第六章长期筹资决策练习题答案。
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第六章 长期筹资决策Fra Baidu bibliotek业题
1、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本 20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发 行普通股10万股，每股价格80元）。现准备追加筹资400 万元，有两种方案可供选择；
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股价格80元。 （2）全部长期债务筹资：利率为10%，利息40万元。 企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为33%。 要求：计算每股收益无差别点及无差别点时的每股收益额？
原负债
4 000 000
4 000 000 4 000 000
原负债利息 200 000
200 000
200 000
综合题
三个方案比较 方案 新增负债 新增负债利息 利息合计 税前利润 所得税 税后利润 股数 每股收益 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆
新增负债利率
利息合计
税前利润
所得税
税后利润
股数
每股收益
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
综合题
三个方案比较
单位:元
方案
1
2
3
销量
45 000
45 000
45 000
单价
240
240
240
营业收入
10 800 000
10 800 000 10 800 000
单位变动成本
200
180
180
变动成本
9 000 000
8 100 000 8 100 000
边际贡献
1 800 000
2 700 000 2 700 000
固定成本
1 200 000
1 500 000 1 500 000
息税前利润
600 000
1 200 000 1 200 000
要求：（1）计算目前的加权平均资本成本？（2）计算 各筹资总额分界点及相应筹资范围的边际资本成本？
作业2的资本成本数据
筹资方式 长期借款
普通股
筹资方式
150万元以内 150万元及以上 180万元以内 180万元及以上
筹资方式
3% 5% 6% 9%
参考答案：（1）目前的加权资金成本=4%×60%+7%×40%=5。2%
筹资方式 资本结构 新筹资额
筹资总额分界点
长期借款 60% 普通股 40%
150万元以内 250万元（150/60%） 150万元及以上 250万元
180万元以内 450万元（180/40%） 180万元及以上 450
筹资总额范围
0-250万元
筹资方式
长期借款 普通股
目标资本结构 资本成本
第三方案:更新设备使用股权融资。更新设备的情况与第二方案 相同。不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价格为 每股30元，需发行20万股，以筹集600万元资金。
综合题（CPA财务成本管理考试题）
要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆
和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方
案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二 个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
综合题
三个方案比较
方案
1
2
3
销量
单价
营业收入
单位变动成本
变动成本
边际贡献
固定成本
息税前利润
原负债
原负债利息
综合题
三个方案比较
方案
1
2
3
新增负债
利。
作业2
2 、 企 业 目 前 的 资 本 总 额 为 1000 万 元 ， 资 产 负 债 率 60%，债务平均成本为4%，权益资本的平均成本为 7%。企业准备筹集新资金以扩大经营规模。财务经理 认为目前的资本结构为最优资本结构，筹集新资金后仍 不改变目前的资本结构。经调查，企业可选择的筹资方 式、每种筹资方式的金额及相应的资本成本数据如下：
1
200 000 400 000 160 000 240 000 200 000
1.20 3.00 1.50 4.50
2 6 000 000 375 000 575 000 625 000 250 000 375 000
200 000 1.88 2.25 1.92 4.32
3
200 000 1 000 000 400 000 600 000 400 000 1.50 2.25 1.20
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售 价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。 公司的资本结构为负债400万元（利息率5%），普通股20万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万 元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降到180元/件， 固定成本将增加到150万元。借款筹资600万元，预计新增借款 的利率为6.25%。
判断应选择哪种融资方案？
参考答案
（1）增发普通股与发行债务的每股收益无差别点: （EBIT-20）×（1-33%）/（10+5）=（EBIT-20-40）
×（1-33%）/10 EBIT=140万元 （2）每股收益=（140-20）×（1-33%）/15=5。36
元/股
综合题
A公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司，假设该公司适用 的所得税税率为40%，对于明年的预算出现三种意见：
2.70
综合题
（2）第二方案与第三方案每股收益相等的销售量Q： [QX（240-180）-150-20]/40=[QX（240-180）-150-57.5]/20 60Q=245万元 Q=40 833.33件 或4.08万件 （3）每股收益为零的销售量 第一方案：QX（240-200）-1 200 000-200 000=0 Q=35 000件 第二方案：QX（240-180）-1 500 000-575 000=0 Q=34 583.33 第三方案:QX(240-180)-1 500 000-200 000=0 Q=28 333.33件 （4）风险最大的方案：第一方案，杠杆系数最大 报酬最高的方案：第二方案，每股收益最大 如果销售量下降到30 000件，第三方案更好，因为此时企业还盈
1、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本 20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发 行普通股10万股，每股价格80元）。现准备追加筹资400 万元，有两种方案可供选择；
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股价格80元。 （2）全部长期债务筹资：利率为10%，利息40万元。 企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为33%。 要求：计算每股收益无差别点及无差别点时的每股收益额？
原负债
4 000 000
4 000 000 4 000 000
原负债利息 200 000
200 000
200 000
综合题
三个方案比较 方案 新增负债 新增负债利息 利息合计 税前利润 所得税 税后利润 股数 每股收益 经营杠杆 财务杠杆 总杠杆
新增负债利率
利息合计
税前利润
所得税
税后利润
股数
每股收益
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
综合题
三个方案比较
单位:元
方案
1
2
3
销量
45 000
45 000
45 000
单价
240
240
240
营业收入
10 800 000
10 800 000 10 800 000
单位变动成本
200
180
180
变动成本
9 000 000
8 100 000 8 100 000
边际贡献
1 800 000
2 700 000 2 700 000
固定成本
1 200 000
1 500 000 1 500 000
息税前利润
600 000
1 200 000 1 200 000
要求：（1）计算目前的加权平均资本成本？（2）计算 各筹资总额分界点及相应筹资范围的边际资本成本？
作业2的资本成本数据
筹资方式 长期借款
普通股
筹资方式
150万元以内 150万元及以上 180万元以内 180万元及以上
筹资方式
3% 5% 6% 9%
参考答案：（1）目前的加权资金成本=4%×60%+7%×40%=5。2%
筹资方式 资本结构 新筹资额
筹资总额分界点
长期借款 60% 普通股 40%
150万元以内 250万元（150/60%） 150万元及以上 250万元
180万元以内 450万元（180/40%） 180万元及以上 450
筹资总额范围
0-250万元
筹资方式
长期借款 普通股
目标资本结构 资本成本
第三方案:更新设备使用股权融资。更新设备的情况与第二方案 相同。不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价格为 每股30元，需发行20万股，以筹集600万元资金。
综合题（CPA财务成本管理考试题）
要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆
和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方
案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二 个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
综合题
三个方案比较
方案
1
2
3
销量
单价
营业收入
单位变动成本
变动成本
边际贡献
固定成本
息税前利润
原负债
原负债利息
综合题
三个方案比较
方案
1
2
3
新增负债
利。
作业2
2 、 企 业 目 前 的 资 本 总 额 为 1000 万 元 ， 资 产 负 债 率 60%，债务平均成本为4%，权益资本的平均成本为 7%。企业准备筹集新资金以扩大经营规模。财务经理 认为目前的资本结构为最优资本结构，筹集新资金后仍 不改变目前的资本结构。经调查，企业可选择的筹资方 式、每种筹资方式的金额及相应的资本成本数据如下：
1
200 000 400 000 160 000 240 000 200 000
1.20 3.00 1.50 4.50
2 6 000 000 375 000 575 000 625 000 250 000 375 000
200 000 1.88 2.25 1.92 4.32
3
200 000 1 000 000 400 000 600 000 400 000 1.50 2.25 1.20
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售 价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。 公司的资本结构为负债400万元（利息率5%），普通股20万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万 元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降到180元/件， 固定成本将增加到150万元。借款筹资600万元，预计新增借款 的利率为6.25%。
判断应选择哪种融资方案？
参考答案
（1）增发普通股与发行债务的每股收益无差别点: （EBIT-20）×（1-33%）/（10+5）=（EBIT-20-40）
×（1-33%）/10 EBIT=140万元 （2）每股收益=（140-20）×（1-33%）/15=5。36
元/股
综合题
A公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司，假设该公司适用 的所得税税率为40%，对于明年的预算出现三种意见：
2.70
综合题
（2）第二方案与第三方案每股收益相等的销售量Q： [QX（240-180）-150-20]/40=[QX（240-180）-150-57.5]/20 60Q=245万元 Q=40 833.33件 或4.08万件 （3）每股收益为零的销售量 第一方案：QX（240-200）-1 200 000-200 000=0 Q=35 000件 第二方案：QX（240-180）-1 500 000-575 000=0 Q=34 583.33 第三方案:QX(240-180)-1 500 000-200 000=0 Q=28 333.33件 （4）风险最大的方案：第一方案，杠杆系数最大 报酬最高的方案：第二方案，每股收益最大 如果销售量下降到30 000件，第三方案更好，因为此时企业还盈