02 金融支持战略性新兴产业创新发展研究

金融支持战略性新兴产业创新发展研究

金融是现代经济的核心，如何进一步深刻把握产业发展、科技创新和金融创新的客观规律，创新体制机制，突破瓶颈障碍，尽快建立和完善与战略性新兴产业发展和科技创新相适应的金融支持体系，促进产业发展、科技创新和金融深度融合，是国家级高新区特别是国家自主创新示范区改革创新和示范的重要内容之一，也是国家自主创新示范区落实创新驱动发展战略的关键。

一、金融支持创新驱动发展的基本原理和机制

迈克尔·波特将竞争优势的发展分为4个阶段：“要素驱动”发展阶段、“投资驱动”发展阶段、“创新驱动”发展阶段、“财富驱动”发展阶段。科技创新是将科学发现和技术发明应用到生产体系，创造新价值的过程，实现创新驱动发展战略的核心在于科技创新。

创新驱动发展有别于以往的投资驱动和要素驱动发展模式，对金融服务支持企业技术创新和实体经济发展提出了新的融资需求。在投资项目偏好上，需要金融服务着力支持引领未来产业创新方向的战略性新兴产业，即金融服务应更多支持高研发投入、高资本密度的新兴科技型产业；在投资规模上，需要资金更多向科技型中小企业倾斜，金融服务更多支持种子期、初创期和成长期的高科技企业；在投资周期上，需要金融服务给予创业型创新性企业更多的长期资金支

持，帮助高成长初创企业更加便利的获得长期股权或债权投资；在投资风险偏好上，需要投资者更大的风险偏好，进而支持高风险的科技型创业型企业的创新行为，资金更多支持高风险和高不确定性的科技型企业；在投资主体风险容忍度上，需要增强对企业技术创新试错和创业失败的包容性和容忍性，需要金融机构积极优化风险配置和提高风险管理能力，通过金融创新降低企业技术创新的试错成本，提升金融体系风险容忍度，支持更多企业开展创新创业活动。

金融体系支持创新驱动发展的过程，就是金融链与创新链和产业链相互融合、相互促进的过程，金融体系中不同的融资模式必须与相应的创新链和产业链环节对应。具体来说，企业技术创新前期更需要股权融资，企业技术创新后期更需要债权融资。值得注意的是，风险投资、私募股权投资的运作模式符合创新型企业高成长、高收益、高风险的特征，是实现创新链和金融链融合的主要形式。创新驱动发展战略需要金融链在创业种子期与初创期对企业的技术研发和技术中试给予足够的融资支持和金融服务，助推企业技术创新，依靠技术创新驱动产业升级、实现经济发展转型。

二、战略性新兴产业发展所需要的金融模式创新和体系构建

发达的金融体系和良好的金融环境是战略性新兴产业快速成长的重要保障。战略性新兴产业特别是先导性、支柱性产业的投资周期跨度大、技术研发和产业化方向的不确定性较强，而且不同发展阶段又具有不同特点，产业链的各个

环节还存在差异，因而总体上具有高投入、高风险、高回报的特征，需要大量长期稳定的资金投入，需要通过金融创新来构建风险分担机制和区别于传统产业的特别融资机制，实现新兴产业与金融资本之间的良性互动，从而推动产业规模的不断壮大和产业层次的不断提升。美国新兴高科技产业迅速成长的重要原因，就是以硅谷为代表的技术创新力量与以华尔街为代表的金融创新力量的有机结合。因此，金融创新对产业发展的支撑作用是显著的，这种支撑作用的发挥来源于战略性新兴产业的生命周期和自身特征。

战略性新兴产业从处于种子期的一般性产业的遴选开始，历经成长期、成熟期、衰退期等过程而完成产业的生命周期演进。在整个生命周期中，金融支持始终是战略性新兴产业演进的首要基础和发展保障。根据金融市场的发展规律、战略性新兴产业不同发展阶段的融资需求及自身生命周期的特点，按照全面整合调动政府和市场两种资源的思路，构建战略性新兴产业金融支持体系架构，主要包括“两体两制”：“两体”一是指以银行信贷为主导的间接金融体系，二是指以资本市场为主导的直接金融体系；“两制”一是指政策性金融支持机制，二是指商业性金融支持机制。该金融支持体系以“两体”为基础，充分发挥“两制”的相互协调作用，并依据不同周期阶段战略性新兴产业的特点，将各种金融资源充分进行优化配置，使战略性新兴产业能够得到高效培育和快速发展。

总的看来，战略性新兴产业对融资需求的多样化和融资结构的耦合性决定了其发展过程中需要多种金融工具，而且各金融工具之间需要相互配合，互为支撑。交互式的融资模式是适应这种制度需求的制度供给，也是当前大部分经济功能区产业发展现状较为现实的选择。

三、打造金融促进产业创新发展的交互式融资模式

一是要建立政府和市场双轮驱动的金融资源配备机制。金融资源的配置需要充分发挥市场和政府“两只手”的作用，推动交互式融资模式的实施，一定要坚持市场性融资和政策性融资相结合的原则，以政府和市场双轮驱动金融资源向新兴产业配置。市场是选择和培育新兴产业的基本力量，金融资源的配置一定要坚持市场化方向，新兴产业最终成长为战

略性产业是市场竞争的结果，因此，市场性融资要尊重市场机制的基本特性和运作机理。对于政策性融资，要突破传统的财政资金支持新兴产业的模式，创新财政手段的运用，借力市场化的激励与约束机制，发挥政府资金的杠杆导向作用，同时完善政府资金扶持和长效激励机制。在发挥市场在资源配置中决定作用的同时，针对产业和科技创新主体和项目，综合运用贴息、担保、保费补贴、资金参股、税收优惠、政府采购等多种方式，进一步完善政府资金扶持模式，充分发挥政府资金的引导作用。政府的作用还表现为企业牵线搭桥，帮助企业跨越某些资金、资源障碍，协调产学研之间的关系，为新兴产业发展创造公正透明的外部环境。

二是优化金融支持软环境，充分调动微观金融主体和企业参与制度创新的积极性。以优化金融生态软环境为重点，形成有利于支持战略性新兴产业发展的良好氛围。在制度建设上，要形成有利于战略性新兴产业集群形成的政策支持，以金融创新和金融服务体系建设为基础推动新兴产业集群的形成。增强微观金融企业在金融制度创新中的地位和作用，特别是调动其参与制度创新的积极性。按照新制度金融学的观点，金融制度可看作是各金融主体进行博弈的游戏规则，游戏规则的完善是保证游戏得以公平、公开、公正进行的基本前提。在推出重大的制度创新措施时，应广泛征求区内金融机构和企业的意见，由“行政金融”变为“市场金融”，让金融微观主体的市场选择更好地体现真实意愿。

三是加强各类金融机构的协调机制，形成支持战略性新