售百分比－负债销售百分比－计划销售净利率×1+增长率÷增长率×1-股利支付率四、内含增长率如果不能或不打算从外部融资,则只能靠内部积累,从而限制了销售的增长;此时的销售增长率,称为“内含增长率”;五、可持续增长率概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率;其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率;财务政策体现于资产负债率和收益留存率;1、根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率＝股东权益增长率＝期初股东权益股东权益本期增加 ＝期初股东权益本期收益留存率本期净利 ＝期初权益资本净利率×本期收益留存率＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数2、根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率＝基期销售销售增加 ＝总资产周转率权益乘数销售净利率1－留存率总资产周转率权益乘数销售净利率留存率⨯⨯⨯⨯⨯⨯ 3、可持续增长率与实际增长率的联系：1如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等;这种增长状态,可称之为平衡增长;2如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长,则实际增长率就会超过本年的可持续增长率,本年的可持续增长率会超过上年的可持续增长率;3如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降,则实际销售增长就会低于本年的可持续增长率,本年的可持续增长会低于上年的可持续增长率;4如果公式中的4项财务比率已经达到公司的极限水平,单纯的销售增长无助于增加股东财富;第四章 财务估价一、货币时间价值的计算一复利终值S ＝p ×1+i 错误!其中：1+i 错误!被称为复利终值系数,符号用p s ,i,n 表示;二复利现值P ＝s ×1+in - 其中：1+in -被称为复利现值系数,符号用s p ,i,n 表示;三复利息I ＝S －P四名义利率与实际利率i ＝1+M rM -1式中：r －名义利率；M －每年复利次数；i －实际利率;五普通年金终值和现值1、普通年金终值S=A ×ii n 1)1(-+ 式中ii n 1)1(-+是普通年金1元、利率为i 、经过n 期的年金终值,记作A s ,i,n,称为年金终值系数;2、偿债基金A ＝s ×1)1(-+n i i式中1)1(-+n i i是普通年金终值系数的倒数,称为偿债基金系数,记作S A ,i,n; 3、普通年金现值P ＝A ×i i n -+-)1(1 式中ii n -+-)1(1称为年金现值系数,记作A P ,i,n 4 、投资回收系数A ＝P ×n i i -+-)1(1 式中n i i -+-)1(1是普通年金现值系数的倒数,称为投资回收系数,记作P A ,i,n; 六预付年金终值和现值1、预付年金终值S ＝A ×ii n 1)1(1-++-1 式中的i i n 1)1(1-++-1是预付年金终值系数;它和普通年金终值系数ii n 1)1(-+相比,期数加1,而系数减1,可记作A s,i,n+1-1;2、预付年金现值计算 P ＝A ×ii n )1()1(1--+-+1 式中ii n )1()1(1--+-+1是预付年金现值系数;它和普通年金现值系数i i n-+-)1(1相比,期数要减1,而系数要加1,可记作A p ,I,n-1+1;七递延年金 1、第一种方法：是把递延年金视为N 期普通年金,求出递延期末的现值,然后再将此现值调整到第一期初;P 3=A ×P/A,i,nP 0=P 3×1+i m-0 1 2 3 4 5 6 7100 100 100 100第二种方法：是假设递延期中也进行支付,先求出M ＋N 期的年金现值,然后,扣除实际并未支付的递延期M 的年金现值,即可得出最终结果;P )(n m +＝A ×P/A,i,m+nP M =A ×P/A,i,mP n = P )(n m +- P M八永续年金P ＝A ×i1 二、债券估价一债券估价的基本模型PV ＝11)1(i I ++22)1(i I ++………+n i M )1(+式中：PV －债券价值I －每年的利息M －到期的本金i －贴现率n －债券到期前的年数二债券价值与利息支付频率1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付F 的债券; PV ＝n i F )1(+2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券;PV ＝∑=+mnt t m i mI 1)1(/+mn m i M )1(+ 式中：m －年付利息次数；N －到期时间的年数；i －每年的必要报酬率；M －面值或到期日支付额;3、永久债券：是指没有到期日,永不停止定期支付利息的债券;PV ＝必要报酬率利息额 三债券的收益率购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数 V ＝I ×P/A,i,n ＋M ×P/S,i,n用试误法求式中的i 值即可;i=i 1+211p p p p --×i 2-i 1 也可用简便算法求得近似结果：i=2)()(÷+÷-+P M N P M I ×100% 式中：I －每年的利息M －到期归还的本金；P －买价；N －年数;三、股票估价一股票评价的基本模式P 0＝∑∞=+1)1(t t s t R D式中：D t －t 年的股利；股利多少,取决于每股盈利和股利支付率两个因素; R s -贴现率；t--年份;二零成长股票的价值P 0＝D ÷R s三固定成长股票的价值P ＝gR D S -1式中：D 1＝D 0×1+g ；D 0为今年的股利值； g －股利增长率; 四非固定成长股票的价值采用分段计算,确定股票的价值; 五股票的收益率R ＝01P D +g式中：01P D --股利收益率g —股利增长率,或称为股价增长率和资本利得收益率; P 0－是股票市场形成的价格;四、风险和报酬一单项资产的风险和报酬 1、预期值 预期值K ＝)(1iNi iK P ⋅∑=式中：P i －第i 种结果出现的概率； K i －第i 种结果出现后的预期报酬率； N －所有可能结果的数目; 2、离散程度方差和标准差表示随机变量离散程度的量数,最常用的是方差和标准差; 1方差总体方差＝NK KNi i∑=-12)(样本方差＝1)(12--∑=n K K n i i2标准差总体标准差＝NK K Ni i∑=-12)(样本标准差＝1)(12--∑=n K Kni i总体,是指我们准备加以测量的一个满足指定条件的元素或个体的集合,也称母体; 样本,就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”,所抽得部分称为“样本” 式中：n 表示样本容量个数,n-1称为自由度;在财务管理实务中使用的样本量都很大,没有必要区分总体标准差和样本标准差; 在已经知道每个变量值出现概率的情况下,标准差可以按下式计算：标准差σ＝∑=⨯-ni i iP K K12)(变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度;其公式为： 变化系数＝均值标准差＝Kσ二投资组合的风险和报酬 1、预期报酬率 rp=∑=mj j jA r1式中：r j －是第j 种证券的预期报酬率；A j －是第j 种证券的在全部投资额中的比重；M －是组合中的证券种类总数; 2、标准差p σ＝∑∑==m j mk jkk jA A11σ式中：m －组合内证券种类总数；A j －第j 种证券在投资总额中的比例； A k －第k 种证券在投资总额中的比例； jkσ－是第j 种证券与第k 种证券报酬率的协方差;3、协方差的计算jk σ＝r jk ·j σ·k σ式中：r jk －是证券j 和证券k 报酬率之间的预期相关系数； j σ－是第j 种证券的标准差；k σ－是第k 种证券的标准差;4、相关系数相关系数r ＝[]∑∑∑===-⨯--⨯-Ni ini in i i iy yX Xy y X X12121)()()()(三资本资产定价模型1、系统风险的度量贝他系数βJ ＝2),(MM J K K COV σ＝2M MJ JM r σσσ＝r JMMJσσ 式中：COVK J ,K M －是第J 种证券的收益与市场组合收益之间的协方差； Mσ－市场组合的标准差；J σ－第J 种证券的标准差；r JM －第J 种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数; 2、贝他系数的计算方法有两种： 一种是：使用回归直线法; 另一种是按照定义求β,其步骤是：第一步求r JM 相关系数相关系数r ＝[]∑∑∑===-⨯--⨯-Ni ini in i i iy yX Xy y X X12121)()()()(第二步求标准差J σ、M σ利用公式σ＝1)(12--∑=n X Xni i求出J σ、M σ第三步求贝他系数 βJ ＝r JMMJσσ 3、投资组合的贝他系数β＝∑=ni iiX 1β4、证券市场线 K i =R f +βK m －R f式中：K i －是第i 个股票的要求收益率； R f －是无风险收益率；K m －是平均股票的要求收益率；K m －R f －是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益,即风险价格;第五章 投资管理 一、资本投资评价的基本原理投资人要求的收益率＝所有者权益债务权益成本所有者权益所得税率）（1利率债务+⨯+-⨯⨯＝债务比重×利率×1-所得税率+ 所有者权益比重×权益成本投资者要求的收益率即资本成本,是评价项目能否为股东创造价值的标准;二、投资项目评价的基本方法一净现值法净现值＝∑=+nk kki I 0)1(－∑=+nk kki O 0)1(式中：n －投资涉及的年限； I k －第k 年的现金流入量； O k －第k 年的现金流出量； i －预定的贴现率; 二现值指数法现值指数＝∑=+nk kki I 0)1(÷∑=+nk kki O 0)1(优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较; 三内含报酬率法内含报酬率的计算,通常需要“逐步测试法”;再用内插法来改善;i=i 1+211p p pp --×i 2-i 1四回收期法 回收期＝每年现金净流入量原始投资额主要用于测定方案的流动性而非营利性;五会计收益率法 会计收益率＝原始投资额年平均净收益×100%三、投资项目现金流量的估计一现金流量的估计要注意以下四个问题： 1、区分相关成本和非相关成本 2、不要忽视机会成本3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响4、对净营运资金的影响 二固定资产更新项目的现金流量举例： 继续使用旧设备 n ＝6 200残值600 700 700 700 700 700 700更换新设备 n ＝10 300残值2400 400 400 400 400 400 400 400 400 4001、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本 旧设备平均年成本＝62006700600-⨯+新设备平均年成本＝10300104002400-⨯+2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本有三种计算方法：1计算现金流出的总现值,然后分摊给每一年;旧设备平均年成本＝)6%,15,()6%,15,(200)6%,15,(700600A psp Ap⨯-⨯+新设备平均年成本＝)10%,15,()10%,15,(300)10%,15,(4002400A psp Ap⨯-⨯+2由于各年已经有相等的运行成本,只要将原始投资和残值摊销到每年,然后求和,亦可得到每年平均的现金流出量;旧设备平均年成本＝)6%,15,(600A p +700－)6%,15,(200As新设备平均年成本＝)10%,15,(2400Ap+400－)10%,15,(300As3将残值在原投资中扣除,视同每年承担相应的利息,然后与净投资摊销及年运行成本总计,求出每年的平均成本;旧设备平均年成本＝)6%,15,(200600A p -+700+200×15%新设备平均年成本＝)10%,15,(3002400Ap -+400＋300×15%3、固定资产的经济寿命UAC ＝⎥⎦⎤⎢⎣⎡+++-∑=nt tt n n i C i S C 1)1()1(÷A p,i,n 式中：UAC －固定资产平均年成本 C －固定资产原值； S n －n 年后固定资产余值； C t －第t 年运行成本；n －预计使用年限； i －投资最低报酬率； 三所得税和折旧对现金流量的影响 税后现金流量的计算有三种方法： 1、根据现金流量的定义计算营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 2、根据年末营业结果来计算营业现金流量＝税后净利润+折旧 3、根据所得税对收入和折旧的影响计算营业现金流量＝收入×1-税率－付现成本×1-税率+折旧×税率四、投资项目的风险处置一投资项目风险的处置方法 1、调整现金流量法风险调整后净现值＝∑=+⨯nt t 无风险报酬率）（1现金流量期望值a式中：a t －是t 年现金流量的肯定当量系数,它在0～1之间; 2、风险调整折现率法调整后净现值＝∑=+nt 0t 风险调整折现率）（1预期现金流量风险调整折现率是风险项目应当满足的投资人要求的报酬率;项目要求的收益率＝无风险报酬率 + 项目的β×市场平均报酬率－无风险报酬率二企业资本成本作为项目折现率的条件使用企业当前的资本成本作为项目的折现率,应具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本为新项目筹资;计算项目的净现值有两种方法：1、实体现金流量法;即以企业实体为背景,确定项目对企业现金流量的影响,以企业的加权平均成本为折现率;净现值＝实体加权平均成本实体现金流量－原始投资2、股权现金流量法;即以股东为背景,确定项目对股权现金流量的影响,以股东要求的报酬率为折现率;净现值＝股东要求的收益率股权现金流量－股东投资三项目系统风险的估计项目系统风险的估计的方法是使用类比法;类比法是寻找一个经业务与待评估项目类似的上市企业以该上市企业的β值,这种方法也称“替代公司法”;调整时,先将含有资本结构因素的权益β转换为不含负债的资产β,然后再按照本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的权益β;转换公式如下：1、在不考虑所得税的情况下：资产β＝）替代企业权益替代企业负债（1β权益+2、在考虑所得税的情况下： 资产β＝⎥⎦⎤⎢⎣⎡⨯+替代企业权益替代企业负债（1－所得税率）1β权益根据权益β可以计算出股东要求的收益率,作为股权现金流量的折现率;如果采用实体现金流量法,则还需要计算加权平均资本成本;第六章 流动资金管理 一、现金和有价证券管理企业置存现金的原因,主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要; 确定最佳现金持有量的方法有以下几种： 一成本分析模式企业持有现金将会有三种成本：机会成本、管理成本和短缺成本;三项成本之和最小的现金持有量,就是最佳持有量;二存货模式利用公式：总成本＝机会成本+交易成本＝C/2×K+T/C×F求得最佳现金持有量公式：C *＝KTF2式中：T－一定期间内的现金需求量；F－每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；K－持有现金的机会成本,即有价证券的利率;三随机模式现金返回线R＝3243ibδ+L现金存量的上限H＝3R－2L式中：b－每次有价证券的固定转换成本；i－有价证券的日利息率；δ－预期每日现金余额变化的标准差;二、应收账款管理应收账款赊销的效果好坏,依赖于企业的信用政策;信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策;一信用期间确定恰当的信用期的计算步骤：1、收益的增加收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献2、应收账款占用资金的应计利息增加应收账应计利息＝应收账款占用资金×资本成本应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期3、收账费用和坏账损失增加4、改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益＝收益增加－成本费用增加二信用标准评估标准以“五C ”系统来进行;1、品质：指信誉;2、能力：偿债能力;3、资本：财务实力和财务状况;4、抵押：能被用作抵押的资产;5、条件：经济环境;三现金折扣政策确定恰当的现金折扣政策的计算步骤：1、收益的增加收益的增加＝销售量的增加×单位边际贡献2、应收账款占用资金的应计利息增加提供现金折扣的应计利息＝⎪⎭⎫ ⎝⎛⨯⨯⨯资本成本变动成本率折扣期360额享受现金折扣的销售金 +⎪⎭⎫ ⎝⎛⨯⨯⨯资本成本变动成本率折扣期360金额不享受现金折扣的销售 3、收账费用和坏账损失增加4、估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加＝新的销售水平×新的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例－旧的销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例5、提供现金折扣后的税前损益税前损益＝收益增加－成本费用增加三、存货管理一储备存货的成本1、取得成本1订货成本2购置成本2、储存成本3、缺货成本二经济订货量基本模型1、经济订货量*Q＝cKKD2式中：K－每次订货的变动成本D－存货年需要量；K c－储存单位变动成本2、每年最佳订货次数N *＝KDKc23、与批量有关的存货总成本TC)(*Q ＝cKDK24、最佳订货周期t *＝*N15、经济订货量占用资金I *＝2*Q×U式中：U－存货单价; 三订货提前期再订货点R＝L·d式中：L－交货时间；d－每日平均需用量; 四存货陆续供应和使用1、 经济订货量*Q ＝dP P K KD c -.2 式中：P －每日送货量；d －存货每日耗用量;2、 与批量有关的存货总成本TC )(*Q ＝)1.(2Pd KDK c - 五保险储备 1、 再订货点R ＝交货时间×平均日需求+保险储备2、 存货总成本TC )(B S 、＝缺货成本＋保险储备成本＝K u ·S ·N+B ·K c式中：K u －单位缺货成本；S －一次订货缺货量；N －年订货次数；B －保险储备量；K c －单位存货成本;第七章 筹资管理一、债券的发行价格债券发行价格＝n 市场利率）（1票面金额+＋∑=+⨯n 1t t 市场利率）（1票面利率票面金额 式中：t －付息期数；n －债券期限;二、应付账款的成本放弃现金折扣成本＝折扣百分比1折扣百分比-×折扣期信用期360- 三、短期借款的信用条件1、信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额;2、周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定;3、补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额;实际利率＝借款金额－补偿性余额年利率借款金额⨯×100% 四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法;2、贴现法：是银行向企业发放贷款时,先从本金中扣除利息部分;实际利率＝利息额借款金额利息额-×100% 3、加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法;实际利率＝2借款金额利息额÷×100% 第八章 股利分配一、股票股利发放股票股利后的每股收益＝SD E +10 发放股票股利后的每股市价＝SD M+1 式中：E 0－发放股票股利前的每股收益；D s －股票股利发放率；M －股利分配权转移日的每股市价;第九章 资本成本和资本结构一、债务成本一简单债务的税前成本P 0＝∑=++Ni i d i i K I P 1)1(求使该式成立的K d 债务成本 式中：P 0－债券发行价格或借款的金额,即债务的现值；P i －本金的偿还金额和时间；I i －债务的约定利息；K d －债务成本；N －债务的期限,通常以年表示;二含有手续费的税前债务成本P 01-F ＝∑=++Ni i d i i K I P 1)1(求使该式成立的K d 债务成本 式中：F －发行费用占债务发行价格的百分比;三含有手续费的税后债务成本1、简便算法税后债务成本K dt ＝K d ×1－t式中：t －所得税税率;这种算法是不准确的;只有在平价发行、无手续的情况下,简便算法才是成立的;2、更正式的算法P 01-F ＝∑=+-⨯+N i i dti i K t I P 1)1()1(求使该式成立的K dt 债务成本二、留存收益成本 一股利增长模型法K s ＝01P D +G式中：K s －留存收益成本；D 1－预期年股利额；P 0－普通股市价；G －普通股利年增长率;二资本资产定价模型K s ＝R s ＝R F +βR m －R F式中：R F －无风险报酬率；R m －平均风险股票必要报酬率；β－股票的贝他系数;三风险溢价法K s ＝K b +RP c式中：K b －债务成本；RP c －股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价;三、普通股成本K nc ＝01P D +G式中：D 1－预期年股利额；P 0－普通股市价；G －普通股利年增长率;四、加权平均资本成本K W ＝∑=n j j j W K1.式中：K W －加权平均资本成本；K j －第j 种个别资本成本；W j －第j 种个别资本占全部资本的比重权数;五、财务杠杆一经营杠杆系数DOL=QQ EBIT EBIT∆∆=F V P Q V P Q ---)()(=FVC S VC S --- 式中：∆EBIT －息前税前盈余变动额；EBIT －变动前息前税前盈余；∆Q －销售变动量；Q －变动前销售量；P －产品单位销售价格；V －产品单位变动成本；F －总固定成本；S －销售额；VC －变动成本总额;二财务杠杆系数DFL ＝EBITEBIT EPS EPS ∆∆＝IEBIT EBIT - 式中：∆EPS －普通股每股收益变动额；EPS －变动前的普通股每股收益；I －债务利息;三总杠杆系数DTL ＝DOL ×DFL ＝I F V P Q V P Q ----)()(＝IF VC S VC S ---- 六、资本结构一融资的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的,所谓每股收益的无差别点,是指每股收益不受融资方式影响的销售水平;每股收益EPS ＝NT I F VC S )1)((----＝N T I EBIT )1)((-- 式中：S －销售额；VC －变动成本；F －固定成本；I －债务利息；T －所得税税率；N －流通在外的普通股股数；EBIT －息前税前盈余;二最佳资本结构企业的市场总价值V ＝股票总价值S+债券价值B股票的市场价值S ＝sK T I EBIT )1)((-- 式中：K s －权益资本成本;K s ＝R s ＝R F +βR m －R F加权平均资本成本K W ＝税前债务资本成本×债务额占总资本比重×1-所得税税率＋权益资本成本×股票额占总资本比重＝K b ×V B 1-T+K s ×VS 式中：K b －税前的债务资本成本;第十章 企业价值评估一、现金流量折现法一现金流量模型的种类任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价,其价值都是以下三个变量的函数：价值＝∑=+n1t t t 资本成本）（1现金流量 1、现金流量在价值评估中可供选择的企业现金流量有三种：1股利现金流量模型股权价值＝∑=+n1 ttt 股权资本成本）（1股利现金流量股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量; 2股权现金流量模型股权价值＝∑=+n1 ttt 股权资本成本）（1股权现金流量股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量,它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分;如果把股权现金流量全部作为股利分配,则上述两个模型相同;3实体现金流量模型实体价值＝∑=+nt1tt加权平均资本成本）（1实体现金流量股权价值＝实体价值－债务价值债务价值＝∑=+n1 ttt 等风险债务利率）（1偿还债务现金流量实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分,它是企业一定期间可以提供给所有投资人包括股权投资人和债权投资人的税后现金流量;企业总价值＝营业价值+非营业价值＝自由现金流量现值+非营业现金流量现值2、资本成本股权现金流量只能用股权资本成本来折现,实体现金流量只能用企业实体的加权平均冷酷成本来折现;3、现金流量的持续年数大部分估价将预测的时间分为两个阶段;第一阶段是有限的、明确的预测期,称为“详细预测期”,或称为“预测期”;第二阶段是预测期以后的无限时期,称为“后续期”,或“永续。
财管第二章测试题
第二章财务报表分析和财务预测一、单项选择题1、下列关于现代财务报表分析的说法中，不正确的是（）。
A、战略分析包括宏观分析、行业分析和公司竞争策略分析等B、会计分析包括评估公司会计的灵活性和恰当性、修正会计数据等C、财务分析只包括比率分析D、前景分析包括财务报表预测和公司估值等内容2、某公司2012年税前利润为2220万元，利息费用为180万元，2012年末的净经营资产为3000万元，股东权益为2250万元，平均所得税税率为25%，则杠杆贡献率为（）。
A、14%B、12.88%C、13.63%D、14.75%3、甲公司预计2010年的营业净利率将比2009年提高，2010年不打算发行新股或回购股票并且保持其他财务比率不变，则下列说法正确的是（）。
A、2010年的可持续增长率小于2010年的实际增长率B、2010年的可持续增长率大于2010年的实际增长率C、2010年的实际增长率大于2009年的可持续增长率D、2010年的可持续增长率小于2009年的可持续增长率4、已知2010年经营资产销售百分比为100%，经营负债销售百分比为40%，营业收入为4000万元，没有可动用金融资产。
2011年预计利润留存率为50%，营业净利率10%，则2011年内含增长率为（）。
A、10.2%B、9.09%C、15%D、8.3%5、已知甲公司2011年的营业收入为1200万，发行在外的普通股股数为120万股（年内没有发生变化），普通股的每股收益为1元，该公司的市盈率为20，则甲公司的市销率为（）。
A、10B、0.5C、2D、206、在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求的表述正确的是（）。
A、销售增加，必然引起外部融资需求的增加B、营业净利率的提高必然引起外部融资的减少C、股利支付率的提高必然会引起外部融资额增加D、资产周转率的提高必然引起外部融资额增加7、下列各项中，不属于现金资产的是（）A、现金B、银行存款C、债权投资D、其他货币资金8、影响企业长期偿债能力的表外因素不包括（）。
财务报表分析(PPT 39页)
B 市销率=每股市价/每股销售收入
C市净率（市账率）=每股市价/每股净资产
每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股 股数
练习：
该公司当前股票市场价格为10．5元，流通在外 的普通股为3000万股。
计算：1．普通股每股利润 2．公司股票当前的市盈率、每股股利 3．每股净资产
计算题：
（3）假如你是该公司的财务经理，试说明在2008年应从 哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。
案例二
1.经过简化的ABC公司2008年度的资产负债表和损益表 如下:(1) ABC公司资产负债表（表1： 2008年12月31 日 单位:万元）
表3
指标 流动比率 速动比率 资产负债率 利息保障倍数 平均收现期 存货周转次数 总资产周转次数 销售净利率 资产报酬率 权益乘数 权益报酬率
2、比较财务比率
因素分析法
因素分析法：是依据财务指标与其驱动因素之间的关系， 从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
原理：设某一分析指标R由相互关联的ABC三个 组成。
运用因素分析法，准确计算各个影响因素对分 析指标的影响方向和影响程度，有利于企业进 行事前计划、事中控制和事后监督。
2007
8 45 15 4.42 3.10%
1.91
2008
要求:根据以上资料 (1)完成表 2 和表 3(保留两位小数)； (2)分析公司的变现能力、长期偿债能力、资产管理效率和盈利能力
要求:根据以上资料
(1)完成表2和表3(保留两位小数)；
(2)分析公司的变现能力、长期偿债能力、 资产管理效率和盈利能力,并指出公司可能存在 的问题。
2、销售净利率反映企业净利润和销售收入的关系。提 高销售净利率是提高企业盈利的关键。
财务管理学(第8版)习题答案
财务管理学(第8版)习题答案财务管理学(第8版)习题答案第一章：基础概念1. (a) 财务管理学是研究如何在资源有限的情况下，对企业的资金进行规划、筹集和运用的学科。
(b) 财务管理学的目标是最大化股东财富。
(c) 公司治理是确保公司管理层合理行使职权，保护股东利益的一系列制度和实践。
(d) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
2. (a) 法人：指具有法人地位的企业和组织，可以独立承担各种权利和义务。
(b) 市场：指供给和需求的相互作用下形成的商品和服务的交换场所。
(c) 证券：代表资金或债权的一种金融工具，可以在市场上进行买卖。
(d) 资本市场：指进行证券交易的场所，包括股票市场和债券市场。
第二章：财务报表分析1. (a) 资产负债表是反映企业在某一特定日期上的财务状况的报表。
(b) 利润表是反映企业在一定时期内盈利情况的报表。
(c) 资金流量表是反映企业在一定时期内资金进出情况的报表。
(d) 所有者权益变动表是反映企业在一定时期内所有者权益变动情况的报表。
2. (a) 流动比率 = 流动资产 / 流动负债，衡量企业短期偿债能力。
(b) 速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债，衡量企业除存货外的短期偿债能力。
(c) 资产负债率 = 总负债 / 总资产，衡量企业负债占总资产的比例。
(d) 资产收益率 = 净利润 / 总资产，衡量企业利用资产创造利润的能力。
第三章：财务规划与预测1. (a) 财务规划是根据预定的目标，制定财务活动方案和计划的过程。
(b) 财务预测是对未来一定时期内的财务状况和结果进行预测和估计。
(c) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
(d) 周期预算是指按一定时间周期制定的预算，如年度预算。
2. (a) 现金收入预测是根据企业的销售计划和市场环境等因素，预测未来一定时期内的现金收入情况。
(b) 资金需求预测是根据企业的财务计划和经营活动，预测未来一定时期内的资金需求量。
财务管理-第二章--财务报表分析PPT课件
1
学习目标 • 通过本章学习，旨在使刚刚学完会计学的读者
在对财务报表熟练阅读的基础上，掌握报表分析 的基本方法和常用财务指标，进而达到综合分析、 全面评价企业财务状况和经营绩效的目的，为下 一步全面学习财务管理打下良好的基础。
2
财务报表是一幅企业的缩略图，浓缩了企业 经营的方方面面。走进它，了解它，剖析它，就 会从中找到你所需要了解的信息。由于财务报表 由一定的专门格式组成，专业名词和术语乍看起 来使人“眼花缭乱”；财务报表又是由人编制的， 它有时也会因各种原因披上一层朦胧的面纱。只 有掌握了特有的技巧和方法，你才会拨开迷雾， 看清“庐山真面目”。这就是为什么对报表进行 分析的原因。
➢现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 ➢经营现金净流量比率=年经营净现金流
量/年末流动负债
16
长期偿债能力分析 ➢资产负债率
资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% ➢权益比率
权益比率=（所有者权益总额/资产总额） *100% ➢权益乘数 权益乘数=（资产总额/股东权益）*100% ➢利息周转倍数 利息周转倍数=息税前利润/利息费用
长期负债
长期 资产
所有者权益
5
阅读资产负债表要关注的问题 ➢资产期限结构：长短期资产比例； ➢流动性：资产转换为现金的速度； ➢负债期限结构：长短期负债比例； ➢负债与权益结构：负债与权益比例； ➢资产结构与负债结构之间对应关系； ➢市场价值与账面价值。
6
利润表（P31）
收入
— 费用
= 利润
➢收入、费用确认原则； ➢费用的构成； ➢利润表与资产负债表之间的关系
➢股东 ➢债权人 ➢经理 ➢供应商 ➢政府 ➢中介机构
51490-财务管理(微课版第2版)-李延喜-第2章
-34,000,000.00 56,000,000.00 22,000,000.00
30 30
4.2 现金流量表的编制方法
31
31
现金流量表的编制方法通常有直接法和间接法两种： 直接法 直接法是指通过现金收入和支出的主要类别反映来自公司
经营活动的现金流量。 直接法是以利润表中的营业收入为起点，调整与经营活动
1.3 财务报表的类型
11
11
不同财务报表之间的具体关系
什么影响了企业报表？
12
12
内部因素 董事会
外部因素
管理者
资产
负债 权益
债
股
权
人 东
什么影响了企业报表？
法律与规则(Law and Regulation)
市场(Markets) 员工(Employees)
企业=合同关系 供应商(Suppliers)
未来收益及发展趋势
4
有助于评价企业的经营 成果与获利能力
0
1
0
是企业对其经营成果 进行分配的重要依据
2
0
有助于评价企业管
3
理人员的工作绩效
案例分析
27
27
案例中的资产负债表数据分析： 营业收入下降19000万，54%； 营业利润下降4000万，80%； 利润总额下降4770万，90%以上； 净利润下降3565万，90%以上； 每股收益下降0.3565元，90%以上。
政治(Politics)
董事会 管理层
股东(Shareholders)
文化(Culture)
资产 顾客(Customers)
负债 权益
债券人(Creditors)
财务管理习题ch2-ch4
财务管理教材习题第二章财务报表分析1. 某公司2005年的股利支付率为30％,净利润和股利的增长率均为8％。
该公司的β值为1.5,国库券利率为5％,市场平均股票收益率为10％。
求该公司的内在市盈率。
解:股利支付率＝30%,股权成本＝5％＋1.5（10％－5％）＝12.5％∵内在市盈率=股利支付率/（股权成本-增长率）则：内在市盈率＝30%/（12.5%-8%）= 6.67。
**静态市盈率和动态市盈率1.市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率，即以目前市场价格除以已知的最近公开的每股收益后的比值。
但是，众所周知，我国上市公司收益披露目前仍为半年报一次，而且年报集中公布在被披露经营时间期间结束的2至3个月后。
这给投资人的决策带来了许多盲点和误区。
2.动态市盈率，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。
比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5 年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。
相应地，动态市盈率为11．6倍即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22％。
两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。
动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。
于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马2．某公司2006年现金流量债务比为0.32,平均债务年利率为8％,现金流量比率为0.8,平均流动负债为400万元,（债务按平均数计算）。
求2006年现金流量利息保障倍数。
解:根据：现金流量比率＝经营现金流量/平均流动负债则：经营现金流量＝现金流量比率×平均流动负债＝0.8×400＝320（万元）而现金流量债务比=经营现金流量/平均债务总额则平均债务总额=经营现金流量/现金流量债务比=320/0.32=1000（万元）利息费用＝1000×8％＝80（万元）,现金流量利息保障倍数＝经营现金流量/利息费用＝320÷80＝4。
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第二章财务报表分析（答案分离版）
一、单项选择题
1.为满足不同利益相关者的需要，协助各方面的利益关系，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题的是（）。
A.权益投资者
B.治理层和管理层
C.债权人
D.政府及相关监管机关
2.计算资产净利率时，分子是（）。
A.营业利润
B.利润总额
C.息税前利润
D.净利润
3.下列各项指标中，可以反映企业短期偿债能力的是（）。
A.总债务存量比率
B.资产净利率
C.资产负债率
D.流动比率
4.下列指标中，属于衡量长期偿债能力的流量指标的是（）。
A.资产负债率
B.权益乘数
C.现金流量债务比
D.产权比率
5.下列有关资产管理比率分析指标的说法正确的是（）。
A.应收账款周转天数以及存货周转天数越少越好
B.非流动资产周转次数＝销售成本/非流动资产
C.总资产周转率＝流动资产周转率＋非流动资产周转率
D.在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性和人为因素的影响。
6.权益投资者为决定是否投资，主要需要分析公司的（）。
A.未来盈利能力和经营风险
B.长期偿债能力
C.筹资状况
D.持续供货能力
7.反映普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格的比率是（）。
A.市盈率
B.市净率
C.市销率
D.权益净利率
8.某企业2007年末营运资本的配置比率为0.5，则该企业此时的流动比率为（）。
A.1
B.0.5
C.2
D.3.33
9.某企业去年税前经营利润25万元，税后利息费用1万元，平均所得税率为25％，则该企业去年的净利润为（）。
A.21万元
B.17.75万元
C.10万元
D.16万元
10.某企业的资产净利率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
二、多项选择题
1.财务报表分析的原则包括（）。
A.全面性
B.客观性
C.可比性
D.相关性
2.财务报表分析的局限性表现在（）。
A.财务报表本身的局限性
B.财务报表的可靠性问题
C.财务指标的经济假设问题
D.比较基础问题
3.下列表达式正确的有（）。
A.权益净利率＝（税后经营净利润－利息）/股东权益
B.经营差异率＝经营资产净利率－税后利息率
C.杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆
D.净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数
4.下列指标中，既与偿债能力有关，又与盈利能力有关的有（）。
A.流动比率
B.产权比率
C.权益乘数
D.速动比率
5.下列说法正确的有（）。
A.在销售收入既定的条件下，总资产周转率的驱动因素是流动资产
B.净营运资本周转率是一个综合性的比率
C.应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款余额
D.存货周转天数不是越低越好
6.下列表达式正确的有（）。
A.资产净利率=（利润总额÷总资产）×100%
B.权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
C.净经营资产＝净负债＋股东权益＝经营资产－经营负债
D.净负债＝金融负债－金融资产
7.下列属于效率比率的有（）。
A.资本金利润率
B.成本利润率
C.资产负债率
D.流动比率
8.在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，不正确的有（）。
A.资产负债率＋权益乘数＝产权比率
B.资产负债率－权益乘数＝产权比率
C.资产负债率×权益乘数＝产权比率
D.资产负债率÷权益乘数＝产权比率
9.下列表达式正确的有（）。
A.速动比率=速动资产/流动负债
B.资产净利率＝销售净利率×资产周转率
C.权益净利率/资产净利率＝权益乘数
D.每股收益＝普通股股东净利润/流动在外普通股股数
10.下列计算公式不正确的有（）。
A.长期资本负债率＝负债总额/长期资本×100%
B.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量÷负债总额
C.利息保障倍数=息税前利润/利息费用
D.现金流量债务比＝（经营活动现金流量÷利息费用）×100%
11.已知甲公司2006年现金流量净额为150万元，其中，筹资活动现金流量净额为－20万元，投资活动现金流量净额为60万元，经营活动现金流量净额为110万元；2006年末负债总额为150万元，资产总额为320万元，营运资本为25万元，流动资产为120万元，2006年税后利息费用为5万元，所得税率为25％。
则（）。
A.现金流量利息保障倍数为8
B.2006年末流动负债为95万元
C.现金流量债务比为73.33％
D.长期资本负债率为24.44％。