经济管理增加值与财务知识案例分析(PPT 30页)
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采取措施
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年收入、利润表
Page 22
增长率、ROE、EPS
Page 23
EVA分解指标
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青岛啤酒的实施效果
经过一年的EVA绩效评价的实施，青岛啤酒2002年盈利水平比2001 年有了大幅提升，而2003年至2005年的盈利水平也是稳步上升。 年报显示，该公司2002全年实现主营业务收入69.37亿元，主营业务 利润21.63亿，净利润2.3亿元，分别同比增长31%、38.58%和124% ，经营现金流量也由2001年的5.3亿上升到该年的11.06亿，增长了 108.68个百分点。每股收益(EPS)为0.231元，净资产收益率为7.75% ，分别同比增加130%和123.34%，并在今后几年也保持了增长。 2000和2001年净利润基本持平，2002年利润实现了大幅度上升， 2002年后继续保持上升（图3-1）。相应地在2002年EPS和净资产收 益率也出现大幅增长（图3-2），这说明公司实施EVA绩效评价体系 来，企业的盈利能力大大增强。
公司名称 英特尔 沃尔玛 通用电气 微软
销售额(100 销售额排名 资本成本
万美元)
(%)
资本收益 (%)
EVA(100万 美元)
38831
144
14
13
-162
315650
2
6
11
5026
157150
11
7
14
8284
39790
140
11
46
9187
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EVA的计算方法
计算EVA要三个方面的信息： 一、公司的加权平均资本成本 二、公司经营活动所产生的税后净经营利润 三、公司生产经营所占用的资本数量
计算EVA的调整项目 将权责会计计量的资产总额调整为企业为EVA中的投入资本 将衡量经营利润的会计计量结果调整为EVA中的税后净经营利润
计算公式：经济增加值=税后净经营利润-投入资本*加权平均资本成 本
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EVA
特 点
1
评价指标（Measurement）
22
激励制度（Motivation）
3
管理体系（Management）
14 理念体系（Mindset）
企业常用的价值评估方法
DCF
收益法
IRR
企
CAPM
业
EVA
价
值
估
成本法
重置成本法
方
法
体
参考企业比较法
系
市场法
并购案例比较法
市盈率法
Page 8
中兴通讯案例背景
背景资料 新的价值判断
Page 9
背景资料
中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司通过为全球 140多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案，让全世 界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带等全方位沟通。公司成立于 1985年，在香港和深圳两地上市，是中国最大的通信设备上市公司。
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启示
一，EVA能较好的衡量公司业务水平。比如，对研发投入 的资本化能够提高股东对科技投入的动力，因为研发虽然 对当起收入基本没有作用，但对于公司长期的发展以及未 来的利润有着很大的促进作用。
二，资本的投入结构对于公司的平均资本成本有着很大的 影响，增加债务资本比例可以有效降低平均资本成本。
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新价值的计算
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新价值的计算
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新价值的计算
Page 14
分析与启示
中兴通讯的分EVA分析 案例的启示
EVA运用实例
Page 15
对未来各期EVA的分析预测
根据我国宏观经济的总体规划及电子通讯行业 的发展战略，及前面对中兴通讯经营状况的分 析，我们可以看出本公司自成立以来经历了高 投入，高速增长阶段，1998年至2008年，增 长速度平均22%，但公司采用以前的数据，可 靠性差，用EVA算出平均增长率为15%,并将保 持继续增长。
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EVA在企业激励中的中的应用
第一，EVA作为衡量业绩指标，使决策与股东财富一致。
第二，经济增加值可以解决由于“股本资本免费”的误区而 造成投资失误、重复建设、效益低等不符合企业长期利益的 决策行为。
中兴通讯拥有通信业界最完整的、端到端的产品线和融合解决方案， 通过全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务，灵活满足 全球不同运营商的差异化需求以及快速创新的追求。
Page 10
背景资料
2008年经危机引发的经济衰退对于全球经济中大多数行业影响较大， 相对而言，通讯行业所受的影响低于平均水平，该公司稳健发展。
经济增加值案例分析
Page 1
目录
EVA介绍 中兴通讯案例背景 案例分析与启示 总结
Page 2
EVA介绍
EVA的核心思想 EVA的计算方法
Page 3
EVA的核心思想
EVA(Economic Value Added)的产生原因与基础 原因：传统会计的业绩评价指标忽视了股权资本成本 基wenku.baidu.com：机会成本（任何资本的使用是有代价的）、剩余收益
三，用EVA度量企业业绩，实现了传统的利润管理向价值 管理的转变。
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总结
1.资本市场在我国还不完全独立，发展还不成熟，不是一个完全有效 的资本市场，因此对企业价值评估时出现股票价格与企业的内在价值 不一致。
2.EVA的计算相对的复杂，受许多主观因素的影响，而且不同企业 涉及不同的会计调整事项，需要专门的组织负责计算。 3.通过案例分析，验证了EVA股价模型对上市公司进行价值评估 的有效性。 4.经济增加值股价方法更适合高新技术的价值评估。
EVA的核心思想：只有当投资项目取得的税后净经营利润(Net Operating Profit After Tax, NOPAT)补偿了全部投入资本（Capital Employed, CE)的成本以后，余下的收益才能使股东的财富增加，这 个余额即是经济增加值。
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2006年度部分公司营业收入与经济增加值
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EVA激励作用实例分析
青岛啤酒 简介
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青岛啤酒EVA案例
青岛啤酒股份有限公司前身为国有青岛啤酒厂， 始建于1903年，是中国历史最为悠久的啤酒生产 厂，1993年7月在香港联合交易所上市，同年8月 在上海证交所上市。作为全国最大的啤酒生产企 业，经过前几年的购并，己基本完成了在中国市 场的战略布局，口前其在全国17个省市拥有40多 家啤酒生产厂和3家麦芽厂，规模和市场份额居国 内啤酒行业之首，其产品覆盖了中国经济发达地 区的主要市场，并己行销世界四十余个国家地区
采取措施
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年收入、利润表
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增长率、ROE、EPS
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EVA分解指标
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青岛啤酒的实施效果
经过一年的EVA绩效评价的实施，青岛啤酒2002年盈利水平比2001 年有了大幅提升，而2003年至2005年的盈利水平也是稳步上升。 年报显示，该公司2002全年实现主营业务收入69.37亿元，主营业务 利润21.63亿，净利润2.3亿元，分别同比增长31%、38.58%和124% ，经营现金流量也由2001年的5.3亿上升到该年的11.06亿，增长了 108.68个百分点。每股收益(EPS)为0.231元，净资产收益率为7.75% ，分别同比增加130%和123.34%，并在今后几年也保持了增长。 2000和2001年净利润基本持平，2002年利润实现了大幅度上升， 2002年后继续保持上升（图3-1）。相应地在2002年EPS和净资产收 益率也出现大幅增长（图3-2），这说明公司实施EVA绩效评价体系 来，企业的盈利能力大大增强。
公司名称 英特尔 沃尔玛 通用电气 微软
销售额(100 销售额排名 资本成本
万美元)
(%)
资本收益 (%)
EVA(100万 美元)
38831
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315650
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39790
140
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EVA的计算方法
计算EVA要三个方面的信息： 一、公司的加权平均资本成本 二、公司经营活动所产生的税后净经营利润 三、公司生产经营所占用的资本数量
计算EVA的调整项目 将权责会计计量的资产总额调整为企业为EVA中的投入资本 将衡量经营利润的会计计量结果调整为EVA中的税后净经营利润
计算公式：经济增加值=税后净经营利润-投入资本*加权平均资本成 本
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EVA
特 点
1
评价指标（Measurement）
22
激励制度（Motivation）
3
管理体系（Management）
14 理念体系（Mindset）
企业常用的价值评估方法
DCF
收益法
IRR
企
CAPM
业
EVA
价
值
估
成本法
重置成本法
方
法
体
参考企业比较法
系
市场法
并购案例比较法
市盈率法
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中兴通讯案例背景
背景资料 新的价值判断
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背景资料
中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司通过为全球 140多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案，让全世 界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带等全方位沟通。公司成立于 1985年，在香港和深圳两地上市，是中国最大的通信设备上市公司。
Page 16
启示
一，EVA能较好的衡量公司业务水平。比如，对研发投入 的资本化能够提高股东对科技投入的动力，因为研发虽然 对当起收入基本没有作用，但对于公司长期的发展以及未 来的利润有着很大的促进作用。
二，资本的投入结构对于公司的平均资本成本有着很大的 影响，增加债务资本比例可以有效降低平均资本成本。
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新价值的计算
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新价值的计算
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新价值的计算
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分析与启示
中兴通讯的分EVA分析 案例的启示
EVA运用实例
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对未来各期EVA的分析预测
根据我国宏观经济的总体规划及电子通讯行业 的发展战略，及前面对中兴通讯经营状况的分 析，我们可以看出本公司自成立以来经历了高 投入，高速增长阶段，1998年至2008年，增 长速度平均22%，但公司采用以前的数据，可 靠性差，用EVA算出平均增长率为15%,并将保 持继续增长。
Page 25
EVA在企业激励中的中的应用
第一，EVA作为衡量业绩指标，使决策与股东财富一致。
第二，经济增加值可以解决由于“股本资本免费”的误区而 造成投资失误、重复建设、效益低等不符合企业长期利益的 决策行为。
中兴通讯拥有通信业界最完整的、端到端的产品线和融合解决方案， 通过全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务，灵活满足 全球不同运营商的差异化需求以及快速创新的追求。
Page 10
背景资料
2008年经危机引发的经济衰退对于全球经济中大多数行业影响较大， 相对而言，通讯行业所受的影响低于平均水平，该公司稳健发展。
经济增加值案例分析
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目录
EVA介绍 中兴通讯案例背景 案例分析与启示 总结
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EVA介绍
EVA的核心思想 EVA的计算方法
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EVA的核心思想
EVA(Economic Value Added)的产生原因与基础 原因：传统会计的业绩评价指标忽视了股权资本成本 基wenku.baidu.com：机会成本（任何资本的使用是有代价的）、剩余收益
三，用EVA度量企业业绩，实现了传统的利润管理向价值 管理的转变。
Page 17
总结
1.资本市场在我国还不完全独立，发展还不成熟，不是一个完全有效 的资本市场，因此对企业价值评估时出现股票价格与企业的内在价值 不一致。
2.EVA的计算相对的复杂，受许多主观因素的影响，而且不同企业 涉及不同的会计调整事项，需要专门的组织负责计算。 3.通过案例分析，验证了EVA股价模型对上市公司进行价值评估 的有效性。 4.经济增加值股价方法更适合高新技术的价值评估。
EVA的核心思想：只有当投资项目取得的税后净经营利润(Net Operating Profit After Tax, NOPAT)补偿了全部投入资本（Capital Employed, CE)的成本以后，余下的收益才能使股东的财富增加，这 个余额即是经济增加值。
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2006年度部分公司营业收入与经济增加值
Page 18
EVA激励作用实例分析
青岛啤酒 简介
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青岛啤酒EVA案例
青岛啤酒股份有限公司前身为国有青岛啤酒厂， 始建于1903年，是中国历史最为悠久的啤酒生产 厂，1993年7月在香港联合交易所上市，同年8月 在上海证交所上市。作为全国最大的啤酒生产企 业，经过前几年的购并，己基本完成了在中国市 场的战略布局，口前其在全国17个省市拥有40多 家啤酒生产厂和3家麦芽厂，规模和市场份额居国 内啤酒行业之首，其产品覆盖了中国经济发达地 区的主要市场，并己行销世界四十余个国家地区