投资学原理及应用之一
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A股、B股、H股的价格差异
• 通常A股大幅度高于B股； 通常A股大幅度高于B • A股和H股互有高低差异，金融业的H股大幅度 股和H股互有高低差异，金融业的H 高于A股。 高于A • 查找广电电子A股（ 600602）、B股 查找广电电子A 600602）、 ）、B 900901） 600639） （900901）和浦东金桥 A股（600639）及B股 900911） （900911）当日的价格 • 查找S仪化（600871）和H股（01033）以及招 查找S仪化（600871） 01033） 商银行的A 600036） 股价格（ 商银行的A股（600036）和H股价格（ 03968 ）
14
如何学习投资学
• 课前预习，课后做练习，尽可能涉 课前预习，课后做练习， 猎一些经典的投资学著作； 猎一些经典的投资学著作； • 利用好网络； 利用好网络； • 向身边的投资者学习； 向身边的投资者学习； • 模拟炒股和实战投资。 模拟炒股和实战投资。
15
网上观看视频材料
• CCTV2财富故事会《股民老张》； CCTV2财富故事会 股民老张》 财富故事会《 • 凤凰卫视《鲁豫有约“杨百万”》； 凤凰卫视《鲁豫有约“杨百万” • 引导讨论。 引导讨论。
19
20
21
22
股东承担的责任和享有的权利 股东承担的责任和享有的权利
• 不得向公司提出退股索回本金的要求； 不得向公司提出退股索回本金的要求； • 以投入资本为限对公司债务承担有限责 任. • 参与公司经营发展; 参与公司经营发展; • 按持股比例分享公司利润 ; • 享有优先认购权 ; • 将股票出售给其他投资者 .
38
期货
• 规定持有者在未来特定时间以特定价格 买入或卖出一定数量标的物的标准化合 约。 • 期货是零和游戏，而且使用高杠杆交易。 期货是零和游戏，而且使用高杠杆交易。
26
股票的特色标签
• • • • • • • • 蓝筹股 成长股 收入股 周期股 防守股 垃圾股 大盘股（权重股）、中盘股、 ）、中盘股 大盘股（权重股）、中盘股、小盘股 新股、 新股、次新股和老股
27
债券及其票面要素
• 债券是约定在一定期限内还本付息 的有价证券， 的有价证券，是追求稳定收益的投 资者的较好选择。 资者的较好选择。 • 票面价值、偿还期限、债券利率、 票面价值、偿还期限、债券利率、 发行人名称。 发行人名称。
3
• 仰望天空时，什么都比你高，你会自卑； 仰望天空时，什么都比你高，你会自卑； 俯视大地时，什么都比你低，你会自负； 俯视大地时，什么都比你低，你会自负； 只有放宽视野，把天空和大地尽收眼底， 只有放宽视野，把天空和大地尽收眼底， 才能在苍穹泛土之间找到你真正的位置。 才能在苍穹泛土之间找到你真正的位置。 ——无名氏 无名氏
• 天下没有免费的午餐，基金经理及其他 天下没有免费的午餐， 在基金运行中为我们提供服务的机构会 向我们收取各种费用。 向我们收取各种费用。 • 基金经理在运作基金资产时可能会违背 我们的意志，即出现所谓的道德风险。 我们的意志，即出现所谓的道德风险。
37
衍生产品
• 是一种价值、价格和存在都依赖于或衍 是一种价值、 生于其他资产的金融工具，包括期权、 生于其他资产的金融工具，包括期权、 期货等。 期货等。 • 衍生产品产生的初衷主要是为了规避价 格风险，或是为了逃避金融管制， 格风险，或是为了逃避金融管制，但后 来除这一目的外，还为了进行投机活动。 来除这一目的外，还为了进行投机活动。
28
政府债券、金融债券、 政府债券、金融债券、公司债券
• 风险依次上升。许多情况下认为，短期 风险依次上升。许多情况下认为， 政府债券无风险。 政府债券无风险。 • 收益依次上升。 收益依次上升。 • 中国目前的债券主要是政府债券，尤其 中国目前的债券主要是政府债券， 是中央政府债券。 是中央政府债券。
11
“牛”“熊”周而复始及原因 牛”“熊
• 牛市指股票价格普遍上涨，延续时间较长的 牛市指股票价格普遍上涨， 上升市场。 上升市场。 • 熊市指股票价格普遍下跌，延续时间相对较 熊市指股票价格普遍下跌， 长的下降市场。 长的下降市场。 • 股市运行总是“牛市”-“熊市”-“牛市” 。 股市运行总是“牛市” 熊市 熊市” 牛市 牛市” • 经济周期、情绪周期及相互影响 经济周期、
• 封闭式基金 开放式基金。封基通常在 封闭式基金VS开放式基金。 开放式基金 交易所上市交易， 交易所上市交易，交易时折价情况经常 出现； 出现；开基以净资产值为基础随时申购 赎回，传统上不在交易所上市交易。 赎回，传统上不在交易所上市交易。 • 股票型基金和债券型基金。 股票型基金和债券型基金。 • 指数基金和非指数基金。 指数基金和非指数基金。
23
流通股和非流通股
• 在上市公司发行新股份时认购的股 票，以及从投资市场上买进的股票 都是流通股。 都是流通股。 • 非流通股也称限售的流通股，是指 非流通股也称限售的流通股， 流通存在某些限制条件的股票。 流通存在某些限制条件的股票。
24
限售股形成及其影响
• 为平衡股东之间的利益而人为设置的一 些限制条件。 些限制条件。 • 机构投资者参与网下配售股票。 机构投资者参与网下配售股票。 • 上市公司公开发行新股票前，公司发起 上市公司公开发行新股票前， 人股东所持有的股份，以及其他已发行 人股东所持有的股份， 的股份。 的股份。 • 限售股流通时可能产生实际影响和心理 影响。 影响。
5
6Fra Baidu bibliotek
投资股票的三点原因
• 门槛低，成本优势； 门槛低，成本优势； • 获得信息便利，流动性高； 获得信息便利，流动性高； • 长期收益率高。 长期收益率高。
7
收益和风险须臾不可分离
8
9
10
投资风险偏好及测定
• 选择有风险资产或无风险资产时的倾向 • 受投资者财力、学识、精力、阅历等影 受投资者财力、学识、精力、 分为低风险偏好者、 响，分为低风险偏好者、中等风险偏好 者和高风险偏好者等三类。 者和高风险偏好者等三类。 • 进入“华泰证券风险偏好”，自测风险 进入“华泰证券风险偏好” 偏好。 偏好。
35
不要迷信所谓的明星基金公司
• 《漫步华尔街》作者的结论是：基金很 漫步华尔街》作者的结论是： 难持续取得优良业绩， 难持续取得优良业绩，决定基金业绩排 名的重要因素是幸运女神。 名的重要因素是幸运女神。 • 中国基金公司排名没有持续业绩优良者。 中国基金公司排名没有持续业绩优良者。
36
基金： 基金：想说爱你不容易
投资学原理及应用
贺显南教授
1
教与学
• 精讲重点和难点 • 多元化的投资理念 • 理论联系实际 • 仔细阅读教材和延伸阅读材料 • 认真做练习
在投资学领域追求真理 与追求财富是统一的
2
第1章 投资大视野
• • • • 投资风险和投资收益须臾不可分割 牛市” 熊市” “牛市”和“熊市”总是周而复始 认识市场、 认识市场、适应市场是投资的生存法则 分散投资可以有效地降低风险
16
第2章 各具特色的投资产品
• • • • • 股票印象 债券 基金： 基金：便捷投资的工具 衍生产品 各类投资产品的比较分析
17
2007年中国居民投资意向 图 2 - 1 2007 年中国居民投资意向
32.60%
21.60% 20.80%
VS
9.30% 5.80% 3.20% 2.50% 2.20% 2.00%
12
认识市场、 认识市场、适应市场 是投资的生存法则
• 物竞天择、适者生存； 物竞天择、适者生存； • 多空不断转换，必须相应调整策略。 多空不断转换，必须相应调整策略。 • 尊重市场，不以自己好恶为标准判断市 尊重市场， 场上涨或者下跌的合理性。 场上涨或者下跌的合理性。 • 发现主流趋势，深入分析深层原因，适 发现主流趋势，深入分析深层原因， 时调整自己的多空立场。 时调整自己的多空立场。
13
分散投资可以有效地降低风险
• 分散化投资策略是指将资金分散投资在不同 股票上。 股票上。 • 将资金等比例投资在未来价格有50%的可能会 将资金等比例投资在未来价格有50%的可能会 50% 大幅度上涨另外50%的可能会大幅度下跌的10 50%的可能会大幅度下跌的 大幅度上涨另外50%的可能会大幅度下跌的10 只股票上， 只股票上，买入股票全部大幅度下跌的可能 性是多少？ 性是多少？买入股票至少有一只大涨的可能 性是多少？ 性是多少？当一只股票出现远远超过预期的 大涨后，对整个投资收益率的影响是什么? 大涨后，对整个投资收益率的影响是什么?
29
可转换债券
• 指在约定的转换期内，投资者有权将其 指在约定的转换期内， 持有的债券按约定的转换价格或转换比 转换成公司普通股的一种公司债券。 例，转换成公司普通股的一种公司债券。 • 基准股票 • 债券利率 • 转换期 • 转换价格和转换比例 • 赎回条款 • 回售条款 30
证券投资基金
• 证券投资基金是在投资信托制度下，由 证券投资基金是在投资信托制度下， 基金管理公司通过向社会公开发行基金 单位募集资金，用于投资股票、 单位募集资金，用于投资股票、债券等 金融工具的理财产品。 金融工具的理财产品。 • 私募基金是指以非公开方式募集资金， 私募基金是指以非公开方式募集资金， 从事代客理财业务的证券投资基金。 从事代客理财业务的证券投资基金。私 募基金通常被称为“富人的俱乐部” 募基金通常被称为“富人的俱乐部”。
31
股民为什么纷纷转基民
• 《人民日报》2007年8月27日发表的一 人民日报》2007年 27日发表的一 篇名为《 基民”还是做“股民” 篇名为《做“基民”还是做“股民”》 的新闻稿给人印象最为深刻。 的新闻稿给人印象最为深刻。 • 抗风险能力强 • 专业化优势 • 有效组合优势
32
基金的分类
34
基金定投为何能降低成本
• • • • • 每期固定投入1000元购买某基金。 每期固定投入1000元购买某基金。 1000元购买某基金 在基金净值为0.9元时，买入1111单位； 0.9元时 1111单位 在基金净值为0.9元时，买入1111单位； 在基金净值为1元时，买入1000单位； 1000单位 在基金净值为1元时，买入1000单位； 在基金净值为1.1元时，买入909单位； 1.1元时 909单位 在基金净值为1.1元时，买入909单位； 共计买入基金单位1111+1000+909=3020 1111+1000+909=3020， 共计买入基金单位1111+1000+909=3020， 每单位成本=3000/3020=0.99 =3000/3020=0.99元 每单位成本=3000/3020=0.99元。
4
• 你接触过哪些投资？ 你接触过哪些投资？ • 有无印象最深刻的投资？ 有无印象最深刻的投资？ • 给投资下个一般化的定义。 给投资下个一般化的定义。
• 投资主体为了获取未来更多的 投资主体为了获取未来更多的 资金而进行的资金投放活动 而进行的资金投放活动. 资金而进行的资金投放活动. • 投资学研究股票、债券、基金 投资学研究股票、债券、 及其衍生产品。 及其衍生产品。
债
他
金
汇
金
产
票
基
股
国
其
黄
外
类
地
房
古
董
宝
石
期
货
2010年中国居民投资意向 图 2 - 2 2010 年中国居民投资意向
42.00%
15.00% 14.00% 13.00% 10% 6.00%
房地产
国债
股票
黄金
基金
保险 18
股份与股票
• 公司资本划分为股份，每股金额相等。 公司资本划分为股份，每股金额相等。 • 公司股份采取股票的形式。 公司股份采取股票的形式。 • 股票是公司签发的证明股东所持股份的 凭证。 凭证。 • 股票代表不确定的若干股份。 股票代表不确定的若干股份。
33
创新型基金
• ETF也称交易型开放式指数基金。 ETF也称交易型开放式指数基金 也称交易型开放式指数基金。 其既有封基可上市交易的优点， 其既有封基可上市交易的优点，又 有开基可自由申购赎回的优点。 有开基可自由申购赎回的优点。 • LOF即“上市型开放式基金”，发 LOF即 上市型开放式基金” 行结束后既可在指定网点申购赎回 基金份额， 基金份额，也可在交易所买卖该基 金。
A股、B股、H股的价格差异
• 通常A股大幅度高于B股； 通常A股大幅度高于B • A股和H股互有高低差异，金融业的H股大幅度 股和H股互有高低差异，金融业的H 高于A股。 高于A • 查找广电电子A股（ 600602）、B股 查找广电电子A 600602）、 ）、B 900901） 600639） （900901）和浦东金桥 A股（600639）及B股 900911） （900911）当日的价格 • 查找S仪化（600871）和H股（01033）以及招 查找S仪化（600871） 01033） 商银行的A 600036） 股价格（ 商银行的A股（600036）和H股价格（ 03968 ）
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如何学习投资学
• 课前预习，课后做练习，尽可能涉 课前预习，课后做练习， 猎一些经典的投资学著作； 猎一些经典的投资学著作； • 利用好网络； 利用好网络； • 向身边的投资者学习； 向身边的投资者学习； • 模拟炒股和实战投资。 模拟炒股和实战投资。
15
网上观看视频材料
• CCTV2财富故事会《股民老张》； CCTV2财富故事会 股民老张》 财富故事会《 • 凤凰卫视《鲁豫有约“杨百万”》； 凤凰卫视《鲁豫有约“杨百万” • 引导讨论。 引导讨论。
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股东承担的责任和享有的权利 股东承担的责任和享有的权利
• 不得向公司提出退股索回本金的要求； 不得向公司提出退股索回本金的要求； • 以投入资本为限对公司债务承担有限责 任. • 参与公司经营发展; 参与公司经营发展; • 按持股比例分享公司利润 ; • 享有优先认购权 ; • 将股票出售给其他投资者 .
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期货
• 规定持有者在未来特定时间以特定价格 买入或卖出一定数量标的物的标准化合 约。 • 期货是零和游戏，而且使用高杠杆交易。 期货是零和游戏，而且使用高杠杆交易。
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股票的特色标签
• • • • • • • • 蓝筹股 成长股 收入股 周期股 防守股 垃圾股 大盘股（权重股）、中盘股、 ）、中盘股 大盘股（权重股）、中盘股、小盘股 新股、 新股、次新股和老股
27
债券及其票面要素
• 债券是约定在一定期限内还本付息 的有价证券， 的有价证券，是追求稳定收益的投 资者的较好选择。 资者的较好选择。 • 票面价值、偿还期限、债券利率、 票面价值、偿还期限、债券利率、 发行人名称。 发行人名称。
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• 仰望天空时，什么都比你高，你会自卑； 仰望天空时，什么都比你高，你会自卑； 俯视大地时，什么都比你低，你会自负； 俯视大地时，什么都比你低，你会自负； 只有放宽视野，把天空和大地尽收眼底， 只有放宽视野，把天空和大地尽收眼底， 才能在苍穹泛土之间找到你真正的位置。 才能在苍穹泛土之间找到你真正的位置。 ——无名氏 无名氏
• 天下没有免费的午餐，基金经理及其他 天下没有免费的午餐， 在基金运行中为我们提供服务的机构会 向我们收取各种费用。 向我们收取各种费用。 • 基金经理在运作基金资产时可能会违背 我们的意志，即出现所谓的道德风险。 我们的意志，即出现所谓的道德风险。
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衍生产品
• 是一种价值、价格和存在都依赖于或衍 是一种价值、 生于其他资产的金融工具，包括期权、 生于其他资产的金融工具，包括期权、 期货等。 期货等。 • 衍生产品产生的初衷主要是为了规避价 格风险，或是为了逃避金融管制， 格风险，或是为了逃避金融管制，但后 来除这一目的外，还为了进行投机活动。 来除这一目的外，还为了进行投机活动。
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政府债券、金融债券、 政府债券、金融债券、公司债券
• 风险依次上升。许多情况下认为，短期 风险依次上升。许多情况下认为， 政府债券无风险。 政府债券无风险。 • 收益依次上升。 收益依次上升。 • 中国目前的债券主要是政府债券，尤其 中国目前的债券主要是政府债券， 是中央政府债券。 是中央政府债券。
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“牛”“熊”周而复始及原因 牛”“熊
• 牛市指股票价格普遍上涨，延续时间较长的 牛市指股票价格普遍上涨， 上升市场。 上升市场。 • 熊市指股票价格普遍下跌，延续时间相对较 熊市指股票价格普遍下跌， 长的下降市场。 长的下降市场。 • 股市运行总是“牛市”-“熊市”-“牛市” 。 股市运行总是“牛市” 熊市 熊市” 牛市 牛市” • 经济周期、情绪周期及相互影响 经济周期、
• 封闭式基金 开放式基金。封基通常在 封闭式基金VS开放式基金。 开放式基金 交易所上市交易， 交易所上市交易，交易时折价情况经常 出现； 出现；开基以净资产值为基础随时申购 赎回，传统上不在交易所上市交易。 赎回，传统上不在交易所上市交易。 • 股票型基金和债券型基金。 股票型基金和债券型基金。 • 指数基金和非指数基金。 指数基金和非指数基金。
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流通股和非流通股
• 在上市公司发行新股份时认购的股 票，以及从投资市场上买进的股票 都是流通股。 都是流通股。 • 非流通股也称限售的流通股，是指 非流通股也称限售的流通股， 流通存在某些限制条件的股票。 流通存在某些限制条件的股票。
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限售股形成及其影响
• 为平衡股东之间的利益而人为设置的一 些限制条件。 些限制条件。 • 机构投资者参与网下配售股票。 机构投资者参与网下配售股票。 • 上市公司公开发行新股票前，公司发起 上市公司公开发行新股票前， 人股东所持有的股份，以及其他已发行 人股东所持有的股份， 的股份。 的股份。 • 限售股流通时可能产生实际影响和心理 影响。 影响。
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6Fra Baidu bibliotek
投资股票的三点原因
• 门槛低，成本优势； 门槛低，成本优势； • 获得信息便利，流动性高； 获得信息便利，流动性高； • 长期收益率高。 长期收益率高。
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收益和风险须臾不可分离
8
9
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投资风险偏好及测定
• 选择有风险资产或无风险资产时的倾向 • 受投资者财力、学识、精力、阅历等影 受投资者财力、学识、精力、 分为低风险偏好者、 响，分为低风险偏好者、中等风险偏好 者和高风险偏好者等三类。 者和高风险偏好者等三类。 • 进入“华泰证券风险偏好”，自测风险 进入“华泰证券风险偏好” 偏好。 偏好。
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不要迷信所谓的明星基金公司
• 《漫步华尔街》作者的结论是：基金很 漫步华尔街》作者的结论是： 难持续取得优良业绩， 难持续取得优良业绩，决定基金业绩排 名的重要因素是幸运女神。 名的重要因素是幸运女神。 • 中国基金公司排名没有持续业绩优良者。 中国基金公司排名没有持续业绩优良者。
36
基金： 基金：想说爱你不容易
投资学原理及应用
贺显南教授
1
教与学
• 精讲重点和难点 • 多元化的投资理念 • 理论联系实际 • 仔细阅读教材和延伸阅读材料 • 认真做练习
在投资学领域追求真理 与追求财富是统一的
2
第1章 投资大视野
• • • • 投资风险和投资收益须臾不可分割 牛市” 熊市” “牛市”和“熊市”总是周而复始 认识市场、 认识市场、适应市场是投资的生存法则 分散投资可以有效地降低风险
16
第2章 各具特色的投资产品
• • • • • 股票印象 债券 基金： 基金：便捷投资的工具 衍生产品 各类投资产品的比较分析
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2007年中国居民投资意向 图 2 - 1 2007 年中国居民投资意向
32.60%
21.60% 20.80%
VS
9.30% 5.80% 3.20% 2.50% 2.20% 2.00%
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认识市场、 认识市场、适应市场 是投资的生存法则
• 物竞天择、适者生存； 物竞天择、适者生存； • 多空不断转换，必须相应调整策略。 多空不断转换，必须相应调整策略。 • 尊重市场，不以自己好恶为标准判断市 尊重市场， 场上涨或者下跌的合理性。 场上涨或者下跌的合理性。 • 发现主流趋势，深入分析深层原因，适 发现主流趋势，深入分析深层原因， 时调整自己的多空立场。 时调整自己的多空立场。
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分散投资可以有效地降低风险
• 分散化投资策略是指将资金分散投资在不同 股票上。 股票上。 • 将资金等比例投资在未来价格有50%的可能会 将资金等比例投资在未来价格有50%的可能会 50% 大幅度上涨另外50%的可能会大幅度下跌的10 50%的可能会大幅度下跌的 大幅度上涨另外50%的可能会大幅度下跌的10 只股票上， 只股票上，买入股票全部大幅度下跌的可能 性是多少？ 性是多少？买入股票至少有一只大涨的可能 性是多少？ 性是多少？当一只股票出现远远超过预期的 大涨后，对整个投资收益率的影响是什么? 大涨后，对整个投资收益率的影响是什么?
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可转换债券
• 指在约定的转换期内，投资者有权将其 指在约定的转换期内， 持有的债券按约定的转换价格或转换比 转换成公司普通股的一种公司债券。 例，转换成公司普通股的一种公司债券。 • 基准股票 • 债券利率 • 转换期 • 转换价格和转换比例 • 赎回条款 • 回售条款 30
证券投资基金
• 证券投资基金是在投资信托制度下，由 证券投资基金是在投资信托制度下， 基金管理公司通过向社会公开发行基金 单位募集资金，用于投资股票、 单位募集资金，用于投资股票、债券等 金融工具的理财产品。 金融工具的理财产品。 • 私募基金是指以非公开方式募集资金， 私募基金是指以非公开方式募集资金， 从事代客理财业务的证券投资基金。 从事代客理财业务的证券投资基金。私 募基金通常被称为“富人的俱乐部” 募基金通常被称为“富人的俱乐部”。
31
股民为什么纷纷转基民
• 《人民日报》2007年8月27日发表的一 人民日报》2007年 27日发表的一 篇名为《 基民”还是做“股民” 篇名为《做“基民”还是做“股民”》 的新闻稿给人印象最为深刻。 的新闻稿给人印象最为深刻。 • 抗风险能力强 • 专业化优势 • 有效组合优势
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基金的分类
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基金定投为何能降低成本
• • • • • 每期固定投入1000元购买某基金。 每期固定投入1000元购买某基金。 1000元购买某基金 在基金净值为0.9元时，买入1111单位； 0.9元时 1111单位 在基金净值为0.9元时，买入1111单位； 在基金净值为1元时，买入1000单位； 1000单位 在基金净值为1元时，买入1000单位； 在基金净值为1.1元时，买入909单位； 1.1元时 909单位 在基金净值为1.1元时，买入909单位； 共计买入基金单位1111+1000+909=3020 1111+1000+909=3020， 共计买入基金单位1111+1000+909=3020， 每单位成本=3000/3020=0.99 =3000/3020=0.99元 每单位成本=3000/3020=0.99元。
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• 你接触过哪些投资？ 你接触过哪些投资？ • 有无印象最深刻的投资？ 有无印象最深刻的投资？ • 给投资下个一般化的定义。 给投资下个一般化的定义。
• 投资主体为了获取未来更多的 投资主体为了获取未来更多的 资金而进行的资金投放活动 而进行的资金投放活动. 资金而进行的资金投放活动. • 投资学研究股票、债券、基金 投资学研究股票、债券、 及其衍生产品。 及其衍生产品。
债
他
金
汇
金
产
票
基
股
国
其
黄
外
类
地
房
古
董
宝
石
期
货
2010年中国居民投资意向 图 2 - 2 2010 年中国居民投资意向
42.00%
15.00% 14.00% 13.00% 10% 6.00%
房地产
国债
股票
黄金
基金
保险 18
股份与股票
• 公司资本划分为股份，每股金额相等。 公司资本划分为股份，每股金额相等。 • 公司股份采取股票的形式。 公司股份采取股票的形式。 • 股票是公司签发的证明股东所持股份的 凭证。 凭证。 • 股票代表不确定的若干股份。 股票代表不确定的若干股份。
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创新型基金
• ETF也称交易型开放式指数基金。 ETF也称交易型开放式指数基金 也称交易型开放式指数基金。 其既有封基可上市交易的优点， 其既有封基可上市交易的优点，又 有开基可自由申购赎回的优点。 有开基可自由申购赎回的优点。 • LOF即“上市型开放式基金”，发 LOF即 上市型开放式基金” 行结束后既可在指定网点申购赎回 基金份额， 基金份额，也可在交易所买卖该基 金。