中国利率汇率市场化进程加快
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中国利率汇率市场化进程加快
本 刊 特 约评 论 员 王 宇博 士
目前 中 国 经 济 又一 次站 在 了历 史 的转 折 点上 ， 如 何 实现 中 国经 济 的持 续 稳 定 发展 ． 关键 取 决 于经 济 改 革 。为 此 ， 最近 中 国利 率 市场 化 和 汇 率 市场化 进 程加 快 。 我 们 先 来 看利 率 市场 化 。 １ ９ ９ ６年 ， 中国利 率 市场 化 改 革进 程 启 动 。 中 国利 率 市 场化 改革 的 目 标是 ： 让 市场 在人 民 币利 率 的 形成 和 变动 中发 挥 基础 性 作 用 。 中国利 率 市场 化 改革 的顺序 为 ： 先 放 开货 币市场 利 率 和债 券 市场 利 率 ，再 放 开金 融机 构 的贷 款 利 率 ，然后 放 开金 融机 构 的存 款利 率 。中 国利 率 市场 化 改 革取 得 重 大进 展 ： １ ９ ９ ９年 实现 了货 币市场 和债 券 市场 的利 率 市场化 ： ２ ０ ０ ４ 年 实现 了“ 贷 款利 率 管 下限 、 存 款 利 率 管上 限” 的 阶段 性 目标 。最近 ， 中 国利 率 市场 化 改 革 步伐 进
这里至 少存在 两个问题 ： 一方面人 民银行 购入 的美元就是外汇储备 ， 从 某种意义上讲 ， 中国
外 汇储 备 的持 续 大幅 增 长就 是 传 统 的 、 以 出口为 导 向的 经 济增 长 模 式 的成 本 。另一 方 面 ， 人 民银
行 为 购 买 美元 而被 动 投放 的基 础 货 币乘上 货 币乘数 增 加 货 币供 应 量 ．这样 一 种 货 币供 给 方 式 既
值不利于 出口增 长， 国家为 了实现较 高的经济增 长率 ， 就 必须有较快 百度文库 出口增长 ， 要 有较 快的 出
口增 长 率 ， 就 必 须 维护人 民 币汇率基 本 稳 定 。在 这种 情 况 下 ， 人 民银 行 不得 不进 入 外 汇 市场 购 买 美元 ， 以 出清 市场 、 平衡 供 求 、 稳 定价 格 。
较 大的 经 常账 户顺 差 ， 造 成 中 国银 行 间外 汇 市场 的 美元 供 给持 续 大 于需 求 。 从 而 不 断推 低 美元 价
格， 表现为人 民币对 美元汇率的单边升值 。 由于中国传统 的经济增 长方式主要是 由出口和投资带
动， 而 中国的 出 口产 品 主要 是 劳动 密集 型产 品 ， 其 国际竞 争 力主 要 是 价格 竞 争 力 。人 民 币汇 率 升
资本 价 格 相 对便 宜— — 人 为 压低 了企 业 的 贷款 利 率 ， 将 收入 从 家庭 部 门转 移 到 企 业部 门 ， 由此 而
造成 的生产过剩不得不通过 出１ ２消化 。通过利率市场化改革 ， 让市场决定利率的水平和变动 ， 有 利于我 国经济结构调整 ， 有利 于提 高社会福利水平。
影响 了货 币政策独立性 ， 也造成潜在 的通胀压力。 人 民 币汇率市场化有利 于解决这些 问题 。 近年
来， 随着人 民币； １ ２ 率双向浮动 ， 中国经常账户顺 差开始减少 ， 国际收支正在向均衡的方向调整。
Ｉ
月， 重启； ２ １ 改， 一 步 增 加 人 民 币汇 率 弹性 。２ ０ １ ２年 ４月 ， 进 一 步 扩 大人 民 币汇 率 浮 动 区 间 至
１ ％。随着汇率浮动 区间进 一步扩 大， 在一定程度上改 变了中国外汇市场的供求关系， 以及人 民币 汇率单边升值 的预期 ， 人 民币汇率开始 出现 小幅、 ｙ ｏ ｒ ｋ 向浮动。 尽管 １ ９ ９ ４年 中国就建立 了以市场供求为基础的、 有 管理的浮动汇率制度 ， 但是 ， 长期存在 着
一
次汇改 ， 建立了以市场供 求为基础 的、 单一的、 有管理的浮动 ； ２ １ 率制度 ， 并规定人 民币汇率的浮
动区间为 ０ ． ３ ％。２ ０ ０ ５年 ７月， 中国进行 第二次汇改 ， 建立 了以市场供 求为基础的、 以一篮子汇率 为参考 的、 有 管理 的浮动 ； １ ２ 率制度 ， 并将人 民币汇率的浮动 区间从 ０ ． ３ ％扩 大至 ０ ． ５ ％。２ ０ １ ０年 ６
一
步加快 。２ ０ １ ２年 ６月 ， 人 民银行将存款利率浮动 区间上 限扩大为基准利 率的 １ ． １ 倍 。２ ０ １ ２ 年７
长期 以 来 ， “ 金 融抑 制 ” 造成 我 国储 蓄 回报 率 过低— — 有 时会 低 于通胀 率 ， 从 而使 企 业 获得 的
月， 人 民银 行 将 贷款 利 率 浮 动 区间的 下 降扩 大至基 准利 率 的 ０ ． ７倍 。
我们 再 来看 汇 率 市 场化 。１ ９ ９ ４年 ， 中 国汇 率 市场化 进 程 正 式启 动 。汇率 市场化 的 目标是 ： 建 立一 个 以 市场 供 求 为基 础 的 、 有 管理 的 浮 动 汇 率 制 度 ， 保 证 人 民 币汇 率在 合 理 、 均 衡 基 础 上 的 基 本稳定。１ ９ ９ ４年 以 来 ， 人 民银 行 对 汇 率 形成 机 制进 行 了四 次重 大调 整 ： １ ９ ９ ４年 ４月 ， 中 国进 行 第
本 刊 特 约评 论 员 王 宇博 士
目前 中 国 经 济 又一 次站 在 了历 史 的转 折 点上 ， 如 何 实现 中 国经 济 的持 续 稳 定 发展 ． 关键 取 决 于经 济 改 革 。为 此 ， 最近 中 国利 率 市场 化 和 汇 率 市场化 进 程加 快 。 我 们 先 来 看利 率 市场 化 。 １ ９ ９ ６年 ， 中国利 率 市场 化 改 革进 程 启 动 。 中 国利 率 市 场化 改革 的 目 标是 ： 让 市场 在人 民 币利 率 的 形成 和 变动 中发 挥 基础 性 作 用 。 中国利 率 市场 化 改革 的顺序 为 ： 先 放 开货 币市场 利 率 和债 券 市场 利 率 ，再 放 开金 融机 构 的贷 款 利 率 ，然后 放 开金 融机 构 的存 款利 率 。中 国利 率 市场 化 改 革取 得 重 大进 展 ： １ ９ ９ ９年 实现 了货 币市场 和债 券 市场 的利 率 市场化 ： ２ ０ ０ ４ 年 实现 了“ 贷 款利 率 管 下限 、 存 款 利 率 管上 限” 的 阶段 性 目标 。最近 ， 中 国利 率 市场 化 改 革 步伐 进
这里至 少存在 两个问题 ： 一方面人 民银行 购入 的美元就是外汇储备 ， 从 某种意义上讲 ， 中国
外 汇储 备 的持 续 大幅 增 长就 是 传 统 的 、 以 出口为 导 向的 经 济增 长 模 式 的成 本 。另一 方 面 ， 人 民银
行 为 购 买 美元 而被 动 投放 的基 础 货 币乘上 货 币乘数 增 加 货 币供 应 量 ．这样 一 种 货 币供 给 方 式 既
值不利于 出口增 长， 国家为 了实现较 高的经济增 长率 ， 就 必须有较快 百度文库 出口增长 ， 要 有较 快的 出
口增 长 率 ， 就 必 须 维护人 民 币汇率基 本 稳 定 。在 这种 情 况 下 ， 人 民银 行 不得 不进 入 外 汇 市场 购 买 美元 ， 以 出清 市场 、 平衡 供 求 、 稳 定价 格 。
较 大的 经 常账 户顺 差 ， 造 成 中 国银 行 间外 汇 市场 的 美元 供 给持 续 大 于需 求 。 从 而 不 断推 低 美元 价
格， 表现为人 民币对 美元汇率的单边升值 。 由于中国传统 的经济增 长方式主要是 由出口和投资带
动， 而 中国的 出 口产 品 主要 是 劳动 密集 型产 品 ， 其 国际竞 争 力主 要 是 价格 竞 争 力 。人 民 币汇 率 升
资本 价 格 相 对便 宜— — 人 为 压低 了企 业 的 贷款 利 率 ， 将 收入 从 家庭 部 门转 移 到 企 业部 门 ， 由此 而
造成 的生产过剩不得不通过 出１ ２消化 。通过利率市场化改革 ， 让市场决定利率的水平和变动 ， 有 利于我 国经济结构调整 ， 有利 于提 高社会福利水平。
影响 了货 币政策独立性 ， 也造成潜在 的通胀压力。 人 民 币汇率市场化有利 于解决这些 问题 。 近年
来， 随着人 民币； １ ２ 率双向浮动 ， 中国经常账户顺 差开始减少 ， 国际收支正在向均衡的方向调整。
Ｉ
月， 重启； ２ １ 改， 一 步 增 加 人 民 币汇 率 弹性 。２ ０ １ ２年 ４月 ， 进 一 步 扩 大人 民 币汇 率 浮 动 区 间 至
１ ％。随着汇率浮动 区间进 一步扩 大， 在一定程度上改 变了中国外汇市场的供求关系， 以及人 民币 汇率单边升值 的预期 ， 人 民币汇率开始 出现 小幅、 ｙ ｏ ｒ ｋ 向浮动。 尽管 １ ９ ９ ４年 中国就建立 了以市场供求为基础的、 有 管理的浮动汇率制度 ， 但是 ， 长期存在 着
一
次汇改 ， 建立了以市场供 求为基础 的、 单一的、 有管理的浮动 ； ２ １ 率制度 ， 并规定人 民币汇率的浮
动区间为 ０ ． ３ ％。２ ０ ０ ５年 ７月， 中国进行 第二次汇改 ， 建立 了以市场供 求为基础的、 以一篮子汇率 为参考 的、 有 管理 的浮动 ； １ ２ 率制度 ， 并将人 民币汇率的浮动 区间从 ０ ． ３ ％扩 大至 ０ ． ５ ％。２ ０ １ ０年 ６
一
步加快 。２ ０ １ ２年 ６月 ， 人 民银行将存款利率浮动 区间上 限扩大为基准利 率的 １ ． １ 倍 。２ ０ １ ２ 年７
长期 以 来 ， “ 金 融抑 制 ” 造成 我 国储 蓄 回报 率 过低— — 有 时会 低 于通胀 率 ， 从 而使 企 业 获得 的
月， 人 民银 行 将 贷款 利 率 浮 动 区间的 下 降扩 大至基 准利 率 的 ０ ． ７倍 。
我们 再 来看 汇 率 市 场化 。１ ９ ９ ４年 ， 中 国汇 率 市场化 进 程 正 式启 动 。汇率 市场化 的 目标是 ： 建 立一 个 以 市场 供 求 为基 础 的 、 有 管理 的 浮 动 汇 率 制 度 ， 保 证 人 民 币汇 率在 合 理 、 均 衡 基 础 上 的 基 本稳定。１ ９ ９ ４年 以 来 ， 人 民银 行 对 汇 率 形成 机 制进 行 了四 次重 大调 整 ： １ ９ ９ ４年 ４月 ， 中 国进 行 第