上市公司过度投资行为的研究

目录

一.问题的提出 (3)

（一）研究背景 (3)

（二）研究意义 (3)

二.研究现状 (3)

（一）国外研究现状 (3)

（二）国内研究现状 (3)

（三）总结 (4)

三.上市公司过度投资的原因 (4)

（一）上市公司过度投资行为的表现 (4)

1.信息不对称 (4)

2.所有者与经营者目标不一致 (4)

3.国有股一股独大 (4)

4.经营者投资决策中过度自信引发过度投资 (5)

（二）上市公司过度投资行为的原因 (5)

1.信息不对称 (5)

2.所有者与经营者目标不一致 (5)

3.国有股一股独大 (5)

4.经营者投资决策中过度自信引发过度投资 (6)

四.上市公司过度投资行为对上市公司发展的影响 (6)

(一) 上市公司治理机制不合理对上市公司投资的影响 (6)

（二）上市公司现金流不合理控制对上市公司投资的影响 (6)

五.结论与相应措施 (6)

（一）结论 (6)

（二）相应措施 (7)

1.强化信息披露，提高公司透明度 (7)

2.优化股权结构，完善公司治理 (7)

3.改变国有企业股权结构，形成股东监督制约机制 (8)

4.提高现金股利管理，严格控制现金流 (8)

参考文献 (8)

上市公司过度投资行为的研究

摘要：公司投资是上市公司投资领域的核心研究问题之一，上市公司投资的目的在于实现公司价值最大化。然而，上市公司在实际投资过程中往往会出现过度投资的现象。过度投资给少数人带来利益，却导致上市公司整体利益遭受损失，带来财务风险，进而阻碍了上市公司的可持续发展。本文将依据上市公司过度投资行为的近几年数据研究，分析上市公司过度投资行为的原因，并且分析上市公司过度投资行为对上市公司的影响以及应对措施，进而加强对上市公司过度投资的控制，提升上市公司的竞争力，促进上市公司的可持续发展。

关键词：上市公司过度投资财务风险

Research on Overinvestment Behavior of Listed Companies Abstract: Corporate investment is one of the core research issues in the field of investment of listed companies. The purpose of investment of listed companies is to maximize the value of the company. However, in the process of actual investment, listed companies tend to overinvest. Over-investment brings benefits to a few people, but leads to the loss of the overall interests of listed companies and financial risks, which hinders the sustainable development of listed companies. This paper will analyze the reasons of Over-investment Behavior of listed companies based on the data of recent years, and analyze the impact of Over-investment Behavior of listed companies on listed companies and the corresponding measures, so as to strengthen the control of Over-investment of listed companies, enhance the competitiveness of listed companies and promote the sustainable development of listed companies.

Key words: Over-investment financial risk listed companies

一.问题的提出

（一）研究背景

投资作为企业的重要战略，影响企业兴衰成败，影响企业发展。企业管理人员不应只关注投资不足的问题，过度投资也应是关注的焦点，过度投资并不有利于投资价值，相对于投资不足，其更不有利于投资效率的提高。过度投资是指在净现值低于零后仍进行投资的现象而，企业过度投资会导致企业难以获得利润。例如詹森指出所有工业化国家都对过度投资充满担忧和恐惧，韦尔奇也曾认为，“我的最大成就是面对超过一千个看似准确的投资机会，然而我选择的是否决定投资。”

对于上市公司而言，无效投资大部分由过度投资所引发，这也成为企业财务危机的诱因之一。企业把流动的现金投入到负N PV（Net Present Value）项目里就产生了过度投资行为，大量的资金被用于投资固定资产、过度用于生产领域等，这种大量资本被占用的行为并不能增加利润，反而造成资源的浪费和生产资源的闲置，无法充分利用企业资源，大批的呆账、坏账无法保护投资者利益。同时上市公司过度投资行为会影响我国的经济效益，影响我国进出口水平。

（二）研究意义

因此在企业价值最大化的利益驱动下，投资行为应理性对待，清醒认识到过度投资的弊端，企业应鼓励有效投资而了解过度投资制约机制，认识到过度投资的产生原因，然而学术界对此研究仍停留在原因分析层面，缺乏过度投资制约的实证研究，因此本文期望在实证方面给予系统的研究。

二.研究现状

（一）国外研究现状

过度投资被第一次正式提出是在1986年，Jensen认为在企业股东和决策者中，在信息不对称环境下，基于现金流量理论提出了过度投资概念和危害。他认为公司是否过度投资，可以从该公司NPV 是否大于等于0、是否具有成长机会、公司的自由现金流量、是否达到最佳投资水平这四个方面来界定。Gerritsen D F和Lötter R.(2014)在The impact of analyst recommendations and revisions on the prices of JSE-listed companies里面提出了上市公司的治理能够减少上市公司的过度投资行为；Mendes-Da-Silva W、Onusic L M和Bergmann D R(2014)提出了上市公司的内部治理以及外部环境的治理可以有效地减少上市公司的过度投资行为，完善上市公司的治理机制能够有效防止及企业为了谋利而产生的过度投资的行为。Abbaszadeh M R, Beigi B(2014)提出了上市公司的大股东对于企业的投资行为有监督作用。

（二）国内研究现状

在过度投资的危害和影响上，国内学者潘敏、金岩等认为，过度投资的含义是企业在资金收益不高的情况下，把企业资金用在了陌生领域，由于企业在这些经营活动中从事非核心业务，反而降低了企业投资效率，无法实现投资决策。李秉祥尽管没有直接对过度投资下定义，但从其逻辑推导的模型来看，是按结果将过度投资定位于将资金投向NPV<0的投资项目的行为。