上市公司再融资方式课件
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二〇壹贰年贰月
上市公司再融资方式
权益性融资
合上加市资源 再融资方式 公司
债务（权债结合）性融资
除银行贷款外，上市公司可以选择的融资方式主要有定向增发、 公开增发、配股、公司债、可转换债券、分离交易的可转债。公 司可以在满足监管要求的前提下，选择最为有利的融资方式。
再融资方式 考虑因素
筹资效果 财务压力 与投向的匹配度 投资者可接受度
公开增发的条件1
上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：
（一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能 够依法有效履行职责； （二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财 务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； （三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职 务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近三 十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易 所的公开谴责； （四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务 独立，能够自主经营管理； （五）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。
融资期限 5年 5年
利率水平 6.60% 5%
融资成本 9900万 7500万
2012年，公司债券仍然是证监会主推的业务品种，发行审批周期较短， 债券到期后还可滚动发行。
二、上市公司再融资法律法规体系 （一）上市公司公开增发法律法规
上市公司公开增发法律法规
《上市公司证券发行管理办法》 《上市公司证券发行管理办法》第三十九条“违规对外担保且尚未 解除”的理解和适用——证券期货法律适用意见第5号 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号——上市公 司公开发行证券募集说明书》 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第10号——上市公 司公开发行证券申请文件》
降低债券融资成本 提高股权融资效率 融资额最大化 偿债压力 付息压力 股东回报压力 改善财务结构压力
主主要要资资本本性性支支出出的的投入投期入期 达达产产期期及及投投资资回回报报期期 可可能能的的还还本本付付息息期期
股股东东大大会会审审议议风风险险 发发行行认认购购风风险险 转转股股及及全全程程行行权权风风险险
数据来源：Wind资讯 ，截至2011年12月31日数据
一级市场概况
• 2009年6月，在新股停发9个月之后，桂林三金成为新股重发的首家企业。9月，创业 板首批企业开始询价发行。新鲜血液的注入使市场融资功能得以恢复。
1999年至2011年中国A股市场IPO发行家数（家）
A股发行市盈率的提高，带动市场融资规模不断扩大，2007年至2010年12月A股发 行市场募集资金已超过12,000亿元。
除上述因素外，还需顺应监管部门的引导方向，以最大限度减少审核风险，提高融资效率
一、中国资本市场概况 （一）中国IPO市场概况
二级市场回顾
2005年以来，随着股权分 置改革的逐步推进，中国证 券市场日益规范，上市公司 质量不断提高，证券市场持 续上升，2007年10月上证指 数最高达到6,124点，创历史 新高。2008年，中国证券市 场随着全球金融危机的爆发 而大幅调整。2008年11月以 后，各项经济刺激政策出台， 中国经济有望在全球各经济 体中率先走出低谷，中国证 券市场开始呈现出快速回升 的态势。2011年，随着相关 政策的退出及经济结构的调 整，中国证券市场出现小幅 调整。
从再融资方式来看，定向增发由于具有要求相对较低，审批进度较快 的特点，成为不少上市公司的选择。
上市公司债券类再融资概况
2008-2011年上市公司债券类再融资的情况
2008年
2009年
20பைடு நூலகம்0年
2011年
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
公司债 17
354
1999年至2011年中国A股市场IPO发行募集资金（亿元）
一、中国资本市场概况 （二）上市公司再融资概况
上市公司股权类再融资概况
2008-2011年上市公司股权类再融资的情况
2008年
2009年
2010年
2011年
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
数据来源：Wind资讯
二级市场回顾
我国证券市场自20世 纪90年代初成立以来日渐 成熟，发展迅速，规模不 断扩大。2008年，受全球 金融危机的影响，我国证 券市场市值缩水，但上市 公司的家数进一步增加。 2011年我国证券首发上市 347家，创历史新高，总 市值为26.54万亿元，超越 日本成为列美国之后的全 球第二大市值市场。2011 年首发上市282家，占全 球2011年首发上市企业数 量的24.65%，首发募集资 金2,720.02亿元，市场规 模不断扩大。
42 533.9 23 511.5 75
1261
从融资的综合成本上看，债券融资尽管需要按期付息，到期还本，但其 不会摊薄股东权益，按固定利率计算的债券利息也远低于股东所要求的投 资回报率。
公司债券是中国证监会2007年推出的新业务品种，旨在建立和完善多层 次的资本市场，改变当前以股权融资为主的市场结构，2011年证监会将公 司债券作为未来几年重点发展的品种，在证监会的大力推动下，2011年公 司债券市场规模迅速提升。
上市公司债券类再融资资本市场分析
2010年10月以来，我国央行连续加息，联系上调存款准备金率，以对抗 日益严重的通胀形势。
以发行15亿元，5年期的公司债券计算，假设发行利率为5.0%，则每年可 为公司节省财务费用2400万元（不考虑发行费用），5年共节约1.2亿元。
项目 银行贷款 公司债券
发行规模 15亿 15亿
公开增发 26
512.6
14 261.69 10 377.15 10
284
定向增发 108 1747.78 119 2726.25 160 3358.09 179 4368.5
配股
8 136.50
10 103.94 12 595.91 13
368
从再融资规模和数量来看：随着市场反弹，上市公司股权类融资规模 自2008年来快速增长。
上市公司再融资方式
权益性融资
合上加市资源 再融资方式 公司
债务（权债结合）性融资
除银行贷款外，上市公司可以选择的融资方式主要有定向增发、 公开增发、配股、公司债、可转换债券、分离交易的可转债。公 司可以在满足监管要求的前提下，选择最为有利的融资方式。
再融资方式 考虑因素
筹资效果 财务压力 与投向的匹配度 投资者可接受度
公开增发的条件1
上市公司的组织机构健全、运行良好，符合下列规定：
（一）公司章程合法有效，股东大会、董事会、监事会和独立董事制度健全，能 够依法有效履行职责； （二）公司内部控制制度健全，能够有效保证公司运行的效率、合法合规性和财 务报告的可靠性；内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； （三）现任董事、监事和高级管理人员具备任职资格，能够忠实和勤勉地履行职 务，不存在违反公司法第一百四十八条、第一百四十九条规定的行为，且最近三 十六个月内未受到过中国证监会的行政处罚、最近十二个月内未受到过证券交易 所的公开谴责； （四）上市公司与控股股东或实际控制人的人员、资产、财务分开，机构、业务 独立，能够自主经营管理； （五）最近十二个月内不存在违规对外提供担保的行为。
融资期限 5年 5年
利率水平 6.60% 5%
融资成本 9900万 7500万
2012年，公司债券仍然是证监会主推的业务品种，发行审批周期较短， 债券到期后还可滚动发行。
二、上市公司再融资法律法规体系 （一）上市公司公开增发法律法规
上市公司公开增发法律法规
《上市公司证券发行管理办法》 《上市公司证券发行管理办法》第三十九条“违规对外担保且尚未 解除”的理解和适用——证券期货法律适用意见第5号 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第11号——上市公 司公开发行证券募集说明书》 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第10号——上市公 司公开发行证券申请文件》
降低债券融资成本 提高股权融资效率 融资额最大化 偿债压力 付息压力 股东回报压力 改善财务结构压力
主主要要资资本本性性支支出出的的投入投期入期 达达产产期期及及投投资资回回报报期期 可可能能的的还还本本付付息息期期
股股东东大大会会审审议议风风险险 发发行行认认购购风风险险 转转股股及及全全程程行行权权风风险险
数据来源：Wind资讯 ，截至2011年12月31日数据
一级市场概况
• 2009年6月，在新股停发9个月之后，桂林三金成为新股重发的首家企业。9月，创业 板首批企业开始询价发行。新鲜血液的注入使市场融资功能得以恢复。
1999年至2011年中国A股市场IPO发行家数（家）
A股发行市盈率的提高，带动市场融资规模不断扩大，2007年至2010年12月A股发 行市场募集资金已超过12,000亿元。
除上述因素外，还需顺应监管部门的引导方向，以最大限度减少审核风险，提高融资效率
一、中国资本市场概况 （一）中国IPO市场概况
二级市场回顾
2005年以来，随着股权分 置改革的逐步推进，中国证 券市场日益规范，上市公司 质量不断提高，证券市场持 续上升，2007年10月上证指 数最高达到6,124点，创历史 新高。2008年，中国证券市 场随着全球金融危机的爆发 而大幅调整。2008年11月以 后，各项经济刺激政策出台， 中国经济有望在全球各经济 体中率先走出低谷，中国证 券市场开始呈现出快速回升 的态势。2011年，随着相关 政策的退出及经济结构的调 整，中国证券市场出现小幅 调整。
从再融资方式来看，定向增发由于具有要求相对较低，审批进度较快 的特点，成为不少上市公司的选择。
上市公司债券类再融资概况
2008-2011年上市公司债券类再融资的情况
2008年
2009年
20பைடு நூலகம்0年
2011年
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
公司债 17
354
1999年至2011年中国A股市场IPO发行募集资金（亿元）
一、中国资本市场概况 （二）上市公司再融资概况
上市公司股权类再融资概况
2008-2011年上市公司股权类再融资的情况
2008年
2009年
2010年
2011年
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
家数
融资额 （亿元）
数据来源：Wind资讯
二级市场回顾
我国证券市场自20世 纪90年代初成立以来日渐 成熟，发展迅速，规模不 断扩大。2008年，受全球 金融危机的影响，我国证 券市场市值缩水，但上市 公司的家数进一步增加。 2011年我国证券首发上市 347家，创历史新高，总 市值为26.54万亿元，超越 日本成为列美国之后的全 球第二大市值市场。2011 年首发上市282家，占全 球2011年首发上市企业数 量的24.65%，首发募集资 金2,720.02亿元，市场规 模不断扩大。
42 533.9 23 511.5 75
1261
从融资的综合成本上看，债券融资尽管需要按期付息，到期还本，但其 不会摊薄股东权益，按固定利率计算的债券利息也远低于股东所要求的投 资回报率。
公司债券是中国证监会2007年推出的新业务品种，旨在建立和完善多层 次的资本市场，改变当前以股权融资为主的市场结构，2011年证监会将公 司债券作为未来几年重点发展的品种，在证监会的大力推动下，2011年公 司债券市场规模迅速提升。
上市公司债券类再融资资本市场分析
2010年10月以来，我国央行连续加息，联系上调存款准备金率，以对抗 日益严重的通胀形势。
以发行15亿元，5年期的公司债券计算，假设发行利率为5.0%，则每年可 为公司节省财务费用2400万元（不考虑发行费用），5年共节约1.2亿元。
项目 银行贷款 公司债券
发行规模 15亿 15亿
公开增发 26
512.6
14 261.69 10 377.15 10
284
定向增发 108 1747.78 119 2726.25 160 3358.09 179 4368.5
配股
8 136.50
10 103.94 12 595.91 13
368
从再融资规模和数量来看：随着市场反弹，上市公司股权类融资规模 自2008年来快速增长。